Finanzierungsstrategien für Unternehmensgründer. New Venture Creation

Transkript

1 Finanzierungsstrategien für Unternehmensgründer New Venture Creation Copyright Triangle Venture Capital Group Management GmbH, October 2009

2 Agenda Am Anfang Theorie trifft Realität Unterschieldiche Finanzierungsmöglichkeiten für Gründer Finanzierungsprozess übliche Missverständnisse und Fehler und was Sie aus ihnen lernen können Das Investorenumfeld was von verschiedenen Investoren zu erwarten ist Zusammenfassung und Diskussion Kurzvorstellung Triangle Page 2 October 2009

3 Am Anfang Gründungen in Deutschland Index [1995 = 100] HighTech Alle Branchen Page 3

4 Am Anfang VC-Investitionen in Deutschland 45 Seed & Early Stage Investments nach Sektor IT & Software Medical Devices Pharmaceuticals Other Page 4

5 Am Anfang VC-Investitionen in Deutschland Hightech Gründer deals Other VC companies deals Page 5

6 Finanzierungsmöglichkeiten für Gründer Finanzierungsmöglichkeiten Finanzierung Fremdfinanzierung Gegenwert aus Abschreibung und Rückstellung Selbstfinanzierung Kreditfinanzierung Beteiligungs- Finanzierung z. B. VC Eigenfinanzierung Innenfinanzierung Aussenfinanzierung Page 6

7 Finanzierungsmöglichkeiten für Gründer Herausforderungen bei Gründungsfinanzierung aus Bankensicht Fehlenden Sicherheiten zur Fremdkapitalfinanzierung Anfängliche (hohe) Verluste Bedienung von Zins- und Tilgungszahlung nicht möglich Rating der Unternehmen nicht möglich Fehlendes Eigenkapital Page 7

8 Finanzierungsmöglichkeiten für Gründer Herausforderungen bei Gründungsfinanzierung aus VC-Sicht Einschätzung von Produktidee und Marktpotential Produktisierung - Erstellung des Prototyps und Weiterentwicklung in ein Produkt Skepsis der Kunden ggü. neuentechnologien und Lösungswegen Teamzusammenstellung Defizite des Managements insbesondere im Projektmanagement und bei kaufmännischenthemen wie Vertrieb & Marketing oder Finanzen Finanzierung und Liquiditätssicherung Page 8

9 Finanzierungsmöglichkeiten für Gründer Venture Capital - Definition Der Begriff Venture Capital bezeichnet eine zeitlich begrenzte Bereitstellung von Eigenkapital und Managementunterstützung für Unternehmen der Gründungs- und Marktetablierungsphase. Page 9

10 Finanzierungsmöglichkeiten für Gründer Venture Capital - Finanzierungsphasen Early Stage Finanzierungsphase Seed Start-Up Expansion Stage Later Stage Unternehmensphase Produktkonzept Marktanalyse Prototyp Produktionsreife Markteinführung Serienproduktion Geschäftsausbau Internationalisierung Vorbereitung eines Exits Chancen großer Einfluss der VC Beteiligung Frühster / profitabelster Zugang zu Neuheiten reduziertes Tech Risiko fertiges Produkt und erste Kunden Erfahrenes Management Markt sichtbar etablierter Markt Vermögenswerte Herausforderungen Hohe Beteiligungswahrscheinlichkeit Tech know-how notwendig Beteiligungswahrscheinlichkeit geringer Hohes Produkt- und Marktrisiko Beteiligungswahrscheinlichkeit gering Hohes Produkt- und Marktrisiko Auktion zur VC Wahl hohe Bewertung oder schlechte Deals Investitionserfolgspotential Kapital im Risiko Page 10

11 Finanzierungsmöglichkeiten für Gründer Venture Capital - Early Stage Finanzierung Kapital zum Unternehmensaufbau ohne Zinszahlungen Eigene Kontrolle und Definition von Zielen durch regelmäßige Gespräche Managementunterstützung Unterstützung und Feedback bei Problemen und Hürden Industry Best Practices zum effizienten Organisationsaufbau Strategiedefinition und -umsetzung Finanzplanung & Controlling Netzwerke Technologie- und Industrieexperten Patentanwälte, spezialisierte Anwälte z.b. im Software- oder Vertragsrecht Wirtschaftsprüfer, Steuerberater Page 11

12 Finanzierungsmöglichkeiten für Gründer Venture Capital - Vor- und Nachteile Vorteile Eigenkapitalfinanzierung Keine laufenden Zins- und Tilgungszahlungen Managementunterstützung Nachteile Mitspracherechte Informationspflichten Veräußerung zum Ende der Laufzeit Zugang zu Netzwerken Zugang zu Folgefinanzierung Page 12

13 Das Investorenumfeld Venture Capital - Investoren Informelle Kapitalgeber Familie & Freunde Business Angels (ehemalige Gründer, aktive Geschäftsleute, Berater, ) Formale Kapitalgeber (öffentliche Träger) Entwicklungsbanken Staatliche / Halbstaatliche Beteiligungsgesellschaften Formale Kapitalgeber (private Träger) Bankentochter Corporate VC Family Office mit VC Aktivitäten Venture Capital Gesellschaft Page 13

14 Das Investorenumfeld Gründer und VCs Das sollten sich die Gründer überlegen 1. Sollten Sie als Gründer tatsächlich mit VCs kooperieren? Gute und nicht so gute Gründe VCs zu involvieren 2. Was erwarten Sie von einer Beteiligung des VCs? Um erfolgreich zu sein, sollten Erwartungen und Realität miteinander in Einklang sein VCs sind nicht nett?! 3. Sind Sie bereit für einen Paradigmenwechsel? Verträge Effizienz Geschwindigkeit Page 14

15 Finanzierungsprozess Ablauf ein VC Beteiligung Deal Flow Due Diligence Wertsteigerung/ Monitoring Bewertung Strukturierung Veräußerung Page 15

16 Finanzierungsprozess Due Diligence bei VC Beteiligungen Zielsetzung Vor einer Beteiligung ist das Ziel des VCs, jeden Aspekt des potentiellen Portfoliounternehmens zu verstehen Alle Unklarkeiten und Risikofelder werden adressiert, untersucht und gelöst. Alle unerwarteten und signifikanten Verpflichtungen nach der Investition sollen vermieden werden Due Diligence Prozess ist ein Teil der gesamten Wertschöpfungskette des VCs Deal Flow Due Diligence Bewertung Strukturierung Wertsteigerung Monitoring Veräußerung Kosten- und zeiteffiziente Due Diligence, in dem frühzeitig Abbruchkriterien erkannt werden. Page 16

17 Finanzierungsprozess Due Diligence bei VC Beteiligungen Ablauf Overall Investment Criteria Technology, Market, Team, Patent & Phase Fit Termsheet Negotiation Founder and Triangle Work Out Investment Case Modeling Business / Technology and Patent Due Diligence Investment Case Definition Formal Due Diligence / Final Contract Negotiation LevelA Level B Level C Level D Level E Level F Level G Page 17

18 Finanzierungsprozess Die wichtigsten Fragen der Early Stage VCs Überzeugende Antworten sind ein muss! Wie sieht das Marktpotential für die Produktidee aus worauf basieren die Annahmen Wie ist die Produktisierung geplant - Erstellung des Prototyps und Weiterentwicklung in ein Produkt Wie genau funktioniert das Business Modell, d.h. wer sind die Kunden, was zahlen sie wofür, wie kann das Ganze skalieren Wie kann man Skepsis der Kunden ggü. neuentechnologien und Lösungswegen begegnen Welche Kompetenzen werden im Team gebraucht, welche sind bereits vorhanden, wie sieht die Erweiterungssstrategie aus (Projektmanagement, Marketing, Finanzen) Wie sind Finanzierung und Liquiditätssicherung geplant, welchen Plan B gibt es Page 18

19 Finanzierungsprozess Due Diligence bei Early Stage Beteiligungen Der Business Plan Executive Summary - die wichtigsten Punkte kurz und prägnant formuliert Technologie und Produkt - Darstellung der Produktidee, der Technologie und des Kundennutzen im Vergleich zum Wettbewerb Management und Gründerteam Markt und Wettbewerb - die wichtigsten Kundengruppen, Abgrenzung zum Wettbewerb, Marktgröße Marketing und Vertrieb: Vertriebsstrategie und wege Finanzplanung Risikobetrachtung bestehende Risiken und alternative Handlungsszenarien Exitbetrachtung Page 19

20 Finanzierungsprozess Due Diligence bei Early Stage Beteiligungen Die Finanzplanung Page 20 Gewinn- und Verlustrechung Umsätze Kosten Projektumsatz Produktumsatz Umsatz aus Beratung und Service Personalkosten Materialkosten Liquiditätsplan Personalplan Investitionsplan Sonstige Kosten (Reise-, Beratungs-, Patentkosten, Miete) Vertriebspipeline (während der Beteiligung)

21 Finanzierungsprozess Bewertung und Strukturierung Deal Flow Due Diligence Wertsteigerung/ Monitoring Bewertung Strukturierung Veräußerung Page 21

22 Finanzierungsprozess Rechtliche Strukturen Auf welche Vertragsklausel stoßen Sie? Kontroll- und Einflussrechte (Beirat) Rechte zur Bewertungssicherung und - maximierung Wettbewerbsverbot (management team) Garantien Beiratsmandate Zustimmungspflichtige Geschäfte Reporting Vetorechte Liquidationspräferenz Verwässerungsschutz Ratchets Mieilensteine Vesting IP / Patentvertretung Rechte für den Exit und Exitprozess Mitveräußerungsrecht Mit veräußerungspflicht Trade sale & IPO Prozess Page 22

23 Finanzierungsprozess Bewertung Wert des Zielunternehmens zum Veräußerungszeitpunkt Wert des Zielunternehmens heute Erforderlicher Anteil V T = M * X V T = Wert des Zielunternehmens zum Veräußerungszeitpunkt M = relevante Multiplikatoren X = relevante Kennzahlen V 0 = V T / (1 + r) T V o = Wert des Zielunternehmens heute r = Diskontierungsrate S = I / V 0 S = erforderlicher Anteil im Unternehmen I = Investitionsbetrag Valuation and Pricing - Sensitivities Relevent multiplier Relevent key figure 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 Value of target company at time of exit 30,000,000 30,000,000 30,000,000 30,000,000 Years to exit Discount rate 60% 60% 60% 60% Value of target company as of today 11,718,750 7,324,219 4,577,637 2,861,023 Amount invested 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 Required share in company 17% 27% 44% 70% Page 23

24 Finanzierungsprozess Wertsteigerung / Monitoring Deal Flow Due Diligence Wertsteigerung/ Monitoring Bewertung Strukturierung Veräußerung Page 24

25 Finanzierungsprozess Wertsteigerung / Monitoring Forschung & Entwicklung Schutzrechte Personal Finanzen/ Controlling Geschäftsentwicklung Unternehmensführung Transaktion Wertsteigerung Gemeinsames F&E mit anderen PU Diskussionen zu Entwicklungszielen und Strategien Aufbau Patentportfolio Kontakt zu Patentanwälten Evaluierung & Definition der Patentstrategie Positionierung gegen Wettbewerber Kundenkontakt Joint Ventures mit anderen PU Diskussion der optimalen Markteintrittsstrategie Strategieanpassung Kontakt zu externen Technologieexperten Kundenpräsentationen Managementergänzung Kontakt zu Headhuntern Vermittler bei Teamkonflikten Diskussion und Evaluation für Rekrutierungsstrategie und Mitarbeiterbeteiligung Treffen mit Banken und Investoren Etablierung eines VC- Syndikats Diskussion der Kostenstruktur Diskussion von Finanzierungss zenarien Implementierung und Verbesserung der Unternehmensorganisation Diskussion der passenden Strukturen für die Unternehmensphase Start und Federführung bei Veräußerung Organisation von Folgefinanzierung Diskussion der Veräußerungsmöglichkeiten Evaluierung von Transaktionsmöglichkeiten Page 25 Überwachung der gesetzten F&E Ziele Überwachung und Beratung des Patentaufbaus Überwachung der Vertriebsziele, Marketing aktivitäten und Vertriebspipeline Beobachtung der Teamstruktur, - motivation und leistung Monatliche Kontrolle der Finanzkennzahlen, Plan- Ist-Vergleiche Überwachung der Corporate Governance Regelung Überwachung der Erfüllung des Beteiligungsvertrags

26 Triangle Venture Capital Group Management GmbH Marktstrasse 65 D St. Leon-Rot Germany Tel: +49 (0) Fax: +49 (0) Page 26