Flonia Lengu. Termingeschäfte: Futures und Optionen/Forwards/Futures: Terminkauf und -verkauf

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1 Flonia Lengu Termingeschäfte: Futures und Optionen/Forwards/Futures: Terminkauf und -verkauf

2 Gliederung 1. Einführung in derivative Finanzinstrumente 2. Futures und Optionen 3. Terminkauf und verkauf von Forwards/Futures 4. Kauf- und Verkaufspositionen in Aktien 5. Aufgabenbeispiel Futures/Optionen/Forwards 2

3 1. Derivative Finanzinstrumente Derivate = Finanzinstrumente, die von anderen Finanzinstrumenten (z.b. Aktien, festverzinsliche Wertpapiere) abgeleitet und abhängig sind. Derivate sind Termingeschäfte Anwendungsmöglichkeiten Hedging Spekulation Futures/Optionen/Forwards 3

4 2. Futures und Optionen Termingeschäfte, abhängig von anderen Finanzinstrumenten und deren Basiswert (eng. underlayings) Futures: Unbedingte Termingeschäfte (Verpflichtung zu kaufen oder zu verkaufen am Fälligkeitstag) Position des Käufer: long position Position des Verkäufers short position Futures/Optionen/Forwards 4

5 2. Futures und Optionen Optionen Option-Käufer Recht seine Option auszuüben Zahlt dem Verkäufer die Optionsprämie Long Call: Recht zum Erwerb am Fälligkeitstag zum festgelegten Preis. Long Put: Recht zum Verkauf am Fälligkeitstag zum festgelegten Preis. Futures/Optionen/Forwards 5

6 2. Futures und Optionen Optionen Option-Verkäufer Verpflichtung den Basiswert zum festgelegten Preis zu liefern. Verpflichtung den Basiswert zum festgelegten Preis zu kaufen An die Entscheidung des Käufers gebunden Ausgleich durch die Optionsprämie Futures/Optionen/Forwards 6

7 2. Grundgeschäftsarten Futures/Forwards (in Aktien): Terminkauf von Aktien ( Aktie long ) Terminverkauf von Aktien (Aktie short ) Optionen (in Aktien) Kauf einer Kaufoption auf Aktien ( Long Call ) Verkauf einer Kaufoption auf Aktien ( Short Call ) Kauf einer Verkaufsoption auf Aktien ( Long Put ) Verkauf einer Verkaufsoption auf Aktien ( Short Put ) Futures/Optionen/Forwards 7

8 3. Forwards/Futures Vertraglich vereinbarte Verpflichtung Nahezu keine Kosten für beide Parteien Zur Risikoabsicherung ( Hedging- Strategien ) z.b. für Devisentermingeschäfte Bestandteile der Vereinbarung: Welcher Basiswert Zu welchem Zeitpunkt Zu welchem Preis Gekauft oder verkauft werden kann Futures/Optionen/Forwards 8

9 3. Forwards vs. Futures Futures Kontrakte sind standardisiert Futures Kontrakte werden an organisierte Börsen gehandelt Sicherung durch Clearingstelle Futures/Optionen/Forwards 9

10 4. Kauf-/Verkaufspositionen in Aktien Beispiel: Aktien Terminkauf und Aktienterminverkauf zweier Händler. Aktienkurs (S 0 ) zum Zeitpunkt (t 0 ) des Kontraktabschlusses S 0 = 100 Käufer (Long position) verpflichtet sich die Aktie zum Zeitpunkt t 1 zum vereinbarten Basispreis X= 110 zu kaufen Verkäufer (Short position) verpflichtet sich die Aktie zum Zeitpunkt t 1 zum vereinbarten Basispreis X= 110 zu verkaufen Futures/Optionen/Forwards 10

11 4. Kauf-/Verkaufspositionen in Aktien Long position Short position Futures/Optionen/Forwards 11

12 4. Kauf-/Verkaufspositionen in Aktien Annahme: Ein Händler verfügt über ein Barvermögen von 100 in t 0. Ihm stehen zwei Alternativen zur Verfügung: Er kauft eine Aktie (Kurs in t 0 = 100 ) oder er legt das Geld zum risikolosen Perioden- Zinssatz von 10 % an. Futures/Optionen/Forwards 12

13 4. Kauf-/Verkaufspositionen in Aktien Futures/Optionen/Forwards 13

14 Aufgabe Huber will heute die Moser Aktie auf Termin (per Forward Kontrakt) in 3 Monaten kaufen. Der Terminkaufpreis beträgt 129,der heutige Kurs der Moser-Aktie steht bei 120. Während der nächsten 3 Monate fallen keine Dividende an. Der 3-Monats-Marktzins beträgt 4,5% p.a. (stetiger Zinssatz). 1. Wie könnte Huber aus dieser Konstellation einen risikolosen Gewinn realisieren? Wie hoch müsste der Termin-Kaufpreis angesetzt sein, damit kein Free Lunch (risikoloser Arbitragegewinn) möglich ist? 2. Man beantworte die Frage zu 1. wenn der Terminkaufpreis 116 beträgt Termingeschäfte: Futures/Optionen/Forwards 14

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