Einführung in das VIX-Universum

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1 Einführung in das VIX-Universum Definition, Produkte, Handelsmöglichkeiten Dipl.-Ing. Olaf Lieser Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 1

2 Zur Person Name: Dipl.-Ing. Olaf Lieser, 49, aus Eching (b. Freising), Bayern Beruflicher Werdegang: Studium Luft- und Raumfahrttechnik in Stuttgart, Zweitstudium Masters of Engineering in Arizona. Jahrelange Erfahrung in Forschung und Entwicklung, inklusive Messtechnik, numerischer Simulation und statistischer Auswertung. Trading/Märkte: Seit ca. 30 Jahren; Optionen seit 11 Jahren; Beschäftigung mit numerischer Analyse des Optionsmarktes. Aktuell ausgeübter Beruf: 50% Handels- und Coaching-Aktivitäten; 50% Software-Engineering Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 2

3 Disclaimer Der Verfasser dieser Präsentation benutzt Quellen, die er für glaubwürdig hält, eine Gewähr für die Korrektheit kann aber nicht übernommen werden. In der Präsentation geäußerte Einschätzungen spiegeln nur seine Meinung wieder und sind nicht als Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder zur Tätigung sonstiger Finanztransaktionen zu verstehen weder explizit noch stillschweigend; vielmehr dienen sie als Diskussionsanregung. Optionen und Futures sowie sonstige gehebelt wirkende Finanzprodukte beinhalten erhebliche Risiken, die einen möglichen Totalverlust beinhalten und je nach Produkt sogar über das eingesetzte Kapital hinaus bestehen können (Nachschusspflicht). Bevor ein Investor in diese Produkte investiert, soll er sich zwingend mit diesen Risiken vertraut machen und sicherstellen, dass er sie vollständig verstanden hat, und dass eine solche Finanztransaktion zu seinen finanziellen Mitteln passt. Im Zweifel ist eine persönliche Beratung durch einen qualifizierten Anlageberater vorzunehmen. Dieses Material stellt solch eine Beratung NICHT dar und kann diese auch nicht ersetzen. Aufgrund des Obengesagten ist eine Haftung oder Inanspruchnahme von Regress daher ausgeschlossen. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 3

4 Das Konzept VIX was ist das? Definition VIX-Index: Volatilitäts-Index auf den S&P500-Index Aus Optionspreisen der aus dem Geld befindlichen Optionen berechnet, mit Handelsvolumen-Gewichtung, anhand einer von der CBOE entwickelten Formel. Wird realtime ständig neu berechnet. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 4

5 S&P500-Futures Options Chains und VIX Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 5

6 Verhalten des VIX gegenüber dem Markt (repräsentiert durch den S&P500) Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 6

7 Verhalten des VIX gegenüber dem Markt Beispiel Kursrücksetzer 2010,2011 Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 7

8 Wie kann ich mit dieser Information traden? (a)als Hinweisgebernehmen; Volatilitätsunterschiede sprich Wert des VIX-Index Betrachten und allgemeine Trading-Strategie danach ausrichten: Beim Traden von Optionen sowie auch der Basiswerte selber oder. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 8

9 Wie kann ich mit dieser Information traden? (b) Produkte, die sich direkt auf den VIX beziehen, traden. Dabei gilt: Der VIX-Index selber ist nicht handelbar, jedoch etliche Produkte, die sich auf ihn beziehen, sind mittlerweile verfügbar und liquide handelbar. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 9

10 Produkte auf den VIX Liquideste Produkte Hauptgegenstand dieses Webinars (1) Futures auf den VIX (2) Pairs Trade VIX/ES (3) Optionen auf den VIX (4) VXX Ein rollierender ETN auf VIX-Futures (5) SVXY Short VIX ETN (6) UVXY long leveraged(gehebelte) ETN auf VIX Zunächst. kurze Aufzählung weiterer Produkte (typischerweise weniger liquide) Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 10

11 Kurze Auflistung weiterer Produkte auf VIX und Verwandte, Stand Okt Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 11

12 Kurze Auflistung weiterer Produkte auf VIX und Verwandte, Stand Apr (angewachsen auf über 80 Titel..) Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 12

13 (1) Futuresauf den VIX Monatlicher Verfall, Abrechnung jeweils am 3. Mittwoch im Monat kurz nach Marktöffnung; genauer: 30 Tage vor einem normalen Optionen-Monatsverfall ; kann vor oder nach einem 3. Freitag liegen. Abrechnung als Cash Settlement) Bezugsverhältnis x1000 (Aktien und ETFs typischerweise x100) Sehr liquider Markt Etliche Verfalle verfügbar; 6 Weeklies, Monthlies zur Zeit jeder Monat bis inkl. Dez Kontrakte laufen im Preis nicht synchron mit dem VIX-Index und jeder Kontrakt/Verfall hat sein Eigenleben! Nicht nur das Preisniveau, auch das Verhältnis der Preise der Futureszueinander ändert sich ständig. VIX-Future-Preis heute ist Ausdruck der Erwartung von heute, wo der VIX zum Verfallstag stehen könnte. Dies ist vom Marktumfeld abhängig. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 13

14 VIX-Futures-Forwardkurve Kurse vom Contango- häufigst auftretende Form VIX-Index-Stand: Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 14

15 VIX-Futures-Forwardkurve Kurse vom Contango- häufigst auftretende Form VIX-Index-Stand: Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 15

16 VIX-Forward-Kurve bei kleinem Kursrücksetzer Abflachung des Contango(Steilheit) und anschließend Rückentwicklung auf Anfangszustand Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 16

17 VIX-Forward-Kurve bei Korrektur Dez-2015/Jan-2016 Umdrehung von Contango auf Backwardation Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 17

18 VIX-Forward-Kurve bei Korrektur Dez-2015/Jan-2016 Umdrehung von Contango auf Backwardation Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 18

19 Handelsstrategie mit den VIX-Futures Future Spread handeln als HEDGE: Long einen kürzerlaufenden Monat, short den nächstlängeren Alternative: 2-Monats-Spread Weekly Futures nicht empfohlen wegen mangelnder Liquidität (Stand April 2016) Kann mit Optionen als Synthetic getradet werden für kleinere Konten (short-put+ long-call, gleicher Strike und Verfall, ersetzt long den Future; das analoge für die Gegenposition) Mindestlaufzeit des Long: 3 ½ Wochen. Einstieg bei Contango/ ruhigem Markt; je steiler desto besser Ausstieg / Rollen in Contango wenn die Fallhöhe zum Index zu groß wird; meine Definition: $0.15 / Kalendertag maximal (Bsp: DTE=10; Wenn VX1-VIX-Index > $1.50, verlassen Ausstieg in ruhigem Markt in jedem Falle 1 Woche vor Verfall Ausstieg in Marktkorrektur (Gewinne mitnehmen): Auf externe Erholungstendenzen achten Wenn Futures in Backwardation kurz vor Verfall dezidiert weg vom Index laufen (also fallen und eine Marktberuhigung handeln), so ist dies ein Indikator Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 19

20 (2) ES-VIX-Pairs-Trade (Komplement zu den VIX-Futures) Abwärtsdrift der Futures nutzen bei weitem Abstand Future Index E-mini S&P 500 Future (short) und VIX-Future (short) hedgen sich gegenseitig Steigt der Aktienmarkt, fällt der VIX und umgekehrt Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 20

21 (2) ES-VIX-Pairs-Trade (Komplement zu den VIX-Futures) Abwärtsdrift der Futures nutzen bei weitem Abstand Future Index E-mini S&P 500 Future (short) und VIX-Future (short) hedgen sich gegenseitig Steigt der Aktienmarkt, fällt der VIX und umgekehrt Performtam besten bei in etwa gleichbleibenden Märkten Am Beginn einer Korrektur verhält sich der Trade sehr moderat bis positiv, Dann ist Zeit, auszusteigen; Bei einer definitiven Markterholung sollte man aus diesem Trade aussteigen. Am Ungünstigsten verhält er sich, wenn der Markt schnell steigt am Beginn einer Markerholung (Beispiel ab Anfang Februar 2016) In jedem Falle 6 Tage vor VIX-Verfall (der ist mittwochs!) aussteigen. Achtung Sonderereignisse wie das Brexit-Referendum können die IV hochhalten nicht in diesen Trade gehen, bzw. diesen schließen. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 21

22 (3) VIX-Options: Volatilität auf Volatilität Verfallen gleichzeitig wie VIX-Futures Achtung: Europäischer Ausübungstyp - Ausübung nur zum Verfall möglich Folge: Optionen auf VIX schauen de-facto auf die VIX Futures Bezugsverhältnis x100 (Erinnerung: Futuresmit x1000) Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 22

23 VIX-Optionen: Eigenschaften / delta-long-trades sehr hohe implizite Vola verglichen mit normalen Basiswerten sogenannter reverse Skew obere Strikes extra teuer aufpassen bei nackten Short Calls auf VIX! Explosionsrisiko. Trade-Möglichkeit 1 für long-vola-trades : Risk Reversal long : Short 1 Put aus dem Geld; long 1 Call aus dem Geld; debit$0.50-$1.00 Put Strike so wählen, dass er in 4 Wochen gerade an sgeld gehen würde (gleichbleibender Markt); Laufzeiten 4-8 Wochen; monthlies Call Strike ein paar $ aus dem Geld, so dass ein debitwie angegeben entsteht. Dieser Trade geht den long VIX-Future mit, falls dieser deutlich ansteigt; erspart uns aber einiges an der Abwärtsdrift, falls der Markt gleichbleibt. Also: billiger Hedge, wenn Markt konstant, gibt es einen Vola-Kollaps, so gerät auch diese Position ins Minus, auch zur Glattstellung. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 23

24 VIX-Optionen: Eigenschaften / delta-long-trades sehr hohe implizite Vola verglichen mit normalen Basiswerten sogenannter reverse Skew obere Strikes extra teuer aufpassen bei nackten Short Calls auf VIX! Explosionsrisiko. Trade-Möglichkeit 2 für long-vola-trades : Put CalendarSpread im Geld : short putca. 4-8 Wochen Laufzeit; ca. 3$ im Geld long put nächstlängerer Monatsverfall; gleicher Strike Achtung: Keinen Call CalendarSpread verwenden. Dieser Trade geht die Veränderung der Forwardkurvemit (siehe Futures-Trade) und hat seine Beste Wirkung bei kleinen Korrekturen. Bei großen Korrekturen geht er nicht mehr mit. Ein Vorteil ist der Gewinn durch Zeitwertverlustes des Short Strikes, und dadurch, Dass beide Kontrakte ans Geld gehen wenn der VIX steigt. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 24

25 (4) VXX Rollierendes Investment auf die VIX-Futures ETN(ExchangedTraded Note), rollt FuturesKontrakte anteilsmäßig täglich, so dass die durchschnittliche Restlaufzeit 30 Tag beträgt. Bezugsverhältnis x100 Auch Optionen darauf erhältlich -> Wegen der meist vorherrschenden Contango-Situation der Futuresentstehen sogenannte Rollverluste : Der nächstfolgende Kontrakt (der gekauft wird) ist meistens teurer als der glattzustellende. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 25

26 VXX Dieser Basiswert hat eingebauten Widerstand! (Blick auf langfristiges Verhalten des VXX) Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 26

27 VXX Rollierendes Investment auf die VIX-Futures ständige Abwärtsdrift handelbar jedoch unterbrochen von gewaltigen Preisexplosionen! Bsp.: Korrektur 2010 Verdreifachung; Lehmankrise(Rückrechnung) Versechsfachung. Optionspreisstruktur ähnlich VIX: Reverse Skew, das heißt hohe Strikes besonders teuer; Optionen sehr liquide => positiv handelbar ist die Abwärtsdrift am besten mit Verlustbegrenzung durch Einbindung von long Put statt Short den Basiswert. Möglichkeiten sind BinOpts oder Leap Put (=langlaufenden Put) long, gegen den ständig short puts geschrieben werden. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 27

28 (5) SVXY Rollierendes SHORT-Investment auf die VIX-Futures Daily Short Tracker, passt Hebel von -1 täglich neu an; rollt Futures Kontrakte anteilsmäßig täglich, so dass die durchschnittliche Restlaufzeit 30 Tag beträgt. Bezugsverhältnis x100 Auch Optionen darauf erhältlich, die auch liquide sind -> Wegen der meist vorherrschenden Contango-Situation der Futures gibt es zwar Rollgewinne; aber durch die tägliche Anpassung gibt es einen mathematischen Defekt (Schwund), weswegen SVXY insbesondere in Seitwärtsmärkten einen Extra-Nachteil hat. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 28

29 SVXY Rollierendes SHORT-Investment auf die VIX-Futures Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 29

30 SVXY Rollierendes SHORT-Investment auf die VIX-Futures für eher kurzfristige Trades seht gut geeignet, um damit Vola-Rückgang zu traden das unbegrenzte Verlustrisiko von VIX/VXX entspricht hier nur dem Fall auf null (nach unten kann man nur 100% verlieren, aber nicht z.b. 600% das ist hier relevant) Auch Optionen darauf erhältlich, die auch liquide sind Optionspreisstruktur normaler Skew wie bei Aktienindizes (untere Strikes teuer) Geeignet z.b. für Prämieneinnahme auf der Unterseite (Short Put) wenn Annahme, dass IV niedrig bleibt Wenn Sie von einem Vola-Kollaps ausgehen: Long den Basiswert oder long Risk Reversal: Put verkaufen, Call kaufen. Dieser RR ist durch den angesprochenen Skew begünstigt. Man kann auch Vola-Anstieg traden indem man SVXY short geht (long put oder Short den Basiswert). Empfehlung: nur wenn VIX tief steht (<15) Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 30

31 (6) UVXY gehebeltes, rollierendes Long- linvestment auf die VIX-Futures Daily Long Tracker, passt Hebel von +2 täglich neu an; rollt Futures Kontrakte anteilsmäßig täglich, so dass die durchschnittliche Restlaufzeit 30 Tag beträgt. Bezugsverhältnis x100 Auch Optionen darauf erhältlich, die auch liquide sind -> Wegen der meist vorherrschenden Contango-Situation der Futures gibt es Rollverluste (wie bei VXX); aber durch die tägliche Anpassung gibt es einen extra mathematischen Defekt (Schwund). Preisexplosionen bei Vola-Expansion besonders ausgeprägt Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 31

32 UVXY gehebeltes, rollierendes Long -Investment auf die VIX-Futures Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 32

33 UVXY gehebeltes, rollierendes Long -Investment auf die VIX-Futures wir zoomen ein wenig rein Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 33

34 UVXY gehebeltes, rollierendes Long -Investment auf die VIX-Futures für eher kurzfristige Trades unbegrenztes Verlustrisiko von shortvix/vxx ist hier sogar gehebelt! Schon eine kleine Korrektur kann leicht eine Verdreifachung bringen Auch Optionen darauf erhältlich, die relativ liquide sind Optionspreisstruktur reverse Skew wie bei VIX/VXX (obere Strikes teuer) seht gut geeignet, um damit Vola-Explotion zu traden Timing muss dazu aber möglichst stimmen Long Call im Geld für Vola-Anstieg, oder long den Basiswert (Verluste müssen hier regelmäßig erwartet werden, dafür lockt ein Hauptgewinn Abwärtsdrift / Vola-Kollaps handelbar wie bei VXX: Short den Basiswert besonders riskant; Trades die einen long putinvolvieren sind defensiver Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 34

35 Wann und warum diese Produkte traden? Möglich auf zweierlei Weise: Um eigenen Profit zu generieren Auch hier gilt sellhigh, buylow - bekannte Verhaltensmuster traden für Profit Als Hedge für ein überwiegend bullisches Aktienportfolio Ein Hedgedarf ein wenig kosten (natürlich nicht zu viel), und soll gegen allgemeine (häufigere) oder besonders große Krisen (à la Lehman-Krise) absichern Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 35

36 Achtung schwere Verletzungsgefahr! (für das Depot) Wer ein Produkt short geht, das den VIX long nachbildet, ohne Sicherung, setzt sich einer besonderen Preisexplosions-Gefahraus im Falle des Marktcrash und Vola-Explosion Beispiele: VIX-Future Short, VIX-Call-Option nackt short VXX short; VXX Call-Option nackt short UVXY short; UVXY Call-Option nackt short Besonderheit: Das Risiko gilt auch für VIX-Call-Kalenderspread (short Call ist NICHT durch den long callgesichert, da er auf einen anderen VIX-Future schaut). Put Kalenderspreads kennen dieses Sonderproblem nicht. Nur normales Risiko existiert bei Short Trackern(z.B. SVXY, XIV) und ihren Optionen, sowie bei vertikalen Spreadsauf alle oben angegebenen Produkte Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 36

37 Meine persönlichen Trade-Präferenzen im Bereich der VIX-Familie VIX-Futures und -Optionen als Hedge VXX für direkten Profit, um vom systembedingten Abwärtstrend zu profitieren SVXY um einen Vola-Kollaps zu handeln WICHTIG BEI VIX-TRADES (noch mehr als sonst): Chance und Risiko genau kennen. Risikominimierung ist das A und O. Die wesentlichen Chancen und Risiken bestehen in den sehr starken Bewegungen, während kleinen oder großem Markt-Crashs. Die VIX-Familie bietet viele Chancen für clevere Investments, die zum Beispiel dem einfachen Put-Kauf zum Hedge zum Teil deutlich überlegen sind. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 37

38 Webinarreihe Traden des VIX-Universums 4 Termine, jeweils 18 Uhr: Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 38

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44 Fragen? -Kontakt: Live-Options-Room: Jeden Monat mindestens 10x uns über die Schulter schauen! FacebookGruppe Wir sind Optionen oder den Autor unter seinem Namen auf Facebook kontaktieren Allgemeine Fragen an Optionsuniversum: Website: Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 44

45 Falls jemandem jetzt der Kopf raucht - Ich hoffe, Sie haben was da zum Löschen. Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 45

46 Fragen zu diesem Webinar sowie betreffend weiterer Veranstaltungen zu diesem Thema an Vielen Dank! Olaf Lieser - Einführung in das VIX-Universum Seite 46

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