5. IS LM - Modell. Literatur: Blanchard / Illing, Kap. 4-5 Kromphardt, Teil D. Keynesianische Konsumtheorie

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1 5. IS LM - Modell Lteratur: Blanchard / Illng, Kap. 4-5 Kromphardt, Tel D 1 Keynesansche Konsumtheore De Keynesansche Konsumtheore beschrebt en Glechgewcht auf dem Gütermarkt unter folgenden Annahmen: 1. Güternachfrage bestmmt den Umsatz. 2. Prese snd kurzfrstg ncht flexbel. 3. Güternachfrage st unabhängg vom Znssatz. Des glt nur n der sehr kurzen Frst. Im Allgemenen hängen Investtonsentschedungen und de Nachfrage nach langlebgen Konsumgütern vom Znssatz ab. 2

2 Investtonen Investtonen reageren überproportonal auf Konjunkturschwankungen Wachstumsraten BIP Prvater Konsum Veränderung zum Vorjahr n % Bruttonvesttonen Jahre 3 IS-LM-Modell: Glederung 5.1 Znsabhängge Investtonen IS-Kurve Exkurs: Fshersche Znsglechung 5.2 Geldnachfrage LM-Kurve 5.3 IS-LM-Modell 5.4 Geld- und Fskalpoltk m IS-LM-Modell Geldpoltk Exkurs: Geldpoltk der EZB Fskalpoltk Polcy Mx 5.5 Lqudtätsfalle 5.6 Konjunkturelle Schwankungen 4

3 5.1. Znsabhängge Investtonen IS-Kurve Unternehmen führen Investtonen durch, wenn dese () enen postven Betrag zum Unternehmensgewnn erwarten lassen und () fnanzerbar snd. Annahme: perfekter Kaptalmarkt Unternehmen erhält unbegrenzt Kredt zum Realzns r. Unternehmen führt alle Projekte durch, be denen de Rendte größer st als de Kaptalkosten r. Be stegenden Realznsen gehen de Investtonen zurück (vgl. Produktonsfunkton). 5 Znsabhängge Investtonen Gesamtwrtschaftlche Güternachfrage: Z = C + I + G + Export Import Konsum C = C( T ) Investtonen I = Inv(, r ), mt d Inv / d > 0 und d Inv / d r < 0. Investtonen hängen vom Realzns r ab. Zusätzlche Varable: Realzns r Zusätzlche Glechung: Geldnachfrage M = P L (,) mt L > 0 und L < 0 Geldnachfrage hängt vom Nomnalzns ab. 6

4 Exkurs: Fshersche Znsglechung Anlage 1: Investere 100 Euro n ene Maschne m Wert von 100 Güterenheten (P 0 =1). De neue Maschne produzert Güter. Nach enem Jahr werden dese Güter und de Maschne verkauft. z.b. 20 produzerte Güterenheten (GE), Wertverlust der Maschne 15% = 15 GE, reale Rendte 5 GE = 5% = r => erwarteter Verkaufserlös (1+r) x 100 GE x Presnveau P e 1 P 1e = (1+π e ) P 0, π e = erwartete Inflatonsrate Anlage 2: Lege 100 Euro auf dem Kaptalmarkt an. Der Anleger erhält nach enem Jahr (1+) x 100 Euro zurück. st der Nomnalzns. Im Glechgewcht snd de Anleger ndfferent. Bede Anlagen lefern den selben erwarteten Payoff, wenn (1+r) (1+π e ) = (1+) <=> r + π e + r π e = Für klene %-Zahlen ungefähr: r + π e = 7 IS Kurve Annahme 1: Prese snd kurzfrstg ncht flexbel. Folge: Inflatonsrate und Inflatonserwartungen snd kurzfrstg exogen. Fshersche Znsglechung = r + π e. Auflösen nach r ergbt: r = π e Daher glt Inv(,r) = Inv (, π e ) Wenn Inflatonserwartungen π e exogen snd, können wr de Investtonsfunkton kurz mt I (,) beschreben. 8

5 IS Kurve Annahme 2: Güternachfrage bestmmt den Umsatz, =Z = Z = C(-T) + I(,) + G + Export Import Zunächst zur Verenfachung: Export Import = 0 = Z = C(-T) + I(,) + G IS-Kurve: beschrebt de Menge aller Kombnatonen, be denen de Güternachfrage dem Umsatz entsprcht. 9 Form der IS-Kurve: IS Kurve Totales Dfferental von = C(-T) + I(,) + G ergbt d = C d + I d + I d. d d 1 C' I I Annahme 3: C + I < 1, ene Enhet zusätzlchen Enkommens führt zu wenger als ener Enhet zusätzlcher Güternachfrage. => IS-Kurve beschrebt negatven Zusammenhang zwschen Volksenkommen und Nomnalzns. <0 10

6 IS Kurve IS Kurve: Menge aller --Kombnatonen, für de das Volksenkommen mt der Nachfrage überenstmmt, d.h. = Z glt. 11 IS Kurve Interpretaton der IS Kurve als kurzfrstge Glechgewchtsbedngung des Gütermarktes: Kurzfrstges Angebot st flexbel, Kapaztäten snd ncht voll ausgelastet. Umsatz und Volksenkommen werden von Güternachfrage bestmmt. = Z (,) IS - Kurve BIP = Güternachfrage 12

7 IS Kurve Kredttheoretsche Interpretaton der IS-Kurve: Volkswrtschaftlche Ersparns: Kurzfrstge Güternachfrage: S = C() G Z = C() + I + G = Z <=> S + C() + G = C + I + G <=> S() = I(,) Ersparns = Investtonen Kredtangebot = Kredtnachfrage I = S : IS-Kurve 13 IS Kurve Kredttheoretsche Interpretaton der IS-Kurve S() = I(,) Ersparns = Investtonen Kredtangebot = Kredtnachfrage Höhere Znsen verrngern Kredtnachfrage und Investtonsnachfrage. Des reduzert Volksenkommen und volkswrtschaftlche Ersparns. => fallende IS-Kurve Umkehrung: Höheres Enkommen führt zu höherer prvater Ersparns. Damt Investtonen entsprechend zunehmen, muss der Marktzns snken. 14

8 5.2. Geldnachfrage LM-Kurve Motve der Geldhaltung: 1. Transaktonsmotv: Geldhaltung zur Abwcklung von Transaktonen gesamtwrtschaftlch: Transaktonsvolumen ~ Produktonsnveau Je höher, desto höher de Geldnachfrage 2. Vorschtsmotv: Geldbetrag zur Deckung unvorhergesehener Ausgaben Kosten der Geldhaltung: Opportuntätskosten = entgangene Verznsung Je höher de Znsen, desto höher snd de Kosten der Geldhaltung, desto gernger st de Geldnachfrage. 15 Geldnachfrage 3. Spekulatonsmotv folgt aus Portfolo-Theore: En gewsser Antel des Vermögens sollte n lquden Mtteln gehalten werden, um auf Kursänderungen be Wertpaperen mt Zukäufen reageren zu können. Je höher de Opportuntätskosten der Geldhaltung, desto gernger de Spekulatonskasse. Spekulatonskasse hängt negatv vom Zns ab. Zusammenfassend: Geldnachfrage hängt postv vom Volksenkommen und negatv vom Nomnalzns ab. M/P = L (, ) mt L > 0 und L < 0. 16

9 Geldnachfrage Deutschland: Negatve Bezehung zwschen Änderung des Znses und Änderung des Kassenhaltungskoeffzenten k M P 17 LM - Kurve Glechgewcht auf Geld- und Fnanzmärkten M P L(, ) Reales Geldangebot: Nomnale Geldmenge (von Zentralbank gesteuert), dvdert durch das Presnveau Reale Geldnachfrage (abhängg von Realenkommen und Znsen) M p Glechgewchtsbedngung: L(, ) 18

10 LM - Kurve M p Glechgewchtsbedngung: L(, ) LM-Kurve : Alle (, ) Kombnatonen, be denen für gegebene Geldmenge en Glechgewcht auf dem Geldmarkt herrscht. Geldnachfrage : Transaktons- und Portfolonachfrage Geldangebot : Wrd von der Zentralbank kontrollert Geldmarktglechgewcht be gegebenem Geldangebot und gegebenem Presnveau! Testfrage: Welchen Verlauf hat de LM-Kurve? 19 M = P L(,) LM - Kurve Geldnachfrage L y > 0, L < 0 Totales Dfferental bzgl. und : L y d + L d = 0 d / d L / L 0 LM-Kurve: stegende Funkton m --Raum 20

11 5.3. IS LM Modell IS Kurve: --Kombnatonen mt = C() + I(,) + G BIP = Nachfrage LM Kurve: --Kombnatonen mt M = P L(,) Geldmenge = Geldnachfrage Das IS-LM Glechgewcht: * IS LM Schnttpunkt von IS- und LM Kurve * 21 IS LM Modell Das IS-LM Glechgewcht: * IS LM Schnttpunkt von IS- und LM Kurve *, *: Enzge Kombnaton, be der sowohl auf Güterwe Geldmarkt Glechgewcht herrscht * Anpassungsgeschwndgketen be Störungen: - Znsanpassung sofort (Fnanzmärkte reageren n Sekunden) - BIP passt sch langsamer an (Multplkatoreffekte) 22

12 IS LM Modell: Bespel Bespel: Konsum C = ,5 ( T) Investtonen I = ,3 20 Staatsausgaben G = 250, Steuern T = 200 IS Kurve: = C + I + G = ,8 20 0,5T + G = ,8 20 0,2 = IS - Kurve 23 IS LM Modell: Bespel IS Geldnachfrage LM Kurve: L(,) = / M / P = / Realkasse m = M/P Lösung des Glechungssystems: Auflösen der LM-Glechung nach : = P / M = /m Ensetzen n IS-Glechung: (/m) (1 100/m) /m 1500 m m

13 GG m IS-LM-Modell IS LM Modell: Bespel 1500 m m 100 LM-Glechung aufgelöst nach : = / m Ensetzen von : 1500 m 100 We wrkt Geldpoltk? Kurzfrstg snd Prese konstant. => Erhöhung der Geldmenge M führt zu höherer Realkasse m. d dm 1500(m 100) 1500m (m 100) (m 100) 2 2 Höhere Geldmenge führt kurzfrstg zu höherem BIP! Geld- und Fskalpoltk m IS LM Modell IS-LM Modell als Ausgangspunkt für de Analyse von Konjunkturpoltk. We wrken sch wrtschaftspoltsche Maßnahmen n der kurzen Frst aus? Konkret: We wrkt ene expansve Geldpoltk? We wrkt ene expansve Fskalpoltk? Antworten mt Hlfe der komparatven Statk: Auswrkungen exogener Varablen auf endogene Varablen 26

14 Geld- und Fskalpoltk m IS LM Modell IS: LM: = C(-T) + I(,) + G M = P L (,) Welche Varablen snd endogen bzw. exogen? 2 möglche Schtwesen a) Geldpoltk setzt Geldmenge M => Znssatz endogen exogen: M, T, G, P endogen:, b) Geldpoltk setzt Zns => Geldmenge endogen exogen:, T, G, P endogen: M, 27 Exkurs: Geldpoltk der EZB EZB gbt enen Mndestbetungssatz und ene maxmale Geldmenge vor. Jede Geschäftsbank gbt an, wevel Geld se zu welchem Zns für de nächsten 4 Wochen lehen wll. Dabe muss se mndestens den Mndestbetungssatz beten. => aggregerte Geldnachfrage M d () Geldnachfrage der Geschäftsbanken M d () Geldmarktzns: : M d () = M max mn M max M 28

15 Exkurs: Geldpoltk der EZB EZB gbt enen Mndestbetungssatz und ene maxmale Geldmenge vor. Jede Geschäftsbank gbt an, wevel Geld se zu welchem Zns für de nächsten 4 Wochen lehen wll. Dabe muss se mndestens den Mndestbetungssatz beten. => aggregerte Geldnachfrage M d () Geldnachfrage der Geschäftsbanken M d () Geldmarktzns: : M d () = M max, mndestens aber mn mn M max M Geldmenge: M = mn{ M d ( mn ), M max } 29 Exkurs: Geldpoltk der EZB Set Oktober 2008 Krsenmodus - full allotment (volle Zutelung): Banken erhalten zum Mndestbetungssatz sovel Lqudtät we se wollen (und mt Scherheten hnterlegen können). M max = unendlch - 3-Jahres-Tender: Dez / Jan 2012: Verlehung von Lqudtät für 3 Jahre (statt nur 4 Wochen). - EZB kauft Staatsanlehen auf egene Rechnung (stellt also ndrekt Kredte zur Verfügung). 30

16 Geld- und Fskalpoltk m IS LM Modell Im Bespel: Höhere Geldmenge führt zu höherem BIP! Glt des auch allgemen? We hängen de anderen Varablen von Geldpoltk ab? We wrken Staatsausgaben und Steuern m IS-LM- Modell? Antworten 1. durch grafsche Analyse 2. durch formale Analyse Geldpoltk m IS LM Modell IS Kurve: --Kombnatonen mt = C(-T) + I(,) + G LM Kurve: --Kombnatonen mt M = P L(,) Das IS-LM Glechgewcht: * IS LM Schnttpunkt von IS- und LM Kurve * We ändert sch de Grafk, wenn Geldmenge stegt? 32

17 Geldpoltk und LM - Kurve LM-Kurve: M = P L(,) Totales Dfferental bzgl. und M: dm = P L d <=> d / dm = 1 / (PL ) > 0 Erhöhung der Geldmenge verschebt LM-Kurve nach rechts. 33 Geldpoltk und LM - Kurve LM-Kurve: M = P L(,) Totales Dfferental bzgl. und P: 0 = P L d + L(,) dp <=> d / dp = L(,) / (PL ) < 0 Höheres Presnveau verschebt LM nach lnks. 34

18 Geldpoltk und LM - Kurve LM-Kurve: m =M/P = L(,) Allgemen: Wenn Realkasse M/P zunmmt, dann verschebt sch de LM-Kurve nach rechts. dm>0 oder dp<0 35 Geldpoltk m IS LM Modell Ene Erhöhung der Geldmenge verschebt de LM-Kurve nach rechts. => Der Zns fällt, es kommt zu ener Stmulerung der Investtonsnachfrage und dadurch zu enem höheren Outputnveau. Erhöhung der Geldmenge IS LM 36

19 Geldpoltk m IS LM Modell We funktonert des be Znssteuerung? Nedrgere erlauben Znsen de Durchführung wenger rentabler Investtonsprojekte und stegern damt de Investtonsnachfrage => stegt => Höhere Lqudtätsnachfrage. Glechzetg erhöht de Letznssenkung de Lqudtätsnachfrage auch drekt. => De Geldmenge muss so wet stegen, dass Geldmenge = Geldnachfrage (,) => Rechtsverschebung von LM. IS LM Znssenkung 37 Wrkungskette Geldpoltk m IS LM Modell Höhere Geldmenge (Geldangebot) Marktmechansmus bewrkt enen Rückgang der Znsen, so dass de Geldnachfrage stegt und en Marktglechgewcht errecht wrd. Nedrger Letzns erhöht Geldnachfrage Geldmenge muss stegen um Glechgewcht zu errechen. In beden Fällen: Investtonen I(,) nehmen zu, wel I < 0 Ansteg des Volksenkommens Multplkatoreffekte auf Konsum C(-T) und Investtonen I(,) 38

20 Geldpoltk m IS LM Modell Offenbar spelt es m IS-LM-Modell kene Rolle, ob de Zentralbank de Geldmenge kontrollert und sch der Zns über den Marktmechansmus anpasst oder umgekehrt. In beden Fällen kann expansve Geldpoltk (Geldmengenerhöhung bzw. Znssenkung) durch ene Rechtsverschebung der LM-Kurve dargestellt werden. Be der Analyse von Fskalpoltk gbt es jedoch enen Untersched zwschen konstanter Geldmenge und konstantem Znssatz! Das glt auch auch be der Reakton der Wrtschaft auf makroökonomsche Schocks. Sonderfall Lqudtätsfalle: Her können de Znsen ncht gesenkt werden. 39 Geldpoltk m IS LM Modell Kann de IS-Kurve senkrecht verlaufen? Ene Erhöhung der Geldmenge verschebt de LM-Kurve nach rechts. Wenn IS senkrecht verläuft, blebt unverändert. Geldpoltk st wrkungslos. IS LM Erhöhung der Geldmenge 40

21 Geldpoltk m IS LM Modell Kann de IS-Kurve waagerecht verlaufen? Ene Erhöhung der Geldmenge verschebt de LM-Kurve nach rechts. Wenn IS waagerecht verläuft, blebt unverändert. Geldpoltk st besonders wrksam. IS LM Erhöhung der Geldmenge 41 Stegung der IS-Kurve Testfrage: Wovon hängt de Stegung der IS-Kurve ab? Zwe Faktoren snd wchtg: Znsreagbltät der Investtonsnachfrage d I / d < 0 Znsunelastsche Investtonen IS Kurve stel: selbst be großen Znsänderungen kaum Effekte auf. Dese Stuaton wrd als Investtonsfalle bezechnet. Hohe Znselastztät IS Kurve flach schon be klenen Znsänderungen starke Effekte auf Multplkatoreffekt: We stark reagert de Güternachfrage auf Änderungen der Enkommen? Je stärker Konsum und Investtonen auf Volksenkommen reageren, desto flacher verläuft de IS- Kurve d 1 C' I d I 42

22 d d Stegung der IS-Kurve 1 C' I I Für I 0 (Znselastztät der Investtonen geht gegen null) wrd de IS-Kurve senkrecht. Wenn C +I 1 (en zusätzlcher Euro Volksenkommen führt zu (fast) 1 Euro zusätzlcher Nachfrage), dann st de IS-Kurve (fast) waagerecht. Emprsche Befunde: C +I << 1 (Schätzungen vareren, legen aber mest deutlch unter 0,8) Investtonen (und auch Konsum) reageren auf Znsänderungen, aber mt ener zetlchen Verzögerung Fskalpoltk m IS LM Modell IS Kurve: --Kombnatonen mt = C(-T) + I(,) + G LM Kurve: --Kombnatonen mt M = P L(,) Das IS-LM Glechgewcht: * IS LM Schnttpunkt von IS- und LM Kurve * We ändert sch das BIP, wenn Staatsausgaben oder Steuern stegen? 44

23 IS-Kurve: Fskalpoltk und IS-Kurve = C(-T) + I(,) + G Totales Dfferental von bezüglch und G ergbt d = C d + I d + dg <=> d / dg = 1 / [ 1 C I ] > 0 Be konstantem Zns führt ene Erhöhung der Staatsausgaben zu höherem Volksenkommen. Falls Investtonen enkommensunabhängg snd (I =0) entsprcht de Verschebung dem Staatsausgabenmultplkator m Keynesanschen Konsummodell: 1/(1-c) (vgl. Abschntt 4.4: Keynesansche Konsumtheore) 45 Fskalpoltk und IS-Kurve A A Höhere Staatsausgaben G verscheben de IS Kurve nach rechts. IS (G) IS (G > G) 46

24 Fskalpoltk und IS-Kurve Testfrage: Wrkung ener Steuererhöhung? A A Höhere Steuern T verscheben de IS Kurve nach lnks IS (T) IS (T > T) 47 IS-Kurve: Fskalpoltk und IS-Kurve = C(-T) + I(,) + G Totales Dfferental von bezüglch und T ergbt d = C d + I d C dt <=> d / dt = C / [ 1 C I ] < 0 Ene Steuererhöhung führt zu ener Verrngerung der Güternachfrage und damt des Volksenkommens. Falls Investtonen enkommensunabhängg snd (I =0) entsprcht de Verschebung dem Multplkator für Steuererhöhungen m Keynesanschen Konsummodell: -c/(1-c). 48

25 Fskalpoltk und IS-Kurve IS Kurve verschebt sch nach rechts, wenn Staatsausgaben stegen oder wenn Steuern snken. dg > 0, dt < 0 49 Fskalpoltk m IS LM Modell IS: = C(-T) + I(,) + G LM: M = P L (,) Expansve Fskalpoltk 1. Erhöhung der Staatsausgaben (dg > 0) be konstanten Steuern (dt = 0) 2. Steuersenkung (dt < 0) ohne Änderung der Staatsausgaben (dg = 0) 3. Erhöhung der Staatsausgaben be konstantem Budgetdefzt (dg = dt > 0) 50

26 Fskalpoltk m IS LM Modell Expansve Fskalpoltk (Erhöhung der Staatsausgaben oder Steuersenkung) verschebt de IS-Kurve nach rechts. Effekt be konstanter IS Geldmenge LM 51 Fskalpoltk m IS LM Modell Expansve Fskalpoltk (Erhöhung der Staatsausgaben oder Steuersenkung) verschebt de IS-Kurve nach rechts. Effekt be konstanter IS Geldmenge LM Crowdng out Effekt be konstantem Zns 52

27 Fskalpoltk m IS LM Modell 1. Höhere Staatsausgaben ohne Steuererhöhung, konstante Geldmenge Staat fragt mehr Güter nach => größere Produkton höheres Volksenkommen, Multplkatoreffekt auf Konsum C(-T) und Investtonen I(,) weterer Ansteg des Volksenkommens Glechzetg: Geldnachfrage stegt (Transaktonskasse) Be konstanter Geldmenge wrd Lqudtät knapper. Der Zns stegt. Investtonen I(,) können stegen oder fallen, je nachdem we groß I und I snd. Gegenüber enem Modell mt konstantem Zns st de Investtonsnachfrage nedrger, wel stegende Znsen de Nachfrage reduzeren. Crowdng out 53 Fskalpoltk m IS LM Modell 2. Steuersenkung ohne Änderung der Staatsausgaben höheres verfügbares Enkommen => höherer Konsum höheres Volksenkommmen, Multplkatoreffekt auf Konsum C(-T) und Investtonen I(,) weterer Ansteg des Volksenkommens Glechzetg: Geldnachfrage stegt (Transaktonskasse) Be konstanter Geldmenge wrd Lqudtät knapper. Der Zns stegt. Investtonen I(,) können stegen oder fallen, je nachdem we groß I und I snd. Was st der Untersched zwschen Erhöhung der Staatsausgaben und Steuersenkung? 54

28 Fskalpoltk m IS LM Modell Was st der Untersched zwschen Erhöhung der Staatsausgaben und Steuersenkung? Bespel: Staat gbt n enem Jahr 1 Mrd. mehr aus um zusätzlche Kndergärtner und Lehrernnen zu beschäftgen. ca zusätzlche Stellen zusätzlche prvate Enkommen von 1 Mrd. führen zu höherem Konsum und höheren Investtonen. => wetere neue Arbetsplätze Vergleche: Staat reduzert Steuern um 1 Mrd. zusätzlche prvate Enkommen von 1 Mrd. führen zu höherem Konsum und höheren Investtonen. => neue Arbetsplätze Untersched: Erstrundeneffekt der höheren Staatsnachfrage 55 Fskalpoltk m IS LM Modell Was st der Untersched zwschen Erhöhung der Staatsausgaben und Steuersenkung? Ene Erhöhung der Staatsausgaben um 1 Mrd. führt zu ener stärkeren Rechtsverschebung der IS-Kurve als ene Steuersenkung um 1 Mrd.. Folge be konstanter Geldmenge: Stärkerer Ansteg des BIP und des Znses 56

29 Fskalpoltk m IS LM Modell Wrtschaftspoltsche Empfehlung: Wenn der Staat de Wrtschaft durch expansve Fskalpoltk stmuleren wll, dann sollte er de Staatsausgaben vorübergehend erhöhen. Warum vorübergehend? Dauerhafte Erhöhung der Staatsausgaben führt zu höheren Staatsschulden. Im Boom sollten Staatsausgaben weder snken! Stchworte antzyklsche Fskalpoltk konjunkturelles Defzt 57 Fskalpoltk m IS LM Modell 3. Erhöhung der Staatsausgaben be konstantem Budgetdefzt (dg = dt > 0) Staat fragt mehr Güter nach => größere Produkton d > 0 verfügbares Enkommen ändert sch jedoch ncht, wel dt = dg. Zunächst ken Multplkatoreffekt auf Konsum C(-T) Haavelmo-Theorem Aber: Geldnachfrage L(,) stegt (Transaktonskasse) Be konstanter Geldmenge wrd Lqudtät knapper. Der Zns stegt. Investtonen I(,) können stegen oder fallen, je nachdem we groß I und I snd. 58

30 Fskalpoltk m IS LM Modell Wrkung ener Erhöhung der Staatsausgaben be glechzetger Steuererhöhung Staatsausgabenerhöhung verschebt IS-Kurve nach rechts. Steuererhöhung verschebt IS-Kurve nach lnks. Nettoeffekt st postv, wel Verschebung der IS-Kurve durch Staatsausgabenerhöhung größer st als Lnksverschebung durch Steuererhöhung. 59 Fskalpoltk: Bespel Bespel: Konsum C = ,5 ( T) Investtonen I = ,3 20 Staatsausgaben G = 250, Steuern T = 200 Geldnachfrage L(,) = / GG m IS-LM-Modell 1500 m m 100 m = M/P Wrkung von Fskalpoltk? 60

31 Fskalpoltk: Bespel Bespel: Konsum C = ,5 ( T) Investtonen I = ,3 20 Staatsausgaben G = 250, Steuern T = 200 IS Kurve (Wr ersetzen G und T an deser Stelle ncht durch Zahlen, damt wr komparatve Statk betreben können): = C + I + G = ,8 20 0,5 T + G 0,2 = ,5 T + G ,5 T 5 G IS - Kurve 61 Fskalpoltk: Bespel IS ,5 T 5 G Geldnachfrage LM Kurve: L(,) = / M / P = / Realkasse m = M/P Auflösen der LM-Glechung nach : = P / M = /m Ensetzen n IS-Glechung: (/m) (1 100/m) 750 2,5T 5G 750 2,5T 5G 1 100/m 2,5T 5G 62

32 Fskalpoltk: Bespel GG m IS-LM-Modell We wrkt Fskalpoltk? 750 2,5T 5G 1 100/m Be konstanter Geldmenge M führen Änderungen der Staatsausgaben oder Steuern zu d 5 d - 2,5 0 0 dg / m dt / m Glechzetge Erhöhung von Staatsausgaben und Steuern: d d 2,5 0 dg dt / m Wrkung von Fskalpoltk auf den Zns: m d dg 1 d m dg m Geld- und Fskalpoltk m IS LM Modell IS: = C(-T) + I(,) + G LM: M = P L (,) Welche Effekte haben exogene Varablen auf? Geldpoltk: Änderung der Geldmenge bzw. des Znssatzes Fskalpoltk: Änderung der Staatsausgaben oder der Steuern Polcy Mx: Smultane Geld- und Fskalpoltk 64

33 Geld- und Fskalpoltk m IS LM Modell graphsche Analyse: Expansve Geldpoltk: Erhöhung der Geldmenge => Rechtsverschebung LM Expansve Fskalpoltk: Erhöhung der Staatsausgaben oder Steuersenkungen => Rechtsverschebung IS Polcy Mx: dg > 0 und dm > 0 => Rechtsverschebung von IS und LM Polcy Mx m IS LM Modell Expansve Fskalpoltk be glechzetger Erhöhung der Geldmenge kann Zns stablseren und Crowdng out verhndern. Polcy Mx st besonders wrksam! IS LM Effekt expansver Geldpoltk be konstantem Zns 66

34 Polcy Mx m IS LM Modell Clnton Greenspan Polcy Mx Ausgangspunkt: Hohes Budgetdefzt der US-Regerung: ,3% ,5% Notwendgket der Konsolderung. Clnton-Plan (Feb 1993): Reduzerung des Defzts bs 1998 auf 2,5% Zur Hälfte durch Ausgabenkürzungen, zur Hälfte durch Steuererhöhungen. => Gefahr enes Konjunkturenbruchs Zuglech: Znssenkungen der Zentralbank 67 Polcy Mx m IS LM Modell Clnton Greenspan Polcy Mx IS LM Resultat: BIP-Wachstum st ncht gesunken (sondern durch exogene Faktoren sogar gestegen). 1998: Budgetüberschuss von 0,8% 68

35 Polcy Mx m IS LM Modell Polcy Mx: De Verengung Deutschlands 1990 Ausgangspunkt: hohe Wachstumsraten n Westdeutschland ,7% ,6% Durch Verengung Ansteg der Güternachfrage. Bundesbank seht Inflatonsgefahr und erhöht Znsen. Resultat: Inflaton wrd vermeden, aber: Turbulenzen m europäschen Währungssystem. 69 Polcy Mx m IS LM Modell Deutsche Verengung 1990: Konflkt zwschen Geld- und Fskalpoltk A LM LM Hohe Ausgaben nach der Verengung: Verschebung zur IS Kurve A IS IS Restrktve Poltk der Bundesbank, um Expanson zu dämpfen, Znserhöhung (LM -Kurve) 70

36 Geld- und Fskalpoltk m IS LM Modell Deutsche Verengung 1990: Konflkt zwschen Geld- und Fskalpoltk De westdeutsche Wrtschaft BIP Wachstum (%) Investtonen Wachstum (%) Budgetüberschuss (% vom BIP) (Mnuszechen: Defzt) Kurzfrstge Znsen Inflatonsrate (%) Lqudtätsfalle m IS LM Modell Lqudtätsfalle IS LM In der Lqudtätsfalle st Geldpoltk wrkungslos. Her kann nur Fskalpoltk das Outputnveau erhöhen. Problem: Staatsverschuldung 72

37 Lqudtätsfalle m IS LM Modell Woraus entsteht de Lqudtätsfalle? IS LM =0 De Nomnalznsen können ncht negatv werden! In der Lqudtätsfalle hat de Zentralbank kenen Spelraum für expansve Poltk. Überlegen Se... Warum können Nomnalznsen ncht negatv werden? 73 Lqudtätsfalle m IS LM Modell Warum können Nomnalznsen ncht negatv werden? Be negatven Nomnalznsen könnte sch en Anleger belebg vel Geld lehen. Der Rückzahlungsbetrag wäre klener als de gelehene Summe. Der Anleger braucht das Geld also nur aufzubewahren und macht dabe enen scheren Gewnn. Das Geld würde jedoch weder für Konsum noch für Investtonen verwendet. Problem n der Lqudtätsfalle: Geld wrd gehortet und ncht ausgegeben. Daher kann es de Realwrtschaft ncht stmuleren. 74

38 Lqudtätsfalle m IS LM Modell Bespel Japan 1980er Hohe Wachstumsraten, Bldung von Presblasen auf Aktenund Immoblenmärkten 1990 Abschwächung des Wachstums, Platzen der Blase. Nkke 225 verlert etwa de Hälfte senes Wertes. Folge: Bankenkrse, Deflaton, π < 0 Fshersche Znsglechung: = π + r <=> r = π Nomnalzns > 0, Deflaton, zb. π = - 2% Realzns r > 2%. Investtonsprojekte mt wenger als 2% realer Rendte snd ncht fnanzerbar, auch wenn Nomnalzns gegen null geht! Geldpoltk kann de Wrtschaft ncht stmuleren. 75 Lqudtätsfalle m IS LM Modell Wodurch werden prvate Investtonen attraktv? Unternehmen nvesteren, wenn de reale Rendte enes Investtonsprojekts größer st als der reale Znssatz Realzns r = π e Normalerwese snd Inflatonserwartungen postv. Wenn Nomnalzns null wrd, wrd der Realzns negatv. Investtonsprojekte mt gernger realer Rendte lohnen sch, Investtonsnachfrage stegt. Be Deflatonserwartungen glt des ncht mehr. Wenn der Nomnalzns berets 0 st, kann de ZB (theoretsch) de Investtonsnachfrage stmuleren, ndem se Inflatonserwartungen weckt. We? 76

39 Lqudtätsfalle m IS LM Modell We kann de ZB Inflatonserwartungen wecken? - Inflatonszel anheben, Geldmenge ausdehnen und ankündgen, dass Geldmenge langfrstg (d.h. nach Ansprngen der Wrtschaft hoch blebt). setzt Glaubwürdgket voraus! - Staatsanlehen drekt kaufen und ankündgen, dass ZB für de Staatsschulden ensteht. - Presuntergrenzen für Wertpapere ankündgen und notfalls Wertpapere kaufen, um de Untergrenzen zu errechen. Be Glaubwürdgket st das Preszel selbst erfüllend. Aufgrund des Vermögenseffekts stegt Güternachfrage und zeht das Güterpresnveau mt nach oben. 77 Schwundgeld Experment n Wörgl, Trol 1932/33 Enführung enes Fregeldes, das nur gültg war, wenn jeden Monat ene Wertmarke n Höhe von 1% des Nennwertes aufgeklebt wurde. Das st en negatver Zns von 1% pro Monat = 12,7% p.a. Damt wrd Geld als Wertaufbewahrungsmttel unattraktv. => höherer Geldumlauf, Stmulerung der Wrtschaft. Realzns r = π e = 12,7% π e < 0, solange π e > 12,7%. Be Schwundgeld wrd de durchschnttlche Inflaton klener sen als be normalem Geld. Langfrstg normaler Realzns 2% => durchschnttlche Inflatonsrate be Schwundgeld: 10,7%. Der Pres der Wertmarke (her 1%) trtt an de Stelle des Znses als Steuerungsnstrument der Zentralbank: Höherer Pres der Wertmarken senkt Realzns (stmulert Investtonen) und umgekehrt. Problem: Umsetzbarket n moderner Ökonome 78

40 5.6. Konjunkturelle Schwankungen m IS-LM-Modell 1. Güternachfrageschocks verändern de Lage der IS-Kurve. Bespel 1: Exportnachfrage Bespel 2: Änderung der rentablen Investtonsprojekte beenflussen Investtonsnachfrage 2. Schwankungen der Geldnachfrage verändern de Lage der LM- Kurve. Bespel 1: Innovaton m Zahlungsverkehr Bespel 2: Nachfrage nach nländscher Währung m Ausland Bespel 3: Börsensturz führt zu stegender Nachfrage nach Lqudtät 79 Konjunkturelle Schwankungen m IS-LM-Modell Güternachfrageschocks und Fskalpoltk IS LM Ausglech durch Fskalpoltk Güternachfrageschocks werden neutralsert. 80

41 Konjunkturelle Schwankungen m IS-LM-Modell Güternachfrageschocks und Geldpoltk IS LM Be konstanter Geldmenge wrd der Enfluss des Schocks auf Znsen und Output vertelt. Wenn de Zentralbank den Zns konstant hält, wrd der Outputeffekt größer. 81 Konjunkturelle Schwankungen m IS-LM-Modell Güternachfrageschocks und Geldpoltk IS LM Be konstanten Znsen kommt es zu großen Schwankungen n Output und Beschäftgung. Zum Ausglech enes temporären Schocks der Güternachfrage sollte de Zentralbank vorübergehend de 82 Znsen senken.

42 Konjunkturelle Schwankungen m IS-LM-Modell Geldnachfrageschocks und Geldpoltk IS LM Ausglech durch Geldpoltk Schocks werden neutralsert. 83 Konjunkturelle Schwankungen m IS-LM-Modell Geldnachfrageschocks und Geldpoltk IS LM Wenn das Znsnveau konstant gehalten wrd, werden Geldnachfrageschocks automatsch neutralsert. 84

43 Konjunkturelle Schwankungen Probleme der Konjunkturpoltk: Informaton: Erkennen enes Schocks und Klassfzerung snd ncht trval. Prognosen snd unzuverlässg. Verzögerung: Maßnahmen entfalten Wrkung möglcherwese erst, nachdem exogene Faktoren schon weder auf altem Nveau snd. Des glt vor allem für Fskalpoltk. 85 Konjunkturelle Schwankungen Probleme der Konjunkturpoltk: Poltökonomsche Asymmetren: Zetnkonsstenz: Ex ante (vor Kenntns der konjunkturellen Stuaton) st es am besten sch auf ene antzyklsche Poltk festzulegen. Ex post besteht auch m Boom en Anrez zu expansver Poltk. Partkularnteressen: Reduzerung staatlcher Ausgaben st mt Wderstand von Interessengruppen verbunden. 86

44 Unglechgewchte m IS LM Modell IS Kurve: --Kombnatonen mt = Z (,). Glechgewchtsbedngung: Umsatz = Nachfrage LM Kurve: --Kombnatonen mt M = P L(,) Identtät: Geldmenge = Geldumlauf (Quanttätstheore) Geldmarkt kann ne m Unglechgewcht sen. Güternachfrage kann jedoch größer oder klener als das Angebot sen 87 Unglechgewchte m IS LM Modell Kurzfrstg kann Nachfrageansteg aus dem Abbau von Lagerbeständen oder aus ener überdurchschnttlchen Kapaztätsauslastung bedent werden. En Nachfragerückgang führt kurzfrstg zur Unterauslastung und zur Auswetung von Lagerbeständen. Langfrstg ergbt sch jedoch en Druck auf Prese und Löhne. Im IS-LM-Modell nehmen wr an, dass de Güterprese ncht flexbel snd. Wr brauchen ene Modellerweterung, um de Presanpassung zu beschreben. 88