The world economy at a crossroads. Deutsche Sonderausgabe:

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1 no May-June 2013 Macroeconomic, Risk and Insolvency Outlook The world economy at a crossroads Deutsche Sonderausgabe: Niederlande im Fokus Euler Hermes Economic Research Department Economic Outlook no May-June 2013 Dieses Dokument ist ein Auszug in deutscher Übersetzung aus dem Euler Hermes Economic Outlook no May-June Um die vollständige englische Ausgabe zu beziehen, kontaktieren Sie bitte: research@eulerhermes.com

2 Euler Hermes Auszug Economic Outlook no May-June 2013 Macroeconomic, Risk and Insolvency Outlook Niederlande Flut und Ebbe Länderrisiko MITTEL Überblick Die niederländische Wirtschaftsleistung schrumpfte im 1. Quartal 2013 (-0,4% gegen Vorquartal) aufgrund einer starken Kürzung der öffentlichen Ausgaben (-0,7%) und der Investitionen (-7,4%), während sich der Privatverbrauch und die Exporte behaupten konnten (+0,1%). Die Konjunktur dürfte 2013 mit einer Rezession (-1,0%) abschließen, da die eingeschränkte Kreditversorgung (im Zuge der Krise im Wohnungsbereich) die Inlandsnachfrage nach unten drücken wird: privater Verbrauch -1,1%, Investitionen -11,6%. In 2014 ist eine allmähliche, durch die Auslandsnachfrage gestützte Erholung (+0,6%) zu erwarten. Insolvenzen Jahresdaten Insolvenzquote (in %, rechte Achse) Anzahl (linke Achse) ,0 0,8 0, , Quellen: SCB, Euler Hermes Prognosen Die Sparmaßnahmen werden auf alle Fälle fortgesetzt. Das Defizit übersteigt dieses Jahr erneut die Schwelle von -3% (2013: -3,5%; 2004: -3,2%). Das Land befindet sich in einer Abwärtsspirale, in der die Steuereinnahmen aufgrund der Rezession drastisch schrumpfen, wodurch der Ausgabenanstieg (Arbeitslosenunterstützung) das Erreichen der gesetzten Ziele verhindert. Allerdings werden die Auswirkungen der Sparmaßnahmen (zumindest kurzfristig) gedämpft, nachdem durch die Europäische Kommission Ende Mai 2013 ein weiteres Jahr zur Erreichung des Defizitziels von -3% eingeräumt wurde. Die Investitionen gewinnen erst 2014 an Fahrt. Der Negativtrend des Wohnungsmarktes (sehr schwache Preise und geringe Transaktionen) dürfte sich 2013 fortsetzen und die finanzielle Stabilität des Landes b elasten (nachdem die Regierung eine in Schieflage geratene Bank verstaatlichen musste). Dadurch wird insbesondere für KMU, für die mehr als 50% der Banken die Kreditstandards bereits im 1. Quartal angehoben haben, die Kreditversorgung beeinträchtigt. Vor diesem Hintergrund und wegen der anhaltenden Überkapazitäten und schwachen Nachfrage ist kurzfristig 2 keine Erholung der Investitionen zu erwarten. Die Firmeninsolvenzen dürfen 2013 um +7% steigen und sich 2014 etwas stabilisieren. Der Privatverbrauch entwickelt sich 2013 weiterhin negativ (-1,1%). Durch die steigende Arbeitslosenquote (2013: 7,9%; 2014: 8,1%, gegenüber 6,4% in 2012), die anhaltend hohe Verschuldung der Privathaushalte und den Rückgang der realen verfügbaren Einkommen bleibt der Verbrauch bis 2014 stark unter Druck. Exporte bleiben 2013 enttäuschend, stützen aber 2014 die Konjunktur. Aufgrund der schwachen externen Nachfrage erreichen die Ausfuhren keine für die Konjunktur zufriedenstellende Dynamik. Andererseits führt die schwache Inlandsnachfrage zu einem Rückgang der Importe, so dass der Außenhandel das Wachstum in 2013 stützt. Die Exporte dürften 2014 aufgrund einer moderaten Erholung der Haupthandelspartner (Euroraum) stärker anziehen._cc/mi Insolvenzen nach Branchen 2012 Anzahl Veränderung* Anteil Landwirtschaft ,3% 2,0% Industrie ,0% 11,0% Baugewerbe ,3% 17,0% Handel ,4% 21,6% Gastgewerbe 400-5,9% 4,6% Verkehr & Kommunikation ,3% 6,4% Finanz- u. unternehmensnahe Dienstl ,5% 31,0% Übrige ,6% 6,3% Insgesamt ,7% 100% * Jan-Dez 2012 gegen Jan-Dez 2011 Quelle: CBS Gesamtwirtschaftliche Prognosen Veränd. gegen Vorperiode in %, soweit nicht anders vermerkt: *Beitrag zum BIP-Wachstum **Mrd EUR Prognosen NIEDERLANDE Anteil BIP 100% 1,0-1,3-1,0 0,6 Privater Konsum 45% -1,1-1,6-1,1 0,5 Öffentlicher Konsum 27% 0,2-0,7-1,2-0,3 Investitionen 17% 6,1-4,0-11,6-0,5 Vorratsveränderung * 1% 0,2 0,2 0,1 0,0 Exporte 84% 4,1 3,2 1,3 3,4 Importe 74% 4,2 3,3-0,8 3,2 Außenbeitrag * 10% 0,3 0,2 1,7 0,5 Leistungsbilanz ** Leistungsbilanz (% des BIP) 10,2 10,1 9,3 8,9 Erwerbstätige 0,0-0,1-0,9 0,2 Arbeitslosenquote 5,4 6,4 7,9 8,1 Löhne 1,1 1,4 1,1 1,2 Inflation 2,4 2,8 2,7 1,7 Finanzierungssaldo des Staates ** Finanzierungssaldo des Staates (% des BIP) -4,4-4,1-3,5-3,2 Öffentlicher Schuldenstand (% des BIP) Nominales BIP ** Quellen: IHS Global Insight, Euler Hermes Prognosen

3 Euler Hermes Auszug Economic Outlook no May-June 2013 Macroeconomic, Risk and Insolvency Outlook Subsidiaries Registered office: Euler Hermes Group 1, place des Saisons Paris La Défense France Tel. : + 33 (0) Fax : + 33 (0) > Argentina Euler Hermes Argentina S.A. Av. Corrientes Piso C1043AAC CABA Buenos Aires Tel.: /77 >Australia Euler Hermes Australia Pty Ltd. Level 9, Forecourt Building 2 Market Street Sydney, NSW 2000 Tel.: >Austria Prisma Kreditversicherungs-AG Himmelpfortgasse Vienna Tel.: + 43(0) Euler Hermes Collections Gmbh, Zweigniederlassung Osterreich Handelskai Vienna Tel.: >Bahrain >Belgium Euler Hermes Europe S.A. (NV) Avenue des Arts - Kunstlaan Brussels Tel.: >Brazil Euler Hermes Seguros de Crédito SA Avenida paulista, andar Jardim Paulista São Paulo /SP Tel.: >Canada Euler Hermes Services Canada Inc René-Lévesque Blvd West Suite 1702 Montréal (Québec) H3B 3Z7 Tel.: >Chile Euler Hermes Seguro de Crédito SA Ave. Presidente Kennedy 5735 Of.801, Torre Poniente Las Condes Santiago Tel.: >China Euler Hermes Consulting (Shangai) Co.,Ltd Unit 2103,Taiping Finance Tower, N 488 Middle Yincheng Road, Pudong New Area, Shangai, Tel.: >Colombia Euler Hermes Colombia Calle Piso 3 Edificio APA Bogota Tel.: >Czech Republic organizacni slozka Molákova 576/ Prague 8 Tel.: >Denmark Euler Hermes Denmark filial of, Belgien Amerika Plads Copenhagen O Tel.: >Estonia Please contact Finland >Finland Suomen sivuliike Mannerheimintie Helsinki Tel.: >France Euler Hermes France SA Euler Hermes Collection Euler Hermes World Agency 1, place des Saisons F Paris la Défense Cedex Tel.: >Germany Euler Hermes Deutschland AG Friedensallee Hamburg Tel.: Federal Export Credit Guarantees Friedensallee Hamburg Tel.: Euler Hermes Collections GmbH Zeppelinstr Postdam Tel.: >Greece Euler Hermes Emporiki SA 16 Laodikias Street & 1-3 Nymfeou Street Athens Tel.: >Hong Kong Euler Hermes Hong Kong Services Ltd. Suites , 4/F Cityplaza 4 12 Taikoo Wan Road Island East Hong-Kong Tel.: >Hungary Magyarorszagi Fioktelepe Kiscelli u Budapest Tel.: >India Euler Hermes India Pvt. Ltd. 4th Floor, Voltas House 23, J N Heredia Marg Ballard Estate Mumbai Tel.: >Indonesia PT Assuransi Allianz Utama Indonesia Summitmas II. Building, 9 th floor JI. Jenderal Sudirman Kav Jakarta Tel.: ext 6100 >Ireland Euler Hermes Ireland Allianz House Elm Park Merrion Road Dublin 4 Tel.: +353 (0) >Israel ICIC, 2, Shenkar street Tel Aviv Tel: >Italy Euler Hermes Europe S.A. Rappresentanza per l Italia Via Raffaello Matarazzo, Rome Tel.: >Japan Euler Hermes Deutschland AG Japan Branch Kyobashi Nisshoku Bldg. 7F 8-7 Kyobashi, 1-chome, Chuo-Ku Tokyo Tel.: >Kuwait >Latvia Please contact Poland >Lithuania Please contact Poland >Malaysia Euler Hermes Singapore Services Pte Ltd. Malaysia Branch Suite 3A_13A Level 13A, Block 3A Plaza Sentral, Jalan Sentral Jalan Stesen Sentral Kuala Lumpur Tél.: (or 8599) >Mexico Euler Hermes Seguro de Crédito S.A. Blvd. Manuel Avila Camacho #164, 8 piso Col. Lomas de Barrilaco Deleg. Miguel Hidalgo Mexico DF CP Tel.:

4 Auszug Economic Outlook no May-June 2013 Macroeconomic, Risk and Insolvency Outlook Euler Hermes Subsidiaries Siège Registered social office: : Groupe Euler Euler Hermes Group 1, rue 1, place Euler des Saisons Paris France Paris La Défense France Tél. Tel. : + 33 (0) Fax : + 33 (0) >Morocco Euler Hermes Acmar 37, bd Abdelattif Ben Kaddour Casablanca Tel.: >The Netherlands Euler Hermes Nederland NV Pettelaarpark PD s-hertogenbosch Tel.: >New Zealand Euler Hermes New Zealand Ltd Level 1, 152 Fanshawe Street Auckland 1010 Tel.: >Norway Euler Hermes Norge Holbergsgate 21 P.O. Box 6875 St. Olavs Plass 0130 Oslo Tel.: >Oman >Philippines >Poland Towarzystwo Ubezpieczen Euler Hermes S.A. ul. Domaniewska 50 B Warsaw Tel.: >Portugal COSEC - Companhia de Seguro de Créditos, S.A. Av. da República, nº Lisbon Tel.: >Qatar >Romania Euler Hermes Europe S.A.Bruxelles Sucursala Bucuresti Str. Petru Maior, nr.6, Sector , Bucarest Tel.: >Russia Euler Hermes Credit Management OOO Office C08, 4-th Dobryninskiy per.,8 Moscow, Tel.: ext 4000 >Saudi Arabia >Singapore Euler Hermes Singapore Services Pte Ltd 3 Temasek Avenue # Centennial Tower Singapore Tel.: >Slovakia Euler Hermes Europe S.A, pobocka poist ovne z ineho clenskeko statu Plynárenská 7/A Bratislava Tel. : >South Africa Please contact Italy >South Korea Euler Hermes Hong Kong Services Korea Liaison Office Room 1411, 14th Floor, Sayong Platinum Building 156, Cheokseon-dong Chongro-ku Seoul Tel.: >Spain Euler Hermes Crédito, Sucursal en España de Euler Hermes France-S.A. Paseo de la Castellana, 95 Planta 14 Edificio Torre Europa Madrid Tel.: >Sri Lanka >Sweden Euler Hermes Sverige filial KlaraBergsviadukten 90 P.O. Box Stockholm Tel.: >Switzerland Euler Hermes Deutschland AG, Zweigniederlassung Zürich Tödistrasse Zürich Tel.: Euler Hermes Reinsurance Tödistrasse Zürich Tel.: >Taiwan Please contact Hong Kong >Thailand Allianz C.P. General Insurance Co, Ltd 323 United Center Building 30th Floor Silom Road Bangrack, Bangkok Tel.: >Tunisia Please contact Italy >Turkey Euler Hermes Sigorta A.s Maya Akar enter Buyukdere Cad. No:100k:7, 34394, Esentepe/Istanbul Tel. : >United Arab Emirates Euler Hermes c/o Alliance Insurance (PSC) Warba Center, 4th Floor Office 405 PO Box Dubai Tel.: >United Kingdom Euler Hermes UK 1 Canada Square London E14 5DX Tel.: >United States Euler Hermes North America Insurance Company 800 Red Brook Boulevard Owings Mills, MD Tel.: Euler Hermes UMA Inc. (trade debt collection) 600 South 7th Street Louisville, KY Tel.: >Vietnam

5 The Economic Outlook is a monthly publication by the Economic Research Department of Euler Hermes. This publication is for the clients of Euler Hermes and available on subscription for other businesses and organisations. Reproduction is authorised, so long as mention of source is made. Contact the Economic Research Department Publication Director and Chief Economist: Ludovic Subran Macroeconomic and Country Risk Research: David Atkinson (Head), Andrew Atkinson, Ana Boata, Romeo Grill, Mahamoud Islam, Dan North, Manfred Stamer (Country Economists), Clémentine Cazalets, Laura Pagès (Research Assistants) Sector and Insolvency Research: Maxime Lemerle (Head), Bruno Goutard, Yann Lacroix, Marc Livinec, Didier Moizo (Sector Advisors), Virgine Reboul (Research Analyst), Morgane Gaudiau (Research Assistant) Graphic Design: Claire Mabille Editor: Martine Benhadj Support: Valérie Poulain For further information, contact the Economic Research Department of Euler Hermes at 1, place des Saisons Paris La Défense Cedex Tel.: +33 (0) research@eulerhermes.com > Euler Hermes is a limited company with a Directoire and Supervisory Board, with a capital of 14,451, euros, RCS Paris B Photoengraving: Evreux Compo, Evreux, France Permit May- June 2013 ISSN June 27, Euler Hermes Economic Outlook Global sectors review is published twice a year by the Economic Research Department of Euler Hermes 1, The rue Economic Euler, Outlook Paris, France published Tel.: once + 33 a month (0) by the Economic Research Department of Euler Hermes This document reflects the opinion of the Market Management, Strategic and Economic 1, place des Saisons Paris La Défense Cédex Studies Department of Euler Hermes. The information, research@eulerhermes.com analyses and forecasts contained Tel. herein : +33 are based (0) 1on 84the 11Department's current hypotheses and viewpoints and are of a prospective nature. In this regard, the Market This document Management, reflectsstrategic the opinion andof Economic the Economic Studies Research Department Department of Eulerof Hermes Euler Hermes. has no responsibility The information, the analyses consequences and forecasts hereof contained and no liability. herein are Moreover, based on these analyses Department's are subject currentto hypotheses modification andat viewpoints any time. and are of a prospective nature. In this regard, the Economic Research Department of Euler Hermes has no responsibility for the consequences hereof and no liability. Moreover, these analyses are subject to modification at any time.