US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Geldpolitik drückt Euro-Dollar-Kurs USD Differenz der Indizes Tendenz: Aufwertung USD Der Euro-Dolla

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 10. Juni 2014 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der Euro verlor in den letzten Wochen gegenüber vielen Währungen leicht. Die Schwellenländerwährungen entwickelten sich differenzierter: Während sich die Indische Rupie oder Rubel weiter erholten, gab u.a. der Südafrikanische Rand nach. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Neuseeländischen Dollar und Südafrikanischen Rand. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Euro-Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) 1,2 0,5 0,9 0,0 1,2 1,1-0,2-0,5 0,2 US-Dollar Japanischer Yen Britisches Pfund Schweizer Franken Kanadischer Dollar Australischer Dollar Neuseeland-Dollar Schwedische Krone Norwegische Krone -0,2 0,3 1,9 Tschechische Krone Polnischer Zloty Ungarischer Forint 3,9 Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -1,5 0,5 0,6 0,7 1,1 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 2,2 2,7 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. JUNI HELABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Geldpolitik drückt Euro-Dollar-Kurs USD Differenz der Indizes Tendenz: Aufwertung USD Der Euro-Dollar-Kurs notiert um 1,36. In der Eurozone fiel die Inflation, einige Konjunkturdaten enttäuschten. Die EZB senkte ihren Leit- und Einlagenzins und weitet ihre quantitative Politik aus. Dagegen verbessert sich in den USA trotz gewisser Rückschläge das Wachstum. Die Fed fährt ihr Wertpapierkaufprogramm bis in den Herbst wohl vollständig herunter. Eine Zinswende wird vermutlich im ersten Halbjahr 2015 erfolgen. Aufgrund der Divergenz in der Geldpolitik dürfte der Euro-Dollar-Kurs in diesem Jahr noch in Richtung 1,30 und tiefer fallen. Franken reagiert kaum auf die EZB CHF %-Punkte Tendenz: Mindestkurs hält CHF Der Euro-Franken-Kurs pendelt weiterhin um die Marke von 1,22. Trotz der expansiveren EZB-Politik ging die Renditedifferenz zwischen Euro und Franken nicht zurück. Die Wirtschaft in der Schweiz wächst solide, die Stimmungsindikatoren gaben jedoch etwas nach. Die Preise steigen nur marginal. Die Schweizer Notenbank behält ihren Mindestkurs von 1,20 Franken bei. Die Risikoneigung an den Finanzmärkten beeinflusst derzeit den Franken kaum. Mittelfristig dürfte sich der Euro-Franken-Kurs eher in Richtung 1,25 bewegen. Zinserwartungen für Pfund kurzfristig überzogen GBP %-Punkte Tendenz: Temporärer Rücksetzer GBP Das Britische Pfund zeigt sich weiter robust, der Euro- Pfund-Kurs notiert nahe dem Jahrestief bei 0,81. Die britische Wirtschaft wächst kräftig, der Arbeitsmarkt belebt sich, die Häuserpreise klettern weiter. Damit steigen die Erwartungen auf eine Leitzinserhöhung. Jedoch wird die britische Notenbank 2014 noch nicht reagieren. Zum einen befindet sich die Inflation auf niedrigem Niveau, zum anderen dürfte die Konjunktur an Dynamik verlieren. Nachlassende Zinsspekulationen sollten das Pfund zunächst zügeln. Erst gegen Ende 2014 dürfte der Euro-Pfund-Kurs wieder fallen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. JUNI HELABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Sinkender Zinsnachteil hilft dem Yen gegenüber Euro JPY %-Punkte Tendenz: Erholung gegenüber Euro JPY Der Japanische Yen notierte zuletzt wenig verändert gegenüber Euro und US-Dollar. Die Mehrwertsteueranhebung macht sich klar bemerkbar. Sie belastet die Konjunktur und erhöht die Inflation kletterte über 3 %. Das Wachstum sollte sich aber wieder fangen und die Teuerung ihren Gipfel überschreiten. Weitere expansive Maßnahmen der Notenbank sind nicht dennoch auszuschließen. Während sich der Zinsnachteil des Yen gegenüber dem US-Dollar stabil, ging er gegenüber dem Euro weiter zurück, so dass der Euro- Yen-Kurs ebenfalls nachgeben dürfte. Zinsdifferenzen sprechen für Norwegen-Krone NOK %-Punkte Tendenz: Aufwertung NOK Die Aufwertung der Norwegischen Krone setzte sich nur geringfügig fort. Der Euro-Krone-Kurs notiert um 8,10. Während der grundlegend positive konjunkturelle Trend in Norwegen zwar bleibt, enttäuschten zuletzt einige Daten. Die Hauspreise dagegen bereiten noch Sorgen. Die Teuerung ist weiterhin erhöht. Die norwegische Zentralbank dürfte im ersten Halbjahr 2015 den Leitzins anheben. Der bislang schon spürbare Zinsvorteil der Krone sollte sich noch ausweiten, zumal die EZB expansiver wird. Der Euro-Krone- Kurs dürfte folglich deutlicher fallen. Expansive Geldpolitik in Schweden bremst Krone SEK %-Punkte Tendenz: Aufwertungspotenzial mit Verzögerung SEK Die Schwedische Krone tendierte erneut etwas leichter, der Euro-Krone-Kurs notiert bei rund 9,1. Die schwedischen Konjunkturdaten enttäuschten mehrheitlich. So schrumpfte das Bruttoinlandsprodukt im ersten Quartal. Das übergeordnete Bild sieht positiver aus. Trotz eines Anstiegs ist die Inflation noch sehr niedrig, eine Zinssenkung der schwedischen Notenbank zeichnet sich daher ab. Aufgrund der ebenfalls expansiven EZB-Politik und des stärkeren Wachstums in Schweden dürfte der Zinsvorteil der Krone jedoch zunehmen und der Euro-Krone-Kurs wieder fallen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. JUNI HELABA 3

4 Australischer Dollar, Neuseeland-Dollar und Südafrikanischer Rand Aussie mit Zinsvorteil gegenüber Euro %-Punkte AUD Tendenz: Aufwertung gegenüber Euro AUD Der Australische Dollar bewegte sich zuletzt wenig. Das Bruttoinlandsprodukt in Australien wuchs im ersten Quartal kräftig, andere Indikatoren fielen weniger freundlich aus. Der Häusermarkt überhitzt sich zunehmend. Die chinesische Konjunktur birgt Unsicherheiten. Die Rohstoffpreise tendierten zuletzt uneinheitlich. Die australische Notenbank hat ihre Zinssenkungen beendet und wird wohl bis auf weiteres abwarten. Der Zinsvorteil liegt weiterhin beim Aussie. Der Australische Dollar dürfte gegenüber dem Euro aufwerten, besitzt aber kein Potenzial gegenüber dem US-Dollar. Zinsspread helfen Kiwi nur gegenüber Euro Verhältnis NZD Tendenz: leichtes Potenzial gegenüber Euro NZD Der Neuseeland-Dollar gab gegenüber dem US-Dollar etwas nach. Die Wirtschaft Neuseelands wächst robust, die Stimmungsindikatoren haben ihren Zenit aber wohl überschritten. Auf Basis erster Indikatoren überhitzt der Immobilienmarkt nicht weiter. Angesichts der moderaten Inflation und des teuren Neuseeland-Dollar wird die neuseeländische Notenbank ihren Leitzins von 3,0 % wohl nur vorsichtig anheben. Zudem gaben die wichtigen Exportpreise für Milch nach. Der Kiwi dürfte gegenüber dem US-Dollar verlieren und gegenüber Euro nur leicht zulegen. Rand hat Probleme bereits mehr als eskomptiert ZAR %-Punkte Tendenz: Günstige Bewertung stützt ZAR Nach den massiven Kursverlusten stabilisiert sich der Südafrikanische Rand Das fundamentale Umfeld ist jedoch weiterhin schwierig: Die Wirtschaft wächst insgesamt nur moderat. Die Inflation bleibt erhöht bei 6 %. Südafrika weist ein deutliches Leistungsbilanzdefizit auf, fallende Edelmetallpreise erhöhen dies noch. Diese Faktoren sind jedoch weitgehend eingepreist, auf Basis diverser Indikatoren ist der Rand günstig bewertet. Auch weitere Leitzinsanhebungen sollten den Rand stützen. Der Euro-Rand-Kurs könnte daher bis Ende 2014 sogar auf 14,1 zurückgehen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. JUNI HELABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Stand* Q2/2014 Q3/2014 Q4/2014 Q1/2015 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar 1,1 1,2 1,36 1,35 1,30 1,25 1,20 Japanischer Yen 3,8 0, Britisches Pfund 2,6 0,9 0,81 0,84 0,83 0,82 0,82 Schweizer Franken 0,7 0,0 1,22 1,25 1,25 1,25 1,25 Kanadischer Dollar -1,5 1,2 1,48 1,50 1,43 1,36 1,31 Australischer Dollar 6,1 1,1 1,45 1,47 1,44 1,42 1,36 Neuseeland-Dollar 4,5-0,2 1,60 1,61 1,59 1,56 1,54 Schwedische Krone -2,6-0,5 9,09 9,00 8,80 8,60 8,40 Norwegische Krone 2,8 0,2 8,12 8,10 7,90 7,70 7,70 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 2,7-0, Schweizer Franken -0,5-1,2 0,90 0,93 0,96 1,00 1,04 Kanadischer Dollar -2,6-0,1 1,09 1,11 1,10 1,09 1,09 Schwedische Krone -3,7-1,7 6,68 6,67 6,77 6,88 7,00 Norwegische Krone 1,7-1,0 5,97 6,00 6,08 6,16 6,42 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund 1,5-0,3 1,68 1,61 1,57 1,52 1,46 Australischer Dollar 4,9-0,1 0,94 0,92 0,90 0,88 0,88 Neuseeland-Dollar 3,4-1,4 0,85 0,84 0,82 0,80 0,78 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. JUNI HELABA 5