Nominalzinsen versus Realzinsen. Nominalzinsen versus Realzinsen

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1 K A I T E L 5 Erwarug: Di Grudlag 5- Noialzis vrsus Ralzis Noialzis sid Zis, di i Währugsihi ausgdrück wrd. Ralzis sid Zis, di i Eihi ds Warkorbs ausgdrück wrd. rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli Noialzis vrsus Ralzis Noialzis vrsus Ralzis Dfiiio ud Abliug ds Ralziss i = Noialzis i Jahr. r = Ralzis i Jahr. (+ i ): W a diss Jahr i Euro auslih, uss a i i Jahr (+ i ) Euro zurückzahl = risivau i Jahr. += Erwars risivau ächss Jahr. Ggb + r = ( + i ) + gil i dr rwar Iflaiosra: + i ( + r ) = + π ud π = + + ( + π ) W Noialzis ud rwar Iflaiosra ich zu groß sid, da ka dis Glichug folgdraß approxiir wrd: r = i π Dr Ralzis is (approxiaiv) glich d Noialzis ius dr rwar Iflaiosra. rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 3 rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 4

2 Noialzis vrsus Ralzis Noialzis ud Ralzis i Duschlad si 974 r = i - π Dis Bzihug iplizir folgd Zusahäg: W π W π W π = 0 > 0 < 0 i = r i > r i < r Noialzis ud Ralzis vo Budsalih i ijährigr Laufzi, Allgi is i Kovrgz vo Ralud Noialzis zu bobach. Dr Noialzis war i Jahr 004 idrigr als 974. Abr dr gfordr Ralzis war i Jahr 004 höhr als 974. Urschidug zwisch x-a ud x-pos Ralzis Troz ds gfall Noialziss is i Krdiaufah i Jahr 004 urr als i Jahr 974. rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 5 rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 6 Noialzis ud Ralzis i Duschlad si Diskoirr rwarr Ggwarswr Erwar ud asächlich Iflaiosra für Duschlad, Di Kovrgz vo Ralzis ud Noialzis is auf i Rückgag dr Iflaiosra zurückzuführ. Mssug dr Iflaiosrwarug: hir Iflaiosprogos dr OECD a Ed ds Vorjahrs Brchug ds diskoir Ggwarswrs Dr rwar diskoir Ggwarswr is zuküfig Auszahlugssros is dr huig Wr ds rwar Zahlugssros. D Ausdruck /(+i ) bzich a als Diskofakor ud d ijährig Noialzis, i, bzich a of als di Diskora. rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 7 rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 8

3 Brchug ds rwar diskoir Ggwarswrs Ei allgi Forl (a) Ei Euro is ächss Jahr +i Euro wr. (b) W a /(+i ) Euro diss Jahr auslih/lih, da zahl/bko a ächss Jahr ( + i ) = ( + i ) Euro. (c) Ei Euro is i zwi Jahr ( + i )( + i + ) Euro wr. (d) Dr diskoir Ggwarswr is Euros i zwi Jahr is: ( + i )( + i + ) Dr diskoir Ggwarswr is zuküfig Auszahlugssros is: V = z + z+ + z+ + ( + i ) ( + i )( + i ) + Ur dr Aah, dass zuküfig Zahlug bzw. di zuküfig Zis ubka sid: V = z + z + z ( + i ) ( + i )( + i + ) rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 9 rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 0 Awdug vo Ggwarswr: Bispil Kosa Zissäz V = z + z + z ( + i ) ( + i )( + i + ) Dis Glichug ha zwi wichig Iplikaio: Dr Ggwarswr häg posiiv vo ggwärig ud zuküfig Zahlug ab. Dr Ggwarswr häg gaiv vo ggwärig ud zuküfig Zissäz ab. U abzuli, wi sich dr Zahlugssro auf d Ggwarswr auswirk, h wir a, dass übr d gsa Zirau i kosa Zissäz grch wird: V = z + z + + z + + ( + i) ( + i) rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli

4 Kosa Zissäz ud kosa Auszahlug Kosa Zissäz ud Auszahlug i udlich Horizo Bi i Sro kosar Zahlug wir si z oh Ziidx übr Jahr ischlißlich diss Jahrs, da gil: V = z ( + i ) ( + i ) Dr Ausdruck i dr Rih sprich ir gorisch Rih. Dahr kö wir dis Su brch als: [/( + i) ] V = z [/( + i)] rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 3 Nh wir a, dass di Zahlug ächss Jahr bgi ud da für ir rfolg: V = z + z + = + + z ( + i) ( + i) ( + i) ( + i) Wird di Eigschaf gorischr Rih agwd, rgib sich für d Ggwarswr: V Odr och ifachr: = z + i [( (/( + i))] z V = i rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 4 Noial ud Ralzis 5-3 Noialzis, Ralzis ud das IS-LM Modll V = z + z + z ( + i ) ( + i )( + i + ) Dis Glichug kö wir ufor, u d Ralrrag als Folg zuküfigr ralr Zahlug, diskoir i d rwar Ralzis zu brch: (vgl. Fokus-Box, S.4) V z z = r + ( + r )( + r z ) Bi Ivsiiosschidug brach Urh di Ralzis. Di IS- Bzihug ka folgdraß odifizir wrd: Y = C( Y T) + I( Y, r) + G Dr Zissaz, dr dirk durch di Gldpoliik bsi wird - also drjig, dr i di LM- Bzihug ifliß -, is dr Noialzis: Dr Ralzis: M = YL( i) r i π rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 5 rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 6

5 5-4 Gldgwachsu, Iflaio, Noial- ud Ralzis Ei rur Blick auf das IS-LM Modll Epirisch Rgläßigki (Silisir Fak odr sylizd facs ): Höhrs Gldgwachsu führ zu i idrigr Noialzis i dr kurz Fris, abr zu höhr Noialzis i dr ilr Fris. Höhrs Gldgwachsu führ zu idrigr Ralzis i dr kurz Fris, ha abr ki Auswirkug auf d Ralzis i dr ilr Fris. IS-LM Glichgwich i Ralzis Das Glichgwich vo rodukio ud Noialzis is durch d Schipuk dr IS-Kurv i dr LM- Kurv ggb. Dr Ralzis sprich d Noialzis abzüglich dr rwar Iflaio Falls r = i π, da r = i π. Falls π kosa is, gil π = 0. Da is r = i. rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 7 rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 8 Noial- ud Ralzis i dr kurz Fris Noial- ud Ralzis i dr kurz Fris Di kurzfrisig Auswirkug is särkr Gldgwachsus Irs Ra, i Zissaz i A LM LM EZB rhöh das Gldgwachsu => M/ rhöh sich. i A π B uk B: Y i ; r i B r A r B IS M/: LM-Kurv vrschib sich ach u M/: IS-Kurv uvrädr EZB rhöh di Gldg => r ; Y i dr kurz Fris Di Erhöhug ds Gldgwachsus durch di EZB ha kurzfrisig folgd Effk: Kurzfrisig rhöh sich di ral Gldg. Kurzfrisig sik Ral- ud Noialzis. Dis führ zu ir Zuah dr rodukio. Y A Y B rodukio, Y rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 9 rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 0

6 Noial- ud Ralzis i dr ilr Fris Noial- ud Ralzis i dr ilr Fris Milfrisig gil, Y =, ud dai: Y Y = C( Y T) + I( Y, r) + G Di Bzihug zwisch Noial- ud Ralzis lau: i = r + π Milfrisig is dr Ralzis glich d aürlich Ralzis, r, also: i = r + π Milfrisig sprich di rwar Iflaio dr asächlich. Dai gil: i = r + π I dr ilr Fris is dai di Iflaio glich d Gldgwachsu: i = r + g i = r + g I dr ilr Fris i dr Noialzis : i dr Iflaiosra zu. Diss Ergbis is bka als Fishr-Effk, odr Fishr- Hypohs. Bispil: i daurhafr Asig ds Gldgwachsus u 0% läss di Iflaiosra ud di Noialzis u 0% sig. Di Ralzis blib uvrädr. rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli Vo dr kurz zur ilr Fris Vo dr kurz zur ilr Fris I dr kurz Fris führ idrigr Noialzis zu höhrr rodukio ud Iflaio. I dr ilr Fris ädr sich dis. Kurzfrisig, I Zivrlauf, I dr ilr Fris, r < r Y > Y u < u π π π > g ' ( g ' π ) < 0 i r = Y = u = rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 3 r Y u π = g i = r + g Di Apassug vo Noial- ud Ralzis a i rhöh Wachsusra dr Gldg Ei rhöh Wachsusra dr Gldg läss zuächs Noial- ud Ralzis sik. I Ziablauf khr dr Ralzis auf si Ausgagswr zurück. Dr Noialzis übrsig ilfrisig si Afagswr, ud zwar gau u di rhöh Wachsusra dr Gldg rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 4

7 Evidz zur Fishr-Hypohs Evidz zur Fishr-Hypohs U fszusll, ob i Asig dr Iflaio ilfrisig zu i glich Asig dr Noialzis führ, brach Ökoo: Di Noialzis ud Iflaiosra hrrr Lädr i ir Qurschisaalys ( Cross scio ). Di Da dr früh 90r Jahr a Bispil Laiarikas ursüz di Fishr- Hypohs. Di Zykl dr Iflaio, di sich schlißlich auch i ählich Zykl dr Noialzis idrschlag soll ( Ti sris ). Widr sll sich hraus, dass di Da di Hypohs süz. Noialzis ud Iflaio a Bispil Laiarika, , Qurschisaalys Cross scio Wil di Zissäz Brasilis wi jsis dr Skala lig, sid si i dr Abbildug ich aufgführ. rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 5 rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 6 Evidz zur Fishr-Hypohs Dr Zissaz für Drioasgld ud di Iflaio i Duschlad: , Zirihaalys Ti sris Dr Asig dr Iflaio Ed dr 60r, Ed dr 70r ud Afag dr 90r Jahr war bgli vo i Asig ds Noialziss. W di Iflaio rückläufig is, sik auch dr Noialzis. rof. Dr. Volkr Claus Makroökooik Wirssr 008/009 Foli 7