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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 10. Juli 2017 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Markus Reinwand, CFA HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der Euro wertete in den letzten Wochen gegenüber den meisten Währungen auf. Noch stärker erwies sich der Kanadische Dollar. Größte Verlierer waren in den Industrieländern der Japanische Yen und in den Schwellenländern der Russische Rubel sowie der Südafrikanische Rand. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -1,6 US-Dollar -5,0 Japanischer Yen -2,1 Britisches Pfund -1,3 Schweizer Franken 3,2 Kanadischer Dollar -1,0-0,8 Australischer Dollar Neuseeland-Dollar 1,7 Schwedische Krone -0,2 Norwegische Krone 0,7 Tschechische Krone -0,9 Polnischer Zloty 0,0 Ungarischer Forint Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -7,3-5,1-4,1-4,1-2,1-2,2-1,6-1,0 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Russischer Rubel Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. JULI HELABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund US-Renditevorteil schrumpft USD %-Punkte USD Der Euro-Dollar-Kurs kletterte nach einer kurzen Atempause wieder über 1,14. Spekulationen über einen Kurswechsel der EZB stärkten den Euro. Die Fed erhöhte zwar ihren Leitzins, dürfte aber im zweiten Halbjahr eher behutsam agieren. Der US-Renditevorteil schrumpfte leicht. Die Konjunkturindikatoren enttäuschten in Relation zur Eurozone. Zeitweilig kann der Euro-Dollar-Kurs über 1,15 steigen. Danach wird ihm aber wohl die Luft ausgehen, da die EZB zunächst noch sehr expansiv bleibt. Bis Jahresende wird der Euro-Dollar-Kurs wohl wieder leicht zurückgehen. SNB-Intervention zuletzt nicht mehr notwendig Mrd. CHF CHF CHF Der Schweizer Franken gab nach, der Euro-Franken-Kurs näherte sich aufgrund der EZB-Spekulationen der Marke von 1,10. Die Schweizer Notenbank bestätigte ihre expansive Geldpolitik. Devisenmarktinterventionen nahm sie zuletzt kaum vor. Nach einem mäßigen ersten Quartal deuten jüngste Stimmungsindikatoren auf ein höheres Wachstum in der Schweiz hin. Die Inflation ging jedoch etwas zurück. Beide Notenbanken werden vorsichtig bleiben, so dass der Euro-Franken-Kurs bis auf weiteres in dem Band von 1,08 bis 1,10 pendeln dürfte. Günstige Bewertung stützt Pfund Sterling GBP GBP Das Britische Pfund neigt zur Schwäche, der Euro-Pfund- Kurs notiert über 0,88. Die politische Unsicherheit aufgrund der wackligen Regierung sowie der Brexit-Verhandlungen belastet weiter das Pfund. Wegen der erhöhten Teuerung wuchsen Erwartungen auf eine Zinswende der Bank of England. Die Notenbank bleibt aber wohl in Warteposition. Schließlich verliert das Wachstum sukzessive an Dynamik. Der Euro-Pfund-Kurs dürfte im Bereich von 0,85 bis 0,90 schwanken. Die günstige Bewertung begrenzt das Verlustpotenzial des Pfunds. * um die mittlere Abweichung von 11,0 % adjustierte KKP; HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. JULI HELABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Zinsdifferenzen sprechen nicht gegen den Yen JPY %-Punkte Tendenz: Aufwertung JPY Der Japanische Yen verlor gegenüber dem US-Dollar und insbesondere dem Euro. Global steigende Kapitalmarktrenditen erhöhten den Zinsnachteil des Yen. Die Bank of Japan behält ihre expansive Geldpolitik bei, da die Inflation weiter zu niedrig ist. Nach einem mäßigen Q1-Wachstum zeigte sich die japanische Konjunktur jedoch insgesamt freundlich. Japans Renditenachteil wird sich angesichts der zögerlichen anderen Notenbanken kaum ausweiten. Zudem stützen Bewertungsindikatoren den Yen. Die japanische Währung dürfte gegenüber US-Dollar und Euro aufwerten. Euro-Krone-Kurs noch ohne Korrektur USD je Barrel, invertiert NOK Tendenz: Aufwertung NOK Die Norwegen-Krone konnte sich nicht erholen. Der Euro- Krone-Kurs notiert bei gut 9,5. Der Rohölpreis erholte sich allenfalls temporär und sank per saldo zulasten der Krone. Die norwegische Zentralbank schloss die Tür für Zinssenkungen, lässt sich aber noch Zeit mit Anhebungen. Schließlich ging die Inflation etwas zurück. Das Wachstum verbessert sich jedoch im Trend, so dass die Notenbank im kommenden Jahr eine Zinswende einleiten könnte. Zudem ist die Krone gemessen an Ölpreis und Zinsdifferenzen unterbewertet. Der Euro-Krone-Kurs dürfte mittelfristig fallen. Schweden-Krone beginnt Erholung SEK %-Punkte Tendenz: Aufwertung SEK Die Schwedische Krone erholte sich gegenüber dem Euro. Der Euro-Krone-Kurs rutschte auf 9,6. Die Notenbank revidierte ihren Zinspfad marginal nach oben, Erhöhungen stehen aber 2017 noch nicht an. Die Inflation steigt allmählich an. Ungeachtet einer leichten Verlangsamung im ersten Quartal erweist sich das schwedische Wachstum insgesamt als robust. Daher sollte eine geldpolitische Wende 2018 nicht überraschen, so dass Schwedens Renditevorteil gegenüber dem Euro eher zunehmen dürften. Der Euro- Krone-Kurs wird im Jahresverlauf vermutlich fallen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. JULI HELABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan Aussie mit Rückenwind von Metallpreisen Index, invertiert AUD Tendenz: leichte Aufwertung AUD Der Australische Dollar verlor gegenüber dem Euro, während er gegenüber dem US-Dollar marginal zulegte. Die australische Notenbank zeigte sich sehr vorsichtig und wird noch länger in der Warteposition verharren. Die Inflation ist moderat. Trotz eines zuletzt mageren Wachstums deuten einige Indikatoren auf eine stärkere Dynamik, so dass der Renditevorteil gegenüber US-Dollar und Euro nicht mehr zurückgehen wird. Der jüngste Anstieg der Metallpreise half dem Aussie zwar bislang kaum. Der Aussie dürfte aber gegenüber Euro und US-Dollar noch leicht aufwerten. Zinswende der Bank of Canada stützt Loonie CAD %-Punkte CAD Der Kanadische Dollar wertete gegenüber dem Euro und vor allem gegenüber dem US-Dollar auf, obwohl der Rohölpreis per saldo fiel. Ausschlaggebend ist aber die anstehende Zinserhöhung der Bank of Canada die erste seit Zwar rutschte die Kerninflation auf mehrjährige Tiefs. Jedoch wächst die kanadische Wirtschaft sehr robust, der Häusermarkt überhitzt. Die Notenbank wird wohl spätestens 2018 weitere Zinsanhebungen vornehmen, was in den Kursen bereits berücksichtigt wurde. Der Loonie dürfte mittelfristig gegenüber US-Dollar und Euro seitwärts tendieren. Kapitalflucht aus China beendet? CNY Billionen USD gegenüber Euro CNY Der Chinesische Yuan notiert sehr stabil gegenüber dem US-Dollar auf einem Niveau von 6,80. Hingegen wertete die chinesische Währung gegenüber dem Euro ab. Die chinesischen Devisenreserven stiegen den fünften Monat in Folge, wenngleich nur geringfügig. Die Kapitalflucht hat demzufolge nachgelassen. Die Konjunkturindikatoren zeigten sich uneinheitlich, tendenziell wird das Wachstum wohl wieder nachlassen. Dadurch müsste der Yuan unter Druck geraten. Mittelfristig dürfte Chinas Währung gegenüber dem US- Dollar leicht abwerten und dem Euro seitwärts tendieren. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. JULI HELABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q3/2017 Q4/2017 Q1/2018 Q2/2018 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -7,8-1,6 1,14 1,15 1,10 1,10 1,10 Japanischer Yen -5,3-5, Britisches Pfund -3,5-2,1 0,88 0,90 0,85 0,85 0,85 Schweizer Franken -2,4-1,3 1,10 1,10 1,10 1,10 1,10 Kanadischer Dollar -3,7 3,2 1,47 1,48 1,44 1,44 1,44 Australischer Dollar -2,7-1,0 1,50 1,47 1,45 1,47 1,47 Schwedische Krone -0,4 1,7 9,61 9,30 9,10 9,10 9,00 Norwegische Krone -4,8-0,2 9,54 9,10 8,90 8,90 8,80 Chinesischer Yuan -5,3-1,6 7,75 7,99 7,70 7,70 7,70 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 2,7-3, Schweizer Franken 5,7 0,3 0,96 0,96 1,00 1,00 1,00 Kanadischer Dollar 4,4 4,9 1,29 1,29 1,31 1,31 1,31 Schwedische Krone 8,1 3,4 8,43 8,09 8,27 8,27 8,18 Norwegische Krone 3,3 1,5 8,37 7,91 8,09 8,09 8,00 Chinesischer Yuan 2,0-0,1 6,81 6,95 7,00 7,00 7,00 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund 4,5-0,5 1,29 1,28 1,29 1,29 1,29 Australischer Dollar 5,5 0,7 0,76 0,78 0,76 0,75 0,75 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. JULI HELABA 5

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