Drescher & Cie Kapitalmarkt-Update. Oberursel, den 5. Februar 2015

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1 Drescher & Cie Kapitalmarkt-Update Oberursel, den 5. Februar 2015

2 Agenda 1. Jahresauftakt: wegweisend für das ganze Jahr? 2. Ergebnisse der mittelfristigen Trendanalyse Aktienmärkte ( M.A.M.A. ) 3. FondsRadar: Commodity-Fonds und Öl-Investments 4. Zusammenfassung (Empfehlungen) 5. Disclaimer 2

3 1.1 Jahresauftakt: wegweisend für das ganze Jahr? Euro-QE Anleihekaufprogramm der EZB etwa über Erwartungen: 60 Mrd. Euro monatlich, mindestens 1 Bio. Euro Europa-Aktien mit deutlichen Kursgewinnen, über 2014er Niveau US-Aktien etwas leichter, Quartalsergebnisse Dollar-belastet Euro fällt gegen US-Dollar zeitweilig auf 1,11 USD/EUR Ölpreis sucht Boden zwischen 45 und 50 USD/Barrel Goldpreis verlässt Abwärtstrend (von auf USD/Unze) weiterer Renditerückgang: weitere Kursgewinne für Anleihen 3

4 1.2 Jahresauftakt: wegweisend für das ganze Jahr? Euro-QE Anleihekaufprogramm der EZB etwa über Erwartungen: 60 Mrd. Euro monatlich, mindestens 1 Bio. Euro zusätzliche Liquidität wird (nur) teilweise in Realwirtschaft fließen (mittels ausgeweiteter Kreditvergabe) Inflationsziel von knapp 2 % p.a. wird 2015 nicht erreicht Null-Zins-Umfeld bleibt der Eurozone für Jahre erhalten Liquidität wird auch Asset-Price-Inflation begünstigen: u.a. Aktien 4

5 1.3 Jahresauftakt: wegweisend für das ganze Jahr? Euro-QE Anleihekaufprogramm der EZB etwa über Erwartungen: 60 Mrd. Euro monatlich, mindestens 1 Bio. Euro Europa-Aktien mit deutlichen Kursgewinnen, über 2014er Niveau mittelfristige Trends für europäische Aktien im Januar deutlich verbessert strategische Umschichtungen in Asset-Klasse Aktien werden anhalten Dividendenrendite deutlich über Zinsniveau Bewertung in weiten Bereichen noch günstig 5

6 1.4 Jahresauftakt: wegweisend für das ganze Jahr? Euro-QE Anleihekaufprogramm der EZB etwa über Erwartungen: 60 Mrd. Euro monatlich, mindestens 1 Bio. Euro Europa-Aktien mit deutlichen Kursgewinnen, über 2014er Niveau US-Aktien etwas leichter, Quartalsergebnisse Dollar-belastet Dollar-Stärke belastet internationales Geschäft der US-Konzerne Bewertung US-Aktien absolut und relativ weniger attraktiv nach längerer Hausse könnte Wall Street vor Konsolidierung stehen 6

7 1.5 Jahresauftakt: wegweisend für das ganze Jahr? Euro-QE Anleihekaufprogramm der EZB etwa über Erwartungen: 60 Mrd. Euro monatlich, mindestens 1 Bio. Euro Europa-Aktien mit deutlichen Kursgewinnen, über 2014er Niveau US-Aktien etwas leichter, Quartalsergebnisse Dollar-belastet Euro fällt gegen US-Dollar zeitweilig auf 1,11 USD/EUR Trend (steigender Dollar, fallender Euro) noch intakt Zinsdifferenz spricht weiterhin für US-Dollar aber: Euro mit Überraschungspotenzial 7

8 1.6 Jahresauftakt: wegweisend für das ganze Jahr? Euro-QE Anleihekaufprogramm der EZB etwa über Erwartungen: 60 Mrd. Euro monatlich, mindestens 1 Bio. Euro Europa-Aktien mit deutlichen Kursgewinnen, über 2014er Niveau US-Aktien etwas leichter, Quartalsergebnisse Dollar-belastet Euro fällt gegen US-Dollar zeitweilig auf 1,11 USD/EUR Ölpreis sucht Boden zwischen 45 und 50 USD/Barrel Preiskrieg der Ölförderer hält an Durchschnittspreis 2015 ca. 50 USD/Barrel, Dollar/Barrel 8

9 1.7 Jahresauftakt: wegweisend für das ganze Jahr? Euro-QE Anleihekaufprogramm der EZB etwa über Erwartungen: 60 Mrd. Euro monatlich, mindestens 1 Bio. Euro Europa-Aktien mit deutlichen Kursgewinnen, über 2014er Niveau US-Aktien etwas leichter, Quartalsergebnisse Dollar-belastet Euro fällt gegen US-Dollar zeitweilig auf 1,11 USD/EUR Ölpreis sucht Boden zwischen 45 und 50 USD/Barrel Goldpreis verlässt Abwärtstrend (von auf USD/Unze) Trendwende bei Goldpreis und Goldminen 2015, aber keine Rekorde 9

10 1.8 Jahresauftakt: wegweisend für das ganze Jahr? Europa-Aktien mit deutlichen Kursgewinnen, über 2014er Niveau US-Aktien etwas leichter, Quartalsergebnisse Dollar-belastet Euro fällt gegen US-Dollar zeitweilig auf 1,11 USD/EUR Ölpreis sucht Boden zwischen 45 und 50 USD/Barrel Goldpreis verlässt Abwärtstrend (von auf USD/Unze) weiterer Renditerückgang: weitere Kursgewinne für Anleihen Renditen stehen nahe Tiefpunkt, schlechtes Rendite/Risiko-Verhältnis 10

11 2. Analyse der mittelfristigen Markttrends Market Analysis by Moving Averages Lieber mit einem mittelmäßigen Fonds in einem steigenden Markt als mit einem guten Fonds in einem fallenden Markt. Seit 2002 Beobachtung und Bewertung von ca. 30 Aktienmärkten mittels eines eigenen Modells zur Analyse der mittelfristigen ( sekundären ) Trends 11

12 2.1 M.A.M.A.-Trendanalyse Nachfolgende Ergebnisse basieren auf der Analyse bis zum Ende der 5. KW 2015 durchschnittliche Trendstärke: + 13 % weiterhin sehr differenziert, insgesamt aber mittelfristig eher eine Aufwärtsbewegung Ausbruchsignale ( Break-Outs ): + 1 % sehr differenziert: einige neue Hochs und ebensoviele neue Tiefs träger Trendfolger ( COMA ): + 11 % mittelfristiges Aufwärtsmomentumhat leicht zugenommen schnellerer Trendfolger ( Delta ): + 6 % weiterhin differenzierte Entwicklung von 30 analysierten Aktienindizes sind 17 long (d.h. 57 %) und 13 verkauft (d.h. 43 %) Höchste relative Stärke: TecDAX, DAX, Nasdaq Biotech, MDAX, STI Singapur Höchste relative Schwäche: RTX Russland, Bovespa Brasilien, IPC Mexiko 12

13 2.2 M.A.M.A.-Trendanalyse: Wechselhafter Jahreswechsel 42. KW: Take Profit-Verkaufssignal Euro-Stoxx-50 bei (+ 13,9 %) 42. KW: Take Profit-Verkaufssignal KOSPI Südkorea bei (+ 7,9 %) 42. KW: Take Profit-Verkaufssignal TWI Taiwan bei (+ 4,8 %) 48. KW: Kaufsignal TecDAX bei (- 16,5 %) 49. KW: Kaufsignal DAX bei (- 12,0 %) 49. KW: Kaufsignal MDAX bei (- 10,0 %) 50. KW: Stoploss-Verkaufssignal Bovespa (Brasilien) bei (- 12,4 %) 52. KW: Kaufsignal Russel-2000 (US-Nebenwerte) bei (- 15,4 %) 03. KW: Stoploss-Verkaufssignal IPC (Mexiko) bei (- 3,2 %) 03. KW: Take Profit-Verkaufssignal SMI (Schweiz) bei (+ 29,5 %) 04. KW: Kaufsignal CAC 40 (Frankreich) bei (- 11,9 %) 04. KW: Kaufsignal Euro-Stoxx-50 (Euroland) bei (- 14,2 %) 13

14 3.1 FondsRadar: Commodity-Fonds -5,00-10,00-15,00 Wertentwicklung 3 Jahre -20,00-25,00-30,00 LYXOR ETF COMMODITIES CRB NON ENERGY B CS Fund (Lux) Commodity Index Plus (US$) B Vontobel Fund - Belvista Commodity B-USD Strategic Commodity Fund (RT) LYXOR ETF COMMODITIES CRB (REUTERS/JEFFERIES CRB INDEX) B RBS Market Access RICI Metals Index ETF RBS Market Access RICI Agriculture Index ETF EasyETF S&P GSCI TR Deka-Commodities CF (A) -35,00 Commodities-Invest - db x-trackers DBLCI - OY UniCommodities Balanced UCITS ETF 1C -40,00 Volatilität 3 Jahre 8,00 9,00 10,00 11,00 12,00 13,00 14,00 15,00 14

15 3.2 FondsRadar: Commodity-Investments nach gefallenen Rohstoffpreisen antizyklisches Rohstoff-Investment? grundsätzlich enthalten Commodity-Investments keine Prämie (anders als Aktien und Anleihen wird bei Rohstoffen auch Goldkeine Vergütung für die Kapitalüberlassung vereinbart) Zeit ist nicht Verbündeter sondern Gegner: Long -Investitionen am Spot-Markt verursachen Lagerkosten, Long -Investitionen am Terminmarkt können Rollkosten nach sich ziehen 15

16 3.3 Spekulation auf Wende beim Ölpreis Erwartung einer Ölpreiserholung eingepreist Terminkurve zeigt steilen Anstieg ( Contango ) ungünstig für Ölkäufe per Termin (z.b. Zertifikate) besser auf langfristige Trendwende mit Öl-Aktienfonds setzen 16

17 4 Zusammenfassung / Empfehlungen Vorsicht bei Renten- und Multi-Asset-Fonds mit langer Duration bei Aktienfonds: Europa weiter kaufenswert Asien/China weiter kaufenswert USA und Lateinamerika eher reduzieren Fonds-Portfolio auch währungsseitig diversifiziert, aber keine reinen Spekulationen gegen den Euro Chancen bei Gold zunächst größer als bei Öl bei Rohstoffen (auch Gold und Öl) Aktienfonds gegenüber Commodity-Investments bevorzugen 17

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