Ausgewählte Ergebnisse der Forschungsarbeit

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1 Ausgewählte Ergebnisse der Forschungsarbeit Alternative Finanzierungsmöglichkeiten zur Sicherung der Existenz von mittelständischen Bauunternehmen und der dort vorhandenen Arbeitsplätze Vortrag anlässlich der Vortrag anlässlich der Bau 2009, München von W S+G Gesellschaft für Unternehmensberatung mbh Flughafenstrasse 52 a, Haus C Hamburg Hamburg Flensburg München, den 13. Januar 2009 KW-sh

2 INDEX Seite 1. Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse 2. Einige Erkenntnisse aus den Unternehmergesprächen Praxistipps 3. Aktuelle und zukünftige Bedeutung von Finanzierungsinstrumenten 4. Thesen und abschließende Betrachtung

3 1. Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse 3

4 Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse (1) 1. Die Finanzierungsreife ist Grundvoraussetzung für den Zugang zu Finanzressourcen, Bauunternehmen haben diesbezüglich stärker denn je Unternehmenstransparenz zu gewährleisten: Im Projektbeirat und in den Expertengesprächen wurde deutlich, dass die Bauwirtschaft unter anderem aufgrund hoher Insolvenzrisiken nur eingeschränkten Zugang zu Finanzressourcen hat. I.d.R. stehen nur klassische Instrumente zur Verfügung. Grundvoraussetzung für den Zugang zu allen Finanzressourcen (klassische und alternative) ist die Herstellung der Finanzierungsreife, u.a. dargestellt durch die Abdeckung der Kriterien im Sinne des Bankenrating. Ein branchenspezifisches Ratingverfahren der Kreditinstitute ist nicht grundsätzlich üblich, allerdings ist ein Trend erkennbar, Branchenspezifika stärker in die Kreditbeurteilung mit einzubringen. Die Gewichtung der hard facts und soft facts erfolgt individuell vom jeweiligen Kreditinstitut. Neben einer ausgewogenen Bilanzstruktur legen alle befragten Kreditinstitute besonderen Wert auf die Unternehmensqualität und damit auch auf kaufmännische Fähigkeiten wie zum Beispiel Datentransparenz sowie zeitnahe und übersichtliche Information und Dokumentation über den Geschäftsverlauf. 4

5 Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse (2) Beispiel eines Ratingrasters für Bauunternehmen Das Risikopotential eines Bauunternehmens setzt sich aus den Wertschöpfungsstrukturrisiken, den Marktrisiken, den finanzwirtschaftlichen Risiken und den Managementrisiken zusammen Auftragsbeschaffung Kalkulation Einkauf/ Versorgung Produktion Führungsprofile Wertschöpfungsstruktur Marktbeschaffenheit Marktrisiken Steuerungsinstrumente Organisationsstruktur Risikopotential Managementrisiken Wettbewerbsstruktur Produktportfolio Personalstruktur finanzwirtschaftliche Risiken Kundenstruktur Finanzierung +Liquidität Kapitalstruktur Kostenstruktur Vermögensstruktur Quelle: Wischhof/von Windau: Erfolgsfaktorenanalyse im Rahmen des Risikomanagements: Fallstudie Bauunternehmen. In: Handbuch Firmenkundengeschäft Hrsg. Juncker/Priewasser, Frankfurt

6 Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse (3) Beispiel eines Ratingrasters für Bauunternehmen diese werden detailliert aufgefächert und zum Beispiel im Rahmen von Kreditgesprächen diskutiert und anschließend bewertet. Risikopotential Auftragsbeschaffung Markttransparenz Marketing Angebotsbearbeitung Persönlichkeit Qualifikation soziale Intelligenz Außenwirkung Unternehmensplanung Kosten- und Leistungsrechnung Projektsteuerungsinstrumente Finanzierung +Liquidität Liquiditätsplanung Kalkulation Deckung der Liquiditätsbedarfe Investitionsplanung Mengen- und Wertegerüst Investitionsfinanzierung Auftrags- und Arbeitskalkulation Nachkalkulation Aufbauorganisation Ablauforganisation Organisation des Infoflusses Risikopotential Marktrisiken Alterspyramide Qualifikation Personalentwicklung Nachfolgeregelung personalwirtschaftliche Kennzahlen Wertschöpfungsstruktur Produktportfolio Personal-Ergebnisqualitätestruktur Leistungstiefen Risikopotential Führungsprofile innerbetrieblicher Vergleich Benchmarks Kostenreagibilität Einkauf Bauhof Eigenkapitalstruktur Sonderposten m. Rücklagenanteil Produktion Gesellschafterdarlehen Terminplanung Nachschussmöglichkeiten Qualität Marktbeschaffenheit Steuerungsinstrumente Marktvolumen finanzwirtschaftliche Risiken Marktpotential Kostenstruktustruktur Kapital- Wettbewerbsstruktur Organisationsstruktur Einkauf/ Versorgung Hilfsbetriebe Kundenstruktur Managementrisikestruktur Vermögens- Risikopotential Wertschöpfungstiefe Wettbewerbsintensität Erfolgsfaktorenanalyse Wettbewerberverhalten Vorräte und Anzahlungen Forderungen Investitionsstau Bisherige Leistungsstruktur Kundenkonzentrationsgrad Attraktivität der Kunden Quelle: In Anlehnung an: Wischhof/von Windau: Erfolgsfaktorenanalyse im Rahmen des Risikomanagements: Fallstudie Bauunternehmen. In: Handbuch Firmenkundengeschäft Hrsg. Juncker/Priewasser, Frankfurt

7 Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse (4) 2. Die nachstehende, im Projektbeirat abgestimmte Übersicht, stellt dar, dass Bauunternehmen nur begrenzten Zugang zu alternativen Finanzierungsformen wie z. B. der Mezzanine-Finanzierung haben - auch ist der Zugang zu privatem Kapital nur sehr schwer möglich. Größe Fremdfinanzierung Bauunternehmen Mezzanine-Finanzierung Eigenfinanzierung Unternehmen anderer Branchen Fremdfinanzierung Mezzanine-Finanzierung Eigenfinanzierung Klein Klassischer Bankkredit Leasing Factoring* Avale Lieferantenkredit Nachrangiges Darlehen Stille Beteiligung Innenfinanzierung (Selbstfinanzierung) Gesellschaftereinlage Venture Capital/ Private Equity Klassischer Bankkredit Factoring Leasing Avale Lieferantenkredit Nachrangiges Darlehen Stille Beteiligung Innenfinanzierung (Selbstfinanzierung) Gesellschaftereinlage Venture Capital/ Private Equity Mittel Klassicher Bankkredit Leasing Factoring* Avale Lieferantenkredit Nachrangiges Darlehen Stille Beteiligung Innenfinanzierung (Selbstfinanzierung) Gesellschaftereinlage Venture Capital/ Private Equity Klassicher Bankkredit Factoring Leasing Avale Lieferantenkredit Nachrangiges Darlehen Stille Beteiligung Innenfinanzierung (Selbstfinanzierung) Gesellschaftereinlage Venture Capital/ Private Equity groß Klassischer Bankkredit Unternehmensanleihen Schuldscheindarlehen Asset Backed Securities Factoring* Leasing Avale Lieferantenkredit Nachrangiges Darlehen Stille Beteiligung Genußscheine Wandel- und Optionsanleihen Innenfinanzierung (Selbstfinanzierung) Gesellschaftereinlage Börsengang Venture Capital/ Private Equity Klassischer Bankkredit Unternehmensanleihen Schuldscheindarlehen Asset Backed Securities Factoring Leasing Avale Lieferantenkredit Nachrangiges Darlehen Stille Beteiligung Genußscheine Wandel- und Optionsanleihen Innenfinanzierung (Selbstfinanzierung) Gesellschaftereinlage Börsengang Venture Capital/ Private Equity * Nur sehr eingeschränkt = Schwerpunkt der Untersuchung 7

8 Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse (5) 3. PPP-Projekte sind auch aus Finanzierungsgesichtspunkten (hier durch die Gewährleistung eines konstanteren Cash-flow) für die Bauwirtschaft von besonderer Bedeutung: PPP-Projekte gewährleisten der Bauwirtschaft einen konstanteren Cash-flow und bieten damit die Grundvoraussetzung für Mezzanine Finanzierungsformen. Neue Versicherungspakete (wie zum Beispiel die Gewährleistungsversicherung) erhöhen einerseits die Sicherheitenposition der öffentlichen Partner bei PPP- Projekten und dienen andererseits der Bonitätssteigerung der Bauunternehmen. Das Einbringen von PPP-Projekten in Fonds könnte dem jeweiligen Bauunternehmen neue Finanzierungsspielräume eröffnen (Projektschnittstelle 1)* * Projektschnittstellen wurden von dem Projektbeirat als wünschenswerte Folgeprojekte bzw. Konzepte definiert 8

9 Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse (6) 4. Die Steigerung der Unternehmenstransparenz und die bessere Einschätzung von Objektqualitäten eröffnen Spielräume, die Umlauffinanzierung von Bauunternehmen zu reduzieren: Hinsichtlich der Entkopplung der Objektfinanzierung von der Unternehmensfinanzierung sind diverse Hemmnisse zu überwinden. Im ersten Schritt sollten die Bauunternehmen die Substanz der Objekte durch verschiedene Maßnahmen unterfüttern (Präqualifizierung des Unternehmens, transparente Vertragsgrundlagen inkl. Kalkulation etc). Grundsätzlich ist bei Abdeckung dieser und evtl. weiterer Maßnahmen denkbar, dass Bauunternehmen Zugang zu Anzahlungen (seitens des Auftraggebers) bekommen und sich der Vorfinanzierungsaufwand bei Projekten reduziert. (Projektschnittstelle 2)* Die stärkere Berücksichtigung von Finanzierungskosten bereits im Angebotsstadium ist wünschenswert. Davon könnten insbesondere auch öffentliche Auftraggeber profitieren, die in der Regel einen Zugang zu Mitteln mit günstigen Kreditkonditionen haben. * Projektschnittstellen wurden von dem Projektbeirat als wünschenswerte Folgeprojekte bzw. Konzepte definiert 9

10 Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse (7) 5. Alternative Finanzierungsformen, wie zum Beispiel Factoring oder die bereits angesprochene Mezzanine-Finanzierung sind derzeit aus Rentabilitätsgründen von der Bauwirtschaft nur begrenzt finanzierbar Factoring als alternative Finanzierungsform wird aufgrund der Kosten und der Beurteilung der Forderungen als wenig brauchbar für die Bauwirtschaft eingeschätzt. Dennoch sind Bestrebungen in der Versicherungswirtschaft erkennbar, dieses Produkt zu platzieren. Mezzanine Kapital ist eine relativ teure Finanzierungsform mit einem überschaubaren Exit-Szenario, setzt eine hohe Planbarkeit des Geschäfts voraus und erfordert ein relativ umfangreiches Berichtswesen des Kapitalempfängers. Der Projektbeirat sieht deshalb auch zukünftig für mittelständische Bauunternehmen nur begrenzte Möglichkeiten auf Mezzanine Mittel zu zugreifen. * Projektschnittstellen wurden von dem Projektbeirat als wünschenswerte Folgeprojekte bzw. Konzepte definiert 10

11 Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse (8) 6. Neue Wege der Finanzierung von (mittelständischen) Bauunternehmen erfordern weiterführende Konzeptvorschläge und konzertierte Aktionen der Bauwirtschaft, der Bauherren und der Kredit- und Versicherungswirtschaft Durch die Bildung von Mittelstandsholding o.ä. mit einhergehendem Substanzaufbau bei z.b. Eigenkapital könnte mittelständischen Bauunternehmen der Zugang zu Private Equity eröffnet werden. Diese Option sollte auch vor dem Hintergrund von PPP verfolgt werden. (Projektschnittstelle 3)* Mitarbeiterbeteiligung als Finanzierungsoption ist im Sinne der Alterssicherung und Mitarbeiterbindung eine interessante Option, setzt jedoch aufgrund der Risiken in einem Bauunternehmen voraus, dass diverse Absicherungen erfolgen müssen. (Projektschnittstelle 4)* * Projektschnittstellen wurden von dem Projektbeirat als wünschenswerte Folgeprojekte bzw. Konzepte definiert 11

12 Zusammenfassung ausgewählter Ergebnisse (9) 7. Kurzfristig werden die Bauunternehmen auf Hilfe zur Selbsthilfe angewiesen sein. Instrumentell gehört dazu insbesondere ein geschlossenes Planungswerk auf Unternehmens und Projektebene und eine detaillierte objektbezogene Liquiditätsplanung. Baustellen Profitcenter Geschäftsfeld Unternehmen Zeit + Einzahlungen im Projekt: z. B. Abschlagszahlungen, Teilrechnungen, Schlussrechnungen - Auszahlungen im Projekt: z. B. Subunternehmerrechnungen, Löhne, Mieten, Betriebskosten = Projekt-Cashflow* + Einzahlungen im Profitcenter - Auszahlungen im Profitcenter: z. B. Gehälter, Verwaltungs- und Vertriebskosten, Investitionen = Finanzmittelbedarf/-überschuss des Profitcenters + Einzahlungen im Unternehmen - Auszahlungen im Unternehmen: z. B. Zinsen, Steuern = Finanzmittelbedarf/-überschuss des Unternehmens Abgleich mit Kreditlinien ergibt zusätzlichen Bedarf * Unter Projekt-Cashflow wird der Saldo aus Ein- und Auszahlungen im Projekt verstanden. 12

13 2. Einige Erkenntnisse aus den Unternehmergesprächen - Praxistipps 13

14 Einige Erkenntnisse aus den Unternehmergesprächen Praxistipps (1) 1. Alle befragten Unternehmen haben die Funktion Liquiditäts- und Finanzmanagement personell zugeordnet. Außenstände werden regelmäßig besprochen. Geschäftsleitung Bauleitung Kalkulation Werkstatt Liquiditäts- und Finanzmanagement Betriebsbuchhaltung Abrechnung Vermessung + Qualitätsüberwachung Angebote Bauhof/ Gebäude Personal Controlling EDV Arbeits- + Umweltschutz Fuhrpark/ Geräteverwaltung FIBU Einkauf Disposition Versicherungen Quelle: 14

15 Einige Erkenntnisse aus den Unternehmergesprächen Praxistipps (2) 2. Installiertes Verfahren (z.b. durch automatische Wiedervorlage) der Rückforderung nicht mehr benötigter Bürgschaften Quelle: 15

16 Einige Erkenntnisse aus den Unternehmergesprächen Praxistipps (3) 3. Bewertung von Eintrittswahrscheinlichkeiten insbesondere der eingehenden Mittel und verknüpftes Planungssystem (ggf. Belastungen der Baustellen mit kalkulatorischen Kosten). Plan zur Projektsteuerung Kosten, Leistung, Ergebnis, Termine, Ein- und Auszahlungen Projektdurchführung Soll Ist hochgerechnet Status Soll-Ist-Vergleich + Hochrechnung Abweichungsanalysen Gegensteuerung Produktivitätssteigerung Verlustminimierung Kontinuierlicher Verbesserungsprozess auf Baustellenebene Nachtragsmanagement Abstimmung Mehr- und Minderleistung Beurteilung von Auswirkungen von Nachträgen Ressourcenmanagement Abstimmung der Ressourcen auf der Baustelle Abstimmung der Ressourcen über alle Baustellen Nach Projektende Nachkalkulation (quantitativ), Projektnachlese (qualitativ) für Erfahrungsweitergabe an Folgeprojekte Übergabe an strategische Planung 16

17 Einige Erkenntnisse aus den Unternehmergesprächen Praxistipps (4) 4. Intensive Projektvorbereitung und Durchsetzung von Pauschalierungen zum konfliktfreieren Forderungsmanagement Quelle: 17

18 Einige Erkenntnisse aus den Unternehmergesprächen Praxistipps (5) 5. Vorankündigung des anstehenden Mittelabrufs Quelle: 18

19 Einige Erkenntnisse aus den Unternehmergesprächen Praxistipps (6) 6. Cash-pool Lösungen bei Unternehmen, die sich im Unternehmensverbund befinden Quelle: 19

20 Einige Erkenntnisse aus den Unternehmergesprächen Praxistipps (7) 7. Hinterlegung der Sollstrukturen zum Finanz- und Liquiditätsmanagement durch eine Balanced Scorecard Welche Erwartungen haben die Gesellschafter an das finanzielle Ergebnis? Finanzperspektive Ziele Kennzahl Vorgabe Maßnahmen Welche Leistungen sollten für die Kunden erbracht werden? Wie müssen die Prozesse optimiert werden? Kundenperspektive Ziele Kennzahl Vorgabe Maßnahmen Vision und Strategie Prozessperspektive Ziele Kennzahl Vorgabe Maßnahmen Wie verhalten sich die Fähigkeiten zum Wandel, Verbesserung und Innovation? Potenzialperspektive Ziele Kennzahl Vorgabe Maßnahmen 20

21 3. Aktuelle und zukünftige Bedeutung von Finanzierungsinstrumenten 21

22 Aktuelle und zukünftige Bedeutung von Finanzierungsinstrumenten (1) Innenfinanzierung und Bankkredite werden von allen betrachteten Branchen gegenwärtig als am Bedeutsamsten eingestuft Derzeitige Bedeutung von Finanzierungsquellen nach Branchen wichtiger unwichtiger Innenfinanzierung kurzfristige Bankkredite Factoring Lieferantenkredite Verarbeitendes Gewerbe Bau Einzelhandel Groß- und Außenhandel Dienstleistungen Alle Unternehmen langfristige Bankkredite Quelle: in Anlehnung an Unternehmensbefragung 2006, Unternehmensfinanzierung: Banken entdecken den Mittelstand neu, KfW Bankengruppe, S

23 Aktuelle und zukünftige Bedeutung von Finanzierungsinstrumenten (2) aber auch Leasing hat für viele Mittelständler eine hohe Bedeutung. Derzeitige Bedeutung von Finanzierungsquellen nach Branchen wichtiger unwichtiger konzerninterne Finanzierung Beteiligungskapital mezzanine Finanzierungsformen Leasing Anleihen, Schuldverschreiben Verarbeitendes Gewerbe Bau Einzelhandel Groß- und Außenhandel Dienstleistungen Alle Unternehmen Sonstige Quelle: in Anlehnung an Unternehmensbefragung 2006, Unternehmensfinanzierung: Banken entdecken den Mittelstand neu, KfW Bankengruppe, S

24 Aktuelle und zukünftige Bedeutung von Finanzierungsinstrumenten (3) Zwar spielen klassische Finanzierungsinstrumente nach wie vor eine herausragende Rolle Finanzierung der befragten Unternehmen heute und in Zukunft Finanzierung aus einbehaltenen Gewinnen Finanzierung aus Abschreibungen/ Rücklagen Darlehens(re)finanzierungen über Banken Leasing Öffentliche Förderprogramme Finanzierung aus Gesellschaftereinlagen Projektfinanzierung Joint Ventures ,7 17,8 22,5 28,5 39,3 34, ,8 52,5 55,5 61,9 64,7 74, ,1 82 Heute In Zukunft in % Quelle: Ernst & Young, Finanzierungsstrukturen im deutschen Mittelstand- Wege zum Wachstum 24

25 Aktuelle und zukünftige Bedeutung von Finanzierungsinstrumenten (4) jedoch erfahren langsam auch alternative Finanzierungsinstrumente einen Bedeutungszuwachs. Finanzierung der befragten Unternehmen heute und in Zukunft Factoring Akqusitionsfinanzierung Private Equity Verkauf von Unternehmensteilen Partiarische Darlehen Börsengang Wandel-/Optionsanleihen Genussrechte Verbriefungen Andere ,5 15 6,9 6,7 3,8 7,6 3,3 7,2 2,9 Heute 3,9 2,3 2,3 1,9 2,8 0,9 1,4 0,9 1,8 12,4 12,5 In Zukunft in % Quelle: Ernst & Young, Finanzierungsstrukturen im deutschen Mittelstand- Wege zum Wachstum 25

26 4. Thesen und abschließende Betrachtung 26

27 Thesen und abschließende Betrachtung (1) 1. Aufgrund der Geschäftsmechanik und der besonderen Geschäftsrisiken stehen den mittelständischen Bauunternehmen in der Regel nur die klassischen Finanzierungsinstrumente zur Verfügung. 2. Erfolgreiche Bauunternehmen haben bereits seit langer Zeit intensiv in die Liquiditäts- und Finanzstruktur ihrer Unternehmen investiert (Eigenkapitalaufbau, Schaffung liquider Mittel etc.) und räumen dem Liquiditäts- und Finanzmanagement eine besondere Bedeutung ein (kontinuierliche, systematische Verfahrensweisen mit organisatorischer und personeller Hinterlegung). 3. Ausgereifte und erprobte kaufmännische Führungs- und Steuerungsinstrumente sind Grundvoraussetzung für den Zugang zu externen Finanzmitteln. Je eindeutiger es den Unternehmen mit diesen Instrumenten moderner Bauunternehmensführung gelingt Vertrauen bei den Kreditgebern zu gewinnen, um so effizienter und kostengünstiger wird der Zugang zu externen Finanzierungsmitteln sein. 4. Die Finanzierungsreife im Sinne von Basel II hat einen hohen Stellenwert und kann von den Unternehmen als Impulsgeber für Verbesserungen in der Unternehmensführung genutzt werden. 27

28 Thesen und abschließende Betrachtung (2) 5. Die bessere Berechenbarkeit (z.b. konstanter Cash-Flow) des Geschäftes durch z.b. PPP-Projekte bei gleichzeitigem Ausbau von Sicherungspaketen wird die Bauunternehmen attraktiver für externe Kapitalgeber machen und neue Finanzierungsmöglichkeiten (z.b. Mezzanine-Finanzierung, Projektfinanzierungen, Fondslösungen, Venture Capital oder Private Equity) eröffnen. 6. Hinsichtlich der Kreditwürdigkeit sind Maßnahmen zu unterstützen, die eine externe Bonitätsbeurteilung zulassen (z.b. Präqualifizierung) und ggf. eine klassische Projektfinanzierung des Auftraggebers durch Anzahlungen ermöglichen. 7. Die anstehenden Herausforderungen für die Branche z.b. hinsichtlich Ausbau der PPP-Quote erfordern (zumindest für die mittelständische Bauwirtschaft) den Zugang zu neuen Finanzierungsquellen (z.b. zu privaten Kapital). Dieser kann gestaltet werden, indem einerseits die Unternehmen wie oben erwähnt transparenter und berechenbarer gestaltet werden, andererseits indem Sicherungspakete (z.b. auch Bürgschaften von staatlichen Kreditgebern für PPP-Fonds) konstruiert werden. 8. Um Wachstum durch Zukauf oder Integration von Unternehmen zu ermöglichen oder andererseits die Nachfolge in einem Unternehmen zu gestalten, sind Modelle einer Mittelstandsholding zu prüfen, bei der Unternehmen nach einem einheitlichen Bewertungsschlüssel ihre Unternehmen einbringen. 28

29 Back up 29

30 Back up (1) 2. Den Bauunternehmen stehen in der Regel nur klassische Finanzierungsinstrumente zur Verfügung (1): Avale stellen entsprechend der Geschäftsmechanik der Bauunternehmen das bedeutendste Finanzierungsinstrument dar. Bemerkenswert ist die unterschiedliche Besicherung der Avale die je nach Bonität des Unternehmens - von 0 bis in der Regel 40% Sicherheitenhinterlegung reichen. Der klassische Bankkredit stellt in der Regel die nächst größere Bedeutung dar, wobei anzumerken ist, dass bei einigen der befragten Unternehmen zur Finanzierung des Umlaufvermögens häufig kein Bankkredit benötigt wurde. Zum einen haben diese Unternehmen Eigenkapital und liquide Mittel über die Jahre systematisch aufgebaut, zum anderen erlaubt die Kunden- und Auftragsstruktur (Dauerkundenverhältnisse und Pauschalierungen) eine optimale Anzahlungs- bzw. Abschlagsstruktur. Leasing wird auch in Bauunternehmen als wesentliche Finanzierungsquelle genutzt. Allerdings wurde in den Gesprächen häufig angemerkt, dass aufgrund der zu erwartenden Abschläge bei Rückgabe (Verschleiß) bei Baustellenfahrzeugen diese häufig traditionell finanziert werden, die Wirkung einer verringerten Anlageintensität durch Leasing auf das Bilanzbild (Rating) wird von den Befragten gesehen. 30

31 Back up (2) 2. Den Bauunternehmen stehen in der Regel nur klassische Finanzierungsinstrumente zur Verfügung (2): Der Lieferantenkredit stellt für einige der befragten Bauunternehmen sowohl Chance als auch beträchtliches Risiko dar. Chance weil durch späte Zahlungen an z.b. Nachunternehmer quasi befristete Kreditlinien zu den Linien bei den Kreditpartnern geschaffen werden; Risiko weil ein Übersteuern dieses Verfahrens zu Qualitätseinbußen und Wegfall von Nachunternehmerbeziehungen führen. Die befragten liquiditätsstarken Bauunternehmen sind sich der enormen Zinswirkung von Skontoziehung bewusst. Mit Factoring hatte noch kein befragtes Bauunternehmen eigene Erfahrung. Aufgrund der schwachen Renditen im Bauunternehmensgeschäft werden aus Sicht einige der Befragten die Kosten für Factoring zu hoch ausfallen - die Forderungsstruktur der Bauunternehmen (z.b. Werthaltigkeit der Forderungen) stellt aus Sicht der Factoring-Anbieter ein Hemmnis dar. Auf Erfahrungen mit Mezzanine Finanzierung zurückgreifen. konnte keines der Bauunternehmen Bei der Eigenfinanzierung wurde in den Befragungen häufig thematisiert den Unternehmen attraktivere Thesaurierungsmöglichkeiten zu bieten, um die grundsätzlich zu geringen Eigenkapitalquoten zu steigern. Für Venture Capital und Private Equity werden Hemmnisse einerseits in der geringen Berechenbarkeit der nachhaltigen Erträge gesehen, andererseits ist häufig auch die Größe des potentiellen Engagements (bevorzugte Beteiligungshöhe) und die Kosten für ein due dilligence bereits hindernd. 31