Coutinho & Ferrostaal Group

Transkript

1 Coutinho & Ferrostaal Group 7. Syndizierter Forderungsankauf Karlsruhe, 09. November 2011

2 Agenda > Coutinho & Ferrostaal > Ausgangslage 2007 > Umsetzung Strukturierter Forderungspoolankauf > Erfahrungsbericht Nord LB > Leassons Learnt 2

3 COUTINHO & FERROSTAAL. 3

4 Über uns Coutinho & Ferrostaal > Entstanden durch die Fusion der beiden renommierten, weltweit erfolgreich operierenden Unternehmen CCC Steel Ferrostaal Metals Group > globale Handelsorganisation, die auf über 100 Jahre Tradition zurückblickt > Mehr als 300 Mitarbeiter weltweit > Über 50 Standorte in über 30 Ländern > Zentrale Standorte: Hamburg, Essen, Houston, Toronto und Singapur 4

5 Zahlen & Fakten Coutinho & Ferrostaal Q1-Q3/2011 Warenumsatz (in '000 mt) 2.434, , , ,60 Durchschnittspreis pro m t 695, ,00 520,00 621,00 Wertum satz (in ) , , , ,20 USA & Kanada Europa 1 Europa 2 + Afrika Europa 3, Nord & Osteuropa Süd- + Ostasien Lateinamerika Süd- Ostasien& Ozeanien Total Q1-Q TEUR TEUR TEUR TEUR TEUR TEUR TEUR TEUR Umsatz

6 AUSGANGSLAGE

7 Zielsetzung / Herausforderung > Neustrukturierung der Gesamtfinanzierung der C&F Gruppe vor dem Hintergrund des geplanten Mergers in der Größenordnung von bis zu USD 1.5 Mrd. binnen 4 Monaten > Schaffung flexibler Finanzierungsstrukturen vor dem Hintergrund schwankender Handelsvolumina und Wechselkurse, sowie insbesondere der hohen Volatilität der Stahlpreise > Ansprache einer möglichst breit angelegten, internationalen Investoren- bzw. Bankengruppe > Optimierung der Bilanzstruktur- und kennzahlen mittels True Sale Verkaufs von Handelsforderungen 7

8 Strategischer Ansatz Strategischer Ansatz: Schaffung einer zwei Säulen Refinanzierungsstruktur > Revolving Credit Facility (RCF) nach LMA Standard zur Finanzierung des working capital > Forderungsverkaufsprogramm 8

9 Alternative 1: bilateraler Forderungsverkäufe > Pro Forderungsschuldner müssen Limite definiert und pauschal kreditmäßig geordnet werden > Verschiebungen in der Kundenstruktur der C&F führen zu stetigem Anpassungsbedarf > kosten-, zeit- und arbeitsintensiv sowohl für Käufer (Kreditinstitute), als auch C&F > kleinteiliges Geschäft < USD pro Kunde und Fälligkeit rechnet sich nicht auf Vollkostenkalkulationsbasis > hohe Herausforderungen bzgl. Rechtssicherheit zwischen den diversen Abtretungsempfängern und im Zusammenspiel mit den Anforderungen des RCF Bilaterale Forderungsverkäufe stellen kein geeignetes Refinanzierungsinstrument für C&F dar 9

10 Alternative 2: ABCP Programme Vorteile aus Sicht Coutinho & Ferrostaal: > breite Investorengruppe, unabhängig vom Bankensektor > deutlich günstigere Refinanzierungskosten Nachteile: > umfangreiche, idealerweise 3-jährige Datenhistorie muss vorhanden sein > extrem hohe Reporting-Anforderungen an Warenwirtschafts- und Rechnungswesenssystem > sehr langer, aufwendiger Umsetzungszeitraum das Aufsetzen eines ABCP Programms war nicht darstellbar 10

11 Zwischenfazit > Bilaterale Forderungsankauflinien problematisch > ABCP-Programm technisch und zeitlich nicht umsetzbar > reine Assetfinanzierung ohne Off-Balance-Effekt führt zur einseitigen Abhängigkeit, hohem Zinsaufwand und schlechten Bilanz Ratios 11

12 Lösung Strukturierter Forderungs-Portfolio-Ankauf mit Syndizierung an bisherige Hausbanken > Konstrukt trägt ABS Strukturen, eliminiert aber deren Nachteile > NORD/LB fungiert als MLA für die Forderungsankaufstruktur unter Einbindung eines Security Trustees zwecks Verzahnung mit dem Syndizierten Kredit > Streuung der Forderungsausfallrisiken gleichmäßig auf alle beteiligten Banken bei gezieltem Einsatz risikomindernder Strukturelemente > True Sale, Off-Balance Verkauf von Handelsforderungen auch ausländischer Tochtergesellschaften wird erreicht 12

13 UMSETZUNG STRUKTURIERTER FORDERUNGSPOOLANKAUF. 13

14 Ausgestaltung > NORD/LB Luxemburg S.A. kauft revolvierend das Forderungsportfolio der C&F Gruppe in vier verschiedenen Währungen und bis zu USD 400m an. > Die zu verkaufenden Forderungen richten sich gegen eine Vielzahl von Schuldnern und bilden einen granularen Forderungspool > Die Forderungen weisen gewisse Eignungskriterien auf, wie z.b. Währung, Laufzeit, maximale Höhe und Jurisdiktion > Übernahme eines ersten Verlustrisikos (First Loss) für Ausfallrisiken durch C&F > Das angekaufte Forderungs-Portfolio ist durch eine Kreditversicherung mittels Credit Enhancement zu 100% gegen Ausfall versichert > Gleichrangige Risikounterbeteiligung der Hausbanken der C&F Gruppe zunächst mittels Aval 14

15 Forderungspoolankauf Coutinho & Ferrostaal GmbH, Hamburg und Essen Coutinho & Ferrostaal Ltd., Kanada Security Trustee (als Sicherheitentreuhänder der Gesamtfinanzierung) NORD/LB Luxembourg Beteiligung diverser Haus- und Kernbanken der bisherigen CF Firmen vor dem Merger Coutinho & Ferrostaal Inc., USA CE-Policy (100% Ausfallversicherung der Schuldner) Kreditversicherung 15

16 Entwicklung der Transaktion (1) Ende 2007: Erster Forderungsankauf USD 400 Mio. (3) Herbst 2009 bis Herbst 2010: Wirtschaftskrise und Umsatzrückgang, daher sukzessive Reduzierung auf USD 180 Mio. (5) Frühjahr bis Sommer 2011: Konjunkturerholung, sukzessive Erhöhung auf USD 260 Mio. (2) Sommer 2008: Syndizierung mittels Risikounterbeteiligung an div. Banken (4) Herbst / Winter 2010: Neustrukturierung und Aufnahme neuer Konsorten (6) Herbst 2011: Geplante Erhöhung auf USD 300 Mio. und Verlängerung für 2 Jahre 16

17 ERFAHRUNGSBERICHT NORD LB. 17

18 Erfahrungsbericht Nord LB Forderungspoolankauf > flexibles, je nach Anforderungen individuell ausgestaltbares Produkt > keine festgelegten, starren Kriterien wie z.b. zur Erfüllung der Anforderungen an Kapitalmarkttransaktionen in einem ABCP-Programm > geringere Einmalkosten im Vergleich zum ABCP > kompetentes, kreatives und zielorientiert agierendes Team an Mitarbeitern Fazit: Der Nord LB ist es gelungen mit kreativen, pragmatischen Ansätzen, den Verwerfungen und der Volatilität der Kapitalmärke zum Trotz eine maßgeschneiderte Lösung für C&F zu schaffen und die Gesellschaft aktiv auf dem Weg zur Kapitalmarktfähigkeit zu unterstützen 18

19 LESSONS LEARNT. 19

20 Leassons learnt Wichtig: > Flexibilität und Zielorientierung der Struktur und des Bankpartners > Zusammenspiel von Forderungsverkauf und anderen Finanzierungsinstrumenten > Offene Kommunikation und Verlässlichkeit der handelnden Personen Nicht zu unterschätzen > interne Zeit- und Ressourcenbindung bei der Gestaltung und Implementierung der Transaktion > je internationaler die Unternehmens- und Forderungsstruktur, desto komplexer die Transaktion > limitierter Investorenkreis (Basel 3) 20