Marktanalyse Österreich

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1 Marktanalyse Österreich Aktienmonitor Economics & FI/FX Research Credit Research Cross Asset Research Im Vergleich zum Vormonat, verlor der ATX im Juli 4,2% und performte damit deutlich schlechter als die Technologiebörse NASDAQ (+,6%), der Dow Jones (-1%) und der DAX (-1,9%). Der EURO STOXX 5 gab 4,7% ab und blieb damit hinter dem ATX zurück. Für den kommenden Monat erwarten wir aufgrund diverser makroökonomischer Unsicherheitsfaktoren eine weiterhin hohe Volatilität an den Märkten. Jedoch glauben wir, dass im Laufe der heimischen Berichtsaison ein Großteil der ATX Unternehmen mit positiven Ergebnissen unsere Gewinnerwartungen für 11 bestätigen werden. In einem schwierigen Umfeld zählten im Juli SBO (+,7%), AMAG (+4,9%) und RBI (+1,1%) zu den Gewinnern. Auf der Verliererseite waren Wienerberger (-11,5%), Zumtobel (-9,2%) und BWT (-8,5%) zu finden. Im Juli haben wir die Analyse der Lenzing AG mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von EUR 8 aufgenommen. 8 11

2 Inhalt Inhalt 1 Kaufempfehlungen 3 Unternehmensnachrichten 23 Performance 23 Performance ATX Aktien 31 Umsatz 36 Gewichtung ATX 37 Gewichtung ATX Prime 38 Bewertung 39 Kennzahlenübersicht 46 ISIN Nummern 5 Termine 51 Definitionen 52 Compliance 53 Ihre Ansprechpartner 55 Analysten UniCredit Bank Wien: Thomas Neuhold, CFA, Head of (UniCredit Bank Vienna) , thomas.neuhold@unicreditgroup.eu Peter Bauernfried, CEFA (UniCredit Bank Vienna) , peter.bauernfried@unicreditgroup.eu Alexander Hodosi, Equity Analyst (UniCredit Bank Vienna) , alexander.hodosi@unicreditgroup.eu Katharina Kastenberger, Equity Analyst (UniCredit Bank Vienna) , katharina.kastenberger@unicreditgroup.de Stephan Trubrich, Equity Analyst (UniCredit Bank Vienna) , stephan.trubrich@unicreditgroup.eu Thomas Friedrich, Equity Analyst (UniCredit Bank AG) , thomas.friedrich1@uncreditgroup.de Andreas Heine, Equity Analyst (UniCredit Bank AG) , andreas.heine@uncreditgroup.de Christian Obst, Equity Analyst (UniCredit Bank AG) , christian.obst@uncreditgroup.de Jonathan Schroer, Equity Analyst (UniCredit Bank AG) , jonathan.schroer@uncreditgroup.de Lueder Schumacher, Equity Analyst (UniCredit Bank AG) , lueder.schumacher@uncreditgroup.de Sergio Molisani, Equity Analyst (UniCredit Bank AG) , sergio.molisani@uncreditgroup.de Stefano Vitali, Equity Analyst (UniCredit Bank AG) , stefano.vitali@uncreditgroup.de Produktion & Layout UniCredit Bank Wien: Gabriela Novotny Alle Kurse in diesem Dokument sind Schlusskurse vom , sofern nicht anders ausgewiesen. UniCredit Research Seite 1 Disclaimer siehe letzte Seiten.

3 Kaufempfehlungen Unternehmen Währung Empfehlung Kurs Potential Kursziel AMAG EUR Buy 17,3 44,5%, Andritz EUR Buy 67,69 18,2% 8, AT&S EUR Buy 12,4 45,2% 18, conwert EUR Buy 11,26 19,9% 13,5 Erste Bank EUR Buy 33,39 16,8% 39, EVN EUR Buy 11,38 33,6%, IMMOFINANZ EUR Buy 2,69 52,4% 4, Lenzing EUR Buy 85,3 26,6% 8, Mayr-Melnhof EUR Buy 73,5 22,4% 9, Österreichische Post EUR Buy,75 3,1% 27, Palfinger EUR Buy 22,85 26,9% 29, RHI EUR Buy 18,63 44,9% 27, SBO EUR Buy 67,95 13,3% 77, Strabag SE EUR Buy,9 39,4% 28, Verbund EUR Buy 28,47 18,% 33,6 voestalpine EUR Buy 36,13 32,9% 48, Wienerberger EUR Buy 11,19 52,8% 17, Zumtobel EUR Buy 16,35 71,3% 28, Schlusskurs UniCredit Research Seite 3 Disclaimer siehe letzte Seiten.

4 AMAG AMAG Kurs: EUR 17,3 Hoch/Tief 12 M: EUR 18,5/,95 Buy AMAV.VI Streubesitz: 37,9 % Kursziel: EUR, AMAG AV Marktkapitalisierung: EUR 6,1 Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) n.a. n.a. n.a. 84, 857,1 EBITDA (EUR Mio.) n.a. n.a. n.a. 143,8 145,5 EBIT (EUR Mio.) n.a. n.a. n.a. 96,8 96,5 Jahresüberschuss (EUR Mio.) n.a. n.a. n.a. 7,9 72,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) n.a. n.a. n.a. 2,1 2,6 Dividende pro Aktie (EUR) n.a. n.a. n.a.,5,5 ROCE (%) n.a. n.a. n.a.,6 14,4 Kurs/Gewinn (x) n.a. n.a. n.a. 8,6 8,4 Kurs/Cash Flow (x) n.a. n.a. n.a. 5,2 5, Kurs/Buchwert (x) n.a. n.a. n.a. 1,4 1,3 EV/EBITDA (x) n.a. n.a. n.a. 5, 5,1 EV/EBIT (x) n.a. n.a. n.a. 7,4 7,7 ROCE/WACC n.a. n.a. n.a. 2, 1,9 Dividendenrendite (%) n.a. n.a. n.a. 2,9 2,9 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 6, 9 8 5, 7 4, 6 5 3, 4 3 2, 2 1, 1, 11E 12E 11E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt AMAG VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE AMAG AUSTRIA METALL MAI JUN JUL AMAG AUSTRIA METALL HOCH /5/11,TIEF.95 21/6/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 5 Disclaimer siehe letzte Seiten.

5 ANDRITZ Andritz Kurs: EUR 67,69 Hoch/Tief 12 M: EUR 75,5/46,66 Buy ANDR.VI Streubesitz: 71, % Kursziel: EUR 8, ANDR AV Marktkapitalisierung: EUR 3.519,9 Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) 3.69, , , , ,2 EBITDA (EUR Mio.) 278,2 218,2 37,3 359,6 413,1 EBIT (EUR Mio.) 218,5 147,1 245,5 292,2 34,1 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 139,7 96,8 179,6 9, 242, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,73 1,89 3,48 4,5 4,69 Dividende pro Aktie (EUR) 1, 1, 1,7 2,3 2,8 ROCE (%) 3,1 23,8 122,9 n.m. 656, Kurs/Gewinn (x) 12,1,9 14,2 16,7 14,4 Kurs/Cash Flow (x) 7,9 9,5,7 12,4,9 Kurs/Buchwert (x) 3,1 2,4 3,4 4, 3,5 EV/EBITDA (x) 5,1 4,5 5, 6,8 5,7 EV/EBIT (x) 6,5 6,7 6,3 8,3 6,9 ROCE/WACC 3,6 2,8 14,6-128,2 78,1 Dividendenrendite (%) 3,3 3,3 3,4 3,4 4,1 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 12,, 8, 6, 4, 5 2,, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt ANDRITZ VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE ANDRITZ ANDRITZ MAI JUN JUL HOCH /7/11,TIEF /7/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 6 Disclaimer siehe letzte Seiten.

6 AT&S AT&S Kurs: EUR 12,4 Hoch/Tief 12 M: EUR 18,19/9,62 Buy ATSV.VI Streubesitz: 6, % Kursziel: EUR 18, ATS AV Marktkapitalisierung: EUR 321,2 Mio. KENNZAHLEN 8/9 9/ /11 11/12E 12/13E Umsatz (EUR Mio.) 449,9 372,2 487,9 539,2 617,4 EBITDA (EUR Mio.) 52,4 34,5 95,9 8,1 1, EBIT (EUR Mio.) -1,1 -,6 46,5 51,5 63,3 Jahresüberschuss (EUR Mio.) -5,4-37,3 35,2 36,3 43,1 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) -,23-1,6 1,51 1,56 1,85 Dividende pro Aktie (EUR),18,,36,36,39 ROCE (%) -1,7-7, 9,2 8,9 9,4 Kurs/Gewinn (x) neg. neg. 7,1 8, 6,7 Kurs/Cash Flow (x) 3,7 4,5 2,9 3,1 2,8 Kurs/Buchwert (x),7,5 1,1 1,1 1, EV/EBITDA (x) 7, 7,5 4,9 5,2 4,8 EV/EBIT (x) neg. neg.,1 11, 9,5 ROCE/WACC -,2 -,9 1,2 1,1 1,2 Dividendenrendite (%) 2,4 2,4 3,4 2,9 3,2 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 12, 9, 8, 8 7, 6, 6 5, 4, 4 3, 2 2, 1,, 2/3 1/2 2/3 3/4 6/7 7/8 8/9 9/ /11 11/12E 12/13E 2/3 1/2 2/3 3/4 6/7 7/8 8/9 9/ /11 11/12E 12/13E *Linie repräsentiert den Durchschnitt AT&S VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE AT&S AUSTRIA TECH.&(WBO) SYSTEMTECH MAI JUN JUL AT&S AUSTRIA TECH.&(WBO) SYSTEMTECH HOCH.85 17/5/11,TIEF /7/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 7 Disclaimer siehe letzte Seiten.

7 CONWERT conwert Kurs: EUR 11,26 Hoch/Tief 12 M: EUR 12,/8,89 Buy CONW.VI Streubesitz: 8, % Kursziel: EUR 13,5 CWI AV Marktkapitalisierung: EUR 961,6 Mio. KENNZAHLEN E 12E Gesamterlöse (EUR Mio.) 213,6 232,3 9,8 285,7 281,2 EBITDA (EUR Mio.) 94,4 5, 184,9 1,5 124,1 Jahresüberschuss (EUR Mio.) -3,3 23,8 23,8 34,7 41,3 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) -,36,29,29,41,49 Buchwert pro Aktie (EUR),55,68,56,89 16,17 NAVPS (EUR) 16, 16,,76 16,1 16,3 Dividende pro Aktie (EUR),,,3,38,4 ROE (%) -2,3 1,9 1,8 2,6 3, Kurs/Gewinn (x) neg. 22,4 32,5 27,3 23, Kurs/Cash Flow (x) 7,3 4,6 3,5 8,3 8,1 Kurs/Buchwert (x),59,42,6,71,7 P/NAV (x),57,4,59,7,69 EV/EBITDA (x) 24, 19, 14,8 21,1 19,4 Dividendenrendite (%), 3,8 3,2 3,3 3,5 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KBW EV/EBITDA 1,2 9, 8, 1, 7,,8 6, 5,,6 4,,4 3,,,2,,, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt CONWERT VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE CONWERT IM.INVEST MAI JUN JUL CONWERT IM.INVEST HOCH /7/11,TIEF.98 19/7/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 8 Disclaimer siehe letzte Seiten.

8 ERSTE BANK Erste Bank Kurs: EUR 33,39 Hoch/Tief 12 M: EUR 39,45/28,4 Buy ERST.VI Streubesitz: 63,8 % Kursziel: EUR 39, EBS AV Marktkapitalisierung: EUR , Mio. KENNZAHLEN E 12E Adj. Nettogewinn (EUR mn) 859,6 762, 874,1 1.95, 1.53,9 Gesamterlöse (EUR mn) 6.998, , 7.84, ,4 8.18,2 Bilanzsumme (EUR bn) Adj. Gewinn pro Aktie (EUR),7 2,37 2,32 2,9 3,98 Dividende pro Aktie (EUR),65,65,7,82 1,9 Buchwert pro Aktie (EUR),48 28,96 31,26 33,45 36,61 Nettobuchwert pro Aktie (EUR) 14,73,18 22,48 24,67 27,83 Aufwands/Ertragsverhältnis (%) 57,2 5,2 48,9 48,9 48,8 Adj. Eigenkapitalrentabilität (%) 29,8 16,3 13,2 14,4 17,3 Core Tier 1 ratio (%) 5,2 8,3 9,2 9,6,1 Tier 1 ratio (%) 6,2 9,2,2,5 11, KGV adj. Gewinn je Aktie (x) 47,9 8,7 13,1 11,5 8,4 P/NBW (x) 2,3 1, 1,3 1,4 1,2 Dividenderendite (%) 1,9 3,2 2,3 2,4 3,3 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV KBW 7 3, 6 2,5 5 2, 4 1,5 3 1,,5, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt ERSTE BANK VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE ERSTE GROUP BANK MAI JUN JUL ERSTE GROUP BANK HOCH 37. 1/7/11,TIEF /7/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 9 Disclaimer siehe letzte Seiten.

9 EVN EVN Kurs: EUR 11,38 Hoch/Tief 12 M: EUR 13,57/,89 Buy EVNV.VI Streubesitz: 16,5 % Kursziel: EUR, EVN AV Marktkapitalisierung: EUR 2.47,9 Mio. KENNZAHLEN 7/8 8/9 9/ /11E 11/12E Umsatz (EUR Mio.) 2.397, 2.727, 2.752, ,1 3.47,5 EBITDA (EUR Mio.) 362,3 373,4 416,6 465,4 516,2 EBIT (EUR Mio.) 166,6 175,2 187,3 216,2 8,6 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 186,9 177,9 7, 217,5 9,9 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,14 1,9 1,27 1,21 1,45 Dividende pro Aktie (EUR),37,37,4,44,55 ROCE (%) 8,8 6,9 6, 6,4 6,9 Kurs/Gewinn (x),7 11,3 9,7 9,4 7,9 Kurs/Cash Flow (x) 7,7 6, 4, 4,1 3,6 Kurs/Buchwert (x) 1,,7,7,7,6 EV/EBITDA (x) 7,9 5,9 5,6 5,1 4,5 EV/EBIT (x) 17,1 12,5 12,4 11,1 9, ROCE/WACC 1,2,9,8,9,9 Dividendenrendite (%) 2,1 3, 3,3 3,9 4,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 35 12, 3, 8, 6, 4, 5 2,, 4/5 5/6 6/7 7/8 8/9 9/ /11E 11/12E 4/5 5/6 6/7 7/8 8/9 9/ /11E 11/12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt EVN VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE EVN EVN MAI JUN JUL HOCH /5/11,TIEF /7/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite Disclaimer siehe letzte Seiten.

10 IMMOFINANZ IMMOFINANZ Kurs: EUR 2,69 Hoch/Tief 12 M: EUR 3,28/2,46 Buy IMFI.VI Streubesitz: 95, % Kursziel: EUR 4, IIA AV Marktkapitalisierung: EUR 2.863,1 Mio. KENNZAHLEN 8/9 9/ /11E 11/12E 12/13E Gesamterlöse (EUR Mio.) 78,1 76,6 8, 919, 99,8 EBITDA (EUR Mio.) 3,5 394,9 395,2 457,7 513,3 Jahresüberschuss (EUR Mio.) ,6 82,1 335,3 452,9 487,1 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) -4,29,18,36,46,47 Buchwert pro Aktie (EUR) 4,75 4,63 5, 5,24 5,56 NAVPS (EUR) 5, 5,4 5,65 5,61 5,91 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROE (%) -31,6 1,7 6,8 8,7 8,6 Kurs/Gewinn (x) neg. 9,7 7,5 5,8 5,7 Kurs/Cash Flow (x) neg. 4,8 6,4 6,2 5,7 Kurs/Buchwert (x) 1,5,37,51,51,48 P/NAV (x),95,34,47,48,45 EV/EBITDA (x) 31,1 14,3 18,1 17,3, Dividendenrendite (%),, 3,8 5,6 7,4 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KBW EV/EBITDA 1,8 5, 1,6 45, 1,4 1,2 1,,8,6,4 4, 35, 3,,,,,,2 5,,, 2/3 1/2 2/3 3/4 6/7 7/8 8/9 9/ /11E 11/12E 12/13E 2/3 1/2 2/3 3/4 6/7 7/8 8/9 9/ /11E 11/12E 12/13E *Linie repräsentiert den Durchschnitt IMMOFINANZ VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE IMMOFINANZ MAI JUN JUL IMMOFINANZ HOCH /5/11,TIEF /7/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 11 Disclaimer siehe letzte Seiten.

11 LENZING Lenzing Kurs: EUR 85,3 Hoch/Tief 12 M: EUR 3,5/44,57 Buy LENV.VI Streubesitz: 34,5 % Kursziel: EUR 8, LNZ AV Marktkapitalisierung: EUR 2.264,7 Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) 1.329,1 1.5, 1.766,3 2.19, ,4 EBITDA (EUR Mio.) 4,5 186,3 334,5 481, 553,7 EBIT (EUR Mio.) 13,3 8,6 231,9 364,6 411,1 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 77,7 72,3 9,1 248,8 288,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 3,2 2,81 6,19 9,37,88 Dividende pro Aktie (EUR) 2, 2, 1,55 2,34 2,72 ROCE (%) 8,2 8,1,9 19,3 18,2 Kurs/Gewinn (x) 14,1 9,4 7,5 9,1 7,8 Kurs/Cash Flow (x) 311,4 63,8, 16,9,3 Kurs/Buchwert (x) 2,2 1,3 1,8 2,3 1,8 EV/EBITDA (x) 7,5 5,8 4,7 5,4 4,8 EV/EBIT (x) 11,8 9,9 6,8 7,1 6,4 ROCE/WACC 1,2 1,8 2,5 2,8 2,7 Dividendenrendite (%) 4,7 7,5 3,3 2,7 3,2 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA, 18 9, 16 8, 14 7, 12 6, 5, 8 4, 6 3, 4 2, 2 1,, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt LENZING VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE 1 1/8/11 5 1/8/ LENZING LENZING MAI JUN JUL HOCH 3.5 1/6/11,TIEF /7/11,SCHLUSS 85.3 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 12 Disclaimer siehe letzte Seiten.

12 MAYR-MELNHOF Mayr-Melnhof Kurs: EUR 73,5 Hoch/Tief 12 M: EUR 88,79/72,46 Buy MMKV.VI Streubesitz: 35, % Kursziel: EUR 9, MMK AV Marktkapitalisierung: EUR 1.47, Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) 1.731,2 1.61, , ,4 1.94,1 EBITDA (EUR Mio.) 2,4 233,5 244,1 2,8 26,7 EBIT (EUR Mio.) 136,9, 162,3 171,5 177,5 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 94,7 94,2 8,1 124,3 13,5 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 4,38 4,44 5,39 6,19 6,5 Dividende pro Aktie (EUR) 1,7 1,7 1,95 2, 2,3 ROCE (%),2 13, 14,6 13,9 14,1 Kurs/Gewinn (x) 13,5 13,7 13,8 11,9 11,3 Kurs/Cash Flow (x) 7,4 7,8 7,8 6,6 6,9 Kurs/Buchwert (x) 1,4 1,4 1,6 1,4 1,3 EV/EBITDA (x) 6,3 4,9 6, 5,1 4,6 EV/EBIT (x),1 7,7 9, 7,5 6,8 ROCE/WACC 1,4 1,9 2,1 2, 2,1 Dividendenrendite (%) 2,9 2,8 2,6 3, 3,1 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 9, 18 8, , 6, 5, 4, 3, 2, 2 1,, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt MAYR-MELNHOF VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE MAYR-MELNHOF KARTON MAI JUN JUL MAYR-MELNHOF KARTON HOCH /6/11,TIEF /7/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 13 Disclaimer siehe letzte Seiten.

13 ÖSTERREICHISCHE POST Österreichische Post Kurs: EUR,75 Hoch/Tief 12 M: EUR 24,72/19,89 Buy POST.VI Streubesitz: 47, % Kursziel: EUR 27, POST AV Marktkapitalisierung: EUR 1.41,7 Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) 2.441, , ,1 2.3, ,9 EBITDA (EUR Mio.) 3,5 264,1 261,1 274,7 281,8 EBIT (EUR Mio.) 168,3 144,3 5,9 169,9 178,3 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 118,9 79,7 118,4 122,2 129,3 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,71 1,18 1,75 1,81 1,91 Dividende pro Aktie (EUR) 2,5 1,5 1,6 1,65 1,7 ROCE (%) 12,3,3 14, 14,9,5 Kurs/Gewinn (x) 14,6 17,8 11,9 11,5,8 Kurs/Cash Flow (x) 7,3 7,3,5 6,2 6, Kurs/Buchwert (x) 3, 2,5 2,4 2,4 2,3 EV/EBITDA (x) 6,7 6,9 6,4 6,1 5,9 EV/EBIT (x) 12,8 12,6,8 9,9 9,3 ROCE/WACC 1,9 1,6 2,1 2,3 2,4 Dividendenrendite (%), 7,1 7,7 8, 8,2 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 3 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 5 2,, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt ÖSTERR. POST VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE OSTERREICHISCHE POST MAI JUN JUL OSTERREICHISCHE POST HOCH /5/11,TIEF.32 /7/11,SCHLUSS.98 28/7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 14 Disclaimer siehe letzte Seiten.

14 PALFINGER Palfinger Kurs: EUR 22,85 Hoch/Tief 12 M: EUR 28,74/16,35 Buy PALF.VI Streubesitz: 34, % Kursziel: EUR 29, PAL AV Marktkapitalisierung: EUR 816,4 Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) 794,8 55,4 651,8 826,2 916,8 EBITDA (EUR Mio.) 97,8 16,4 57,4 4,1 13,3 EBIT (EUR Mio.) 69,1-5, 34,7 79,8 4,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 43,9-7,8 24,2 55,6 74,2 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,24 -,22,68 1,57 2, Dividende pro Aktie (EUR),39,,22,53,7 ROCE (%) 11,6, 6,2 11,5 14,3 Kurs/Gewinn (x) 14,7 neg. 27,3 14,6,9 Kurs/Cash Flow (x) 8,4 33,6 11,7 9,3 7,5 Kurs/Buchwert (x) 2,1 1,5 2,1 2,2 1,9 EV/EBITDA (x) 8,8 37,9,3 9,7 7,5 EV/EBIT (x) 12,5 neg.,3 12,6 9,3 ROCE/WACC 1,7,,9 1,6 1,9 Dividendenrendite (%) 2,1, 1,2 2,3 3,1 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 45 6, 4 5, , 3,,, 5, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt PALFINGER VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE PALFINGER MAI JUN JUL PALFINGER HOCH /4/11,TIEF /6/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite Disclaimer siehe letzte Seiten.

15 RHI RHI Kurs: EUR 18,63 Hoch/Tief 12 M: EUR 29,91/18,46 Buy RHIV.VI Streubesitz: 6, % Kursziel: EUR 27, RHI AV Marktkapitalisierung: EUR 741,6 Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) 1.596, , ,9 1.6, ,7 EBITDA (EUR Mio.) 216,1 114,5 172, 1,6 23,5 EBIT (EUR Mio.) 148,4 54,8 126, 14,8 168, Jahresüberschuss (EUR Mio.) 98,1 21, 4,8 97,4 118, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,58,53 2,63 2,45 2,96 Dividende pro Aktie (EUR),,,5,51,56 ROCE (%),9 6,2 14,6 12, 13,3 Kurs/Gewinn (x) 9,5 27,3 8,7 7,6 6,3 Kurs/Cash Flow (x) 5,5 7,1 6, 4,7 4,1 Kurs/Buchwert (x) 5,7 2,7 3, 2, 1,6 EV/EBITDA (x) 6,5 7,2 7,2 5,3 4,7 EV/EBIT (x) 9,5,1 9,8 7,6 6,5 ROCE/WACC 2,1,9 2, 1,6 1,7 Dividendenrendite (%),, 2,2 2,7 3, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 45 12, 4, , 6, 4, 2, 5, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt RHI VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE RHI RHI MAI JUN JUL HOCH /5/11,TIEF /6/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 16 Disclaimer siehe letzte Seiten.

16 SBO SBO Kurs: EUR 67,95 Hoch/Tief 12 M: EUR 7,56/37,23 Buy SBOE.VI Streubesitz: 69, % Kursziel: EUR 77, SBO AV Marktkapitalisierung: EUR 1.87,2 Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) 388,7 1,6 37,7 396, 451,4 EBITDA (EUR Mio.) 114,2 61,5 85,1 118,3 136,5 EBIT (EUR Mio.) 88, 28,2 49,4 82,2 98, Jahresüberschuss (EUR Mio.) 58,8,3 27,3 47,6 58,2 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 3,69,96 1,71 2,98 3,65 Dividende pro Aktie (EUR),75,5 1, 1, 1,6 ROCE (%) 22, 6,5,4,9 17,6 Kurs/Gewinn (x) 13,4 27,8,2 22,8 18,6 Kurs/Cash Flow (x) 8,9 8,5,6 13,3 11,1 Kurs/Buchwert (x) 3,5 1,8 2,6 3,8 3,4 EV/EBITDA (x) 7,6 7,7 8,8 9,8 8,3 EV/EBIT (x) 9,9 16,9,1 14, 11,5 ROCE/WACC 2,6,9 1,4 2,1 2,3 Dividendenrendite (%) 1,5 1,9 2,3 1,8 2,4 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 4 16, 35 14, 3 12,, 8, 6, 4, 5 2,, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt SBO VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE SCHOELLER-BLECKMANN MAI JUN JUL SCHOELLER-BLECKMANN HOCH /7/11,TIEF /6/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 17 Disclaimer siehe letzte Seiten.

17 STRABAG SE Strabag SE Kurs: EUR,9 Hoch/Tief 12 M: EUR 23,17/16,43 Buy STRV.VI Streubesitz: 22,9 % Kursziel: EUR 28, STR AV Marktkapitalisierung: EUR 2.29,8 Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) , , , , ,5 EBITDA (EUR Mio.) 647,7 684,2 734,7 716,8 751, EBIT (EUR Mio.) 269,9 282,8 299, 326,3 335,5 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 7, 161,5 174,9 193,2 199, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,38 1,42 1,53 1,69 1,75 Dividende pro Aktie (EUR),55,5,55,55,55 ROCE (%) 6,5 5,4 5,7 6,3 6,3 Kurs/Gewinn (x) 26,3 12,3 12,3 11,9 11,5 Kurs/Cash Flow (x) 7,9 3,3 4,1 3,8 3,6 Kurs/Buchwert (x) 1,5,7,7,7,7 EV/EBITDA (x) 7,8 3,3 3,1 3,3 3, EV/EBIT (x) 18,7 8, 7,7 7,3 6,8 ROCE/WACC,7,6,6,7,7 Dividendenrendite (%) 1,5 2,9 2,9 2,7 2,7 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 4 12, 35, 3 8, 6, 4, 5 2,, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt STRABAG SE VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE STRABAG SE MAI JUN JUL STRABAG SE HOCH /5/11,TIEF /7/11,SCHLUSS. 28/7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 18 Disclaimer siehe letzte Seiten.

18 VERBUND Verbund Kurs: EUR 28,47 Hoch/Tief 12 M: EUR 32,46/24,24 Buy VERB.VI Streubesitz: 16,8 % Kursziel: EUR 33,6 VER AV Marktkapitalisierung: EUR 9.89,9 Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) 3.744, ,1 3.38, 3.3,6 4.38,5 EBITDA (EUR Mio.) 1.321,8 1.1,5 1.59,2 1.71, 1.282,6 EBIT (EUR Mio.) 1.138,6 1.42,3 828,5 837,1 1.44,1 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 686,7 644,3 4,9 382,8 549,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,23 2,9 1, 1, 1,58 Dividende pro Aktie (EUR) 1,5 1,,55,55,75 ROCE (%),7 18,6 12,4 11,7 13,6 Kurs/Gewinn (x),4,2 24,1,8 18, Kurs/Cash Flow (x),,1 12,4 12,9,6 Kurs/Buchwert (x) 4,9 3,1 2,4 2,3 2,2 EV/EBITDA (x) 11,9,8 11,1 12,, EV/EBIT (x) 13,8 13, 14,2,3 12,3 ROCE/WACC 3,8 2,7 1,8 1,7 2, Dividendenrendite (%) 2,3 3,9 2, 1,9 2,6 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 3 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 5 2,, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt VERBUND VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE VERBUND MAI JUN JUL VERBUND HOCH /6/11,TIEF /7/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 19 Disclaimer siehe letzte Seiten.

19 VOESTALPINE voestalpine Kurs: EUR 36,13 Hoch/Tief 12 M: EUR 38,9/23,42 Buy VOES.VI Streubesitz: 66,5 % Kursziel: EUR 48, VAST.AV Marktkapitalisierung: EUR 6.7,7 Mio. KENNZAHLEN 8/9 9/ /11 11/12E 12/13E Umsatz (EUR Mio.) 11.7,1 8.55,.953, , ,2 EBITDA (EUR Mio.) 1.7,3 1.4,2 1.65,7 1.91,1 2.34,9 EBIT (EUR Mio.) 989, 351,9 984, , ,9 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 549,5 114,7 512,8 745, 833,4 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 3,27,68 3,3 4,41 4,93 Dividende pro Aktie (EUR) 1,5,5,8 1, 1,5 ROCE (%) 11,3 4,4 12,1 14,5,5 Kurs/Gewinn (x) 11,1 28,2 9, 8,2 7,3 Kurs/Cash Flow (x) 4,7 4,2 4,1 4,4 4,1 Kurs/Buchwert (x) 1,5,8 1, 1,2 1,1 EV/EBITDA (x) 6,1 6,9 5, 4,9 4,2 EV/EBIT (x),6 19,8 8,1 7,4 6,2 ROCE/WACC 1,8,6 1,6 1,9 1,9 Dividendenrendite (%) 2,9 2,6 2,9 3,3 4,2 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 45 9, 4 8, 35 7, 3 6, 5, 4, 3, 2, 5 1,, 7/8 8/9 9/ /11 11/12E 12/13E 7/8 8/9 9/ /11 11/12E 12/13E *Linie repräsentiert den Durchschnitt VOESTALPINE VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE VOESTALPINE MAI JUN JUL VOESTALPINE HOCH /7/11,TIEF /5/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite Disclaimer siehe letzte Seiten.

20 WIENERBERGER Wienerberger Kurs: EUR 11,19 Hoch/Tief 12 M: EUR 16,31/9,7 Buy WBSV.VI Streubesitz:, % Kursziel: EUR 17, WIE AV Marktkapitalisierung: EUR 1.3,1 Mio. KENNZAHLEN E 12E Umsatz (EUR Mio.) 2.431, , , , ,7 EBITDA (EUR Mio.) 396,6 6, 2,8 3,1 366,8 EBIT (EUR Mio.) 8,1-8,1,7 119,4 16,4 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 67,5-289,3-67, 38,9 69,6 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),81-3,17 -,57,33,59 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROCE (%) 3,8-6,4,5 3,4 4,3 Kurs/Gewinn (x) 26,8 neg. neg. 33,8 18,9 Kurs/Cash Flow (x) 5,7 16,7,4 4,7 4,1 Kurs/Buchwert (x),7,3,6,5,5 EV/EBITDA (x) 7,5 9,6 9,2 5,5 4,7 EV/EBIT (x) 18,9 neg. 181,4 14,7,7 ROCE/WACC,4 -,7,1,4,5 Dividendenrendite (%),,,8 1,3 1,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 5 16, , 12,, 8, 5 6, 4, 2,, E 12E E 12E *Linie repräsentiert den Durchschnitt WIENERBERGER VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE WIENERBERGER MAI JUN JUL WIENERBERGER HOCH /5/11,TIEF /7/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 21 Disclaimer siehe letzte Seiten.

21 ZUMTOBEL Zumtobel Kurs: EUR 16,35 Hoch/Tief 12 M: EUR,/12,58 Buy ZUMV.VI Streubesitz: 64,7 % Kursziel: EUR 28, ZAG AV Marktkapitalisierung: EUR 711,4 Mio. KENNZAHLEN 8/9 9/ /11 11/12E 12/13E Umsatz (EUR Mio.) 1.174, 1.114, ,2 1.35, 1.484,9 EBITDA (EUR Mio.) 1, 8,8 127,6 145,5 177,7 EBIT (EUR Mio.) 57, -32,3 76, 88,5 1,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 13,4-69,9 51, 64,1 88,9 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),31-1,64 1,19 1,5 2,8 Dividende pro Aktie (EUR),,,5,6,8 ROCE (%) 7,3-6,2 11,6 12, 14,5 Kurs/Gewinn (x) 45,9 neg. 12,6,9 7,9 Kurs/Cash Flow (x) 9,5 7,2 6,8 5,7 4,6 Kurs/Buchwert (x) 1,5 1,1 1,7 1,7 1,5 EV/EBITDA (x) 7,8 7,5 6,9 6,5 5,1 EV/EBIT (x),1 neg. 11,5,6 7,9 ROCE/WACC,8 -,8 1,6 1,6 1,9 Dividendenrendite (%), 1,7 3,3 3,7 4,9 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA 9 14, 8 12, 7 6, 5 8, 4 6, 3 4, 2,, 3/4 6/7 7/8 8/9 9/ /11 11/12E 12/13E 3/4 6/7 7/8 8/9 9/ /11 11/12E 12/13E *Linie repräsentiert den Durchschnitt ZUMTOBEL VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE ZUMTOBEL MAI JUN JUL ZUMTOBEL HOCH /4/11,TIEF /7/11,SCHLUSS /7/11 Quelle: Datastream UniCredit Research Seite 22 Disclaimer siehe letzte Seiten.

22 Unternehmensnachrichten AMAG AMAG Buy Rend.: n.a. G/A: EUR, KGV n.a. Preis: EUR 17,3 AMAV.VI 11E Rend.: 2,9% G/A: EUR 2,1 KGV 8,6 Kursziel: EUR, AMAG AV 12E Rend.: 2,9% G/A: EUR 2,6 KGV 8,4 AMAG erzielte im ersten Halbjahr 11 Umsätze in Höhe von EUR 429,2 Mio. und entsprach damit unserer Prognose (EUR 4,3 Mio.). Anders beim EBITDA, das mit EUR 81,9 Mio. deutlich über unserer und der Konsensprognose von EUR 75, Mio. lag. Das Unternehmen revidierte auch den Ausblick nach oben. War man zuvor davon ausgegangen, dass die Ergebnisse 11 auf dem Niveau von oder knapp darunter sein würden, erwartet AMAG nun sogar eine Verbesserung gegenüber dem Rekordjahr. Rentabilität scheint in allen Bereichen zu steigen. In Bereich Metallhandel stieg das EBITDA auf EUR 34,5 Mio., wir hatten EUR 31,3 Mio. erwartet. Das Segment Gießerei verzeichnete EUR 4,7 Mio. (unsere Prognose: EUR 3,6 Mio.), der Bereich Walzprodukte EUR 41, Mio. (unsere Prognose: EUR 38,3 Mio.). Das heißt, dass die verbesserten Margen im 1Q11 auf stabilerer Basis erzielt wurden, was vermutlich eine Anhebung der Prognosen zur Folge haben wird. AMAG hat den Ausblick für 11 nachgebessert, dies aber mit der Warnung verbunden, dass durch saisonale Wartungsarbeiten in Ranshofen für das zweite Halbjahr 11 eine weniger dynamische Entwicklung als in der ersten Jahreshälfte erwartet wird. Die Auftragslage entwickelt sich laut Aussage des Unternehmens "zufriedenstellend". Sollte es AMAG gelingen, weiterhin Margen auf dem guten Niveau des 1Q11 zu erwirtschaften, würde das unserer Meinung nach den sehr konservativen Ausblick des Unternehmens nach oben drücken. Im ersten Jahr seines Bestehens als börsenotiertes Unternehmen ist AMAG klar auf dem Weg zu einer Erhöhung der Rentabilität, und wir gehen davon aus, dass man sich in den kommenden Jahren zunehmend auf Wachstum und Kapazitätsausbau konzentrieren wird. AT&S AT&S Buy /11 Rend.: 3,4% G/A: EUR 1,51 KGV 7,1 Preis: EUR 12,4 ATSV.VI 11/12E Rend.: 2,9% G/A: EUR 1,56 KGV 8, Kursziel: EUR 18, ATS AV 12/13E Rend.: 3,2% G/A: EUR 1,85 KGV 6,7 Nachdem die Ergebnisse im 1Q11/12 schwächer als erwartet waren, haben wir unser Kursziel von zuvor EUR 19 auf EUR 18 zurückgenommen, jedoch unsere Buy- Empfehlung beibehalten und unsere G/A-Prognosen für 11/12 auf EUR 1,56 (zuvor EUR 1,61) und für 12/13 auf EUR 1,85 (zuvor EUR 1,88) reduziert. Wir bleiben jedoch bei unserer positiven Sicht von AT&S, da das Unternehmen in den Wachstumsmärkten Smartphone und Medien-Tablets engagiert ist. Kapazitätsauslastung zurück auf Normalniveau. Nach der Katastrophe in Japan führten Verzögerungen bei der Einführung von neuen Telefonmodellen im 1Q11/12 zu niedriger Kapazitätsauslastung im größten AT&S-Werk in Shanghai. Jetzt ist die Auslastung jedoch wieder auf 95% gestiegen, und die starke Nachfrage nach Leiterplatten nach den Verzögerungen im 1Q kann mit den jüngst in Betrieb genommenen, zusätzlichen Produktionslinien in Shanghai befriedigt werden. Engagement in wachstumsstarken Sektoren. Die weltweiten Stückabsätze an Mobilgeräten stiegen im 1Q11 um 19% im Jahresabstand, wobei der Smartphone-Bereich mit 85% Wachstum im Jahresabstand sogar noch mehr zulegte. Die Umsätze mit Smartphones machen bisher nicht mehr als 24% des Gesamtumsatzes in der Mobilgerätsparte aus, was reichlich Potenzial für weiteres Wachstum verspricht. AT&S sollte davon profitieren, da man UniCredit Research Seite 23 Disclaimer siehe letzte Seiten.

23 Leiterplatten, vor allem für den Smartphone-Bereich, an acht der zehn führenden Hersteller von Mobilgeräten liefert. AT&S ist auch im Bereich Medien-Tablets gut verankert, wo wir davon ausgehen, dass das Unternehmen Leiterplatten für den Marktführer Apple ipad, aber auch für andere Hersteller liefert. Hoher Schuldenstand. An negativen Faktoren ist der relativ hohe Verschuldungsgrad (Net Gearing) von 95% im 1Q11/12 zu nennen, der vor allem durch Wechselkurseffekte, aber auch durch höhere Investitionen für den Kapazitätsausbau bedingt war. Das Management ist zuversichtlich, langfristig ein Net Gearing 8% zu erreichen; angesichts des stark zyklischen Geschäfts von AT&S würden wir lieber einen niedrigeren Schuldenstand sehen. CONWERT conwert Buy Rend.: 3,2% G/A: EUR,29 KGV 32,5 Preis: EUR 11,26 CONW.VI 11E Rend.: 3,3% G/A: EUR,41 KGV 27,3 Kursziel: EUR 13,5 CWI AV 12E Rend.: 3,5% G/A: EUR,49 KGV 23, conwert gab diese Woche bekannt, dass Vorstand Volker Riebel, der seit Jänner 11 CEO des Unternehmens war, auf eigenen Wunsch und aus privaten Gründen zurückgetreten ist. Damit reduziert sich der Vorstand von drei auf zwei Direktoren: Finanzvorstand Thomas Doll und Jürgen Kelber, der für Immobilienverwaltung und Verkauf zuständig ist. Die Finanzprognosen von conwert bleiben unverändert, und man strebt die Ausschüttung einer Dividende in ähnlicher Höhe wie im Vorjahr an. Auch die Strategie soll nicht geändert werden. Diese zielt derzeit darauf ab, das Engagement von conwert im Wohnimmobilienmarkt in Wien zurückzufahren und stattdessen stärker in Wohnimmobilien in Deutschland zu gehen, die vergleichsweise geringer bewertet sind. Allerdings geht conwert mit dem Abschied von CEO Riebel viel wichtiges Wissen über den deutschen Wohnimmobilienmarkt verloren. Im Allgemeinen sehen wir conwert jedoch weiterhin positiv, da die zunehmenden Veräußerungen von Wohnimmobilien in Österreich einerseits und Verkäufe aus dem ECO-Portfolio andererseits Cashflows bringen werden. ERSTE BANK Erste Bank Buy Rend.: 2,3% G/A: EUR 2,32 KGV 13,1 Preis: EUR 33,39 ERST.VI 11E Rend.: 2,4% G/A: EUR 2,9 KGV 11,5 Kursziel: EUR 39, EBS AV 12E Rend.: 3,3% G/A: EUR 3,98 KGV 8,4 Mit ihrem Abschluss zum ersten Halbjahr 11 blieb die Erste Bank hinter den Konsensschätzungen und unseren Prognosen zurück. Die operative Performance war sowohl beim Umsatz als auch auf der Kostenseite etwas besser als erwartet, aber unerwartet hohe Risikovorsorgen und Neubewertungsverluste von EUR 33 Mio. im 2Q11 führten dazu, dass die Erwartungen nicht erfüllt wurden. Wir haben unsere G/A-Prognosen um 9% auf EUR 2,9 für 11 und um 3% auf EUR 3,98 für 12 zurückgenommen. Demzufolge reduzierten wir unser Kursziel auf EUR 39 (EUR 41). Wir haben jedoch unsere Buy-Empfehlung beibehalten, da die Aktie zu aktuellen Kursen attraktiv bewertet ist. Angesichts der etwas enttäuschenden Ergebniszahlen für 2Q11 und der derzeit vorherrschenden, negativen Marktstimmung halten wir es für unwahrscheinlich, dass sich der Kurs der Aktie kurzfristig über dem Sektorschnitt entwickelt. Positive Faktoren: Die Nettozinsmarge stieg im 2Q auf 3,5% nach 2,88% im 1Q11, was auf bessere Kundenmargen und steigende Zinsen zurückzuführen ist, die auch im zweiten Halbjahr zur Stützung der Margen beitragen sollten. Die Kundeneinlagen nahmen im Vergleich zum 4Q um 3% zu und erreichten EUR 121 Mrd., was ein Brutto-Kredit/Einlagen- Verhältnis von 111% ergab. Die Kapitalausstattung ist mit einer Kern-Tier-1-Quote von 9,5% (8,% exklusive Partizipationskapital) zufriedenstellend. UniCredit Research Seite 24 Disclaimer siehe letzte Seiten.

24 Negative Faktoren: Die Risikovorsorgen sanken im 1H11 um 13,3% auf EUR 94 Mio., lagen jedoch über den Schätzungen (EUR 886 Mio.), insbesondere aufgrund der schlechter als erwartet verlaufenen Entwicklung in Ungarn und Rumänien. In beiden Ländern wurden im 2Q11 Verluste gemacht. Wirtschaftsaufschwung wird Gewinnerholung antreiben. Unsere Kernthese einer starken Verbesserung der Gewinnlage, die mittelfristig durch ein hoheres Kreditwachstum und sinkende Risikovorsorgen möglich werden sollte, besitzt nach wie vor Gültigkeit, da die fühlbare Erholung des wirtschaftlichen Umfelds, insbesondere in den derzeit noch abgeschlagenen Märkten in Ungarn und Rumänien, letztlich zu deutlich besseren Ergebnissen in diesen Märkten führen sollte. IMMOFINANZ IMMOFINANZ Buy /11E Rend.: 3,8% G/A: EUR,36 KGV 7,5 Preis: EUR 2,69 IMFI.VI 11/12E Rend.: 5,6% G/A: EUR,46 KGV 5,8 Kursziel: EUR 4, IIA AV 12/13E Rend.: 7,4% G/A: EUR,47 KGV 5,7 Nach neuesten Zahlen des Immobilienmaklers CBRE sind im 2Q11 die Renditen für Spitzenimmobilien im Bereich Büro und Einzelhandel in Moskau um Basispunkte geschrumpft. (Die aktuellen Renditen in Moskau sind: 9% für Spitzen-Büroimmobilien,,5% für beste Einzelhandelsobjekte). Etwa 9% des Immobilienbestandes von Immofinanz befindet sich in Moskau, vorwiegend Geschäftsflächen in Einkaufszentren. In Polen gingen die Renditen für Spitzen-Geschäftsflächen gegenüber dem Vorquartal um Basispunkte zurück (aktuelle Renditen für Spitzen-Geschäftsflächen in Polen: 6,35%). In Rumänien sanken die Renditen für Spitzen-Büroimmobilien gegenüber dem Vorquartal um Basispunkte, während sie in anderen Immobilienmärkten in Osteuropa relativ unverändert blieben. Wir nehmen an, dass Immofinanz aufgrund des starken Engagements in diesen Märkten von dieser Entwicklung überproportional profitieren wird. Allgemein stützt das unsere positive Sicht der Aktie, die noch immer mit einem großen Abschlag von 53% gegenüber dem für 12/13 erwarteten Substanzwert NAV gehandelt wird. LENZING Lenzing Buy Rend.: 3,3% G/A: EUR 6,19 KGV 7,5 Preis: EUR 85,3 LENV.VI 11E Rend.: 2,7% G/A: EUR 9,37 KGV 9,1 Kursziel: EUR 8, LNZ AV 12E Rend.: 3,2% G/A: EUR,88 KGV 7,8 Wir haben die Berichterstattung über Lenzing nach dem "Re-IPO" des Unternehmens an der Wiener Börse am 16. Juni 11 wieder aufgenommen. Die Lenzing AG ist der weltweit führende Hersteller von Cellulosefasern (Viskose) mit einem Marktanteil von 17%. Die Halbjahresergebnisse werden am 23. August präsentiert, und wir rechnen mit einer guten Entwicklung im 2Q. Mit den im 2Q bekannt gegebenen Preiserhöhungen sollte sich für 11 eine Preissteigerung in zweistelliger Prozentpunkt-Höhe ergeben. Das Unternehmen erwartet für 11 eine EBITDA-Marge von 21%-23%; wir gehen davon aus, dass der Wert am oberen Ende dieses Bereichs liegen wird. Baumwollpreise sinken von hohem Niveau. Normalerweise sind die Baumwollpreise niedriger als die Preise für Cellulosefaser, und wir erwarten, dass dies auch 11 so sein wird. Einen starken Zusammenhang mit den Baumwollpreisen gibt es nur bei einem Drittel der Lenzing-Produkte. Die Preise für Spezialfasern (Modal, Tencel) sollten 11 hoch bleiben. Sowohl für 11 als auch für 12 wird ein zweistelliges Wachstum der Absatzmengen erwartet. Auf Grundlage dieser Annahmen gehen wir für 11 und 12 von EBITDA-Steigerungen von 44% bzw. % aus. UniCredit Research Seite Disclaimer siehe letzte Seiten.

25 Umfangreiches Expansionsprogramm auf Schiene. Lenzing hat für den Zeitraum - ein Expansionsprogramm mit einem Gesamtvolumen von EUR 1,5 Mrd. eingeleitet. Die Produktionskapazitäten sollen um 64% ausgeweitet werden. Bei den Standardprodukten werden die Zuwächse ausschließlich in Asien stattfinden, bei den Spezialprodukten ist eine Verdoppelung der Produktion an Standorten in Europa und den USA vorgesehen. Wir erwarten, dass die Nachfrage nach Cellulosefasern in den nächsten Jahren größer sein wird als das Angebot, wodurch eine Mangelsituation ("cellulose gap") eintreten wird. Wir haben die Berichterstattung über Lenzing mit einem Kursziel von EUR 8 aufgenommen. Der Kurs ist der Durchschnittswert, der sich bei Anwendung unseres DCF- Modells bei Heranziehung einer einfachen und einer doppelten Kapitalrisikoprämie ergibt (bei durchschnittlichen Kapitalkosten WACC von 6,8% bzw.,7%). VERBUND Verbund Buy Rend.: 2,% G/A: EUR 1, KGV 24,1 Preis: EUR 28,47 VERB.VI 11E Rend.: 1,9% G/A: EUR 1, KGV,8 Kursziel: EUR 33,6 VER AV 12E Rend.: 2,6% G/A: EUR 1,58 KGV 18, Nach der Präsentation der Halbjahresergebnisse haben wir unsere Prognose aktualisiert. Demnach wird das konzernweite EBIT 11 um rund % und danach um rund 2% fallen. Wir haben auch den Ausblick für die von Verbund nach der Equitymethode verbuchten internationalen Beteiligungen ein wichtiger Diskussionspunkt bei den 1H-Ergebnissen angepasst, was die Wachstumsprognose um weitere 2-3% reduziert. Daher sinkt unser Kursziel von EUR 34,8 auf EUR 33,6, was noch immer ein Aufwärtspotenzial von 18% lässt. Damit dieses realisiert wird, müssen die Strompreise wieder an Dynamik gewinnen, was möglicherweise nicht vor dem 4Q passieren wird. Prognoseänderungen: Weniger Strom aus Wasserkraft lässt das Strom-EBIT um rund EUR 75 Mio. sinken falls sich der Hydraulizitätskoeffizient von dem zum Halbjahr gemessenen Wert von,86 auf,94 verbessert. Über 11 hinaus sind unsere Prognoseänderungen für die Stromdivision minimal. Das Netzgeschäft hingegen bleibt weiter hinter den Erwartungen zurück, wie auch die internationalen Beteiligungen in Italien (Sorgenia) und der Türkei (Enerjisa). Wenig erwarten dann wird man nicht enttäuscht. Die starke Performance von Verbund am letzten Mittwoch hat wahrscheinlich weniger mit dem Halbjahresabschluss oder dem Verkauf der Beteiligung am französischen Stromhändler POWEO SA und mehr mit der Abdeckung von Short-Positionen zu tun. Das Exposure am französischen Markt zurückzunehmen ist sicher positiv, doch Verbund hat danach noch immer zwei Gas-Kombikraftwerke (412MW in Betrieb, 4MW in Bau), von denen eines Gas mit an den Ölpreis gebundenen Lieferverträgen einkauft, was weitere Verluste für 2H11 und 12 erwarten lässt. Derzeit wird allerdings von den Beteiligungen für 12 ein Ergebnis von EUR 5 Mio. erwartet ein Niveau, das die österreichischen Beteiligungen allein problemlos erreichen sollten, die Erwartungen sind also niedrig. Selbst bis 14 erwarten wir aktuell nicht mehr als EUR 1 Mio. UniCredit Research Seite 26 Disclaimer siehe letzte Seiten.

26 VIENNA INT. AIRPORT Vienna International Airport Hold Rend.: 4,8% G/A: EUR 3,61 KGV 11,6 Preis: EUR 34,35 VIEV.VI 11E Rend.: 5,8% G/A: EUR 3,99 KGV 8,6 Kursziel: EUR 4, FLU AV 12E Rend.: 4,4% G/A: EUR 2,76 KGV 12,5 Vienna International Airport veröffentlichte die Verkehrszahlen für Juni. Das Passagieraufkommen stieg im Juni um 5,7% im Jahresabstand (8,6% seit Jahresanfang), die Zahl der Transferpassagiere um 2,1% und das maximale Abfluggewicht MTOW um 2,1%; die Flugbewegungen hingegen gingen um 3,2% zurück, das Frachtaufkommen um 12,8%. Im Juni wirkte sich eine höhere Verkehrsfrequenz nach Osteuropa positiv auf den Umsatz aus, während das Verkehrsaufkommen auf den Nahost-Routen (vor allem wegen der politischen Turbulenzen in Nahost und Nordafrika) geringer blieb. Wir sehen die Entwicklung der Passagierzahlen in VIE als positiv, insbesondere im Lichte der Tatsache, dass Austrian Airlines, die in VIE einen Marktanteil von 5% haben, im Juni einen Rückgang der Passagierzahlen um 1,2% im Jahresabstand verzeichneten. Wichtigster Punkt: Mit einer Zunahme des Passagieraufkommens von 8,6% seit Jahresanfang hat der Wiener Flughafen unsere Prognosen ebenso übertroffen wie seine eigenen Vorgaben für das Jahr (5% Zuwachs der Passagierzahlen). WOLFORD Wolford Hold /11E Rend.: 1,9% G/A: EUR 1,28 KGV 13,8 Preis: EUR 24,66 WLFD.VI 11/12E Rend.: 1,8% G/A: EUR 1,81 KGV 13,6 Kursziel: EUR 26, WOL AV 12/13E Rend.: 2,2% G/A: EUR 2,29 KGV,8 Der Ergebnisse /11 sind besser als im Vorjahr, bleiben jedoch hinter unseren Erwartungen und den Konsensprognosen zurück, besonders ab der EBITDA-Zeile. Schuld an der Lücke sind etwas geringere Umsätze, aber auch höhere Personalkosten. Umsatzwachstum. Der Umsatz legte im Jahresvergleich um 5,6% auf EUR 2,2 Mio. zu (VJ EUR 144 Mio., aber wir hatten EUR 4,8 Mio. erwartet), was vor allem durch Zuwächse im Markenvertrieb von Wolford ermöglicht wurde. Dieser wird von Wolford in eigenen und Partnergeschäften in vollem Umfang kontrolliert und konnte im GJ /11 den Rekordwert von 63% des Gesamtumsatzes einspielen. Nach Regionen betrachtet, war das Wachstum im Vergleich zum Vorjahr in Asien/Ozeanien am stärksten (+37%), gefolgt von den USA (+19%) und Spanien (+28%). EBITDA und EBIT stark gestiegen. Das EBITDA legte, getrieben von höheren Umsätzen, um 26% im Jahresabstand auf EUR,7 Mio. zu (VJ EUR 12,5 Mio.). Es blieb damit jedoch aufgrund höherer Personalkosten (+9% im Jahresabstand), die durch einen Zuwachs des Personalstandes um 11% bedingt waren, unter unseren Erwartungen. Das EBIT stieg um 62% im Jahresabstand auf EUR 7,3 Mio. (VJ EUR 4,5 Mio., unsere Prognose EUR 9,8 Mio.), was eine EBIT-Marge von 4,8% ergab (3,1% im GJ 9/). Das Management erwartet für das GJ 11/12 weiteres Umsatz- und Gewinnwachstum. Expansion nach China. Wir betrachten die Expansion in den chinesischen Markt als den wichtigsten potenziellen Wachstumstreiber für Wolford in den kommenden Jahren. Laut Management ist geplant, eine Reihe von Wolford-Geschäften in größeren chinesischen Städten zu eröffnen; der restliche Markt soll über Partner-Shops versorgt werden. Zusätzliche Umsätze werden erstmals für das GJ 11/12 erwartet. UniCredit Research Seite 27 Disclaimer siehe letzte Seiten.

27 Performance INDEX PERFORMANCE (%) -1W -1M -3M -6M -12M ATX -2,8-4,2-8,3-9,6 4,2 ATX PRIME -2,7-4,1-8,4-9,5 6,1 WBI -2,3-3,5-7,3-8,5 7,4 ATX -12M ATX -5 JAHRE A S O N D J F M A M J J HOCH /2/11,TIEF /8/,SCHLUSS HOCH /7/7,TIEF /3/9,SCHLUSS Quelle: Datastream PERFORMANCE -1M PERFORMANCE -3M 1,%,6% %,% -2% -1,% -2,% -,7% -1,% -1,9% -4% -6% -4,1% -4,2% -4,7% -5,2% -3,% -4,% -5,% -6,% NASDAQ (USA) FTSE (UK) DJI (USA) DAX (D) -4,2% ATX -4,7% EURO STOXX 5 (EU) -5,2% SSMI (CH) -8% -% -12% -14% NASDAQ (USA) FTSE (UK) DAX (D) DJI (USA) -8,3% ATX -11,3% EURO STOXX 5 (EU) -11,6% SSMI (CH) PERFORMANCE -12M PERFORMANCE -5 JAHRE % % % % 5% % 22,4% 16,7% 16,% 9,4% 4,2% 4% 3% % % % -% -% 31,6%,5% 8,2% -2,7% -5% -% -3,% -7,% -3% -4% -27,2% -28,% -29,6% NASDAQ (USA) DAX (D) DJI (USA) FTSE (UK) ATX EURO STOXX 5 (EU) SSMI (CH) NASDAQ (USA) DAX (D) DJI (USA) FTSE (UK) SSMI (CH) EURO STOXX 5 (EU) ATX UniCredit Research Seite 29 Disclaimer siehe letzte Seiten.

28 PERFORMANCE ABSOLUT UND RELATIV ZU ATX Aktie Kurs Performance Rel. Perf. zum ATX M -3M -12M -1M -3M -12M Andritz 67,69-6,2% -2,9% 4,9% -2,% 5,4% 36,7% CA Immo Anlagen 11,74-4,3% -11,7% 23,4% -,2% -3,5% 19,2% conwert 11,26-4,1% -5,1% 22,5%,% 3,2% 18,3% Erste Bank 33,39-4,7% -2,1% 2,9% -,6% 6,1% -1,3% EVN 11,38-5,% -12,1% -11,6% -,8% -3,8% -,7% IMMOFINANZ 2,69-5,1% -16,1% 6,2% -1,% -7,9% 2,1% Intercell 2,82,1% -53,9% -82,1% 4,3% -45,6% -86,2% OMV 27,81-5,1% -9,2% 9,% -,9% -,9% 4,8% Österreichische Post,75-3,9% -,1% 2,4%,2% -6,9% -1,7% Raiffeisen Bank Int. 34,93 1,1% -6,2% -2,3% 5,3% 2,1% -6,5% RHI 18,63-5,2% -22,8% -16,8% -1,% -14,5% -21,% SBO 67,95,7% -,6% 81,9% 19,9% 7,6% 77,7% Semperit 33,87,4% -14,2%,7% 4,6% -6,% 11,5% Strabag SE,9 -,9% -11,4% 13,8% 3,3% -3,1% 9,6% Telekom Austria 8,53-3,5% -18,3% -11,3%,7% -,% -,5% Verbund 28,47-7,3% -6,7% 4,5% -3,1% 1,5%,3% Vienna Insurance Group 37,5,3% -8,1%,9% 4,5%,2% -3,3% voestalpine 36,13-4,7% 8,7% 46,8% -,5% 17,% 42,6% Wienerberger 11,19-11,5% -22,5% 5,8% -7,4% -14,2% 1,6% Zumtobel 16,35-9,2% -33,2% 16,6% -5,1% -,% 12,4% GEWINNER -1M VERLIERER -1M % % %,7% -2% -4% % 5% % -5% SBO 4,9% AMAG 1,1% Raiffeisen Bank International,4% Semperit,3% Vienna Insurance Group,1% Intercell -,9% Strabag SE -1,1% Wolford -1,3% Rosenbauer -3,5% Telekom Austria -6% -8% -% -12% -14% -9,2% -11,5% Wienerberger Zumtobel -8,5% BWT -8,% -7,3% Mayr-Melnhof Verbund -7,2% UNIQA -6,2% Andritz -6,1% DO & CO -5,5% Palfinger -5,2% RHI GEWINNER SEIT JAHRESBEGINN 11 VERLIERER SEIT JAHRESBEGINN 11 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 5,4% SBO 5,1% DO & CO 4,7% conwert 2,1% Verbund 1,4% voestalpine,% AMAG -,3% Wolford -1,4% CA Immo Anlagen -1,6% Andritz -1,7% Lenzing % -% -% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -75,7% Intercell -33,% -36,8% RHI Vienna International Airport -24,3% -27,8% AT&S BWT -21,7% -21,7% -,5% -18,9% -16,1% Zumtobel Wienerberger Palfinger Telekom Austria Österreichische Post, Datastream UniCredit Research Seite 3 Disclaimer siehe letzte Seiten.

29 Performance ATX Aktien ANDRITZ 5% 4% 37,8% 33,6% 3% 19,5% 18,9% % 14,%,9% 12,% % 2,4% 7,9% % -% -4,4% -1,6% -% -3% -,1% -4% -39,5% -5% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD ANDRITZ CA IMMO ANLAGEN 8% 66,7% 3 6% 49,8% 4% %,8% 22,1% 14,% 9,2% % -% -,7% -,6% -6,4% -3,7% -1,4% -4% -6% -39,1% -48,2% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD CA IM.ANLAGEN CONWERT 8% 6% 4% % % -% -4% -39,6% -6% -51,5% 43,1% 63,%,8% 23,% -9,1% 8,7% -7,5% 8,4% 1,8%,1% 4,7% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD CONWERT IM.INVEST ERSTE BANK % 6 8% 6% 77,5% 58,8% 5 4% % % -% -12,9% -4% -29,% -14,7% 18,9% -,% 19,7% 11,4% 1,3% 1,5% -5,% -6% -53,% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD ERSTE GROUP BANK, Datastream UniCredit Research Seite 31 Disclaimer siehe letzte Seiten.

30 EVN % % 14,3%,6% 9,4% 5,5% % -% -5,9% -3,9% -1,2% -5,7% -6,5% -9,2%-8,8% % % -26,6% -31,9% -4% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD EVN IMMOFINANZ 1% % 8% 6% 4% % % -% -4% 95,9% 73,8% 71,4% -12,6% 6,% -19,6% 28,3% 16,6% -,1% -7,7% -,6% -6% -8% -62,8% -79,9% -% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD IMMOFINANZ INTERCELL 4% 35 % 16,5% 18,8% 8,6% 3 % -% -26,4% -4% -6% -8% -5,5%-4,1% -,7% -,6% -3,% -22,5% -3,2% -68,4% -75,7% -% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD INTERCELL OMV 4% 34,1% 7 3% 65 % % % -% -% -3% 11,4% 6,3% 3,3% -,4%-,1% 11,% 13,3% 2,5% -5,% -,1% -4% -36,2% -41,2% -5% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD OMV, Datastream UniCredit Research Seite 32 Disclaimer siehe letzte Seiten.

31 ÖSTERREICHISCHE POST % 12,8% 12,6% 4 % 9,1% 35 5% % -5% -2,2% -% -% -% 1,9% -7,% -7,5% -8,9%,6% -6,1% -2,3% -8,1% -16,1% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD OSTERREICHISCHE POST RAIFFEISENBANK INTERNATIONAL % 8,% 8% 6% 4% 27,5% 19,9% % 8,6%,6% % -% -4% -11,4%-,5% -,9% -4,5% -9,3% -14,8% -38,4% -6% -8% -61,4% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD RAIFFEISEN BANK INTL. RHI 8% 45 6% 4% 31,6% 51,9% 56,% 37,5% 4 35 %,8% % -% -13,2% -16,9% -13,8% -17,6% -18,1% -23,6% -4% -36,8% -6% -56,% -8% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD RHI SBO 4% 34,6% 3% 23,8% 26,% 28,4% % 11,7% % 2,5% 7,6% 5,4% % -,5% -% -4,1% -% -13,9% -3% -4% -37,9% -5% -48,5% -6% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD SCHOELLER-BLECKMANN, Datastream UniCredit Research Seite 33 Disclaimer siehe letzte Seiten.

32 SEMPERIT 5% 4% 3% % % % -% -% -,9% -3% -4% 3,% 24,2% 35,6% 4,3% 8,% -3,7% -,1% 41,2% 3,7% -14,5% -16,2% -5% -43,5% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD SEMPERIT STRABAG SE 5% 4% 3% % % % -% -% -3% -11,1% 9,3% 4,5% -6,4% -7,7%-7,1% -2,% 17,8% 9,4% -2,% -8,6% -4% -37,4% -5% -47,7% -6% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD STRABAG SE TELEKOM AUSTRIA %,9% % %,6% % 7,8% 4,% 5%,4% % -5% -1,9% -4,7% -% -,1% -% -11,7% -% -16,9% -% -19,2% -14,7% -18,9% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD TELEKOM AUSTRIA VERBUND 4% 34,3% 6 3% 55 % % % 12,5% 6,% 4,6% 2,1% % -4,8% -2,1% -4,3% 3 -% -17,1% -14,% -13,5% -3% -24,2%-24,5% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD VERBUND, Datastream UniCredit Research Seite 34 Disclaimer siehe letzte Seiten.

33 VIENNA INSURANCE GROUP 6% 5% 4% 3% % % % -% -% -16,5% -3% -4% -31,1% -16,7% 54,1%,9% -7,7% 9,9% -13,3%,% -1,4% 3,6% -4,7% -6,% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD VIENNA INSURANCE GROUP A VOESTALPINE 1% % 8% 6% 4% % % -% 1,1% 24,8% 5,4% 31,9% 19,5% 16,1% 14,9% 1,4% -7,1% -4% -3,9% -24,2% -35,4% -6% -58,3% -8% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD VOESTALPINE WIENERBERGER % 8% 6% 62,% 76,7% % % % -% -9,4% 11,1%,% 18,4% -,5% -,7% -4% -28,8% -29,2% -21,7% -37,3% -6% -54,2% -8% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD WIENERBERGER ZUMTOBEL 8% 71,1% 66,1% 35 6% 3 4% % % -% -4% -31,1% -6% -44,1% -2,5% 34,% 9,9% 12,6% -,2% -9,2%,4% -21,7% -24,9% 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q YTD ZUMTOBEL, Datastream UniCredit Research Seite 35 Disclaimer siehe letzte Seiten.

34 Umsatz DURCHSCHNITTLICHER TÄGLICHER UMSATZ IN DEN ATX WERTEN SEIT JAHRESBEGINN EUR Mio. 1,6 2, 2,8 3,2 3,4 3,4 3,5 3,6 4,1 4,6 7,5,1 14,9,6 17,6 17,8 18,,2 32,8 45,9 Semperit EVN Strabag SE Intercell RHI SBO CA Immo Anlagen Zumtobel Österreichische Post Conwert Vienna Insurance Group Wienerberger Telekom Austria Verbund Raiffeisen Bank International Andritz IMMOFINANZ voestalpine OMV Erste Bank DURCHSCHNITTLICHER TÄGLICHER UMSATZ SEIT JAHRESBEGINN 2 WIENER BÖRSE EUR Mio ATX EUR Mio Durchschnitt UniCredit Research Seite 36 Disclaimer siehe letzte Seiten.

35 Gewichtung ATX Aktie Kurs Gewichtung im ATX Erste Bank 33,39,31% OMV 27,81 11,87% voestalpine 36,13 11,16% Telekom Austria 8,53 7,89% Andritz 67,69 7,35% IMMOFINANZ 2,69 6,6% Vienna Insurance Group 37,5 6,19% Raiffeisen Bank International 34,93 5,35% Verbund 28,47 5,6% Wienerberger 11,19 3,43% CA Immo Anlagen 11,74 2,42% conwert 11,26 2,1% SBO 67,95 1,99% Österreichische Post,75 1,83% Strabag SE,9 1,79% Zumtobel 16,35 1,3% RHI 18,63 1,16% EVN 11,38 1,7% Semperit 33,87,91% Intercell 2,82,32% UniCredit Research Seite 37 Disclaimer siehe letzte Seiten.

36 Gewichtung ATX Prime Aktie Kurs Gewichtung im ATX Erste Bank 33,39 17,84% OMV 27,81,43% voestalpine 36,13 9,8% Telekom Austria 8,53 6,93% Andritz 67,69 6,45% IMMOFINANZ 2,69 5,8% Vienna Insurance Group 37,5 5,43% Raiffeisen Bank International 34,93 4,7% Verbund 28,47 4,44% Wienerberger 11,19 3,1% CA Immo Anlagen 11,74 2,13% Lenzing 85,3 2,8% conwert 11,26 1,76% Semperit 67,95 1,74% Mayr-Melnhof 73,5 1,68% Österreichische Post,75 1,61% Strabag SE,9 1,58% UNIQA 13,8 1,36% Zumtobel 16,35 1,14% RHI 18,63 1,2% EVN 11,38,94% Palfinger 22,85,94% Kapsch TrafficCom 6,29,84% Agrana 84,7,83% Vienna International Airport 34,35,83% Sparkassen Immobilien 33,87,8% AMAG 17,3,7% SBO 4,55,57% AT&S 12,4,44% BWT 16,65,41% DO & CO 31,,35% Rosenbauer 36,5,28% Intercell 2,82,28% Polytec Holding 8,,% Wolford 24,66,17% Warimpex 2,3,% Frauenthal 11,56,% Century Casinos 2,,% BENE 1,54,5% Zumtobel 1,3,5% UniCredit Research Seite 38 Disclaimer siehe letzte Seiten.

37 Bewertung GEWINNWACHSTUM 8 9 E 11E 12E ATX -65,6% 5,3% 77,8% 37,2% 21,5% ATX Prime -74,8% 55,1% 54,1% 39,5%,% Industriewerte -46,2% -76,5% 332,2% 41,7% 22,% Versorger 16,2% -5,9% -3,6% 5,3% 34,9% Öl & Gas -11,1% -58,4% 61,1% 62,6% 6,2% Finanzwerte -8,9% 235,6%,9% 24,9% 37,3% KURS/GEWINN-VERHÄLTNIS 8 9 E 11E 12E ATX 33, 19,4 13,2,7 8,8 ATX Prime 42,9 18,1 14,2 11,1 9,3 Industriewerte,3 57,5 16,4 12,8,5 Finanzwerte 47,9 8,7 13,1 11,5 8,4 KURS/CASH FLOW-VERHÄLTNIS 8 9 E 11E 12E ATX 9,2 6,5 6,7 6,6 6,1 ATX Prime 8, 5,9 6,1 6, 5, Industriewerte 6,7 5,1 5,7 5,5 4,9 DIVIDENDENRENDITE UND KURS/BUCHWERTVERHÄLTNIS 8 9 E 11E 12E Dividendenrendite (ATX) 2,8% 3,4% 3,1% 3,3% 3,9% Kurs/Buchwert-Verhältnis (ATX) 1,7 1, 1,1 1,1 1, BEWERTUNG ATX Aktie Kurs G/A KGV E 11E 12E 9 E 11E 12E Andritz 67,69 1,89 3,48 4,5 4,69,9 14,2 16,7 14,4 CA Immo Anlagen 11,74 -,88,52,99,97 neg. 18, 11,8 12,1 conwert 11,26,29,29,41,49 22,4 32,5 27,3 23, Erste Bank 33,39 2,37 2,32 2,9 3,98 8,7 13,1 11,5 8,4 EVN 11,38 1,9 1,27 1,21 1,45 11,3 9,7 9,4 7,9 IMMOFINANZ 2,69,18,36,46,47 9,7 7,5 5,8 5,7 Intercell 2,82 -,38-5, -,86 -,65 neg. neg. neg. neg. OMV 27,81 1,91 3,8 4,62 4,9 13,5 8,9 6, 5,7 Österreichische Post,75 1,18 1,75 1,81 1,91 17,8 11,9 11,5,8 Raiffeisen Bank International 34,93,99 4,56 4,44 5,46 3,3 8, 7,9 6,4 RHI 18,63,53 2,63 2,45 2,96 27,3 8,7 7,6 6,3 SBO 67,95,96 1,71 2,98 3,65 27,8,2 22,8 18,6 Semperit 33,87 1,89 2,21 2,35 2,73,7 13,5 14,4 12,4 Strabag SE,9 1,42 1,53 1,69 1,75 12,3 12,3 11,9 11,5 Telekom Austria 8,53,21,44,,63 51,4 23, 43,7 13,5 Verbund 28,47 2,9 1, 1, 1,58,2 24,1,8 18, Vienna Insurance Group 37, voestalpine 36,13,68 3,3 4,41 4,93 28,2 9, 8,2 7,3 Wienerberger 11,19-3,17 -,57,33,59 neg. neg. 33,8 18,9 Zumtobel 16,35-1,64 1,19 1,5 2,8 neg. 12,6,9 7,9 UniCredit Research Seite 39 Disclaimer siehe letzte Seiten.

38 KGV E 16 14,2 14, 13,8 13,8 13,5 13,1 12,6 12,3 11,9 11,7 11,6 12 9,7 8 4 Andritz Atrium European Real Estate Mayr-Melnhof Wolford Semperit Erste Bank Zumtobel Strabag SE Österreichische Post DO & CO Vienna International Airport EVN 9, voestalpine 8,9 OMV 8,7 RHI 8, Raiffeisen Bank International 7,5 Lenzing Median 7,5 7,1 6,7 IMMOFINANZ AT&S Rosenbauer Rosenbauer 6,7 AT&S 7,1 IMMOFINANZ 7,5 Lenzing 7,5 Raiffeisen Bank International 8, RHI 8,7 OMV 8,9 voestalpine 9, EVN 9,7 Vienna International Airport 11,6 KGV 11E ,4 Semperit 13,6 Wolford 13,2 Atrium European Real Estate 11,9 11,9 11,8 11,5 11,5,9,1 9,4 9,1 Mayr-Melnhof Strabag SE CA Immo Anlagen Erste Bank Österreichische Post Zumtobel Rosenbauer EVN Lenzing 8,6 Vienna International Airport 8,6 8,2 8, 7,9 7,6 AMAG voestalpine AT&S Raiffeisen Bank International RHI Median 6, 5,8 OMV IMMOFINANZ IMMOFINANZ 5,8 OMV 6, RHI 7,6 Raiffeisen Bank International 7,9 AT&S 8, voestalpine 8,2 AMAG 8,6 Vienna International Airport 8,6 Lenzing 9,1 EVN 9,4 KGV 12E 16 12,5 12,4 12,1 11, ,3,9,8,8 9,8 8 4 Vienna International Airport Semperit CA Immo Anlagen Strabag SE Mayr-Melnhof Palfinger Österreichische Post Wolford Rosenbauer 8,4 Erste Bank 8,4 AMAG 7,9 7,9 Zumtobel EVN 7,8 Lenzing 7,3 voestalpine 6,7 AT&S 6,4 Raiffeisen Bank International Median 6,3 5,7 5,7 RHI IMMOFINANZ OMV OMV 5,7 IMMOFINANZ 5,7 RHI 6,3 Raiffeisen Bank International 6,4 AT&S 6,7 voestalpine 7,3 Lenzing 7,8 EVN 7,9 Zumtobel 7,9 AMAG 8,4, Datastream UniCredit Research Seite 4 Disclaimer siehe letzte Seiten.

39 KCE E 12,4 9, Wienerberger BWT 8,3 Semperit 7,8 Mayr-Melnhof 6,8 Zumtobel 6,4 IMMOFINANZ 6,1 6, 6, Wolford RHI Vienna International Airport 4,5 CA Immo Anlagen 4,4 4,3 4,1 Rosenbauer DO & CO voestalpine 4,1 4, Strabag SE EVN Median 3,7 3,5 3,5 2,9 2,5 KTM Power Sports conwert Telekom Austria AT&S OMV OMV 2,5 AT&S 2,9 Telekom Austria 3,5 conwert 3,5 KTM Power Sports 3,7 EVN 4, Strabag SE 4,1 voestalpine 4,1 DO & CO 4,3 Rosenbauer 4,4 KCE 11E 8,3 8,2 8 7, 6,6 6,3 6,2 6,2 6,2 6 5,7 5,6 5,3 5,2 4 2 conwert BWT Wolford Mayr-Melnhof DO & CO Rosenbauer Österreichische Post IMMOFINANZ Zumtobel CA Immo Anlagen Vienna International Airport AMAG 4,7 RHI 4,7 Wienerberger 4,4 voestalpine 4,1 EVN 3,8 Strabag SE Median 3,2 3,1 2,4 Telekom Austria AT&S OMV OMV 2,4 AT&S 3,1 Telekom Austria 3,2 Strabag SE 3,8 EVN 4,1 voestalpine 4,4 Wienerberger 4,7 RHI 4,7 AMAG 5,2 Vienna International Airport 5,3 KCE 12E 8 7,5 7, 6,9 6,1 6, 6, Palfinger BWT Mayr-Melnhof Rosenbauer Wolford Österreichische Post 5,7 IMMOFINANZ 5,6 DO & CO 5,3 CA Immo Anlagen 5, AMAG 4,6 Zumtobel 4,4 Vienna International Airport 4,1 RHI 4,1 voestalpine 4,1 Wienerberger 3,6 EVN 3,6 Strabag SE Median 2,8 2,8 2,3 Telekom Austria AT&S OMV OMV 2,3 AT&S 2,8 Telekom Austria 2,8 Strabag SE 3,6 EVN 3,6 Wienerberger 4,1 voestalpine 4,1 RHI 4,1 Vienna International Airport 4,4 Zumtobel 4,6 UniCredit Research Seite 41 Disclaimer siehe letzte Seiten.

40 DIVIDENDENRENDITE E,% 8,% 6,% 4,% 2,%,% Median Erste Bank 2,3% SBO 2,3% Mayr-Melnhof 2,6% Atrium European 2,8% Real Estate Raiffeisen Bank 2,9% International 2,9% Strabag SE 2,9% voestalpine 3,2% conwert 3,3% EVN 3,3% Lenzing 3,3% Zumtobel 3,4% AT&S 3,4% Andritz 3,7% OMV 3,8% IMMOFINANZ 3,8% Rosenbauer 4,2% Semperit 4,8% Vienna International Airport 7,4% Telekom Austria 7,7% Österreichische Post Österreichische Post 7,7% Telekom Austria 7,4% Vienna International Airport 4,8% Semperit 4,2% Rosenbauer 3,8% IMMOFINANZ 3,8% OMV 3,7% Andritz 3,4% AT&S 3,4% Zumtobel 3,3% DIVIDENDENRENDITE 11E,% 8,% 6,% 4,% 2,%,% Median RHI 2,7% Strabag SE 2,7% Lenzing 2,7% CA Immo Anlagen 2,8% 2,9% AMAG 2,9% AT&S 3,% Mayr-Melnhof 3,1% Atrium European Real Estate 3,3% Rosenbauer 3,3% voestalpine 3,3% conwert 3,4% Andritz 3,6% OMV 3,7% Zumtobel 3,9% EVN 4,1% Semperit 5,6% IMMOFINANZ 5,8% Vienna International Airport 8,% Österreichische Post 8,9% Telekom Austria Telekom Austria 8,9% Österreichische Post 8,% Vienna International Airport 5,8% IMMOFINANZ 5,6% Semperit 4,1% EVN 3,9% Zumtobel 3,7% OMV 3,6% Andritz 3,4% conwert 3,3% voestalpine 3,3% DIVIDENDENRENDITE 12E,% 8,% 6,% 4,% 2,%,% Median AMAG 2,9% RHI 3,% Palfinger 3,1% Mayr-Melnhof 3,1% 3,1% Atrium European Real Estate 3,2% AT&S 3,2% Lenzing 3,3% Erste Bank 3,3% Rosenbauer 3,5% conwert 3,6% OMV 4,1% Andritz 4,2% voestalpine 4,4% Vienna International Airport 4,7% Semperit 4,8% EVN 4,9% Zumtobel 7,4% IMMOFINANZ 8,2% Österreichische Post 8,9% Telekom Austria Telekom Austria 8,9% Österreichische Post 8,2% IMMOFINANZ 7,4% Zumtobel 4,9% EVN 4,8% Semperit 4,7% Vienna International Airport 4,4% voestalpine 4,2% Andritz 4,1% OMV 3,6% conwert 3,5% UniCredit Research Seite 42 Disclaimer siehe letzte Seiten.

41 KBW E 3, 2, 1,, 1,7 Semperit 1,7 Zumtobel 1,6 Mayr-Melnhof 1,4 DO & CO 1,2 KTM Power Sports 1,1 AT&S 1,1 Vienna International Airport 1, Raiffeisen Bank International 1, voestalpine 1, Wolford 1, Erste Bank,9 OMV,7,7,7 EVN Atrium European Real Estate Strabag SE,6 conwert,6 Wienerberger Median,5,5 IMMOFINANZ CA Immo Anlagen CA Immo Anlagen,5 IMMOFINANZ,5 Wienerberger,6 conwert,6 Strabag SE,7 Atrium European Real Estate,7 EVN,7 OMV,9 Erste Bank 1, Wolford 1, KBW 11E 2, 1,9 1,7 1,7 1,7 1,4 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 1,,9, Semperit Intercell BWT Zumtobel Mayr-Melnhof AMAG Wolford voestalpine AT&S Erste Bank Raiffeisen Bank International,8 Vienna International Airport,8 OMV,7,7,7 Atrium European Real Estate Strabag SE conwert,7 EVN Median,6,5,5 CA Immo Anlagen Wienerberger IMMOFINANZ IMMOFINANZ,5 Wienerberger,5 CA Immo Anlagen,6 EVN,7 conwert,7 Strabag SE,7 Atrium European Real Estate,7 OMV,8 Vienna International Airport,8 Raiffeisen Bank International,9 KBW 12E 2, 1,7 1,6 1,6 1,5 1,5 1,3 1,3 1,2 1,1 1, 1,,9,8,8,5, Rosenbauer BWT RHI Zumtobel Mayr-Melnhof AMAG Wolford voestalpine AT&S Erste Bank Vienna International Airport Raiffeisen Bank International,7 Atrium European Real Estate,7,7,7 conwert Strabag SE OMV,6 EVN Median,6,5,5 CA Immo Anlagen Wienerberger IMMOFINANZ IMMOFINANZ,5 Wienerberger,5 CA Immo Anlagen,6 EVN,6 OMV,7 Strabag SE,7 conwert,7 Atrium European Real Estate,7 Raiffeisen Bank International,8 Vienna International Airport,8 UniCredit Research Seite 43 Disclaimer siehe letzte Seiten.

42 EV/EBITDA E ,2 8,8 8,4 8 7,2 6,9 6,4 6,1 6,1 6, 5,6 5,2 5,2 5, 4 Wienerberger SBO BWT RHI Zumtobel Österreichische Post Semperit Wolford Mayr-Melnhof EVN Telekom Austria Rosenbauer Andritz 5, 4,9 4,7 voestalpine AT&S Lenzing 4,6 KTM Power Sports Median 4,4 3,1 1,6 OMV Strabag SE DO & CO DO & CO 1,6 Strabag SE 3,1 OMV 4,4 KTM Power Sports 4,6 Lenzing 4,7 AT&S 4,9 voestalpine 5, Andritz 5, Rosenbauer 5,2 Semperit 6,6 EV/EBITDA 11E ,7 7,6 8 6,8 6,8 6,6 6,5 6,4 6,1 5,7 5,5 5,4 5,3 5,2 4 BWT KTM Power Sports Semperit Andritz Wolford Zumtobel Rosenbauer Österreichische Post Telekom Austria Wienerberger Lenzing RHI AT&S 5,1 5,1 5, EVN Mayr-Melnhof AMAG 4,9 voestalpine Median 4,2 3,3 3,3 DO & CO OMV Strabag SE Strabag SE 3,3 OMV 3,3 DO & CO 4,2 voestalpine 4,9 AMAG 5, Mayr-Melnhof 5,1 EVN 5,1 AT&S 5,2 RHI 5,3 Lenzing 5,4 EV/EBITDA 12E ,5 6,5 5,9 5,9 5,9 5,7 5,7 5,1 5,1 4,8 4,8 4,8 4,7 4 Palfinger KTM Power Sports Rosenbauer Österreichische Post Semperit Wolford Andritz Zumtobel AMAG Telekom Austria AT&S Lenzing RHI 4,7 4,6 4,5 Wienerberger Mayr-Melnhof EVN 4,2 voestalpine Median 3,2 3, 2,9 DO & CO Strabag SE OMV OMV 2,9 Strabag SE 3, DO & CO 3,2 voestalpine 4,2 EVN 4,5 Mayr-Melnhof 4,6 Wienerberger 4,7 RHI 4,7 Lenzing 4,8 AT&S 4,8 UniCredit Research Seite 44 Disclaimer siehe letzte Seiten.

43 EV/EBIT E 14,1 12,6 12,4 12,1 11,9 11,5 11,2 11,1,8,1 9,8 5 CA Immo Anlagen BWT EVN IMMOFINANZ Atrium European Real Estate Zumtobel Wolford KTM Power Sports Österreichische Post AT&S RHI 9, Mayr-Melnhof 8,4 Semperit 8,1 voestalpine 7,7 Strabag SE 6,8 Lenzing 6,6 OMV Median 6,3 5,9 2,6 Andritz Rosenbauer DO & CO DO & CO 2,6 Rosenbauer 5,9 Andritz 6,3 OMV 6,6 Lenzing 6,8 Strabag SE 7,7 voestalpine 8,1 Semperit 8,4 Mayr-Melnhof 9, RHI 9,8 EV/EBIT 11E 13,5 12,6 11,1 11,1 11,1 11,,9,6 9,9 5 CA Immo Anlagen Palfinger IMMOFINANZ Atrium European Real Estate EVN AT&S Wolford Zumtobel Österreichische Post 9,4 Semperit 8,3 Andritz 7,6 RHI 7,5 Mayr-Melnhof 7,5 7,4 7,4 7,3 Rosenbauer AMAG voestalpine Strabag SE Median 7,1 6,5 4,9 Lenzing DO & CO OMV OMV 4,9 DO & CO 6,5 Lenzing 7,1 Strabag SE 7,3 voestalpine 7,4 AMAG 7,4 Rosenbauer 7,5 Mayr-Melnhof 7,5 RHI 7,6 Andritz 8,3 EV/EBIT 12E 11,4,7,2 9,5 5 Atrium European Real Estate Wienerberger IMMOFINANZ AT&S 9,3 Österreichische Post 9,3 Palfinger 9, 8,8 EVN Wolford 7,9 7,9 7,7 Zumtobel Semperit AMAG 6,9 6,9 Rosenbauer Andritz 6,8 6,8 6,5 6,4 6,2 Strabag SE Mayr-Melnhof RHI Lenzing voestalpine Median 4,8 DO & CO 4,2 OMV OMV 4,2 DO & CO 4,8 voestalpine 6,2 Lenzing 6,4 RHI 6,5 Mayr-Melnhof 6,8 Strabag SE 6,8 Andritz 6,9 Rosenbauer 6,9 AMAG 7,7 UniCredit Research Seite 45 Disclaimer siehe letzte Seiten.

44 Kennzahlenübersicht Kurs Aktien Kap. Streubesitz Performance G/A Aktie Empfehlung (Mio.) (EUR Mio.) -1M -3M 9 E 11E 12E AMAG Buy AMAV.VI 17,3 35,3 6,1 38% 4,9% -3,9% n.a. n.a. 2,1 2,6 Andritz Buy ANDR.VI 67,69 51, ,9 71% -6,2% -2,9% 1,89 3,48 4,5 4,69 AT&S Buy ATSV.VI 12,4 23,3 321,2 6% -1,9% -14,1% -1,6 1,51 1,56 1,85 Atrium European Real Estate Hold ATRS.VI 4,46 372, ,2 5% -,6% -2,7% -1,18,3,34,34 BWT Hold BWTV.VI 16,65 17,2 296,9 51% -8,5% -16,7% 1,32 1,32 1,4 1,17 CA Immo Anlagen Hold CAIV.VI 11,74 87,9 1.31,4 83% -4,3% -11,7% -,88,52,99,97 conwert Buy CONW.VI 11,26 84,3 961,6 8% -4,1% -2,6%,29,29,41,49 DO & CO Hold DOCO.VI 31, 9,7 34,6 47% -5,1% -1,7% 1,26 1,58 1,97 2,41 Erste Bank Buy ERST.VI 33,39 378, , 64% -4,7% -,1% 2,37 2,32 2,9 3,98 EVN Buy EVNV.VI 11,38 179,4 2.47,9 17% -5,% -12,1% 1,9 1,27 1,21 1,45 IMMOFINANZ Buy IMFI.VI 2,69 98, ,1 95% -5,1% -16,1%,18,36,46,47 Intercell Hold ICEL.VI 2,82 48,6 137, 82%,1% -53,8% -,38-5, -,86 -,65 KTM Power Sports Hold KTMP.VI 42,5,3 368, 6% 1,2% -2,% -,93 1,57 1,51 2,6 Lenzing Buy LENV.VI 85,3 26, ,7 35% -4,% -2,8% 2,81 6,19 9,37,88 Mayr-Melnhof Buy MMKV.VI 73,5,1 1.47, 35% -8,% -8,2% 4,44 5,39 6,19 6,5 OMV Hold OMVV.VI 27,81 326,1 9.1,5 46% -5,1% -5,9% 1,91 3,8 4,62 4,9 Österreichische Post Buy POST.VI,75 67,6 1.41,7 47% -3,9% -8,8% 1,18 1,75 1,81 1,91 Palfinger Buy PALF.VI 22,85 35,4 816,4 34% -5,5% -18,4% -,22,68 1,57 2, Raiffeisen Bank International Hold RIBH.VI 34,93 194,5 6.83, 22% 1,1% -3,2%,99 4,56 4,44 5,46 RHI Buy RHIV.VI 18,63 39,8 741,6 6% -5,2% -21,2%,53 2,63 2,45 2,96 Rosenbauer Hold RBAV.VI 36,5 6,8 248,2 49% -1,3% -8,2% 1,45 4,66 3,6 3,71 SBO Buy SBOE.VI 67,95,9 1.87,2 69%,7%,9%,96 1,71 2,98 3,65 Semperit Hold SMPV.VI 33,87,6 696,8 46%,4% -14,2% 1,89 2,21 2,35 2,73 UniCredit Research Seite 46 Disclaimer siehe letzte Seiten.

45 Kurs Aktien Kap. Streubesitz Performance G/A Aktie Empfehlung (Mio.) (EUR Mio.) -1M -3M 9 E 11E 12E Strabag SE Buy STRV.VI,9 114, 2.29,8 23% -,9% -9,% 1,42 1,53 1,69 1,75 Telekom Austria Hold TELA.VIE 8,53 442, ,2 72% -3,5% -11,6%,21,44,,63 UNIQA C.i.T. UNIQ.VI Verbund Buy VERB.VI 28,47 347,4 9.89,9 17% -7,3% -6,7% 2,9 1, 1, 1,58 Vienna Insurance Group C.i.T. VIEV:VI Vienna International Airport Hold VIEV.VI 34,35 21, 721,4 5% -4,6% -,% 3,49 3,61 3,99 2,76 voestalpine Buy VOES.VI 36,13 169, 6.7,7 67% -2,5% 11,2%,68 3,3 4,41 4,93 Wienerberger Buy WBSV.VI 11,19 117,5 1.3,1 % -11,5% -21,9% -3,17 -,57,33,59 Wolford Hold WLFD.VI 24,66 5, 123,3 49% -1,1% -8,6%,52 1,28 1,81 2,29 Zumtobel Buy ZUMV.VI 16,35 42, ,44 65% -6,7% -31,4% -1,64 1,19 1,5 2,8 UniCredit Research Seite 47 Disclaimer siehe letzte Seiten.

46 KGV K/BW EV/EBITDA EV/EBIT Div. Rend. Aktie 9 E 11E 12E 9 E 11E 12E 9 E 11E 12E 9 E 11E 12E 11E 12E AMAG n.a. n.a. 8,6 8,4 n.a. n.a. 1,4 1,3 n.a. n.a. 5, 5,1 n.a. n.a. 7,4 7,7 2,9% 2,9% Andritz,9 14,2 16,7 14,4 2,4 3,4 4, 3,5 4,5 5, 6,8 5,7 6,7 6,3 8,3 6,9 3,4% 4,1% AT&S neg. 7,1 8, 6,7,5 1,1 1,1 1, 7,5 4,9 5,2 4,8 neg.,1 11, 9,5 2,9% 3,2% Atrium European Real Estate neg. 14, 13,2 13,1,6,7,7,7 9,1,2 16,8,1 neg. 11,9 11,1 11,4 3,1% 3,1% BWT 11,7, 16, 14,3 1,8 2,1 1,7 1,6 7,2 8,4 8,7 7,9 12,2 12,6 14,4 13,4 2,4% 2,4% CA Immo Anlagen neg. 18, 11,8 12,1,4,5,6,6 14,8 18,6 19,4 18,8 697,3 14,1 13,5 13,1 2,8% 2,8% conwert 22,4 32,5 27,3 23,,4,6,7,7 19, 14,8 21,1 19,4 21, 26,5,9 19,6 3,3% 3,5% DO & CO 7,3 11,7,9 13,,9 1,4 2, 1,8 1,6 1,6 4,2 3,2 3,1 2,6 6,5 4,8 1,3% 1,4% Erste Bank 8,7 13,1 11,5 8,4,7 1, 1,, ,4% 3,3% EVN 11,3 9,7 9,4 7,9,7,7,7,6 5,9 5,6 5,1 4,5 12,5 12,4 11,1 9, 3,9% 4,8% IMMOFINANZ 9,7 7,5 5,8 5,7,4,5,5,5 14,3 18,1 17,3, 29,9 12,1 11,1,2 5,6% 7,4% Intercell neg. neg. neg. neg. 3,2 7,3 1,7 2,9 neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg.,%,% KTM Power Sports neg. 14,6 28,2,6 1, 1,2 2,1 2, 54,1 4,6 7,6 6,5 neg. 11,1 16,6 12,9,5%,9% Lenzing 9,4 7,5 9,1 7,8 1,3 1,8 2,3 1,8 5,8 4,7 5,4 4,8 9,9 6,8 7,1 6,4 2,7% 3,2% Mayr-Melnhof 13,7 13,8 11,9 11,3 1,4 1,6 1,4 1,3 4,9 6, 5,1 4,6 7,7 9, 7,5 6,8 3,% 3,1% OMV 13,5 8,9 6, 5,7 1,,9,8,7 4,7 4,4 3,3 2,9 9,2 6,6 4,9 4,2 3,6% 3,6% Österreichische Post 17,8 11,9 11,5,8 2,5 2,4 2,4 2,3 6,9 6,4 6,1 5,9 12,6,8 9,9 9,3 8,% 8,2% Palfinger neg. 27,3 14,6,9 1,5 2,1 2,2 1,9 37,9,3 9,7 7,5 neg.,3 12,6 9,3 2,3% 3,1% Raiffeisen Bank International 3,3 8, 7,9 6,4,9 1,,9, ,3% 2,8% RHI 27,3 8,7 7,6 6,3 2,7 3, 2, 1,6 7,2 7,2 5,3 4,7,1 9,8 7,6 6,5 2,7% 3,% Rosenbauer 18,5 6,7,1 9,8 2,1 1,9 1,9 1,7 7,7 5,2 6,4 5,9 9,4 5,9 7,5 6,9 3,3% 3,3% SBO 27,8,2 22,8 18,6 1,8 2,6 3,8 3,4 7,7 8,8 9,8 8,3 16,9,1 14, 11,5 1,8% 2,4% Semperit,7 13,5 14,4 12,4 1,3 1,7 1,9 1,8 3,7 6,1 6,8 5,9 5,5 8,4 9,4 7,9 4,1% 4,7% UniCredit Research Seite 48 Disclaimer siehe letzte Seiten.

47 KGV K/BW EV/EBITDA EV/EBIT Div. Rend. Aktie 9 E 11E 12E 9 E 11E 12E 9 E 11E 12E 9 E 11E 12E 11E 12E Strabag SE 12,3 12,3 11,9 11,5,7,7,7,7 3,3 3,1 3,3 3, 8, 7,7 7,3 6,8 2,7% 2,7% Telekom Austria 51,4 23, 43,7 13,5 3,8 3,9 4,2 4,5 4,9 5,2 5,7 4,8,5 18,1,5 13,9 8,9% 8,9% UNIQA Verbund,2 24,1,8 18, 3,1 2,4 2,3 2,2,8 11,1 12,, 13, 14,2,3 12,3 1,9% 2,6% Vienna Insurance Group Vienna Int. Airport 8,5 11,6 8,6 12,5,8 1,1,8,8 8,4,2 9, 8,3 14, 16,7 14,1,8 5,8% 4,4% voestalpine 28,2 9, 8,2 7,3,8 1, 1,2 1,1 6,9 5, 4,9 4,2 19,8 8,1 7,4 6,2 3,3% 4,2% Wienerberger neg. neg. 33,8 18,9,3,6,5,5 9,6 9,2 5,5 4,7 neg. 181,4 14,7,7 1,3% 1,8% Wolford 19, 13,8 13,6,8,6 1, 1,3 1,2 5,8 6,1 6,6 5,7 16,2 11,2,9 8,8 1,8% 2,2% Zumtobel neg. 12,6,9 7,9 1,1 1,7 1,7 1,5 7,5 6,9 6,5 5,1 neg. 11,5,6 7,9 3,7% 4,9% UniCredit Research Seite 49 Disclaimer siehe letzte Seiten.

48 ISIN Nummern Aktie AMAG Agrana Andritz Atrium A-Tec Industries AT&S BENE BWT CA Immo Anlagen Century Casinos conwert C-Quadrat Investment CWT DO & CO Erste Bank EVN Head IMMOFINANZ Intercell Kapsch TrafficCom AG KTM Power Sports Lenzing Mayr-Melnhof OMV Österreichische Post Palfinger Pankl Racing Systems Polytec Holding Raiffeisen International RHI Rosenbauer SBO Semperit Strabag SE Telekom Austria UNIQA Verbund Vienna Insurance Group Vienna Int. Airport voestalpine Warimpex Wienerberger Wolford Zumtobel ISIN ATAMAG3 AT6379 AT737 AT66659 ATATEC9 AT ATBENE6 AT73775 AT AT4999 AT69775 AT6135 AT4997 AT81882 AT6511 AT7453 NL23831 AT8958 AT61261 ATKAPSCH9 AT64543 AT64455 AT9384 AT74359 ATAPOST4 AT75835 AT9349 ATAXX9 AT6636 AT67693 AT9254 AT AT ATSTR1 AT78 AT8213 AT74649 AT9854 AT91185 AT93753 AT8279 AT83176 AT8347 AT83737 UniCredit Research Seite 5 Disclaimer siehe letzte Seiten.

49 Termine AUGUST Polytec Ergebnis 1H11 4. RHI Ergebnis 1H11 5. BWT Ergebnis 1H11 9. Andritz Ergebnis 1H11 9. Semperit Ergebnis 1H11. OMV Ergebnis 1H11. Palfinger Ergebnis 1H Vienna Int. Airport Verkehrszahlen 7/ Century Casinos Ergebnis 1H Atrium European Ergebnis 1H Intercell Ergebnis 1H Mayr-Melnhof Ergebnis 1H Telekom Austria Ergebnis 1H Wienerberger Ergebnis 1H DO&CO Ergebnis 1Q11/ SBO Ergebnis 1H Vienna Insurance Group Ergebnis 1H voestalpine Ergebnis 1Q11/ Österreichische Post Ergebnis 1H IMMOFINANZ Ergebnis / Kapsch Hauptversammlung 22. Kapsch Ergebnis 1Q11/ Lenzing Ergebnis 1H conwert Ergebnis 1H Frauenthal Ergebnis 1H UNIQA Ergebnis 1H11. CA Immo Anlagen Ergebnis 1H11. EVN Ergebnis 1-3Q/11. Raiffeisen Bank Int. Ergebnis 1H11. Vienna Int. Airport Ergebnis 1H Rosenbauer Ergebnis 1H Kapsch Ex Tag 3. HTI Ergebnis 1H11 3. S Immo Ergebnis 1H11 3. Warimpex Ergebnis 1H KTM Power Sports Ergebnis 1H Strabag SE Ergebnis 1H11 Vorläufige Angaben, Daten ohne Gewähr Quelle: Unternehmensangaben SEPTEMBER Zumtobel Ergebnis 1Q11/ Vienna Int. Airport Verkehrszahlen 8/11. Wolford Hauptversammlung. Wolford Ergebnis 1Q11/ bene Ergebnis 1H11/ Wolford Ex Tag 26. IMMOFINANZ Ergebnis 1Q11/ IMMOFINANZ Hauptversammlung Vorläufige Angaben, Daten ohne Gewähr Quelle: Unternehmensangaben UniCredit Research Seite 51 Disclaimer siehe letzte Seiten.

50 Definitionen Unternehmen Jede Aktienkategorie wird einzeln angeführt; Vorzugsaktien sind als solche ausgewiesen. Marktkapitalisierung Anzahl der Aktien (der jeweiligen Kategorie) x Kurs Enterprise Value (EV) Der Enterprise Value (Unternehmenswert) ist die Summe aus der Marktkapitalisierung aller Aktienkategorien + Netto-Finanzverbindlichkeiten. Buchwert Grundkapital + Rücklagen + Gewinnvortrag - Dividenden KBW Kurs/Buchwert - Verhältnis Hoch/Tief Höchst- bzw. Tiefstkurs der letzten 12 Monate 1M, 3M, 12M Kursveränderung während der angegebenen Periode Gewinn pro Aktie Bei historischen Daten ist der Gewinn pro Aktie der Jahresüberschuss nach Minderheitenanteilen je Aktie, bei unseren Schätzungen der erwartete Jahresüberschuss nach Minderheitenanteilen je Aktie. KGV Kurs/Gewinn - Verhältnis. Diese Bewertungskennzahl bezieht sich auf die Eigenkapitalgeber. Cash Earnings Jahresüberschuss + Abschreibungen / Amortisation, bereinigt um außerordentliche Aufwendungen oder Erträge und Minderheitenanteile KCE Kurs/Cash Earnings - Verhältnis Dividendenrendite Dividende je Aktie bezogen auf den aktuellen Kurs EBIT EBIT steht für "Earnings Before Interest and Tax" und somit für den Betriebs-erfolg eines Unternehmens. Diese Kennzahl weist die operative Ertragskraft vor Berücksichtigung von Zinsergebnis und Steuerzahlungen aus. EBITDA EBITDA (bzw. EBITD) steht für "Earnings Before Interest, Tax, Depreciation (and Amortisation) und entspricht einer Art "Brutto-Cash-Flow"-Größe eines Unternehmens. Der Betriebserfolg (EBIT) wird um die Abschreibungen korrigiert. EV/EBIT; EV/EBITDA Die Ertragskennzahlen EBIT und EBITDA werden auf den Enterprise Value (EV) bezogen und stellen eine Bewertungskennzahl unabhängig vom Verschuldungsgrad eines Unternehmens dar. Anzahl der Aktien An der Börse zugelassene Aktienanzahl der jeweiligen Kategorie UniCredit Research Seite 52 Disclaimer siehe letzte Seiten.

51 Compliance POTENZIELLE INTERESSENSKONFLIKTE Aktie Key Andritz 3 AT&S Atrium Austria Metall AG 2,4 BWT 3 CA Immo Anlagen 1a,3 conwert 3 DO & CO 3 Erste Bank 3 EVN 3 IMMOFINANZ 2 Intercell 3 KTM Power Sports Lenzing AG 2,3,4,6a Mayr-Melnhof 3 OMV 2,3,4 Österreichische Post 3 Palfinger 3 Raiffeisen Bank International 3 RHI 2,3 Rosenbauer SBO 3 Semperit 3 Strabag SE 2,3 Telekom Austria 3 Verbund 2,3,4 Vienna Int. Airport 3 voestalpine 2,3 Wienerberger 2,3 Wolford 3 Zumtobel 3 Source: UniCredit Research Key 1a: An der Gesellschaft halten die UniCredit Bank AG, die UniCredit Bank AG London Branch, die UniCredit Bank AG Vienna Branch, die UniCredit Bank AG Milan Branch, UniCredit Securities, UniCredit Menkul Değerler A.Ş., Zagrebačka banka, UniCredit Bulbank bzw. ein mit diesen Gesellschaften (gemäß dem jeweils anwendbaren nationalen Recht) verbundenes Unternehmen eine Beteiligung in Höhe von mindestens 2% des Grundkapitals. Key 1b: Die analysierte Gesellschaft hält an der UniCredit Bank AG, der UniCredit Bank AG London Branch, der UniCredit Bank AG Vienna Branch, der UniCredit Bank AG Milan Branch, UniCredit Securities, UniCredit Menkul Değerler A.Ş., Zagrebačka banka, UniCredit Bulbank bzw. an einem mit diesen Gesellschaften (gemäß dem jeweils anwendbaren nationalen Recht) verbundenen Unternehmen eine Beteiligung in Höhe von mindestens 2% des Grundkapitals. Key 2: Die UniCredit Bank AG, die UniCredit Bank AG London Branch, die UniCredit Bank AG Vienna Branch, die UniCredit Bank AG Milan Branch, UniCredit Securities, UniCredit Menkul Değerler A.Ş. bzw. ein mit diesen Gesellschaften (gemäß dem jeweils anwendbaren nationalen Recht) verbundenes Unternehmen gehörten einem UniCredit Research Seite 53 Disclaimer siehe letzte Seiten.

52 Konsortium an, das in den letzten 12 Monaten vor Veröffentlichung dieses Reports Wertpapiere der analysierten Gesellschaft oder sich darauf beziehende Derivate im Zusammenhang mit einem öffentlichen Angebot von Wertpapieren der analysierten Gesellschaft oder sich darauf beziehenden Derivaten erworben hat. Key 3: Die UniCredit Bank AG, die UniCredit Bank AG London Branch, die UniCredit Bank AG Vienna Branch, die UniCredit Bank AG Milan Branch, UniCredit Securities, UniCredit Menkul Değerler A.Ş., Zagrebačka banka, UniCredit Bulbank bzw. ein mit diesen Gesellschaften (gemäß dem jeweils anwendbaren nationalen Recht) verbundenes Unternehmen betreuen die von der analysierten Gesellschaft emittierten Finanzinstrumente an der Börse oder am Markt durch Stellen von Kauf- und Verkaufsaufträgen (wird also als Market Maker/Liquidity Provider für die von der Gesellschaft emittierten Wertpapiere oder sich darauf beziehende Derivate tätig oder stellt Liquidität in diesen Wertpapieren oder sich darauf beziehende Derivate zur Verfügung). Key 4: Zwischen dem analysierten Unternehmen und der UniCredit Bank AG, der UniCredit Bank AG London Branch, der UniCredit Bank AG Vienna Branch, der UniCredit Bank AG Milan Branch, UniCredit Securities, UniCredit Menkul Değerler A.Ş., Zagrebačka banka, UniCredit Bulbank bzw. einem mit diesen Gesellschaften (gemäß dem jeweils anwendbaren nationalen Recht) verbundenes Unternehmen bestand in den letzten 12 Monaten eine Vereinbarung über Dienstleistungen im Zusammenhang mit Investmentbanking-Geschäften, für die die Bank eine Leistung oder ein Leistungsversprechen erhielt. Key 5: Zwischen dem analysierten Unternehmen und der UniCredit Bank AG, der UniCredit Bank AG London Branch, der UniCredit Bank AG Vienna Branch, der UniCredit Bank AG Milan Branch, UniCredit Securities, UniCredit Menkul Değerler A.Ş., Zagrebačka banka, UniCredit Bulbank bzw. einem mit diesen Gesellschaften (gemäß dem jeweils anwendbaren nationalen Recht) verbundenen Unternehmen besteht eine Vereinbarung über die Erstellung von Analysen. Key 6a: Angestellte der UniCredit Bank AG Milan Branch und/oder Mitglieder des Board of Directors von UniCredit sind Mitglieder des Board of Directors (oder einem gemäß dem jeweils anwendbaren nationalen Recht vergleichbaren Verwaltungsorgan) der analysierten Gesellschaft. Mitglieder des Board of Directors (oder einem gemäß dem jeweils anwendbaren nationalen Recht vergleichbaren Verwaltungsorgan) der analysierten Gesellschaft sind Mitglieder des Board of Directors von UniCredit. Key 6b: Der Analyst ist Mitglied des Aufsichtsrats/Vorstands (oder einem gemäß dem jeweils anwendbaren nationalen Recht vergleichbaren Verwaltungsorgan) der analysierten Gesellschaft. Key 7: Die UniCredit Bank AG Milan Branch und/oder andere italienische Banken, die Mitglied der UniCredit Gruppe sind, haben wesentliche Beträge in Form von Krediten an die analysierte Gesellschaft ausgereicht. UniCredit Research Seite 54 Disclaimer siehe letzte Seiten.

53 Ihre Ansprechpartner STADT-UND LANDESDIREKTIONEN Stadtdirektionen City Gabriele Schneider +43 () West Karin Weintritt +43 () Nord Renate Wiesner +43 () Ost Walter Schenk +43 () Landesdirektionen Burgenland Michael Krojer +43 () Kärnten Pirmin Jenny +43 () Landesdirektion Niederösterreich Regionaldirektion NÖ West Gerlinde Kirchweger +43 () Regionaldirektion NÖ Süd Michael Krojer +43 () Oberösterreich Sieglinde Maria Mar +43 () Salzburg Karin Grabner +43 () Steiermark Oliver Baumann +43 () Tirol/Osttirol Wolfgang Spängler +43 () Vorarlberg Guntram Grabher-Meyer +43 () UniCredit Research Seite 55 Disclaimer siehe letzte Seiten.

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