In der Schuldenfalle!

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1 Ausgabe Juli 2015 In der Schuldenfalle! Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, der Euro war von Anfang an eine Fehlkonstruktion und zahlreiche Fachleute haben deutlich darauf hingewiesen. Fakt ist, dass eine effektive Währungsunion ohne funktionierende Fiskalunion auf Dauer nahezu unmöglich ist. Dem steht aber der Wunsch nach nationaler Souveränität entgegen. So hat man sich von Anfang an nicht an die Abmachungen aus den Maastricht-Verträgen gehalten. Trotzdem hat man durch die Aufnahme immer weiterer Peripherieländer in die Währungsunion die Probleme noch verschärft. Was lief schief in Griechenland? Das kleine Land hat nur einen Anteil von 2,5% an den gesamten Staatsschulden in Europa, die sich auf insgesamt Mrd. Euro belaufen! Da die Griechen aber zu Reformen wie zum Beispiel dem Aufbau einer effizienten Steuer- und Finanzverwaltung völlig unfähig sind, hat man sie zu Ausgabenkürzungen gezwungen. Ein Effekt, der zu einem drastischen Rückgang der Wirtschaftsleistung und damit zu einem weiteren Anstieg der Verschuldung geführt hat. Dieses Phänomen ist vielleicht nicht den Politikern, wohl aber unter Ökonomen allgemein als Bilanzrezession bekannt. Kommen wir zu dem eigentlichen Problem, der Entwicklung der Staatsverschuldung im Allgemeinen. Nach der schweren Finanzkrise von 2008 ging man davon aus, dass die Staaten die Lektion gelernt haben und ihre Schulden abbauen würden. Das Gegenteil ist geschehen. Allein die Staatsschulden haben sich seit 2007 weltweit von 33 Billionen auf 59 Billionen Dollar erhöht. Eine schwindelerregende Summe, die jede Vorstellungskraft übersteigt. Damit wurde Geld abgesaugt, das alternativ für Investitionen oder Konsum zur Verfügung gestanden hätte. Die steigende Staatsverschuldung würgt also das Wirtschaftswachstum ab und nicht umgekehrt. Trotzdem wird weiter die Mär verbreitet, dass das schwache Wachstum ursächlich für die steigende Staatsverschuldung sei. Zu einer solchen Entwicklung konnte es nur kommen, weil die meisten Staaten seit Jahrzehnten über ihre Verhältnisse leben. Höhere Schulden sind ein süßes Gift und weit weniger schmerzhaft als Ausgabenkürzungen oder Steuererhöhungen. Doch jetzt sitzt man in der Schuldenfalle. Aus den Schulden heraus zu wachsen durch ein höheres Wirtschaftswachstum funktioniert genauso wenig wie eine Reduzierung der Belastungen über Sparprogramme. Was bleibt, sind kreative Gestaltungen bei der Steigerung der Staatseinnahmen wie zum Beispiel mit der Reform der Erbschaftssteuer. Schuldenschnitte und Vermögensabgaben werden künftig unvermeidlich sein. Staatsfinanzierung über die Notenbanken ist ebenfalls zu einem allgemein gebräuchlichen Instrument geworden. Es ist nur eine Frage der Zeit bis aufgrund der heißlaufenden Notenpres- Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland Web: freecall Tel.: Fax: Seite 1

2 sen das derzeit noch hartnäckig disinflationäre Umfeld in deutlich steigende Inflationsraten umschlägt. Auch eine Möglichkeit, die Schulden loszuwerden. Im Augenblick setzt man noch darauf, durch die Nullzinspolitik der Zentralbanken die Schuldentragfähigkeit der Staaten aufrecht zu erhalten. Was dies für den Anleger bedeutet, ist schwer abzuschätzen, da es keine historischen Parallelen für eine solche Entwicklung gibt. Wenn die Zinsen dauerhaft so niedrig bleiben, könnte dies zu einem höheren Bewertungsspielraum für Aktien führen. Zumal auch in Europa und Asien die Zahl der Aktienrückkäufe deutlich steigen könnte, denn die Unternehmen schwimmen in Liquidität. Allein in den EMEA-Ländern (Europa, Naher Osten, Afrika) halten Unternehmen des Nichtfinanzsektors Ende 2014 über 870 Mrd. an liquiden Mitteln 69% mehr als Doch wo soll man investieren? Wir bevorzugen Länder und Regionen, in denen sich die Regierungen bemühen, Wohlstand zu schaffen und nicht nur bestehenden Wohlstand zu verteilen. Und in denen entsprechend auch eine positive Aktienkultur entstehen kann. Natürlich sollten auch die Aussichten für Wirtschaftswachstum und steigende Unternehmensgewinne vorhanden sein. Und die Aktienmärkte sollten eine moderate Bewertung aufweisen. Diese Rahmenbedingungen sind derzeit vor allem in Asien gegeben. Drei langfristig interessante Anlagechancen 1. Japan: Steigende Wettbewerbsfähigkeit der Wirtschaft Entwicklung der Lohnstückkosten im Vergleich Frankreich +29.6% USA +26,2% Deutschland +16.6% Japan -14,8% Grafik 1, Quelle: OECD Das Land leidet seit vielen Jahren an einer hartnäckigen Deflation. Im Gefolge sind die Lohnstückkosten seit 2000 um 14,8% gefallen. Zusammen mit der deutlichen Abwertung des Yen verbessert dies die internationale Wettbewerbsfähigkeit enorm. Die Unternehmensgewinne steigen entsprechend deutlich und auch die Gewinnerwartungen werden nach oben geschraubt. Die Bank of Japan flutet die Märkte mit Liquidität. So finanziert sie über den Kauf von Regierungsanleihen bereits 85% der neuen Staatsausgaben. Anders als in Europa zwingt man die Pensionskassen, einen guten Teil ihrer Anleihebestände in Aktien umzuschichten. Denn der Regierung ist klar, dass man mit mickrig verzinsten Staatsanleihen die Altersvorsorge einer vergreisenden Bevölkerung nicht mehr gewährleisten kann. Offizielles finanzpolitisches Ziel ist es, wieder mehr Inflation zu schaffen. Damit will man die Unternehmen dazu bringen, ihre riesigen Liquiditätspolster für Investitionen, Aktienrückkäufe und Dividendenerhöhungen einzusetzen. Auch die Bevölkerung, die 18 Billionen Dollar an Bargeld hortet, soll dadurch zu Konsum und Aktienkäufen animiert werden. Das alles bietet viel Fantasie! MSCI China deutlich niedriger bewertet als die Domestic A Shares 220 MSCI CHINA +13,7% MSCI CHINA A-Shares (IMI) +67,7% 4 KBV MSCI CHINA KBV MSCI CHINA A-Shares (IMI) Jul. 10 Jul. 11 Jul. 12 Jul. 13 Jul. 14 Jul Jul. 10 Jul. 11 Jul. 12 Jul. 13 Jul. 14 Jul. 15 Grafik 2, Quelle: Thomson Reuters Datastream per Seite 2

3 Ausgabe Juli China: Neue Chancen durch Börsenkorrektur In der europäischen Finanzpresse wird hämisch und in epischer Breite über den Crash chinesischer Aktien und das vorhersehbare Platzen der Hausfrauenhausse berichtet. Richtig ist, dass der CSI300-Index, der die wichtigsten A- Aktien an den Inlandsbörsen in Shanghai und Shenzhen umfasst, seit Mitte letzten Jahres von 2100 Punkte auf 5350 Punkte (+155%) gestiegen ist und inzwischen wieder auf 4100 Punkte korrigiert hat was immer noch einem Anstieg von fast 100% entspricht. Nicht richtig ist, dass dieser Markt mit einem geschätzten Kurs/Gewinn-Verhältnis von 15,5 in 2015 exzessiv überbewertet ist. Wir haben die Übertreibungsphase im CSI300-Index genutzt, um unser Engagement deutlich um circa zwei Drittel zu reduzieren. Bei einer anhaltenden Korrektur würden wir gerne wieder Neuengagements tätigen, allerdings eher im MSCI China. Dieser Index umfasst 150 große Blue Chips und ist mit einem KGV von 12 bewertet. Größtes Gewicht hat der Technologiewert Tencent Holding mit rund 10%. Warum wir für China langfristig sehr positiv gestimmt sind: Nach Jahren einer extrem restriktiven Notenbankpolitik hat die Peoples Bank of China (PBoC) auf expansiv geschaltet mit deutlichen Zinssenkungen und anderen geldpolitischen Maßnahmen. Die schwächelnde Wirtschaft soll stimuliert werden. Chinas Regierung hat großes Interesse daran, dass die Börse boomt. Die Chinesen sollen ihre brachliegenden Spareinlagen zum Teil in Aktien investieren. Die Sparquote ist mit bis zu 50% sehr hoch und umfasst 20 Billionen Dollar Bargeld. China stellt nur 1,7% der weltweiten Börsenkapitalisierung, aber 15% der Wirtschaftsleistung. Die Unternehmensverschuldung ist seit dem Jahr 2000 (83% vom BSP) bis 2014 (125% vom BSP) zwar deutlich angewachsen, ist jedoch gemessen an der Ertragskraft moderat (siehe Grafik). Außerdem ist der Staat nur gering verschuldet mit 55% vom BSP und die meisten großen Unternehmen stehen unter Staatseinfluss. China verfügt nach wie vor über eine positive Zahlungsbilanz und rund 4000 Mrd. $ Devisenreserven. China verzeichnete in den letzten drei Quartalen rund 413 Mrd. $ an Kapitalabflüssen. Der Markt ist sauber. China unternimmt massive Anstrengungen zur Stärkung industrieller Strukturen, vor allem im unterentwickelten Landesinnern. Dabei erfolgt eine deutliche Hinwendung zu höher entwickelten Branchen zum Beispiel aus dem High-Tech-Bereich. Bisher besitzen nur 100 von 1000 Chinesen ein Auto. In Deutschland sind es 600. Allerdings verlangt die Regierung zunehmend, dass die im Land verkauften Produkte auch vor Ort produziert werden, und stärkt so die heimische Wirtschaft. Trotz massiver Lohnsteigerungen in den letzten Jahren liegt das durchschnittliche Lohnniveau in der Fertigung aktuell nur bei 12% des US-Niveaus. Entwicklung der Unternehmensverschuldung 8 Net Debt to EBITDA im Vergleich USA Asien Lat. Am. Japan Europa China Welt -4 Dez. 98 Dez. 01 Dez. 04 Dez. 07 Dez. 10 Dez. 13 Grafik 3, Quelle: Bloomberg per Seite 3

4 3. Öl- und Rohstoffaktien: Neue Verkaufswelle! Energie- und Minenaktien sind im Berichtsmonat noch einmal stark unter die Räder gekommen. Dies hat im Wesentlichen zwei Ursachen. Zum einen haben die wichtigsten Industrienationen der Welt auf ihrem G7-Treffen auf Schloss Elmau beschlossen, bis zum Jahr 2100 vollständig auf Kohle, Gas und Öl zu verzichten. Große institutionelle Anleger wie der norwegische Staatsfonds tragen sich deshalb mit dem Gedanken, sich von Aktien der entsprechenden Gesellschaften (insbesondere von Kohleproduzenten) zu trennen. Das belastet. Zum anderen wird wegen ders Kurseinbruchs in China befürchtet, dass sich das Wirtschaftswachstum bei diesem wichtigsten Öl- und Rohstoffimporteuer abschwächt. Als Folge gaben die Preise in diesem Sektor deutlich nach. Der Ölpreis fiel um mehr als 10 Prozent und auch Industriemetalle wie Kupfer notieren schwach. Wir sehen bei weiter rückläufigen Kursen reizvolle antizyklische Chancen für einen schrittweisen Einstieg in ausgewählte Aktien aus diesem Bereich, rechnen aber nicht mit einer schnellen Erholung. Liquiditätsmanagement: Für Rückschläge gerüstet In unseren diskretionär verwalteten Fonds haben wir die Barreserven im Jahresverlauf deutlich erhöht. Da uns der Markt zumindest kurzfristig zu euphorisch erschien und potentielle Belastungsfaktoren wie bspw. Griechenland völlig ignoriert hat, haben wir sowohl im Anleihen- als auch Aktienbereich Kursgewinne realisiert. Dadurch konnten wir die schwache Marktentwicklung im Juni vergleichsweise gut abfedern. Zudem ermöglichen uns die hohen Liquiditätsreserven bei weiteren Kursrückschlägen antizyklisch Neuengagements zu attraktiven Bewertungen einzugehen. Mit freundlichen Grüßen Peter E. Huber Ihr Kontakt zu StarCapital Steffen Berndt (im Team seit 2007) ist als Sales Manager für die Beratung und Betreuung institutioneller Kunden (Family Offices, Dachfondsmanager, Banken) sowie von Finanzvermittlern zuständig. Holger Gachot (im Team seit 2006) leitet als Vorstand die Fonds-Vermögensverwaltung unserer Gesellschaft und ist auf die Betreuung vermögender Privatpersonen spezialisiert. Adam Volbracht (im Team seit 2012) ist als Sales Manager für unser Neukundengeschäft im institutionellen Bereich mitverantwortlich. Norbert Keimling (im Team seit 2004) ist als Leiter der Kapitalmarktforschung für quantitative Strategien verantwortlich. Er berät unsere Kunden in Fragen der Allokation, der value-basierten Selektionsverfahren und des Risk-Protection-Systems. So erreichen Sie uns Freecall: Telefon: info@starcapital.de Seite 4

5 Vermögensfonds Morningstar: «««««Sauren: EuroFondsNote: 2 StarCapital Winbonds plus: Volle Kassen! Unser defensiver Vermögensfonds konnte beim Fondsvolumen erstmals die Schwelle von 500 Mio. Euro überschreiten, und das in einem vergleichsweise schwierigen Umfeld. Denn nach Staatsanleihen kamen im Juni erstmals auch Unternehmensanleihen unter Druck, insbesondere aus dem höherverzinslichen Bereich. Die Strategie, hohe Liquiditätsreserven vorzuhalten, erwies sich bisher als richtig. Mit einer Kasse von 27,5% sind wir gut gewappnet, um neue Kaufchancen zu nutzen, die sich durch einen weiteren Zinsanstieg in den nächsten Monaten ergeben werden. Weitere Turbulenzen an den Rentenmärkten müssen auf kurze bis mittlere Sicht einkalkuliert werden unabhängig vom Griechenland-Debakel. Fondsdaten zum 30. Juni 2015 Anlagekategorie Vermögensfonds defensiv WKN/ ISIN A0J23B/LU Bloomberg-Ticker STARWIN LX Launch Date Fondswährung Euro Fondsvermögen 505,6 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 170,97 EUR Rücknahmepreis 165,99 EUR Verwaltungsvergütung 0,90% Gesamtkostenquote (TER) 1,22% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 3,3338 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 1,59 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup* 0,55 Volatilität seit Auflage 6,4% Charakteristika festverzinslicher Wertpapiere Ø Rendite auf Call-Datum 3,8% Ø Restlaufzeit in Jahren auf Call-Datum 4,8 Modified Duration auf Call-Datum 4,2 Durchschnittsrating BBB- Anzahl der Emittenten 70 Anzahl Wertpapiere 90 Zielgruppe Der StarCapital Winbonds plus eignet sich als Basis investment für mittel- bis langfristig orientierte Anleger, die eine ganzheitliche, defensive Vermögensverwaltung suchen und auf Kapitalerhalt Wert legen. Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode) StarCapital Winbonds plus A - EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR defensiv Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax: generated by FactsheetsLIVE

6 StarCapital Winbonds plus Fondsbeschreibung Der StarCapital Winbonds plus bietet eine ganzheitliche und sicherheitsorientierte Vermögensverwaltung auf Grundlage der jahrzehntelangen Erfahrung des StarCapital-Fondsmanag ements unter der Leitung von Peter E. Huber. Der Defensiv fonds investiert antizyklisch in festverzinsliche Wert überwiegend in Euro notieren, und nutzt Aktienpositionen als Beimischung zur ptimierung seines Chance-Risiko-Profils. Der Kapitalerhalt steht im Zentrum der defensiven Anlagestrategie, welche auch auf aktuelle Erkenntnisse aus der Kapitalmarkt forschung zurückgreift. Vermögensaufteilung zum 30. Juni 2015 Bonitäten- und Laufzeitstruktur Staatsanleihen 13,9% Kasse 27,5% Unternehmensanleihen 42,1% Wandelanleihen 0,4% Aktien & Aktien- ETFs 16,1% Kasse 27,5% AAA 13,1% AA & A 7,4% BBB 7,4% BB 23,1% Sonstige 5,4% Aktien (-ETF's) 16,1% Kasse 27,5% 0-3 Jahre 5,8% 3-5 Jahre 28,7% 5-10 Jahre 21,9% Aktien (-ETF's) 16,1% Wertentwicklung zum 30. Juni 2015 in Euro -7,6% +40,4% +9,6% -0,8% +14,2% +5,3% +5,1% +5,1% -7,2% +9,2% +2,3% -2,8% +7,9% +4,6% +4,3% +2,4% ,7% +4,2% +25,9% +38,3% +96,5% -1,9% +3,4% +17,7% +19,7% +28,8% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre seit Auflage StarCapital Winbonds plus A - EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR defensiv Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Chancen Die flexible Berücksichtigung festverzinslicher Wertpapiere unterschiedlicher Emittenten, Währungen und Laufzeiten ermöglicht Stabilität und Sicherheit der Anlage. Die Beimischung kleinerer Aktienpositionen erschließt zusätzliches Ertragspotenzial. Eine breite Investition in li uide Anleihen erhöht darüber hinaus die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über eine jahrzehntelange Erfahrung im Bereich der ganzheitlichen Vermögensverwaltung. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds kann in Anleihen investieren. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- oder Bonitätsänderungen negativ beeinf usst werden. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 30 EUR (3,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ). generated by FactsheetsLIVE

7 Vermögensfonds Morningstar: ««««Sauren: EuroFondsNote: 2 StarCapital Huber Strategy 1: Herausforderungen! Fondsdaten zum 30. Juni 2015 Anlagekategorie Vermögensfonds dynamisch WKN/ ISIN A0NE9D/LU Bloomberg-Ticker STCHSTA LX Launch Date Fondswährung Euro Fondsvermögen 158,9 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 145,22 EUR Rücknahmepreis 140,99 EUR Verwaltungsvergütung 1,20% Gesamtkostenquote (TER) 1,58% ( ) Performance Fee ja Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 1,4931 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Für die Märkte war der Juni kein guter Börsenmonat. Die Zuspitzung der Krise in Griechenland, der Kurseinbruch in China sowie die weiter rückläufigen Rohstoffpreise bestätigen unsere Vermutung, dass wir uns in einem Sommerloch befinden. Wir haben rechtzeitig die Aktienquote reduziert und eine Liquiditätsreserve von 23% aufgebaut. Dies konnte einen stärkeren Rückgang im Anteilswert aber nur dämpfen und nicht verhindern. Jetzt hoffen wir darauf, in den nächsten Wochen wieder günstige Kaufgelegenheiten für einen Wiedereinstieg zu finden. Denn die langfristigen Aufwärtstrends sind intakt, und eigentlich wollen wir bei diesem chancenorientierten Vermögensfonds mit mindestens 60% in Aktien investiert sein. Die 10 größten Positionen ishares BRIC ETF 3,7% 5,875% Telecom Italia 2,3% 6,5% T-Mobile ,3% 4,875% Goldfields ,2% 4,95% Gazprom ,1% 7,75% Thomas Cook ,0% 6% Abengoa ,8% 5,75% Brazil Tel ,5% 4,536 % Lukoil ,5% Petrobras 1,5% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 0,35 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup* 0,23 Volatilität seit Auflage 15,9% Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis 5,2 Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis 0,9 Aktienquote 51,8% Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode). 160 StarCapital Huber Strategy 1 A-EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR flexibel - Global Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax: generated by FactsheetsLIVE

8 StarCapital Huber Strategy 1 Fondsbeschreibung Der StarCapital Huber Strategy 1 bietet ein ganzheitliches und chancenorientiertes Vermögensmanagement auf Basis der jahrzehntelangen Erfahrung von Peter E. Huber. Der vermögensverwaltende Fonds strebt eine ausgewogene Vermögensstruktur mit Schwerpunkt auf Aktienanlagen an. Darüber hinaus kann er auch in Anleihen, Festgeld, Zertifikate, Rohstoffe, Währungen und Immobilienfonds investieren. Die Anlageschwerpunkte werden für ein optimales Chance-Risiko-Verhältnis je nach Marktphase auf Basis aktueller Kapitalmarktforschungsergebnisse flexibel gesteuert. Fondsstruktur zum 30. Juni 2015 Zielgruppe China & Hongkong 10,4% Kasse 23,0% Deutschland 3,5% Anleihen 25,2% Japan 6,7% Emerging Markets 11,1% Sonstige 2,3% Aktien Europa 16,0% Goldminen 1,8% Der StarCapital Huber Strategy 1 eignet sich als Basisinvestment für langfristig orientierte Anleger, die eine auf Aktien fokussierte und breit diversifizierte Vermögensanlage suchen und bereit sind, für überdurchschnittliche Ertragschancen temporär erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Wertentwicklung zum 30. Juni 2015 in Euro +49,1% +10,1% -12,0% +14,3% +12,2% +8,3% +12,8% +12,6% +5,4% -8,4% +6,2% +4,9% +5,3% +5,4% ,0% +15,5% +55,6% +50,9% +57,2% -2,7% +7,3% +21,8% +19,1% +14,7% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre seit Auflage StarCapital Huber Strategy 1 A-EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR flexibel - Global Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Chancen Die breite Streuung und die Berücksichtigung zahlreicher unkorrelierter Assetklassen reduzieren die Schwankungen des Fonds. Das frühzeitige Erkennen von Trends in den jeweils besten Assetklassen und deren dynamische Anpassung im Portfolio steigern die Gewinnchancen. Die langjährige Erfahrung des Fondsmanagements in Verbindung mit aktuellen Forschungsergebnissen wirkt sich nachhaltig zugunsten einer positiven Wertentwicklung des Fonds aus. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds kann in Schwellenländer und in Rohstoffmärkte investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds investiert auch in Anleihen. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- und Bonitätsänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein. generated by FactsheetsLIVE Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 30 EUR (3,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

9 Internationaler Rentenfonds Morningstar: ««««Sauren: EuroFondsNote: 1 StarCapital Argos: Stürmische See! Die Zinsen steigen weltweit, was bei Anleihen zu Verlusten führt. So sind die Zins-Futures auf 30-jährige Bundesanleihen seit dem Hoch im April bereits von 180 auf 148 gefallen, was einer Kurseinbuße von 18% entspricht. Angesichts der niedrigen Coupons sind damit bereits die Zinserträge mehrerer Jahres ausradiert. Durch eine defensive Anlagepolitik und hohe Fondsdaten zum 30. Juni 2015 Anlagekategorie internationaler Rentenfonds WKN/ ISIN /LU Bloomberg-Ticker STCARGO LX Launch Date Fondswährung Euro Fondsvermögen 567,2 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 150,81 EUR Rücknahmepreis 146,42 EUR Verwaltungsvergütung 0,90% Gesamtkostenquote (TER) 1,23% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 4,4435 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Barreserven von rund 30% versuchen wir, diesen Sturm möglichst unbeschadet zu überstehen. Da viele Emittenten, speziell aus dem Energie- und Rohstoffbereich, derzeit auf High- Yield-Niveau heruntergestuft werden, müssen viele instit. Anleger verkaufen und setzen die Kurse damit zusätzlich unter Druck. So bauen sich interessante Anlagemöglichkeiten auf. Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 1,20 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup 0,89 Volatilität seit Auflage 5,3% Charakteristika festverzinslicher Wertpapiere Ø Rendite auf Call-Datum 4,3% Ø Restlaufzeit in Jahren auf Call-Datum* 4,7 Modified Duration auf Call-Datum 4,1 Durchschnittsrating BBB Anzahl der Emittenten 45 Anzahl der Wertpapiere 59 *inkl. Future-Kontrakte Zielgruppe Der StarCapital Argos eignet sich vor allem für konservative Anleger mit einem mittel- bis langfristigen Anlagehorizont, die mittels einer globalen Investition in festverzinsliche Wertpapiere ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Sicherheit und Ertrag anstreben. Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode). 220 StarCapital Argos A-EUR Morningstar-Peergroup Anleihen Flexibel Global-EUR Hedged Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax: generated by FactsheetsLIVE

10 StarCapital Argos Fondsbeschreibung Der StarCapital Argos ist ein internationaler Rentenfonds, der durch Investitionen in festverzinsliche Wertpapiere aller Art den langfristigen Kapitalerhalt bei gleichzeitig überdurchschnittlichen Wertzuwächsen anstrebt. Die Laufzeiten- und Bonitätsstruktur der investierten Anleihen wird durch eine aktive Zinsstrategie permanent an die Kapitalmärkte angepasst. Außerdem können Teile des Fondsvermögens auch in Fremdwährungen und in Papieren von Emittenten mit geringerer Bonität angelegt werden, sofern dies das Chance-Risiko-Profil des Rentenfonds optimiert. Vermögensaufteilung zum 30. Juni 2015 Währungs- und Laufzeitstruktur AAA 21,5% BBB 8,3% B 4,3% A 8,3% BB 18,7% Short-ETF's 3,0% CCC 0,5% AA 4,8% Kein Rating 0,8% Kasse 29,8% EUR 75,1% USD 12,2% Sonstige 5,9% NOK 2,5% MXN 2,3% BRL 2,0% Kasse 29,8% 1 3 Jahre 10,7% 3 5 Jahre 31,0% 5 10 Jahre 25,5% Short-ETF's 3,0% Währungsallokation inkl. Devisentermingeschäften Wertentwicklung zum 30. Juni 2015 in Euro -9,5% +28,9% +11,1% -1,4% +14,5% +0,9% +6,2% +4,2% -12,6% +20,8% +6,7% -0,2% +11,2% +1,0% +2,9% +0,6% ,9% +5,0% +20,2% +28,6% +73,3% +126,2% -1,2% -0,0% +10,5% +19,9% +35,2% +61,7% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage StarCapital Argos A-EUR Morningstar-Peergroup Anleihen Flexibel Global-EUR Hedged Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Chancen Das aktive Management festverzinslicher Wertpapiere unterschiedlicher Emittenten, Währungen und Laufzeiten generiert überdurchschnittliche Erträge. Die antizyklische Investitionsstrategie des Fonds nutzt Ineffizienzen an den Rentenmärkten optimal aus. Eine breite Diversifikation schwerpunktmäßig in liquide Wertpapiere erhöht die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagementverfügt über eine jahrzehntelange Erfahrung im Bereich der ganzheitlichen Vermögensverwaltung. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds investiert überwiegend in Anleihen. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- oder Bonitätsveränderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein. generated by FactsheetsLIVE Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 30 EUR (3,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

11 Internationaler Aktienfonds StarCapital Starpoint: Flexibel bleiben! Eigentlich gibt es an den Aktienmärkten wieder genügend antizyklische Investitionschancen, wenn man nicht zu kurzfristig denkt und über den Tellerrand hinausblickt. So sehen wir bei vielen Energie- und Rohstofftiteln Ausverkaufskurse. Doch ist die seit Ende 2010 laufende Abwärtsbewegung noch intakt, weshalb wir eine Bodenbildung abwarten wollen, bevor wir uns stärker engagieren. Ansonsten scheinen die internationalen Börsen nach dem schwachen Juni angeschlagen zu sein, auch wenn die langfristigen Aufwärtstrends weiter intakt sind. Mit einer Barreserve in Höhe von 23% des Fondsvermögens fühlen wir uns nach wie vor wohl und warten deshalb in Ruhe auf ein Abklingen der aktuellen Turbulenzen. Fondsdaten zum 30. Juni 2015 Anlagekategorie internationaler Aktienfonds WKN/ ISIN /LU Bloomberg-Ticker DGSTARP LX Launch Date Fondswährung Euro Fondsvermögen 194,8 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 5,00% Ausgabepreis 199,70 EUR Rücknahmepreis 190,19 EUR Verwaltungsvergütung 1,40% Gesamtkostenquote (TER) 1,75% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 1,0516 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Die 10 größten Aktienpositionen ishares BRIC ETF 2,2% Nippon T&T 1,7% db X-tracker CSI300 ETF 1,4% Berkshire Hathaway 1,3% Fiat-Chrysler 1,3% Petrobas 1,3% Veolia 1,3% Deutsche Telekom 1,2% Renault 1,2% Sumitomo Mitsui Financial 1,2% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 0,20 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup* 0,13 Volatilität seit Auflage 17,3% Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis 5,2 Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis 1,1 Investitionsquote 77,6% Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode) StarCapital Starpoint A - EUR Morningstar-Peergroup Aktien weltweit Standardwerte Value Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax: generated by FactsheetsLIVE

12 StarCapital Starpoint Fondsbeschreibung Der StarCapital Starpoint investiert auf Basis einer antizyklischen Investitionsstrategie in attraktiv bewertete Unternehmen und strebt eine überdurchschnittliche Wertentwicklung im Vergleich zur Benchmark an. Eine aktive Länder- und Branchenallokation setzt Schwerpunkte in den vielversprechendsten Regionen und berücksichtigt langfristige Wachstumstrends. Die flexible Steuerung der Investitionsquote auf Basis des StarCapital Risk-Protection-Systems, die Konzentration auf liquide Aktien sowie eine breite Diversifikation erhöhen die Sicherheit des Portfolios. Fondsstruktur zum 30. Juni 2015 Zielgruppe USA 12,2% Emerging Markets 8,4% Italien 3,8% Niederlande 5,7% Frankreich 7,2% Kasse 22,4% Österreich 3,2% Deutschland 5,5% China & Hongkong 9,4% Skandinavien 2,7% Sonstige 7,3% Japan 9,5% Goldminen 2,7% Der StarCapital Starpoint eignet sich vor allem für langfristig und antizyklisch orientierte Anleger, welche schwerpunktmäßig in internationale Aktien investieren möchten und bereit sind, für überdurchschnittliche Ertragschancen erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Wertentwicklung zum 30. Juni 2015 in Euro -41,4% +40,3% +12,9% -14,4% +4,1% +17,7% +8,4% +11,2% -36,6% +27,8% +15,7% -3,9% +11,9% +19,1% +15,2% +11,3% ,4% +12,3% +53,4% +44,3% +71,3% +121,3% -4,1% +20,2% +61,3% +83,3% +84,2% +68,8% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage StarCapital Starpoint A - EUR Morningstar-Peergroup Aktien weltweit Standardwerte Value Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Chancen Anleger partizipieren an der Entwicklung der internationalen Aktienmärkte auf Basis einer antizyklischen Investitionsstrategie. Eine breite Diversifikation, die Fokussierung auf liquide Wertpapiere und die flexible Steuerung der Investitionsquote erhöhen die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über jahrzehntelange Erfahrungen und nutzt systematisch Marktineffizienzen zugunsten einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung des Fonds. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis fallen, zu dem der Kunde den Fonds erworben hat. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds kann durch Wechselkursänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 50 EUR (5,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ). generated by FactsheetsLIVE

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16 Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Impressum Herausgeber: Redaktion: -Redaktion: Erscheinungsort: Quellenhinweis: StarCapital AG, Kronberger Str. 45, D Oberursel Tel: , Fax: Dipl.-Kfm. Peter E. Huber, Dipl. MSD (FH) Jan-André Huber, Sonja Meides, David Houdek Oberursel Soweit nicht anders gekennzeichnet, wurden Tabellen und Charts auf der Basis von Thomson Reuters Datastream und Bloomberg erstellt. Besonderer Hinweis: Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Informationen, Meinungen und Prognosen stützen sich auf Analyseberichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen muss dennoch ausgeschlossen werden. Eine Haftung für mittelbare und unmittelbare Folgen der veröffentlichten Inhalte ist somit ausgeschlossen. Insbesondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. In Fällen, in denen sich das Management zu bestimmten Wertpapieren äußert, sind wir als Firma, als Privatpersonen, für unsere Kunden oder als Berater oder Manager der von uns betreuten Fonds in der Regel unmittelbar oder mittelbar in diesen Wertpapieren investiert. Ein auf unsere Äußerungen folgender positiver Kursverlauf kann also den Wert des Vermögens unserer Mitarbeiter oder unserer Kunden steigern. Im Regelfall ist das Management der Firma StarCapital AG in den eigenen Fonds investiert. Sie können auf unserer Website in den Rechenschaftsberichten und Halbjahresberichten lückenlos feststellen, welche Wertpapiere unsere Fonds zu bestimmten Stichtagen hielten. Aktuelle Daten sind im Regelfall für alle Fonds und für die größten Fondspositionen auf den Factsheets zu unseren Fonds auf unserer Website zu finden. Die Aktien, die die StarCapital AG in ihren Fonds und in dem von ihr betreuten Portfolios und Sondervermögen hält, können Sie unseren Geschäfts- und Rechenschaftsberichten entnehmen. Dieses Dokument wurde redaktionell am 15.Juli 2015 abgeschlossen. 2015