Anleihen für alle, die auf Nummer Sicher gehen wollen. Die wichtigsten Begriffe und Zusammenhänge

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1 Anleihen für alle, die auf Nummer Sicher gehen wollen Die wichtigsten Begriffe und Zusammenhänge

2 Inhaltsverzeichnis Vorwort Das Wichtigste über Anleihen Kaufen und Verkaufen Anleihen in allen Variationen

3 Vorwort Viele Anleger, die zum erstenmal in Wertpapiere investieren, entscheiden sich für die klassische, festverzinsliche Anleihe. Eine gute Wahl. Denn bei diesen Anleihen weiß man als Anleger klipp und klar, woran man ist. Sie werfen meist regelmäßig feste Zinserträge ab und am Ende der Laufzeit erhält man sein Kapital zu 100 Prozent zurück. Doch Anleihen sind nicht nur für Börseneinsteiger interessant. Wenn die Aktienmärkte in Turbulenzen geraten oder in einer Abwärtsphase sind, gehören Anleihen zu den gefragten Papieren. Nicht nur bei privaten, sondern auch bei professionellen Anlegern wie Fondsmanagern oder Vermögensverwaltern. Denn Anleihen wegen der regelmäßigen Zinszahlung auch Renten genannt bilden eine weitgehend sichere Fluchtburg für das Kapital der Anleger. Anleihen gehören zu den wichtigen Komponenten eines gut aufgebauten Wertpapierdepots. Papiere von Emittenten mit hoher Bonität werden im Depot des konservativen, sicherheitsorientierten Anlegers den Hauptanteil stellen, während sie von spekulativen Anlegern zur Beimischung oder zur Absicherung des Depots genutzt werden. Das Interesse an Rentenpapieren wächst aber noch aus einem anderen Grund: Der Rentenbereich bietet mittlerweile ein großes Spektrum an sehr unterschiedlichen Produkten von einfach strukturierten Formen wie zum Beispiel Schuldverschreibungen der DZ BANK bis hin zu chancenreichen Kombiprodukten wie Aktienanleihen oder Credit Linked Notes. Diese Vielfalt gibt dem Anleger die Möglichkeit, seine Kapitalanlage individuell zu optimieren und sie genau auf seine Anlageziele, die Risikomentalität oder auch auf die steuerliche Situation abzustimmen. Zwar sorgen die Rentenmärkte für weniger Schlagzeilen in den Medien als die Aktienmärkte, doch vom Volumen her gesehen sind sie diesen weit überlegen. Ende 2003 waren allein an der Frankfurter Börse insgesamt Anleiheprodukte notiert. Auffällig sind die hohen Zuwachsraten bei den Unternehmensanleihen. Immer mehr Unternehmen entdecken die Anleihe als günstige Alternative zur herkömmlichen Bankenfinanzierung. Allein die Deutsche Telekom platzierte im Juli 2001 eine Anleihe im Gesamtvolumen von 8 Milliarden Euro am Markt. Laut Statistik der Deutschen Bundesbank liefen im März 2004 festverzinsliche Papiere deutscher Emittenten im Wert von insgesamt Milliarden Euro um. Dagegen nimmt sich der Wert der deutschen Aktien, die sich im Umlauf befinden, mit 161,6 Milliarden Euro geradezu bescheiden aus. 2

4 Das Wichtigste über Anleihen Hauptsache Zinsen Ein Wertpapier, viele Bezeichnungen Ob von Anleihen, Renten, Bonds, Bundeswertpapieren, Obligationen oder Pfandbriefen die Rede ist immer handelt es sich dabei um verzinsliche Wertpapiere. Im Grunde genommen sind Anleihen Schuldverschreibungen mit genau festgelegten Konditionen. Der Name deutet bereits darauf hin: Mit einer Anleihe möchte der Herausgeber des Papiers auf dem Markt Fremdkapital leihen. Oder anders gesagt: einen Kredit aufnehmen. Etwa um große Projekte zu finanzieren. Dabei geht es oft um sehr hohe Summen, die manchmal sogar die Milliardengrenze überschreiten. Um sie auf dem Kapitalmarkt zu platzieren, werden die Gesamtbeträge gestückelt und als so genannte Teilschuldverschreibungen auf eine Vielzahl von Anlegern verteilt. Wenn Sie Ihr Geld in einer Anleihe anlegen, verleihen Sie es an den Herausgeber des jeweiligen Wertpapiers, den Emittenten. Dafür zahlt er Ihnen Zinsen. In den meisten Fällen jährlich, manchmal aber auch erst am Ende der Laufzeit, gleichzeitig mit der Rückzahlung Ihres eingesetzten Kapitals. Anleihen sind also nichts anderes als Schuldverschreibungen. In der Anleihe wird verbrieft, dass der Emittent Ihnen als Anleger einen bestimmten Geldbetrag schuldet, den so genannten Nennwert oder Nominalwert. Dieser kann zum Beispiel 100 Euro betragen und muss Ihnen zu einem festgelegten Zeitpunkt zurückgezahlt werden. Als Vermögensanlage können Ihnen Anleihen auf zwei Arten Ertrag bringen: zum einen in Form von Zinszahlungen, zum andern in Form von Wertsteigerungen, die sich in der Differenz von Ankaufs-/Ausgabepreis und Verkaufs-/Rücknahmepreis ausdrücken. Mit Mantel und Kupon Früher wurden Rechte und Pflichten von Gläubiger und Schuldner in einer Urkunde festgehalten, dem so genannten Mantel. Diesem wurde ein Bogen mit Zinskupons beigelegt. Gegen Vorlage der Kupons wurden die Zinsen ausbezahlt. Eine Praxis, die nicht mehr üblich ist. Heute unterhalten die Anleger in der Regel Wertpapierdepots bei ihrer Bank, die dann die gesamte Abwicklung übernimmt. Emittenten und andere Kategorien Sucht man nach Kategorien, in die sich die Anleihen einteilen lassen, so bieten sich in erster Linie die Emittenten an. Zu den größten Emittenten auf dem deutschen Markt gehört der deutsche Staat, der im Jahr 2003 allein ein Emissionsvolumen von 236,7 Milliarden Euro erreicht hat. Als weitere Herausgeber 3

5 treten aber auch Bundesländer und Kommunen auf. Diese Papiere der öffentlichen Hand werden als öffentliche Anleihen bezeichnet. Die vom Staat emittierten Anleihen nennt man auch Bundeswertpapiere. Darunter fallen beispielsweise Bundesanleihen, Bundesobligationen oder Bundesschatzbriefe. Ihr Anteil am Gesamtvolumen des deutschen Anleihemarktes beträgt mehr als ein Drittel. Der Anleihemarkt in Deutschland Eine weitere wichtige Kategorie bilden die Bankschuldverschreibungen, zu denen auch die Pfandbriefe und Kommunalobligationen gehören. Sie werden von Kreditinstituten herausgegeben. Der dritte große Sektor, der in den letzten Jahren stark angewachsen ist und weiter an Bedeutung gewinnen wird, fasst die Unternehmensanleihen beziehungsweise Corporate Bonds zusammen. Emittenten sind Unternehmen aus Industrie und Handel. Neben den Papieren vom deutschen Markt können Sie auch internationale Anleihen von anderen Staaten und Unternehmen anderer Länder sowie von supranationalen Institutionen wie der Weltbank oder der Europäischen Investitionsbank (EIB) erwerben. Neben in Euro notierenden Anleihen gibt es auch Anleihen in Fremdwährung (zum Beispiel US-Dollar). Eine andere Unterscheidungsmöglichkeit bietet die Ausgestaltung der Verzinsung. Angeboten werden festverzinsliche, variabel verzinsliche und unverzinsliche Anleihen. Die letztgenannte Anleiheform wird auch Nullkupon-Anleihe genannt, da der Anleger während der Laufzeit keine Zinszahlung erhält, sondern vom Unterschied zwischen Kauf- und Rückzahlungskurs profitiert.weitere Unterscheidungskriterien sind der Sitz des Emittenten und die Art der Rückzahlung. Marktaufteilung festverzinslicher Wertpapiere in Deutschland Industrieanleihen 3% Bundeswertpapiere 28% Pfandbriefe 16% Sonstige und andere Bankschuldverschreibungen 53% 4

6 Hohe Bonität, niedrige Zinsen Wie bei anderen Wertpapieren stehen Sie als Anleger auch bei Anleihen vor der Entscheidung: höhere Renditechancen oder niedrigeres Risiko? Denn neben den Papieren, die eine hohe Sicherheit bieten wie etwa die Bundeswertpapiere gibt es auch sehr spekulative Titel. Fähigkeit des Herausgebers, seinen Zins- und Tilgungsverpflichtungen nachzukommen. Als Faustregel gilt: Je höher die Bonität des Emittenten, desto niedriger sind die Zinsen der Anleihe. Emittenten mit schlechterer Bonität müssen überdurchschnittliche Zinsen oder andere spekulative Gewinnmöglichkeiten bieten, um Investoren zu finden, die das damit verbundene Risiko auf sich nehmen. Zwischen Renditechance und Risiko besteht ein direkter Zusammenhang. Ein Grund dafür ist die Bonität der Emittenten. Darunter versteht man die 5

7 Bonitätsbewertung nach Standard & Poor s und Moody s Standard & Poor s Moody s Erläuterung Sehr gute Anleihen AAA Aaa Beste Qualität, geringstes Ausfallrisiko AA+/AA/AA Aa1, Aa2, Aa3 Hohe Qualität, aber etwas größeres Risiko als die Spitzengruppe Gute Anleihen A+/A/A A1, A2, A3 Gute Qualität, viele gute Investmentattribute, aber auch Elemente, die sich bei veränderter Wirtschaftsentwicklung negativ auswirken können BBB+/BBB/BBB Baa1, Baa2, Baa3 Mittlere Qualität, aber mangelnder Schutz gegen die Einflüsse einer sich verändernden Wirtschaftsentwicklung Spekulative Anleihen BB+/BB/BB Ba1, Ba2, Ba3 Spekulative Anlage, nur mäßige Deckung für Zins- und Tilgungsleistungen B+/B/B B1, B2, B3 Sehr spekulativ, generell fehlende Charakteristika eines wünschenswerten Investments, langfristige Zinszahlungserwartungen gering Junk-Bonds (hochverzinslich, hochspekulativ) CCC/CC/C Caa 1, 2, 3, Ca, C Niedrigste Qualität, geringster Anlegerschutz, in Zahlungsverzug oder direkte Gefahr des Verzugs Risiko und Sicherheit Die Sicherheit eines verzinslichen Wertpapiers wird von der Finanzkraft des Emittenten bestimmt. Staaten und Länder erheben Steuern und Abgaben, um ihren Zahlungsverpflichtungen nachzukommen. Das bedeutet für die Anleger hohe Sicherheit wenigstens bei Anleihen, die von den starken Wirtschaftsnationen herausgegeben werden. Gedeckte Bankschuldverschreibungen sowie Pfandbriefe sind durch Grundpfandrechte oder Darlehen der öffent- lichen Hand abgesichert. Bei Unternehmensanleihen spielen die Gewinnaussichten, die finanzielle Struktur und die Haftungsverhältnisse eine wichtige Rolle. Als Anleiheform mit guter Bonität gelten inländische Staatstitel und Pfandbriefe. Bei ausländischen Staatstiteln hängt die Bonität von der wirtschaftlichen Lage des jeweiligen Landes ab. Wie die derzeit noch anhaltende Argentinienkrise zeigt, kann es nicht nur bei Industrieunternehmen zu Zahlungsschwierigkeiten kommen. 6

8 Ihr Risiko als Anleger besteht darin, dass der Emittent die verbrieften Zinszahlungen nicht mehr leisten oder gar das angelegte Kapital nicht mehr zurückzahlen kann. Neben den wirtschaftlichen und politischen Risiken gibt es auch Wechselkursrisiken, etwa bei Fremdwährungsanleihen, sowie spezifische, von der Anleiheform abhängige Risiken, etwa bei Wandelanleihen. Für Privatanleger ist die Beurteilung meist sehr schwierig. Am besten richten Sie sich nach den Bewertungen der so genannten Rating-Agenturen wie Standard & Poor s oder Moody s. Diese unabhängigen Agenturen beurteilen Anleihen weltweit regelmäßig nach der Bonität ihrer Emittenten. Unsere Tabelle (Seite 6) zeigt Ihnen die Kürzel für die unterschiedlichen Kategorien. Je nach wirtschaftlicher oder politischer Entwicklung kann sich die Beurteilung einer Anleihe während der Laufzeit ändern. Die aktuellen Ratings finden Sie in den Kursteilen der Wirtschaftspresse. Gerne hilft Ihnen aber auch der Berater Ihrer Genossenschaftsbank, die richtige Anleihe auszuwählen. Abhängig vom Anlagevolumen und der Laufzeit kann man die unterschiedlichen Anleiheformen auch sehr gut strategisch einsetzen, etwa um steuerliche Vorteile zu erzielen. Wichtig dafür sind aber gute Kenntnisse über die Anleiheformen und die steuerliche Situation. Auf keinen Fall sollten Sie sich als Anleger vorschnell von Anleihen mit spektakulär hohem Zinssatz verlocken lassen. Auf dem Finanzmarkt gibt es nur selten Schnäppchen. Und hohe Zinsen bedeuten nicht nur ein höheres Risiko, sondern bei Überschreiten Ihres Freibetrags auch höhere Steuern. Und ein hoher Zinsertrag ist nicht alles, entscheidend ist der Ertrag Ihrer Anleihe nach Steuern. Deshalb empfiehlt sich in jedem Fall ein Gespräch mit Ihrem Anlageberater. Das Wertpapier für alle Fälle Anleihen gehören zu den wichtigen Komponenten eines gut aufgebauten Wertpapierdepots. Papiere von Emittenten mit hoher Bonität werden im Depot des konservativen, sicherheitsorientierten Anlegers den Hauptanteil stellen, während sie von spekulativen Anlegern zur Beimischung oder zur Absicherung des Depots genutzt werden. 7

9 Kaufen und Verkaufen Das Einmaleins des Anleihehandels Mehr Rentabilität mit Renten Ihr Geld in Anleihen anzulegen kann sehr einfach sein. Aber auch ziemlich kompliziert. Denn die Rentabilität wird nicht nur vom Zinssatz bestimmt, sondern auch von Faktoren wie Liquidität, Wertsteigerung, Kurs, Laufzeit und Ihrer steuerlichen Situation. Anleihen können Sie über Ihre Genossenschaftsbank erwerben. Voraussetzung dafür ist die Eröffnung oder das Vorhandensein eines Wertpapierdepots, über das Ihre Transaktionen abgewickelt werden. Für den Kauf und Verkauf werden Ihnen Spesen berechnet, die vom jeweiligen Wertpapier und von der Transaktionsgröße abhängig sind. Die Zinsen, die Ihnen der Emittent zahlt, fließen automatisch auf dieses Konto. Beim Kauf von Rentenpapieren können Sie sich zwischen anstehenden Emissionen und Werten entscheiden, die bereits auf dem Markt sind. Anleihen garantieren Liquidität Einer der wichtigsten Vorteile von börsennotierten Anleihen: Sie lassen sich jederzeit zum aktuellen Börsenkurs verkaufen und wieder zu Geld machen. Sie können also bei Bedarf jederzeit schnell über Ihr Kapital verfügen. Der Kurswert einer Anleihe verändert sich während der Laufzeit kontinuierlich. Er ist abhängig von der Verzinsung des Papiers, vom Zinsniveau des Marktes und vom Rating. Sinkt das allgemeine Zinsniveau unter den Zins einer Anleihe, dann steigt der Kurs und umgekehrt. Verschlechtert sich das Rating, sinkt der Kurs. Am Ende der Laufzeit erreicht der Kurs in der Regel wieder 100 Prozent des Nominalwertes. Wenn Sie verzinsliche Wertpapiere bei Emissionen kaufen und bis zum Ende der Laufzeit halten, müssen Sie sich um die Kursentwicklung keine Gedanken machen, denn zwischenzeitliche Kursänderungen haben keine Auswirkungen für Sie. Die Zinsen werden regelmäßig an Sie ausbezahlt und am Fälligkeitstermin erhalten Sie Ihre Anlagesumme zu 100 Prozent zurück. Rentabilität und Rendite Als Anleger beabsichtigen Sie, Ihr Geld rentabel zu investieren. Unter Rentabilität versteht man den Ertrag einer Wertpapieranlage. Bei einem Investment in festverzinsliche Wertpapiere zählen zu den Erträgen Zinszahlungen und Wertsteigerungen, die sich aufgrund von Kursveränderungen ergeben. Doch wie kann man die Rentabilität von Anleihen mit ihren unterschiedlichen Laufzeiten, Ausschüttungsmodalitäten und Ertragsarten vergleichbar machen? 8

10 So lesen Sie den Anleihenteil EUR Zinssatz in % S & P- Rating Schuldner WKN Fällig Kurs Rendite aktuell EUR 3.50 AAA DG Hyp Jumbo Pfandbrief ,55 3,61 EUR 5.75 AA+ Hessen ,70 3,43 EUR 5,75 AA Portugal ,90 3,47 EUR 5,25 BBB+ Linde Fin ,00 4,08 EUR: Währung der Anleihe Zinssatz: Zins, der auf den Nennwert (100 Prozent) bezahlt wird. S & P-Rating: Standard & Poor s ist eine Agentur, die die Kreditwürdigkeit (Bonität) von Emittenten laufend überprüft. Schuldner: Schuldner oder Emittent einer Anleihe kann ein Staat, eine Körperschaft öffentlichen Rechts oder ein privates Unternehmen sein. WKN: Die Wertpapierkennnummer dient der eindeutigen Kennzeichnung des Wertpapiers und sollte bei Aufträgen angegeben werden. Fällig: Zum Fälligkeitstermin wird das Papier in der Regel zum Nennwert (100 Prozent) zurückgezahlt. Kurs: Der veröffentlichte Börsenkurs gibt den Preis (in Prozent) an, zu dem das Papier gehandelt wird. Rendite: Ertrag eines Rentenpapiers im Verhältnis zum investierten Kapital. Beträgt der aktuelle Kurs einer Anleihe weniger als 100 Prozent des Rückzahlungsbetrages, so übersteigt die Rendite den Nominalzins. Als Kennzahl für den Vergleich wird die Rendite Steueroptimiert anlegen herangezogen, die Sie auch als Angabe in den Kurstabellen finden. Unter der Rendite versteht man das Verhältnis des jährlichen Ertrags bezogen auf den Kapitaleinsatz. Hierbei wird auch die Laufzeit des Wertpapiers berücksichtigt. Laufende Zinserträge sind als Einnahmen aus Kapitalvermögen zu versteuern. Jeder Steuerpflichtige unterliegt mit seinen Zinserträgen, die den gesetzlich eingeräumten Sparerfreibetrag (inkl. Werbungskostenpauschale) von Euro (ledig) beziehungsweise Doch diese Kennzahl gibt nur die Vor-Steuer-Rendite wieder. Wie die Rendite wirklich aussieht, hängt von Ihrer steuerlichen Situation ab. Denn Kapitaleinkünfte sind einkommensteuerpflichtig. Da die Steuervorschriften in Deutschland sehr komplex und unübersichtlich sind, ist es kaum möglich, konkret darzustellen, mit welcher Anleihenform Sie nach Steuern am besten fahren. Deshalb im Folgenden einige generelle Tipps Euro (verheiratet) Stand 01/2004 überschreiten, seiner individuellen Einkommensteuer. Die Höhe hängt von seinem persönlichen Einkommensteuersatz ab. Bei Überschreitung des Freibetrags wird bereits von der Bank ein pauschaler Steuerabzug von 30 Prozent Zinsabschlagsteuer (ZASt) zuzüglich 5,5 Prozent Solidaritätszuschlag vorgenommen.dieser Abzug gilt als Vorauszahlung auf die in der Steuererklärung ermittelten Beträge. 9

11 Viele Emittenten nutzen den Gestaltungsspielraum bei der Ausstattung der Anleihen, um Anlegern Produkte anzubieten, die ihnen steuerliche Vorteile bringen. So gibt es zum Beispiel Niedrigzinspapiere, die als Ausgleich für die niedrigeren Zinsen unter ihrem Nennwert beziehungsweise mit einem Abschlag ausgegeben werden, den man auch Disagio nennt. Dieser wird in Prozent ausgedrückt. Disagiostaffel Laufzeit 1 bis unter 2 Jahre 2 bis unter 4 Jahre 4 bis unter 6 Jahre 6 bis unter 8 Jahre 8 bis unter 10 Jahre Disagio in % Bei einem Disagio von 5 Prozent zahlen Sie für eine solche Anleihe mit dem Nominalwert von 100 Euro nur 95 Euro. Am Laufzeitende erhalten Sie aber den Nominalwert von 100 Euro zu 100 Prozent ausgezahlt, liegt das Disagio im Rahmen der Disagiostaffel, dann bleibt der Differenzbetrag zwischen dem Kaufund dem Rückzahlungspreis steuerfrei, sofern die Haltedauer länger als 12 Monate beträgt. ab 10 Jahre 6 Die Tabelle bezieht sich auf den Emissionskurs der Anleihe. Ein späteres marktbedingtes Unterschreiten der Disagiostaffel nach der Emission ist steuerlich nicht relevant. Dies gilt nach Auffassung der Finanzverwaltung auch im Falle einer Aufstockung im Verlauf eines Jahres seit der Erstemission. Nach der Disagiostaffel stellen Kursgewinne keinen steuerpflichtigen Ertrag dar, wenn das Emissionsdisagio einer Anleihe in Abhängigkeit von ihrer Laufzeit die folgenden Prozentsätze des Nennwertes nicht übersteigt. Überschreitet das Disagio diese Grenzen, ist das gesamte Disagio bei Einlösung steuerpflichtig. Aus steuerlicher Sicht kann vieles sinnvoll sein, was auf den ersten Blick renditeschädigend aussieht. So kann es für einen Anleger zum Beispiel vorteilhaft sein, eine lang laufende Anleihe mit hohen Zinsen zu verkaufen, um einen steuerfreien Kursgewinn zu realisieren und gleichzeitig die Steuern für die Zins- 10

12 einnahmen zu verringern. Auch wenn es paradox klingt: Ein Anleger mit hohem Steuersatz kann mit einer Niedrigzinsanleihe, die mit nur 1,5 Prozent Zinsen, aber einem guten Disagio ausgestattet ist, eine wesentlich höhere Rendite erzielen als mit einer Anleihe, die 3 Prozent Zinsen abwirft. Eine weitere Strategie für Anleger ist, anfallende Zinsen auf später zu verschieben, etwa in den Ruhestand, wenn das Einkommen und damit auch der Steuersatz geringer ist. Besonders geeignet für diese Strategie sind Nullkupon-Anleihen oder Bundesschatzbriefe Typ B. Bei diesen Papieren zahlen die Emittenten die anfallenden Zinsen nicht jährlich, sondern erst zum Laufzeitende gemeinsam mit der Rückerstattung des eingesetzten Kapitals. Erst dann beziehungsweise bei vorzeitigem Verkauf muss der Anleger die Zinserträge versteuern. Gemeinsam mit der DZ BANK haben die Genossenschaftsbanken verschiedene steueroptimierende Strategien entwickelt. Sie helfen Ihnen als Anleger, bei Bedarf Zinseinnahmen in die Zukunft zu verlegen und Ihre Zinseinnahmen so zu glätten, dass Sie den Sparerfreibetrag über die nächsten Jahre voll ausschöpfen können und dabei Ausreißer vermeiden. Kurzfristig oder langfristig anlegen? Seit den Tiefstständen im Juni 2003 sind die Kapitalmarktrenditen nahezu weltweit deutlich angestiegen. Die Weltkonjunktur hat in den letzten Monaten einen kräftigen Aufschwung verzeichnet und die Jahre 2004 und 2005 dürften weltweit die kräftigste Zunahme der gesamtwirtschaftlichen Aktivität der letzten zehn Jahre aufweisen. Mit der Konjunkturbelebung wird auch ein beschleunigter Anstieg bei den Teuerungsraten einhergehen und die Kapitalmarktrenditen weiter ansteigen lassen. Auf Basis unserer Zinsprognose erzielen auf Jahressicht längere Laufzeiten Erträge um die Marke von null Prozent. Auch mittlere Laufzeiten versprechen nur unwesentlich bessere Aussichten und sollten daher gemieden werden. Wir empfehlen, Neuengagements in den Laufzeitsegmenten von ein bis drei Jahren am Geldmarkt beziehungsweise in geldmarktnahen Anlageformen oder in variabel verzinslichen Titeln vorzunehmen. 11

13 Anleihen in allen Variationen Wertpapiere für jede Anlagestrategie Von klassischen Produkten bis zu innovativen Anlageformen Kaum eine andere Anlageform hat eine so große Vielfalt unterschiedlicher Produkte hervorgebracht wie die Anleihe. Die sich ständig ändernden Marktbedingungen und Steuervorgaben bewirken, dass immer wieder neue Varianten auf den Markt kommen. Die Genossenschaftsbanken bieten Ihnen gemeinsam mit der DZ BANK eine große Auswahl an klassischen Anleihen und an Sonderformen. Für viele Anleger kommen in erster Linie die klassischen Formen der Anleihe in Frage. Doch es lohnt sich durchaus, einmal über den Tellerrand hinauszublicken und sich über die vielfältigen Möglichkeiten des Anleihemarktes zu informieren. Vielleicht können auch Sie durch eine differenziertere Auswahl Ihre Rendite um einige Prozentpunkte steigern. Ihr Anlageberater hilft Ihnen gerne dabei. Im Folgenden geben wir Ihnen einen Überblick über die wichtigsten Produkte die Sie selbstverständlich alle über Ihre Genossenschaftsbank ordern können. Weitere Informationen finden Sie auch auf den Internetseiten der DZ BANK unter www. dzbank.de/zins Private Zinsprodukte Unsere Produkte. Neben aktuellen Produktangeboten und Kursen erhalten Sie umfangreiche Erläuterungen zu den Produkten, Markteinschätzungen von Ländern und Währungen. Die Standard-Anleihen Bei den Standard-Anleihen unterscheidet man zwischen Anleihen mit Nullkupon und mit Zinskupon. Letztere teilen sich wiederum in Werte mit fester und mit variabler Verzinsung. Festzins-Anleihen auch Straight Bonds genannt haben eine gleich bleibende feste Verzinsung (Nominalzins) für die gesamte Laufzeit. Anleihen mit variablen Zinssätzen auch Floating- Rate-Notes oder Floater genannt gewähren keinen festen, sondern einen variablen Zinsertrag. Nach jeder Zinsperiode, die 3, 6 oder 12 Monate betragen kann, zahlt der Emittent die Zinsen und gibt gleichzeitig den Zinssatz für die neue Periode bekannt. Dieser Zinssatz orientiert sich meist an Geldmarktsätzen wie dem EURIBOR (European Interbank Offered Rate). Bei den Floating Rates gibt es viele Sonderformen. 12

14 Nullkupon-Anleihen oder Zero-Bonds sind nicht mit Zinskupon ausgestattet. Sie werden mit einem hohen Abschlag, dem Disagio, emittiert und am Tilgungszeitpunkt zu pari, also zu 100 Prozent, zurückgezahlt. Die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufskurs beziehungsweise Einlösungskurs ist zu diesem Zeitpunkt steuerpflichtig. Die Sonderformen Unter die Sonderformen fallen Anleihen, die besondere Rechte oder spezielle Nebenabreden enthalten, aber auch an eine zusätzliche Bezugsgröße gekoppelt sein können. Bei Wandelanleihen, die meist von Aktiengesellschaften ausgegeben werden, hat der Inhaber das Recht, die Anleihe unter den festgelegten Bedingungen in Aktien des emittierenden Unternehmens umzutauschen. Wird vom Wandlungsrecht kein Gebrauch gemacht, behält das Wertpapier den Charakter einer Anleihe. Steigen die Kurse des Wandlungsobjekts, also zum Beispiel der Aktie, kann der Inhaber des Papiers durch die Wandlung einen höheren Wertzuwachs erzielen als mit den klassischen Anleihen. Aufgrund dieser höheren Renditechancen bieten Wandelanleihen meist niedrigere Zinsen. 13

15 Anleihen und ihre Zinsgestaltung Nullkupon Anleihen mit Zinskupon fester Nominalzins variabler Nominalzins Ähnlich wie die Wandelanleihen sind die traditionellen Optionsanleihen. Auch sie räumen das Recht zum Bezug anderer Wertpapiere ein, üblicherweise den Bezug von Aktien. Allerdings nicht im Tausch gegen die Anleihe, sondern zusätzlich. Das Recht zum Erwerb der Aktien wird auf einem Optionsschein verbrieft, der von der Anleihe abtrennbar ist und gesondert gehandelt werden kann. Die Optionsanleihe selbst bleibt bis zu ihrer Rückzahlung bestehen. Strukturierte Anleihen oder so genannte hybride Wertpapiere stellen eine Kombination aus Anleihe und Aktienprofilen dar und weisen dementsprechend unterschiedliche Rendite-Risiko-Merkmale auf. Anleihen mit indexorientierter Verzinsung sind Wertpapiere mit einer festen Laufzeit, deren Wertentwicklung von einem bestimmten Index (zum Beispiel DAX) abhängt. Anleiheprodukte und ihre Vorteile Die Genossenschaftsbanken bieten gemeinsam mit der DZ BANK ein breites Spektrum an Anleiheprodukten. Die folgenden Kurzbeschreibungen geben Ihnen einen Überblick und Entscheidungshilfen für Ihre Auswahl. Anleihen mit Aktien-Andienungsrecht Bei Anleihen mit Aktienandienungsrecht hat der Emittent das Recht, die Anleihe wahlweise zum Nennwert zurückzuzahlen oder mit einer festgelegten Anzahl an Aktien. Unterschreitet der Aktienkurs am festgelegten Stichtag die vereinbarte Andienungsschwelle, erfolgt die Rückzahlung in Aktien. Zum Ausgleich für das erhöhte Risiko zahlt der Emittent dem Anleger einen überdurchschnittlichen Zinskupon. Die ideale Anlageform für chancenorientierte Anleger, die gleich bleibende oder moderat wachsende Kurse an den Aktienmärkten erwarten und eine Anlage mit attraktiver Rendite suchen, die deutlich über dem aktuellen Niveau am deutschen Rentenmarkt liegt. 14

16 Daueremissionen des Bundes Garantiezertifikat Blue Chips Die Daueremissionen des Bundes bieten eine marktgerechte Verzinsung und erstklassige Bonität. Als Anleger profitieren Sie also von einer ordentlichen Rendite und hoher Sicherheit. Wählen Sie unter Bundesobligationen, Bundesschatzbriefen und Finanzierungsschätzen des Bundes. Emerging Markets Die Anleihen von Entwicklungs- und Schwellenländern mit unsicherer Wirtschaftsentwicklung bieten hohe Renditechancen, aber auch erhöhtes Risiko, und sind daher nur für risikobereite Anleger oder als spekulative Beimischung geeignet. Sonderform: DZ BANK EMMA Anleihen EMMA ist ein von der DZ BANK kreierter Markenname und steht für Emerging Markets Mixed Anleihe. Mit diesem Anleiheprogramm werden unterschiedliche Länderbonitäten verbrieft, wodurch individuelle Anlageinteressen berücksichtigt und Renditevorteile ausgenutzt werden können. Bei DZ BANK EMMA Anleihen handelt es sich wie auch bei DZ BANK COBOLD Anleihen um strukturierte Anleihen, auch Credit Linked Notes genannt. Diese Anleihen ermöglichen es, die Ausstattung genau auf die entsprechende Marktsituation auszurichten und Einstiegskurse um 100 Prozent zu bieten. Die DZ BANK verbrieft mehrere Länderbonitäten in einer Anleihe was die Bezeichnung mixed ausdrückt. Fremdwährungsanleihen Die hier vorgestellten Anleihen werden nicht nur in Euro, sondern auch in anderen Währungen wie z. B. in US-Dollar oder Schwedenkronen angeboten. Die DZ BANK-Garantiezertifikate kombinieren die Vorzüge einer Anleihe (Rückzahlung zum Nominalwert) mit den Vorteilen einer Aktienanlage (hohe Rendite). Die Zertifikate bieten den Anlegern hohe Gewinnchancen, da sie an einem Aktienbasket ausgewählter Blue Chips (internationale Top-Unternehmen) partizipieren. Gleichzeitig ist auch die Sicherheit gewährleistet, da das eingesetzte Kapital am Ende der Laufzeit zu 100 Prozent zurückgezahlt wird. Genussscheine Genussscheine nehmen eine Zwischenstellung zwischen Aktien und Anleihen ein. Die Ausstattung kann sehr unterschiedlich ausfallen, da es für dieses Anlageinstrument kaum gesetzliche Regelungen gibt. Die meisten Titel sind mit einer jährlichen festen Verzinsung ausgestattet, deren Auszahlung an die Gewinnsituation des Unternehmens gebunden ist. Für den Anleger heißt das: höhere Renditechancen als etwa bei Bundeswertpapieren, allerdings auch höheres Risiko. Inflationsgeschützte Anleihen Anlagen in inflationsgeschützte Anleihen, auch Linker oder Inflation Linked Bonds (ILB) genannt, eignen sich besonders für längerfristig orientierte Investoren zur Depotbeimischung. Gerade im Hinblick auf die private Zukunftsvorsorge sollten inflationsgelinkte Anleihen "wertbeständiger" Bestandteil Ihrer Eigenvorsorge werden. Mit ILB schützen Sie das zur Zukunftsvorsorge angesparte Geldvermögen vor Kaufkraftrückgängen, die sich durch Preisniveausteigerungen ergeben würden. Darüber hinaus bieten 15

17 ILB die Möglichkeit, Kursgewinne und je nach Ausgestaltung auch die Zinserträge in Zeiten niedrigerer Grenzsteuersätze (z.b. im Rentenalter) zu verschieben. baren Stufenzinsanleihen. Das Kündigungsrecht honoriert der Emittent mit einem entsprechenden Renditeaufschlag. Klassische Stufenzinsanleihen Nachrangige Anleihen Die Stufenzinsanleihen der DZ BANK sind eine einfache und sichere Anlage. Sie können bei Emission zum Ausgabekurs erworben und börsentäglich zum Marktpreis ver- oder gekauft werden. Im Rahmen der stufenweise Absenkung der Steuern können Stufenzinsanleihen auch steueroptimierend eingesetzt werden. Kündbare Stufenzinsanleihen Die Besonderheit bei kündbaren Stufenzinsanleihen ist die Möglichkeit des Emittenten, die Anleihe während der Laufzeit zu kündigen. Man unterscheidet hierbei zwischen einfach und mehrfach künd- Bei nachrangigen Anleihen werden die Ansprüche des Inhabers im Konkursfall oder bei Zahlungsschwierigkeiten des Emittenten nachrangig behandelt. Das heißt, bei wirtschaftlichen Problemen werden erst die Ansprüche anderer Gläubiger befriedigt. Als Ausgleich für dieses erhöhte Risiko erhält der Anleger einen deutlichen Renditeaufschlag im Vergleich zu normalen Anleihen. Sonderform: Tier 1-Anleihen Der Begriff Tier 1 beschreibt einen Teil des Eigenkapitals einer Bank, zu dem auch Aktien zählen. Kreditinstitute sind gesetzlich verpflichtet, ein gewisses Maß an Eigenkapital vorzuhalten. Aufgrund des Eigen- 16

18 Immer mehr Unternehmen entdecken die Vorteile der Unternehmensfinanzierung durch die Emission von Unternehmensanleihen oder Corporate Bonds. Damit wächst für Sie als Anleger das Angebot an Titeln unterschiedlicher Bonitätsklassen und Laufkapitalcharakters haben Tier 1-Anleihen regelmäßig eine unbefristete Laufzeit. Sie sind jedoch meist mit Kündigungsrechten des Emittenten nach frühestens fünf Jahren ausgestattet. Den attraktiven Zinsaufschlag erhalten Anleger aufgrund des nachrangigen Charakters dieser Anlageform, d. h. im Konkursfalle können Gläubiger von Tier 1-Anleihen ihre Ansprüche erst nach der Befriedigung nicht nachrangiger Ansprüche geltend machen. Anders als bei normalen Bankanleihen erfolgt hier ähnlich wie bei Genussscheinen nur dann eine Zinszahlung, wenn ein Gewinn erwirtschaftet beziehungsweise eine Dividende gezahlt wird. Nullkupon-Anleihen Die Nullkupon-Anleihen werden bei der Emission mit einem Disagio angeboten, das weit unter pari beziehungsweise 100 Prozent liegt. Sie kaufen das Papier also unter dem Nominalwert ein, erhalten am Ende der Laufzeit aber die vollen 100 Prozent ausgezahlt. Der so erzielte Zinsgewinn muss erst am Ende der Laufzeit versteuert werden und kann auf diese Art in Zeiten verlegt werden, in denen der Anleger eine niedrigere Steuerprogression hat, z. b. bei Renteneintritt. Niedrigverzinsliche Anleihen Unternehmensanleihen Die ideale Wahl für Anleger mit hoher Steuerprogression. Niedrigverzinsliche Anleihen der DZ BANK werden streng nach den Vorgaben des Finanzministeriums begeben und ermöglichen lukrative steuerfreie Kursgewinne. 17

19 zeiten. Unternehmensanleihen zeichnen sich durch eine zum Teil erheblich höhere Rendite gegenüber Anleihen öffentlicher Emittenten aus. Sonderform: DZ BANK COBOLD Anleihen Cobold ist ein von der DZ BANK kreierter Markenname und setzt sich aus den englischen Fachbegriffen COrporate BOnd Linked Debt zusammen. Er steht für DZ BANK Emissionen, die Bonitätsrisiken von einem oder mehreren Unternehmen, sogenannten Corporates, verbriefen. Am Kapitalmarkt spricht man bei dieser Art strukturierter Anleihen auch von Credit Linked Notes (CLN). DZ BANK COBOLD Anleihen bieten attraktive Renditevorteile gegenüber vielen Geldmarktprodukten und durch die in der Regel kurze Laufzeit und der jederzeitigen Handelbarkeit ein hohes Maß an Flexibilität. Variabel verzinsliche Anleihen In Zeiten niedriger Zinsen kann es damit eigentlich nur noch aufwärts gehen. Die Frage ist nur wann. Wenn Sie an einen baldigen Wirtschaftsaufschwung und in dessen Folge an steigende Zinsen glauben, sind die Floating-Rate-Notes der DZ BANK das Richtige für Sie, mit denen Sie an der Zinsentwicklung des internationalen Geldmarktes teilhaben und mit steigendem Zinsniveau von steigenden Erträgen profitieren. Sonderform: Mini-Max-Floater Mini-Max-Floater zeichnen sich durch eine über die Laufzeit feste Mindestverzinsung sowie eine Zinsobergrenze aus. Die eingebaute Zinsobergrenze ermöglicht die häufig überdurchschnittliche Mindestverzinsung, mit der Sie vor fallenden oder stagnierenden Zinsen abgesichert sind, falls sich die Märkte wider Erwarten gegenläufig entwickeln sollten. Innerhalb dieses Korridors partizipieren Sie direkt an der Zinsentwicklung der internationalen Geldmärkte. 18

20 Disclaimer Diese Broschüre ist durch die DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank (DZ BANK) erstellt und zur Verteilung in der Bundesrepublik Deutschland bestimmt. Dieses Dokument richtet sich nicht an Personen mit Wohn- und/oder Gesellschaftssitz und/oder Niederlassungen im Ausland, vor allem in den Vereinigten Staaten von Amerika, Kanada, Großbritannien oder Japan. Sie darf im Ausland nur im Einklang mit den dort geltenden Rechtsvorschriften verteilt werden und Personen, die in den Besitz dieser Informationen und Materialien gelangen, haben sich über die dort geltenden Rechtsvorschriften zu informieren und diese zu befolgen. Die Broschüre stellt kein öffentliches Angebot zum Erwerb von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar und ist eine unabhängige Bewertung der entsprechenden Emittentin bzw. Wertpapiere durch die DZ BANK. Alle hierin enthaltenen Bewertungen, Stellungnahmen oder Erklärungen sind die des Verfassers des Dokuments und stimmen nicht notwendigerweise mit denen der Emittentin oder dritter Parteien überein. Die DZ BANK hat die Informationen, auf die sich die Broschüre stützt, aus zuverlässig erachteten Quellen übernommen, ohne jedoch alle diese Informationen selbst zu verifizieren. Dementsprechend gibt die DZ BANK keine Gewährleistungen oder Zusicherungen hinsichtlich der Vollständigkeit oder Richtigkeit der hierin enthaltenen Informationen oder Meinungen ab. Die DZ BANK übernimmt keine Haftung für Verluste, die durch die Verteilung und/oder Verwendung diese Broschüre verursacht und/oder mit der Verteilung/Verwendung im Zusammenhang stehen. Eine Investitionsentscheidung bezüglich irgendwelcher Wertpapiere oder sonstiger Finanzinstrumente sollte auf der Grundlage eines Beratungsgespräches sowie Prospekts oder Informationsmemorandums erfolgen und auf keinen Fall auf der Grundlage dieser Informationsbroschüre. Unsere Empfehlungen können je nach den speziellen Anlagezielen, dem Anlagehorizont oder der individuellen Vermögenslage für einzelne Anleger nicht oder nur bedingt geeignet sein. Da Trading-Empfehlungen stark auf kurzfristigen technischen Aspekten basieren, können sie auch im Widerspruch zu anderen Aussagen mit Empfehlungscharakter der DZ BANK stehen. Die Empfehlungen und Meinungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Erstellung des Dokuments. Sie können auf Grund künftiger Entwicklungen überholt sein, ohne dass die Broschüre geändert wurde. Für eine individuelle Anlageberatung, die Ihren Anlagezielen und Rahmenbedingungen gerecht wird, ist ein persönliches Beratungsgespräch unerlässlich. Ihr Anlageberater der Volksbank oder Raiffeisenbank vor Ort steht Ihnen hierfür jederzeit zu Verfügung. 19

21 Wir sind Ihr Ansprechpartner: DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank, Frankfurt am Main Sales & Brokerage, Handel Zinsprodukte Platz der Republik Frankfurt am Main Vorstand: Dr. Ulrich Brixner (Vorsitzender), Dr. Thomas Duhnkrack, Heinz Hilgert, Wolfgang Kirsch, Albrecht Merz, Dietrich Voigtländer 20

22 BGR DRUCK-SERVICE GMBH, Frankfurt am Main /04 Partner der Volksbanken Raiffeisenbanken

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