XVII. Inhaltsverzeichnis. Anhangsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Symbolverzeichnis Variablenverzeichnis

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1 VII Inhaltsverzeichnis Anhangsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Symbolverzeichnis Variablenverzeichnis XIII XV XVII XIX XXIII XXV 1 Einleitung Ausgangssituation, Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit Gang der Untersuchung 5 2 Mittelständische Familienunternehmen Begriffsbestimmung des mittelständischen Familienunternehmens Kleine und mittlere Unternehmen (KMU) Mittelständische Familienunternehmen Die Bedeutung mittelständischer Familienunternehmen für die deutsche Volkswirtschaft Die Finanzierung mittelständischer Familienuntemehmen Aktuelle Finanzierungssituation mittelständischer Familienunternehmen Zukünftige Entwicklungen in der Finanzierung mittelständischer Familienunternehmen Mittelständische Familienunternehmen im Lichte der Principal- Agent-Theorie Die Trennung von Eigentum und Verfügungsmacht als Ausgangspunkt von Agency-Problemen Agency-Probleme in mittelständischen Familienunternehmen Privater Anteilsbesitz als Ursache von Agency-Kosten Familienaltruismus als Ursache für Agency-Kosten Der Großaktionär Familie" als Ursache von Agency-Kosten. 30

2 VIII 3 Die Unternehmensnachfolge Grundlagen der Unternehmensnachfolge mittelständischer Familienunternehmen Definition der Unternehmensnachfolge Die Unternehmensnachfolge in Zahlen Die Phasen der Unternehmensnachfolge Die Unternehmensnachfolge aus der Sichtweise des Alteigentümers - Zielvorstellungen und Zielfindung Unternehmensbezogene Zielvorstellungen Sicherung der Unternehmenskontinuität Perpetuierung der Unternehmenskultur Familiäre / persönliche Zielvorstellungen Finanzielle Absicherung des Unternehmers und seiner Familie Erhaltung des Familieneinflusses Zielkonflikte Die Unternehmensnachfolge aus der Sichtweise des Nachfolgers - Die Finanzierung der Nachfolge Finanzinstrumente zur Finanzierung der Unternehmensnachfolge Die Auswahl der Instrumente zur Nachfolgefinanzierung Die Unternehmensnachfolge im Lichte der Principal-Agent-Theorie Vorvertragliche Informationsasymmetrie 63 fr Nachvertragliche Informationsasymmetrie 66 4 Die Bedeutung externer, kapitalmarktbasierter Nachfolgelösungen zur Regelung der Unternehmensnachfolge Die Problematik interner Nachfolgeregelungen als Ausgangspunkt Die Unternehmensnachfolge durch einen Buyout Das Buyout-Konzept Systematisierung und Definition Funktionsweise des Buyouts 80

3 IX Der Markt für Buyouts in Deutschland und Europa Der Buyout-Markt bis zum Ausbruch der Subprime- und Finanzkrise Die Auswirkungen der Subprime-Krise auf den Buyout-Markt Die Vereinbarkeit des Buyouts als Nachfolgeform mit den Zielvorstellungen des Alteigentümers Unternehmensbezogene Zielvorstellungen Sicherung der Unternehmenskontinuität Perpetuierung der Unternehmenskultur Persönliche bzw. familiäre Zielvorstellungen Finanzielle Absicherung des Unternehmers und seiner Familie Erhaltung des Familieneinflusses Die Finanzierung des Nachfolge-Buyouts Finanzierungsstruktur des Nachfolge-Buyouts Auswirkungen der Kreditrisikoabsicherung und -Streuung der Banken für das Zielunternehmen Der Nachfolge-Buyout im Lichte der Principal-Agent-Theorie Agency Konflikte vor der Übertragung des Unternehmens Agency Konflikte nach der Übertragung des Unternehmens Die Unternehmensnachfolge durch den Gang an die Börse Das Konzept des Going Public Definition und Systematisierung Voraussetzungen für ein Going Public Der Markt für öffentliches Beteiligungskapital in Deutschland Die Entwicklung des Börsenplatzes Deutschland Das Umfeld für Neuemissionen Die Vereinbarkeit des IPOs als Nachfolgeform mit den Zielvorstellungen des Alteigentümers 122

4 X Unternehmensbezogene Zielvorstellungen Sicherung der Unternehmenskontinuität Perpetuierung der Unternehmenskultur Persönliche bzw. familiäre Zielvorstellungen Finanzielle Absicherung des Unternehmers und seiner Familie Erhaltung des Familieneinflusses Der Nachfolge-IPO im Lichte der Principal-Agent-Theorie Agency Konflikte vor und während des Going Public Informationsasymmetrie zwischen Anleger und Emittent Informationsasymmetrie zwischen Anlegergruppen Agency Konflikte nach dem Going Public Agency Konflikte durch die Trennung von Eigentum und Unternehmenskontrolle Agency Konflikte im Falle eines Mittelzuflusses aus der Kapitalerhöhung Zwischenfazit Die SPAC als innovative Nachfolgealternative Theoretische Grundlagen Das Grundmodell der SPAC-Gesellschaft Entstehung und Funktionsweise der SPAC Differenzierende Merkmale der SPAC Unterschiede der SPAC zu herkömmlichen IPOs Unterschiede der SPAC zu Private Equity Investments Rechtliche Rahmenbedingungen in Deutschland Börsenzulassungsrechtliche Rahmenbedingungen Wertpapierrechtliche Rahmenbedingungen Gesellschaftsrechtliche Rahmenbedingungen SPACs im Lichte der Principal-Agent-Theorie 166

5 XI Agency Konflikte vor und während des SPAC-IPOs Agency Konflikte nach SPAC-IPO Literatur-Überblick zum Thema SPAC Der Markt für Special Purpose Acquisition Companies Überblick über den internationalen SPAC-Markt Der Markt für SPACs in Deutschland Empirische Untersuchung Konzeption der empirischen Untersuchung Ziel und Aufbau der Untersuchung Bestimmung des Untersuchungssamples Determinanten eines SPAC-IPOs vs. herkömmlichen IPO Hypothesenbildung und Operationalisierung der Einflussgrößen Univariate Teststatistik Methodik Ergebnisse Multivariate Teststatistik Methodik Ergebnisse Interpretation der Ergebnisse - Bestätigung bzw. Verwerfung der Hypothesen Aktienkursperformance von SPAC-IPOs im Vergleich zu herkömmlichen IPOs Methodik Ergebnisse Fazit: Eignung der SPAC zur Regelung der Nachfolge Schluss Zusammenfassung der Ergebnisse Limitationen der Studie und Ausblick 229

6 XII Anhang Literaturverzeichnis XXVII XXXIX