Hedge Funds, Managed Futures und Garantieprodukte. Ein Jahr nach Maß

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1 BEWERTUNG Hedge Funds, Managed Futures und Garantieprodukte Das Risiko zählt Die entscheidende Maßzahl bei den Awards ist die Sharpe Ratio. Weil es einen Unterschied macht, ob ein Fonds 10 Prozent Rendite mit einer relativ ruhigen Wertentwicklung erreicht oder dieser Ertrag nach nervösen Kursausschlägen erzielt wird, zieht man zur Renditebewertung sehr oft die Sharpe Ratio hinzu; auch beim Alterna tive Investments Award des geld-magazins wird Ein Jahr nach Maß Im Gegensatz zu vielen Managed-Futures-Produkten konnten viele Verwalter von Hedge Funds ihre Möglichkeiten nützen. für Bruck-Invest bedeutet das letzte Jahr einen Erfolg auf der ganzen (Produkt-) Linie. Bei den Hedge Funds mit geringer Volatilität kommen beide Sieger vom Wiener Vermögensverwalter. Es sind dies Bond Aktiv BA 20/B und Index Aktiv 2004/D, auch der Drittplatzierte im Einjahresbereich kommt mit Absolute Return AR 20/C von Bruck-Invest. Bei Index Aktiv handelt es sich um ein mittels Long/Short-Strategie verwaltetes Produkt, während Absolute Return nach erfolgter Strategieumstellung 2006/07 hauptsächlich in andere hauseigene Produkte wie Bond Aktiv unter fallweiser Ausnützung eines Hebels investiert. Index Aktiv und Bond Aktiv kommen zusammen auf ein Volumen von 25,8 Millionen Euro. Der zweitplatzierte Herald USA Segregated Portfolio One kommt über drei Jahre auf eine Rendite von 19,1 Prozent, bei einer kaum vorhandenen Volatilität von 1,6 Prozent. Der in Grand Cayman domizilierte Fonds veranlagt in 20 bis 40 US- Aktien hoher Liquidität und in entsprechende Optionen; dabei wird eine Absolute-Return- dies so gehandhabt. Die Rendite einer Veranlagung wird dabei in Relation zum Risiko, also zur Schwankungsfreudigkeit des Kurses, gesetzt. Dabei wird ein fixer, risikoloser Zinssatz unterstellt. Kommen zwei Anlagen auf die gleiche Rendite, ist jene vorzuziehen, deren Kursverlauf ruhiger war. Ein Beispiel: (der risikofreie Zins wird mit 3 Prozent angenommen). Rendite von Anlage A war 4 Prozent, Volatilität 2. Anlage B hatte eine Rendite von 5 Prozent und eine Volatilität von 4. In beiden Fällen ist die Sharpe Ratio 0,5, obwohl Anlage B bei höhe rem Risiko auf eine höhere Rendite kommt. Strategie verfolgt. Die Verwaltungsgebühr beträgt zwischen zwei und zehn Prozent jährlich. Erhältlich ist das Produkt in einer Euro- und in einer Dollaranteilsklasse, mindestens zu investieren sind Dollar. Verwaltet werden in den beiden Währungsklassen zusammen 1,9 Milliarden Dollar. Drittbester Fonds über drei Jahre ist der 2003 aufgelegte und 41,7 Millionen Euro schwere Primeo Executive Fund EUR (17,7 Prozent Ertrag, Sharpe Ratio 1,39). Bei Pioneer Global Investments in Irland, wo der Fonds verwaltet wird, sieht man den risikoaversen Zugang des Fund-offunds als Erfolgsgeheimnis lief trotz einiger Holprigkeiten auf den Märkten gut, es gab in beiden Währungsklassen nur einen Minusmonat, heißt es im Kommentar. In der Kategorie Hedge Funds mit mittlerer Vola kristallisieren sich über fünf Jahre langsam die beständig Erfolgreichen heraus. Es sind dies SG Hedge-Index SG open end, dahinter RMF Global-Alternatives BNP 14/11/08 und Value Vision II HVB Das von der Société Générale verwaltete Multi strategie-produkt Hedge-Index SG open end ist mit dem SG Hedge-Index verbunden, wobei wegen der Risikokontrolle nicht in Einzelprodukte, sondern in Managed Accounts, also fremdverwaltete Treuhandvermögen, veranlagt wird. Die Volatilität des Kursverlaufs nahm 2007 zu. Auf Platz zwei RMF Global-Alternatives BNP 14/11/08, ein Zertifi kat, das auf dem RMF Diversifi ed 20 Index beruht, der seinerseits währungsgesichert die Wertentwicklung von 20 Hedge Funds abbildet. Ebenfalls gut lief es für jene, die Anteile von Value Vision II gekauft haben. Im börsengehandelten Dach-Hedge-Fonds- Zertifikat werden sowohl marktneutrale als auch direktionale Strategien eingesetzt. Seit Ende 2004 werden die Indexkomponenten des Zertifikates vom amerikanischen Anlageberater Ramius HVB Partners, LLC verwaltet. Patrick Klinger von Ramius meint, man sehe das Thema Fusionen und Übernahmen im Event-driven-Bereich nun kritischer: Wir beobachten aufmerksam das,distressed -Segment. Eine Allokationserhöhung bei Global FOTO: SXC.HU _aia_hedge_a_PNc.indd :27:18 Uhr

2 Macro, Long/Short Equity und eine Reduzierung bei Event-driven ist geplant. Im Zertifikat wurde mit Jahresende die stolze Summe von 466 Millionen Dollar verwaltet. Noch mehr Ertrag gab es, wenn man vor drei Jahren in ACE Note Austria 2008 eingestiegen ist, nämlich 37,0 Prozent. Bankier Johannes Berger-Sandhofer, in Österreich für den Vertrieb der Bank Syz-Produkte zuständig, erzählt über die Positionierung 2007: Unsere Fonds hatten Manager mit Short-Positionen im US-amerikanischen Subprime-Hypothekenmarkt, Short-Positionen in Kredit-Strategien und Long-Positionen in Volatilitäts-Strategien. Auch der Multistrategie-Fonds Luxumbrella VBV-MM EIM Hedge ist seit Jahren ein Fixstarter bei den Awards. Für heuer ist man vorsichtig: Der gemeinsame Nenner sämtlicher Szenarien ist die Volatilität, sei es in Aktien, Wechselkursen, Zinsen, Krediten oder Rohstoffen. Mit 28,5 Prozent aber über ein Jahr nur knapp dahinter ist der Da Vinci Arbitrage Fund. Hendrik Klein, Geschäftsführer von Da Vinci Invest: Andere Produkte seiner Art setzen über Volatility Swaps einfach auf steigende oder fallende Volatilität. Die Geld-/Briefspanne dieser OTC- Produkte ist hoch und es ist eher eine SIEGER Sieger Hedge Funds / niedrige Volatilität (bis 5) über 1 Jahr 1J 3J SR 1J SR 3J Bruck-Invest AG Index Aktiv 2004/D 16,4 % 21,9 % 7,60 0,79 Bruck-Invest AG Bond Aktiv BA 20/B 12,1 % 28,1 % 6,37 4,53 Sieger Hedge Funds / mittlere Volatilität (5-10) Da Vinci Arbitrage Fund Class R 28,5 % 2,14 Luxumbrella VBV-EIM MM Hedge 15,4 % 34,2 % 1,71 1,21 SG Hedge-Index SG open end 8,2 % 22,0 % 34,0 % 0,58 0,74 0,71 Sieger Hedge Funds / hohe Volatilität (über 10) ESPA Alternative Global Markets 15,7 % 0,97 HEDGE FUNDS Den Richtigen finden Wie jedes Jahr zeigten sich auch heuer wieder große Bandbreiten bei den Ergebnissen. Sieger unter den Hedge Funds mit geringer Volatilität ist über 3 Jahre Bruck-Invest AG Bond Aktiv BA 20/B (28,1 Prozent Ertrag, Sharpe Ratio starke 4,53) und auch über 1 Jahr ist es mit Index Aktiv 2004/D (Ertrag 16,4 Prozent, Sharpe-Ratio sogar 7,60) ein weiteres Produkt aus dem Hause Bruck Invest. In der großen Gruppe der Hedge Funds mit mittlerem Risiko dieses wurde definiert als Volatilität zwischen 5 und 10 gab es bereits genügend Produkte, die auf eine Kursgeschichte von fünf Jahren zurückblicken können, sodass auch über diesen Zeitraum Auszeichnungen vergeben werden konnten. Die Gewinner heißen hier SG Hedge-Index SG open end (über 5 Jahre, Ertrag 34,0 Prozent, Sharpe Ratio 0,71), über 3 Jahre Luxumbrella VBV-MM EIM Hedge (34,2 Prozent beziehungsweise 0,89) und bester Fonds auf Sicht von 12 Monaten war der Da Vinci Arbitrage Fund (28,5 Prozent beziehungsweise 2,14). Die Spanne beim Ertrag beginnt in diesem Zeitraum übrigens bei minus 4,2 Prozent. Wer jetzt vermutet, dass in der letzten spannenden Gruppe der Hedge Funds, also in Qualityfund Mix 25,4 % 75,1 % 0,76 0,90 SR=Sharpe Ratio VERGLEICH RUHIGER Hedge Funds bieten tendenziell stabilere Erträge als Aktien HFRI Fund Weighted Composite Index SP 500 Index Der US-Aktienindex S & P 500 verglichen mit einem Hedge Fund Index. jener mit den höchsten Vola-Werten von über 10 auch die höchsten Renditen zu finden waren, hat recht. Mit schier unglaublichen 75,1 Prozent über 3 Jahre ist es der 3 Millionen Euro schwere Qualityfund Mix der ober österreichischen Vermögensverwalter Qualityfund. Vorstand und Qualityinvest-Gründer Hannes Kurzmann: Der Fonds ist konsequent darauf ausgerichtet, den Emissionskurs alle sechs Jahre zu verdoppeln. Dazu werden sogenannte Event-driven-Strategien eingesetzt; es wird also versucht, von bestimmten Ereignissen an den Kapitalmärkten oder auf makroökonomischer Ebene zu profitieren. Die Gewichtung von Branchen, Vermögensklassen oder geografischen Schwerpunkten unterliegt keinerlei Einschränkungen. Neue Kunden können den Qualityfund ab Euro zeichnen. Für 2008 erwartet Kurzmann ähnliche Bedingungen wie letztes Jahr. Bester spannender Hedge Fund über 1 Jahr war ESPA Alternative Global Markets, wo sich Anleger auf eine Sharpe Ratio von 0,97 und einen Ertrag von 15,7 Prozent freuen können. Positiv liefen beim ESPA- Fonds short Japan, long Asien (Hongkong, Korea, China), weniger gut short Großbritannien und Australien. Im negativen Sinn sicher auch noch erwähnenswert das insgesamt höchste Minus heuer bei allen Hedge Funds mit 46,6 Prozent im Einjahresbereich Quelle: HFR in Punkten _aia_hedge_a_PNc.indd :27:31 Uhr

3 SIEGER passive Strategie. Dies ist nicht unser Ansatz. Wir passen das Risiko über gelistete Optionen ständig, zum Teil 100-mal am Tag an. Schlanke Kostenstruktur und faire Preisgestaltung (Ein- und Ausstieg zum Nettoinventarwert ohne Differenzpreis, keine Extragebühren für Emittenten) tragen zur höheren Wahrscheinlichkeit einer positiven Rendite bei. Bei den Hedge Funds mit erhöhter Volatilität (über zehn) heißen die Sieger Qualityfund Mix (75,1 Prozent Ertrag über drei Jahre) und ESPA Alternative Global Markets. 75,1 Prozent ist heuer gleichzeitig die Bestmarke unter allen Hedge Funds. Nach Branchen- und Ländergesichtspunkten liefen bei Qualityfund Immobilien, Infrastruktur und Rohstoffe aus Europa und Asien gut. Kursverluste wurden in den Branchen Medien, Dienstleistung und Private Equity (Europa) verzeichnet. MANAGED FUTURES Zukunft in der Hand Das vergangene Jahr war für Managed Futures nicht immer einfach. Zwischen 10 und knapp 20 Prozent plus machten die besten Managed Futures auf Sicht von 12 Monaten. Das ist nicht schlecht, aber auch nicht gerade umwerfend wie sah die Strategie von besonders erfolgreichen Produkten aus? (Soweit man das überhaupt feststellen kann, denn die Handelssysteme in dieser Anlagekategorie naged Futures und zu 80 bis 90 Prozent auf Cash, Bonds und Termingeld konzentriert. Zum Dreijahressieger in der Risikoklasse niedrig, dem Blue Danube Fund - Futures Select (Merit), meint wiederum Friedrich Kiradi, Managing Partner von Merit Alternative Investments: Während Multisystem-Produkte im Managed-Futures-Bereich üblicherweise eine Übergewichtung von Trendfolge-Ansätzen und damit entsprechend höhere Volatilitäten aufweisen, erreicht der Futures Select seit Jahren durch eine starke Diversifikation in unterschiedliche Managed- Futures-Stile sehr gute Risiko- und Vola tilitätskennziffern. Besonders stark erwies sich heuer der Man AHL Diversified Markets EU, der Fonds konnte in der Der FTC Futures Fund Dynamic handelt mit Futures-Kontrakten eines breit diversifizierten Spektrums aus Zinsen, Währungen, Aktienindizes und Commodities. Eduard Pomeranz, Gründer und CEO von FTC Managed Futures Im Bereich der Managed Futures musste in der Risikoklasse niedrig die Bewer- zeichnen sich durch einen hohen Automatisierungsgrad aus.) So heißt es etwa vom Fondsmanagement des Altruid A (Sieger 1 Jahr, Risikoklasse niedrig) auf die Frage, wie die Markterwartungen für 2008 aussehen: Wir haben keine Erwartung oder Meinung zum Markt, sind aber generell risikoavers orientiert. Der Fonds ist jedenfalls zu 10 bis 20 Prozent auf Short Term Ma- Sieger Managed Futures / mittlere Volatilität (unter 20) Altruid A 10,00 % 1,21 Futures Select 8,47 % 16,76 % 0,61 0,25 Sieger Managed Futures / hohe Volatilität (20-30) FTC Commodity Fund Alpha 19,97 % 0,64 über 3 Jahre 1J 3J 5J SR 1J SR 3J SR 5J Man AHL Diversified Markets EU 17,54 % 38,32 % 38,32 % 0,51 0,47 0,48 Man AHL Diversified Markets EU 17,54 % 38,32 % 38,32 % 0,51 0,47 0,48 Sieger Managed Futures / sehr hohe Volatilität (über 30) über 1 Jahr 1J 3J 5J SR 1J SR 3J SR 5J FTC Futures Fund Dynamic 13,30 % 61,99 % -4,73 % 0,25 0,48-0,12 über 3 Jahre 1J 3J 5J SR 1J SR 3J SR 5J FTC Futures Fund Dynamic 13,30 % 61,99 % -4,73 % 0,25 0,48-0,12 Superfund GCT EUR -12,40 % -11,52 % 21,10 % -0,52-0,24 0,03 SR=Sharpe-Ratio Risikoklasse mittel sowohl auf Drei- als auch auf Fünfjahressicht die ersten Plätze erobern. Der Fonds, eines der Flaggschiffprodukte von Man Investments, handelt quantitativ und vorwiegend direktional Futures-Kontrakte, um dadurch Preistrends in steigenden wie auch fallenden Märkten gewinnbringend zu nutzen. Wobei Futures auf Währungen, Anleihen, Energie, Aktien, Metalle, kurzfristige Zinsinstrumente und Agrarrohstoffe an 130 Märkten und über 36 Börsen weltweit getradet werden. Ebenfalls sehr erfolgreich präsentiert sich FTC, das mit zwei Fonds (FTC Commodity Fund Alpha und FTC Futures Dynamic) gleich drei Awards abgeräumt hat. Wobei der FTC Futures Fund Dynamic das aggressivste Produkt im Angebot von FTC und am besten als Gegengewicht zur Aktienquote eines Portfolios geeignet ist. Der FTC Commodity Fund Alpha konzentriert sich ausschließlich auf Commodity-Futures. Der Superfund GCT EUR enttäuscht im Ein- und Dreijahresbereich, sichert sich aufgrund seiner guten Fünfjahresperformance aber einen Award. FOTO: BEIGESTELLT _aia_hedge_a_PNc.indd :27:45 Uhr

4 tung im Fünfj ahresbereich leider entfallen, aus dem einfachen Grund, weil nicht genügend Produkte vorhanden sind, um eine Peergroup zu bilden. In allen anderen Risikoklassen und Vergleichsperioden konnten hingegen Awards vergeben werden, wobei wir wieder auf einige alte Bekannte trafen. So konnte sich der FTC Futures Fund Dynamic so wie im Vorjahr wieder zu den Gewinnern zählen. Der Fonds räumte sowohl im Ein- als auch im Dreijahresbereich (Risikoklasse hoch) die ersten Plätze ab. Der Fonds handelt mit Futures-Kontrakten eines breit diversifizierten Spektrums aus Zinsen, Währungen, Aktienindizes und Commodities. Je nach Markttrends kann der Fonds in einzelnen Märkten auf steigende oder fallende Preise beziehungsweise Kurse setzen (Long/Short-Strategie). Der FTC Commodity Fund Alpha, der ebenfalls zu den diesjährigen Award-Preisträgern zählt, unterscheidet sich durch sein ausschließlich auf Commodity-Futures ausgerichtetes Portfolio vom FTC Futures Fund Dynamic. Garantieprodukte Die mancherorts als Langweiler verpönten Garantieprodukte haben sich überaus beachtlich geschlagen und ansprechend abgeschnitten, wie Sie sich anhand der Tabelle unten überzeugen können. So brachte es der Prosperity Europa Plus Garant auf ein Dreijahresergebnis von 50,0 Prozent. SIEGER Sieger Garantieprodukte / niedrige Volatilität (unter 10) über 1 Jahr 1J 3J 5J SR 1J SR 3J SR 5J Prosperity Future Garant I 8,2 % 9,5 % 33,3 % 0,56-0,03 0,29 Prosperity Europa Plus Garant 5,8 % 50,0 % 0,15 1,12 Principal Protected CIS Notes /15 3,1 % 11,5 % 25,1 % -0,15 0,08 0,38 Sieger Garantieprodukte / mittlere Volatilität (über 10) Man-IP 220 Limited EUR 16,3 % 0,64 GARANTIEPRODUKTE aber oho Trotz Kapitalgarantien kommen die Spitzenreiter dieser Gruppe auf gute Renditen. Absoluter Sieger bei den mit Kapitalgarantien unterlegten Hedge-Produkten der Risikoklasse niedrig, und zwar über alle Bewertungszeiträume, ist Prosperity Future Garant. Der im November 2004 aufgelegte Fonds versucht, die Vorteile des Wirtschaftswachstums neuer EU-Mitglieder Garant I. Das zweite Halbjahr mit seinen starken Schwankungen wegen der US-Hypothekenkrise konnte sowohl von Prosperity Future Garant I und III (Dritter im Einjahresvergleich) gewinnbringend genützt werden. Raiffeisen Dynamic Garant /25 ist drittbester Garantiefonds über 5 Jahre. Es war das erste von bisher drei strukturierten Produkten mit einem Futures- Fonds von FTC als Basiswert. Im Vorjahr wurde ein Ertrag von knapp 27 Prozent erzielt ein umso erstaunlicherer Wert, als viele andere Trendfolger seit Jahren schwächeln. Drittbester Fonds auf Sicht eines Jahres: Alternative Guaranteed von C-Quadrat. Wer investiert ist, bekommt das gesamte Strategiespektrum. Stark auch das Abschreibungsbedarf bei vielen Investment-Banken und Versicherungen wird weiter Abwärtsdruck auf die Aktienmärkte ausüben. Markus Hüttl, Chefanalyst und Fondsmanager M&A PrivatBank mit dem daraus resultierenden Effekt auf die ursprüngliche EU zu kombinieren. Geboten wird eine 130-prozentige Partizipation an der Entwicklung des zugrunde liegenden Aktienkorbes aus EuroStoxx 50 sowie CECE Composite Index. Wer auch 2008 weiterhin hohe Ertrags chancen in den neuen EU-Mitgliedsländern erwartet, sollte sich das Produkt ansehen. Bester im Fünfjahresvergleich: Principal Protected CIS Notes /15, Hauptaugenmerk auf geringer Volatilität. Neben den aggressiveren Produkten in unserem Angebot wie ESPA Alternative Multistrategie, Cedar Fund oder Maximum Emerging Markets Alpha, zählt der CIS Fund zu den eher konservativeren Dachfonds unseres Hauses, so Fonds-Manager Markus Krimmel von der Ersten Sparinvest. Gesetzt wird zu kleinen Teilen auch auf Nischen wie Sub-Saharan Africa oder Cocoa & Coffee-Handel. Zweiter ist Prosperity Future SR=Sharpe Ratio Ergebnis des Prosperity Europa Plus Garant, verwaltet von der Markus Hüttl, M&A PrivatBank: 50,0 Prozent über 3 Jahre. Daneben gab es noch die Gruppe mit erhöhtem Risiko. Dort gab es über 3 und 5 Jahre zu wenig Fonds, sodass keine Awards vergeben wurden. Auf Sicht von 12 Monaten heißt hier der Gewinner Man-IP 220 Limited Euro. Seine Maße : 16,3 Prozent Ertrag, Sharpe Ratio 0,64. Mit dem Fonds investiert man in das AHL Diversified- (Managed Futures als Renditentreiber) und das Glenwood-Portfolio (gesamtes Hedge-Fund- Spektrum zur Vola-Senkung). Zweiter ist Raiffeisen mit Rohstoff Alpha Garant 06-16/18. Bei der RLB NÖ heißt es dazu, man wollte ein Produkt auflegen, mit dem eine hohe Par tizipation möglich ist. Im besten Fall kann am Laufzeitende der gesamte Ertrag aus den Rohstoff-Futures lukriert werden. Neben der Garantie gibt es eine Mindestverzinsung von 0,5 Prozent pro Jahr, zusätzlich wird bei positiver Entwicklung ein jährlicher Kupon von bis zu 4,5 Prozent gezahlt. Vom einstigen Überflieger Superfund sind nur mehr wenige Produkte übriggeblieben, die es auf das Stockerl geschafft haben. Eines davon ist Quadriga Garantie I Anleihe Die Zielrendite von jährlich 12 bis 14 Prozent wurde in den letzten 5 Jahren allerdings nicht erwirtschaftet. FOTO: BEIGESTELLT _aia_hedge_a_PNc.indd :27:59 Uhr

5 ISIN Name Perf. Sharpe Name Perf Sharpe Name Perf. Sharpe 1J. Ratio 3J Ratio 5J Ratio HEDGEFONDS HEDGE FONDS: Volatilität < 5 AT Bruck-Invest AG Index Aktiv 2004/D 16,41 7,60 Bruck-Invest AG Bond Aktiv BA20/B 28,05 4,53 Bruck-Invest AG Index Aktiv 2004/D 38,50 0,66 AT Bruck-Invest AG Bond Aktiv BA20/B 12,05 6,37 Herald USA Segregated PF One EUR 19,12 1,62 AT Bruck-Invest AG Absolute Return AR20/C 13,12 4,47 Primeo Executive Fund EUR 17,65 1,39 LU smn multi manager fund 9,67 1,24 Sauren Global Hedgefonds 23,12 0,95 DE000CB1C4T7 Benchmark Opportunitas Basis 6,92 0,92 Bruck-Invest AG Index Aktiv 2004/D 21,88 0,79 AT0000A00F14 Volare I 7,45 0,84 Alpha Strategies 21,20 0,65 KYG Herald USA Segregated PF One EUR 6,04 0,82 Raiffeisen-Hedge-Dachfonds 18,39 0,64 AT0000A03DG0 Globe Neith Worldwide 6,55 0,82 S.A.M. MD-A Managed Discount Alpha 15,60 0,36 LU Sauren Global Hedgefonds 6,23 0,59 Diversified HedgePortfolio Dynamic 13,45 0,34 KYG7243T1013 Primeo Executive Fund EUR 5,45 0,53 DWS Hedge L/S Currency 12,06 0,26 AT0000A01U14 Anglo Irish Global Assets Protect 3 5,93 0,41 DWS (Austria) Concept 12,50 0,25 DE000A0AQYW8 Strat.Zert.Companion Ertrag HVB 30/10/09 5,93 0,39 smn multi manager fund 14,13 0,21 AT Raiffeisen-Hedge-Dachfonds 5,89 0,35 Premium Selection Hedgefonds 10,69 0,04 AT Alpha Strategies 5,85 0,32 ESPA Portfolio Creative 10,33 0,02 AT Premium Selection Hedgefonds 4,21 neg. Fortis L Fund Absolute Return Equ.Eur. 9,42 neg. KYG5807N1631 Man RMF Energy Fund EUR 3,66 neg. DWS Hedge Invest Dynamic 8,53 neg. DE DWS Hedge Invest Dynamic 3,58 neg. Oppenheim Attica Multi Hedge 6,74 neg. AT Diversified HedgePortfolio Dynamic 3,40 neg. Strat.Zert.Companion Ertrag HVB 30/10/09 5,86 neg. AT S.A.M. MD-A Managed Discount Alpha 2,94 neg. Bruck-Invest AG Absolute Return AR20/C 4,35 neg. DE DWS Hedge L/S Global Macro 2,26 neg. DE000UB0EB79 Swiss Capital Eagle Index (EUR) Zerti. 1,94 neg. AT DWS (Austria) Concept 1,86 neg. DE DWS Hedge L/S Currency 1,18 neg. AT ESPA Bond System Extra 1,14 neg. LU Hansa Invest N-Fonds Nr.3 Strategie 0,85 neg. AT ESPA Portfolio Creative 0,46 neg. AT Hypo Multi Strategy 0,42 neg. AT Oppenheim Attica Multi Hedge -0,07 neg. LU JPM Highbridge Sta.Mkt.Neutral EUR -0,43 neg. DE000A0J3AA9 First Private FOREX Global -0,49 neg. LU Fortis L Fund Absolute Return Equ.Eur. -0,75 neg. AT0000A038X4 S&R Vermögensbildungsfonds -2,72 neg. HEDGE FONDS: Volatilität 5 10 SG Da Vinci Arbitrage Fund Class R 28,49 2,14 Luxumbrella VBV-MM EIM Hedge 34,22 1,21 SG Hedge-Index SG open end 34,03 0,71 LU Luxumbrella VBV-MM EIM Hedge 15,43 1,71 ACE Note Austria ,94 0,89 RMF Global-Alternat.BNP 14/11/08 27,12 0,36 XS ACE Note Austria ,98 1,59 Man RMF Diversified A 26,54 0,77 Value Vision II HVB ,25 0,25 AT ESPA Alternative Multistrategie 19,56 1,51 SG Hedge-Index SG open end 22,00 0,74 Value Vision I HVB ,92 0,22 DE000BC0BMA7 X1 Global EUR Indexzertifikat 15,31 1,48 DWS Hedge L/S Equity Market Neutral 21,58 0,63 Globe One 18,22 0,08 DE000A0HGZW1 Globe CC AMI 13,36 1,16 Man RMF XL EUR Indexzertifikat 28,53 0,62 Primeo Multi Strategy Fund USD 7,96 neg. LU Man RMF Diversified A 10,72 1,03 Man RMF Diversified B 23,02 0,44 Valorinvest Marktneutral 0,79 neg. DE Value Vision II HVB ,97 0,87 RMF Global-Alternat.BNP 14/11/08 15,45 0,34 DE Value Vision I HVB ,78 0,83 Primeo Multi Strategy Fund USD 18,55 0,33 DE SG Hedge-Index SG open end 8,22 0,58 Value Vision II HVB ,70 0,27 DE000A0A79A4 Man RMF XL EUR Indexzertifikat 9,77 0,57 Kapitalfonds L.K. European Value Hedge 18,24 0,27 AT0000A03DF2 ESPA B.Euro-Alpha 8,85 0,49 Value Vision I HVB ,40 0,26 AT Europe Return Fund 7,32 0,48 Herald USA Segregated PF One USD 15,85 0,24 DE000CB1C4S9 Benchmark Opportunitas Turbo 8,52 0,48 Primeo Executive Fund USD 13,00 0,13 LU DWS ZJ Zertifikate Select 6,17 0,33 UNICO AI Multi Hedge Strategy R 11,22 0,06 AT0000A02FZ7 3BG-Alternatives 6,34 0,26 CIS Plus Class B 6,97 neg. DE RMF Global-Alternat.BNP 14/11/08 5,48 0,22 CSFB Tremont HF CS open end 6,69 neg. DE DWS Hedge L/S Equity Opportunistic 5,13 0,14 Absolute Return S.A. 5,89 neg. KYG7243X1108 Primeo Multi Strategy Fund EUR 4,86 0,10 Valorinvest Marktneutral -0,18 neg. AT0000A02Z42 Belmont Dynamic Strategies 4,67 0,06 Globe One -1,67 neg. DE000A0AVRV4 CSFB Tremont HF CS open end 4,15 neg. DE DWS Bonuszertifikate 3,13 neg. LU Valorinvest Marktneutral 1,81 neg. DE DWS Hedge L/S Equity Market Neutral 1,81 neg. LU UNICO AI Multi Hedge Strategy R 1,35 neg. AT0000A02PN2 Global Vista Neutral PLN 2006/14 0,91 neg. LU Man RMF Diversified B 0,83 neg. AT Globe One -0,60 neg. AT Globe One ,60 neg. LU Commodity Alpha OP -1,04 neg. LU Kapitalfonds L.K. European Value Hedge -1,33 neg. KYG CIS Plus Class B -1,54 neg. AT Absolute Return S.A. -2,51 neg. KYG Herald USA Segregated PF One USD -4,00 neg. KYG7243T1195 Primeo Executive Fund USD -4,23 neg. KYG7243X1025 Primeo Multi Strategy Fund USD -4,87 neg. HEDGE FONDS: Volatilität 10 AT0000A012H2 ESPA Alternative Global Markets 15,73 0,97 Qualityfund Mix 75,14 0,90 Global Fund Selection x-tra 8,99 neg. AT Qualityfund Mix 25,39 0,76 Fortis Emerging Market Fixed Income Hed. 32,74 0,70 Man Arbitrage Strategies Ltd. -2,80 neg. AT0000A00304 Qualityfund 18,26 0,56 Globe German Markets 31,21 0,53 AT0000A014M8 Excellent Invest AI Zertifikat 19,79 0,55 Man Arbitrage Strategies Ltd. 15,52 0,19 KYG3642C1042 Fortis Emerging Market Fixed Income Hed. 5,16 0,06 Global Fund Selection x-tra 4,89 neg. DE HI VB Global Trend 4,05 neg. AT TOP STRATEGIE alternative 3,08 neg. LU Global Fund Selection x-tra 1,31 neg. AT Globe German Markets 0,53 neg. LU ABN AMRO International Derivatives I -1,08 neg. AT ESPA Alternative Emerging Markets -1,76 neg. KYG8069P1081 Sharpe Systems -6,34 neg. BMG5776D1056 Man Arbitrage Strategies Ltd. -8,28 neg. KYG8069P1321 Sharpe Equities -22,65 neg. AT0000A00LC8 FX Absolute Return Index Zertifikat -46,64 neg. MANAGED FUTURES MANAGED FUTURES: Volatilität < 20 AT Altruid A 10,00 1,21 Futures Select 16,76 0,25 Futures Select 27,81 0,28 LU Futures Select 8,47 0,61 Prosperity Futures 10,16 0,00 Prosperity Futures 49,90 0,25 AT Prosperity Futures 13,68 0,57 Kathrein Max Return EUR -2,24 neg. Superfund HF 14,87 0,00 AT Kathrein Max Return EUR 9,03 0,30 Superfund HF -12,93 neg. GI000A0LA8H1 Prosperity Active Commodity Fund 3,92 neg. Quadriga Superfund A USD Sicav -16,28 neg. KYG5807N1144 Man RMF Commodity Strategies EUR 3,30 neg. AT0000A037P2 ZertifikateChamps 2,74 neg. KYG5807N1060 Man RMF Commodity Strategies USD -6,25 neg. KYG7311D1034 Superfund HF -8,06 neg. LU Quadriga Superfund A USD Sicav -13,56 neg. AT Prosperity Special Opportunities -14,26 neg. MANAGED FUTURES: Volatilität GI000A0H01J8 FTC Commodity Fund Alpha 19,97 0,64 Man AHL Diversified Markets EU 38,32 0,47 Man AHL Diversified Markets EU 69,90 0,48 NL Man AHL Diversified Markets EU 17,54 0,51 Man AHL Diversified plc 37,52 0,45 SMN Diversified Futures 41,70 0,22 LU SMN Diversified Futures 13,55 0,39 FTC Futures Fund Classic 36,52 0,33 Man AHL Diversified plc 35,68 0,21 LU FTC Futures Fund Classic 14,26 0,34 Tury Global Derivatives Sicav Alpha 27,18 0,20 FTC Futures Fund Classic 28,67 0,09 AT0000A00L32 QBasis Dynamic Zertifikat 11,19 0,20 SMN Diversified Futures 16,03 0,11 Tury Global Derivatives Sicav Alpha -47,77 neg. IE Man AHL Diversified plc 7,18 0,13 Globe Covered Call -5,13 neg. LU Blue Danube Aeneas Futures 5,36 0,04 Blue Danube Aeneas Futures -8,56 neg. DE000A0J2V60 ALPHA STRATEGIEN Futures MH -2,07 neg. Quadriga Superfund A EUR Sicav -11,59 neg. LU Quadriga Superfund A EUR Sicav -3,10 neg. Superfund A -11,90 neg _aia_hedge_a_PNc.indd :28:00 Uhr

6 ISIN Name Perf. Sharpe Name Perf Sharpe Name Perf. Sharpe 1J. Ratio 2J Ratio 3J Ratio AT Superfund A -3,33 neg. AT Globe Covered Call -5,57 neg. AT Globe Covered Call ,57 neg. LU Tury Global Derivatives Sicav Alpha -11,52 neg. MANAGED FUTURES: Volatilität 30 GI000A0H01K6 FTC Futures Fund Dynamic 13,30 0,25 FTC Futures Fund Dynamic 61,99 0,48 Superfund GCT EUR 21,10 0,03 FI Global XL Fund -1,54 neg. Euro Invest AI-1 Indexanleihe -1,70 neg. Global XL Fund 10,70 neg. AT Superfund B -1,84 neg. Superfund B -7,64 neg. FTC Futures Fund Dynamic -4,73 neg. DE000BC0AYD8 er Global XL Zertifikat -1,95 neg. Global XL Fund -7,75 neg. Superfund GCT USD -7,55 neg. AT Superfund C -3,68 neg. Superfund GCT EUR -11,52 neg. KYG8069P1164 Sharpe Futures -3,74 neg. Quadriga Superfund B USD Sicav -12,76 neg. AT Euro Invest AI-1 Indexanleihe -4,26 neg. Superfund C -13,56 neg. LU Quadriga Superfund B EUR Sicav -5,79 neg. Superfund GCT USD -14,11 neg. LU Quadriga Superfund C EUR Sicav -8,78 neg. Quadriga Superfund C USD Sicav -14,75 neg. LU Superfund GCT EUR -12,40 neg. Quadriga Superfund C EUR Sicav -16,36 neg. LU Quadriga Superfund B USD Sicav -13,46 neg. Quadriga Superfund B EUR Sicav -16,90 neg. LU Quadriga Superfund C USD Sicav -15,04 neg. LU Superfund GCT USD -19,40 neg. GARANTIE-PRODUKTE GARANTIEPRODUKTE: Volatilität < 10 AT Prosperity Future Garant I 8,22 0,56 Prosperity Europa Plus Garant 49,49 1,12 Prosperity Future Garant I 33,32 0,29 XS Prosperity Future Garant III 7,59 0,44 Principal Protected CIS Notes /15 11,48 0,08 Principal Protected CIS Notes /15 25,05 0,38 XS C-Quadrat Alternative Guaranteed 5,83 0,23 C-Quadrat Alternative Guaranteed 11,07 0,07 Raiffeisen Dynamic Garant /25 19,80 0,13 AT Prosperity Europa Plus Garant 5,84 0,15 Raiffeisen Dynamic Garant II /7 11,46 0,06 Prosperity Future Garant II 20,05 0,07 AT Raiffeisen Dynamic Garant II /7 3,74 neg. Prosperity Future Garant III 10,91 0,04 C-Quadrat Alternative Guaranteed 10,20 neg. AT Raiffeisen Dynamic Garant /25 3,52 neg. Raiffeisen Dynamic Garant /25 10,40 0,03 Epicon Best Hedge ,82 neg. AT Principal Protected CIS Notes /15 3,15 neg. Prosperity Future Garant II 9,99 0,00 Value Vision Prot.HVB ,94 neg. DE Value Vision Prot.HVB ,77 neg. Prosperity Future Garant I 9,45 neg. Hasenbichler Glob.Hedge Strat.Gara.Zert. -7,90 neg. AT Raiffeisen Montfort Garant ,30 neg. Value Vision Prot.HVB ,26 neg. DE Hasenbichler Glob.Hedge Strat.Gara.Zert. 2,04 neg. Aeneas Garant II 1,88 neg. DE000SG1CKC0 BestPlus49 Anleihe 1,90 neg. Investkredit-TradeCom CTA Pool Bd ,80 neg. XS Prosperity Future Garant II 1,88 neg. Epicon Best Hedge ,26 neg. AT Investkredit-TradeCom CTA Pool Bd ,31 neg. Epicon Best Hedge 125% -8,04 neg. AT Volksbank Superfund Garant II -0,70 neg. Hasenbichler Glob.Hedge Strat.Gara.Zert. -8,97 neg. XS Aeneas Garant II -1,36 neg. XS Epicon Best Hedge ,04 neg. DE000BNP7VT4 Hedge Fox Garant ,52 neg. AT Epicon Best Hedge 125% -2,56 neg. AT CB TradeCom CTA Pool Bond ,63 neg. GARANTIEPRODUKTE: Volatilität 10 XS Man-IP 220 Limited EUR 16,33 0,64 Quadriga Garantie I Anl ,51 neg. Quadriga Garantie I Anl ,65 0,17 AT000B Raiffeisen Rohstoff Alpha Garant 06-16/18 12,39 0,52 Sparkasse Schwaz TOP-Garant Anl.01-11/6 7,47 neg. Sparkasse Schwaz TOP-Garant Anl.01-11/6 18,50 0,04 AT Quadriga Garantie I Anl ,25 0,07 XS Man-IP 220 Limited USD 4,91 0,03 AT Volksbank Superfund Garant I -1,10 neg. AT Sparkasse Schwaz TOP-Garant Anl.01-11/6-4,62 neg. AT CB TradeCom CTA Pool Bond 2015 Plus -17,31 neg. AT TradeCom Garant 25% Ziel USD -30,63 neg. Da Vinci Invest and the winner is... DA Vinci Volatility Arbitrage Fund Promotion Da Vinci Invest Qualität und Innovation Aus dem Alternative Investment Award des Geld Magazins 2008 ging der Da Vinci Arbitrage Fund als Sieger hervor. Die herausragende Performance in der Klasse der Fonds mit niedriger Volatilität von 29.14% spricht für sich. Für Hendrik Klein, Geschäftsführer und Portfolio Manager der Da Vinci Invest Zürich, war das keine Überraschung, handelt er diese Strategie doch bereits seit 2004 mit gleich bleibendem Erfolg. Die Zielsetzung liegt bei % Rendite jährlich, das externe und interne Risikomanagement begrenzt den Netto Maximum - Drawdown auf 3 % im Monat. Da Vinci Volatilitätsarbitrage Strategie mit System Das System, das Herr Klein federführend entwickelt hat, nutzt die inadäquate Preisbildung von Derivaten mittels komplexer Long/Short Gammapositionen perfekt aus. Dabei werden historische Volatilitäten mit den von Da Vinci Invest berechneten (impliziten) Volatilitäten verglichen und aus Abweichungen Arbitragegewinne erzielt. Durch Deltahedging wird der Zeitwertverlust der Optionen ausgeschaltet. Gehandelt wird somit lediglich die Volatilität der Derivate. Es werden hauptsächlich standardisierte Bund Futures und Optionen / EUREX gehandelt, womit die Liquidität eines der Henrik Klein, Geschäftsführer Da Vinci Invest größten Terminmärkte der Welt zusätzliche Sicherheit verschafft. Die Strategie ist marktneural und zur Beimischung in Portfolios besonders in volatilen Seitwärtsmärkten hervorragend geeignet. Da Vinci Trading Ausführung mit modernster Technik Herr Klein steht einem Team von 4 erfahrenen Portfolio Managern vor. Die Ausführung der einzelnen Orders erfolgt ohne Zeitverzögerungen vollautomatisch, die Händler und das Risiko Management überwachen den Handelsprozess und das Risiko permanent und können jederzeit in den Handel eingreifen. Die Vermarktung in Österreich Complemental Capital Herr Schinzl und Herr Pototschnig, CEO s der Complemental Capital Mit dem Start des blütenweissen Da Vinci Arbitrage Fund im Januar 2007 wurde ein wichtiger Schritt gesetzt, um Großinvestoren und professionellen Marktteilnehmern die Möglichkeit zu bieten, bequem in die erfolgreiche Strategie zu investieren. Der Vermarktungspartner von Da Vinci Invest in Österreich, Complemental Capital, setzt jedoch bereits den nächsten Schritt und wird mit einem Zertifikat ab Mai 2008 auch Privatkunden die Investition in die prämierte Da Vinci Strategie Kontakt: Jochen Schinzl, GF, A-1010 Wien, Schottenring 33, Tel: (1) , jochen.schinzl@complementalcapital.com _aia_hedge_a_PNc.indd :28:07 Uhr