Finanzielle Absicherung von Währungsrisiken

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Edmund Walter
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1 Finanzielle Absicherung von Währungsrisiken KMU Forum - Institut für Finanzdienstleistungen Zug Oliver Führes, 19. September 2016 Zürcher Kantonalbank

2 Darüber sprechen wir heute Wechselkurse Währungsrisiken Absicherung Autoversicherungen 2

Die Bestimmungsfaktoren des Wechselkurses sind vielfältig Ökonomische Trends Bruttosozialprodukt Inflation Geldpolitik Nationalbank Leitzins Arbeitslosigkeit Zahlungsbilanzüberschüsse bzw.

3 Die Bestimmungsfaktoren des Wechselkurses sind vielfältig Ökonomische Trends Bruttosozialprodukt Inflation Geldpolitik Nationalbank Leitzins Arbeitslosigkeit Zahlungsbilanzüberschüsse bzw. -defizite Deviseninterventionen Mindestreserven Sparquote Industrieproduktion Höhe der Staatsverschuldung Netto-Auslandvermögen eines Landes Einkaufsmanagerindex Politische Faktoren Regierungsausrichtung Stabilität Regulatorisches Umfeld Konvertibilität Steuern Aktien- und Rohstoffmärkte Boomende Aktien ziehen Kapital an Sinkende Rohstoffpreise belasten Risikoaversion z.b. Franken als «Safe Haven» Kapitalströme Ausländische Direktinvestitionen Positionierung der Märkte Wie long/short sind die Märkte? Was sind die Erwartungen? 3

4 und erschweren die Währungsprognose 4

5 und zwar nicht nur für KMU 5

6 Übersicht Währungsrisiken Translation Exposure Exposure aus finanziellen Vermögenswerten & Verpflichtungen in Fremdwährungen Transaction Exposure Kurz- bis mittelfristiges Exposure aus Cash Flows in Fremdwährungen Economic Exposure Langfristiges Exposure aus Wechselkursveränderungen Absicherung in der Praxis Währungskongruente Finanzierung Verschiedene Absicherungsinstrumente Sogenannter «Natural Hedge» 6

7 Gründe für eine Absicherung Währungsprognosen sind sehr schwierig Wirtschaftszyklen und Währungsbewegungen stimmen nicht immer überein «Unerwartete» Entscheidungen von Wirtschaft und Politik Wettbewerbssituation Sicherung von Berechnungs- bzw. Budgetkursen für die Produktekalkulation Sicherung eines potentiellen Gewinns/Limitierung von allfälligen Verlusten Der Finanzverantwortliche schläft etwas ruhiger 7

8 Beurteilungsdimensionen der Absicherung Risiko Finanzielle Nicht-Finanzielle Kosten Realisierbarkeit / Verständnis 8

9 Grundregel der Absicherung 10% Taktik Erfolgreiche Absicherung 90% Strategie 9

10 Instrumente der nicht-finanziellen Absicherung Fakturierung (CHF) Kein Währungsrisiko Frage der Verhandlungsmacht Währungsklausel Geringeres Währungsrisiko Frage der Verhandlungsmacht Netting Geringeres Währungsrisiko Potenzielles Ungleichgewicht von Kosten und Erträgen 10

11 Ziele der finanziellen Absicherung 1. Reduktion der Volatilität (Schwankungsbreite) des operativen Cash Flows 2. Schaffung von zeitlicher Flexibilität bzgl. Lancierung von alternativen Massnahmen 11

12 Instrumente der finanziellen Absicherung (1) Strukturierte Produkte 5% Devisenoptionen 15% Klassische Devisenswap Devisenprodukte 80% Kassa- Geschäft Termingeschäft 1 Monat > 1 M. bis 6 M. > 6 M. bis 12 M. > 12 M. 12

13 Wissenswertes Notierung Direkt (FC/DC) / Indirekt (DC/FC) Achtung: USD, GBP & EUR Basiswert (Underlying) Währungspaar z.b. EUR/CHF Derivat (Termingeschäft, Option, strukturiertes Produkt, etc.) Kassageschäft In der Regel Kauf oder Verkauf der Fremdwährung mit Wertstellung Valutierung in 2 Tagen Termingeschäft Kauf oder Verkauf der Fremdwährung auf einen bestimmten Termin in der Zukunft Devisenswap Kombination eines Kassa- und eines Termingeschäftes Devisenoption Recht (nicht aber Pflicht) eine Fremdwährung zu einem bestimmten Termin (europäisch) oder während eines Zeitraumes (amerikanisch) zu kaufen (Call-Option) oder zu verkaufen (Put-Option) Strukturierte Produkte Vielfältige Kombinationen der oben genannten Produkte, um bestimmte Eigenschaften oder Kostenstrukturen zu erreichen 13

14 Oft gehört Kosten der finanziellen Absicherung sind zu hoch! Frage: Fahren Sie Auto ohne Versicherungsschutz? 14

15 Fragen Herzlichen Dank für Ihre Aufmerksamkeit 15

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