Ausblick 2013 Webinar Dezember Von Andreas Böger Portfolio Manager APM Gold & Resources Fund

Transkript

1 Ausblick 2013 Webinar Dezember 2012 Von Andreas Böger Portfolio Manager APM Gold & Resources Fund 1

2 Die Goldanlage und die Aussichten der anderen Asset-Klassen 2

3 Die Goldanlage Dreieck der Anlageentscheidung weiterhin gültig Rendite Sicherheit Liquidität 3 Quelle APM

4 Die Goldanlage Zwei Kräfte am Kapitalmarkt Fundamentaldaten Zentralbanken Überschuldung Kapitalfehlallokationen Demographie Quantitative Easing LoTR USD-Swaps fat left tail A fat right tail B 4 Quelle: APM nach Ciovacco Capital

5 Die Goldanlage Alle Faktoren bevorteilen die Goldanlage Fundamentaldaten Zentralbanken Höheres Gegenparteirisiko Liquiditätsrisiko Negative reale Zinsen Geldentwertung durch Mengenausweitung fat left tail A fat right tail B 5 Quelle: APM

6 Entwickung (DJI / Gold Ratio) Die Goldanlage Für die Goldanlage irrelevant, welches Szenario eintritt Zentralbanken Dow Jones Aktienindex (Gold) Risiken zu hoch, Zinsen zu niedrig Negative reale Zinsen Geldentwertung durch Mengenausweitung fat left tail Deflation fat right tail Inflation Fundamentaldaten Höheres Gegenparteirisiko 5 Risiken bereinigt Zinsen risikokonform Dow Jones Industrials Aktienindex (USD ex Dividende) / Gold (USD) Liquiditätsrisiko fat left tail A 6 Quelle Bloomberg

7 Die Goldanlage Seit 2000 forcieren die Zentralbanken das Inflations-Szenario Zentralbanken Der Goldpreis in Relation zu globalen Zentralbank-Währungsreserven Negative reale Zinsen Geldentwertung durch Mengenausweitung 7 Quelle NBF National Bank of Canada

8 Die Goldanlage Analysten liegen seit Jahren falsch, da Modelle und Methoden fehlerhaft 8 Quelle US Global Investors

9 Die Goldanlage Analysten liegen seit Jahren falsch, da Modelle und Methoden fehlerhaft 9 Quelle US Global Investors

10 Goldminenaktien und die fundamentalen Gründe für ein Investment hier und jetzt 10

11 Die Goldminenaktienanlage Dreieck der Anlageentscheidung weiterhin gültig Rendite Sicherheit Liquidität 11 Quelle APM

12 Fundamentaldaten Goldminenaktien Goldminenaktien müssen als Unternehmen bewertet werden Risiko Goldminenaktien abhängig von Preis relativ zu Wert = Kurs / Gewinn Verhältnis Fallende Kurse Einnahmen - Produktionskosten Goldpreis relativ zu Industrierohstoffen & Minenpersonal Sinkendes Risiko Realer Goldpreis 12 Quelle APM

13 Fundamentaldaten Goldminenaktien Fallender Kreditzyklus vorteilhaft für Goldminengeschäft Maximum der Kreditausweitung Preise Kreditkosten Konsumentennachfrage Aufdeckung Kapitalfehlallokationen Kreditmenge Kreditkosten NPV langfristiger Projekte Konkurrenzkosten Goldminen Nachfrage Gold < Industrierohstoffe Realer Goldpreis Defaults & Monetisierung NPV langfristiger Projekte Konkurrenzkosten Goldminen Nachfrage Gold > Industrierohstoffe Realer Goldpreis 13 Zinssenkung billiges Geld Idealisierter Kredit- und Konjunkturzyklus Zinsanstieg teures Geld Quelle APM

14 Fundamentaldaten Goldminenaktien Goldpreisanstieg seit 2000 in 2 unterschiedlichen Phasen + realer Goldpreis Werttreiber nomineller Goldpreis ( ) nomineller Goldpreis Reales Zinsniveau Gegenparteirisiko Systemstabilität Werttreiber realer Goldpreis ( ) Gold USD / oz. Wochenchart seit Wochen Gleitender Durchschnitt Schwache Wirtschaft Deleveraging nach Überschuldung 14 Quelle APM, Bloomberg

15 Fundamentaldaten Goldminenaktien Realer Goldpreis: Gold relativ zu anderen Wirtschaftsgütern (industrielle Rohstoffe) Gold relativ zu S&P GSCI Commodities Index Spot (gold) Regression (rot) 15 Quelle APM, Bloomberg

16 Fundamentaldaten Goldminenaktien Anstieg realer Goldpreis erhöht Margen der Goldminen Goldpreis (gold) Goldaktien (schwarz) EPS Schätzungen (schwarz gepunktet) 16 Quelle APM, Bloomberg

17 Aktuelle Markttechnik 17

18 Markttechnik Goldminenaktien Langfristige Betrachtung Horizontale Zonen Angebot um die 500 muss überwunden werden Bei 400 besteht solide Nachfrage HUI Index Goldminenaktien USD, Wochenchart seit Quelle APM, Bloomberg

19 Markttechnik Goldminenaktien Kurzfristige Betrachtung Anlagestrategie BTFD Buy the Dips HUI Index Goldminenaktien USD (schwarz), Tageschart seit 2010 GDM Index Goldminenaktien USD (blau), Tageschart seit Quelle APM, Bloomberg

20 Update APM Gold & Resources 20

21 APM Gold & Resources seit Auflage Benchmark langfristig APM Gold & Resources seit Fondsauflage (rot) FTSE Gold Mines Aktienindex USD (schwarz) 21 Quelle APM, Bloomberg

22 APM Gold & Resources kurzfristig Benchmarks kurzfristig 1 Jahr APM Gold & Resources (rot) FTSE Gold Mines USD (schwarz) MV Junior Gold Miners USD (schwarz gepunktet) Goldpreis (gold) 22 Quelle APM, Bloomberg

23 APM Gold & Resources kurzfristig Peer Group YTD APM Gold & Resources (rot) Peer Group (alle in EUR und in D zugelassen) 23 Quelle APM, Bloomberg

24 APM Gold & Resources Aktienanteil Relative Performance Aktienanteil zu Underlying Optionen APM Gold & Resources Aktienanteil (weiß) Underlying der Absicherungen (rot) Differenz in % (grüne Balken) 24 Quelle APM, Bloomberg

25 Volatilität 90D APM Gold & Resources Exposure Messung durch Aktives Exposure 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Mai Volatilität max APM Gold & Resources Jun Jul- Aug- Sep- Okt- Nov Volatilität max (bei Korrelation 1) Dez Erwähnenswerte Transaktionen: Keine Positionsänderungen Aufbau Absicherung nach Eintrübung technischer Lage, Gegenwert 2% 25 Quelle: APM

26 APM Gold & Resources Portfolio Struktur 26 Sektor Anza hl Market Cap in KGV 2012 (e) KGV 2013 (e) Vola 90T VWA 50GD/ 200GD Exposure long Royalty Unternehmen 1 0,8 Mrd. 41,6 24,7 50,9 28,3% 3,1% u.a. Franco Nevada, Royal Gold Senior Producers 7 7,2 Mrd. 21,3 14,3 37,5 12,9% 35,7% u.a. Yamana, Randgold, Eldorado Intermediate Producers 5 1,8 Mrd. 28,1 13,1 38,1 8,9% 13,0% u.a. Aurico Gold, Alamos Gold Junior Producers 8 0,7 Mrd. 11,2 8,5 43,3 7,3% 12,5% u.a. BTO Gold, Perseus Mining Developers 9 1,0 Mrd. n/a n/a 43,6 12,0% 11,0% u.a. Detour Gold Silver Producers 6 7,4 Mrd. 19,2 14,7 37,5 5,4% 20,9% Gesamt Aktien (Vormonat) u.a. Silver Wheaton 35 4,8 Mrd. (5,9 Mrd) 19,2 (20,2) 12,2 (14,5) 39,5 (39,8) 12,0% (12,1%) HUI Index 11,6 Mrd. 16,1 11,0 36,7 4,8% Gold 0% 96,2% (99,9%) Exposure short Absicherungen (deltabereinigt) 2,4% -26,7% Liquidität & Staatsanleihen 1,4 % Währungen EUR 70% USD -30% CAD 50% AUD 7% GBP 3% Quelle: APM

27 Kontakt Absolute Portfolio Management GmbH Wallnerstraße 3/ Vienna Austria Phone: info@absolutepm.at Web: Zweigniederlassung Frankfurt Absolute Portfolio Management GmbH Zweigniederlassung Frankfurt am Main Braubachstraße Frankfurt am Main Unternehmensdaten: Unternehmenswortlaut: Absolute Portfolio Management GmbH; Sitz: Wien; Gründungsjahr: 2006; Geschäftsführer: Ernst-Ludwig Drayß, Günther Kastner; Konzession: Vermögensberatung, -verwaltung und Vermittlung von Wertpapiergeschäften gem. 3 Abs. 2 Z 1-3 WAG; Wirt-schaftsprüfer: Deloitte; Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht, A-1090 Wien, Otto-Wagner-Platz 5, 27

28 Rechtliche Hinweise Diese Präsentation ist zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung oder Anlageberatung sondern lediglich um eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Merkmale des Fonds. Der Inhalt dieser Unterlage ersetzt keine Anlageberatung oder sonstige Beratung. Die vollständigen Angaben zu dem Fonds sind dem vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospekt, ergänzt durch die jeweiligen letzten geprüften Jahresberichte und die jeweiligen Halbjahresberichte, falls solche jüngeren Datums als die letzten Jahresberichte vorliegen, zu entnehmen. Diese zuvor genannten Unterlagen stellen die alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen dar. Sie sind in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei der Semper Constantia Invest GmbH, A-1010 Wien, Bankgasse 2, Tel.: , erhältlich. Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen, die zu Verlusten des eingesetzten Kapitals, bis hin zum Totalverlust, führen können. Es wird ausdrücklich auf die Risikohinweise des ausführlichen Fonds-Verkaufsprospektes verwiesen. Diese Präsentation dient der eigenverantwortlichen Information. Potenziellen Investoren wird dringend angeraten, vor einer Kaufentscheidung den vollständigen Verkaufsprospekt, den Jahresbericht und ggf. den Halbjahresbericht zu lesen, sowie ihren persönlichen Anlageberater, Rechtsanwalt und Steuerberater zu konsultieren. Alle Daten und Informationen wurden mit größter Sorgfalt zusammengestellt, die verwendeten Quellen stufen wir als zuverlässige ein. Dennoch können wir für deren Vollständigkeit und Richtigkeit keine Haftung übernehmen. Jegliche Haftung für Anlageverluste und sonstige Schäden aus Anlageentscheidungen auf Basis dieser Informationen wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung eines Finanzinstrumentes zu. 28