firstfive - Depotleistungsvergleich XYZ - Vermögensverwaltung Depot-Nr. Musterbericht

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1 Persönlich/Vertraulich firstfive - Depotleistungsvergleich Depot-Nr. Jahresbetrachtung Stichtag Frankfurt am Main, Januar 2015 Kundennummer Muster

2 Inhaltsverzeichnis Einleitung 4 Teil A Das Kalenderjahr und die Jahresergebnisse Unterjährige Performance-Entwicklung Performance-Attribution Übersicht 12 Monate im Vergleich Übersicht 24 Monate im Vergleich Übersicht 36 Monate im Vergleich Übersicht 60 Monate im Vergleich Teil B 12 Monate im Vergleich Anlageziel, Risiko und Rendite Asset-Klassen-Analyse Risikoanalyse Verhältnis von Rendite zu Risiko Verhältnis von Gewinnen und Verlusten Renditeentwicklung Kosten und Transaktionen Kostenanalyse Turnover-Analyse Liquiditätssteuerung Schlussfolgerungen Kosten, Transaktionen und Liquiditätssteuerung Teil C 60 Monate im Vergleich 27 4 Anlageziel, Risiko und Rendite Asset-Klassen-Analyse Risikoanalyse Verhältnis von Rendite zu Risiko Verhältnis von Gewinnen und Verlusten Renditeentwicklung Anhang 39 Nachbuchung 39 firstfive ist Glossar 41 Haftungsausschluss, gewerbliche Schutzrechte, Impressum 47

3 Finanzkennzahlen im Überblick: 12 Monate 48 Finanzkennzahlen im Überblick: 36 Monate 49 Finanzkennzahlen im Überblick: 60 Monate 50 Performance-Distribution 51 3

4 Einleitung Die Weltwirtschaft ist im IV. Quartal 2014 mit neuen Unsicherheiten konfrontiert worden. Dominierende Themen waren der Ölpreisverfall, die anhaltende Euroschwäche im Gefolge von neuen Unsicherheiten über die Konsolidierung in Griechenland und der Erwartung einer weiteren Geldwelle der EZB. Das Wachstum war weiterhin schwach. Das globale BIP wuchs im Jahr 2014 mit einer Rate von unter 3,5 Prozent. Für 2015 erwartet der IWF nach neuesten Zahlen rund 3,5 Prozent. Globaler Treiber sollen die USA mit einem starken Binnenkonsum sein. Für Europa erwartet die Weltbank nur etwas über ein Prozent an Wachstum. In Deutschland dürfte das Wachstum in diesem Jahr bei etwa 1,3 Prozent liegen. Für die Schwellenländer wird auch für das Jahr 2015 ein Wert von unter fünf Prozent erwartet, womit sich die Abschwächung der Wachstumsdynamik fortsetzt. 4 Unter dem Strich verlief das Jahr 2014 auf den meisten Finanzmärkten befriedigend. Der MSCI World gewann rund acht Prozent. Der SP 500 legte um 12 Prozent auf 2080 Punkte zu. In Europa entwickelten sich die Märkte nicht einheitlich. Während der Eurostoxx insgesamt nur schwach um 30 auf 3146 Punkte zulegte, zeigten der DAX (+ 3 Prozent) und die meisten der südeuropäischen Indizes eine positivere Entwicklung. Dagegen verloren Märkte wie Griechenland und Frankreich an Boden. Erfreulich entwickelte sich der japanische Nikkei mit einem Anstieg von auf rd (+ 8 Prozent). Der Verlauf der Schwellenländermärkte war uneinheitlich.

5 Anleihen haben 2014 positiv überrascht. Zwar sind die Renditen der zehnjährigen Bundesanleihen leicht gestiegen, aber sie verharrten auf einem niedrigen Niveau. Viele Vermögensverwalter bauten ihre Positionen in risikoreicheren Anleihen weiter aus. Gekauft wurden vor allem Bonds aus südeuropäischen Ländern, die von den enger werdenden Spreads profitierten. Weiterhin werden erhebliche Bestände an Unternehmensanleihen gehalten. Trotz der währungsbedingten Verluste in manchen Schwellenländern bleiben auch Fremdwährungsanleihen im Fokus. Rohstoffe gaben im Jahresverlauf meist nach. Der Rogers Commodity Index verlor aufs Jahr deutlich von 3534 auf 2792 Punkte. Insbesondere im zweiten Halbjahr brachen die Preise (insbesondere beim Öl) ein. Industriemetalle entwickelten sich uneinheitlich. Während Kupfer zwanzig Prozent an Wert verlor, konnte sich zum Beispiel Aluminium halten. Im Edelmetallbereich hielt, übers Jahr betrachtet, der Goldpreisverfall an. 5 An den Devisenmärkten setzte sich die Erholungsfahrt des Dollars fort. Der Greenback gewann gegen die meisten Währungen, weil die Marktteilnehmer zuerst in den USA eine Wende der Geldpolitik erwarten. Die Talfahrt des Euros setzte sich weiter fort. Auf Jahressicht hat die europäische Einheitswährung gegen den Dollar fast 15 Prozent an Wert verloren. Erstaunlich gut hielt sich der Yen gegenüber dem Euro gewann er sogar ein paar Cents hinzu. Im neuen Jahr schockierte die Schweizer Nationalbank die Märkte mit der Aufhebung der Bindung des Franken an den Euro.

6 Teil A: Das Kalenderjahr und die Jahresergebnisse 1.1. Unterjährige Performance-Entwicklung Berichtszeitraum: Performance-Entwicklung: 6 Vermögenswert Beginn ,39 Durchschnittl. eingesetztes Kapital: ,53 Vermögenswert Ende ,17 Veränderung ,78 Einlagen/Entnahmen 0,00 Ein-/Auslieferungen 0,00 Gezahlte Steuern ,27 Wertveränderung ,05 Performance: 2,21% Die Performance-Entwicklung im Vergleich: Ihr Depot Durchschnitt Durchschnitt aller Depots der der firstfive Depots Risikoklasse IV der Risikoklasse IV Rendite (in %) 2,21 7,20 14,58 Tabelle 1 Vor dem Hintergrund unterschiedlicher Berechnungsmethoden ( Glossar) und Wertpapierkurse ( Glossar) sind geringfügige Abweichungen zwischen der firstfive und der Performanceberechnung Ihres Vermögensverwalters zwangsläufig. Ihre Bank bzw. Vermögensverwaltung hat über eine Performance von 4,56% berichtet. Die Differenz beträgt 2,35% und liegt bei annualisierter Betrachtungsweise außerhalb einer tolerierbaren Bandbreite von 1% p.a.. Unsere Abweichungs-Analyse hat ergeben, dass Ihre Vermögensverwaltung die Kosten der Verwaltung als neutrale Entnahme bucht und damit zu einem höheren Performanceausweis kommt.

7 1.2. Performance-Attribution Berichtszeitraum: Kursveränderungen / nicht realisierte Erfolge ,53 3,42% Aktien ,53 3,39% Renten 0,00 0,00% sonstige Assetklassen 779,00 0,03% realisierte Gewinne ,25-1,08% Aktien ,25-0,69% Renten 0,00 0,00% sonstige Assetklassen ,00-0,39% Erträge und Aufwendungen ,23-0,13% Dividenden ,28 1,74% Zinsen (inkl. Stückzinsen) 520,75 0,02% Fondsauschüttungen (inkl. Zwischengewinne) ,15 0,57% Sonstige ,63 1,55% Kosten der Vermögensverwaltung ,73-2,47% Transaktionskosten ,04-0,10% Gezahlte Steuern ,27-1,43% 7 Wertveränderung ,05 2,21% 1 u.a. Devisengewinne auf Konten, Devisen-, Devisentermin- und Optionsgeschäfte Tabelle 2 Die vorstehende Tabelle zeigt eine Aufschlüsselung der Performance-Entwicklung. Innerhalb Ihres Depots haben die realisierten Gewinne mit -1,08% und die ordentlichen Erträge nach Abzug der Aufwendungen mit -0,13% zur Wertveränderung beigetragen. 3,42% der Performance sind in den Kursveränderungen des aktuellen Wertpapierbestandes begründet.

8 1.3. Übersicht 12 Monate im Vergleich Übersicht/Bewertung der wichtigsten Finanzkennzahlen Ihres Depots Berichtszeitraum: Ihr Depot Durchschnitt Kennzahlen 1) Wert Leistung 1) aller Depots (max. 5 Sterne) Risikoklasse IV Rendite (in %) 2,21 7,20 Risiko p.a. (in %) 4,76 5,28 Sharpe-Ratio 0,42 1,39 durchschnittl. Gewinn p.m. (in %) 0,60 0,94 durchschnittl. Verlust p.m. (in %) 0,41 0,34 Omega 1,47 2,76 Kosten p.a. (in %) 2,55 1,24 8 1) Glossar Tabelle Übersicht 24 Monate im Vergleich Übersicht/Bewertung der wichtigsten Finanzkennzahlen Ihres Depots Berichtszeitraum: Ihr Depot Durchschnitt Kennzahlen 1) Wert Leistung 1) aller Depots (max. 5 Sterne) Risikoklasse IV Rendite (in %) 12,97 14,40 Risiko p.a. (in %) 5,34 5,65 Sharpe-Ratio 1,15 1,26 durchschnittl. Gewinn p.m. (in %) 0,91 0,98 durchschnittl. Verlust p.m. (in %) 0,39 0,40 Omega 2,34 2,45 1) Glossar Tabelle 4

9 1.5. Übersicht 36 Monate im Vergleich Übersicht/Bewertung der wichtigsten Finanzkennzahlen Ihres Depots Berichtszeitraum: Ihr Depot Durchschnitt Kennzahlen 1) Wert Leistung 1) aller Depots (max. 5 Sterne) Risikoklasse IV Rendite (in %) 20,19 26,55 Risiko p.a. (in %) 5,20 5,86 Sharpe-Ratio 1,18 1,38 durchschnittl. Gewinn p.m. (in %) 0,89 1,04 durchschnittl. Verlust p.m. (in %) 0,37 0,38 Omega 2,42 2,77 1) Glossar Tabelle Übersicht 60 Monate im Vergleich 9 Übersicht/Bewertung der wichtigsten Finanzkennzahlen Ihres Depots Berichtszeitraum: Ihr Depot Durchschnitt Kennzahlen 1) Wert Leistung 1) aller Depots (max. 5 Sterne) Risikoklasse V Rendite (in %) 21,33 35,15 Risiko p.a. (in %) 8,28 8,63 Sharpe-Ratio 0,43 0,65 durchschnittl. Gewinn p.m. (in %) 1,03 1,24 durchschnittl. Verlust p.m. (in %) 0,68 0,71 Omega 1,52 1,74 1) Glossar Tabelle 6

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11 Teil B: 12 Monate im Vergleich 2. Anlageziel, Risiko und Rendite 2.1. Asset-Klassen-Analyse 11 Abb. 1 Das Durchschnittsvolumen p.a. betrug in den Assetklassen: Aktien 74,22% Sonstige 5,71% Renten 0,00% Liquidität 20,07% Aufgrund des sehr hohen Aktienanteils einschließlich Optionsscheinen wurde Ihr Depot zunächst in die Risikoklasse V dynamisch eingestuft. Auffällig ist, dass in der Assetklasse Aktien das Durchschnittsvolumen p.m. die Endbestände der Monate 2 bzw. 10 bzw. 11 überschreitet. Die Monatsendbestände und das darüber liegende Durchschnittsvolumen der Assetklasse Aktien liegen im Rahmen der vereinbarten Anlagerichtlinien.

12 2.2. Risikoanalyse 12 Abb. 2 Das Depot wird zunächst aufgrund des Mischungsverhältnisses von Aktien/Optionsscheinen und Renten einer Risikoklasse ( Glossar) zugeordnet. Entscheidend für den Verbleib in dieser Risikoklasse (Umklassifizierung Glossar) ist das anhand der realen Wertschwankungen von firstfive ermittelte Risiko, welches das Risikoprofil des Depotinhabers widerspiegeln sollte. Auf diese Weise stellt firstfive eine aussagefähige Vergleichsbasis sicher. Anlageziele/Risiko Aufgrund des sehr hohen Aktienanteils einschließlich Optionsscheinen Ihres Depots ergibt sich eine Einordnung Ihres Depots in die: Aufgrund des tatsächlich errechneten Risikos durch firstfive ergibt sich eine Zuordnung Ihres Depots in die: Kennzahlen Risikoklasse V, dynamisch Risikoklasse IV, moderat dynamisch

13 Der Durchschnitt der Risikoklasse IV beträgt 5,28%. Ihr Depot rangiert mit einem Wert von 4,76% im zweit untersten Fünftel aller Depots dieser Risikoklasse. Dies bedeutet, dass Ihr Depot im Vergleich aller Depots der entsprechenden Risikoklasse ein geringes Risiko aufweist Risikoklasse Ihres Depots: IV Ḋie Analyse wirft somit einige Fragen hinsichtlich des Risikomanagements Ihres Depots auf, z.b. wird das niedrige Risiko bewusst eingegangen? entspricht das Mischungsverhältnis der Asset-Klassen noch Ihren Vorstellungen? 13 Abb. 3 Obige Abbildung enthält die Monatsrenditen Ihres Depots in aufsteigender Reihenfolge. Der Mittelwert entspricht dem Durchschnitt der monatlichen Rendite im Berichtszeitraum. Das Verhältnis der Schwankungen (Ausprägungen und Häufigkeit) nach oben und unten bestimmt das Risikomaß der Schiefe ( Glossar). Die Häufigkeit besonderer Ausprägungen ist relevant für die Wölbung ( Glossar) der Monatsrenditen. Diese sind im Extrembereich dargestellt. Bei einer mittleren Rendite von 0,19% und einem Risiko von 4,76% p.a. gelten

14 für Ihr Depot die Werte oberhalb von 2,10% und unterhalb von -1,72% als Ausreißer. Schiefe Ihr Depot weist eine Schiefe ( Glossar) von 0,13 aus und lag damit im mittleren Fünftel der ausgewerteten Depots. Im Durchschnitt aller Depots der Risikoklasse IV betrug die Schiefe 0,08. 14

15 Bei der positiven Schiefe Ihres Depots ist festzustellen, dass der Umfang der Schwankungen nach oben größer war als die Ausschläge nach unten. Im Durchschnitt betrugen die Abweichungen nach oben 1,19% und die Abweichungen nach unten 0,85%. Der größte Ausschlag betrug nach oben 2,36% und nach unten 2,31%. Wölbung Die Wölbung ( Glossar) Ihres Depots beträgt -1,06. Diese Ausprägung ist im Vergleich zu allen Depots dieser Risikoklasse ein gutes Ergebnis. Der Durchschnitt der Wölbung aller ausgewerteten Depots lag bei -0,79. Ihr Depot weist eine negative Wölbung auf. Dies bedeutet, dass das gemessene Risiko relativ wenige extreme Abweichungen vom Mittelwert beinhaltete und die vorgenannten Grenzwerte in Ihrem Depot im Berichtszeitraum nur relativ selten überschritten wurden. Diese Rahmenbedingungen sind eine gute Voraussetzung zur Vermeidung von sehr hohen Verlusten. Bei einer negativen Wölbung besteht in der Regel keinen Handlungsbedarf in Ihrer Risikostrategie. Value at Risk Aufgrund des Mischungsverhältnisses von Aktien/Optionsscheinen und Renten wurde Ihr Depot zunächst der Risikoklasse V (dynamisch) zugeordnet. Da das gemessene Risiko Ihres Depots unterhalb des Risikokorridors der Risikoklasse V liegt, hat firstfive Ihr Depot der nächst niedrigeren Risikoklasse IV (moderat dynamisch) zugeordnet. Sie sollten sich überlegen, ob Sie das niedrige Risiko bewusst in Kauf nehmen. 15 Ihr aktueller Risikowert von 4,76% p.a. für die letzten 12 Monate besagt, dass die Jahresrendite mit einer Wahrscheinlichkeit von ca. 95% zwischen -7,12% und 11,55% liegt. Sollten Ihnen Ihre Renditeschwankungen zu groß sein, so empfiehlt Ihnen firstfive, das Risiko Ihres Depots zu reduzieren, indem man entweder den Aktienanteil reduziert und/oder defensivere Titel auswählt. Zu beachten ist jedoch, dass eine Risikoreduktion i.d.r. auch die langfristigen Ertragsmöglichkeiten mindert. Bei einer längerfristigen Betrachtung der letzen 60 Monate weist Ihr Portfolio einen Value at Risk ( Glossar) von 12,85% p.a. aus. Unter Berücksichtigung möglicher Verluste und der historischen Rendite Ihres Depots sollten Sie eine Anlagedauer von mindestens ca. 12 Jahren vorsehen, um mit einer 95%-iger Wahrscheinlichkeit ein insgesamt positives Anlageergebnis zu erreichen. Diese Aussage basiert auf statistischen Berechnungen im Rahmen der modernen Portfolio-Theorie und unterstellt, dass keine exogenen Mittelbewegungen vorgenommen werden. Für die Berechnungen wurde das Risiko ( Glossar) und die annualisierte 60- Monatsrendite Ihres Depots von 3,94% p. a. herangezogen.

16 2.3. Verhältnis von Rendite zu Risiko 16 In Abb. 4 ist die erzielte Rendite Ihres Depots im Vergleich zum eingegangenen Risiko von Depots in der Risikoklasse IV: dargestellt. Abb. 4 Rendite-/Risikoverhältnis Wie man der Grafik entnehmen kann, war das Risiko Ihres Depots mit 4,76% niedrig, die erwirtschaftete Rendite mit 2,21% jedoch deutlich unterdurchschnittlich innerhalb der Risikoklasse IV. Kennzahlen Rendite Ihres Depots: 2,21% Risiko Ihres Depots: 4,76% Sharpe-Ratio Das Verhältnis von Rendite zu Risiko wird in der Sharpe-Ratio ( Glossar) als Finanzkennzahl ausgedrückt. Unter der Berücksichtigung Ihrer Sharpe-Ratio von 0,42 zeigt sich in der gesamthaften Betrachtung von Rendite und Risiko, dass Ihr Depot bei den gegebenen Marktmöglichkeiten wenig erfolgreich verwaltet wurde.

17 firstfive-depots in Risikoklasse IV (moderat dynamisch) Einzeldepots der Banken Sharpe- Ratio Rendite in % Risiko in % 1. Semper Constantia Privatbank 4,46 20,55 4,56 2. Flossbach von Storch AG 3,20 15,18 4,67 3. BHF Trust Management 2,63 16,96 6,36 4. Raiffeisen Vermögensverwaltung 2,59 10,58 4,01 5. Walser Privatbank AG 2,50 9,61 3,76 Durchschnitt firstfive 3,08 14,58 4,67 Durchschnitt aller Depots 1,39 7,20 5,28 Ihr Depot 0,42 2,21 4,76 Tabelle 7 In obiger Tabelle sind die besten fünf Vermögensverwalter diskretionär verwalteter Depots ( Glossar) Ihrer Risikoklasse ausgewiesen. Im Bereich der Sharpe-Ratio waren in Ihrer Risikoklasse große Unterschiede festzustellen. So erreichte der beste Vermögensverwalter im Verhältnis von Rendite und Risiko einen Faktor von 4,46 und der Schlechteste verdiente lediglich -0,10 des Risikoeinsatzes. 17 Zum Vergleich ist in nachfolgender Tabelle der Durchschnitt von Sharpe-Ratio, Rendite und Risiko der firstfive-depots ( Glossar) und aller Depots der anderen Risikoklassen dargestellt: Ergebnisse der anderen Risikoklassen Sharpe- Ratio Rendite in % Risiko in % Durchschnitt firstfive-depots der Risikoklasse V 1,80 10,45 5,73 Durchschnitt aller Depots der Risikoklasse V 0,88 6,30 7,20 Durchschnitt firstfive-depots der Risikoklasse III 3,82 11,54 2,95 Durchschnitt aller Depots der Risikoklasse III 2,06 7,25 3,62 Durchschnitt firstfive-depots der Risikoklasse II 6,04 7,18 1,16 Durchschnitt aller Depots der Risikoklasse II 2,68 5,46 2,16 Tabelle 8

18 2.4. Verhältnis von Gewinnen und Verlusten 18 Abb. 5 Obige Abbildung zeigt den durchschnittlichen Gewinn p.m. ( Glossar) und den durchschnittlichen Verlust p.m. ( Glossar) pro Quartal im Vergleich zum Durchschnitt der Risikoklasse. Durchschnittlicher Gewinn: Über den gesamten Berichtzeitraum von 12 Monaten erzielte Ihr Depot einen durchschnittlichen Gewinn von: Zum Vergleich: Der durchschnittliche Gewinn aller Depots der Risikoklasse IV betrug: Kennzahlen 0,60% p.m. 0,94% p.m. Durchschnittliche Verlust: Über den gesamten Berichtzeitraum von 12 Monaten weist Ihr Depot einen durchschnittlichen Verlust aus von: Zum Vergleich: Der durchschnittliche Verlust aller Depots Ihrer Risikoklasse betrug: 0,41% p.m. 0,34% p.m.

19 Gewinn- und Verlusthäufigkeit: Anzahl der Monate mit einem Gewinn: 8 Anzahl der Monate mit einem Verlust: 4 Omega Das Verhältnis vom durchschnittlichen Gewinn zum durchschnittlichen Verlust wird im Omega ( Glossar) als Finanzkennzahl ausgedrückt. Ein Wert größer als 1 besagt, dass die durchschnittlichen Gewinne größer waren als die durchschnittlichen Verluste. Der Wert Ihres Depots lag bei 1,47 und damit im letzten Fünftel der ausgewerteten Depots. Das Omega in Durchschnitt aller Depots der Risikoklasse IV betrug 2,76. 19

20 2.5. Renditeentwicklung 20 Abb. 6 Renditeentwicklung Ihr Depot erzielte im 12-Monats-Zeitraum von Ende 12/2013 bis Ende 12/2014 eine Rendite von: Im Vergleich aller analysierten Depots gleichen Risikoprofils liegt Ihr Depot mit diesem Wert im letzten Fünftel. Es ist demnach festzustellen, dass Ihr Vermögen in Bezug auf die Rendite deutlich unterdurchschnittlich verwaltet wurde. Renditerückstand auf den Durchschnitt der firstfive Top-Renditen ( Glossar): Kennzahlen 2,21% Durchschnittsrendite aller Depots der Risikoklasse IV: 7,20% Durchschnitt der firstfive Top-Renditen der Risikoklasse IV: 15,37% 13,16%

21 Abb. 7 Die obige Abbildung dient zur Veranschaulichung, wie Ihr Vermögensmanagement in den einzelnen Monaten des einjährigen Berichtszeitraumes gegenüber dem Durchschnitt aller Depots abgeschnitten hat. Ferner ist der quartalsmäßige Mehr- bzw. Minderertrag Ihres Depots gegenüber dem Durchschnitt aller Depots in der Risikoklasse IV dargestellt. 21 Renditevergleich: In der quartalsweisen Betrachtung wird deutlich: Ihr Depot hat in den Quartalen I, III und IV eine schlechtere und im II. Quartal eine bessere Rendite erzielt als der Durchschnitt aller Depots in Ihrer Risikoklasse. Daraus ergibt sich über den gesamten Betrachtungszeitraum (12 Monate) gegenüber dem Durchschnitt ein Minderertrag von -4,99%. Kennzahlen Quartale mit überdurchschnittlichem Ergebnis: II Quartale mit unterdurchschnittlichem Ergebnis: I, III und IV

22 firstfive Top-Renditen in Risikoklasse IV (moderat dynamisch) Einzeldepots der Banken Rendite in % Risiko in % Sharpe- Ratio 1. Semper Constantia Privatbank 20,55 4,56 4,46 2. BHF Trust Management 16,96 6,36 2,63 3. Flossbach von Storch AG 15,18 4,67 3,20 4. Raiffeisen Vermögensverwaltung 12,42 6,40 1,91 5. Bankhaus Ellwanger & Geiger 11,73 5,12 2,25 Durchschnitt firstfive-renditen 15,37 5,42 2,89 Durchschnitt aller Depots 7,20 5,28 1,39 Ihr Depot 2,21 4,76 0,42 Tabelle 9 22 Im Berichtszeitraum haben sich bei den von firstfive beobachteten diskretionären Depots Ihrer Risikoklasse Renditeunterschiede von 21,79% ergeben. So erzielten die schlechtesten Vermögensverwalter Renditen von bis zu -1,24%, während die besten Vermögensverwalter Renditen bis zu 20,55% erzielen konnten. In einer Gesamtbewertung von Rendite und Risiko innerhalb Ihrer Risikoklasse IV wird deutlich, dass Ihr Depot im Hinblick auf die Rendite in den letzten 12 Monaten insgesamt nicht erfolgreich verwaltet wurde. Im Vergleich zu allen Depots in Ihrer Risikoklasse liegt Ihr Depot mit einer Rendite von 2,21% im untersten Fünftel. Gleichzeitig war das Risiko mit einem Wert von 4,76% vergleichsweise gering. Aus der Sicht von firstfive stellt sich die Frage, ob bei stärkerer Nutzung des Risikokorridors eine bessere Rendite erzielbar gewesen wäre. Es sollte daher geklärt werden, ob Ihre Risikoneigung vom Vermögensverwalter richtig umgesetzt wurde. Das bisher defensive Management innerhalb der Risikoklasse sollte angesichts der Renditeentwicklung neu überdacht werden. Die Renditeentwicklung sollte in der Folgezeit sorgsam beobachtet werden.

23 3. Kosten und Transaktionen 3.1. Kostenanalyse 23 Abb. 8 Gesamtkosten: Bei Ihrem Depot wird eine All-in-fee berechnet. Ein Vergleich mit den anderen Depots erfolgt daher nur auf Gesamtkostenebene. Die durchschnittlichen Gesamtkosten der volumenmäßig vergleichbaren Depots in Ihrer Risikoklasse betragen 1,24%. Auf Ihr persönliches Depotvolumen berechnet würde dieses einer Kostenbelastung von EUR ,75 entsprechen. Kennzahlen: Die Gesamtkosten ( Glossar) Ihres Depots betragen: 2,55% p.a. bzw. EUR ,77 Durchschnittliche Gesamtkosten aller Depots: 1,24% p.a. bzw. EUR ,75

24 3.2. Turnover-Analyse 24 (Turnover Glossar) Abb. 9 Im Vergleich zu den anderen Depots der Risikoklasse IV (1,29) wurde Ihr Depot öfter umgeschichtet (2,22). Turnover-Analyse Kennzahlen In der Jahresbetrachtung lag Ihr Depot über dem Durchschnitt aller Depots seiner Risikoklasse; der Turnover lag bei: 2,22 Durchschnittlicher Turnover aller Depots in Ihrer Risikoklasse: 1,29 Durchschnittlicher Turnover der firstfive Depots: 1,16

25 3.3. Liquiditätssteuerung (Liquidität Glossar) Abb Liquiditätssteuerung Kennzahlen Durchschnittlicher Liquiditätsbestand in Ihrem Depot: 20,07% Durchschnittlicher Liquiditätsbestand aller Depots in Ihrer Risikoklasse: 7,45% Durchschnittlicher Liquiditätsbestand der firstfive Depots: 5,93% Ihr Kontokorrentkonto wurde verzinst mit: n/a Der Markt bietet derzeit ( ) bis zu: 0,10%

26 3.4. Schlussfolgerungen Kosten, Transaktionen und Liquiditätssteuerung Kosten der Vermögensverwaltung Sie haben mit Ihrer Vermögensverwaltung eine All-in-Fee vereinbart, so dass kein separater Ausweis der Kosten für die Verwaltung erfolgt. Transaktionskosten Da Sie mit Ihrer Vermögensverwaltung eine All-in-Fee vereinbart haben, fallen in Ihrem Depot grundsätzlich keine separaten Transaktionskosten an. Wir haben dennoch Transaktionskosten in Höhe von EUR 2.337,04 erfasst. Bitte überprüfen Sie, ob diese nicht bereits durch die vereinbarte All-in-Fee abgedeckt sind. Sonstige Kosten Es liegen uns keine sonstigen Kosten für Ihr Depot vor. 26 Gesamtkosten Sie haben mit Ihrer Vermögensverwaltung eine All-in-Fee vereinbart. Die Gesamtkosten Ihres Depots sind mit 2,55% deutlich höher als die durchschnittlichen Kosten der anderen Depots (1,24%) in Ihrer Risikoklasse. Liquiditätssteuerung Im Vergleich zum Durchschnitt aller Depots wies Ihr Depot über den Berichtszeitraum eine überdurchschnittlich hohe Liquidität auf. Unter Berücksichtigung Ihrer Depotstruktur haben sich die Kapitalmärkte insgesamt positiv entwickelt. Die Rendite Ihres Depots lag sehr deutlich über der für liquide Mittel möglichen Rendite von von 0,40% p.a. Vor diesem Hintergrund hat sich die unter dem Durchschnitt aller Depots Ihrer Risikoklasse liegende Investitionsquote negativ auf die Rendite ausgewirkt.

27 Teil C: 60 Monate im Vergleich 4. Anlageziel, Risiko und Rendite 4.1. Asset-Klassen-Analyse 27 Abb. 11 Das fünfjährige Durchschnittsvolumen betrug in den Assetklassen: Aktien 56,98% Sonstige 16,13% Renten 5,81% Liquidität 21,08% Aufgrund des sehr hohen Aktienanteils einschließlich Optionsscheinen wurde Ihr Depot zunächst in die Risikoklasse V dynamisch eingestuft.

28 4.2. Risikoanalyse 28 Abb. 12 Anlageziele/Risiko Aufgrund des sehr hohen Aktienanteils einschließlich Optionsscheinen Ihres Depots ergibt sich eine Einordnung Ihres Depots in die: Aufgrund des tatsächlich errechneten Risikos durch firstfive ergibt sich eine Zuordnung Ihres Depots in die: Der Durchschnitt der Risikoklasse V beträgt 8,63%. Ihr Depot rangiert mit einem Wert von 8,28% im Bereich des Durchschnitts dieser Risikoklasse. Dies bedeutet, dass Ihr Depot im Vergleich aller Depots der entsprechenden Risikoklasse ein mittleres Risiko aufweist. Kennzahlen Risikoklasse V, dynamisch Risikoklasse V, dynamisch Risikoklasse Ihres Depots: V

29 Abb. 13 Obige Abbildung enthält die Monatsrenditen Ihres Depots in aufsteigender Reihenfolge. Der Mittelwert entspricht dem Durchschnitt der monatlichen Rendite im Berichtszeitraum. Das Verhältnis der Schwankungen (Ausprägungen und Häufigkeit) nach oben und unten bestimmt das Risikomaß der Schiefe ( Glossar). Die Häufigkeit besonderer Ausprägungen ist relevant für die Wölbung ( Glossar) der Monatsrenditen. Diese sind im Extrembereich dargestellt. Bei einer mittleren Rendite von 0,35% und einem Risiko von 8,28% p.a. gelten für Ihr Depot die Werte oberhalb von 3,67% und unterhalb von -2,97% als Ausreißer. 29 Schiefe Ihr Depot weist eine Schiefe ( Glossar) von -0,46 aus und lag damit im mittleren Fünftel der ausgewerteten Depots. Im Durchschnitt aller Depots der Risikoklasse V betrug die Schiefe -0,54. Bei der negativen Schiefe Ihres Depots ist festzustellen, dass der Umfang der Schwankungen nach unten größer war als die Ausschläge nach oben. Der größte Ausschlag betrug nach unten 9,51% und nach oben 7,36%.

30 Wölbung Die Wölbung ( Glossar) Ihres Depots beträgt 3,59. Diese Ausprägung ist im Vergleich zu allen Depots dieser Risikoklasse ein deutlich unterdurchschnittliches Ergebnis. Der Durchschnitt der Wölbung aller ausgewerteten Depots lag bei 1,32. Ihr Depot weist eine positive Wölbung auf. Dies bedeutet, dass das gemessene Risiko relativ häufig extreme Abweichungen vom Mittelwert beinhaltete. Im Berichtszeitraum wurden die vorgenannten Grenzwerte in Ihrem Depot 6 mal überschritten, wobei die Extremausprägungen bei positiven und negativen Renditen zu beobachten waren. Bei einer positiven Wölbung sollten Sie darüber nachdenken, ob die vorhandene relativ hohe Anzahl von Extremausprägungen so gewünscht ist oder ob die Risikostrategie in Ihrem Depot geändert werden sollte. 30

31 4.3. Verhältnis von Rendite zu Risiko In Abb. 14 ist die erzielte Rendite Ihres Depots im Vergleich zum eingegangenen Risiko von Depots in der Risikoklasse V: dargestellt. Abb Rendite-/Risikoverhältnis Wie man der Grafik entnehmen kann, war das Risiko Ihres Depots mit 8,28% durchschnittlich, die erwirtschaftete Rendite mit 21,33% jedoch unterdurchschnittlich innerhalb der Risikoklasse V. Kennzahlen Rendite Ihres Depots: 21,33% Risiko Ihres Depots: 8,28% Sharpe-Ratio Das Verhältnis von Rendite zu Risiko wird in der Sharpe-Ratio ( Glossar) als Finanzkennzahl ausgedrückt. Unter der Berücksichtigung Ihrer Sharpe-Ratio von 0,43 zeigt sich in der gesamthaften Betrachtung von Rendite und Risiko, dass Ihr Depot bei den gegebenen Marktmöglichkeiten unterdurchschnittlich verwaltet wurde.

32 firstfive-depots in Risikoklasse V (dynamisch) Einzeldepots der Banken Sharpe- Ratio Rendite in % Risiko in % 1. Flossbach von Storch AG 1,77 85,44 7,23 2. BHF Trust Management 1,26 66,11 8,20 3. M.M. Warburg & CO 0,95 45,88 7,88 4. Wallrich Asset Management AG 0,94 39,87 6,98 5. Semper Constantia Privatbank 0,86 49,87 9,35 Durchschnitt firstfive 1,15 57,43 7,93 Durchschnitt aller Depots 0,65 35,15 8,63 Ihr Depot 0,43 21,33 8,28 Tabelle In obiger Tabelle sind die besten fünf Vermögensverwalter diskretionär verwalteter Depots Ihrer Risikoklasse ausgewiesen. Im Bereich der Sharpe-Ratio waren in Ihrer Risikoklasse große Unterschiede festzustellen. So erreichte der beste Vermögensverwalter im Verhältnis von Rendite und Risiko einen Faktor von 1,77 und der Schlechteste verdiente lediglich 0,09 des Risikoeinsatzes. Zum Vergleich ist in nachfolgender Tabelle der Durchschnitt von Sharpe-Ratio, Rendite und Risiko der firstfive-depots und aller Depots der anderen Risikoklassen dargestellt: Ergebnisse der anderen Risikoklassen Sharpe- Ratio Rendite in % Risiko in % Durchschnitt firstfive-depots der Risikoklasse IV 1,28 48,72 6,21 Durchschnitt aller Depots der Risikoklasse IV 0,71 29,10 6,96 Durchschnitt firstfive der Risikoklasse III 1,39 37,41 4,46 Durchschnitt aller Depots der Risikoklasse III 0,89 25,46 4,81 Durchschnitt firstfive der Risikoklasse II 1,86 27,17 2,39 Durchschnitt aller Depots der Risikoklasse II 1,13 20,00 2,97 Tabelle 11

33 4.4. Verhältnis von Gewinnen und Verlusten Abb Obige Abbildung zeigt den durchschnittlichen Gewinn p.m. ( Glossar) und den durchschnittlichen Verlust p.m ( Glossar) pro Semester im Vergleich zum Durchschnitt der Risikoklasse. Durchschnittlicher Gewinn: Über den gesamten Berichtzeitraum von 60 Monaten erzielte Ihr Depot einen durchschnittlichen Gewinn von: Zum Vergleich: Der durchschnittliche Gewinn aller Depots der Risikoklasse V betrug: Kennzahlen 1,03% p.m. 1,24% p.m. Durchschnittliche Verlust: Über den gesamten Berichtzeitraum von 60 Monaten weist Ihr Depot einen durchschnittlichen Verlust aus von: Zum Vergleich: Der durchschnittliche Verlust aller Depots Ihrer Risikoklasse betrug: 0,68% p.m. 0,71% p.m.

34 Gewinn- und Verlusthäufigkeit: Anzahl der Monate mit einem Gewinn: 36 Anzahl der Monate mit einem Verlust: 24 Omega Das Verhältnis vom durchschnittlichen Gewinn zum durchschnittlichen Verlust wird im Omega ( Glossar) als Finanzkennzahl ausgedrückt. Ein Wert größer als 1 besagt, dass die durchschnittlichen Gewinne größer waren als die durchschnittlichen Verluste. Der Wert Ihres Depots lag bei 1,52 und damit im vorletzten Fünftel der ausgewerteten Depots. Das Omega in Durchschnitt aller Depots der Risikoklasse V betrug 1,74. 34

35 4.5. Renditeentwicklung Abb Renditeentwicklung Ihr Depot erzielte im 60-Monats-Zeitraum von Ende 12/2009 bis Ende 12/2014 eine Rendite von: Im Vergleich aller analysierten Depots gleichen Risikoprofils liegt Ihr Depot mit diesem Wert im vorletzten Fünftel. Es ist demnach festzustellen, dass Ihr Vermögen in Bezug auf die Rendite unterdurchschnittlich verwaltet wurde. Renditerückstand auf den Durchschnitt der firstfive Top-Renditen : Kennzahlen 21,33% Durchschnittsrendite aller Depots der Risikoklasse V: 35,15% Durchschnitt der firstfive Top-Renditen der Risikoklasse V: 58,48% 37,15%

36 36 Abb. 17 Die obige Abbildung dient zur Veranschaulichung, wie Ihr Vermögensmanagement in den einzelnen Semestern des fünfjährigen Berichtszeitraumes gegenüber dem Durchschnitt aller Depots abgeschnitten hat. Ferner ist der Mehr- bzw. Minderertrag Ihres Depots pro Jahr gegenüber dem Durchschnitt aller Depots in der Risikoklasse V dargestellt. Renditevergleich: In der Betrachtung pro Jahr wird deutlich: Ihr Depot hat in den Jahren II, III, IV und V eine schlechtere und im I. Jahr eine bessere Rendite erzielt als der Durchschnitt aller Depots in Ihrer Risikoklasse. Daraus ergibt sich über den gesamten Betrachtungszeitraum (60 Monate) gegenüber dem Durchschnitt ein Minderertrag von -13,83%. Kennzahlen Jahr mit überdurchschnittlichem Ergebnis: I Jahr mit unterdurchschnittlichem Ergebnis: II, III, IV und V

37 firstfive Top-Renditen in Risikoklasse V (dynamisch) Einzeldepots der Banken Rendite in % Risiko in % Sharpe- Ratio 1. Flossbach von Storch AG 85,44 7,23 1,77 2. BHF Trust Management 66,11 8,20 1,26 3. Semper Constantia Privatbank 49,87 9,35 0,86 4. M.M. Warburg & CO 45,88 7,88 0,95 5. Baden-Württembergische Bank 45,10 9,43 0,78 Durchschnitt firstfive-renditen 58,48 8,42 1,12 Durchschnitt aller Depots 35,15 8,63 0,65 Ihr Depot 21,33 8,28 0,43 Tabelle 12 Im Berichtszeitraum haben sich bei den von firstfive beobachteten diskretionären Depots Ihrer Risikoklasse Renditeunterschiede von 78,96% ergeben. So erzielten die schlechtesten Vermögensverwalter Renditen von bis zu 6,48%, während die besten Vermögensverwalter Renditen bis zu 85,44% erzielen konnten. 37 In einer Gesamtbewertung von Rendite und Risiko innerhalb Ihrer Risikoklasse V wird deutlich, dass Ihr Depot im Hinblick auf die Rendite in den letzten 60 Monaten insgesamt unterdurchschnittlich verwaltet wurde. Im Vergleich zu allen Depots in Ihrer Risikoklasse liegt Ihr Depot mit einer Rendite von 21,33% unter dem Durchschnitt. Gleichzeitig war das Risiko mit einem Wert von 8,28% vergleichsweise durchschnittlich. Die Renditeentwicklung sollte in der Folgezeit sorgsam beobachtet werden.

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39 Anhang Nachbuchung firstfive nimmt die Buchung der von Ihrer Bank oder Vermögensverwaltung übermittelten Unterlagen zeitnah vor, d.h. firstfive erfasst elektronisch oder manuell sämtliche Daten direkt nach Eingang. Im Einzelnen erhält firstfive üblicherweise folgende Unterlagen: Eine Bestandsaufstellung zum Monatsende Alle Wertpapiertransaktionen inkl. eigener und fremder Spesen Alle sonstigen Transaktionen, die eine Bestandsveränderung beinhalten (z.b. Wertpapierein- bzw. -auslieferungen, Gratiszuteilungen etc.) Alle Liquiditätsvorgänge inkl. Gebührenbuchungen (z.b. Dividenden, Geldein- und -ausgänge, Vermögensverwaltungskosten, Steuern etc.) 39 Die eingangs beschriebene Nachbuchung beinhaltet eine rein rechnerische Nachprüfung der von Ihrer Bank zur Verfügung gestellten Daten. Diese rechnerische Nachprüfung ergab für den Berichtszeitraum keinerlei Beanstandung. Die Berechnung durch Ihr Bankinstitut für die Depot-Nr. deckt sich mit der von firstfive vorgenommenen Berechnung. Selbstverständlich kann firstfive nur diejenigen Daten prüfen, die firstfive seit Anmeldung des Depots von Ihrer Bank erhält.

40 firstfive ist eine unabhängige Bewertungsinstanz ohne eigene Vermögensverwaltung und frei von produktspezifischen Interessenskonflikten. Anhand objektiver Fakten und nachvollziehbarer Kriterien werden die Stärken und die Schwächen des Portfoliomanagements im Hinblick auf Rendite, Risiko und Kosten analysiert. firstfive bedient sich im Rahmen seiner Analysen statistischer Verfahren und der Erkenntnisse der modernen Portfoliotheorie, die bei Bankinstituten, Analysten und Vermögensverwaltern gängige Praxis sind. Um einen fairen Vergleich zu gewährleisten bezieht firstfive jeweils nur reale und professionell verwaltete Kundendepots ein. Gemäß den Depotstrukturen wurden unter Berücksichtigung der Assets vier Risikoklassen für die Referenzwährung Euro definiert. Über den Verbleib eines Depots in einer Risikoklasse entscheidet das anhand der Standardabweichung gemessene historische Risiko. Damit ist sichergestellt, dass innerhalb der Risikoklassen nur Depots mit einer vergleichbaren Risikobandbreite ausgewertet werden. 40 firstfive schafft mit dem Depotleistungsvergleich die von Privatkunden gewünschte Transparenz in der Vermögensverwaltung und für den Portfoliomanager einen Wettbewerbsvergleich der eigenen mit der Leistung namhafter Mitbewerber. Anlageberatung Die firstfive AG leistet keinerlei Beratung im Hinblick auf den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten oder Derivaten. Börsengeschäfte beinhalten Risiken, die Ihnen bewusst sein müssen und die die Konsultierung eines professionellen Anlageberaters erforderlich machen. Bitte wenden Sie sich vor Tätigung irgendeiner Handelsaktivität bezüglich der hier dargestellten Wertpapiere, Geldmarktinstrumente oder Derivate an den Anlageberater Ihres Vertrauens!

41 Glossar Absolute Rendite Im gesamten Betrachtungszeitraum erzielte Rendite, die unter Berücksichtigung der DFVA-Performance-Presentation-Standards ermittelt wird. Berechnungsmethoden Für die Darstellung von Performanceergebnissen wird mit der Erstellung von Performance- Presentation-Standards (PPS) das Ziel verfolgt international gültige Standards zu formulieren. Ende 1995 wurde eine Kommission mit der Formulierung von Global Investment Performance-Standards (GIPS) beauftragt, die zum in Kraft getreten sind. Parallel zu diesen Aktivitäten hat eine Kommission der Deutschen Vereinigung für Finanzanalyse und Assetmanagement (DVFA) Standards für den deutschen Kapitalmarkt erarbeitet. Die DVFA-PPS orientieren sich an internationalen Standards, formulieren jedoch bei einigen Punkten strengere Anforderungen. In der diskretionären Vermögensverwaltung haben sich bisher nur sehr wenige Portfoliomanager den GIPS bzw. DFVA-PPS verpflichtet. Vor diesem Hintergrund gibt es die unterschiedlichsten Methoden zur Performancemessung. Grundsätzlich unterscheidet man zwischen der zeitgewichteten (Time-weighted Rate of Return) und der geldgewichteten Rendite (Money-weighted Rate of Return). Insbesondere bei exogenen Mittelbewegungen ( Glossar) differieren die Ergebnisse in einem erheblichen Umfang. Die zeitgewichtete Methode ist eine von exogenen Zahlungsströmen abstrahierte Betrachtung, die jedoch einer täglichen Bewertung bedarf. Daher wurden zur Approximation der zeitgewichteten Rendite Näherungs-Methoden entwickelt, wobei mit der BAI-Methode, der modifizierten Dietz-Methode und die Näherungs-Methode über den internen Zinssatz nur einige genannt sind. 41 Bewertungskurse Wertpapiere werden im Verlauf eines Börsentags zu unterschiedlichen Kursen bewertet. Grundlage für die Vermögensaufstellung und damit für Renditeberechnungen sind in der Regel der amtlich festgestellte Kassakurs oder der Schlusskurs eines Wertpapiers. Diese beiden Kurse können im Einzelfall erheblich voneinander abweichen. firstfive ermittelt den Depotwert auf Basis der Kassakurse. diskretionäre Verwaltung In einer diskretionären Verwaltung erhält der Portfoliomanager klar definierte Anlagerichtlinien. Innerhalb dieser Anlagerichtlinien erfolgt die Einzeltitelauswahl vom Vermögensverwalter eigenverantwortlich und ohne erneute Rücksprache mit dem Vermögensinhaber. Frei von Restriktionen ist der Portfoliomanager somit allein für das erzielte Ergebnis verantwortlich.

42 Durchschnittlicher Gewinn Der Higher Partial Moment 1. Ordnung beschreibt den in einem Berichtszeitraum erzielten durchschnittlichen Gewinn pro Monat. Dieser wird ermittelt aus der Summe positiver Monatsrenditen relativ zur Gesamtanzahl der Monate im Betrachtungszeitraum (3, 6, 12, 24, 36 oder 60 Monate), Ein Verlustmonat geht in die Berechnung des durchschnittlichen Gewinns mit einem Wert von 0 ein. Durchschnittlicher Verlust Der Lower Partial Moment 1. Ordnung beschreibt den in einem Berichtszeitraum erzielten durchschnittlichen Verlust pro Monat. Dieser wird ermittelt aus der Summe negativer Monatsrenditen relativ zur Gesamtanzahl der Monate im Betrachtungszeitraum (3, 6, 12, 24, 36 oder 60 Monate), Ein Gewinnmonat geht in die Berechnung des durchschnittlichen Verlustes mit einem Wert von 0 ein. EONIA EONIA steht für Euro Overnight Index Average und stellt den durchschnittlichen Inter-Bankensatz für Tagesgeld dar. Zur Glättung starker Ultimoschwankungen errechnet firstfive EONIA- Durchschnittswerte auf Monats- bzw. Jahresbasis. 42 Exogene Mittelbewegungen Exogene Mittelbewegungen sind Zu- oder Abflüsse von Anlagemitteln von außen in Form von Einlagen bzw. Entnahmen von Geldmitteln oder von Ein- bzw. Auslieferung von Wertpapieren durch den Vermögensinhaber. firstfive-depots Unter Berücksichtigung von Rendite ( Glossar) und Risiko ( Glossar) ermittelt firstfive auf Basis der Sharpe-Ratio ( Glossar) die Rangliste firstfive-depots pro Risikoklasse. Die besten 5 Depots dieser Rangliste sind die firstfive-depots der jeweiligen Risikoklasse. firstfive Top-Rendite Auf Basis der Rendite ermittelt firstfive die Rangliste firstfive Top-Renditen pro Risikoklasse. Die besten 5 Depots dieser Rangliste sind die firstfive-top Renditen der jeweiligen Risikoklasse. Gewinnhäufigkeit Die Gewinnhäufigkeit (Higher Partial Moment 0. Ordnung) stellt die Anzahl positiver Monatsrenditen ins Verhältnis zur Gesamtzahl der Monate im Berichtszeitraum (12, 24, 36 oder 60 Monate).

43 Kosten Unter Kosten versteht firstfive die Summe aller anfallenden Kosten (Vermögensverwaltungsfee, Depotgebühren, Transaktionskosten, Maklergebühren, Spesen und sonstige Kosten) bezogen auf das durchschnittliche Depotvolumen. Bei der Ermittlung der durchschnittlichen Kosten werden lediglich Depots mit vergleichbarem Depotvolumen berücksichtigt. Leistung ausgedrückt in Qualitätssternen Die Leistung der Vermögensverwaltung wird auf Basis von Rendite-, Risiko- und Performance- Kennzahlen sowie der Kosten anhand einer Bewertungsskala von 1 bis 5 wie folgt beurteilt: : Sehr gute Leistung Das Depot befindet sich in der Bewertungskategorie im obersten Fünftel der ausgewerteten Depots innerhalb einer Risikoklasse. : Gute Leistung Das Depot befindet sich in der Bewertungskategorie im zweit obersten Fünftel der ausgewerteten Depots innerhalb einer Risikoklasse. : Durchschnittliche Leistung Das Depot befindet sich in der Bewertungskategorie im mittleren Fünftel der ausgewerteten Depots innerhalb einer Risikoklasse. : Unterdurchschnittliche Leistung Das Depot befindet sich in der Bewertungskategorie im vorletzten Fünftel der ausgewerteten Depots innerhalb einer Risikoklasse. : Deutlich unterdurchschnittliche Leistung Das Depot befindet sich in der Bewertungskategorie im letzten Fünftel der ausgewerteten Depots innerhalb einer Risikoklasse. 43 Liquidität Die Liquidität setzt sich zusammen aus Kontokorrent, Fest- bzw. Tagesgeldern sowie Geldmarktfonds. Eine negative Liquidität bedeutet Verschuldung, für die Zinssätze in der Regel deutlich höher sind als die Sätze für positive Bestände. Nachbuchung Durch Nachbuchung sämtlicher Wertpapiertransaktionen und Geldbuchungen schafft firstfive eine einheitliche Auswertungsbasis. Es erfolgt eine rein rechnerische Überprüfung der von der Bank zur Verfügung gestellten Daten und bei nennenswerten Differenzen eine Klärung mit der Bank.

44 Omega Die anerkannte Finanzkennzahl Omega stellt das Verhältnis vom durchschnittlichen Gewinn ( Glossar) zum durchschnittlichen Verlust ( Glossar) in einem Betrachtungszeitraum dar. Ein Wert größer als 1 besagt, dass der durchschnittliche Gewinn größer als der durchschnittliche Verlust war. Ein Wert kleiner 1 besagt umgekehrt, dass der durchschnittliche Verlust über dem durchschnittlichen Gewinn lag. Aus Anlegersicht sollte die Kennzahl daher so groß wie möglich sein. Rendite Bei der Ermittlung der Rendite orientiert sich firstfive an den DVFA-Performance-Presentation-Standards, d.h. es erfolgt eine zeitgewichtete Berechnung nach Kosten und vor persönlichen Steuern. Risiko Das Risiko (Standardabweichung) wird ermittelt aus den Schwankungen der monatlichen Rendite (in Abhängigkeit vom Berichtszeitraum 12 bis 60 Werte) und dann annualisiert, d.h. auf das Jahr bezogen. Ein hohes Risiko hat zur Folge, dass die Rendite des Gesamtdepots starken Schwankungen unterworfen ist. Langfristig sollte sich ein höheres Risiko in einer höheren Rendite niederschlagen. 44 Risikoklassen firstfive unterscheidet 4 Risikoklassen und ist damit in der Lage die klassischen Anlagestrategien abzubilden. Die Risikoklassen definieren sich wie folgt: Risikoklasse II: Risikoklasse III: Risikoklasse IV: Risikoklasse V: konservativ Portfolios mit überwiegendem Rentenanteil. ausgewogen Aktien/Optionsscheine und Renten etwa gleichgewichtet. moderat dynamisch Portfolios mit überwiegendem Aktien-/Optionsscheinanteil. dynamisch Anteil Aktien und Optionsscheine bis 100 Prozent. Entscheidend für den Verbleib in der Risikoklasse (siehe auch Umklassifizierung ( Glossar) ist das anhand der realen Wertschwankungen von firstfive ermittelte Risiko, welches das Risikoprofil des Depotinhabers widerspiegeln sollte.

45 risikoloser Zins Zins, den man auch ohne aktives Management für eine risikolose Anlage, wie z.b. Fest- und Termingelder, erhält. Bei der Berechnung der Sharpe-Ratio berücksichtigt firstfive als risikolosen Zins den EONIA-Durchschnitt für die Berichtsperiode. Sharpe-Ratio Die anerkannte Finanzkennzahl Sharpe-Ratio ist der Wert des Quotienten aus der Überrendite und dem gesamten (historischen) Risiko. Die Überrendite ergibt sich aus der Rendite des Portfolios nach Abzug des risikolosen Zinses. Die Sharpe-Ratio stellt somit die realisierte Risikoprämie je übernommener Risikoeinheit dar und ist damit geeignet, unterschiedlich strukturierte Portfolios mit positiver Überrendite in eine eindeutige Rangfolge zu bringen. Um diese Rangfolgeeigenschaft auch bei einer negativen Überrendite beizubehalten, wird als Kennzahl hier der Wert des Produkts aus der negativen Überrendite und dem Risiko berechnet, der aus Darstellungsgründen noch mit 100 multipliziert wird. Durch die Risikoadjustierung der Portfolio-Erträge ermöglicht diese Form der Kennzahlenberechnung einen fairen Performance-Vergleich. Schiefe Die Schiefe stellt das Verhältnis von Schwankungen der Rendite im Betrachtungszeitraum nach oben bzw. unten dar. Eine negative Schiefe bedeutet, dass die in der Standardabweichung gemessene Schwankungsintensität vor allem durch größere Abweichungen nach unten (Downsides) bestimmt wird, während die Abweichungen nach oben (Upsides) kleiner ausfallen. Anleger bevorzugen in der Regel aber genau den umgekehrten Fall, eine positive Schiefe mit großen Abweichungen nach oben (Upsides) bei einer Beschränkung der Abweichungen nach unten (Downsides). Die Schiefe sollte daher einen möglichst großen Wert annehmen. 45 Standardabweichung Die Standardabweichung ist ein Risikomaß für die Schwankungen der monatlichen Rendite um den Durchschnitt im Berichtszeitraum. Eine hohe Standardabweichung bedeutet, dass die Rendite des Gesamtdepots starken Schwankungen unterworfen war. Langfristig sollte sich ein höheres Risiko in einer höheren Rendite niederschlagen. Turnover Unter dem Turnover versteht man die Summe aller Käufe und Verkäufe innerhalb eines Jahres dividiert durch das Depotvolumen. Werden z.b. innerhalb eines Jahres alle Wertpapiere verkauft, so ist der Turnover gleich eins.

46 Umklassifizierung Das Depot wird aufgrund des Mischungsverhältnisses von Aktien/Optionsscheinen und Renten einer Risikoklasse zugeordnet. Entscheidend für den Verbleib in der Risikoklasse ist das anhand der realen Wertschwankungen von firstfive ermittelte historische Risiko. Für jede Risikoklasse wird der Risikodurchschnitt sämtlicher Depots errechnet. Dieser Risikodurchschnitt begrenzt die Risikobandbreite der benachbarten Risikoklassen. Über- oder unterschreitet das für ein Depot ermittelte Risiko diese Bandbreite, erfolgt automatisch eine Umklassifizierung in die benachbarte Risikoklasse. Value at Risk Der Value at Risk gibt mit der geringsten Monatsrendite in der Regel den möglichen Verlust an, der bei dem gegebenen Risiko ( Glossar) in einem Depot nach statistischen Berechnungen mit einer Wahrscheinlichkeit von 95% nicht überschritten werden sollte. Bei der Berechnung werden nach dem Konzept des Modified Value at Risk zusätzlich die ermittelten Werte von Schiefe ( Glossar) und Wölbung ( Glossar) berücksichtigt. 46 Verlusthäufigkeit Die Verlusthäufigkeit (Lower Partial Moment 0. Ordnung) stellt die Anzahl negativer Monatsrenditen ins Verhältnis zur Gesamtzahl der Monate im Berichtszeitraum (12, 24, 36 oder 60 Monate). Wölbung Die Wölbung misst die Relevanz von Extremausprägungen der monatlichen Rendite im Betrachtungszeitraum. Eine positive Wölbung bedeutet, dass häufiger als normal Monatsrenditen auftreten, die eine extreme Abweichung vom Durchschnitt darstellen. Zur Vermeidung extremer Verluste sollte ein Portfolio jedoch eine niedrige Wölbung ausweisen und dieser Wert dementsprechend möglichst klein sein.

47 Haftungsausschluss, gewerbliche Schutzrechte, Impressum Haftungsausschluss Die von firstfive zur Verfügung gestellten Reports sind unseres Erachtens verlässlich und sorgfältig erarbeitet. Die firstfive AG und Dritte übernehmen jedoch keine Gewährleistung für die Vollständigkeit, Richtigkeit und Genauigkeit sämtlicher Inhalte und Informationen im Report. Eine Haftung der firstfive AG mit Ausnahme einer Verletzung der vertragswesentlichen Pflichten (sog. Kardinalpflichten ) - gleich aus welchen Rechtsgründen - ist ausgeschlossen. Die Haftung der firstfive AG aufgrund von Vorsatz oder grober Fahrlässigkeit bleibt grundsätzlich unberührt. Gewerbliche Schutzrechte Alle innerhalb des Reports genannten und ggf. durch Dritte geschützten Marken- und Warenzeichen unterliegen uneingeschränkt den Bestimmungen des jeweils gültigen Kennzeichenrechts und den Rechten der jeweilig eingetragenen Eigentümer. Allein aus der bloßen Nennung ist nicht der Schluss zu ziehen, dass Marken- und Warenzeichen nicht durch Rechte Dritter geschützt sind. Das Urheberrecht für den Report und seiner Inhalte verbleibt allein bei der firstfive AG. Eine Vervielfältigung, Weitergabe oder Verwendung der Grafiken und Texte in elektronischen oder gedruckten Publikationen ist ohne ausdrückliche Einwilligung der firstfive AG nicht gestattet. 47 powered by massandra ebusiness engineering Impressum firstfive AG Eschersheimer Landstraße 10, Frankfurt am Main Tel.: +49(0) , Fax: +49(0) ffkunden@firstfive.com Vorstand: Jürgen Lampe Vorsitzender des Aufsichtsrates: Walter Rau

48 Finanzkennzahlen im Überblick: 12 Monate Risikoklasse IV (moderat dynamisch) Zeitraum: Ihr Depot Rendite-Kennzahlen 1) Wert Leistung 1) Platz Durchschnitt (max. 5 Sterne) aller Depots absolute Rendite (in %) 2, ,20 Gewinnhäufigkeit (in %) 66,67 n.e. n.e. 66,48 durchschnittl. Gewinn p.m. (in %) 0, ,94 Ihr Depot Risiko-Kennzahlen 1) Wert Leistung 1) Platz Durchschnitt (max. 5 Sterne) aller Depots 48 Risiko p.a. (in %) 4, ,28 Schiefe 0, ,08 Wölbung -1, ,79 Value at Risk p.a. (in %) 7, ,55 Verlusthäufigkeit (in %) 33,33 n.e. n.e. 33,52 durchschnittl. Verlust p.m. (in %) 0, ,34 Ihr Depot Performance-Kennzahlen 1) Wert Leistung 1) Platz Durchschnitt (max. 5 Sterne) aller Depots Sharpe Ratio 0, ,39 Omega 1, ,76 1) Glossar Tabelle 13