Nasdaq Kennt das Momentum nur eine Richtung? mit Ufuk Boydak Fondsmanager

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1 Nasdaq Kennt das Momentum nur eine Richtung? mit Ufuk Boydak Fondsmanager

2 LOYS AG Spezialist globales Aktienfondsmanagement AuM 900 Millionen Euro Unabhängigkeit aktives Management eigenes Verständnis von Risiko im Aktienmarkt Vorstand, Fondsmanager sowie Mitarbeiter investieren in die eigenen Fonds 12/04/

3 Aktienfonds Alternative Aktienstrategien LOYS Global Internationaler Aktienfonds Konzentriertes Portfolio der besten Anlageideen Investitionsquote: % LOYS Global L/S Altern. Aktienstrategie im UCITS- Rechtsrahmen Long/Short Strategie mit long-bias Netto-Investitionsquote: 50-80% LOYS Global System Internationaler Aktienfonds Diversifiziert Regelgebunden Investitionsquote: % LOYS Global MH Altern. Aktienstrategie als Single Hedgefonds im dt. Rechtsrahmen Long/Short Strategie mit long-bias Netto-Investitionsquote: 50-80% 12/04/

4 Zinsen historisch niedrig 1,08 % Anfang Juli 2014 Umlaufrendite Quelle: VWD, /04/

5 Vermögensallokation in Deutschland - kurzfristig - steuerorientiert - renditeschwach Milliarden Euro Quelle: Vermögensstruktur der Privathaushalte Bericht 2013; Deutsche Bundesbank Mrd EUR / 80 Mio Einwohner = EUR pro Einwohner 12/04/

6 Dauerfeind der Anleger: Inflation Quelle: Bundesbank, LOYS AG; Januar /04/

7 Nur Unternehmen schaffen wirkliche Werte 12/04/

8 Die Welt im Ganzen Menschen auf der Erde bis 2050 neun Milliarden Weltwirtschaft wächst Welthandel nimmt zu demographischer Wandel Überalterung im Westen Migration, Urbanisierung TTIP: EU & USA 8 12/04/2007 8

9 Globalisierung ist real und irreversibel! Globales Investieren die Konsequenz! 12/04/

10 Weltwirtschaft wächst, Börse steigt! Weltweiter Industrieproduktionsindex MSCI Welt Quelle: VWD, Destatis; Stand Juli /04/

11 Nur Unternehmen schaffen wirkliche Werte Quelle: Bloomberg, Stand /04/

12 Volatilität Risiko Chance Quelle: VWD, Stand /04/

13 Aktien überdauern Krisen 2007 / 08 Lehman-Krise 1987 Schwarzer Montag 1973 Öl-Krise 2000 IT - Blase 1990 / 91 Irak - Krieg /11 Anschläge Quelle: S&P, VWD 12/04/

14 Die lange Frist! Quelle: Jeremy Siegel 12/04/

15 USA: Fed vs. S&P 500 Quelle: Fed, VWD; Mai /04/

16 Deutliche Besserungszeichen Entwicklung 10jähriger Staatsanleihen Griechenland: 6,0 % Portugal: 3,6 % Italien: 2,8 % Spanien: 2,7 % Frankreich: 1,6 % Deutschland 1,3 % Quelle: Eurostat; /04/

17 Aktienmarktbewertung 5-Jahres-Wertentwicklung in % Quelle: LOYS AG; Bloomberg; Stand: /04/

18 M&A Geschäft boomt Käufer Zielunternehmen Volumen Verizon Communications Verizon Wireless 130 Mrd. USD AT & T DirecTV 50 Mrd USD Comcast Time Warner 45,2 Mrd. USD Medtronic Covidien 42,9 Mrd. USD Holcim Lafarge 40 Mrd. USD Berkshire Hathaway Heinz 28 Mrd. USD Actavis Forest Lab 25 Mrd. USD Michael Dell / Microsoft Dell 24,4 Mrd. USD Liberty Global Virgin Media 24 Mrd. USD Facebook WhatsApp 19 Mrd. USD Comcast NBC Universal 16,7 Mrd. USD Thermo Fisher Scientific Life Technologies 15,4 Mrd. USD Bayer Merck Consumer Health 14 Mrd. USD GE Alstom 14 Mrd. USD Vodafone Kabel Deutschland 13,6 Mrd. USD Suntory Beam 13,6 Mrd. USD McKesson Celesio 10,8 Mrd. USD Tyson Foods Hillshire Brands 8,6 Mrd. USD Microsoft Nokia 7,2 Mrd. USD BC Partner Springer Science 3,3 Mrd. USD Goldcorp Osisko 2,6 Mrd. USD Yahoo Tumblr 1,1 Mrd. USD Signet Zale 0,9 Mrd. USD 12/04/

19 Genuines Investment? Von einem Investment läßt sich sprechen, wenn gründliche Analyse ergibt, das Sicherheit des Kapitals und eine angemessene Rendite erwartet werden kann. Benjamin Graham * Von einem Investment kann nur gesprochen werden, wenn es sowohl nach qualitativen wie auch nach quantitativen Kriterien überzeugt. Quelle: Graham/Dodd, Security Analysis, 3. Aufl., 1951, S /04/

20 High Flyer mit schwindelerregenden Bewertungen 58,76 EUR salesforce.com inc 7-Jul-14 10J unattraktiv 24,82 5J unattraktiv ,64 MioEUR ,75 MioEUR -57,8% -55,3% -67,7% -65,3% KGV ,39 K/opCF 15 41,45 5 yr. Gross Margin KGV ,06 K/Fre e C F 15 75,26 RoE 15 (DuPont) 8,1% 41,33 USD Twitter Inc 7-Jul-14 10J unattraktiv 15,67 5J unattraktiv ,90 MioUSD ,88 MioUSD -62,1% -62,0% -72,9% -72,8% KGV ,28 K/opCF ,07 5 yr. Gross Margin KGV ,18 K/FreeCF ,18 RoE 13 (DuPont) -0,1% 337,49 USD Amazon.com Inc 7-Jul-14 10J unattraktiv 108,48 5J unattraktiv ,82MioUSD ,82 MioUSD -67,9% -68,4% -72,8% -73,3% KGV ,87 K/opCF 14 31,34 5 yr. Gross Margin KGV ,56 K/FreeCF ,91 RoE 13 (DuPont) 14,6% 472,35 USD Netflix Inc 7-Jul-14 10J unattraktiv 165,48 5J unattraktiv ,26MioUSD ,22 MioUSD -65,0% -66,4% -67,3% -68,7% KGV ,92 K/opCF ,90 5 yr. Gross Margin KGV ,70 K/FreeCF ,29 RoE 13 (DuPont) 11,9% Quelle: LOYS AG; Bloomberg; Stand: /04/

21 Was jedoch zu beachten ist Investor Speculator Investment thesis Durable competitive advantage (e.g., patents, networks) Idea or cool concept that can disrupt entire industries Source of moat Barriers to entry First mover advantage, user base Investment horizon Long term (>3 years) Short term (<1 year) Valuation approach Absolute value. Upside/downside analysis Relative value. Focus on the upside Valuation metrics Classic : EV/EBITDA, FCF yield, P/E (normalized) User based metrics (e.g., users, subscribers). Technology Proven and robust Emerging; ultimate standard yet to be determined Capital allocation Share buybacks, growing dividend Acquisitions Motto Cash is king The winner takes it all CEO Businessman Visionary Stock examples Microsoft, Oracle, Google, Visa, IBM, LinkedIn, Twitter, Groupon, Tesla, King (Candy Crush) 12/04/

22 # Analystenschätzungen Umsatz Apple McDonalds Microsoft Salesforce Tesla BMW Quelle: LOYS AG, Bloomberg; Juli /04/

23 Bewertungsmethoden hohe Bewertungen (20-30x Umsatz), aber noch nicht auf Dotcom Niveau (70-100x Umsatz) teilweise gute Unternehmen, die jedoch stark überbewertet erscheinen hohe zukünftige Erwartungen müssen erfüllt werden traditionelle Bewertungsmethoden finden sich nur im Old Tech Bereich im SocialMedia-, Software&Services- und Cloud-Bereich werden Dotcom-ähnliche Bewertungsmethoden angesetzt. Quelle: LOYS AG, Berenberg 12/04/

24 Es gibt Gewinner, aber wie lange dauert es bis heutige Bewertungen durch Fundamentaldaten gerechtfertigt werden? Quelle: Berenberg 12/04/

25 Langweilige Branche, aber solide Werte 89,00 EUR Mayr Melnhof Karton AG 7-Jul-14 10J attraktiv 116,65 5J attraktiv 1.780,00 MioEUR 1.583,41 MioEUR 31,1% 31,1% 31,7% 31,7% KGV 13 14,56 K/opCF 14 8,58 5 yr. Gross Margin KGV 14 14,01 K/FreeCF 14 14,01 RoE 13 (DuPont) 11,3% 41,80 USD Microsoft Corp 7-Jul-14 10J attraktiv 50,00 5J attraktiv ,22 MioUSD ,22 MioUSD 19,6% 19,2% 23,8% 23,4% KGV 14 15,46 K/opCF 15 13,57 5 yr. Gross Margin KGV 15 16,45 K/FreeCF 15 16,45 RoE 13 (DuPont) 24,0% 620,67 CHF Vetropack Holding AG 7-Jul-14 10J attraktiv 809,97 5J attraktiv 683,04 MioCHF 605,54 MioCHF 30,5% 30,5% 25,3% 25,3% KGV 13 12,11 K/opCF 14 14,47 5 yr. Gross Margin KGV 14 14,47 K/FreeCF 14 14,47 RoE 13 (DuPont) 7,4% 24,59 EUR RHI AG 7-Jul-14 10J attraktiv 35,20 5J attraktiv 979,15 MioEUR 1.533,50 MioEUR 43,2% 40,6% 17,6% 15,0% KGV 13 15,64 K/opCF 14 6,01 5 yr. Gross Margin KGV 14 10,81 K/FreeCF 14 12,01 RoE 13 (DuPont) 18,7% Quelle: LOYS AG; Bloomberg; Stand: /04/

26 Wichtig: Welche Handlungsregel kann man ableiten? Die Märkte sind im Aggregat teuer, daher: globale Teilhabe keine regionale Begrenzung aktives Management keine ETFs qualitativ hochwertige Unternehmen stabiles Geschäftsmodel Aktien: als dynamischer Sachwert Anpassung auf sich ändernde Bedingungen Nokia Solutions and Networks 12/04/

27 Unsere Anlagephilosophie Qualität Unterbewertung Streuung Zeit 12/04/

28 LOYS Global Fonds 12/04/

29 Leistungsbilanz LOYS Global seit Zuwachs: 119,2% Ø Jahresrendite: 8,6% p.a. Wertentwicklung 2014: 9,4 % Quelle: MSCI Barra, LOYS AG; Stand: /04/

30 LOYS Global Wertentwicklung pro Jahr (seit Fondsübernahme durch Dr. Bruns am ) Quelle: LOYS AG; jährliche Wertentwicklung vom bis /04/

31 Eine letzte Frage noch: Sitzt Ihr Fondsmanager mit im Boot? 12/04/

32 Fazit Aktien: Sachwerte renditestark selektiv alternativlos LOYS Fonds Qualitätsunternehmen Unterbewertung globale Teilhabe LOYS AG unabhängig kompetent persönlich 12/04/

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