Geschlossene Fonds. Durchblick. I h r e U n a b h ä n g i g k e i t s e r k l ä r u n g. Stand 2/2013

Transkript

1 19,80 Euro Durchblick Geschlossene Fonds Stand 2/2013 Komplexe Themen verständlich und klar Joachim Dolatschko Nathalie Dolatschko I h r e U n a b h ä n g i g k e i t s e r k l ä r u n g

2 Geschlossene Fonds Geschlossene Fonds Komplexe Themen verständlich und klar von Joachim Dolatschko und Nathalie Dolatschko Inhalt A. Wie diese Broschüre zu nutzen ist... 4 B. Zu den Autoren... 4 C. fc finanz consult Was diese Broschüre leistet Begriffliches Was ist ein Geschlossener Fonds? Wie funktioniert ein Geschlossener Fonds? Unterscheidung zwischen Geschlossenen Fonds und Investmentfonds Für wen ist was geeignet? Anlageklassen Geschlossener Fonds Risiken Leveragerisiko Funktionsweise des Hebels Hebelrisiko Bedeutung für die Praxis Finanzierungsrisiken aus Darlehensklauseln Marktrisiken Währungsrisiken Technische Risiken Fertigstellungsrisiken Platzierungsrisiko Betriebskostenrisiko Steuerliche Risiken Risiko Ausschüttungsrückzahlungen Streuungsrisiken Risiko Emissionshaus

3 Geschlossene Fonds Liquiditätsrisiko Risiken aus öffentlicher Vertragspartnerschaft Gesellschaftsvertragliche Risiken Bewertung Zweitmarkt Bedeutung von Leistungsbilanzen Kosten / Provisionen Eckdaten der AIFM-Richtlinie Wert von externen Analysen Ein paar gute Ideen Fazit E. Tabellenverzeichnis F. Abbildungsverzeichnis

4 Geschlossene Fonds A. Wie diese Broschüre zu nutzen ist B. Zu den Autoren Die Reihe Durchblick soll Ihnen einen schnellen Überblick über das jeweilige Titelthema geben. Die Kunst besteht hier in der Vereinfachung. Mit Hilfe von Tabellen und Grafiken sollen komplizierte Zusammenhänge schnell und einfach dargestellt werden. Die Aufteilung der Seiten ist so gewählt, dass Sie links den Text, die Tabellen oder die Grafiken finden. In der rechten Spalte finden Sie dann eine kurze Zusammenfassung des Absatzes. Beispiel Wenn Sie dieses Symbol auf der rechten Seite finden, bedeutet das, dass auf dieser Höhe eine kurze Erklärung steht. Bei diesem Symbol finden Sie Beispiele zum besseren Verständnis. Den Fachleuten unter den Lesern möchte ich sagen, dass wir in der Reihe Durchblick versuchen, die Themen verständlich zu formuliern. Dabei verlieren die verwendeten Begriffe einiges an Genauigkeit hinsichtlich dessen, was der Gesetzgeber meint. Im Zusammenhang mit der Verständlichkeit nehme ich das aber bewusst in Kauf. Insofern bringt diese Schriftenreihe einen guten Durchblick zum jeweiligen Thema, ersetzt aber keinesfalls eine fundierte Anlageberatung. Der Autor Joachim Dolatschko, Jahrgang 1956, ist Diplom- Kaufmann und CFP Certified Financial Planner. Er ist seit 1981 in der Kapitalanlage- und Altersvorsorgeberatung tätig. Seit 1994 arbeitet er als Geschäftsführender Gesellschafter der fc finanz consult, einem unabhängigen Finanzmakler-Unternehmen in München. Die Autorin Nathalie Dolatschko, Jahrgang 1983 hat Politikund Wirtschaftswissenschaften Wenn Sie Vorschläge zur Erweiterung oder zur Intensivierung einzelner Themenbereiche haben, dann bitte ich Sie sich per , unter dem Begriff Durchblick, mit mir in Verbindung zu setzen. Und nun wünsche ich Ihnen viel Spaß beim Lesen. Joachim Dolatschko Alle Rechte, insbesondere das Recht der Vervielfältigung und Verbreitung sowie der Übersetzung, sind vorbehalten. Kein Teil der Broschüre darf in irgendeiner Form ohne schriftliche Genehmigung der fc finanz consult reproduziert oder unter Verwendung elektronischer Systeme gespeichert, verarbeitet, vervielfältigt oder verbreitet werden. Haftungsausschluss: Sämtliche Inhalte dieses Buches wurden nach bestem Wissen und Gewissen recherchiert und sorgfältig geprüft. Dennoch kann für die Richtigkeit der Angaben keine Gewähr übernommen werden. Weder die Autoren noch die fc finanz consult haften für nachteilige Auswirkungen, die in einem direkten oder indirekten Zusammenhang mit Informationen stehen, die in diesem Buch enthalten sind. studiert. Derzeit arbeitet sie als Senior Analystin bei einem Private Equity Dachfonds. C. fc finanz consult Die fc finanz consult Maklergesellschaft mbh wurde am gegründet. Die beiden Alleineigentümer und Gesellschafter-Geschäftsführer, Wolfgang Polta und Joachim Dolatschko verfügen über jahrzehntelange Erfahrung in der Anlagen- und Finanzplanung. Besonderen Wert legt das Unternehmen auf seine Unabhängigkeit. Nur wer unabhängig ist, kann auch unabhängig beraten. Was zählt, ist Ihr persönlicher Finanzerfolg. 4

5 Was diese Broschüre leistet Geschlossene Fonds 1. Was diese Broschüre leistet Zwei Jahrzehnte Erfahrung mit Geschlossenen Fonds haben uns nun doch veranlasst dieses weite Feld in eine Broschüre zu pressen. Natürlich kann man die Vielfalt dieses Anlagesegments in der Kürze nicht umfassend behandeln. Was wir Ihnen mit dieser Broschüre bieten möchten, ist ein Überblick über die Wirkungsweise der Risiken und den damit verbundenen Themen solcher unternehmerischer Beteiligungen. Damit sollen Sie in die Lage versetzt werden, ein besseres Gefühl dafür zu bekommen, ob der eine oder andere Geschlossene Fonds für Sie eine gute Ergänzung Ihrer Anlagestrategie sein kann oder nicht. Eines muss jedoch von Anfang an klar sein: Die in Aussicht gestellten Mehrrenditen gegenüber z.b. Sparbuch, klassischen Lebensversicherungen oder deutschen Staatsanleihen, sind Ihr Lohn für die Übernahme von Risiken. Die mögichen Mehrrenditen sind kein Geschenk, sondern der Verdienst für Ihre Risikobereitschaft. 60 Mrd. 51,5 Bestandsvolumen nach Assetklassen in Milliarden Euro 50 Mrd. 40 Mrd. 44,7 Gesamt Fondsvolumen 198,6 Mrd. Gesamt Eigenkapital 98,5 Mrd. 33,9 30 Mrd. 20 Mrd. 21,3 23,5 27,4 13,6 14,4 11,8 10 Mrd. 4,5 8,1 5,6 7,4 4,5 7,0 6,9 3,8 3,3 2,3 1,8 0 Mrd. Schiffsbeteiligungen Leasingfonds Immobilienfonds Inland Flugzeugfonds Immobilienfonds Ausland Lebensversicherungsfonds Spezialitätenfonds Energiefonds Private Equity Fonds Infrastrukturfonds Fondsvolumen Eigenkapital Abbildung 1: Bestandsvolumen nach Assetklassen; Quelle: VGF Verband Geschlossene Fonds, Stand Dennoch sind die Risiken bei unterschiedlichen Angeboten unterschiedlich groß. Manchmal ist das Chance-Risiko-Verhältnis sehr günstig. Manchmal ist aber auch ein Totalverlust seines eingesetzten Kapitals nicht unwahrscheinlich. Das eine vom anderen zu unterscheiden, gehört wohl zu den großen Herausforderungen bei der Beurteilung der einzelnen Fonds. Mit den Kapiteln zu den Risiken, können wir Ihnen unsere Erfahrungen mitteilen und Ihnen helfen diese Unterscheidung leichter zu treffen. 5

6 Was diese Broschüre leistet Geschlossene Fonds Vielleicht werden Sie sich fragen, wenn Sie das Wort Totalverlustrisiko lesen, warum Sie sich überhaupt mit dem Thema der Geschlossenen Fonds beschäftigen sollen. Vielleicht haben Sie auch schon in der Presse gelesen, dass z.b. Schiffsbeteiligungen nach der größten Schifffahrtskrise der Nachkriegszeit den Anlegern große Verluste beschert haben. Und vielleicht haben Sie auch schon gelesen, dass Rechtsanwälte massiv um enttäuschte Anleger werben, um dann vor Gerichten eher minder erfolgreich zu klagen und für den Anleger dadurch weitere Kosten produzieren. Was dabei oft vergessen wird: Es gibt nicht nur Pleiten. Viele Geschlossene Fonds haben in der Vergangenheit exzellente Renditen erzielt. Ein Blick in die Leistungsbilanzen der Emissionshäuser kann das bestätigen. Für das Jahr 2011 haben 39 Emissionhäuser dem VGF (Verband Geschlossener Fonds) Ausschüttungen in Höhe von 3,1 Mrd. Euro gemeldet. Diese Häuser repräsentieren einen Bestand von 65,7 Mrd. Eigenkapital. 1 Durch einfache Division können Sie hier eine Ausschüttungsrendite von 4,7% errechnen. Und das Jahr 2011 war gewiss kein gutes Jahr. Was auch noch vergessen wird: Wo sind die Alternativen? Wenn Sie nach Sicherheit streben, können Sie z.b. 10-jährige deutsche Staatsanleihen kaufen. Aktuell liegt die Rendite bei 1,45% 2 vor Steuern (nach Steuern bei 1,04%) 3. Auch wenn wir derzeit eine geringe Inflationsrate von ca. 2% 4 haben, wird wohl kaum jemand daran Zweifeln, dass die Inflationsrate weiter steigen wird. Ein Kaufkrafterhalt ist damit nicht zu schaffen. Schon bei einer Inflationsrate von 2,5% pro Jahr verlieren Sie im Zeitraum von 10 Jahren ca. 14% an Kaufkraft. Gleiches gilt für Festgeld und Sparbuch. Und die Aktien? Wie mag das in den Ohren der Festgeldanleger klingen, die sich mit 1% für 2012 zufriedengeben mussten und gleichzeitig hat der DAX (Deutscher Aktienindex) um 29% zugelegt. Für dieses Ergebnis muss der Festgeldanleger 29 Jahre warten. Ist das nun eine gute Idee wieder in Aktien zu investieren? Vielleicht - vielleicht auch nicht. Sicher ist Ihnen noch gut in Erinnerung als der DAX im Zuge der Krise des Neuen Marktes von 2000 bis 2003 ca. 60% verloren hat. Oder als der DAX in der Folge der Lehman-Pleite im Jahr % seines Wertes eingebüßt hat. Natürlich kann man mit Aktien gute Gewinne machen - aber auch hohe Verluste. Während man früher mit Staatsanleihen risikolose Renditen erzielen konnte, kann man heute nur renditelose Risiken übernehmen. Insofern ist Umdenken angesagt. Es stellt sich heute die Frage: Wo kann man Renditen erzielen, die die Kaufkraft erhalten? Wo werden noch echte Erträge erzielt? Wie kann ich Risiken einschätzen? Und, was kann ich mir zumuten? 1 VGF Branchenkennzahlen, Geschlossener Fonds 2011, Seite 24 f. 2 Stand Abzüglich 25% Abgeltungsteuer, Solidaritätszuschlag und Kirchensteuer 4 von Dezember 2011 bis Dezember

7 Begriffliches Geschlossene Fonds Der Geschlossene Fonds kann hierbei ein guter und rentabler Baustein sein, wenn es gelingt die Risiken sauber einzuschätzen. Und sollte alles schief gehen und ein Geschlossener Fonds mit Totalverlust in die Insolvenz gehen, dann ist zumindest gesichert, dass der maximale Verlust auf das eingesetzte Kapital begrenzt ist. Jeder der schon mal ein Einzelunternehmen gegründet hat und nach erfolglosem Geschäftsverlauf immer noch Schulden an die Bank zurückzahlen musste, wird bestätigen wie wichtig eine Haftungsbegrenzung ist. Ich hoffe, dass Ihnen diese Broschüre eine wertvolle Hilfestellung bieten kann, Risiken Geschlossener Fonds zu erkennen und einzuschätzen. Nur wer die Risiken im Auge hat und weiß, dass auch was schief gehen kann, wird hinterher nicht enttäuscht sein. Um das Enttäuschungspotenzial klein zu halten, ist es also wichtig zu wissen, dass es a) keine Garantie für künftige Erträge gibt b) einen Totalverlust geben kann c) absolut unwahrscheinlich ist, dass die Prognose in den Prospekten eintreffen wird. Es wird immer entweder besser oder schlechter laufen. Wer sich mit diesem Wissen den Geschlossenen Fonds annähert, wird die nötige Umsicht walten lassen und sich vor dem Hintergrund seiner persönlichen finanziellen Verhältnisse nicht überfordern. 2. Begriffliches Für Geschlossene Fonds kursieren eine Vielzahl von Begriffen. Das Analysehaus Scope verwendet zum Beispiel Asset Based Investments. Aber auch allgemeine Begriffe wie Kapitalanlagen oder KG-Beteiligungen sind durchaus üblich. Weniger gut gemeinte Begriffe, sollten nach der vollständigen Umsetzung der AIFM-Richtlinie 5 in Deutschland (spätestens ab 22.Juli 2013) der Geschichte angehören. In dieser Broschüre wollen wir der Einfachheit halber den Begriff Geschlossene Fonds oder Fonds beibehalten Was ist ein Geschlossener Fonds? Ein geschlossener Fonds lässt sich am besten durch folgende Eigenschaften charakterisieren: Eine Vielzahl von Anlegern investiert gemeinsam in ein Kapitalanlageprojekt. Die Beteiligung wird geschlossen, wenn das einzuwerbende Kapital erreicht ist. Die Investition des Kapitals erfolgt gemäß festgelegter Anlagegrundsätze oder ist bereits erfolgt. 5 Alternative Investment Fund Manager Directive ist die EU-Richtlinie vom über die Verwaltung von alternativen Investmentfonds. Die Umsetzung in nationales Recht hat bis spätestens zu erfolgen. Ziel der Richtlinie ist es zu mehr Transparenz, mehr Anlegerschutz, mehr Wettbewerb und besserer Aufsicht zu kommen. 7