US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Wachsender Zinsvorteil des US-Dollar USD %-Punkte Tendenz: Aufwertung USD Der Euro-Dollar-Kurs notie

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 9. Juli 2014 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt Neuseeland- und Kanadischer Dollar werteten deutlich auf, gefolgt vom Britischen Pfund. Norwegen- und Schweden-Krone hingegen erwiesen sich klare Verlierer. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Neuseeländischen Dollar. Helaba Währungsprognosen HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Euro-Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -0,1 0,8 1,8 US-Dollar Japanischer Yen Britisches Pfund 0,3 Schweizer Franken 2,0 Kanadischer Dollar 0,3 Australischer Dollar 3,3 Neuseeland-Dollar -2,4 Schwedische Krone -3,7 Norwegische Krone 0,0 Tschechische Krone -0,6 Polnischer Zloty -1,9 Ungarischer Forint 0,0 Russischer Rubel -1,9 Türkische Lira Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -0,9-0,5 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0,8 1,0 0,6 0,2 Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. J UL I HEL ABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Wachsender Zinsvorteil des US-Dollar USD %-Punkte Tendenz: Aufwertung USD Der Euro-Dollar-Kurs notiert kaum verändert bei 1,36. Von der EZB kamen keine neuen Impulse, ihr Kurs wird aber expansiver. In den USA irritierte das stark negative BIP aus dem ersten Quartal. Andere Konjunkturdaten weisen jedoch auf eine robuste Konjunktur, insbesondere der Arbeitsmarkt. Die Fed fährt ihr Wertpapierkaufprogramm bis in den Herbst vollständig herunter. Eine Zinswende wird vermutlich im ersten Halbjahr 2015 erfolgen. Aufgrund der Divergenz in der Geldpolitik dürfte der Euro-Dollar-Kurs in diesem Jahr noch in Richtung 1,30 und tiefer fallen. Franken reagiert kaum auf Spreadeinengung CHF %-Punkte Tendenz: Mindestkurs hält CHF Der Euro-Franken-Kurs hat sich etwas unterhalb von 1,22 eingependelt. Die Renditedifferenzen gegenüber dem Euro bewegten sich zu Gunsten der Schweizer Währung, nicht zuletzt wegen der expansiveren EZB-Politik. Die Schweizer Wirtschaft wächst solide, selbst wenn erste Wolken aufziehen. Die Preise stagnieren. Die Schweizer Notenbank reduzierte ihre Inflationsprojektionen und bestätigte ihren Mindestkurs von 1,20 Franken. Langfristig ist der Franken weiterhin überbewertet. Daher dürfte sich der Euro-Franken- Kurs eher in Richtung 1,25 bewegen. Zinserwartungen für Pfund bereits eingepreist GBP %-Punkte Tendenz: nur leichtes Potenzial GBP Das Britische Pfund wertete weiter auf, der Euro-Pfund- Kurs fiel auf ein neues Jahrestief unter 0,80. Die britische Wirtschaft wächst kräftig, der Arbeitsmarkt belebt sich, die Häuserpreise klettern weiter. So schließt nun die britische Notenbank eine Zinserhöhung in diesem Jahr nicht mehr aus, jedoch sollte dieser Schritt wohl eher Anfang 2015 erfolgen. Schließlich befindet sich die Inflation auf niedrigem Niveau. Langfristig ist das Pfund eher überbewertet. Da zudem die Zinswende weitgehend eingepreist ist, dürfte der Euro-Pfund-Kurs nur noch leicht nachgeben. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. J UL I HEL ABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Sinkender Zinsnachteil hilft dem Yen gegenüber Euro JPY %-Punkte Tendenz: Erholung gegenüber Euro JPY Der Japanische Yen notierte trotz marginaler Gewinne letztlich kaum verändert gegenüber Euro und US-Dollar. Dank der Mehrwertsteueranhebung kletterte die Inflation bis auf 3,7 %. Das Wachstum sollte sich auf Basis von Stimmungsfaktoren vom Rückschlag erholen. Japans Handelsbilanz verbesserte sich zuletzt. Weitere expansive Maßnahmen der Notenbank sind dennoch nicht auszuschließen. Der Zinsnachteil des Yen gegenüber dem US-Dollar blieb stabil, während er gegenüber dem Euro weiter zurückging. Der Euro-Yen-Kurs dürfte daher mittelfristig nachgeben. Notenbank dämpft, aber Norwegen-Krone im Vorteil NOK %-Punkte Tendenz: Aufwertung NOK Die Norwegische Krone verlor deutlich, der Euro-Krone- Kurs notiert um 8,40. Die norwegische Zentralbank prognostiziert nun keine Zinsanhebungen mehr für 2015 und schloss sogar Senkungen nicht aus. Die Aussagen sind wohl als Reaktion auf die expansivere EZB-Politik zu verstehen. Denn das konjunkturelle Bild in Norwegen sieht weiter solide aus, die Teuerung ist leicht erhöht. Die Währung ist zudem nicht überbewertet. Die Notenbankaussagen sind daher überzogen, eine Kurskorrektur sollte folgen. Der Euro-Krone-Kurs dürfte fallen, wenn auch weniger tief. Expansive Geldpolitik in Schweden belastete Krone SEK %-Punkte Tendenz: mittelfristiges Aufwertungspotenzial SEK Die Schwedische Krone gab spürbar nach, der Euro-Krone- Kurs notiert um 9,30. Die schwedische Notenbank senkte ihren Leitzins überraschend deutlich auf nun 0,25 %. Als Grund nannte die Reichsbank vor allem die sehr niedrige Inflation. Die jüngsten schwedischen Konjunkturdaten überzeugten zwar nicht, jedoch ist übergeordnet ein positiver Trend intakt. Die schwedische Geldpolitik hat ihr Pulver verschossen, während die EZB noch expansiver wird. Dann dürfte der Zinsvorteil der Krone wieder gewinnen und der Euro-Krone-Kurs leicht fallen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. J UL I HEL ABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Neuseeland-Dollar Rohstoffpreise stützen den Aussie Index, invertiert AUD Tendenz: Aufwertung gegenüber Euro AUD Der Australische Dollar bewegte sich zuletzt wenig. Die Konjunkturdaten enttäuschten mehrheitlich, das Wachstum ist dennoch insgesamt sehr solide. Der Häusermarkt droht sich tendenziell zu überhitzen. Die chinesische Konjunktur lieferte leicht positive Impulse. Die Rohstoffpreise stiegen markant. Trotzdem öffnete die australische Notenbank die Tür für Zinssenkungen etwas, wird aber wohl bis auf weiteres abwarten. Der Zinsvorteil bleibt damit beim Aussie. Der Australische Dollar dürfte gegenüber dem Euro aufwerten, besitzt aber kein Potenzial gegenüber dem US-Dollar. Short-Squeeze hilft dem Loonie nicht mehr CAD % am Open interest Tendenz: Potenzial gegenüber Euro CAD Der Kanadische Dollar tendierte deutlich fester. In Kanada stieg in den letzten Monaten die Inflation von niedrigem Niveau aus merklich an. Damit hat sich das Thema Zinssenkung erübrigt. Die Konjunkturdaten hingegen fielen gemischt aus. Kanada wird vom stärkeren US-Wachstum profitieren, eine große Eigendynamik fehlt. Der etwas angeschlagene Häusermarkt stabilisierte sich. Die Kursstärke des Loonie erklärt sich auch mit Eindeckungen von Leerverkäufen, die nun beendet sind. Gegenüber dem US-Dollar dürfte der Loonie verlieren, aber zum Euro gewinnen. Nachlassende Stimmung als Mahnung für den Kiwi USD Index Tendenz: Rückschlagsgefahren NZD Der Neuseeland-Dollar legte wieder zu und stieg auf ein neues Jahreshoch von 0,88 US-Dollar. Neuseelands Notenbank erhöhte ihren Leitzins auf 3,25 %. Die Wirtschaft Neuseelands wächst zwar noch robust, die Stimmungsindikatoren aber deuten eine Abkühlung an. Dem überhitzten Immobilienmarkt droht gleiches. Zudem gaben die wichtigen Exportpreise für Milch nach. Die Notenbank wird ihren Leitzins wohl vorsichtiger als erwartet anheben. Der ohnehin überbewertete Kiwi dürfte daher gegenüber dem US- Dollar verlieren und gegenüber Euro nur leicht zulegen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. J UL I HEL ABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Stand* Q3/2014 Q4/2014 Q1/2015 Q2/2015 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar 1,0-0,1 1,36 1,30 1,25 1,20 1,20 Japanischer Yen 4,7 0, Britisches Pfund 4,5 1,8 0,79 0,80 0,79 0,78 0,78 Schweizer Franken 1,0 0,3 1,22 1,25 1,25 1,25 1,25 Kanadischer Dollar 0,4 2,0 1,45 1,39 1,36 1,31 1,31 Australischer Dollar 6,4 0,3 1,45 1,44 1,42 1,36 1,36 Neuseeland-Dollar 8,0 3,3 1,55 1,55 1,52 1,50 1,54 Schwedische Krone -4,9-2,4 9,31 9,20 9,00 8,80 8,70 Norwegische Krone -1,0-3,7 8,43 8,10 7,90 7,80 7,70 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 3,7 0, Schweizer Franken 0,0 0,5 0,89 0,96 1,00 1,04 1,04 Kanadischer Dollar -0,5 2,1 1,07 1,07 1,09 1,09 1,09 Schwedische Krone -5,8-2,2 6,84 7,08 7,20 7,33 7,25 Norwegische Krone -1,9-3,5 6,19 6,23 6,32 6,50 6,42 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund 3,5 2,0 1,71 1,63 1,58 1,54 1,54 Australischer Dollar 5,4 0,5 0,94 0,90 0,88 0,88 0,88 Neuseeland-Dollar 7,0 3,5 0,88 0,84 0,82 0,80 0,78 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. J UL I HEL ABA 5