11. Transparenzbericht. über den Investmentfonds Merck Finck Stiftungsfonds UI. betreffend den Berichtszeitraum bis

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1 Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft Kranhaus 1, Im Zollhafen 18 D Köln Telefon: +49 (221) Telefax: +49 (221) Internet: Niederlassungsleiter Martin Wambach, WP, StB 11. Transparenzbericht über den Investmentfonds Merck Finck Stiftungsfonds UI betreffend den Berichtszeitraum bis Bewertungsstichtag:

2 Vorbemerkung Bei der Geldanlage haben bestimmte Investorengruppen, wie z. B. Stiftungen, Kirchen, Versorgungswerke, deutsche Gebietskörperschaften (Bund, Länder, Kommunen) und andere juristische Personen des öffentlichen Rechts besondere Vorschriften zu beachten. Die Grundlage bilden neben den direkten gesetzlichen Vorschriften, z. B. bei deutschen Gebietskörperschaften, die Runderlasse zur Geldanlage der Bundesländer, bei dt. Stiftungen die Stiftungsgesetze der Bundesländer oder bei Verbänden die Verbandsverordnungen. Diese fordern die Umsetzung eines angemessenen Risikomanagements zum Schutz des Vermögens. Aufsichtsbehörden und immer mehr Anleger fordern daher ein aussagekräftigeres und verständlicheres Berichtswesen, um vor allem den Informationsgehalt im Hinblick auf ein leistungsfähiges Risikomanagement bei der Geldanlage zu verbessern. Wesentliche Elemente des geforderten Risikomanagements sind zum einen klar formulierte und aussagekräftige Anlagerichtlinien, zum anderen die Kontrolle der Tätigkeit der beauftragten Kapitalverwaltungsgesellschaft, des Vermögensverwalters bzw. des Finanzdienstleistungsinstituts. Dabei ist es nicht ausreichend, diese Kontrolle nur einmal jährlich vorzunehmen. Gefordert ist eine fortlaufende Überwachung der Geldanlagen. Um dieser Anforderung nachkommen zu können, ist eine aussagekräftige Berichterstattung gegenüber dem Anleger erforderlich. Dazu gehört beispielsweise auch, dass sich der Anleger zu jedem Zeitpunkt unmittelbar über die Zusammensetzung, Rendite-, Risiko- und Kostenstruktur sowie die Entwicklung des Anlageproduktes informieren kann. Hinzu kommt die Einholung von begleitenden Informationen über die Anlagen, wie z. B. Qualität der eingesetzten Produkte, Bonität der Emittenten, Laufzeitenstrukturen und zeitliche Festlegungen betreffend Kündigungsmöglichkeiten. Der Transparenzbericht will dem interessierten Anleger ein hohes Maß an Einsicht in das Anlagemanagement des Fonds gewähren und neue Maßstäbe innerhalb der Transparenz- und Informationspolitik setzen. Dies spiegelt sich in einer von Rödl & Partner ausgestellten Transparenz-Bestätigung sowie durch ein Transparenz-Label wider. 2

3 Inhaltsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Auftrag, Auftragsdurchführung und Berichtszeitraum Auftrag Auftragsdurchführung Berichtszeitraum Wesentliche Ergebnisse des Transparenzberichts Wesentliche Ergebnisse der Prüfungshandlungen Wesentliche Ergebnisse der Analysen Transparenz-Bestätigung und Transparenz-Label Allgemeiner Überblick Merck Finck Stiftungsfonds UI Anlageziele und Anlagepolitik Vermögensgegenstände Investmentansatz Klassisches aktives Euro-Rentenmanagement Europäische Aktien und Absicherungsstrategie Merkmale des Merck Finck Stiftungsfonds UI Informationen und Prüfungshandlungen Informationen über die Anlagestruktur Allgemeine Vermögensübersicht nach Anlageklassen Informationen zu den Wertpapierbeständen in Renten Informationen zu den Wertpapierbeständen in Aktien Überprüfung auf Einhaltung der allgemeinen und wertpapierspezifischen Anlagerestriktionen Überprüfung des Derivateeinsatzes Überprüfung der rechtzeitigen Verfügbarkeit des Investmentfonds Überprüfung von Kosten und Gebühren Überprüfung der Verwaltungs- und Verwahrstellenvergütung Informationen zu Gesamtkostenquote und Transaktionskosten Umgang Retrozessionen (Bestandsprovisionen) Analyse der Qualität der eingesetzten Produkte Renten-Einzelpapiere Aktien-Einzelpapiere Aktien-Indexfonds (ETFs) Aktien-Indexzertifikate Analyse der Rendite- und Risikostruktur Wertentwicklung, Kapitalfluss und Ausschüttung Risikomaß Value at Risk Disclaimer Glossar Anlagen

4 Abkürzungsverzeichnis AAB AG bzw. ca. DE ESTX ETF EUR GB ggf. GmbH ICB inkl. ISIN KAGB max. mbh Mio. mind. Mrd. ohg Allgemeine Anlagebedingungen Aktiengesellschaft beziehungsweise circa Deutschland EURO STOXX Exchange Traded Fund Euro Großbritannien gegebenenfalls Gesellschaft mit beschränkter Haftung Industry Classification Benchmark inklusive International Securities Identification Number (Wertpapieridentifikationsnummer) Kapitalanlagegesetzbuch maximal mit beschränkter Haftung Million mindestens Milliarde p. a. per annum offene Handelsgesellschaft S. p. A. società per azioni (Gesellschaft auf Aktien) UCITS VaR vgl. VKP WKN WPO Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities Value at Risk vergleiche Verkaufsprospekt Wertpapierkennnummer z. B. zum Beispiel Wirtschaftsprüferordnung 4

5 1 Auftrag, Auftragsdurchführung und Berichtszeitraum 1.1 Auftrag Um ihren Kunden eine anlegerorientierte, erweiterte Transparenz- und Informationsgrundlage zur Verfügung zu stellen - und damit insbesondere Stiftungen und öffentlich-rechtliche Anleger (Kommunen) bei den ihnen obliegenden Überwachungspflichten zu unterstützen - hat die Merck Finck & Co. ohg für den Investmentfonds Merck Finck Stiftungsfonds UI WKN: , ISIN: DE die Erstellung eines zusätzlichen, regelmäßigen Transparenzberichts bei einer unabhängigen Wirtschaftsprüfungsgesellschaft in Auftrag gegeben. Durch diese Transparenz- und Informationspolitik unterstreicht die Merck Finck & Co. ohg ihren Anspruch an vertrauensvolle Beziehungen zu ihren Anlegern, die von Transparenz in der Geschäftsbeziehung und damit von einem hohen Maß an Vertrauen geprägt sein sollen. 1.2 Auftragsdurchführung Der vorliegende Transparenzbericht baut auf den vorangehenden Berichten auf, die von der Merck Finck & Co. ohg - erstmalig für das vierte Quartal für den Stiftungsfonds Merck Finck Stiftungsfonds UI in Auftrag gegeben wurden. Die bereits veröffentlichten Transparenzberichte sind unter abrufbar. Die Grundlage für die Erstellung des vorliegenden Berichts bilden die von der Kapitalverwaltungsgesellschaft, Universal-Investment-Gesellschaft mbh, an Rödl & Partner gelieferten Fonds-Reports (tägliche Fondsbewertungen) über den Merck Finck Stiftungsfonds UI. Darüber hinaus liegen der Verkaufsprospekt des Merck Finck Stiftungsfonds UI vom Juni 2014 und der Jahresbericht zum der Universal-Investment-Gesellschaft mbh zugrunde. Diese Daten wurden grundsätzlich ungeprüft übernommen, von der Plausibilität haben wir uns im Rahmen unserer Sorgfaltspflichten überzeugt. Weiterhin wurden in regelmäßigen Abständen persönliche Gespräche mit Vertretern des Fondsmanagements geführt. Fondsprospekte bzw. Factsheets der eingesetzten Publikumsfonds (vgl. Glossar), Indexfonds und Zertifikate ergänzen die Zahlen- und Datenquelle. 5

6 Anhand dieser Daten und Informationen wurden die folgenden Prüfungshandlungen und Analysen durchgeführt und im vorliegenden Bericht zusammengefasst: (1) Überprüfung auf Einhaltung der allgemeinen und wertpapierspezifischen Anlagerestriktionen (2) Überprüfung des Derivateeinsatzes (3) Überprüfung der rechtzeitigen Verfügbarkeit des Investmentfonds (4) Überprüfung von Kosten und Gebühren (5) Analyse der Qualität der eingesetzten Produkte (6) Analyse der Rendite- und Risikostruktur Den Beratungsleistungen von Rödl & Partner liegen die strengen Berufspflichten für Wirtschaftsprüfer zugrunde. Hierzu hat Rödl & Partner auf mehreren Ebenen Regelungen eingeführt, mit denen die Einhaltung der Berufspflichten der Unabhängigkeit, Unparteilichkeit, Vermeidung der Besorgnis der Befangenheit, Gewissenhaftigkeit, Verschwiegenheit, Eigenverantwortlichkeit sowie ein berufswürdiges Verhalten sichergestellt werden. 1.3 Berichtszeitraum Dieser Transparenzbericht bezieht sich auf den Berichtszeitraum bis , Bewertungsstichtag ist der

7 2 Wesentliche Ergebnisse des Transparenzberichts 2.1 Wesentliche Ergebnisse der Prüfungshandlungen Nachfolgende Tabellen fassen die wesentlichen Ergebnisse der Prüfungshandlungen übersichtsartig zusammen. Nähere Informationen können den Ausführungen unter Punkt 5.2 bis 5.5 entnommen werden. Punkt Seite Prüfungshandlungen Anmerkung für den Berichtszeitraum ( bis ) 5.2 (1) Seite 25 Allgemeine Anlagerestriktion Max. 30 % Aktien Uneingeschränkt eingehalten. Das tatsächliche Aktienrisiko beträgt zum Bewertungsstichtag 17,7 %. 5.2 (2) Seite 26 Allgemeine Anlagerestriktion Wertpapiere und Vermögensgegenstände in Euro Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum wurden ausschließlich auf Euro lautende Vermögensgegenstände eingesetzt. 5.2 (3) Seite 26 Aktien Europäische Aktienmärkte Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum wurde das Aktienvermögen ausschließlich in Europa investiert. 5.3 Seite 27 Derivateeinsatz Absicherungs- und Investitionszwecke gemäß Verkaufsprospekt AAB 9 Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum wurden Optionsscheine auf den EURO STOXX 50 zu Absicherungszwecken eingesetzt. 5.4 Seite 27 Rechtzeitige Verfügbarkeit des Investmentfonds Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum konnten Fondsanteile bewertungstäglich bei der Fondsgesellschaft bzw. der Verwahrstelle zurückgegeben werden. x 5.5 Seite 28 Kosten und Gebühren Verwaltung max.1,20 % p. a. Verwahrstelle max. 0,10 % p. a. Die Kostenvorgaben für Verwaltung und Verwahrstelle wurden im Berichtszeitraum eingehalten. Zusammenfassend lässt sich festhalten, dass die anlagespezifischen Vorgaben im Berichtszeitraum eingehalten wurden. 7

8 2.2 Wesentliche Ergebnisse der Analysen Nachfolgende Tabellen fassen die wesentlichen Ergebnisse der Analysen in den Bereichen Qualität der eingesetzten Produkte sowie der Rendite- und Risikostruktur übersichtsartig zusammen. Nähere Informationen können den Ausführungen unter Punkt 5.6 und 5.7 entnommen werden. Punkt Seite Seite 29 ff Seite Seite Seite 33 ff. Qualität der eingesetzten Produkte Renten-Einzelpapiere Rating nach Emittentenland; Restlauzeit nach Rating Aktien-Einzelpapiere Marktkapitalisierung und Indexzugehörigkeit; Sektoren- und Länderstreuung Aktien-Indexfonds (ETFs) Abbildungsqualität Aktien-Indexzertifikate Emittentenrating; Abstand zur Barriere (Sicherheitspuffer); Fälligkeit und Laufzeit Anmerkung für den Berichtszeitraum ( bis ) Die Renten-Einzelpapiere werden zum Bewertungsstichtag zwischen AAA und CC bewertet. 85,8 % der Renten-Einzelpapiere sind im Investment Grade-Bereich (AAA bis BBB-) bewertet. Hiervon weist der Großteil (74,3 %) eine Restlaufzeit von weniger als 7 Jahren auf. Außerhalb des Investment Grade-Bereichs beträgt die Restlaufzeit weniger als 5 Jahre. Der Großteil der Einzelpapiere ist zum Bewertungsstichtag innerhalb der Eurozone investiert (66,4 %). Außerhalb der Eurozone wird ausschließlich im Investment Grade-Bereich investiert. Zum Bewertungsstichtag weisen die eingesetzten Aktien-Einzelpapiere eine Marktkapitalisierung zwischen 14,7 und 176,2 Mrd. EUR auf. 96,3 % dieser Aktien sind im EuroStoxx50 enthalten. Insgesamt verteilen sich die Einzelpapiere zum Bewertungsstichtag auf sieben europäische Länder und zehn Sektoren. Im Berichtszeitraum wurden zwei Aktien-Indexfonds eingesetzt, die gegenüber dem EURO STOXX 50 seit Auflage eine positive Renditeabweichung aufweisen (Abbildungsqualität p. a.: 0,60 %bzw. 1,06 %). Emittentenrating Im Berichtszeitraum wurden die Emittenten der eingesetzten Bonuszertifikate mit einem Mindestrating von BBB+ bewertet. Abstand zur Barriere (Sicherheitspuffer) Im Berichtszeitraum waren die Sicherheitspuffer der eingesetzten Indexzertifikate durchgehend positiv (Gewinnzone). Fälligkeit und Laufzeit Zum Bewertungsstichtag beträgt die Restlaufzeit der eingesetzten Bonuszertifikate 0,5 Jahre. 8

9 Punkt Seite Seite 38 f Seite 40 Rendite-/Risikostruktur Wertentwicklung und Ausschüttung Value at Risk Anmerkung für den Berichtszeitraum ( bis ) Wertentwicklung im Berichtszeitraum: -1,4 % 12-Monatsrendite: -0,3 % Ausschüttungen wurden nicht vorgenommen. Value at Risk (99 %/1Tag) zum Bewertungsstichtag: 0,9 % bzw. 0,39 EUR je Anteil 9

10 3 Transparenz-Bestätigung und Transparenz-Label Wir, Rödl & Partner GmbH, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft, bestätigen hiermit, dass die Merck Finck & Co. ohg, handelnd für den Investmentfonds Merck Finck Stiftungsfonds UI WKN: , ISIN: DE die Erstellung eines externen Transparenzberichts in Auftrag gegeben hat. Mit dem quartalsweise erscheinenden Transparenzbericht gewährt der Fondsmanager für den Merck Finck Stiftungsfonds UI dem Anleger Einsicht in folgende Bereiche der Anlage- und Managementpolitik des obigen Investmentfonds: 1. Zuverlässigkeit in der Umsetzung der Anlagerichtlinien 2. Information über eingesetzte Produkte 3. Information über die Anlagestruktur des Fonds und die Anlageklassen 4. Information über die Kosten und Gebühren 5. Information über den Fondspreis und die Wertentwicklung zum jeweiligen Stichtag 6. Informationen über anlegerorientierte Rendite-/Risikokennzahlen 7. Informationen über regelkonforme Umsetzung des Managementkonzepts Haftungsbegrenzung: Mit dem Hinweis Zertifizierte Transparenz oder Transparenz-Zertifikat bestätigt die Rödl & Partner GmbH, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft, dass der Investmentfonds Merck Finck Stiftungsfonds UI anlegerorientierte erweiterte Transparenz- und Informationsanforderungen erfüllt. Der Hinweis stellt kein Angebot und keine Empfehlung für einen Erwerb dar. Der Hinweis lässt keine Rückschlüsse auf den wirtschaftlichen Erfolg bzw. die zukünftige Entwicklung des Investmentfonds zu. Die Rödl & Partner GmbH schließt jede Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der enthaltenen Informationen und geäußerten Meinungen zur Gänze aus. 10

11 Es wird insbesondere darauf hingewiesen, dass durch Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft keine Prospektprüfung vorgenommen wurde. Das Transparenz-Zertifikat stellt keinen Bestätigungsvermerk im Sinne des 32 WPO dar. Die Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft ist nicht mit der Jahresabschlussprüfung beauftragt. Köln, 20. Juli 2015 Martin Wambach Wirtschaftsprüfer Alexander Etterer Dipl.-Betriebswirt (FH) 11

12 4 Allgemeiner Überblick Merck Finck Stiftungsfonds UI Nachfolgende Ausführungen basieren auf dem Informationsmaterial der Kapitalverwaltungsgesellschaft, Universal-Investment-Gesellschaft mbh, sowie den Informationen des Investment Managers, MFI Asset Management GmbH, und der Verwahrstelle, Merck Finck & Co. ohg. 4.1 Anlageziele und Anlagepolitik Der Merck Finck Stiftungsfonds UI versucht die nachfolgenden Anlageziele durch ein aktives Fondsmanagement zu erreichen: Erwirtschaftung einer angemessenen Ausschüttung Substanzerhaltung Wertzuwachs auf lange Sicht Das Fondsvermögen des Merck Finck Stiftungsfonds UI wird überwiegend in europäische, festverzinsliche Wertpapiere angelegt. Das Anlageuniversum im Rentenbereich umfasst derzeit in Euro notierte Staatsanleihen, Sovereigns, Pfandbriefe/Covered Bonds und Unternehmensanleihen mit guten Bonitätsnoten (Investment Grade-Bereich zum Zeitpunkt der Allokation). Bis zu 30 % des Fondsvolumens dürfen im Aktienbereich investiert werden. Das Aktieninvestment erfolgt derzeit mittels Anlagen in europäische Aktien (Aktien-Einzelpapiere, Aktien- Indexfonds) und Bonusstrukturen (Zertifikate). Hierbei können Derivate (Optionen/Optionsscheine auf den Aktienindex EURO STOXX 50 ; vgl. Glossar) zu Absicherungsund Investitionszwecken eingesetzt werden. Währungsrisiken werden nicht eingegangen. 4.2 Vermögensgegenstände Gemäß Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB; vgl. Glossar) darf die Kapitalverwaltungsgesellschaft für den Merck Finck Stiftungsfonds UI nur die in den 193 bis 198 KAGB genannten Vermögensgegenstände erwerben. Außerdem dürfen gemäß 192 KAGB keine Edelmetalle und Zertifikate über Edelmetalle erworben werden. (1) Wertpapiere gemäß 193 KAGB (vgl. VKP AAB 5) (2) Geldmarktinstrumente gemäß 194 KAGB (vgl. VKP AAB 6) (3) Bankguthaben gemäß 195 KAGB (vgl. VKP AAB 7) (4) Investmentanteile gemäß 196 KAGB (vgl. VKP AAB 8) (5) Derivate gemäß 197 KAGB (vgl. VKP AAB 9) (6) Sogenannte sonstige Anlageinstrumente gemäß 198 KAGB (vgl. VKP AAB 10) 12

13 4.3 Investmentansatz Klassisches aktives Euro-Rentenmanagement Das Fondsmanagement des Merck Finck Stiftungsfonds UI erfolgt durch die MFI Asset Management GmbH. Diese arbeitet im Selektionsprozess für die Anlageklasse Renten mit einem vierstufigen Investmentansatz, der nachfolgend dargestellt ist: Analysephase Technische Marktverfassung Anlagepolitisches Umfeld Makroökonomische Daten Zinsänderungsrisiko Entscheidungsphase Laufzeitengewichtung Gewichtung einzelner Rentenkategorien Umsetzungsphase Einzeltitelauswahl (Anleihen) Fondsstruktur im Rentenbereich Die erste Phase des Investmentprozesses, die Analysephase, dient der Informations- und Datengewinnung. Das Ziel ist es, ein umfassendes Bild des aktuellen technischen, anlagepolitischen und makroökonomischen Umfelds zu erhalten. Um die technische Marktverfassung zu rekonstruieren, werden zum einen Renditeunterschiede verschiedener Laufzeiten und Reaktionen auf Veränderungen analysiert. Zum anderen werden aktuelle und historische Renditen von Staatsanleihen, Pfandbriefen/Covered Bonds und Unternehmensanleihen verglichen. Des Weiteren erfolgt eine charttechnische Analyse für ausgewählte Rentenindizes. Das anlagepolitische Umfeld bezieht neben der Zins- und Geldpolitik der Notenbanken, kapitalmarktrelevante politische Entwicklungen sowie die Auswirkung der globalen Konjunkturentwicklung auf die europäischen Rentenmärkte in den Analyseprozess mit ein. Makroökonomische Daten z. B. zur Inflation und dem aktuellen volkswirtschaftlichen Umfeld ergänzen die Informationsgrundlage. In der Entscheidungsphase des Investmentprozesses wird auf Basis der gewonnenen Daten das Zinsänderungsrisiko, die Laufzeitengewichtung sowie die Gewichtung der Renten- Subkategorien bestimmt. In der dritten Phase, der Umsetzungsphase werden die Renten-Einzelpapiere nach Marktsegment und Rating für die Investition ausgewählt. Der Selektionsprozess führt im Ergebnis zu der Fondsstruktur im Rentenbereich. 13

14 4.3.2 Europäische Aktien und Absicherungsstrategie Der Merck Finck Stiftungsfonds UI kann, neben dem Basisinvestment in Renten bis zu 30 % des Fondsvermögens in Aktien investieren. Wie die nachfolgende Grafik zeigt, legt der Merck Finck Stiftungsfonds UI im Aktienbereich in europäische Einzelpapiere an und investiert zudem mittels Indexfonds/Exchange Traded Funds (ETFs; vgl. Glossar), in den Aktienindex EURO STOXX 50. Europäischer Aktienmarkt Europäische Einzelpapiere EURO STOXX 50 (ETF) Absicherungsstrategie Ergänzt werden die Aktieninvestments um verschiedene Absicherungsstrategien. Ziel der Beimischung von Absicherungsinstrumenten ist es, an der positiven Wertentwicklung der europäischen Aktienmärkte teilzunehmen und bei schwachen Aktienmärkten Verluste zu reduzieren bzw. zu vermeiden. Mehr Informationen zu dem Einsatz von Absicherungsstrategien im Merck Finck Stiftungsfonds UI können den Punkten 5.2 und 5.3 entnommen werden. 14

15 4.4 Merkmale des Merck Finck Stiftungsfonds UI Nachfolgende Tabelle zeigt die Ausgestaltungsmerkmale des Merck Finck Stiftungsfonds UI : Name Merck Finck Stiftungsfonds UI WKN ISIN DE Ausgabeaufschlag* bis zu 5,00 % Verwaltungsvergütung* bis zu 1,20 % p. a. (mind EUR) Verwahrstellenvergütung bis zu 0,10 % p. a. Gesamtkostenquote** Ertragsverwendung 1,14 % Ausschüttung Auflegungsdatum Mindestanlage Geschäftsjahr Investment Manager Kapitalverwaltungsgesellschaft Verwahrstelle Weitere Informationen keine 1. Oktober bis 30. September MFI Asset Management GmbH Universal-Investment-Gesellschaft mbh Merck Finck & Co. ohg * Der Ausgabeaufschlag bzw. die Verwaltungsvergütung fließen ganz oder teilweise den Vertriebspartnern zu. Dies erfolgt zur Abgeltung von Vertriebsleistungen. ** Ohne Transaktionskosten (Total Expense Ratio; vgl. Glossar) Quellen: Verkaufsprospekt "Merck Finck Stiftungsfonds UI" (Stand: Juni 2014) Jahresbericht "Merck Finck Stiftungsfonds UI" (Stand: ) 15

16 5 Informationen und Prüfungshandlungen Der Transparenzbericht bereitet Informationen über die Anlagestruktur auf und basiert auf Prüfungshandlungen sowie Analysen, die sich mit den Anlagen, den Kosten und Gebühren, den gewählten Anlageklassen und Anlageinstrumenten sowie dem Managementverhalten des Investmentfonds auseinandersetzen. Diese umfassen: (1) Informationen über die Anlagestruktur (2) Überprüfung auf Einhaltung der allgemeinen und wertpapierspezifischen Anlagerestriktionen (3) Überprüfung des Derivateeinsatzes (4) Überprüfung der rechtzeitigen Verfügbarkeit des Investmentfonds (5) Überprüfung von Kosten und Gebühren (6) Analyse der Qualität der eingesetzten Produkte (7) Analyse der Rendite- und Risikostruktur 5.1 Informationen über die Anlagestruktur Allgemeine Vermögensübersicht nach Anlageklassen Im Berichtszeitraum hat der Merck Finck Stiftungsfonds UI ausschließlich in Wertpapiere und Vermögensgegenstände investiert, die in Euro emittiert wurden. Zum Bewertungsstichtag beträgt das Fondsvermögen des Merck Finck Stiftungsfonds UI EUR. Die nachfolgende Tabelle zeigt die Anteile der Anlageklassen als Wertpapierbestand (exkl. Derivate; vgl. Glossar) und als Investitionsgrad (inkl. Derivate): Anlageklasse Wertpapierbestand Investitionsgrad 1 Renten (inkl. Stückzinsen) 68,1 % 68,1 % Aktien 28,8 % 17,7 % Bankguthaben und Sonstige 2 3,1 % 14,2 % Gesamt Merck Finck Stiftungsfonds UI 100,0 % 100,0 % Zum Bewertungsstichtag ist das Fondsvermögen (Wertpapierbestand) zu 79,1 % in Einzelpapiere (Anleihen, Aktien) und zu 17,8 % in Investmentanteile Aktien (Indexfonds/ETFs, Indexzertifikate) investiert. Insgesamt 3,1 % des Fondsvermögens sind der Anlageklasse Bankguthaben und Sonstige zugeordnet. 1 Der physische Wertpapierbestand der Renten und Aktien kann durch Derivate erhöht bzw. reduziert werden, woraus sich der Investitionsgrad ergibt. Der Gegenwert dieser Derivate fließt in die Anlageklasse Bankguthaben und Sonstige ein. 2 Bankguthaben, Forderungen/ Verbindlichkeiten (Dividenden Ausland, Quellensteuer, Zinsen Bankguthaben, Kosten und Gebühren) und Derivate. 16

17 Nachfolgende Grafik zeigt die Allokation nach Anlageklassen des Merck Finck Stiftungsfonds UI (Investitionsgrad) im Berichtszeitraum jeweils zum Monatsultimo und im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( ): 100% Investionsgrade Fondsvermögen ( ) 15,8% 13,4% 13,1% 14,2% 80% 13,8% 14,6% 14,8% 17,7% 60% 40% 70,4% 72,0% 72,1% 68,1% 20% 0% Renten Aktien Bankguthaben und Sonstige Der Großteil des Fondsvermögens ist innerhalb der Anlageklasse Renten investiert. Im Berichtszeitraum zeigt der Allokationsverlauf eine stetige Zunahme des Aktieninvestitionsgrades von 13,8 % auf 17,7 %. Der Investitionsgrad Renten ist im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( : 70,4 %) auf 68,1 % gesunken. 17

18 5.1.2 Informationen zu den Wertpapierbeständen in Renten Sofern nicht ausdrücklich anders benannt, beziehen sich alle nachfolgenden Angaben auf die physischen Wertpapierbestände in Renten, ohne Berücksichtigung gegebenenfalls eingesetzter Derivate und ohne Stückzinsen. Renten nach Subkategorien Im Berichtszeitraum hat der Merck Finck Stiftungsfonds UI innerhalb der Anlageklasse Renten ausschließlich in auf Euro lautende Einzelpapiere investiert. Nachfolgende Grafik zeigt den wöchentlichen Allokationsverlauf der Subkategorien innerhalb der Anlageklasse Renten im Berichtszeitraum: 100% 80% 60% 40% 20% 0% Allokationsverlauf Anlageklasse Renten ( ) Staatsanleihen Sovereigns Pfandbriefe/ Covered Bonds Unternehmensanleihen Industrie Unternehmensanleihen Finanzinstitute Im Berichtszeitraum hat der Fonds im Bereich Renten auf Euro lautende Staatsanleihen, Sovereigns (vgl. Glossar), Pfandbriefe/Covered Bonds und Unternehmensanleihen eingesetzt. Im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( ) sind die Anteile der Subkategorien Staatsanleihen und Sovereigns gestiegen, während die Anteile der Subkategorien Pfandbriefe/Covered Bonds und Unternehmensanleihen (Finanzinstitute, Industrie) gesunken sind. Die größte Veränderung im Berichtszeitraum weist die Subkategorie Staatsanleihen auf, deren Anteil auf 17,5 % zugenommen hat ( : 12,2 %). 18

19 Zum Bewertungsstichtag teilt sich das Fondsvermögen des Merck Finck Stiftungsfonds UI innerhalb der Anlageklasse Renten in folgende Subkategorien auf: Anlageklasse Renten Anteil am Fondsvermögen Anteil am Rentenvermögen Staatsanleihen 17,5 % 25,9 % Sovereigns 1,6 % 2,4 % Pfandbriefe/Covered Bonds 3,1 % 4,6 % Unternehmensanleihen davon Industrie davon Finanzinstitute Gesamt Anlageklasse Renten (ohne Stückzinsen) 45,5 % 8,0 % 37,5 % 67,1 % 11,8 % 55,3 % 67,7 % 100,0 % Innerhalb der Subkategorie Sovereigns investiert der Merck Finck Stiftungsfonds UI in eine, von der italienischen Förderbank Cassa Depositi e Prestiti emittierte, Anleihe. Innerhalb der Subkategorie Pfandbriefe/Covered Bonds investiert der Fonds in zwei verzinsliche Wertpapiere mit Kapitalschutz der skandinavischen Emittenten DNB Boligkreditt und Nykredit Realkredit. Renten nach Rating Das Rentenvermögen weist am Bewertungsstichtag folgende Ratingstruktur auf: 50% Ratingstruktur (per ) 40% 30% 20% 10% 0% AAA AA- A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB CC Staatsanleihen Sovereigns Pfandbriefe/Covered Bonds Industrie Finanzinstitute Zum Bewertungsstichtag hat der Merck Finck Stiftungsfonds UI überwiegend in Einzelpapiere investiert, deren Rating innerhalb des Investment Grade-Bereichs (AAA bis BBB-) liegt (85,8 %). Das Durchschnittsrating der Rentenanlagen von BBB ist im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( ; BBB+) um eine Stufe gesunken. 19

20 Renten nach Ländern Das Rentenvermögen weist am Bewertungsstichtag folgende Länderallokation auf: 25% Länderallokation (per ) 20% 15% 10% 5% 0% Staatsanleihen Sovereigns Pfandbriefe/Covered Bonds Industrie Finanzinstitute Zum Bewertungsstichtag ist das Rentenvermögen zu 84,1 % auf Rentenanlagen europäischer Emittenten verteilt. Die übrigen 15,9 % sind in Unternehmensanleihen Finanzinstitute aus den USA (11,3 %) und Neuseeland (4,6 %) investiert. Renten nach Restlaufzeiten Das Rentenvermögen weist am Bewertungsstichtag folgende Restlaufzeitstruktur auf: 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 11,9 % 17,5 % Restlaufzeitstruktur (per ) 28,4 % 30,6 % 11,6 % 0 bis < 1 Jahr 1 bis < 3 Jahre 3 bis < 5 Jahre 5 bis < 7 Jahre 7 Jahre Staatsanleihen Sovereigns Pfandbriefe/Covered Bonds Industrie Finanzinstitute Im Berichtszeitraum wurde die durchschnittliche Restlaufzeit der Rentenanlagen im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( : 3,8 Jahre) um 1,4 Jahre auf 5,2 Jahre verlängert. Insbesondere die eingesetzten Staatsanleihen weisen längere Restlaufzeiten ( 5 Jahre) auf. Laut Aussagen des Fondsmanagements wurde im Berichtszeitraum die Phase der ansteigenden Anleiherenditen genutzt, um die im Vergleich zu deutschen und europäischen Benchmarkindizes (Staatsanleihen) niedrige Restlaufzeit bzw. Kapitalbindungsdauer des Rentenbestands zu verlängern. 20

21 5.1.3 Informationen zu den Wertpapierbeständen in Aktien Aktien nach Anlageinstrumenten Im Berichtszeitraum hat der Merck Finck Stiftungsfonds UI innerhalb der Anlageklasse Aktien in Einzelpapiere, Indexfonds (ETFs) und Indexzertifikate investiert. Sofern nicht ausdrücklich anders benannt, beziehen sich alle nachfolgenden Angaben auf die physischen Wertpapierbestände in Aktien. Nachfolgende Grafik zeigt den wöchentlichen Allokationsverlauf des Aktienvermögens nach Anlageinstrumenten im Berichtszeitraum: 100% Allokationsverlauf Anlageklasse Aktien ( ) 80% 60% 40% 20% 0% Einzelpapiere Indexfonds (ETFs) Indexzertifikate Im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( ) hat der Anteil der Indexzertifikate am Aktienvermögen zugelegt, während die Anteile der Einzelpapiere und Indexfonds abgenommen haben. Zum Bewertungsstichtag teilt sich das Aktienvermögen in folgende Anlageinstrumente auf: Anlageklasse Aktien Anteil am Fondsvermögen Anteil am Aktienvermögen Einzelpapiere 11,0 % 38,0 % Indexfonds (ETFs) 4,3 % 14,9 % Indexzertifikate 13,5 % 47,1 % Gesamt Anlageklasse Aktien 28,8 % 100,0 % 21

22 Nachfolgend werden die Anlageinstrumente (1) Aktien-Einzelpapiere, (2) Aktien-Indexfonds (ETFs) und (3) Aktien-Indexzertifikate gesondert betrachtet: (1) Aktien-Einzelpapiere nach Sektoren und Ländern Zum Bewertungsstichtag befinden sich insgesamt 42 Aktien-Einzelpapiere (38,0 %) des Aktienvermögens) im Fondsbestand. Anteilig am Aktienvermögen weisen diese folgende Sektorbzw. Länderallokation (Sitz des Emittenten) auf: 15,0% Sektorallokation (per ) 10,0% 9,7% 5,0% 4,1% 4,0% 3,8% 3,5% 3,4% 3,2% 2,4% 2,4% 1,5% 0,0% Die Sektoreinteilung wurde gemäß dem GICS-Klassifizierungssystem vorgenommen. Dieses unterscheidet insgesamt zehn Sektoren (GICS; vgl. Glossar). 20,0% Länderallokation (per ) 15,0% 10,0% 14,9% 12,2% 5,0% 0,0% 4,3% 3,3% 2,0% 0,8% 0,5% Demnach verteilt sich das Vermögen im Bereich der Aktien-Einzelpapiere auf sieben Länder der Eurozone, schwerpunktmäßig Deutschland (14,9 %) und Frankreich (12,2 %), sowie auf zehn Sektoren. Der maximale Anteil an einem einzelnen Sektor beträgt zum Bewertungsstichtag 9,7 % (Finanzwerte). Durch den Einsatz von Aktien-Einzeltiteln aus verschiedenen Sektoren und Ländern wird das sektoren- bzw. länderspezifische Risiko reduziert. 22

23 (2) Aktien-Indexfonds (ETFs) Im Berichtszeitraum investierte der Merck Finck Stiftungsfonds UI in die folgenden Aktien- Indexfonds (ETFs): Investitionszeit im Berichtszeitraum Name Indexfonds (ETF) Zugrunde liegender Index Emittent * Deka EURO STOXX 50 UCITS ETF EURO STOXX 50 ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF EURO STOXX 50 Deka Investment GmbH ishares BlackRock Advisors *per noch im Bestand Zum Bewertungsstichtag investiert der Fonds 14,9 % des Aktienvermögens im Bereich der Aktien-Indexfonds (ETFs) in den Deka EURO STOXX 50 UCITS ETF. Informationen zu den eingesetzten Aktien-Indexfonds (ETFs) Der ETF-Anbieter Deka Investment GmbH stellt folgende Informationen zur Verfügung: Der Deka EURO STOXX 50 UCITS ETF ist ein UCITS IV konformer Publikumsfonds, der die Wertentwicklung des EURO STOXX 50 Index nachbildet. Der ETF investiert direkt in die im Index enthaltenen Wertpapiere (physische Replikation; vgl. Glossar). Der ETF-Anbieter ishares BlackRock Advisors stellt folgende Informationen zur Verfügung: Der ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (DE) ist ein börsengehandelter Indexfonds (ETF), der möglichst genau die Wertentwicklung vom EURO STOXX 50 Index abbildet. Der ETF investiert direkt in die im Index enthaltenen Wertpapiere (physische Replikation; vgl. Glossar). Informationen zu dem zugrunde liegenden Aktienindex Der EURO STOXX 50 ist entsprechend der Freefloat-Marktkapitalisierung gewichtet und bietet Zugang zu fünfzig großen Aktienunternehmen der Eurozone (nach Marktkapitalisierung). Zum Bewertungsstichtag verteilen sich diese auf sieben Länder 3 und 16 Sektoren 4. 3 Deutschland, Frankreich, Niederlande, Spanien, Italien, Belgien, Finnland. 4 Sektorenklassifizierung gemäß ICB (vgl. Glossar): Automobile, Banken, Baugewerbe, Chemie, Erdöl & Erdgas, Einzelhandel, Gesundheitswesen, Industrie, Medien, Nahrungsmittel & Getränke, Privater Konsum und Haushalt, Real Estate/Immobilien, Technologie, Telekommunikation, Versicherung, Versorger. 23

24 (3) Aktien-Indexzertifikate Im Berichtszeitraum hat der Merck Finck Stiftungsfonds UI in die folgenden Aktien- Indexzertifikate investiert: Investitionszeitraum ISIN Emittent Name Indexzertifikat Basiswert (Index) Anteil am Aktienvermögen per DE000CB1PEU0 Commerzbank AG 3 Bonus Zertifikat EURO STOXX DE000CB1PFE1 Commerzbank AG 2 Bonus Zertifikat EURO STOXX 50 9,5 % DE000PA84DW5 BNP Paribas Bonus Zertifikat EURO STOXX 50 6,6 % DE000XM026B1 Deutsche Bank AG Bonus Zertifikat EURO STOXX 50 10,4 % DE000TD30271 HSBC Trinkaus Bonus Zertifikat EURO STOXX 50 15,0 % DE000CN1T8E6 Commerzbank AG 1 Bonus Zertifikat EURO STOXX 50 5,6 % Zum Bewertungsstichtag investiert der Fonds 47,1 % des Aktienvermögens im Bereich der Aktien-Indexzertifikate in fünf Bonuszertifikate (vgl. Glossar) auf den EURO STOXX 50 von vier verschiedenen Emittenten. Informationen zu dem zugrunde liegenden Aktienindex Der EURO STOXX 50 ist entsprechend der Freefloat-Marktkapitalisierung gewichtet und bietet Zugang zu fünfzig große Aktienunternehmen der Eurozone (nach Marktkapitalisierung). Zum Bewertungsstichtag verteilen sich diese auf sieben Länder 5 und 16 Sektoren 6. 5 Deutschland, Frankreich, Niederlande, Spanien, Italien, Belgien, Finnland. 6 Sektorenklassifizierung gemäß ICB (vgl. Glossar): Automobile, Banken, Baugewerbe, Chemie, Erdöl & Erdgas, Einzelhandel, Gesundheitswesen, Industrie, Medien, Nahrungsmittel & Getränke, Privater Konsum und Haushalt, Real Estate/Immobilien, Technologie, Telekommunikation, Versicherung, Versorger. 24

25 5.2 Überprüfung auf Einhaltung der allgemeinen und wertpapierspezifischen Anlagerestriktionen (1) Dem Verkaufsprospekt des Fonds zufolge, darf der Fonds maximal 30 % des Fondsvermögens in der Anlageklasse Aktien investieren. Diese Vorgabe wurde im Berichtszeitraum uneingeschränkt eingehalten. Ausschlaggebend für die Prüfung des maximalen Aktienanteils, ist die Aktienquote nach Absicherung durch Derivate (vgl. Glossar). Diese stellt das tatsächliche Aktienrisiko des Merck Finck Stiftungsfonds UI dar. Nachfolgende Grafik zeigt die Aktienquote vor und nach Absicherung durch Derivate im Berichtszeitraum zu den Monatsultimos und im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( ): 40% 30% 20% 10% 0% Aktienquote vor und nach Absicherung ( ) 26,9% 26,8% 27,6% 28,8% 13,8% 14,6% 14,8% 17,7% -10% -20% -30% -13,1% -12,2% -12,8% -11,1% Aktienquote vor Absicherung Derivate Aktienquote nach Absicherung Demnach wurde die Aktienquote, und damit das Aktienrisiko des Fonds, im Berichtszeitraum durch den Einsatz von Absicherungsinstrumenten reduziert. Zum Bewertungsstichtag beträgt das Aktienrisiko 17,7 %. 7 7 Die hier dargestellten Informationen sollen die Auswirkungen der im Berichtszeitraum eingesetzten derivativen Instrumente verdeutlichen. Die Informationen zum Einsatz der Derivate-Positionen unterliegen permanenten Veränderungen und erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit. 25

26 (2) Dem aktuellen Anlagekonzept zufolge, investiert der Fonds ausschließlich in auf Euro lautende Wertpapiere und Vermögensgegenstände. Diese Vorgabe wurde im Berichtszeitraum uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum hat der Merck Finck Stiftungsfonds UI ausschließlich in Wertpapiere und Vermögensgegenstände investiert, die in Euro emittiert wurden. Demnach sind im Berichtszeitraum keine Fremdwährungsrisiken entstanden. (3) Dem aktuellen Anlagekonzept des Fonds zufolge, investiert der Fonds in der Anlageklasse Aktien innerhalb der europäischen Aktienmärkte. Diese Vorgabe wurde im Berichtszeitraum uneingeschränkt eingehalten. Zum Bewertungsstichtag weist das Aktienvermögen die folgende Länderallokation (Sitz des Emittenten) nach Einzelpapieren, Indexfonds (ETFs) und Indexzertifikaten auf. Hierzu wurden für die Indexfonds und Indexzertifikate die Emittenten der Einzelpapiere des zugrunde liegenden EURO STOXX 50 herangezogen: 40% 30% 34,2% Länderallokation Anlageklasse Aktien (per ) 34,1% 20% 10% 0% 12,3% 8,2% 6,9% 3,2% 1,1% Einzelpapiere Indexfonds Indexzertifikate Im Berichtszeitraum hat der Merck Finck Stiftungsfonds UI innerhalb der Anlageklasse Aktien ausschließlich in die Aktienmärkte der europäischen Länder Deutschland, Frankreich, Spanien, Italien, Niederlande, Belgien und Finnland investiert. Zum Bewertungsstichtag ist der Großteil des Aktienvermögens in Deutschland (34,2 %) und Frankeich (34,1 %) investiert. 26

27 5.3 Überprüfung des Derivateeinsatzes Der Merck Finck Stiftungsfonds UI kann derivative Instrumente (Derivate; vgl. Glossar) sowohl zu Absicherungs- als auch Investitionszwecken einsetzen. Zur Absicherung des Aktienanteils kann das Fondsmanagement Optionen/Optionsscheine (vgl. Glossar) auf den europäischen Aktienindex EURO STOXX 50 einsetzen. Ziel dieser Beimischung von Absicherungsinstrumenten ist es, an einer positiven Wertentwicklung des europäischen Aktienmarktes teilzunehmen und in schwachen Marktphasen Kursverluste zu reduzieren, um ein verbessertes Risiko-/Ertrags-Profil zu erzielen. (vgl. Punkt 4.3.2) Im Berichtszeitraum wurden Optionsscheine auf den EURO STOXX 50 zu Absicherungszwecken eingesetzt. Zum Bewertungsstichtag wird die Aktienquote um 11,1 Prozentpunkte reduziert. (vgl. Punkt 5.2 ((1).)) 5.4 Überprüfung der rechtzeitigen Verfügbarkeit des Investmentfonds Der Prämisse der rechtzeitigen Verfügbarkeit wird seitens des Investmentfonds vollumfänglich Rechnung getragen, sofern Anleger bewertungstäglich die Rücknahme von Anteilen verlangen können. Unter folgenden Voraussetzungen kann die Fondsgesellschaft jedoch die Rücknahme von Anteilen vorübergehend oder vollständig einstellen: 1) Die Gesellschaft darf die Rücknahme der Anteile zeitweilig aussetzen, sofern außergewöhnliche Umstände vorliegen, die eine Aussetzung unter Berücksichtigung der Interessen der Anleger erforderlich erscheinen lassen. Solche außergewöhnlichen Umstände liegen beispielsweise vor, wenn eine Börse, an der ein wesentlicher Teil der Wertpapiere des Fonds gehandelt wird, außerplanmäßig geschlossen ist, oder wenn die Vermögensgegenstände des Fonds nicht bewertet werden können. Weitere außergewöhnliche Umstände können unter anderem wirtschaftliche oder politische Krisen, sonstige Handelsbeschränkungen oder Rücknahmeverlangen in sehr hohem Umfang darstellen. 2) Eine vorübergehende Aussetzung der Rücknahme ist auch dann zulässig, wenn die aus der Rücknahme entstehenden Rückzahlungsverpflichtungen nicht aus den liquiden Mitteln des Fonds bedient werden können. 3) Der Gesellschaft ist vorbehalten mit Market Timing oder ähnlichen Praktiken verbundene Tätigkeiten zu unterbinden. In diesem Sinne können bei Verdachtsfällen Kauf-, Verkaufoder Umtauschorders eingeschränkt werden. 4) Des Weiteren kann die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) anordnen, dass die Gesellschaft die Rücknahme der Anteile auszusetzen hat, wenn dies im Interesse der Anleger oder der Öffentlichkeit erforderlich ist. Für den Investmentfonds Merck Finck Stiftungsfonds UI trifft keines der genannten Ereignisse zu. Im Berichtszeitraum konnten Anteile bewertungstäglich bei der Fondsgesellschaft bzw. der Verwahrstelle zurückgegeben werden. Demnach wurde der Prämisse der rechtzeitigen Verfügbarkeit vollumfänglich Rechnung getragen. 27

28 5.5 Überprüfung von Kosten und Gebühren Allgemeine Informationen zu den im vergangenen Fonds-Geschäftsjahr 8 angefallenen Kosten und Gebühren können Punkt 4.4 bzw. dem Jahresbericht sowie dem Verkaufsprospekt des Merck Finck Stiftungsfonds UI entnommen werden Überprüfung der Verwaltungs- und Verwahrstellenvergütung Die Kapitalverwaltungsgesellschaft, Universal-Investment-Gesellschaft mbh, erhält für die Verwaltung des Fonds eine jährliche Vergütung (Verwaltungsvergütung). Diese beträgt bis zu 1,2 % p. a. des Durchschnittswertes des Fondsvermögens auf Basis des bewertungstäglich ermittelten Inventarwertes. Für den Berichtszeitraum liegt die angefallene Verwaltungsvergütung unterhalb des genannten Höchstbetrags. Die Verwahrstelle, Merck Finck & Co. ohg, erhält für ihre Tätigkeit aus dem Sondervermögen eine jährliche Vergütung (Verwahrstellenvergütung). Diese beträgt bis zu 0,1 % p. a. des Durchschnittswertes des Sondervermögens auf der Basis des bewertungstäglich ermittelten Inventarwertes, und entspricht im Berichtszeitraum dem genannten Höchstbetrag. Demnach wurden die Vorgaben hinsichtlich Kosten und Gebühren gemäß Verkaufsprospekt im Berichtszeitraum eingehalten Informationen zu Gesamtkostenquote und Transaktionskosten Dem Fonds-Jahresbericht 2013/2014 per zufolge, weist der Merck Finck Stiftungsfonds UI für das vergangene Fonds-Geschäftsjahr ( bis ) laufende Kosten (Gesamtkostenquote; vgl. Glossar) in Höhe von 1,14 % auf. Zusätzlich fielen Transaktionskosten in Höhe von ,98 EUR an Umgang Retrozessionen (Bestandsprovisionen) Laut der BGH-Entscheidung (BGH AZ: XI ZR 56/05 vom ) zur Offenlegung von Provisionen muss grundsätzlich jede Bank, die einem Bankkunden etwas empfiehlt, dem Bankkunden mitteilen, ob sie Rückvergütungen oder Provisionen für die Anlageempfehlung erhält. Auf die im Berichtszeitraum eingesetzten Produkte fallen keine Retrozessionen (Bestandsprovisionen; vgl. Glossar) an. Sofern Retrozessionen zukünftig anfallen sollten, sieht die Kapitalverwaltungsgesellschaft vor, diese in vollem Umfang an den Fonds auszukehren. 8 Kosten und Gebühren von Publikumsfonds werden grundsätzlich für das jeweils vergangene Fonds-Geschäftsjahr angegeben. 28

29 5.6 Analyse der Qualität der eingesetzten Produkte Bei der Qualitätsanalyse der eingesetzten Renten-Einzelpapiere (1) werden das Rating und der Sitz des Emittenten sowie die Restlaufzeitstruktur nach Rating untersucht. Den Ratingangaben liegen die aktuellen Bonitätseinstufungen von anerkannten Ratingagenturen (vgl. Glossar) zugrunde. Innerhalb der Anlageklasse Aktien werden für die Produktkategorie (2) Aktien-Einzelpapiere, neben der Streuung über Sektoren und Länder, die Marktkapitalisierung der eingesetzten Aktien sowie deren Zugehörigkeit zu einem großen Index untersucht. Für die Produktkategorie (3) Aktien-Indexfonds (ETFs) wird vornehmlich die Abbildungsqualität des ETFs gegenüber dem zugrunde liegenden Index als Qualitätskriterium untersucht. Für die Produktkategorie (4) Aktien-Indexzertifikate werden die Qualitätskriterien Emittentenrating, Fälligkeit und Laufzeit sowie Abstand der Barriere (Sicherheitspuffer) untersucht Renten-Einzelpapiere Rating nach Emittentenland Nachfolgende Tabelle verdichtet die Informationen bezüglich Rating und Sitz des Emittenten in einer Rentenmatrix: AAA AA+ bis AA- A+ bis A- BBB+ bis BBB- BB+ BB CC Gesamt Land Euroraum 4,6% 49,9% 2,3% 4,4% 5,2% 66,4% Italien 20,3% 2,3% 22,6% Spanien 13,1% 13,1% Österreich 5,6% 5,2% 10,8% Deutschland 7,4% 7,4% Frankreich 4,6% 4,6% Niederlande 4,4% 4,4% Irland 3,5% 3,5% Europa ex Euro 4,5% 3,9% 7,0% 2,3% 17,7% Großbritannien 1,6% 2,2% 2,3% 6,1% Schweden 4,8% 4,8% Norwegen 2,3% 2,3% Schweiz 2,3% 2,3% Dänemark 2,2% 2,2% Europa gesamt 4,5% 8,5% 56,9% 4,6% 4,4% 5,2% 84,1% USA 6,8% 4,5% 11,3% Neuseeland 4,6% 4,6% Gesamt (Rating) 4,5% 4,6% 15,3% 61,4% 4,6% 4,4% 5,2% 100,0% 29

30 Insgesamt sind 84,1 % des Einzelpapierbestands in Europa, verteilt auf die Ratingstufen AAA bis CC, investiert. Hiervon entfallen 66,4 % auf Emittenten der Eurozone. Außerhalb der Eurozone, zum Bewertungsstichtag 33,6 %, wird ausschließlich im Investment Grade-Bereich (AAA bis BBB-; vgl. Glossar) investiert. Das Länderrisiko ist zum Bewertungsstichtag auf Europa (84,1 %), die USA (11,3 %) und Neuseeland (4,6 %) beschränkt. Insgesamt sind 85,8 % des Einzelpapierbestands im Investment Grade-Bereich (AAA bis BBB-) investiert. Die übrigen 14,2 % (Non-Investment Grade; vgl. Glossar) verteilen sich zum Bewertungsstichtag auf die folgenden fünf Unternehmensanleihen der Eurozone: Emittent Sitz des Emittenten Subkategorie Rating % am Rentenvermögen Telecom Italia S. p. A Italien Industrie BB+ 2,3 % Royal Bank of Scotland Großbritannien Finanzinstitute BB+ 2,3 % Petrobas Global Finance Niederlande Industrie BB 4,4 % Heta Asset Resolution AG (Hypo Alpe-Adria-Bank) 2006 (16) Heta Asset Resolution AG (Hypo Alpe-Adria-Bank) 2007 (17) Österreich Finanzinstitute CC 4,4 % Österreich Finanzinstitute CC 0,8 % Außerhalb des Investment Grade-Bereichs befinden sich, infolge von Herabstufungen die nach dem Kauf erfolgten, je eine Unternehmensanleihe der Emittenten Telecom Italia S. p. A., Royal Bank of Scotland und Petrobas Global Finance sowie zwei Unternehmensanleihen des österreichischen, verstaatlichten Finanzinstitutes Heta Asset Resolution AG 9. 9 Die Heta Asset Resolution AG ist eine Abbaugesellschaft im Eigentum der Republik Österreich. Sie hat den Auftrag, den notleidenden Teil der Muttergesellschaft Hypo Alpe-Adria-Bank Int. AG zu verwerten. Das Fondsmanagement erwartet, dass den Gläubigern für die ausstehenden Anleihen der Heta im Herbst ein Rückkaufsangebot unterbreitet wird. Dieses Angebot sollte mindestens zu einem Kurs von 80 EUR erfolgen, da von Seiten der Gläubiger unterhalb dieses Angebots keine Einigungsbereitschaft zu erwarten ist. Die im Bestand des Merck Finck Stiftungsfonds UI befindlichen Anleihen der Heta Asset Resolution AG sollten daher mindestens bis zu diesem Angebot gehalten werden. Der Kurs der beiden Anleihen betrug zum Bewertungsstichtag 64,3 EUR bzw. 64,7 EUR. 30

31 Restlaufzeit nach Rating Die nachfolgende Grafik verdichtet die Informationen im Hinblick auf Rating und Restlaufzeit des Einzelpapierbestands zum Bewertungsstichtag in einer Rentenmatrix: 0 bis < 1 Jahr 1 bis < 3 Jahre 3 bis < 5 Jahre 5 bis < 7 Jahre 7 Jahre Gesamt Rating Investmentgrade 9,6% 7,9% 26,1% 30,6% 11,6% 85,8% Non- Investmentgrade Gesamt Restlaufzeit 2,3% 9,6% 2,3% 14,2% 11,9% 17,5% 28,4% 30,6% 11,6% 100,0% Zum Bewertungsstichtag sind 85,8 % des Einzelpapierbestands im Investment Grade-Bereich (AAA bis BBB-) investiert. Hiervon weist der Großteil (74,3 %) eine Restlaufzeit von weniger als 7 Jahren auf. Im Non-Investment Grade-Bereich (14,2 %) wird ausschließlich in Anleihen mit einer Restlaufzeit von weniger als 5 Jahren investiert. 31

32 5.6.2 Aktien-Einzelpapiere Marktkapitalisierung und Zugehörigkeit zu einem großen Aktienindex Innerhalb der Anlageklasse Aktien hat der Merck Finck Stiftungsfonds UI im Berichtszeitraum ausschließlich Aktien-Einzelpapiere eingesetzt, die in einem großen, marktüblichen Aktienindex gelistet sind oder eine hohe Marktkapitalisierung (mehr als eine Milliarde Euro) aufweisen. Zum Bewertungsstichtag sind 96,3 % der eingesetzten Aktien-Einzelpapiere im Aktienindex EURO STOXX 50 enthalten. Ergänzt wird das Aktienportfolio durch drei europäische Einzeltitel. Die Marktkapitalisierung sämtlicher im Aktienportfolio enthaltener Aktien/Unternehmen beträgt zum Bewertungsstichtag zwischen 14,7 und 176,2 Mrd. EUR. Länder- und Sektorenstreuung Die nachfolgende Grafik verdichtet die Informationen im Hinblick auf Sektoren und Länder der Aktien-Einzelpapiere: DE FR ES IT NL BE FI Gesamt Sektor Finanzwerte 9,2% 5,1% 6,0% 4,9% 25,2% Gesundheitswesen 2,1% 8,6% 10,7% 3,7% 2,7% 4,1% 10,5% Industrie 5,3% 2,0% 2,8% 10,1% Energie 5,4% 1,1% 2,8% 9,3% Gebrauchsgüter 6,4% 2,6% 9,0% Konsumgüter 3,7% 2,7% 2,1% 8,5% Telekommunikationsdienste Roh-,Hilfs- und Betriebsstoffe Informationstechnologie 6,4% 6,4% 5,1% 1,2% 6,3% Versorgungsbetriebe 0,9% 2,1% 1,0% 4,0% Gesamt Land 10 39,1% 32,2% 11,2% 8,7% 5,5% 2,1% 1,2% 100,0% Zum Bewertungsstichtag enthält das, vorrangig auf dem EURO STOXX 50 basierende, Aktienportfolio Aktien aus sieben Ländern der Eurozone und zehn der insgesamt zehn übergeordneten Sektoren gemäß der GICS-Sektorenklassifizierung (vgl. Glossar). 10 Länderkürzel: Belgien (BE), Deutschland (DE), Finnland (FI), Frankreich (FR), Italien (IT), Niederlande (NL), Spanien (ES). 32

33 Der Großteil der Aktien-Einzelpapiere ist in deutsche und französische Aktien, verteilt über alle zehn Sektoren, investiert (71,3 %). Finanzwerte stellen mit 25,2 % den größten Sektor am Einzelpapierbestand dar. Diese verteilen sich auf die Länder Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien Aktien-Indexfonds (ETFs) Für die Bestimmung der Gesamtqualität von Exchange Traded Funds (ETFs; vgl. Glossar) wird nachfolgend die Abbildungsqualität (vgl. Glossar) zugrunde gelegt. Diese gibt an, wie genau ein ETF die Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index abbildet und berechnet sich aus der Tracking Differenz abzüglich der Total Expense Ratio (TER) eines ETFs (vgl. Glossar). Im Idealfall ist die Abbildungsqualität null. Dies ist der Fall, wenn die ETF-Wertentwicklung der Wertentwicklung des Index, abzüglich der anteiligen Kosten (TER), entspricht. Nachfolgend werden alle Aktien-ETFs zum Bewertungsstichtag untersucht, die länger als eine Woche im Fondsbestand waren: Auflagedatum ETF Name ETF-Emittent zugrunde liegender Index Tracking Differenz p.a. TER p. a. Abbildungsqualität Deka Investment GmbH EURO STOXX 50 ishares BlackRock Advisors EURO STOXX 50 0,45 % 1 0,15 % +0,60 % 0,91 % 2 0,16 % +1,06 % Quelle: 1 Deka Investment GmbH; 2 ishares BlackRock Advisors Im Berichtszeitraum wurden die ETFs Deka EURO STOXX 50 UCITS ETF und ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (DE) eingesetzt. Diese bilden die Wertentwicklung des EURO STOXX 50 ab. Der ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (DE) wurde am verkauft, während sich der Deka EURO STOXX 50 UCITS ETF zum Bewertungsstichtag weiter im Bestand befindet. Zum Bewertungsstichtag bzw. zum Verkaufszeitpunkt beträgt die Abbildungsqualität dieser ETFs 0,60 %bzw. 1,06 %. Demnach haben sich die ETFs seit Auflage, und unter Einbezug der Total Expense Ratio, um 1,06 bzw. 0,60 Prozentpunkte p. a. besser entwickelt als der zugrunde liegende Index Aktien-Indexzertifikate Im Berichtszeitraum investiert der Merck Finck Stiftungsfonds UI ausschließlich in Bonuszertifikate (vgl. Glossar, Anlagen) auf den europäischen Aktienindex EURO STOXX 50. Grundsätzlich können sich Bonuszertifikate auf einzelne Aktien oder Aktienindizes als Basiswert beziehen. Die Abbildung des europäischen Aktienindex EURO STOXX 50 mit Hilfe von 33