3. Die europäische Schuldenkrise Institutioneller Rahmen und Ursachen

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1 3. Die europäische Schuldenkrise Institutioneller Rahmen und Ursachen Übersicht: Institutionen vor der Schuldenkrise Institutionelle Änderungen im Zuge der Schuldenkrise Die Strategie der Euro-Rettungspolitik 1

2 Die europäische Schuldenkrise Ursachen & Maßnahmen 1. Hälfte: Sebastian Voll 2

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4 durchschn. Staatsschulden- quote sinkt in der EU von 68% auf 59% : -1,6 %-P./Jahr : -0,3 %-P./Jahr : +4,7%-P./Jahr Ende 2013: 87% >> 60% aktuell: Richtung Konsolidierung auf hohem Niveau (EU) 2013: +1,6%-Punkte 4

5 GR I D AU B PT F NL IE ES FI LU SL ML CY SK EE = Schuldenquote > 60% bzw. > 3% = Schuldenquote < 60% bzw. Überschuss > 0% = nicht Eurozone 5

6 Gründe für die schlechte Entwicklung: (1) Beihilfen an den Finanzsektor - im Zuge der US-Immobilienkrise - im Zuge der osteuropäischen Kreditkrise - im Zuge heimischer Immobilienpreisblasen (Irland, Spanien) (2) Konjunkturprogramme in der EU (3) schlechte Haushaltsführung = hohe Neuverschuldung in Vertrauen auf anhaltendes Wirtschaftswachstum 6

7 durchschnittliche Wachstumsraten in der EU und : 7

8 Fast alle Krisenländer haben Probleme mit ihrer Wettbewerbsfähigkeit (dauerhafte Leistungsbilanzdefizite). -> reale Abwertung innerhalb der Eurozone notwendig [hier: (Ex-Im)/BIP] 8

9 Die aktuelle Krise hat etwas mit unterschiedlichen nationalen Politikstilen zu tun, die sich vor der Währungsunion in unterschiedlichen Inflationsraten niederschlugen. [hier: , OECD] 9

10 Die Strategie der Euro-Rettungspolitik Mit jedem neuen Krisenland und jeder Herabstufung der verbleibenden Mitgliedsstaaten sinkt Kreditaufnahmefähigkeit (Zinsvorteil) des ESM ( 14

11 Beteiligung des Eurosystems Eurosystem = 18 Nationale Zentralbanken (NZB) + EZB Zentralbank = öffentliche Anstalt (üblicherweise) zum Zweck der Geldwertstabilisierung Normalfall in der EU: Zentralbank gewährt Banken Kredit und erhält im Gegenzug Sicherheiten (erstklassige Anleihen) --> dadurch kommt Geld in Umlauf Änderungen in der Krise: o Herabsetzung der Kreditbedingungen an Banken (Zinsen, Sicherheiten, Fristen) o Aufkauf von Staatsanleihen (SMP = 144 Mrd., OMT = 0 ) o Ankauf von Pfandbriefen und ABS (75 Mrd. ) Eurosystem als Intermediär zwischen Gläubigern und Schuldnern o Mehr Kredite --> Übernahme von Risiken o Mehr Einlagen --> Gewährung von Sicherheit o ersetzt z.t. staatliche Rettungsfazilitäten ausführlicher im HSS- Seminar Geldpolitik Das Eurosystem rückt sich unnötigerweise in die Verantwortung. 15

12 Eurokrise Zwischenfazit Konsolidierung der Staatsschulden in der EU auf hohem Niveau grds. sehr günstige Refinanzierungsbedingungen Fiskalische Rettungskapazitäten zu etwa 50% ausgelastet Erweiterung für aktuelle Krisenländer unproblematisch problematisch, falls weitere Krisenländer hinzutreten, v.a. Italien oder Frankreich o dann: Erhöhung der Garantien durch Restwährungsunion notwendig o ergänzend: Vergemeinschaftung von Bestandsschulden durch EZB-Aufkauf? o denkbar: Ausweitung gezielter Transfers zur Erreichung von wirtschaftspolitischen Zielen (Hilfen bei Jugendarbeitslosigkeit, Förderung von Schlüsselindustrien, Innovationsförderung, Investitionsbeihilfen, ) o Rolle der Zentralbanken: Aufkauf eigener Staatsanleihen durch NZB?? 16