Russlands Wirtschaft im Sog der Krise

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1 Russlands Wirtschaft im Sog der Krise Deutsche Bank, Berlin, 5. Februar 2009 Think Tank der Deutsche Bank Gruppe Dr. Thorsten Nestmann

2 Agenda 1 Der Boom von gestern 2 Die Krise von heute 3 Zukünftige Herausforderungen T. Nestmann Seite 2

3 1 Zunächst einige Fakten zu Russland im Jahr 2007 Bevölkerung: 142 Mio. (Deutschland: 82 Mio. ) BIP: Mrd. USD (Deutschland: Mrd. USD) BIP pro Kopf: USD (Deutschland: USD ) T. Nestmann Seite 3

4 1 Rückblick: Die Phase makroökonomischer Stabilität Hohes BIP-Wachstum Leistungsbilanz- und Staatsbudgetüberschuss Anstieg der Devisenreserven & des Stabilisierungsfonds Rückgang der Inflation T. Nestmann Seite 4

5 Agenda 1 Der Boom von gestern 2 Die Krise von heute 3 Zukünftige Herausforderungen T. Nestmann Seite 5

6 2 Die Krise von 2008: Eins kommt zum anderen Internationale Finanzkrise & globaler Abschwung Corporate Governance-Sorgen Fallende Ölpreise Georgien-Konflikt T. Nestmann Seite 6

7 2 Russland ist 2008 besser gerüstet als Fiskaldefizit Hohe Staatsverschuldung Niedrige Devisenreserven 2008 Solide Staatsfinanzen Geringe Staatsverschuldung Hohe Devisenreserven T. Nestmann Seite 7

8 2 die Wirtschaft ist dennoch verwundbar Abhängigkeit vom Ölpreis Abhängigkeit von Kapitalzuflüssen Risiken im Bankensystem T. Nestmann Seite 8

9 2 Krise (1): Abhängigkeit vom Ölpreis Aktienmarkt und Ölpreis Dez 07 Feb 08 Apr 08 Jun 08 Aug 08 Okt 08 Ölpreis (USD pro Fass, links) RTS Aktienindex (rechts) Dez 08 Jan 09 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Anteil von Öl und Gas in der russischen Wirtschaft %, BIP Staatseinnahmen Direktinvestitionen Aktienindex Exporte Quellen: Bloomberg, DB Research Quellen: Deutsche Bank Research & Global Markets Research T. Nestmann Seite 9

10 2 Krise (2): Abhängigkeit von Kapitalflüssen (1) Auslandsverschuldung und Devisenreserven Mrd. USD Staat Pivater Sektor Devisenreserven Sep 2008* *Devisenreserven Stand 23. Jan Quellen: CBR, DB Research T. Nestmann Seite 10

11 2 Krise (2): Abhängigkeit von Kapitalflüssen (2) Starke Kapitalabflüsse... Mrd. US Dollar haben die Währung unter Druck gesetzt Rubel ggü. Korb aus USD & EUR Q Q3 Q Q3 Q Q3 24 Aug 08 Okt 08 Dez 08 Feb 09 Quellen: CBR, DB Research Quellen: CBR, DB Research T. Nestmann Seite 11

12 2 Krise (3): Risiken im Bankensektor 3 Monats-Interbankenzinssatz % Verhältnis von Krediten zu Einlagen Quellen: Bloomberg, DB Research Quellen: CBR, DB Research T. Nestmann Seite 12

13 2 Regierung schmiedet umfangreiches Rettungspaket Liquiditätsversorgung der Banken Fremdwährungskredite für Unternehmen Finanzielle und administrative Stützung der Finanzmärkte Konjunkturprogramm T. Nestmann Seite 13

14 2 Dennoch negative Folgen für die Realwirtschaft erwartet Niedrigeres BIP-Wachstum & höhere Arbeitslosigkeit Druck auf Leistungsbilanz und Staatsbudget Konsolidierung des Bankensektors Anstieg der Unternehmenskonkurse T. Nestmann Seite 14

15 2 Realwirtschaft bricht bereits ein Einzelhandelsumsatz % gg. Vj Quellen: Bloomberg, DB Research Industrieproduktion % gg. Vj Quellen: Global Insight, DB Research T. Nestmann Seite 15

16 Agenda 1 Der Boom von gestern 2 Die Krise von heute 3 Zukünftige Herausforderungen T. Nestmann Seite 16

17 3 A) Devisenreserven umsichtig verwenden Entwicklung der Devisenreserven Mrd. USD Reserven werden verwendet für Wechselkursstabilisierung Kreditrückzahlungen Leistungsbilanzdefizit Fiskaldefizit Vertrauen bzgl. Bankeinlagen Quellen: Global Insight, DB Research, Stand T. Nestmann Seite 17

18 3 B) Effektivität & Effizienz der Krisenpakete sicherstellen Liquiditätsbereitstellung Interbankenmarkt Realwirtschaft Konjunkturprogramm Auswirkungen auf Inflation Soziale Folgen der Krise T. Nestmann Seite 18

19 3 C) Strukturelle Reformen angehen Diversifizierung der Wirtschaft Qualität der Institutionen Demographische Entwicklung T. Nestmann Seite 19

20 3 Fazit Ölpreisentwicklung entscheidend Wendepunkt der US Konjunktur / Weltwirtschaft Risiken Wirtschaftseinbruch stärker als erwartet Politische Unsicherheit Chancen Institutionelle Reformen angehen Wirtschaft diversifizieren T. Nestmann Seite 20

21 Copyright Deutsche Bank AG, DB Research, D Frankfurt am Main, Deutschland. Alle Rechte vorbehalten. Bei Zitaten wird um Quellenangabe Deutsche Bank Research gebeten. Die vorstehenden Angaben stellen keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers wieder, die nicht notwendigerweise der Meinung der Deutsche Bank AG oder ihrer assoziierten Unternehmen entspricht. Alle Meinungen können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Die Meinungen können von Einschätzungen abweichen, die in anderen von der Deutsche Bank veröffentlichten Dokumenten, einschließlich Research-Veröffentlichungen, vertreten werden. Die vorstehenden Angaben werden nur zu Informationszwecken und ohne vertragliche oder sonstige Verpflichtung zur Verfügung gestellt. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Angemessenheit der vorstehenden Angaben oder Einschätzungen wird keine Gewähr übernommen. In Deutschland wird dieser Bericht von Deutsche Bank AG Frankfurt genehmigt und/oder verbreitet, die über eine Erlaubnis der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht verfügt. Im Vereinigten Königreich wird dieser Bericht durch Deutsche Bank AG London, Mitglied der London Stock Exchange, genehmigt und/oder verbreitet, die in Bezug auf Anlagegeschäfte im Vereinigten Königreich der Aufsicht der Financial Services Authority unterliegt. In Hongkong wird dieser Bericht durch Deutsche Bank AG, Hong Kong Branch, in Korea durch Deutsche Securities Korea Co. und in Singapur durch Deutsche Bank AG, Singapore Branch, verbreitet. In Japan wird dieser Bericht durch Deutsche Securities Limited, Tokyo Branch, genehmigt und/oder verbreitet. In Australien sollten Privatkunden eine Kopie der betreffenden Produktinformation (Product Disclosure Statement oder PDS) zu jeglichem in diesem Bericht erwähnten Finanzinstrument beziehen und dieses PDS berücksichtigen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. T. Nestmann Seite 21

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