Bitte eintragen bzw. ankreuzen! Studiengang: BWL VWL Wirtschaftsinformatik Medizinmanagement Lehramt BauIng. Sonstiger Studiengang

Transkript

1 Prüfer: : Prof. Dr. Elschen Investition und Finanzierung Bitte eintragen bzw. ankreuzen! Matrikelnummer: Name, Vorname: Studiengang: BWL VWL Wirtschaftsinformatik Medizinmanagement Lehramt BauIng. Sonstiger Studiengang Bitte bearbeiten Sie 3 aus 3 Aufgaben. Aufgabe 1 und Aufgabe 2 sind für jeden Teilnehmer verpflichtend. Tragen Sie die von Ihnen zusätzlich bearbeitete Aufgabe (Aufgabe 3 oder Aufgabe 4) in die folgende Tabelle ein! Sollten Sie alle drei Aufgaben bearbeiten und die Tabelle nicht ausfüllen, werden die ersten zwei Aufgaben bewertet. Rückfragen während der Klausur sind nicht gestattet. Aufgabe 1 2 Punkte Bearbeitungszeit: 60 Minuten Erlaubte Hilfsmittel: nicht programmierbarer Taschenrechner! Einlesezeit: 10 Minuten

2 Aufgabe 1: (12 Punkte) Der Studierende Klugbert plant seine überschaubaren Fähigkeiten im Bereich Ironie und Frohsinn zu versilbern, indem er ein Repetitorium zu 15 pro Teilnehmer und Veranstaltung anbietet. Das Repetitorium erstreckt sich auf 10 Veranstaltungen, zu denen beliebig viele Studierende erscheinen können. Es stellt sich heraus, dass Klugbert Lizenzgebühren fix und 2,5 variabel pro Teilnehmer je Einzelveranstaltung für die Nutzung der Unterlagen "Ironie und Frohsinn" an den Urheber-Lehrstuhl zahlen muss. Die Universität verlangt obendrein für die Nutzung des Raumes 250 pro Veranstaltung. Der Kalkulationszinsfuß beträgt 10% p.a. a) Wie viele Studierende müssen im Durchschnitt an den Einzelveranstaltungen teilnehmen, damit Klugbert seine Entscheidung nicht bereut? (4 Punkte) Klugbert hat den zeitlichen Aufwand eines Repetitors unterschätzt und die eigenen Studien für die Klausur Ironie und Frohsinn vernachlässigt, sodass er selbst die Klausur nicht besteht. Sein Studium verlängert sich nun um ein weiteres Jahr, wodurch ihm jährlich bis zu seinem Renteneintritt in 40 Jahren fehlen. b) Wie hoch ist sein finanzieller Schaden heute? Wie viele Studierende hätten nun im Durchschnitt an den Einzelveranstaltungen teilnehmen müssen, damit Klugbert seine Entscheidung nicht bereut? (5 Punkte) Seite 2 von 18

3 c) Wie nennt man die Kostenart aus Teilaufgabe b)? Welche Bedeutung haben diese Kosten in Investitionsrechenverfahren. (4 Punkte) Seite 3 von 18

4 Aufgabe 2: Multiple Choice (18 Punkte) a) Bei den folgenden Fragen sind mehrere Antwortalternativen möglich. Kreuzen Sie die richtige(n) Antwortalternative(n) an! Für jedes richtig gesetzte Kreuz erhalten Sie Punkte. Sobald Sie eine falsche Antwortalternative auswählen, erhalten Sie für die jeweilige Frage keine Punkte. Notizen werden nicht bewertet! (Hinweis: Die Anzahl der Punkte pro Aufgabe ist unabhängig von der Anzahl an richtigen Antworten.) (17 Punkte) a1) Welche der folgenden Aussagen ist/sind richtig? Bezugsrechte können gehandelt werden. Bezugsrechte sollen helfen, Vermögens- und Stimmrechtsverluste auszugleichen. Bezugsrechte sollen helfen, alte Aktien attraktiver zu machen. Bei Bezugsrechten handelt es sich um eine Pflicht neue Aktien zu erwerben, was mit einer finanziellen Belastung der Altaktionäre einhergeht. Durch geschickte Ausübung seiner Bezugsrechte, kann ein Altaktionär sein Gesamtvermögen, bestehend aus Bar- und Aktienvermögen, rechnerisch erhöhen. a2) (3 Punkte) Welche der folgenden Aussagen ist/sind richtig? Die horizontale Finanzierungsregel ist der Kehrwert der vertikalen Finanzierungsregel. Wird die Goldene Bilanzregel eingehalten, ergibt sich ein positiver Operating-Leverage-Effekt. Die Einhaltung der Goldenen Bilanzregel soll das Risiko, dass ein Kapitalentzug vor dem Desinvestitionsprozess erfolgt, beschränken. Der Grundsatz der Fristenkongruenz bedeutet, dass die Kapitalüberlassungsdauer die Kapitalbindungsdauer unterschreitet. Sofern das Working Capital positiv ist, ist die Goldene Bilanzregel erfüllt. (4 Punkte) Seite 4 von 18

5 a3) Die FiBa AG tätigt eine Investitionsauszahlung von 180 T, deren Restwert nach 6 Jahren Nutzungsdauer 0 beträgt. Die Abschreibung erfolgt linear. Nehmen Sie an, ein bestimmter Teil der Nettoüberschüsse (nach Zinszahlung!) würden zur Tilgung eingesetzt! Folgender Tilgungsverlauf sei gegeben: t 1 t 2 t 3 t 4 t 5 t 6 60 T 48 T 36 T 24 T 12 T 0 Welche der folgenden Aussagen ist/sind richtig? Die rechnerisch unterstellte Zinslast im Rahmen der statischen Investitionsrechnung liegt oberhalb der tatsächlichen Zinslast. Wenn der Nettoüberschuss jeweils doppelt so hoch wäre wie der zur Tilgung eingesetzte Betrag, so liegt die Pay-Off-Dauer zwischen 2 und 3 Jahren. Die rechnerisch unterstellte Zinslast im Rahmen der statischen Investitionsrechnung entspricht der tatsächlichen Zinslast. Die rechnerisch unterstellte Zinslast im Rahmen der statischen Investitionsrechnung liegt unterhalb der tatsächlichen Zinslast. Die Standardannahme der statischen Investitionsrechnung unterstellt, dass die Tilgung der (linearen) Abschreibung entspricht. (5 Punkte) Notizen: Seite 5 von 18

6 Seite 6 von 18

7 a4) Bekannt sind die Daten der drei folgenden Unternehmen: Erwartete Rendite A 12,0% 1,2 B 11,0% 1,0 C 10,5% 0,9 Marktrendite 11,0% Risikofreier Zinssatz 4,0% Beta Welche der folgenden Aussagen ist/sind richtig? Das Unternehmen A ist für einen potentiellen Investor am wenigsten attraktiv. Ein potentieller Investor würde am ehesten in Unternehmen B investieren. Als Maß für das unsystematische Risiko eines Wertpapiers gilt der Beta-Faktor eines Wertpapiers. Das Beta hat keinen Einfluss auf die Risikoprämie eines Wertpapiers. Je größer das Beta im Capital Asset Pricing Model, desto höher ist das unvermeidbare Risiko eines Wertpapiers. (5 Punkte) Notizen: Seite 7 von 18

8 Aufgabe 3: (30 Punkte) Der Geschäftsführer der FiBa AG plant den Kauf einer neuen Produktionsmaschine mit einer Nutzungsdauer von 4 Jahren zur Herstellung von Brotdosen. Die Maschine kostet und wird mit Eigenkapital finanziert. Der Restbetrag müsste für diese Investition über ein neues Darlehen aufgenommen werden. Im ersten Jahr ist eine Produktion von Brotdosen, in den Folgejahren ist eine Produktion von jeweils Stück geplant, welche zu einem Stückpreis von 3 verkauft werden sollen. Es fallen variable Kosten pro Brotdose in Höhe von 0,5 an. Die fixen Betriebskosten belaufen sich auf pro Periode. a) Als Mitarbeiter der Controlling-Abteilung schlagen Sie in einer Sitzung die Bewertung des Investitionsprojekts anhand eines vollständigen Finanzplans vor. Nennen Sie stichpunktartig drei Gründe, weshalb Sie einen vollständigen Finanzplan gegenüber anderen dynamischen Investitionsrechenverfahren bevorzugen! (3 Punkte) Seite 8 von 18

9 b) Vervollständigen Sie den nachfolgenden Finanzplan! Gehen Sie von einem Sollzinssatz von 8%, einem Habenzinssatz von 4% und einer effektiven Grenzsteuerbelastung von 50% aus! Die Abschreibung erfolgt linear und entstehende Verluste sind auf die Folgeperioden vorzutragen. (Runden Sie Ihre Ergebnisse auf zwei Stellen nach dem Komma!) (12 Punkte) t0 t1 t2 t3 t4 Zahlungsreihe ,00 Eigenkapital Fremdkapital Zins i = , ,80 Tilgung - Geldanlange Zins i = Rückzahlung Steuern ,00 Saldo 0,00 0,00 0,00 0, ,11 Bestände Eigenkapital Fremdkapital ,00 0,00 Geldanlange 0,00 0,00 0,00 0,00 Bilanzebene Zahlungsreihe Abschreibungen - Zinsertrag Zinsaufwand , ,80 - Verlustvortrag (1) (Vorperiode) - Bemessungsgrundlage (1) - Verlustvortrag (2) (Folgeperiode) - Bemessungsgrundlage (2) - Steuern ,00 Seite 9 von 18

10 Notizen zum Finanzplan: Seite 10 von 18

11 c) Der Geschäftsführer ist sich unsicher, ob die erwartete Eigenkapitalrendite der Investition den Ansprüchen der Eigenkapitalgeber gerecht wird. Ist seine Unsicherheit begründet und wenn ja, warum? Folgende Daten könnten Ihnen bei der Beantwortung der Frage helfen: Rendite 4-jähriger Bundesanleihe: 3% Rendite 10-jähriger Bundesanleihe: 3,5% Rendite 30-jähriger Bundesanleihe: 4,0% SDAX (aktuell): 8.028,00 Pkt. SDAX (erwartet): 8.589,96 Pkt. Beta-Faktor bei Durchführung der Ausgangsinvestition: 1,8 (6 Punkte) Seite 11 von 18

12 Alternativ haben Sie zur Ausgangsinvestition die Möglichkeit, folgendes Investitionsvorhaben vollständig durch das vorhandene Eigenkapital zu finanzieren. t 0 t 1 t 2 t 3 t 4 Vor Steuern Nehmen Sie an, dass die Abschreibung der Alternativinvestition erst in t 4 erfolgt, der Steuersatz 50% beträgt und der Beta-Faktor aus Aufgabenteil c) sich nicht verändert! d) Vergleichen Sie die erwartete Eigenkapitalrendite der Alternativinvestition mit dem Ergebnis aus Aufgabenteil c)! Zu welchem Ergebnis kommen Sie? (3 Punkte) e) Warum ist die Annahme eines gleichbleibenden Beta-Faktors nach dem Financial- Leverage-Effekt nicht plausibel? Wie müsste sich stattdessen der Beta-Faktor verändern? (3 Punkte) Seite 12 von 18

13 f) Erläutern Sie den Zusammenhang zwischen Renditeforderungen der Eigenkapitalgeber und den Kapitalkosten einer Unternehmung? (3 Punkte) Seite 13 von 18

14 Aufgabe 4: (30 Punkte) Die FiBa-AG benötigt für die Durchführung einer Erweiterungsinvestition Kapital in Höhe von 5,97 Mio.. Das Investitionsvorhaben in Höhe von 5,97 Mio. ist ausschließlich über eine Eigenkapitalerhöhung und einer Fremdkapitalaufnahme zu finanzieren. Die gegenwärtige Kapitalausstattung stellt sich wie folgt dar: Gezeichnete Kapital 25 Mio. Kapitalrücklage 12 Mio. Gewinnrücklage 8 Mio. Langfristige Verbindlichkeiten 167,5 Mio. Kurzfristige Verbindlichkeiten 57,5 Mio. a) Wenn das gegenwärtige Verhältnis von Eigen- und Fremdkapital unverändert bleiben soll, wieviel neues Eigenkapital und Fremdkapital wäre dann zur Durchführung der Investition erforderlich? Nehmen Sie in Ihren Berechnungen an, dass die Eigenkapitalerhöhung vollständig der Erweiterungsinvestition zugerechnet werden kann! (4 Punkte) b) Erklären Sie dem Vorstand den Financial-Leverage-Effekt! Worin bestehen die Wirkungen eines positiven und negativen Effekts! (5 Punkte) Seite 14 von 18

15 Der Assistent der Geschäftsführung schlägt für die Erweiterungsinvestition folgendes Investitionsobjekt vor: Anschaffungsauszahlung 5,97 Mio. Gesamtkapitalrendite 8% Laufzeit 4 Jahre c) Unter Beibehaltung der ursprünglichen Kapitalstruktur fordern die Eigenkapitalgeber für die Durchführung der Erweiterungsinvestition eine Eigenkapitalrendite von 20%. Bestimmen Sie den maximalen Fremdkapitalzinssatz! (3 Punkte) Seite 15 von 18

16 Das Unternehmen kann bei seiner Hausbank einen Kredit zu folgenden Konditionen aufnehmen: Einmalige Kreditgebühren bei Ausgabe: des Nominalbetrags Laufende Kreditgebühren: 0,5 % p. a. bezogen auf den Nominalbetrag Nominalzins: 3% p. a. Ratentilgung Laufzeit: 4 Jahre Nominalbetrag: d) Der Geschäftsführer ist sich unsicher, ob der Kredit der Hausbank den Ansprüchen der Eigenkapitalgeber (20% Eigenkapitalrendite) gerecht wird. Ist seine Unsicherheit begründet? Berechnen Sie hierzu die effektiven Kapitalkosten des Kredits dynamisch! (Hinweis: Der gesuchte effektive Zinssatz liegt zwischen 3% und 7%. Kommen Sie im Aufgabenteil c) zu keinen oder einem unvollständigen Ergebnis, so nehmen Sie an, dass der maximale Fremdkapitalzinssatz bei ca. 5% liegt.) (10 Punkte) Seite 16 von 18

17 e) Sowohl die Aufnahme von Fremdkapital als auch von Eigenkapital stellen Formen der Außenfinanzierung dar. Nennen Sie drei Beispiele für eine Innenfinanzierung! (3 Punkte) Seite 17 von 18

18 f) Neben der Finanzierung einer Investition ist auch dessen Kostenstruktur von Bedeutung. Erklären Sie dem Vorstand den Operating-Leverage-Effekt! Gehen Sie dabei auf das eingegangene Risiko ein! (5 Punkte) Seite 18 von 18