INVESTMENTBERICHT SEPTEMBER 2015

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1 INVESTMENTBERICHT SEPTEMBER 215 The greater the volatility, the greater the uncertainty... As soon as the intermediary loses confidence in either the location of the process or loses confidence in how fast it s going to mean-revert back to equilibrium values, the intermediary actually withdraws capital from the market until a fixed point is established. Time stops. Finance compresses time, but in time of shocks time expands because intermediaries need to reestablish a new location - the Heisenberg uncertainty principle of finance. Zitat: Myron Scholes, Lindau, August 211

2 INVESTMENTBERICHT SEPTEMBER 215 RÜCKBLICK für den Zeitraum bis Unsere Fonds fielen im August im Schnitt um 5,5%. Seit August 211 war dies einer der schlechtesten Börsenmonate. Unser bester Fonds ELMK hatte zwar ein Plus von,3% - doch unser schlechtester ein Minus von 9,1%. Der Deutschland- und der Europafonds zeichneten sich durch eine positive Outperformance aus. Auslöser für den Kursrutsch waren Sorgen um die chinesische Wirtschaftskraft, welche durch krisenbeschleunigende Risikomodelle verstärkt wurden. Wir haben die niedrigen Kurse zum Nachkaufen genutzt. Unsere Fonds hielten sich etwas besser als ihre Vergleichsindizes und liegen im Gesamtjahresverlauf im Durchschnitt etwa 4% im Plus. Die beiden Grafiken unten zeigen auf der linken Seite die Kursbewegung (rollierende Outperformance) von Value-Aktien (Aktien mit hoher Cash-Flow-Rendite) und rechts von Aktien mit hohem Kursmomentum. Es fällt auf, dass eine attraktive Bewertung in den letzten 12 Monaten einen Malus darzustellen scheint - ökonomische Vernunft zählt derzeit nicht viel. Gleichzeitig sieht man aber auch, dass solche Phasen nicht sehr lange anhalten. Wir erwarten eine Trendwende. POSITIVE ENTWICKLUNGEN IM ACATIS AKTIEN GLOBAL UI Einzeltitel Sun Pharmaceuticals (+3,6%): Der übertriebene Ausverkauf vom Vormonat wurde im August (gegen den Markttrend) wieder etwas korrigiert. Aetna (+2,5%): Die geplante Fusion mit Humana scheint ohne Hindernisse durchzugehen. Wir haben unsere letzten Stücke Anfang August verkauft. Deutsche Pfandbriefbank (+,3%): Noch ist die Deutsche Pfandbriefbank in größeren Depots und Indizes nicht vertreten. Das hat sie vor dem Verkaufsdruck des Monats August bewahrt. NEGATIVE ENTWICKLUNGEN IM ACATIS AKTIEN GLOBAL UI Einzeltitel SJM Holdings (-22,1%): Die Kasinoumsätze sind im Vorjahresvergleich um 35% eingebrochen, das Bruttosozialprodukt der Glücksspielstadt Macao um 26%. Das sind etwa die Einbrüche, die wir bei anderen Luxusartikeln in China beobachten. SJM bleibt profitabel und ist attraktiv bewertet. Tata Motors (-15,8%): Das schwache China-Geschäft lastet auf Tata. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 7,5 und einer reichhaltigen Produktpalette ist Tata unserer Ansicht nach jedoch glänzend aufgestellt. Wir werden auf der IAA den Messestand besuchen und freuen uns schon auf den neuen Jaguar Geländewagen. PostNL (-13,9%): Das Barangebot von Federal Express für die PostNL- Sparte TNT Express scheint Realität zu werden, und die Gewinnzahlen im 2. Quartal lagen über den Erwartungen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei 7. Die positiven Unternehmensinformationen lassen den Schluss zu, dass der Kursverlust nicht unternehmens-, sondern marktseitig verursacht wurde. Die besten Einzeltitel im ACATIS Aktien Global UI Kursentwicklung im Zeitraum bis Die schwächsten Einzeltitel im ACATIS Aktien Global UI Kursentwicklung im Zeitraum bis ,6% Sun Pharmaceuticals SJM Holdings -22,1% +2,5% Aetna Tata Motors -15,8% +,3% Dt. Pfandbriefbank PostNL -13,9% Rollierende 12 Monatsoutperformance der letzten 1 Jahre des Faktors Operating-Cashflow zu Marktwert,2 Operating-Cashflow zu ME,15,1,5 -,5 -,1 -,15 -,2 8/5 8/7 8/9 8/11 8/13 8/15 Rollierende 12 Monatsoutperformance der letzten 1 Jahre des Faktors Rendite der letzten 12 Monate,2 12 Monatsmomentum,15,1,5 -,5 -,1 -,15 -,2 8/5 8/7 8/9 8/11 8/13 8/15 Seite 1 Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 6439 Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 7. September 215, 12:h MESZ ACATIS Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, D-6325 Frankfurt am Main, Tel: +49 / 69 / , Fax: +49 / 69 / , anfragen@acatis.de, Info:

3 INVESTMENTBERICHT SEPTEMBER 215 NEUE ENTWICKLUNGEN für den Zeitraum bis Wir haben eine erste, kleine Position Boeing in den internationalen Fonds aufgebaut - als Militärlieferant ist Boeing allerdings in unseren nachhaltigen Portfolios nicht vertreten. Ein Auftragsbestand von 5 Jahren ist für jede Firma ein Traum. Boeing hat eine sehr reife Produktpalette. Je älter eine Produktreihe, desto profitabler ist sie. Hinzu kommt, dass Boeing bei den hochprofitablen Zulieferern mehr Gewinnanteil für sich herausverhandelt. Drittens fängt Boeing jetzt an, in die Fabrikautomatisierung einzusteigen - unter anderem mit Robotern von Kuka. Das spart natürlich Arbeitszeit, aber insbesondere geht die Zahl teurer Fehler zurück. Die Kosteneinsparungen sollten enorm sein. Derzeit versuchen wir in den USA, als Mitglied eines Equity-Committees unsere Aktionärsrechte im Konkursfall GT Advanced durchzusetzen. Die positive Stellungnahme des Richters zu unserem Committee hat den Kurs bereits vervierfacht. Das US-Recht ist vollständig anders als das deutsche Recht, und wir sind es unseren Anlegern schuldig, hier ihre Interessen durchzusetzen. KÄUFE Keine Käufe in den internationalen Aktienfonds. VERKÄUFE Keine Verkäufe aus den internationalen Aktienfonds. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 6439 Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 7. September 215, 12:h MESZ ACATIS Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, D-6325 Frankfurt am Main, Tel: +49 / 69 / , Fax: +49 / 69 / , anfragen@acatis.de, Info: Seite 2

4 INVESTMENTBERICHT SEPTEMBER 215 AUSBLICK ENTWICKLUNG AN DEN MÄRKTEN Zwei exogene, makroökonomische und zwei endogene, marktimmanente Faktoren prägten den August. Makroökonomischer Faktor 1 - Öl Der Fall des Ölpreises ist ein selbstbeschleunigender Prozess. Betriebswirtschaftliche Logik ist auf den Kopf gestellt. Wenn der Preis um 5% fällt, wird die Fördermenge um 5% gesteigert, um die Einnahmen konstant zu halten. Da die Nachfrage aber nicht elastisch ist und die Lagerkapazitäten begrenzt sind, fällt der Preis anschließend stärker als 5%. Eine weitere Ausweitung der Fördermenge steht also an. Die aktuelle Überproduktion beträgt etwa 3% der Weltnachfrage (das sind rund 3 Mio Barrel pro Tag). Mehrere hundert Millionen Barrel lagern in Tanks, aber auch in Tankschiffen, die langsam über die Weltmeere kreisen. Die Vorratskapazität ist also begrenzt und fast ausgeschöpft. Die ökonomische Theorie der Gewinnmaximierung greift nicht, denn es werden nicht Gewinne, sondern Cash-Flows maximiert. Der Prozess endet, wenn a) der Ölkonsum massiv zunimmt, b) Anbieter pleitegehen und Förderanlagen verschrottet werden, c) Staaten die Förderung freiwillig herunterfahren. Im Moment ist aber das Gegenteil der Fall. Anbieter werden immer effizienter, und mehr und mehr Staaten fördern noch mehr Öl auf Teufel komm raus. Möglicherweise steckt hinter der Unruhe im Nahen Osten ein einfacher Grund - nämlich gefallener Wohlstand wegen gefallener Ölpreise. Das gefallene Öl-Wohlstandsniveau führt zu Verkäufen von US-Staatsanleihen, was wiederum die Kurse nach unten treibt. Makroökonomischer Faktor 2 - China China schwächelt. Die chinesischen Konsumenten waren bisher eine Gewinnquelle für westliche Unternehmen, sei dies bei Autos oder bei Handtaschen. Die chinesische Konjunktur wurde getrieben durch chinesische Infrastrukturinvestitionen. China hat in wenigen Jahren so viel investiert wie Europa und die USA in einem Jahrhundert. Nun, da fast alle Brücken, Straßen, Eisenbahnen und Flughäfen gebaut sind, fehlt dieser Wachstumsmotor. Viele Investitionen rechnen sich nicht und wurden dennoch mit geliehenem, kurzfristigen Geld finanziert. Die Pyramide wackelt, und der chinesische Staat macht nun seine Auslandsinvestitionen zu Geld - verkauft also Dollar, um die Binnenkonjunktur zu stützen. Marktimmanenter Faktor 1 - ETFs Die Bankenregulierung bewirkt höhere Eigenkapitalanforderungen und schränkt den Eigenhandel der Banken ein. Der Markt wird zunehmend durch Großanleger und ETFs bestimmt. Wenn nun in einem Krisenmoment ETFs verkauft werden, so fehlt die kaufende Gegenpartei und die Kursbewegungen beschleunigen sich. In den Krisentagen im August wurden manche US-ETFs mit einem Abschlag von 3% von ihrem inneren Wert gehandelt. Da aktive Investoren zahlenmäßig abnehmen, bleiben die verkaufender ETFs unter sich. Der Segen der ETFs wird zu einem Fluch. Marktimmanenter Faktor 2 - Risikomodelle Sobald en und Korrelationen steigen, steigt die Auslastung der Risikobudgets von Wertpapierportfolios, was zu Verkäufen von Wertpapieren führt. Das wiederum beschleunigt den Kursverfall, was wiederum die Risikobudgets strapaziert. Ein einfacher selbstverstärkender Mechanismus, man könnte ihn auch Todesspirale nennen. Hunderte von Sicherungen setzen dann den Aktienhandel kurzzeitig aus, was die Unsicherheit weiter verschärft. Beurteilung Wir erwarten, dass der Druck auf den Ölpreis und die Krise in China uns noch lange beschäftigen werden. Wir haben beide Themen frühzeitig gesehen. Sie überraschen uns nicht. Der starke Kursverfall durch marktimmanente Faktoren ist eine Chance für uns. Wir haben in den letzten Tagen nachinvestiert, um die attraktiven Kurse zu nutzen, weil wir erwarten, dass bis Jahresende der Stress wieder vergangen sein wird und die Kurse sich wieder normalisieren. Beachten Sie bitte die beigefügten Monatsberichte: ACATIS Aktien Global Value Fonds ACATIS Value und Dividende Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 6439 Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 7. September 215, 12:h MESZ ACATIS Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, D-6325 Frankfurt am Main, Tel: +49 / 69 / , Fax: +49 / 69 / , anfragen@acatis.de, Info: Seite 3

5 Aktienfonds ACATIS AKTIEN GLOBAL VALUE FONDS STAND: Aktienfonds Global, offensiv MARKTKOMMENTAR Zur Abwechslung hat nicht Griechenland, sondern China für große Verunsicherung an den Aktienmärkten gesorgt. Der tiefe Kurssturz am internationalen Aktienmarkt, die Abwertung des Yuan sowie die schwachen Konjunkturdaten haben teilweise Panik ausgelöst. Der Vergleichsindex verlor -8,1% im August, der Fonds -9,1%. Beste Titel im Fonds waren GT, Sun Pharmaceutical und Biofrontera. Während Biofrontera davon profitierte, dass sie die Zulassung für ihr Medikament gegen Hautkrebs in den USA eingereicht hat, hat sich der Kurs von Sun Pharma nach dem übertriebenen Ausverkauf vom Juli wieder etwas korrigiert. Weniger erfolgreich verlief die Kursentwicklung bei Bio Reference Labs, SJM Holdings und Medivation. Bei SJM sind die Kasinoumsätze im Vorjahresvergleich um 35% eingebrochen, das Bruttosozialprodukt der Glücksspielstadt Macao um 26%. Dies ist sowohl auf die schwache Konjunktur als auch auf zurückhaltend demonstrierten Wohlstand zurückzuführen. SJM bleibt aber profitabel und ist attraktiv bewertet. Medivation litt unter einer negativen Analysteneinschätzung. Im August haben wir Boeing neu in den Fonds gekauft, verkauft haben wir Opko Health. ANLAGEZIEL UND PHILOSOPHIE Das Sondervermögen wird überwiegend in Unternehmen investiert, die auf Grund der traditionellen Aktienanalyse (fundamentale "Bottom-up"- Analyse verschiedener Einzeltitel) ausgewählt wurden. Dabei erfolgt die Selektion der Titel nach den klassischen Shareholder-Value-Aspekten. Es wird in Unternehmen investiert, die mindestens nach einem der folgenden Kriterien unterbewertet sind: Unterbewertete Unternehmenssubstanz, hohe Ertragskraft (die sich nicht im Börsenkurs widerspiegelt), überdurchschnittlich hohe Ausschüttungen, vernachlässigte Branchen oder Länder, überschätzte Krisen. Wesentlich für die Entscheidung sind die Transparenz des Rechnungswesens und die Corporate Governance des Unternehmens. Die Vorauswahl der Aktien erfolgt nach einem quantitativen Screening. Die Entscheidung für einen Kauf fällt dann nach gründlicher Einzelanalyse der Firmeninformationen, für einen Verkauf, wenn der faire Wert erreicht ist. PERFORMANCE VS. INDEX MSCI WELT INDIZIERT 15% 1% 1/1 4/11 1/11 4/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 ACATIS Aktien Global Value Fonds PERFORMANCE AM STICHTAG* Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jahr Index 215 4,8 8,1 2,5-2,1 1,4-4,2,5-9,1,9 3, ,4 3,3 1,5,3 2,8,6-1,4 4,1 -,2 -,7 3,3 -,7 12,9 17, ,3 3,2 3,1,5 1,5-3,6 3,4-1, 2,8 1,4 2,5 -,4 16,6 18, ,5 -,4 2,3-1,4-4,3 3,5 4,4 1,,9-2,8 -,6,1 9,2 11, ,4 3,6-1,8 -,2,8-4, -1,8-9,4-2,2 8,,9 1,7-7,5-4,5 21 1,3,9 3,1 5,3 1,8 * alle Angaben in Prozent ann. Perf 3 Jahre 41,4% 7,3% 29,6% Werte rollierend, sberechnung auf monatlicher Basis 1 Jahr 2,5% 3 Jahre 1 Jahr 11,4% 1,4% 15,3% Quelle: Bloomberg, ACATIS Research PRODUKTDATEN TOP 1 POSITIONEN PERFORMANCE VS. INDEX MSCI WELT WKN A1C5KU Berkshire Hathaway A 4,1% 2 ISIN ATAKR36 Cognizant Tech Solutions 4,% 15 Ausschüttungsart Anlagekategorie Thesaurierend Aktien global W. R. Berkley 4,% Cisco 3,9% 1 Benchmark MSCI Welt Marine Harvest 3,8% 5 Währung Fondsvermögen EUR 53,1 Mio. EUR Ross Stores 3,7% Apple 3,6% Rücknahmepreis 139,9 EUR Mitsubishi UFJ 3,5% -5 Manager Fondsgesellschaft Domizil ACATIS Investment Masterinvest, Wien Österreich Taiwan Semiconductor (ADR) 3,4% CK Hutchison Holdings 3,4% ACATIS Aktien Global Value Fonds Depotbank Vorarlberger Landesund Hypothekenbank AG, Bregenz Auflagedatum Geschäftsjahresende Ausgabeaufschlag 3% Laufende Kosten (Stand: ) 1,42% p.a. + Perf. Fee ASSET ALLOKATION - NACH LÄNDERN Japan 6,7% Deutschland 5,5% Finnland 5,2% Hong Kong 5,2% USA 47,% Mindestanlage Sparplan Vertriebszulassung 5 EUR ab 5 EUR A Indien 4,2% Schweiz 4,1% Norwegen 3,8% Kasse,9% Sonstige 17,4% MB-AAGV-D-V Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 6439 Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 6. September 215, 12: MESZ ACATIS Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, 6325 Frankfurt am Main, Tel: +49/69/ , Fax: +49/69/ , anfragen@acatis.de, Info:

6 Aktienfonds ACATIS VALUE UND DIVIDENDE STAND: Aktienfonds Global, dividenenstark MARKTKOMMENTAR Zur Abwechslung hat nicht Griechenland, sondern China für große Verunsicherung an den Aktienmärkten gesorgt. Der tiefe Kurssturz am Aktienmarkt, die Abwertung des Yuan sowie die schwachen Konjunkturdaten haben teilweise Panik ausgelöst. Der Vergleichsindex verlor -8,1%, der Fonds verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Rückgang um -8,2%. Alle Titel wiesen Kursverluste auf, wobei AllianceBernstein, Münchener Rück und Eli Lilly noch am besten abschnitten. Münchener Rück profitierte von starken Quartalszahlen, die zu einer Anhebung des Ausblicks für das laufende Geschäftsjahr führten. Bei Eli Lilly wirkten sich erste positive Studienergebnisse zu einem Medikament gegen Diabetes sowie ein gewonnener Gerichtsstreit mit Teva um ein Patent positiv auf die aus. Am stärksten fielen die Kursverluste bei Cemig, MTN und Monadelphous Group aus. Sowohl MTN als auch Cemig litten unter dem aktuell negativen Sentiment gegenüber Schwellenländeraktien, wobei MTN zudem noch mit schwachen Halbjahreszahlen enttäuschte. Im Berichtsmonat haben wir Fortum, Nestlé, Wells Fargo, IBM und Johnson & Johnson neu in den Fonds gekauft. Im Gegenzug haben wir uns ChevronTexaco, Colruyt und Cemig getrennt. PERFORMANCE VS. INDEX MSCI WELT INDIZIERT 14% 135% 13% 125% 12% 115% 11% 15% 1% 95% 1/14 4/14 7/14 1/14 1/15 4/15 7/15 ACATIS Value und Dividende ANLAGEZIEL UND PHILOSOPHIE Das Sondervermögen investiert in Unternehmen weltweit, wobei die Marktkapitalisierung mehrheitlich größer als 1 Milliarden sein soll. Es soll investiert werden: in Branchen mit hohem, stetigem Wachstum, in Länder mit geringer Quellensteuerbelastung, in Firmen mit hoher unternehmerischer Wertschöpfung und hohem Cash-Flow sowie gleichmäßiger Dividendenpolitik (mindestens 2% p.a.). Die Entscheidung für einen Kauf wird nach gründlicher Einzelanalyse der Firmeninformationen getroffen. Die Zahl der Aktien im Portfolio bewegt sich in einer Bandbreite von 3-36 Titeln, mit einer Gewichtung von jeweils 2,5-4,5%. Die Emittenten unterliegen keinen branchenmäßigen Beschränkungen. Für die Titel wird eine Haltedauer von durchschnittlich 4 Jahren angestrebt. PERFORMANCE AM STICHTAG* Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jahr Index 215 5,7 5,4,9 -,8 1, -4,1 -,2-8,2-1,1 3, ,5 2,3 1,9 1,8 2,8,9 1,3 5,1,8 1,1 1,2,9 17,6 17, ,5 1,5 3,7 * alle Angaben in Prozent 18,1% Werte rollierend, sberechnung auf monatlicher Basis 1,9% Quelle: Bloomberg, ACATIS Research PRODUKTDATEN TOP 1 POSITIONEN PERFORMANCE VS. INDEX MSCI WELT WKN A1W9AY Eli Lilly 4,1% 2 ISIN Ausschüttungsart ATA146T3 Ausschüttend NTT Docomo 3,8% China Mobile 3,3% 15 Anlagekategorie Benchmark Aktien global MSCI Welt Apple 3,3% Cisco 3,3% 1 Währung Fondsvermögen EUR 24, Mio. EUR Abbot Labs 3,1% 3M 3,% 5 Rücknahmepreis Manager Fondsgesellschaft Domizil 115,2 EUR ACATIS Investment Masterinvest, Wien Österreich Taiwan Semiconductor (ADR) 3,% Pfizer 2,9% BAT 2,9% ACATIS Value und Dividende Depotbank Vorarlberger Landesund Hypothekenbank AG, Bregenz Auflagedatum Geschäftsjahresende Ausgabeaufschlag 3% Laufende Kosten (Stand: ) 1,52% p.a. + Perf.Fee ASSET ALLOKATION - NACH LÄNDERN Norwegen 7,8% China 5,3% Schweden 4,5% Deutschland 4,3% USA 41,8% Vertriebszulassung D, A Japan 3,8% Taiwan 3,% Großbritannien 2,9% Kasse 8,9% Sonstige 17,7% MB-AVD-D-V Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 6439 Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 6. September 215, 12: MESZ ACATIS Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, 6325 Frankfurt am Main, Tel: +49/69/ , Fax: +49/69/ , anfragen@acatis.de, Info: