Modulschlussprüfung FS 2012 Bachelor Betriebsökonomie

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1 Modulschlussprüfung FS 2012 Bachelor Betriebsökonomie Name, Vorname: Klasse: Modul: Unternehmensführung 4 Kurs: Dozenten: Corporate Finance I Prof. Dr. Walter Hugentobler (B) Prof. Dr. Rolf Schaeren (A) Prüfungsdatum: 18. Juni 2012 Standort: Brugg/Windisch Aufg. A1 A2 A3 A4 B1 B2 B3 SUB- TOTAL Bonus Selbststudium TOTAL Punkte maximal Punkte effektiv Note Unterschrift Dozent: Modulprüfung_corporate finance_i_

2 Erlaubte Hilfsmittel: - Taschenrechner Ti-30 - OR/ZGB - BWL-Formelblatt & Abzinsungstabelle (wird an der Prüfung abgegeben) Teil Text Zeitbudget Max. Punkte A Aufgaben A1 A4 ca. 20 Min 30 Punkte B Aufgaben B1 B3 ca. 40 Min. 60 Punkte Total 60 Min. 90 Punkte Bitte beachten Sie die nachfolgenden Hinweise: 1. Die Lösungen sind ausschliesslich auf die offiziellen Lösungsblätter zu schreiben. 2. Bei Platzknappheit kann jeweils auch die Rückseite beschriftet werden. In diesem Fall ist auf der Vorderseite ein entsprechender Hinweis anzubringen. 3. Bearbeiten Sie in der genau vorgegebenen Zeit von 60 Minuten (keine Verlängerung möglich) möglichst viele Aufgaben aus den Teilen A & B. 4. Es wird kaum möglich sein, alle Aufgaben in der vorgegebenen Zeit vollständig zu lösen. Dies wird in der Bewertung jedoch entsprechend berücksichtigt. 5. Vergessen Sie auf keinen Fall, auf der Frontseite und zu Beginn des Teiles B Ihren Namen im vorgesehenen Feld hinzuschreiben! 2

3 Aufgabe A1, Verschiedene Fragen (12 Punkte) Kreuzen Sie an, ob die folgenden Aussagen richtig oder falsch sind. Bewertung: richtige Antwort = Punkte falsche Antwort = Punkte keine Antwort = 0 Punkte Nr. Aussage richtig falsch Bei der Finanzierung aus Rückstellungen handelt es sich um Eigenfinanzierung. Bei der Wandelanleihe muss die Unternehmung das aufgenommene Fremdkapital auf jeden Fall zurückzahlen. Mit der Optionsanleihe kommt die Unternehmung zusätzlich zum Eigenkapital möglicherweise zu neuem Fremdkapital. Je höher neue Aktien bei einer Kapitalerhöhung über dem Nennwert ausgegeben werden, desto höher wird das Eigenkapital der Unternehmung. Bei Rückstellungen handelt es sich um Reserven, welche sich die Aktionäre als Dividende ausschütten lassen können. Die Beteiligungsfinanzierung setzt sich zusammen aus der Eigenund der Selbstfinanzierung. Die Vermögensverflüssigung ist ein Beispiel für die Innenfinanzierung. Die verdeckte Selbstfinanzierung bedeutet nichts anderes als die Bildung stiller Reserven. 9 Die Forfaitierung ist eine Spezialform des Diskontkredits Der Akzeptkredit ist kein eigentlicher Kredit, da die Bank kein Geld leiht, sondern lediglich ihre Bonität (Eventualverpflichtung) zur Verfügung stellt. Eine Nullprozent Anleihe wird zu einem hohen Ausgabepreis ausgegeben. Die Rückzahlung erfolgt zum Nennwert. Der Gläubiger erhält keinen Zins. Er profitiert nur vom Kapitalgewinn. Eine Kapitalverwässerung bedeutet, dass bei einer Kapitalerhöhung der Bestand an offenen Reserven abgenommen hat. Wenn Rückstellungen zu hoch ausgewiesen werden, ergibt sich die kuriose Situation, dass Eigenkapital als Fremdkapital erscheint. Beim Lombardkredit werden Kundenforderungen an die Bank abgetreten. Das Bezugsrecht auf neuen Aktien hat die Aufgabe, Vermögensverluste auszugleichen, die der Aktiengesellschaft durch die Kapitalerhöhung entstehen. 3

4 Aufgabe A2, Cashflow, Reingewinn, Liquidität (7.5 Punkte) Wie verändern sich der Reingewinn, der operative Cashflow (Fonds Cash ) sowie die liquiden Mittel aufgrund der nachfolgenden Geschäftsfälle? + bedeutet Zunahme - bedeutet Abnahme 0 bedeutet keine Veränderung Bewertung: richtige Antwort = Punkte falsche Antwort = Punkte keine Antwort = 0 Punkte Nr. Geschäftsfall Reingewinn Operativer Cashflow (Cash) Liquide Mittel 1 Barverkauf einer alten Maschine zum Buchwert 2 Bildung von Rückstellungen für Garantiearbeiten 3 Emission einer Anleihe zu pari 4 Nicht realisierte Kursverluste auf Beteiligungen 5 Aktienkapitalerhöhung mit Agio (Barliberierung) 6 Abnahme des Warenvorrats (Korrekturbuchung Ende Jahr) 7 Aufnahme eines pfandgesicherten Darlehens 8 9 Neubewertung der US$-Kassabestände infolge sinkender $-Kurse Aktienkapitalerhöhung durch Sacheinlage einer Liegenschaft 10 Wareneinkäufe gegen bar 4

5 Aufgabe A3, Bezugsrecht (6.5 Punkte) Eine Aktiengesellschaft will eine Kapitalerhöhung um CHF 500'000 auf CHF 2.5 Millionen durchführen. Der aktuelle Kurs der Aktie beträgt CHF 52 und der Nominalwert ist CHF 10 pro Aktie. Die neuen Aktien mit gleichem Nominalwert werden zu einem Kurs von CHF 40 emittiert. a) Berechnen Sie das Bezugsverhältnis dieser Kapitalerhöhung. (1 Punkt) b) Wie hoch wird der Kurs der Aktien nach erfolgter Kapitalerhöhung sein? (2 Punkte) c) Wie gross ist der rechnerische Wert des Bezugsrechts? (1.5 Punkte) d) Was bezahlt ein neuer Aktionär total, wenn er 100 neue Aktien kauft? (2 Punkte) 5

6 Aufgabe A4, Skonto (4 Punkte) Die Inter-Chem AG bezieht ihren Vorrat an Rohstoffen bei einem Grosshändler. Für den Monat August werden Rohstoffe im Wert von CHF 200'000 brutto eingekauft. Der Händler gewährt bei Zahlung innerhalb von 10 Tagen nach Rechnungseingang einen Skontoabzug in der Höhe von 3 %. Wird der Skontoabzug nicht in Anspruch genommen, sind die Rechnungen innerhalb von 30 Tagen nach Rechnungseingang zu begleichen. Die Inter-Chem AG verfügt zurzeit nicht über genügend liquide Mittel, um die Rechnung innerhalb der Skontofrist zu zahlen. Der Unternehmung steht jedoch die Möglichkeit offen, ihren Kontokorrentkredit mit einem Zinssatz von 6 % p. a. in Anspruch zu nehmen, um den Skontoabzug ausnutzen zu können. a) Zeigen Sie auf, welches die günstigere Zahlungsvariante ist und berechnen Sie, um wie viele CHF diese günstiger kommt. (2 Punkte) b) Berechnen Sie den korrekten Zinssatz, den der Lieferant seinem Kunden für die Zahlung nach 10 Tagen effektiv gewährt. Verwenden Sie dabei die betriebswirtschaftlich korrekte Formel. (2 Punkte) 6

7 Teil B: Corporate Finance Module 3-5 Name Vorname Klasse B1 20 B2 11 B3 29 Punkte Teil B max 60 P. Aufgabe B1, Finanzplanung (20 Punkte) Als CFO der Gamma AG erhalten Sie den Auftrag, auf der Basis der nachfolgenden Informationen eine Plan-Erfolgsrechnung, eine Plan-Bilanz sowie eine Plan-Geldflussrechnung für das Jahr 2012 zu erstellen. Es wird eine Umsatzsteigerung gegenüber dem Vorjahr von 10 % erwartet. Die Handelsmarge (Bruttogewinnquote) bleibt konstant. Die diversen Gemeinkosten betragen weiterhin 25 % vom Umsatz. Debitoren und Kreditoren erhöhen sich im gleichen Umfang wie der Umsatz. Der Lagerumschlag steigt im 2012 auf 2. Die Abschreibungen betragen 20 % vom Buchwert. Anfang Januar wird eine Maschine zum Preis von 200 gekauft. Für 2012 ist eine volle Abschreibung zu berücksichtigen. Die Gamma AG wird im % ihres Aktienkapitals zum Preis von 100 zurückkaufen. Die Kapitalherabsetzung ist für 2013 geplant. Die Generalversammlung im März 2012 bewilligt die per zurückgestellte Dividende. Vom Plan-Gewinn 2012 ist eine Dividende von 80 % auf das Konto Dividende zu übertragen. Die Gamma AG nimmt im 2012 ein zusätzliches Bankdarlehen in der Höhe von 300 auf. Erfolgsrechnung (2 Punkte) Warenertrag /. Warenaufwand -600./. Div. Gemeinkosten -250./. Abschreibungen -100 = Reingewinn 50 7

8 Bilanz (10 Punkte) Aktiven Liquide Mittel 200 Debitoren 400 Vorräte 300 Maschinen & Einrichtungen 500 Eigene Aktien 0 Total Aktiven Passiven Kreditoren 250 Dividende 30 Bankschuld 450 Aktienkapital 500 Freie Reserven 170 Reserven für eigene Aktien 0 Total Passiven

9 Geldflussrechnung 2012 (8 Punkte) Operativer Cashflow Cashflow investiv Cashflow finanziell Veränderung Liquidität 9

10 Aufgabe B2, Optimale Finanzierung (11 Punkte) Das Management der Bachofner AG überlegt sich, das Eigenkapital um CHF 400 zu reduzieren (durch Rückzahlung von Aktienkapital und Ausschüttung von freien Reserven) und in gleichem Umfang Fremdkapital aufzunehmen. Die Hausbank hat ein entsprechendes langfristiges Darlehen zu 8 % Zins p.a. angeboten. Vereinfachte Plan-Bilanz per in CHF 1'000 Umlaufvermögen 550 Kfr. Fremdkapital 350 Anlagevermögen Lfr. Darlehen Eigenkapital 800 Total Aktiven Total Passiven Vereinfachte Plan-Erfolgsrechnung per 2012 in CHF Betriebsaufwand Betriebsertrag Zinsen 70 Gewinn 150 Total Aufwand Total Ertrag B2.1 (4 Punkte) Ab welchem Gewinn vor Zinsen ist die Rendite des Eigenkapitals nach der Umfinanzierung höher als vorher? 10

11 B2.2 (3 Punkte) Kommentieren Sie kurz die Auswirkungen der Umfinanzierung auf das Risiko, die Liquidität und die Unabhängigkeit. Risiko Liquidität Unabhängigkeit B2.3 (4 Punkte) Ab welchem Gewinn vor Zinsen führt bei der neuen Finanzierung und den neuen Zinsverhältnissen eine Erhöhung des Fremdkapitals (bei entsprechender Reduktion des Eigenkapitals) zu einer Erhöhung der Eigenkapitalrendite? 11

12 Aufgabe B3, Investitionsrechnung (29 Punkte) Ein Produktionsunternehmen prüft die Anschaffung eines neuen Stanzautomaten. Es wird davon ausgegangen, dass mit dieser Maschine folgende zusätzliche Cashflows generiert werden können: Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Liquiditätswirksame Ertrag Liquiditätswirksamer Aufwand Cashflow Alle Zahlen sind in Tausend CHF. In diesen Zahlen noch nicht inbegriffen ist der Liquidationswert der Maschine. Er beträgt 7 und fällt am Ende der Nutzungsdauer an. Der Produktionsleiter verfügt über folgende Offerte: Anschaffungskosten der Maschine 45 Installationskosten 5 Als Folge dieser Investition muss das Umlaufvermögen um 8 erhöht werden. Die Nutzungsdauer beträgt 5 Jahre. Bei allen Fragen dieser Aufgabe ist mit einem Zinssatz von 10 % zu rechnen. Die Resultate sind auf 2 Kommastellen zu runden. B3.1 (6 Punkte) Berechnen Sie den durchschnittlichen Reingewinn dieser Investition. 12

13 B3.2 (4 Punkte) Berechnen Sie die statische Projektrentabilität dieser Investition. B3.3 (5 Punkte) Überprüfen Sie die Wirtschaftlichkeit dieser Investition mit dem NPV-Verfahren. Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 NPV bei 10 % B3.4 (4 Punkte) Überprüfen Sie mit Hilfe der Annuitätenmethode, ob die jährlichen Cashflows die Abschreibungen und Zinseszinsen von 10 % zu decken vermögen. In Abweichung Ihrer Ergebnisse bei B3.3 können Sie davon ausgehen, dass der Barwert der Cashflows 66 beträgt. 13

14 B3.5 (4 Punkte) Um wie viele Franken dürfen die jährlichen Fixkosten auf der Basis der NPV-Rechnung ansteigen, damit man gerade noch eine Rentabilität von genau 10% erzielt? In Abweichung Ihrer Ergebnisse bei B3.3 können Sie davon ausgehen, dass der NPV 9.5 beträgt. B3.6 (6 Punkte) Geben Sie an, ob die nachfolgenden Aussagen richtig oder falsch sind. richtige Antwort: +1 Punkt falsche Antwort: -1 Punkt keine Antwort: 0 Punkte Nr. Aussage richtig falsch Der Liquidationserlös einer Investition vermindert die statische Paybackfrist nicht. Die Höhe des NPV verhält sich direkt proportional zur Höhe des Zinsfusses i. Die Paybackfrist ist ein Risikomass dafür, wie rasch die investierten Mittel wieder in die Unternehmung zurückfliessen. Je kürzer die Paybackfrist, desto grösser ist die Rentabilität der Investition. 5 Bei einer hohen Internal Rate of Return (IRR) ist der NPV > 0. 6 Je höher der Fremdkapitalkostensatz, desto grösser ist (ceteris paribus) die statische Projektrentabilität einer Investition. 14