Bankenrettung Ist das nötig, und wenn ja, wie am Besten?

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Karlheinz Pfeiffer
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1 Bankenrettung Ist das nötig, und wenn ja, wie am Besten? Prof. Richard A. Werner, D.Phil. (Oxon) Centre for Banking, Finance University of Southampton Management School 18. Juni 2012 Podiumsdiskussion Bundestagsfraktion der Grünen Heinrich-Böll-Stiftung (Beletage) Schumannstraße Berlin

(Oxon) Centre for Banking, Finance University of Southampton Management School

2 Warum sind die Banken so wichtig? Die Lehrbücher sagen: Banken sind einfach nur Finanzvermittler Als die Finanzkrise ausbrach, beeinhalteten die Modelle der führenden Ökonomen gar keine Banken, da man dachte, sie seien nicht so wichtig. Doch die Fakten zeigen, daß dies nicht stimmen kann: wenn Banken schließen, hat dies weitreichende negative Folgen. Aber die Experten rätseln immer noch, warum die Banken so wichtig sind. 1

die Modelle der führenden Ökonomen gar keine Banken, da man dachte, sie seien nicht so wichtig.

3 Was ist Geld? Wo kommt es her? Über 80% der Bevölkerung denkt, es kommt von der Zentralbank. Aber nur etwa 3% der Geldmenge kommt von der Zentralbank. Wer produziert und verteilt die übrigen 97% der Geldmenge? Antwort: Die Banken Das erklärt, warum die Banken so viel Einfluß auf die Wirtschaft haben. Sie sind nicht nur Finanzvermittler, sondern der Haupt-Geldproduzent. Der eigentliche Prozeß der Geldschöpfung findet primär in Banken statt. (Federal Reserve Bank of Chicago, 1961, p. 3) Die Geschäftsbanken können auch selbst Geld schaffen... Im Eurosystem entsteht Geld vor allem durch die Vergabe von Krediten (Bundesbank, 2009) 2

Sie sind nicht nur Finanzvermittler, sondern der Haupt-Geldproduzent. Der eigentliche Prozeß der Geldschöpfung findet primär in Banken statt.

4 Geldschöpfung ist nicht immer inflationär: Die Wirkung des Bankkredits auf die Wirtschaft hängt von seiner Verwendung ab Fall 1: Konsumkredit Resultat: Inflation ohne Wachstum Fall 2: Finanzkredit (= Kredit für Transaktionen, die nicht zum BIP beitragen): Resultat: Vermögenswerteinflation, Finanzblasen und Bankenkrisen = unproduktive Kreditschöpfung Investitionskredit (= Kredit zur Schaffung von neuen Gütern/ Leistungen oder Produktivitätsgewinnen) Resultat: Wachstum ohne Inflation, Anstieg der Beschäftigung = produktive Kreditschöpfung 3

Resultat: Vermögenswerteinflation, Finanzblasen und Bankenkrisen = unproduktive Kreditschöpfung Investitionskredit (= Kredit zur

5 Eine Finanzblase, die in einer Bankenkrise endet entsteht immer, wenn Bankgeldschöpfung für längere Zeit deutlich schneller wächst als die Wirtschaft Broad Bank Credit and GDP(Ireland) Broad Bank Credit and GDP (Spain) Irland 25 Spanien ngdp /Q1 1988/Q1 1989/Q1 1990/Q1 1991/Q1 1992/Q1 1993/Q1 1994/Q1 1995/Q1 1996/Q1 1997/Q1 1998/Q1 1999/Q1 2000/Q1 2001/Q1 2002/Q1 2003/Q1 2004/Q1 2005/Q1 2006/Q1 2007/Q1 2008/Q1 2009/Q1 1998/Q1 1998/Q3 1999/Q1 1999/Q3 2000/Q1 2000/Q3 2001/Q1 2001/Q3 2002/Q1 2002/Q3 2003/Q1 2003/Q3 2004/Q1 2004/Q3 2005/Q1 2005/Q3 2006/Q1 2006/Q3 2007/Q1 2007/Q3 2008/Q1 2008/Q3 2009/Q1 2009/Q3 ngdp Bankkreditschöpfung > nominales BIP Wachstum

1993/Q1 1994/Q1 1995/Q1 1996/Q1 1997/Q1 1998/Q1 1999/Q1 2000/Q1 2001/Q1 2002/Q1 2003/Q1 2004/Q1 2005/Q1 2006/Q1 2007/Q1 2008/Q1 2009/Q1 1998/Q1 1998/Q3 1999/Q1 1999/Q3 2000/Q1

6 Deutschland konnte dies vermeiden, da 70% des Bankensektors aus Sparkassen und Volksbanken besteht, welche kaum für Finanzspekulation Geld produzieren. Broad Bank Credit and GDP Growth (Germany) ngdp /Q2 1997/Q4 1998/Q2 1998/Q4 1999/Q2 1999/Q4 2000/Q2 2000/Q4 2001/Q2 2001/Q4 2002/Q2 2002/Q4 2003/Q2 2003/Q4 2004/Q2 2004/Q4 2005/Q2 2005/Q4 2006/Q2 2006/Q4 2007/Q2 2007/Q4 2008/Q2 2008/Q4 2009/Q2 2009/Q4

Broad Bank Credit and GDP Growth (Germany) 15 10 5 0-5 -10 ngdp 5 1997/Q2 1997/Q4 1998/Q2 1998/Q4 1999/Q2

7 Die Banken in Deutschland sind meist Lokalbanken Other banks Großbanken 12,5% 17.8% 26,6% Volksbanken und Raiffeisenbanken Sparkassen 42,9% 70% des Bankensektors besteht aus kleinen Lokalbanken, die nicht an Großspekulanten neu geschaffenes Geld vergeben, sondern an den Mittelstand und Haushalte 6

8 Um Bankenkrisen zu vermeiden muß man nur die Kreditvergabe der Banken beobachten und Kredit (d.h. Geld-) - schöpfung für Finanztransaktionen unterbinden. Um Bankenkrisen zu beenden muß man nur das tun, was man in Japan 1945 und in England 1914 tat, als praktisch alle Banken bankrott waren, ohne daß Steuergelder verwendet wurden und ohne, daß es eine Rezession gab: 1. Alle notleidenden Kredite von den Banken durch die Zentralbank zum Nominalpreis aufkaufen (ohne Verluste der Zentralbank) 2. Die Kreditvergabe und damit die Wirtschaft ankurbeln, indem der Staat nicht mehr Anleihen ausgibt, sondern selbst Geld schöpft, oder sich Kredite von den Banken nimmt. 7

verwendet wurden und ohne, daß es eine Rezession gab: 1.

9 Wie man die Wirtschaft nach einer Bankenkrise ankurbelt: Werner-Vorschlag von 1994: Eine neue Zentralbankpolitik Namens quantitative Lockerung = Expansion der Kreditschöpfung = Effektive Gesamtnachfrage Richard A. Werner, Create a Recovery Through Quantitative Easing, 2 September 1995, Nihon Keizai Shinbun (Nikkei) 8

der Kreditschöpfung = Effektive Gesamtnachfrage Richard A.

10 Wie ist die LTRO zu bewerten? Eine gute Gelegenheit, die leider verpaßt wurde Im Jahre 1994 schlug ich das Konzept der quantitativen Lockerung in Japan vor, und es wurde schließlich angenommen, aber falsch angewendet: Die Bankkreditschöpfung wurde nicht angekurbelt. Dies führt dazu, daß sich kein Wirtschaftsaufschwung einstellt, und daher über die Jahre einfach immer mehr Banken in Schwierigkeiten geraten so daß die Krise andauert, und die Kosten und Staatsverschuldung außer Kontrolle geraten. Bei der LTRO besteht die gleiche Gefahr. 9

wurde schließlich angenommen, aber falsch angewendet: Die Bankkreditschöpfung wurde nicht angekurbelt.

11 Ohne Bankkreditexpansion stürzt die Wirtschaft weiter ab Index Griechenland Kreditschöpfung Bankkredit (R) Zentralbankkredit (L) YoY Index Bankkredit (R) Irland Kreditschöpfung Zentralbankkredit Neu Bankkredit (R) YoY(%) RESEARCH CENTER LTD. Latest: Mar 2012 RESEARCH CENTER LTD. Latest: Apr 2012 Die Bankkreditschöpfung ist negativ in Griechenland, Irland usw. 10

Bankkredit (R) Irland Kreditschöpfung Zentralbankkredit Neu Bankkredit (R) 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 YoY(%) 110 100 90 80 70 60 50 40

12 Was sollte daher in Europa getan werden? Die Lösung hat nichts mit mehr Europa zu tun: Eurobonds, ein europäisches Finanzministerium und Vereinigte Staaten von Europa schaffen andere Probleme und sind nicht nötig, um die Krise zu beenden. Die Länder der Peripherie (Irland, Portugal, Spanien, Italien und Griechenland) müssen die Binnennachfrage ankurbeln. Die LTRO schafft das alleine nicht. Was fehlt ist folgender Schritt: Die Bankkreditschöpfung für produktive Zwecke muß expandiert werden. So kann man es sofort erreichen: Staaten müssen die Ausgabe von Staatsanleihen einstellen Stattdessen müssen Regierungen sich das Geld von den einheimischen Banken ausleihen, die es dann aus dem Nichts schaffen. 11

die Krise zu beenden. Die Länder der Peripherie (Irland, Portugal, Spanien, Italien und Griechenland) müssen die Binnennachfrage ankurbeln. Die LTRO schafft das alleine nicht.

13 Werner-Siekmann Vorschlag: Keine Staatsanleihen, sondern Bankkredit an die Regierungen Staaten sollten nicht den Banken Geld geben, sondern die Banken den Staaten: schließlich haben die Banken die Lizenz zur Geldschöpfung. Der Plan würde die LTRO am besten nutzen und in Nachfragewachstum und steigende Steuereinnahmen umwandeln Die Staaten könnten sofort große Kosten einsparen: der Bankenzins liegt deutlich unter dem Staatsanleihenzins. Die Banken würden sich freuen: ihr Geschäft würde wachsen, ohne Kosten durch Basel Kapitalauflagen (Risiko-Gewichtung bei Staatskredit: Null %) im Gegensatz zu Staatsanleihen müßten sie die Kredite nicht zum Marktpreis bewerten was eines der großen Probleme der Krise ist. Anstelle großer Kosten und Risiken ohne Resultate (derzeitiges Programm) wäre die Krise innerhalb von etwa 6-9 Monaten vorbei 12

Der Plan würde die LTRO am besten nutzen und in Nachfragewachstum und steigende Steuereinnahmen umwandeln Die Staaten könnten sofort große Kosten einsparen: der Bankenzins liegt deutlich unter dem

14 Prime Rate vs. Market Yield of Benchmark Bonds: Ireland Portugal 13

15 Prime Rate vs. Market Yield of Benchmark Bonds: Greece 14

16 Weitere Details: München: Vahlen Verlag, 2007 New Economics Foundation, 2011

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