JPMorgan Funds. Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg

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1 JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg geprüfter rechenschaftsbericht 30. juni 2008

2 JPMorgan Funds Geprüfter Rechenschaftsbericht Inhalt Verwaltungsrat 1 Management und Verwaltung 2 Bericht des Verwaltungsrates 3 Bericht der Investmentmanager 4 Bericht des unabhängigen Abschlussprüfers 5 Jahresabschluss und statistische Angaben Konsolidierte Aufstellungdes 7 Konsolidierte Ertrags- und Aufwandsrechnungund Entwicklungdes 17 Aufstellungder Veränderungder Anzahl der 27 Statistische Angaben 36 Erläuterungen zum Jahresabschluss 45 Wertpapierbestand JPMorgan Funds - Africa Equity Fund 52 JPMorgan Funds - Global Equity Fund (EUR) 157 JPMorgan Funds - America Equity Fund 53 JPMorgan Funds - Global Equity Fund (USD) 160 JPMorgan Funds - America Large Cap Fund 56 JPMorgan Funds - Global Focus Fund 162 JPMorgan Funds - America Micro Cap Fund 57 JPMorgan Funds - Global Life Sciences Fund 165 JPMorgan Funds - Brazil Alpha Plus Fund 58 JPMorgan Funds - Global Natural Resources Fund 166 JPMorgan Funds - Eastern Europe Equity Fund 60 JPMorgan Funds - Global Real Estate Securities Fund (EUR) 170 JPMorgan Funds - Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund 62 JPMorgan Funds - Global Real Estate Securities Fund (USD) 172 JPMorgan Funds - Emerging Markets Alpha Plus Fund 64 JPMorgan Funds - Global Socially Responsible Fund 174 JPMorgan Funds - Emerging Markets Debt Fund 67 JPMorgan Funds - Highbridge Europe STEEP Fund 176 JPMorgan Funds - Emerging Markets Equity Fund 71 JPMorgan Funds - Highbridge US STEEP Fund 178 JPMorgan Funds - Emerging Markets Infrastructure Equity Fund 73 JPMorgan Funds - Japan Dynamic Fund 180 JPMorgan Funds - Emerging Markets Local Currency Debt Fund 75 JPMorgan Funds - JF Asia Alpha Plus Fund 181 JPMorgan Funds - Emerging Markets Small Cap Fund 77 JPMorgan Funds - JF Asia Pacific ex-japan Equity Fund 183 JPMorgan Funds - EU Government Bond Fund 79 JPMorgan Funds - JF China Fund 185 JPMorgan Funds - Euro Liquid Reserve Fund 81 JPMorgan Funds - JF Greater China Fund 186 JPMorgan Funds - Euroland Equity Fund 83 JPMorgan Funds - JF Hong Kong Fund 187 JPMorgan Funds - Euroland Select Equity Fund 86 JPMorgan Funds - JF India Fund 188 JPMorgan Funds - Europe 130/30 Fund 88 JPMorgan Funds - JF Japan Alpha Plus Fund 189 JPMorgan Funds - Europe Aggregate Plus Bond Fund 91 JPMorgan Funds - JF Japan Equity Fund 191 JPMorgan Funds - Europe Balanced Fund (EUR) 96 JPMorgan Funds - JF Japan Small Cap Fund 192 JPMorgan Funds - Europe Convergence Equity Fund 100 JPMorgan Funds - JF Korea Equity Fund 193 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Fund 101 JPMorgan Funds - JF Pacific Balanced Fund 195 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Mega Cap Fund 103 JPMorgan Funds - JF Pacific Equity Fund 199 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Small Cap Fund 105 JPMorgan Funds - JF Pacific Technology Fund 200 JPMorgan Funds - Europe Equity Fund 106 JPMorgan Funds - JF Singapore Fund 204 JPMorgan Funds - Europe Focus Fund 109 JPMorgan Funds - JF Taiwan Fund 205 JPMorgan Funds - Europe High Yield Bond Fund 112 JPMorgan Funds - Latin America Equity Fund 206 JPMorgan Funds - Europe Micro Cap Fund 116 JPMorgan Funds - Middle East Equity Fund 208 JPMorgan Funds - Europe Select 130/30 Fund 118 JPMorgan Funds - Russia Fund 210 JPMorgan Funds - Europe Small Cap Fund 121 JPMorgan Funds - Sterling Bond Fund 212 JPMorgan Funds - Europe Strategic Growth Fund 124 JPMorgan Funds - UK Equity Fund 215 JPMorgan Funds - Europe Strategic Growth Small Cap Fund 129 JPMorgan Funds - US 130/30 Fund 216 JPMorgan Funds - Europe Strategic Value Fund 131 JPMorgan Funds - US Aggregate Bond Fund 219 JPMorgan Funds - Europe Strategic Value Small Cap Fund 134 JPMorgan Funds - US Dynamic Fund 227 JPMorgan Funds - Europe Technology Fund 136 JPMorgan Funds - US Select 130/30 Fund 230 JPMorgan Funds - Germany Equity Fund 137 JPMorgan Funds - US Small Cap Growth Fund 233 JPMorgan Funds - Global Aggregate Bond Fund 138 JPMorgan Funds - US Strategic Growth Fund 235 JPMorgan Funds - Global Consumer Trends Fund 146 JPMorgan Funds - US Technology Fund 238 JPMorgan Funds - Global Convertibles Fund (EUR) 148 JPMorgan Funds - US Value Fund 239 JPMorgan Funds - Global Dynamic Fund 153 Anhang: Ungeprüfte zusätzliche Angaben Gesamtkostenquote 241 Zusammenfassungder Anlageziele der Teilfonds 250 Wertentwicklungund Volatilität 255 Haben- und Sollzinssätze auf Bankkonten 264 klassen der Teilfonds, für die die Taxe d abonnement mit dem Satz von 0,01% gilt 264 Portfolio Turnover Ratio 265 Historische Aufstellungder Veränderungder Anzahl der 266 Weitere Informationen finden Sie unter: Keine Zeichnungen dürfen auf der Grundlage dieses Berichts entgegengenommen werden. Zeichnungen sind nur gültig, wenn sie auf der Grundlage des aktuellen Prospekts, des aktuellen vereinfachten Prospekts vorgenommen werden, der durch den letzten geprüften Jahresbericht und den letzten Halbjahresbericht, falls dieser nach dem Jahresbericht veröffentlicht wurde, ergänzt wird. Prospekt, vereinfachter Prospekt, ungeprüfter Halbjahresbericht und der geprüfte Jahresbericht sind kostenlos vom eingetragenen Sitz der SICAV und von der lokalenzahlstelle/dem Repräsentanten, wie aus diesem Bericht ersichtlich, erhältlich.

3 JPMorgan Funds Verwaltungsrat Vorstandsvorsitzender Iain O.S. Saunders Bankier Duine, Ardfern Argyll PA31 8QN Großbritannien Mitglieder des Verwaltungsrates André Elvinger Partner Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Großherzogtum Luxemburg Jean Frijns Professor für Finanzwesen und Investment Antigonelaan 2 NL-5631 LR Eindhoven Niederlande Stellvertretender Vorsitzender Pierre Jaans Wirtschaftswissenschaftler 3, rue de Kahler L-8356 Garnich Großherzogtum Luxemburg Andrea L. Hazen Geschäftsführende Direktorin JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Großbritannien Robert Van der Meer Professor für Finanzwesen 9A Lange Vijverberg NL-2513 AC The Hague Niederlande Berndt May Geschäftsführender Direktor JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. Austrian Branch Führichgasse 8 A-1010 Vienna Österreich Gesellschaftssitz European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Großherzogtum Luxemburg 1

4 JPMorgan Funds Management undverwaltung Verwaltungsgesellschaft, Registerführer und Übertragungsstelle, Hauptvertriebs- und Domizilierungsstelle JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Großherzogtum Luxemburg Beratungsgesellschaft JPMorgan Asset Management Advisory Company S.à r.l. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Großherzogtum Luxemburg Vermögensverwalter J.P. Morgan Investment Management Inc. 245 Park Avenue New York, NY Vereinigte Staaten von Amerika JPMorgan Asset Management (Japan) Limited Tokyo Building 7-3, Marunouchi 2 - Chome Chiyoda-ku Tokyo Japan JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Großbritannien JF Asset Management Limited 21st Floor, Chater House 8 Connaught Road Central, Hongkong JF Asset Management (Singapore) Limited 168 Robinson Road 17th Floor, Capital Tower Singapur Highbridge Capital Management LLC 9 West 57th Street New York, NY Vereinigte Staaten von Amerika Depotbank, Geschäftsstelle, allgemeine Verwaltungs- und Zahlstelle J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Großherzogtum Luxemburg Unabhängiger Abschlussprüfer PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Réviseur d entreprises 400, route d Esch B.P L-1014 Luxembourg Großherzogtum Luxemburg Rechtsberater Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Großherzogtum Luxemburg 2

5 JPMorgan Funds Bericht des Verwaltungsrates Der Verwaltungsrat freut sich, den Geschäftsbericht zum abgelaufenen Geschäftsjahr am 30. Juni 2008 vorzulegen. Der Fonds Der Fonds ist eine Kapitalanlagegesellschaft mit variablem Kapital und mehreren Teilfonds in der Form einer Société Anonyme nach den Gesetzen des Großherzogtum Luxemburgs. Der Fonds ist ein Dachfonds mit mehreren Teilfonds, die jeweils die eigene Anlagepolitik und eigenen Anlagerestriktionen haben. Derzeit hat der Fonds für 79 Teilfonds aufgelegt. Im Jahresverlauf verringerte sich das gesamte Nettovermögen des Fonds von USD 89,6 Mrd. auf USD 57,6 Mrd. bis zum Jahresende. Im Verlauf des vergangenen Jahres verschlechterten sich die Marktbedingungen für zahlreiche Asset-Klassen/Schuldtitel. Die Spanne zwischen Ausgabe- und Rücknahmepreis von ABS-Wertpapieren und Schuldtiteln von Unternehmen vergrößerte sich und die Marktliquidität nahm stark ab. Die Grundlage für die Preisbasis des Teilfonds, den zuletzt erhältlichen Preis zu verwenden, der von unabhängigen Kursstellungsanbietern zur Verfügung gestellt wird, war eine unzuverlässige Schätzung des realisierbaren Wertes dieser Instrumente geworden. Zur täglichen Preisfeststellung der Fonds legt der Verwaltungsrat den Grundsatz des beizulegenden Zeitwerts für das Wertpapierbestand an, um auf diese Weise die Aktionäre gleich zu behandeln. In diesem Zusammenhang hat die Managementgesellschaft im Hinblick auf die derzeitige Markt- und Liquiditätslage einen Sonderausschuss zur Feststellung des beizulegenden Zeitwerts geschaffen. Der Ausschuss berücksichtigt täglich die Marktinformationen des gehaltenen Wertpapierbestandes, darunter die zu letzt gehandelten Kurse, und erwägt die Ansicht der leitenden Geschäftsführung bezüglich der Zuverlässigkeit dieser Informationen; das indirekte Engagement durch OTC-Kreditderivate; das geschätzte Timing der Asset-Veräußerung, um die erwarteten Rückzahlungen an Investoren zu erfüllen. Im Anschluss an das Obige werden die Preisanpassungen für JPMorgan Funds - Global Aggregate Bond Fund, JPMorgan Funds - Sterling Bond Fund und JPMorgan Funds - Europe Aggregate Plus Bond Fund in der Erläuterung 2a) offen gelegt. Im Geschäftsjahr wurden folgende Teilfonds aufgelegt: JPMorgan Funds - US Select 130/30 Fund am 5. Juli 2007; JPMorgan Funds - Euroland Select Equity Fund am 24. Juli 2007; JPMorgan Funds - US 130/30 Fund am 2. August 2007; JPMorgan Funds - JF Korea Equity Fund am 28. September 2007; JPMorgan Funds - Brazil Alpha Plus Fund am 18. Oktober 2007; JPMorgan Funds - Emerging Markets Small Cap Fund am 15. November 2007; JPMorgan Funds - Europe Strategic Growth Small Cap Fund am 10. Januar 2008; JPMorgan Funds - Europe Strategic Value Small Cap Fund am 10. Januar 2008; JPMorgan Funds - Emerging Markets Local Currency Debt Fund am 24. Januar 2008; JPMorgan Funds - Highbridge Europe STEEP Fund am 7. Februar 2008; JPMorgan Funds - EU Government Bond Fund am 17. April 2008; JPMorgan Funds - Global Consumer Trends Fund am 21. April 2008; JPMorgan Funds - Emerging Markets Infrastructure Equity Fund am 28. April 2008; JPMorgan Funds - Africa Equity Fund am 14. Mai 2008; JPMorgan Funds - Highbridge US STEEP Fund am 16. Mai Der Fonds ist ein Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren nach der geänderten Richtlinie EU 85/611 vom 20. Dezember 1985 und kann deshalb zum Verkauf in EU-Mitgliedstaaten, vorbehaltlich der Registrierung in anderen Ländern als Luxemburg, angeboten werden. Anträge auf die Registrierung des Fonds und der Teilfonds können zusätzlich in anderen Ländern gestellt werden. Der Fonds und die Teilfonds sind derzeit registriert und werden zum Vertrieb in Luxemburg und in den folgenden Zuständigkeiten angeboten: Österreich, Bahrain, Belgien, Bermuda, Chile, Dänemark, Estland, Finnland, Frankreich, Deutschland, Griechenland, Hongkong, Irland, Italien, Korea, Makau, Niederlande, Norwegen, Peru, Portugal, Singapur, Spanien, Schweden, der Schweiz, Taiwan und dem Vereinigten Königreich. Verantwortung des Verwaltungsrats Die Verantwortung des Verwaltungsrats unterliegt ausschließlich den luxemburgischen Gesetzen. Im Hinblick auf den Jahresabschluss des Fonds werden die Pflichten des Verwaltungsrats durch das allgemeine Unternehmensrecht und u. a. das Gesetz über Rechnungswesen und Jahresabschlüsse von Unternehmen vom 19. Dezember 2002 und durch das OGAW-Gesetz vom 20. Dezember 2002 geregelt. Jahreshauptversammlung Die nächste Jahreshauptversammlungder Gesellschaft wird am 19. November 2008 stattfinden. Der Verwaltungsrat Luxemburg, 2. Oktober

6 JPMorgan Funds Bericht der Investmentmanager für das am 30. Juni 2008 abgelaufene Geschäftsjahr Überblick Während des Berichtszeitraums waren nicht nur globale werte, sondern auch die weltweiten Finanzmärkte durch Volatilität gekennzeichnet. Die konjunkturellen Befürchtungen im Hinblick auf die Volkswirtschaft der USA und folglich die der Welt beherrschten den Zeitraum. Die Turbulenzen an den Finanzmärkten aufgrund der Kreditkrise, verursacht durch den US-Immobilienmarkt, die illiquiden Kreditmärkte, die erheblichen Finanzabschreibungen, das Kontrahentenrisiko und steigende Inflation haben schwer auf der Stimmung der Investoren gelastet. Im Verlauf des Berichtszeitraums haben mehrere große Investmentbanken äußerst hohe Verluste bekannt gegeben. Einige hochprofilierte Hedgefonds gingen unter. Die Investmentbank, Bear Stearns, wurde aufgrund einer Vertrauenskrise im Rahmen von der Federal Reserve (Fed) geführten Verhandlungen durch JPMorgan übernommen. Gleichzeitig erhöhten sich die Rohstoffpreise beträchtlich, und der hohe Preis für Öl und landwirtschaftliche Produkte lösten vielerorts Besorgnis aus. Die Fed war während des Berichtszeitraums äußerst aktiv. Viele Maßnahmen hatte man bisher noch nie ergriffen, insbesondere den Notverkauf von Bear Stearns. Die Entscheidungsträger unternahmen jegliche Schritte, um einen finanziellen und wirtschaftlichen Supergau zu vermeiden. Die Fed senkte im September 2007 die Leitzinsen von 5,25% auf 3,25% und im April 2008 betrugen die Zinssätze 2%. Darüber hinaus führte sie neue Kreditfazilitäten ein, um die Liquidität zu stimulieren und die Finanzierungsprobleme des Bankensystems zu beheben. Damit sollte vor allem dem bedrängten Hypothekenmarkt geholfen werden. Indes griff auch die US-Regierung ein: Sie kündigte einen steuerlichen Anreiz für 2008 an. Die Steuerrabatte betragen insgesamt über USD100 Mrd., die im Mai und Juni an die US-Haushalte gingen. Im Juli 2007 erhöhte dagegen die Bank of England die Zinsen um 0,25% auf 5,75%. Danach leitete sie eine Senkung der Zinsen ein: Ab Dezember bis zum Ende des Berichtszeitraums betrugen die Leitzinsen 5%. Auch die britischen Finanzinstitute wiesen große kreditbezogene Verluste aus. Die in Schwierigkeiten geratene Hypothekenbank, Northern Rock, wurde schließlich verstaatlicht. Während des Zeitraums von 12 Monaten hielt die Europäische Zentralbank (EZB) die Zinssätze mit 4% unverändert. Die Wirtschaftsdaten waren verhältnismäßig robust und die für den Geldmarkt zuständigen Entscheidungsträger konzentrierten sich auf die Inflationsrisiken. Nach dem Sommer von 2007, als sich die Kreditkrise beträchtlich auf die Märkte auswirkte und die Kreditliquidität abnahm, erlitten die meisten märkte eine starke Korrektur. Doch einige Börsenplätze konnten sich wieder erholen und erreichten neue Höchststände, ehe zum Zeitraumsende eine erneute Korrektur erfolgte, als sich die Kreditkrise wieder behauptete. Für die meisten märkte war das erste Quartal 2008 negativ. Die schwachen US-Wirtschaftsdaten veranlassten die Analysten zur Spekulation, ob die USA sich in einer Rezession befände. Die Stimmungder Investoren war für den Verbleib des Zeitraums gedämpft. Steigende Rohstoffpreise und wachsende Nachfrage von den Schwellenländern, wie z. B. China, wirkten sich auf die Märkte der Schwellenländer positiv aus. Vor der Küste von Brasilien wurden neue Ölreserven entdeckt. Die Ratingagenturen verliehen Brasilien und Peru daraufhin den Status: Investment Grade. Das Wachstum Chinas blieb robust, aber die Investoren befürchten ein Überheizen der Konjunktur. Die märkte des chinesischen Festlands und von Hongkong wiesen in der ersten Hälfte des Berichtszeitraums eine außerordentlich kräftige Wertentwicklung aus. Infolge der US-Rezession, von Gewinnmitnahmen, der Risikoscheu, der Volatilität und der konjunkturellen Befürchtungen wurden allerdings in den letzten Monaten Werte abgestoßen. Die Wertentwicklungdes japanischen Börsenplatzes lagwährend des gesamten Berichtszeitraums unter der, der weltweiten Märkte. Zweifel hinsichtlich der Gewinnaussichten von Unternehmen, bedingt durch den kräftigen Yen und die hohen Einkaufspreise für Rohstoffe, waren dafür verantwortlich. Dennoch war das Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das vierte Quartal 2007 und das erste Quartal 2008 überraschend kräftig. Die globalen Rentenmärkte erlebten volatile 12 Monate vor einem Hintergrund einer sich wandelnden Stimmung der Investoren und einer starken Umkehrder Zinssatzentwicklungen. Als in der zweiten Hälfte 2007 die Kreditkrise zu greifen begann, zeichnete sich an den Anleihemärkten eine Rally ab. Davon profitierten defensive Vermögenswerte wie Staatsanleihen. Doch zum Ende des Berichtszeitraums löste die Aussicht potenzieller Zinssatzerhöhungen den Abstoß von Titeln an den Anleihemärkten aus. Perspektive Das Hauptproblem für ist das gefährdete Wirtschaftswachstum der entwickelten Märkte und der der Schwellenländer. Ungewiss ist, wie lange der konjunkturelle Abschwungdauert, wie gravierend er sein wird und welche Länder und Unternehmen im Verhältnis besser oder schlechter als der Durchschnitt abschneiden. In vergangenen Rezessionszyklen war für die Wertentwicklung von die Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen sowie deren Höhe und Timingein Schlüsselfaktor. Aus diesem Grund stehen für Zentralbanken, Schuldenmärkte und anleger die Inflationsdaten im Mittelpunkt. Ein weiterer wichtiger Punkt ist die anhaltende Finanzkrise, denn Banken müssen sich mit zweifelhaften Krediten, fallenden Vermögenswerten, höheren Finanzierungskosten und geringeren Mitteln für die Kreditvergabe sowie rückläufiger Verbrauchernachfrage abmühen. Wie beim jüngsten Konkurs von Lehman Brothers festzustellen war, treiben das Gegenparteirisiko und steigende Kreditausfälle die Finanzturbulenzen an, wodurch die Verfügbarkeit und die Kosten von Krediten sowohl begrenzt als auch teuer werden. Diese Probleme spitzten sich im September zu, was die US-Regierung veranlasste, Pläne für eine angeschlagene Bank anzukündigen und zu einer koordinierten Aktion mehrerer großer Zentralbanken führte, US-Dollar in die Märkte zu pumpen. Diese Maßnahmen sollten die Blockierungen des Finanzsystems lindern, aber bis eine sichtbare Abhilfe gefunden ist, sind Konjunkturschwäche und Börsenvolatilität zu erwarten. Die Investmentmanager 2. Oktober 2008 Die in diesem Bericht enthaltenen Angeben und Zahlen sind vergangenheitsbezogen und geben keinen Hinweis auf die zukünftige Entwicklung. 4

7 Bericht des unabhängigen Abschlussprüfers PricewaterhouseCoopers Société à responsabilité limitée Réviseur d Entreprises 400, route d Esch B.P L-1014 Luxembourg Telefon Telefax info@lu.pwc.com An die Aktionäre des JPMorgan Funds Entsprechend dem uns von der ordentlichen Generalversammlung der Aktionäre erteilten Auftrag vom 19. Dezember 2007 haben wir den beigefügten Jahresabschluss des JPMorgan Funds und ihrer jeweiligen Teilfonds geprüft, der die Aufstellung des, des Wertpapierbestands und der sonstigen werte, die Ertrags- und Aufwandsrechnung und die Entwicklung des für das an diesem Datum abgelaufene Geschäftsjahr, sowie eine Zusammenfassung der wesentlichen Rechnungslegungsgrundsätze und methoden und die sonstigen Erläuterungen zu den Aufstellungen enthält. Verantwortung des Verwaltungsrats der SICAV für den Jahresabschluss Die Erstellung und die den tatsächlichen Verhältnissen entsprechende Darstellung dieses Jahresabschlusses gemäß den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Erstellung und Darstellung des Jahresabschlusses liegen in der Verantwortung des Verwaltungsrats der SICAV. Diese Verantwortungumfasst die Entwicklung, Umsetzungund Aufrechterhaltungdes internen Kontrollsystems hinsichtlich der Erstellungund der den tatsächlichen Verhältnissen entsprechenden Darstellungdes Jahresabschlusses, so dass dieser frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist, unabhängig davon, ob diese aus Unrichtigkeiten oder Verstößen resultieren, sowie die Auswahl und Anwendung von angemessenen Rechnungslegungsgrundsätzen und -methoden und die Festlegung angemessener rechnungslegungsrelevanter Schätzungen. Verantwortung des Abschlussprüfers In unserer Verantwortung liegt es, auf der Grundlage unserer Abschlussprüfung über diesen Jahresabschluss ein Prüfungsurteil zu erteilen. Wir führten unsere Abschlussprüfung nach den vom Institut des Réviseurs d Entreprises umgesetzten internationalen Prüfungsgrundsätzen (International Standards on Auditing) durch. Diese Grundsätze verlangen, dass wir die Berufspflichten und -grundsätze einhalten und die Prüfung dahingehend planen und durchführen, dass mit hinreichender Sicherheit erkannt werden kann, ob der Jahresabschluss frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist. Eine Abschlussprüfung beinhaltet die Durchführung von Prüfungshandlungen zum Erhalt von Prüfungsnachweisen für die im Jahresabschluss enthaltenen Wertansätze und Informationen. Die Auswahl der Prüfungshandlungen obliegt der Beurteilung des Abschlussprüfers ebenso wie die Bewertung des Risikos, dass der Jahresabschluss wesentliche unzutreffende Angaben aufgrund von Unrichtigkeiten oder Verstößen enthält. Im Rahmen dieser Risikoeinschätzung berücksichtigt der Abschlussprüfer das für die Erstellung und die den tatsächlichen Verhältnissen entsprechende Darstellung des Jahresabschlusses eingerichtete interne Kontrollsystem, um die unter diesen Umständen angemessenen Prüfungshandlungen festzulegen, nicht jedoch, um eine Beurteilungder Wirksamkeit des internen Kontrollsystems abzugeben. Eine Abschlussprüfung beinhaltet ebenfalls die Beurteilung der Angemessenheit der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der Angemessenheit der vom Verwaltungsrat der SICAV vorgenommenen Schätzungen sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses. Nach unserer Auffassung sind die erlangten Prüfungsnachweise als Grundlage für die Erteilung unseres Prüfungsurteils ausreichend und angemessen. Prüfungsurteil Nach unserer Auffassungvermittelt der Jahresabschluss in Übereinstimmungmit den in Luxemburggeltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Erstellungund Darstellungdes Jahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage des JPMorgan Funds ihrer jeweiligen Teilfonds sowie der Ertragslage und der Entwicklung des für das an diesem Datum abgelaufene Geschäftsjahr. Ohne unser Testat zu qualifizieren, nehmen wir Bezugauf die Erläuterung2a) der Finanzausweise im Hinblick auf die Bewertungbestimmter Vermögenswerte. Diese Erläuterung erklärt, dass bei mangelnder Marktliquidität die Vermögenswerte bestimmter Teilfonds einem darin beschriebenen Bewertungsverfahren unterliegen. Die Liste der betreffenden Teilfonds sowie deren Engagement im Hinblick auf Vermögenswerte, die einem solchen Bewertungsverfahren unterlagen, wurden zusätzlich in der Erläuterung 2a) der Finanzausweise offen gelegt. Sonstiges Die im Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Auftrags durchgesehen, waren aber nicht Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Grundsätzen. Unser Prüfungsurteil bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Anmerkungen gegeben. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxemburg, 2. Oktober 2008 Réviseur d entreprises vertreten durch John Parkhouse R.C.S. LuxembourgB TVA LU

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9 JPMorgan Funds Konsolidierte Aufstellung des JPMorgan Funds Konsolidiert Africa Equity Fund (3) America Equity Fund America Large Cap Fund USD USD USD USD Aktiva Wertpapierabestand zum (1) Anschaffungskosten: Wertpapierabestand in TBAs zum (2) Bankguthaben Termineinlagen und geldnahe Anlagen Forderungen aus dem Verkauf von Anlagen Forderungen aus dem Verkauf von TBAs (2) Forderungen aus der Zeichnung von Forderungen aus Zinsen und Dividenden Steuererstattungsansprüche Honorarverzicht Sonstige Forderungen Nicht realisierter Nettogewinn aus Devisentermingeschäften Nicht realisierter Nettogewinn aus Finanztermingeschäften Optionsgeschäfte zum Gesamtertragsswaps zum Aktiva insgesamt Passiva Bankverbindlichkeiten Offene Leerverkäufe für TBAs (2) Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Anlagen Verbindlichkeiten aus dem Kauf von TBAs (2) Verbindlichkeiten aus der Rücknahme von Beratungs- und Verwaltungsgebühren Erfolgsbezogene Vergütung Sonstige Verbindlichkeiten Optionsgeschäfte zum Nicht realisierter Nettoverlust aus Devisentermingeschäften Nicht realisierter Nettoverlust aus Termingeschäften Credit Default Swaps zum Zinsswaps zum Gesamtertragsswaps zum Price Lock Swaps zum Passiva insgesamt Nettovermögen insgesamt Historische Nettovermögen 30. Juni Juni Juni Juni (1) Siehe Erläuterung2a). (2) Siehe Erläuterung2k). (3) Dieser Teilfonds wurde am 14. Mai 2008 aufgelegt. Die beigefügten Erläuterungen sind Bestandteil dieses Abschlusses. 7

10 JPMorgan Funds Konsolidierte Aufstellung des (Fortsetzung) America Micro-Cap Fund USD Brazil Alpha Plus Fund (4) USD Eastern Europe Equity Fund EUR Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund USD Emerging Markets Alpha Plus Fund USD Emerging Markets Debt Fund EUR Emerging Markets Equity Fund USD Emerging Markets Infrastructure Equity Fund (5) USD (4) Dieser Teilfonds wurde am 18. Oktober 2007 aufgelegt. (5) Dieser Teilfonds wurde am 28. April 2008 aufgelegt. 8

11 JPMorgan Funds Konsolidierte Aufstellung des (Fortsetzung) Emerging Markets Local Currency Debt Fund (6) Emerging Markets Small Cap Fund (7) EU Government Bond Fund (8) Euro Liquid Reserve Fund Euroland Equity Fund Euroland Select Equity Fund (9) Europe 130/30 Fund Europe Aggregate Plus Bond Fund Europe Balanced Fund (EUR) EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR (6) Dieser Teilfonds wurde am 24. Januar 2008 aufgelegt. (7) Dieser Teilfonds wurde am 15. November 2007 aufgelegt. (8) Dieser Teilfonds wurde am 17. April 2008 aufgelegt. (9) Dieser Teilfonds wurde am 24. Juli 2007 aufgelegt. 9

12 JPMorgan Funds Konsolidierte Aufstellung des (Fortsetzung) Europe Convergence Equity Fund Europe Dynamic Fund Europe Dynamic Mega Cap Fund Europe Dynamic Small Cap Fund Europe Equity Fund Europe Focus Fund Europe High Yield Bond Fund Europe Micro Cap Fund EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

13 JPMorgan Funds Konsolidierte Aufstellung des (Fortsetzung) Europe Select 130/30 Fund EUR Europe Small Cap Fund EUR Europe Strategic Growth Fund EUR Europe Strategic Growth Small Cap Fund (10) EUR Europe Strategic Value Fund EUR Europe Strategic Value Small Cap Fund (11) EUR Europe Technology Fund EUR Germany Equity Fund EUR Global Aggregate Bond Fund USD (10) Dieser Teilfonds wurde am 10. Januar 2008 aufgelegt. (11) Dieser Teilfonds wurde am 10. Januar 2008 aufgelegt. 11

14 JPMorgan Funds Konsolidierte Aufstellung des (Fortsetzung) Global Consumer Trends Fund (12) EUR Global Convertibles Fund (EUR) EUR Global Dynamic Fund USD Global Equity Fund (EUR) EUR Global Equity Fund (USD) USD Global Focus Fund EUR Global Life Sciences Fund USD Global Natural Resources Fund EUR (12) Dieser Teilfonds wurde am 21. April 2008 aufgelegt. 12

15 JPMorgan Funds Konsolidierte Aufstellung des (Fortsetzung) Global Real Estate Securities Fund (EUR) EUR Global Real Estate Securities Fund (USD) USD Global Socially Responsible Fund USD Highbridge Europe STEEP Fund (13) EUR Highbridge US STEEP Fund (14) USD Japan Dynamic Fund (15) JPY JF Asia Alpha Plus Fund USD JF Asia Pacific ex-japan Equity Fund (16) USD JF China Fund USD (13) Dieser Teilfonds wurde am 7. Februar 2008 aufgelegt. (14) Dieser Teilfonds wurde am 16. Mai 2008 aufgelegt. (15) Dieser Teilfonds wurde von JF Tokyo Alpha Plus Fund am 2. Januar 2008 umbenannt. (16) Dieser Teilfonds wurde von JF Asia Equity Fund am 30. April 2008 umbenannt. 13

16 JPMorgan Funds Konsolidierte Aufstellung des (Fortsetzung) JF Greater China Fund JF Hong Kong Fund JF India Fund JF Japan Alpha Plus Fund JF Japan Equity Fund JF Japan Small Cap Fund JF Korea Equity Fund (17) JF Pacific Balanced Fund USD USD USD USD USD USD USD USD (17) Dieser Teilfonds wurde am 28. September 2007 aufgelegt. 14

17 JPMorgan Funds Konsolidierte Aufstellung des (Fortsetzung) JF Pacific Equity Fund JF Pacific Technology Fund JF Singapore Fund JF Taiwan Fund Latin America Equity Fund Middle East Equity Fund Russia Fund Sterling Bond Fund UK Equity Fund USD USD USD USD USD USD USD GBP GBP

18 JPMorgan Funds Konsolidierte Aufstellung des (Fortsetzung) US 130/30 Fund (18) USD US Aggregate Bond Fund USD US Dynamic Fund USD US Select 130/30 Fund (19) USD US Small Cap Growth Fund USD US Strategic Growth Fund USD US Technology Fund USD US Value Fund USD (18) Dieser Teilfonds wurde am 2. August 2007 aufgelegt. (19) Dieser Teilfonds wurde am 5. Juli 2007 aufgelegt. 16

19 JPMorgan Funds Konsolidierte Ertrags- und Aufwandsrechnung und Entwicklung des für das am 30. Juni 2008 abgelaufene Geschäftsjahr JPMorgan Funds Konsolidiert Africa Equity Fund (1) America Equity Fund America Large Cap Fund USD USD USD USD Nettovermögen zu Beginn des Geschäftsjahres * Erträge Dividendenerträge, netto Zinserträge, netto Erträge aus der Effektenleihe Zinsen aus Bankguthaben Sonstige Erträge Erträge insgesamt Aufwendungen Beratungs- und Verwaltungsgebühren Gebühren der Depotbank, der Verwaltungsgesellschaft und der Allgemeinen Verwaltungs- und Domizilierungsstelle Gebühren des Registerführers und der Übertragungsstelle Taxe d abonnement Zinsaufwendungen aus Bankverbindlichkeiten Nettozinsen aus Swap-Transaktionen Sonstige Gebühren** Abzüglich: Honorarverzicht Aufwendungen insgesamt vor der erfolgsbezogenen Vergütung Erfolgsbezogene Vergütung Aufwendungen insgesamt Nettoanlageerträge/(-verluste) ( ) ( ) Realisierter Nettogewinn/(-verlust) aus dem Verkauf von Anlagen Realisierter Nettogewinn/(-verlust) aus Devisentermingeschäften Realisierter Nettogewinn/(-verlust) aus Finanzterminkontrakten ( ) Realisierter Nettogewinn/(-verlust) aus Währungspositionen ( ) (48.742) (6.635) - Realisierter Nettogewinn/(-verlust) aus Optionsgeschäften ( ) Realisierter Nettogewinn/(-verlust) aus TBA Realisierter Nettogewinn/(-verlust) aus Swaps ( ) Realisierter Nettogewinn/(-verlust) des Geschäftsjahres (48.697) Nettoveränderungdes nicht realisierten Wertzuwachses/(Wertverlusts) aus Anlagen ( ) ( ) ( ) ( ) Nettoveränderungdes nicht realisierten Wertzuwachses/(Wertverlusts) aus Devisentermingeschäften (76.444) - Nettoveränderungdes nicht realisierten Wertzuwachses/(Wertverlusts) aus Finanzterminkontrakten ( ) Nettoveränderungdes nicht realisierten Wertzuwachses/(Wertverlusts) aus Währungspositionen ( ) Nettoveränderungdes nicht realisierten Wertzuwachses/(Wertverlusts) aus Optionsgeschäften Nettoveränderungdes nicht realisierten Wertzuwachses/(Wertverlusts) aus TBA Nettoveränderungdes nicht realisierten Wertzuwachses/(Wertverlusts) aus Swaps Nettoveränderungdes nicht realisierten Wertzuwachses/(Wertverlusts) im Geschäftsjahr ( ) ( ) ( ) ( ) Erhöhung/(Verminderung) des infolge von Transaktionen ( ) ( ) ( ) ( ) Veränderungen des Anteilskapitals Zeichnungen Rücknahmen ( ) - ( ) ( ) Erhöhung/(Verminderung) des infolge von Veränderungen des Anteilskapitals ( ) ( ) ( ) Ausschüttung ( ) Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres * Der Eröffnungssaldo wurde unter Verwendung der Devisenkurse vom 30. Juni 2008 umgerechnet. Dieselben werte ergaben einen Betrag von USD zum Devisenkurs von 30. Juni ** Sonstige Gebühren umfassen hauptsächlich die Vergütung der Mitglieder des Verwaltungsrates, die Honorare des Wirtschafts- und Steuerberaters, die Kosten für die Registrierung, die Veröffentlichung, den Versand und den Druck sowie die Rechts- und Marketingkosten. (1) Dieser Teilfonds wurde am 14. Mai 2008 aufgelegt. Die beigefügten Erläuterungen sind Bestandteil dieses Abschlusses. 17

20 JPMorgan Funds Konsolidierte Ertrags- und Aufwandsrechnung und Entwicklung des (Fortsetzung) für das am 30. Juni 2008 abgelaufene Geschäftsjahr America Micro-Cap Fund USD Brazil Alpha Plus Fund (2) USD Eastern Europe Equity Fund EUR Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund USD Emerging Markets Alpha Plus Fund USD Emerging Markets Debt Fund EUR Emerging Markets Equity Fund USD Emerging Markets Infrastructure Equity Fund (3) USD ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (75.682) ( ) (50.670) (59.439) (62.098) (3.713) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) - ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (91.550) ( ) ( ) (2) Dieser Teilfonds wurde am 18. Oktober 2007 aufgelegt. (3) Dieser Teilfonds wurde am 28. April 2008 aufgelegt. 18