Die Finanzkrise Hintergründe und Diskussionsbeitrag. Andreas Noodt 26. Mai 2008

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Eike Holst
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1 Die Finanzkrise Hintergründe und Diskussionsbeitrag Andreas Noodt 26. Mai 2008

2 Inhalt A. Aktualität des Themas B. Ablauf der Krise C. Weitere Aspekte der Krisenverursachung D. Grundstruktur einer ABS-Transaktion E. Lehren aus der Krise FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 2

3 A. Aktualität des Themas Wahrnehmung des Themas in der deutschen Öffentlichkeit Sommer 2007 Subprime-Krise in den USA IKB-Krise Sachsen-LB-Krise Zentralbanken müssen Geldmarkt stützen Milliarden-Abschreibungen bei Banken weltweit 2008 Weitere Milliarden-Abschreibungen bei Banken weltweit Schwerste Finanzkrise seit dem 2. Weltkrieg Sorgen vor einer Weltrezession Globale Finanzindustrie ist zu einem Monster mutiert (Bundespräsident Köhler) FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 3

4 B. Ablauf der Krise Vereinfachte Wirkungskette Zum Hauskauf überredet Banken und Immobilienfinanzierer in den USA locken unbedarfte US-Bürger mit günstigen Krediten (Subprime-Darlehen) Häusererwerb trotz unzureichender wirtschaftlicher Verhältnisse Häufig auch Aufstockung bestehender Darlehen zur Konsumfinanzierung Hoffnung auf weiterhin steigende Häuserpreise sowie weiterhin niedrige Zinsen FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 4

5 B. Ablauf der Krise Zum Hauskauf überredet Bündelung der Subprime- Darlehen Die kreditvergebenden Institute verkauften die Darlehen zeitnah weiter und hatten sie somit nicht mehr in ihren eigenen Bilanzen Weiterreichung an separate Zweckgesellschaften Eine der negativen Folgen für später Not leidende Kreditnehmer: der neue Gläubiger ist anonym und nicht interessiert an entgegenkommenden Umschuldungsmaßnahmen FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 5

6 B. Ablauf der Krise Zum Hauskauf überredet Bündelung der Subprime- Darlehen Verbrieft und verkauft Investmentbanken verbriefen diese Forderungspakete mit den gebündelten Risiken gegen teure Gebühren Vergabe von (zu) guten Ratings durch Rating-Agenturen Verbriefte Kredite waren weltweit begehrt, weil sie hohe Renditen bei scheinbar akzeptablen Risiken versprachen FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 6

7 B. Ablauf der Krise Zum Hauskauf überredet Bündelung der Subprime- Darlehen Verbrieft und verkauft Hausbesitzer sind zahlungsunfähig Seit 2007 häuften sich die Fälle, dass sich einkommensschwache US-Hausbesitzer ihre Darlehen wegen steigender Zinsen nicht mehr leisten konnten Dramatische Steigerung der Zwangsvollstreckungen FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 7

8 B. Ablauf der Krise Zum Hauskauf überredet Bündelung der Subprime- Darlehen Verbrieft und verkauft Hausbesitzer sind zahlungsunfähig Dominosteine fallen Weltweite Verbreitung der Verluste "Finanz-Tsunami" FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 8

9 C. Weitere Aspekte der Krisenverursachung Steigende Verschuldung amerikanischer Haushalte zur Konsumfinanzierung Doppelschlag trifft US-Wirtschaft: Platzen der Internet-Blase und Anschläge vom 11. September 2001 Konsumstimulierung durch unterschiedliche Personen und Institutionen ab 2001, z.b. Bill Clinton 2001: "Get out and shop" Der 30. September wurde nach den Anschlägen vom 11. September zum "Shop for America-Day" erklärt General Motors-Werbung (0% Zinsen bei Autokauf) FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 9

10 C. Weitere Aspekte der Krisenverursachung " Hauspreis-"Blase FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 10

11 C. Weitere Aspekte der Krisenverursachung Historisch niedrige USD-Zinsen FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 11

12 C. Weitere Aspekte der Krisenverursachung Automatisierte Kreditvergabeprozesse "The Subprime Loan Machine" Internetgestützte Kreditvergabe-Software verkürzte die Antragszeit von mehreren Wochen auf wenige Sekunden FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 12

13 C. Weitere Aspekte der Krisenverursachung Betrügerische Elemente "Predative Lending" FBI und SEC ermitteln gegen Hypothekenbanken, Investmentbanken und Brokern wegen Verdachts auf Betrug "Predative Borrowing" Betrugsfälle bei Hypothekendarlehen stiegen um 1400 % von 1997 bis % der Kreditausfälle innerhalb von 180 Tagen weisen betrügerische Handlungen beim Kreditnehmer auf (z.b. falsche Angaben über die wirtschaftlichen Verhältnisse), ergab eine Studie unter 3 Millionen Kreditanträgen zwischen 1997 und 2006 Hauptanwendungsfälle sind sog. Alternative A-Loans FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 13

C. Weitere Aspekte der Krisenverursachung Starkes Wachstum der Forderungs- Verbriefungen Begriffe: CDO = Collateral Debt Obligation ABS = Asset Backed Securities Starker Aufschwung bei

14 C. Weitere Aspekte der Krisenverursachung Starkes Wachstum der Forderungs- Verbriefungen Begriffe: CDO = Collateral Debt Obligation ABS = Asset Backed Securities Starker Aufschwung bei Kreditderivaten und Verbriefungstransaktionen in den letzten 10 Jahren Grundsätzlich wird die Handelbarkeit von Kreditrisiken von Ökonomen und Aufsichtsbehörden begrüßt Exzesse unter Vernachlässigung ausreichender Risikoerwägungen führten zu starkem Wachstum insbesondere in den letzten Jahren FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 14

15 D. Grundstruktur einer ABS-Transaktion Servicer, z.b. Investmentbank Administration Überwachung Treuhänder Liquiditätszusage Bank, z.b. Originator, z.b. US-Hypothekenbank Forderungen Zweckgesellschaften Wertpapiere z.b. ABCP Investor Zins und Tilgung Credit Enhancement Bewertung Forderungsschuldner Sicherungsgeber Ratingagentur, z.b. FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 15

16 D. Grundstruktur einer ABS-Transaktion Rating und Marge eines ABS-Papiers, Wasserfallprinzip Volumen Anteil Subordination Rating Marge Tranche TEUR % % S & P Moody s Fitch BP A ,34 18,66 AAA Aaa AAA 20 B ,57 9,09 AA Aa AA 40 C ,78 4,31 A A A 60 D ,87 1,44 BBB B BBB 100 Equity ,44 0,00 Kein Rating (First Loss)./. Summen ,00 FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 16

17 E. Lehren aus der Krise Diskussion über Krisenbeteiligte (Übersicht) Beteiligte Unternehmen (insb. Banken) Bankenaufsicht Rating-Agenturen Rechnungslegungssystem Wirtschaftsprüfungsgesellschaften FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 17

18 E. Lehren aus der Krise Diskussion über Krisenbeteiligte (im Einzelnen) Beteiligte Unternehmen (insb. Banken) Asymmetrische Vergütungs- und Anreizstrukturen Krise der öffentlichen Banken in Deutschland Fragen der Corporate Governance Ausgestaltung Risikomanagementsysteme (siehe auch Societé Generale) Ausländische Staatsfonds: Dukatenesel oder Trojanische Pferde? Bankenaufsicht Rückblick z.b. auf Bankhaus Herstatt 1974 Beispiel für anlassbezogene Fortentwicklung der Bankenaufsicht Größte Lücke seit dem Enron-Fall: Off-Balance-Sheet-Risks Problematische Struktur der Bankenaufsicht in Deutschland mit Bundesbank und BaFin BaFin-Präsident Sanio: Opfer der Rating-Agenturen (Börsenzeitung 16. Mai 2008) FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 18

19 E. Lehren aus der Krise Rating-Agenturen Ihr wichtigstes Gut steht auf dem Spiel: die Glaubwürdigkeit Canossa-Gang nicht ausreichend EU-Kommissar und Börsenaufsichtsbehörden fordern externes Kontrollgremium Hauptproblem: Interessenkonflikte Rechnungslegungssystem Komplexität der Vorschriften Segen oder Fluch der Fair Value-Bewertung Wirtschaftsprüfungsgesellschaften Teil des Spiels oder "den Letzten beißen die Hunde"? Börsenzeitung: "Regulierung bei den WP-Gesellschaften zum Vorbild nehmen" (2. Februar 2008) FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 19

20 E. Lehren aus der Krise Wirtschaftsprüfer zählen mittlerweile zu den am stärksten regulierten Branchen Harte Zugangsvoraussetzungen in den Beruf Gesetzlich geregelte, anspruchsvolle Zulassungs- und Prüfungsverfahren Berufspflichten (u.a.) Unabhängigkeit Prüfung und Beratung (bewusst kein umfassender Ausschluss der Beratung, zentral: Selbstprüfungsverbot, Katalog unzulässiger Leistungen) Wahl durch die Hauptversammlung, Beauftragung durch Aufsichtsrat, Honorarvereinbarung mit AR Transparenz der Honorare durch Angabe im Anhang des Jahresabschlusses Interne Qualitätssicherung Vier-Augen-Prinzip Auftragsbegleitende Qualitätssicherung ( Auge) Interne Nachschau FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 20

21 E. Lehren aus der Krise Externe Überwachung Durchsicht veröffentlichter Abschlüsse durch die Wirtschaftsprüferkammer Externe Qualitätskontrolle ("Monitored-Peer-Review-Verfahren"), Herr des Verfahrens ist die aus Berufsfremden bestehende Abschlussprüferaufsichtskommission Abschlussüberwachung durch die Deutsche Prüfstelle für Rechnungslegung ( Bilanzpolizei ) Neu ab 2008: Sonderuntersuchungen der Wirtschaftsprüferaufsicht (Inspections) Haftung Strafrechtliche Sanktionen Neu: Einführung von Welt-Prüfungsstandards International Standards on Auditing (ISA) lösen nationale Berufsstandards ab Gesetzliche Pflicht ab ca gemäß EU-Richtlinie FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 21

22 Zum Abschluss FIDES Treuhandgesellschaft KG Seite 22

23 Auf den Punkt FIDES Treuhandgesellschaft KG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft Andreas Noodt WP/StB Contrescarpe Bremen Tel Fax

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