REPORTFOLIO 26 / Wichtige Hinweise auf Seite 2 beachten! Köln,

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1 REPORT zum Portfolio, kurz REPORTfolio : Dieser -Börsenbrief erscheint i.d.r. zweimal monatlich und informiert über die Zusammensetzung des ACC Alpha select Portfolios bzw. des Fonds ACC Alpha select AMI, ISIN und WKN: DE (Beachten Sie dazu Seite 2.) Übersicht per 15. Dezember 2008 Veränderung seit Mitte eines Monats: Vergleich über 12 Monate: Fondsvermögen ,8 % umlaufende Anteile ,5 % Anteilswert 15,32-7,93-34,1 % 42,0 % Barreserve ,6 % Aktieninvestments Rückstellungen, Kosten, Abgrenzung Absicherung (Hedging Marktrisiko) siehe Seite 9 53,1 % Netto-Aktien long In der ersten Dezemberhälfte suchten die Aktienmärkte einen Boden. Die im November markierten Jahrestiefs wurden nicht mehr unterschritten. Eine Jahresendrallye gab es allerdings auch nicht. Vor diesem Hintergrund wurde der Umfang der Hedging- Positionen weiter reduziert und unsere Barreserve nur leicht gesenkt. Der Anteilswert pendelte mit kleinen Ausschlägen oberhalb von 15,00 seitwärts und verteidigte damit seinen Vorsprung vor den Benchmarks. Inhalt ACC Alpha select AMI (schwarz) mit Vorsprung vor Benchmark (MSCI-Welt, in Euro, blau) und DAX (grün) (1 Jahr) ÜBERSICHT WICHTIGE HINWEISE / DISCLAIMER KOMMENTAR DER GESCHÄFTSFÜHRUNG DAS PORTFOLIO UND DIE LETZTEN TRANSAKTIONEN AKTUELLE ALLOKATION NACH LÄNDERN UND BRANCHEN RISIKOMANAGEMENT VERGLEICH MIT ANDEREN FONDS ANLAGE: EQUIVALENT ANLAGE: PROBOT-VALUE-DATENERFASSUNGSBLATT Durch Mausklick auf das Inhaltsverzeichnis gelangen Sie zur gewählten Seite. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 1 / 10

2 Wichtige Hinweise / Disclaimer Der Investmentclub Actien Club Coeln (ACC) entscheidet gemeinsam mit der BÖRSENKOMPASS Gesellschaft für die Verbreitung von Kapitalmarktinformationen mbh (kurz BÖRSENKOMPASS GmbH ) über die Zusammensetzung seines Aktien-Musterdepots ACC Alpha select. Die BÖRSENKOMPASS GmbH unterstützt diese Tätigkeit mit ständiger Beobachtung der Wertpapiermärkte, der ständigen Analyse der Zusammensetzung der Wertpapierbestände und sonstigen Anlagen. Die BÖRSENKOMPASS GmbH verbreitet diese Informationen zum einen im Kreis der ACC-Mitglieder, zum anderen teilt sie Entscheidungen über Veränderungen im Musterdepot ACC Alpha select denjenigen Portfolio- und Fondsmanagern mit, mit denen sie entsprechende Berater- bzw. Kooperationsverträge geschlossen hat. Diese Gesellschaften setzen die Empfehlungen im Investmentfonds ACC Alpha select AMI um. Je nach Kontext ist mit der Bezeichnung (unser) Fonds in dieser Datei / diesem Dokument das Musterdepot ACC Alpha select oder der Investmentfonds ACC Alpha select AMI gemeint. Diese Datei / Dokument ist eine interne Information für Mitglieder des Investmentclubs Actien Club Coeln (ACC). Die Informationen sind nicht zur Veröffentlichung bestimmt. Der Inhalt ist ohne Gewähr, aber urheberrechtlich geschützt. Inhalte dürften ohne Zustimmung der BÖRSENKOMPASS GmbH weder vollständig noch auszugsweise weitergegeben oder anderen Personen als dem berechtigten Personenkreis zugänglich gemacht werden. Vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Gewinne. Wertpapierkurse können steigen oder fallen. Alleinverbindliche Grundlage für den Kauf eines Fonds ist dessen Verkaufsprospekt. Diese PDF-Datei wurde von der BÖRSENKOMPASS GmbH auf Grundlage öffentlich zugänglicher Informationen, intern entwickelter Daten, eigener Berechnungen und Daten aus weiteren Quellen, die von uns als zuverlässig eingestuft wurden, erstellt. Der Autor und die BÖRSENKOMPASS GmbH können keine Garantie für die Richtigkeit bzw. Vollständigkeit der Informationen geben. Alle Aussagen und Meinungen stellen die Einschätzung des Autors zum Zeitpunkt der Erstellung dar und können sich jederzeit unangekündigt ändern. Es wird keine Haftung für die Richtigkeit bzw. Vollständigkeit der Informationen und Daten bzw. Einschätzungen übernommen. Insbesondere stellen historische Performance-Daten keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar. Die Informationen und Einschätzungen dienen ausschließlich der Information und Illustration. Sie sollten nicht als Beratung verstanden werden. Die vorliegenden Informationen stellen keine Empfehlung oder Beratung im Hinblick auf den Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder zur Anwendung einer bestimmten Anlagestrategie dar. Diese Informationen stellen kein Angebot zur Anschaffung oder zur Veräußerung von Finanzinstrumenten dar. BÖRSENKOMPASS Gesellschaft für die Verbreitung von Kapitalmarktinformationen mbh, Buchheimer Str. 64, Köln Geschäftsführung und Redaktion: Dirk Arning Handelsregistereintragung: Amtsgericht Köln HRB BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 2 / 10

3 Kommentar der Geschäftsführung Liebe Mitglieder, das jetzt zu Ende gehende Jahr war unser erstes als Investmentfonds und zugleich das schwierigste Aktienjahr in der 15jährigen Geschichte des Investmentclubs brachte den höchsten Anteilswertrückgang noch vor 2002 (-23,4 %) und 2001 (-18,2 %). Dirk Arning, ACC-Geschäftsführer Risikomanagement auf dem Prüfstand Der Anteilswertrückgang um rund einem Drittel kam unerwartet. Zum einen hatte die fundamentale Analyse anders als im Jahr 2000 keine gefährliche Überbewertung aufgezeigt, zum anderen sollte unser Risikomanagement Verluste stärker begrenzen. Ohne das Hedging von Marktrisiken und die hohe Barreserve wären die Verluste deutlich höher ausgefallen; das zeigt auch der Vergleich mit anderen Aktienfonds (siehe Seite 7). Die langfristig besten Aktienfonds haben in diesem Jahr mehr verloren als wir. Jetzt wird die Rangliste von Fonds angeführt, die keine long only -Strategie verfolgen, sondern mit einer sehr aggressiven Investitionsgradsteuerung über derivative Instrumente Glück hatten. Gründe genug, unsere strategische Konzeption und ihre taktische Umsetzung kritisch zu überprüfen, insbesondere hinsichtlich des Risikomanagements. Dies wird sehr behutsam, mit der notwendigen Gelassenheit und Abstand zum operativen Tagesgeschäft geschehen. Zum einen werden wir in Kooperation mit dem Center for Financial Research (CfR) der Universität zu Köln unsere Stärken und Schwächen wissenschaftlich analysieren lassen, zum anderen werden wir einen strategischen Stab bilden, der die Aufgabe hat, die ACC Alpha-Strategie vorsichtig weiter zu entwickeln. Die Kernelemente unserer bewährten Strategie stehen dabei nicht zur Disposition. In 26 Ausgaben REPORTfolio in diesem Jahr haben wir unsere Mitglieder in beispielloser Transparenz über das Innenleben unseres Fonds informiert detailierter und umfassender, vor allem aber zeitnäher als in den 15 Jahren zuvor. Auch dies ist erst durch die neue Struktur möglich geworden. Sie entlastet die Geschäftsführung von administrativen Aufgaben und erlaubt die Konzentration auf die eigentliche Aufgabe: das Portfoliomanagement. Und auch die hohen Mittelzuflüsse dieses Jahres haben dazu beigetragen, dass wir gut gerüstet in das neue Jahr starten. Ich wünsche Ihnen Frohe Weihnachtsfeiertage und einen Guten Rutsch in ein erfolgreiches Neues Jahr Ihr BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 3 / 10

4 Das Portfolio und die letzten Transaktionen Die erste Dezemberhälfte wurde nur für sehr vorsichtige Aufstockungen von kleinen Aktienpositionen genutzt, bei denen starke Unterbewertung und verbesserte Charttechnik für Zukäufe sprachen: Die erst kurz zuvor aufgestockte Position in SGL Carbon wurde ein weiteres mal zugekauft. Auch die sehr kleine Position in Hannover Rück wurde vergrößert. Stoploss blieben ausgesetzt. Es gab keine Verkäufe. Stück Aktie Anteil Bemerkung Klasse AXA Japan Small Cap 6,6 % siehe REPORTfolio 20 / Schaltbau Holding 4,4 % siehe REPORTfolio 4 / 2008 K Gesco 4,2 % siehe REPORTfolio 7 / 2008 K KSB VA 3,7 % siehe REPORTfolio 18 / 2008 K Kölnische Rück 3,3 % siehe REPORTfolio 4 / Allianz 3,3 % siehe REPORTfolio 5 / 2007 K Bilfinger Berger 3,1 % siehe REPORTfolio 23 / 2008 K WMF VA 2,3 % siehe REPORTfolio 1 / 2008 K Klöckner & Co 2,0 % siehe REPORTfolio 5 / 2008 K SGL Carbon 1,8 % Grafit- und Karbonfaserhersteller K Celesio 1,7 % Pharmahändler K Telefonica 1,7 % spanischer Telekomkonzern K BASF 1,7 % siehe REPORTfolio 2 / 2007 K Hannover Rück 1,7 % solide Rückversicherung K Pfizer 1,7 % weltgrößter Pharmakonzern K StatoilHydro 1,6 % norwegischer Ölkonzern K Drägerwerk VA 1,6 % siehe REPORTfolio 24 / 2008 K Terra Industries 1,5 % US-Düngemittelhersteller K E.On 1,4 % siehe REPORTfolio 3 / 2007 K MAN 1,4 % Motoren- und Lkw-Hersteller K ComputerLinks 1,3 % IT-Sicherheitsanbieter vor Abfindung K Honda Motor 1,0 % japanischer Automobilhersteller K ConocoPhillips 1,0 % unterbewerteter US-Ölkonzern K DSM 0,9 % niederländischer Chemiekonzern K Vivacon 0,9 % Immobilienentwickler K Leoni 0,9 % siehe REPORTfolio 12 / 2008 K Indus Holding 0,8 % siehe REPORTfolio 22 / 2008 K Gildemeister 0,8 % siehe REPORTfolio 7 / 2008 K Commerzbank 0,7 % unterbewertete Bank K Cia Vale do Rio Doce 0,6 % siehe REPORTfolio 7 / 2008 K 3 Die Hinterlegung der Tabellenfelder mit Farben folgt der aktuellen EquiValENT -Klassifizierung (siehe Anlage). Wenn das Feld Anteil dabei von der Farbe der Zeile abweicht, zeigt dies eine Gewichtung außerhalb des Bereichs, der für die entsprechende Klassifizierung vorgesehen ist. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 4 / 10

5 Aktuelle Allokation nach Ländern und Branchen Länderallokation In der ersten Dezemberhälfte wurde die Barreserve trotz höherer Mittelzuflüsse leicht gesenkt. Der Deutschland-Anteil stieg durch die Aktienkäufe wieder leicht über 40 %. Branchenallokation Auch die Allokation nach Branchen blieb in der ersten Dezemberhälfte weitestgehend unverändert: Durch Zukäufe leicht gewachsen sind die Branchen Immobilien, Investitionsgüter und Versicherungen. Anteile am Aktienportfolio ohne Barreserve BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 5 / 10

6 Risikomanagement Die mit der Aktienanlage verbundenen Kursschwankungen erfordern aktives Risikomanagement. Dies ist wichtiger Bestandteil der ACC-Alpha-Strategie. Gegenstand unseres Risikomanagements sind 1. jede einzelne Aktie (unternehmensspezifische unsystematische Risiken) 2. das Gesamtengagement in Aktien ( systematische Marktrisiken) 3. Fremdwährungsrisiken bei Anlagen außerhalb des Euroraumes 1. Auf der Ebene der Einzelwerte besteht ein Beitrag zur Risikobegrenzung in der Auswahl unterbewerteter Aktien ( Selektion ). Im Gegensatz zu den meisten Aktienfonds beschränkt sich die ACC-Alpha-Strategie aber nicht auf fundamentale Überzeugungen. Alle Aktien werden fortlaufend auch charttechnisch analysiert. Grundsätzlich wird für jede Aktie ein taktischer und ein strategischer Stoploss definiert. Als taktischer Stoploss gilt eine engere Kursmarke, deren Unterschreiten das kurzfristige Chartbild einer Aktie signifikant verschlechtern würde. Als strategischer Stoploss wird eine tiefere Kursmarke festgelegt, bei deren Unterschreiten die Indikation für einen mittelfristigen Abwärtstrend entsteht. Die Stoploss-Marken werden auf Basis der Schlusskurse börsentäglich überwacht, aus verständlichen Gründen aber an dieser Stelle nicht genannt. Ausgestoppte Aktien können zurückgekauft werden, wenn sich der charttechnische Eindruck verbessert. 2. Auf der Ebene des Gesamtengagements in Aktien wird das Marktrisiko in Abhängigkeit der Trendindikation für wichtige Referenzindizes durch Gegenpositionen teilweise abgesichert. Dazu werden je nach Ausmaß der negativen Trendindikation schrittweise Index- Future-Kontrakte verkauft und im Fall einer verbesserten Trendindikation wieder eingedeckt. DAX Hedging Volumen ca. Position per keine Short-Position mehr 0... unter DAX-Future short MDAX Hedging Volumen ca. über keine Short-Position mehr 0 Position per MDAX-Future short unter MDAX-Future short Summe per Short-Positionen Der Umfang der Aktienindex-Hedging-Positionen wurde angesichts der nachlassenden Abwärtsdynamik weiter reduziert und bestand Mitte Dezember nur noch aus einer Short- Position im Dezember-MDAX-Future im Volumen von gut , also 5,5 %. 3. Das Fremdwährungsrisiko, das mit Aktieninvestments außerhalb des Euroraumes verbunden ist, wird ebenfalls nur abgesichert, wenn eine entsprechende Trendindikation vorliegt. aktuelle Positionen: Kein Hedging Fremdwährung Hegding ab Währungsengagement ca. US-Dollar 1,604 $ / = 0,623 / $ USD Japanischer Yen 170 Yen / JPY Durch Aktienkursgewinne vergrößerten sich die Fremdwährungspositionen geringfügig auf US-Dollar bzw. 35,34 Mio. Yen. Der Anstieg der Yen-Position um immerhin gut eine Million Yen ergibt sich allein aus Kursgewinnen des AXA Rosenberg Japan Small Cap Fonds. Angesichts der geringen Größe der Fremdwährungspositionen wir auf ein Hedging bis auf weiteres verzichtet. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 6 / 10

7 Vergleich mit anderen Fonds Nachdem es dem Actien Club Coeln (ACC) gelungen ist, meistens auch die besten internationalen Aktienfonds Jahr für Jahr zu schlagen, gilt dieses Ziel auch für den Fonds ACC Alpha select AMI, der die Strategie des ACC Alpha Portfolios seit November 2007 umsetzt. Die Ergebnisse des Fonds über Zeiträume von einem Jahr und länger spiegeln deshalb erst teilweise die ACC Alpha Strategie wider. Die Ergebnisse des Fondsvergleichs aus der Datenbank von Finanztest für die Zeiträume bis Ende September 2008 wurden an dieser Stelle in den Ausgaben 15 / 2008, 16 / 2008, 17 / 2008, 19 / 2008, 20 / 2008, 22 / 2008 und 25 / 2008 vorgestellt. In dieser Ausgabe stellen wir nun die Ergebnisse bis Ende Oktober 2008 vor. Die Zahl der von Finanztest untersuchten internationalen Aktienfonds und Aktien-Dachfonds erhöhte sich gegenüber dem Vormonat wieder um 1 auf 413. Diese Fonds wurden über verschiedene Zeiträume nach ihrer erzielten Wertentwicklung sortiert. Über einen Zeitraum von fünf Jahren wurde zudem die Stabilität der Wertentwicklung (Volatilität) benotet. Die Ergebnisse über fünf Jahre wurden von Finanztest zu einer Punktzahl verdichtet (Wertentwicklung 75 % Gewicht und Stabilität 25 % Gewicht). Die Fonds mit der höchsten Punktzahl gelten als beste Fonds (siehe dazu nächste Seite). Kriterium bis Oktober 2008 Rang von 413 Fonds als Percentil * 5 Jahre Gesamtnote ,1 % 5 Jahre Stabilität ,9 % 5 Jahre Wertentwicklung ,4 % 3 Jahre Wertentwicklung 70 16,9 % 1 Jahr Wertentwicklung 88 21,3 % 6 Monate Wertentwicklung ,4 % 3 Monate Wertentwicklung ,0 % 1 Monat Wertentwicklung ,4 % * gleichsam wie viel Prozent der globalen Aktienfonds besser waren Im Crash-Monat Oktober konnten wir die Verluste besser begrenzen als die meisten Aktienfonds und damit wieder drei Viertel aller vergleichbaren Aktienfonds schlagen. Im Oktober kamen wir mit dem 109. Platz auf den höchsten Rang seit Juni (damals Platz 55 von 412). Trotz der unterdurchschnittlichen Monate Juli und August liegen damit unsere 3- und 6- Monatsergebnisse wieder in der besseren Hälfte aller Fonds. Auch über ein und drei Jahre verbesserte sich die Platzierung des ACC Alpha select Fonds: In den zwölf Monaten seit November, und damit dem Zeitraum, in dem der Fonds unser Portfolio spiegelt, konnten wir vier von fünf internationalen Aktienfonds schlagen. Wichtig ist, dass unsere Outperformance nicht mit höherem Risiko erkauft wird. Im Gegenteil: Trotz des hohen Gewichts deutscher Aktien, die im internationalen Vergleich überdurchschnittlich hohe Kursschwankungen aufweisen, ist die Volatilität unseres Fonds unterdurchschnittlich natürlich eine Folge unseres Risikomanagements mit zeitweilig hoher Barreserve und Hedging. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 7 / 10

8 Vergleich mit den besten Aktienfonds Um sich nicht am eher mäßigen Durchschnitt der Aktienfonds zu messen, wurde untersucht, wie die laut Finanztest 15 besten Aktienfonds im Vergleich zum ACC Alpha select AMI seit Übernahme der ACC Alpha Strategie Mitte November 2007 abgeschnitten haben. Fonds, die über den Zeitraum von fünf Jahren auf einen der besten 15 Plätze kamen, stellen eine anspruchsvolle, aber auch sinnvolle Vergleichsgruppe da. Diese 15 besten Fonds repräsentieren bei 413 Fonds die besten 3,6 %. Von diesen 15 besten globalen Aktienfonds waren von Mitte November 2007 bis Ende Oktober 15 Fonds besser, nämlich Multi-Axxion InCapital Taurus HWB UF Portfolio Plus V Kapitalfonds LK Global Value SMS Ars selecta FMM-Fonds (FT - DJE) Oppenheim FvS Portfolio Aktien Global R FI Alpha Global (DWS - DJE) BL Global Equities UniGlobal Sarasin EquiSar Global DJE-Dividende & Substanz DJE Absolut Astra-Fonds (DWS DJE) DWS Top Dividende M&G Global Growth... kein Fonds schlechter aus der Spitzengruppe heraus gefallen sind: M&G Global Basics Pioneer Global Ecology (Öko-Technologien) StarCap Starpoint Swisscanto (Luxemburg) PF Green Invest Swisscanto (Schweiz) EF Green Invest M&G International Growth DWS Global Value M&G Global Leaders Vontobel Global Value Eq. (ex USA) ACATIS 5 Sterne Universal (Dachfonds) Lingohr-Systematic-LBB-Invest StarCap Priamos Die Crash-artigen Kursverluste im Oktober führten zu starken Veränderungen in der Rangliste. Ein Drittel der 15 Fonds umfassenden Spitzengruppe wurde ausgetauscht: Vormals sehr gute long only -Fonds wie der M&G Global Basics sind sogar über den 5- Jahreszeitraum nicht mehr in der Spitzengruppe zu finden, stattdessen katapultierte der Crash eine Handvoll Fonds an die Spitze, die im Oktober short waren, wie den Multi-Axxion InCapital Taurus und den HWB UF Portfolio Plus V. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 8 / 10

9 Anlage: EquiValENT Equity Valuation and Evaluation Navigation Table heißt Aktien - Bewertungs- und Gewichtungs Steuerungs - Tabelle, mit der die fundamentale und die technische Bewertung der Aktien kombiniert und die Gewichtung der Aktien im Portfolio gesteuert wird. Bewertungsdifferenz über 50 % K 4 K 3 K 2 K 1 K % K 5 K 3 K 2 K 1 K % K 5 K 4 K 3 K 2 K % K 5 K 4 K 3 K 2 K % K 6 K 5 K 4 K 3 K % K 6 K 5 K 5 K 3 K % K 6 K 6 K 6 K 4 K % K 6 K 6 K 6 K 5 K 4 unter -20% K 6 K 6 K 6 K 5 K 5 52-W-Tief Abwärtstrend seitwärts Aufwärtstrend 52-W-Hoch Trend 1 sehr gut Klasse 1 - Investment Positionsgröße 4 % bis 8 % 2 gut Klasse 2 - Investment Positionsgröße 3 % bis 6 % 3 befriedigend Klasse 3 - Investment Positionsgröße 2 % bis 4 % 4 ausreichend Klasse 4 - Investment Positionsgröße 1 % bis 3 % 5 mangelhaft Klasse 5 - Investment Positionsgröße 0,5% bis 2 % 6 ungenügend Klasse 6 - Investment Position wird verkauft Aktien, die eine starke Unterbewertung aufweisen und sich in einem klaren Aufwärtstrend befinden (Klasse 1: sehr gut ), sollen mit mindestens 4 % des Fondsvolumens gewichtet werden. Keine Einzelposition soll aus Gründen der Risikostreuung mit mehr als 8 % gewichtet werden. Bei geringerer Unterbewertung und weniger klarem Aufwärtstrend erfolgt eine Klassifizierung als gut bis ausreichend (Klasse 2 bis 4) mit einer Gewichtungsempfehlung zwischen mindestens 1 % und höchstens 6 %. Aktienpositionen, die entweder hinsichtlich ihrer fundamentalen Bewertung oder ihres aktuellen Trends nicht überzeugen, werden als mangelhaft (Klasse 5) eingestuft, können aber dennoch mit maximal 2 % gehalten werden, wenn umgekehrt fundamentale oder technische Bewertung dafür einen Grund liefern. Sollte eine Aktie weder fundamental noch charttechnisch überzeugen, wird sie als ungenügend (Klasse 6) eingestuft. Diese Einstufung muss nicht immer den sofortigen Verkauf zur Folge haben. Allerdings werden Stoploss schneller und enger nachgezogen. Und auch beim Erreichen von Kurszielen wird die Aktie verkauft. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 9 / 10

10 Anlage: ProBot-Value-Datenerfassungsblatt Auf Wunsch einiger aktiv mitarbeitender Mitglieder veröffentlichen wir an dieser Stelle den Vordruck zur Erfassung der Daten, die zur Kalkulation des ProBot-Value benötigt werden. ProBot-Value Datenerfassung Name des Unternehmens / der Aktie WKN ISIN Börse, Markt (-segment) Branche Kunden sind Privathaushalte Qualitative Bewertung Währung Kunden sind Unternehmen Sustainability-Bonus Branche: Gründe Sustainability-Malus Branche Sustainability-Bonus Sustainability-Malus Corporate Governance-Bonus Corporate Governance-Malus Quantitative Bewertung Mio. Mio. Anzahl der Aktien Umsatzerlöse in (Jahr) Buchwert pro Aktie Gewinn pro Aktie (EPS) im Daten-Quelle pro Aktie in (Jahr) Quelle 3. Jahr vorletztem letztem laufendem nächstem vor heute Jahr Jahr Jahr Jahr BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 10 / 10