Globales Umfeld. Frankfurt am Main, Juli 2017

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1 Globales Umfeld Frankfurt am Main, Juli 217

2 Wirtschaftsausblick auf einen Blick in % USA Eurozone Weltweit e e 218e e 218e Reales BIP 2,6 1,6 2,3 2,5 2, 1,7 1,9 1,7 3,2 3,1 3,3 3,5 Inflation,1 1,3 2,5 3,,,2 1,6 1,9 2,8 2,9 3,5 4, Donald Trump ist und bleibt ein Unsicherheitsfaktor Wachstum sollte sich aufgrund expansiver Fiskalpolitik und steigenden Investitionsausgaben weltweit beleben Fallende Arbeitslosenquoten weltweit sprechen für tendenziell steigende Inflationsraten In den Schwellenländern haben sich die Wachstumsperspektiven auf durchschnittlichen Niveau stabilisiert Stand Juli 217 Quelle: Berechnungen Metzler 2 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

3 Leitzinsprognosen im Überblick Q4 216 Q1 217 Q2 217 Q3 217 Q4 217 Q1 218 Refinanzierungssatz,,,,,, Federal Funds Rate,6,85 1,1 1,1 1,35 1,35 GB Base Rate,25,25,5,5,75,75 Japan Call Rate -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 Leitzins in der Eurozone in % Federal Funds Rate in % 2, 1,5 1,,5, -,5-1, Refinanzierungssatz Metzler-Prognosemodell 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, Federal Funds Rate Metzler-Prognosemodell -1, , Stand 7. Juli 217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Berechnungen Metzler 3 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

4 Scoreboard Renditeprognosen 1-jähriger Staatsanleihen Rendite 1-jähriger US-Treasuries in % Rendite 1-jähriger Bundesanleihen in % 4, 1-j. US-Treasuries 4, 1-j. Bunds Prognose 3,5 Prognose 3,5 3, 3, 2,5 2, 2,5 1,5 1, 2,,5, 1, , Stand 7. Juli 217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Berechnungen Metzler 4 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

5 Hohe politische Unsicherheit bisher ohne Auswirkungen auf die Finanzmärkte Impliziter Aktienvolatilitätsindex in % und Unsicherheitsindex 35 Globaler Politikunsicherheitsindex VIX Quellen: Thomson Reuters Datastream, Baker, Bloom, Davis; Metzler 5 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

6 Synchroner Aufschwung der Investitionsausgaben Reale Bruttoanlageinvestitionen in % ggü. Vj Q1 217 Q1 217 Q1 217 Q Q Q1 213 USA Eurozone Japan Quelle: Thomson Reuters Datastream 6 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

7 Technologischer Wandel dürfte bald in den Produktivitätsstatistiken sichtbar werden in Millionen Beschäftigte und in Millionen Roboter 2 Arbeitsplätze der Industrie Globale Industrieroboter 2,5 19 Schätzung , , , 13 12, , Quellen: BofAML Global Investment Strategy, IFR statistical department 7 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

8 USA: Investitionen beeinflussen erst mit einer Zeitverzögerung die Produktivität in % ggü. Vj. (geglättet) 4, Produktivität Investitionsausgaben der Unternehmen (4 Jahre im Voraus) 12 3,5 1 3, 8 2,5 6 2, 1,5 4 1, 2,5, Quellen: Thomson Reuters Datastream, Baker, Bloom, Davis; Metzler 8 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

9 OECD-Raum: trotz hoher Staatsverschuldung steigt die Neuverschuldung wieder Um Konjunktur bereinigtes Primärsaldo in % des potenziellen BIP* 2 Staatliche Neuverschuldung* Staatsverschuldung in % des BIP* Schätzung der OECD für 217 und * Prognose der OECD für 217 und 218 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 9 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

10 Gute Konjunktur sorgt für fallende Arbeitslosenquoten Arbeitslosenquote in % Löhne in % ggü. Vj. (geglättet) Eurozone USA GB Japan 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1, , Quelle: Thomson Reuters Datastream 1 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

11 Eurozone: Die merkliche Verbesserung am Arbeitsmarkt hatte bisher noch keine Auswirkungen auf die Inflation Umfrage der EU-Kommission zur Arbeitskräfteknappheit und Kerninflation in % ggü. Vj. 12 Index der Arbeitskräfteknappheit Kerninflation 3, 1 2,5 8 2, 6 1, , ,5 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 11 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

12 Unternehmen in der Eurozone vor signifikanten Preiserhöhungen Geschäftsklimaindex: geplante Änderung der Verkaufspreise (Saldo der Befragten) ifo-index: geplante Änderung der Verkaufspreise Eurozone Deutschland Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 12 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

13 EZB: Anstieg der Inflation erfordert geldpolitisches Umdenken HIVP in % ggü. Vj. und Refinanzierungssatz in % 7 EZB-Refinanzierungssatz Inflation Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 13 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

14 Ungewöhnlich expansive Geldpolitik sorgt für anhaltend negative Geldmarktzinsen Leitzinsen abzüglich Kerninflation in % 5 4 ifo-index: geplante Änderung der Verkaufspreise USA Eurozone Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 14 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

15 Finanzmarktakteure mit unterschiedlicher Risikoeinschätzung für Italien und Spanien CDS Spread für 5 Jahre in USD Spanien Italien Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 15 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

16 Europäische Länder profitieren von niedrigen Zinsen Durchschnittlicher Zinssatz auf die ausstehenden Staatsschulden 12 1 Italien Frankreich Spanien Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 16 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

17 Zinszahlungen einzelner Staaten: kritisches Niveau liegt bei über 1 % der Einnahmen in % der Staatseinnahmen Belgien Deutschland Finnland Frankreich Griechenland Großbritannien Irland Italien Japan Niederlande Österreich Polen Portugal Schweden Slovakei Spanien Ungarn USA 7, 5,3 -,7 4,5 12,3 4, 4,3 9,2 1,6 2,9 4,5 6,7,6 3, 3,8 8,7 9,3 6,6 4,9,1 4,6 13,4 6,7 7, 9, 1,9 2,7 4,5 6,7,6 3,2 4,3 8,4 9,4 6,4 4,5, 4,9 15,5 7,3 7,6 9,8 2,4 2,9 4,4 9,,6 3,6 5,4 8,4 1, 6,2 4,,4 4,7 9,6 6,8 9,6 1,5 2,6 2,6 4,4 5,8 1,,2 4,3 6,6 9,1 9,9 5,5 3,5,2 4,1 7,3 6,5 1,3 9,7 2, 2,5 4,3 5,7 9,3,1 4,3 7,6 9,2 6,9 5,6 3,,4 3,9 7,9 6,3 9,9 9,2 1,5 2,4 4, 4,4 9,8, 4,2 7,7 8,1 8,2 5,2 2,6,4 3,6 7, 5,2 8,7 8,3 1,1 2,2 3,7 4, 9,7 -,2 3,4 7, 7, 8,3 5, 2,3,5 3,3 6,1 5,5 8,1 8,1,9 1,9 3,4 4, 9,2 -,2 3,4 6,7 6,9 8,8 4,5 2,,5 3,1 6,5 5,7 7,9 7,8 1, 1,6 3, 3,8 9, -,3 3,2 6,1 6,7 8,9 4, 1,6,5 3, 5,9 5,3 7,4 7,6 1, 1,3 2,6 3,8 8,9 -,3 2,8 5,9 6,7 9,4 Euroland OECD Gesamt 5,5 5,5 5,5 5,7 5,8 6,1 5,7 6, 5,2 4,9 5, 5,2 4,5 5, 4,1 5, 3,6 5, 3,3 5, Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 17 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

18 Italien kann nur einen Zinsanstieg von etwa 8 Basispunkte verkraften! Zins in % Durchschnittliches Zinsniveau 217 Kritisches Zinsniveau: Zinsausgaben erreichen etwa 1 % der Einnahmen 6,5 4,7 3,7 2,9 2,6 1,9 Italien Frankreich Spanien Quelle: Thomson Reuters Datastream 18 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

19 Moderat sich belebendes Wachstum in den Schwellenländern 217 strukturelle Probleme werden Thema der Jahresstrategie 218 in % ggü. Vj. 1 8 Industriestaaten Schwellenländer Quellen: Internationaler Währungsfonds, World Economic Outlook Database, Metzler 19 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

20 China: Unternehmensgewinne sind ein wichtiger Frühindikator Unternehmensgewinne in % ggü. Vj. 5 ifo-index: geplante Änderung der Verkaufspreise Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 2 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

21 China: die Hauspreisentwicklung ist auch ein wichtiger Frühindikator Immobilienpreisentwicklung in 7 Städten ggü. Vormonat (Anzahl der Städte) Fallende Häuserpreise Unverändert Steigende Häuserpreise Okt. 216 Jan. 217 Jan. 29 Apr. 29 Jul. 29 Okt. 29 Jan. 21 Apr. 21 Jul. 21 Okt. 21 Jan. 211 Apr. 211 Jul. 211 Okt. 211 Jan. 212 Apr. 212 Jul. 212 Okt. 212 Jan. 213 Apr. 213 Jul. 213 Okt. 213 Jan. 214 Apr. 214 Jul. 214 Okt. 214 Jan. 215 Apr. 215 Jul. 215 Okt. 215 Jan. 216 Apr. 216 Jul. 216 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 21 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

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