Anleihen/Renten Börsenführerschein 2012

Transkript

1 Anleihen/Renten Börsenführerschein 2012

2 Agenda Anleihen I. Allgemeines I.1 Einführung I.2 Ausgabe und Motivation II Formen von Anleihen II.1 Standardanleihen II.2 Zero-Bonds II.3 Floater II.4 Aktienanleihen III Kennzeichen III.1 Ratings III.2 Indizes III. 3 Auswirkungen von Zinsänderungen III. 4 Risiken III.5 Praxis und Bewertung

3 Einführung I.1 Einführung Floater Standardanleihe Emissionsgründe Indizes Kennzahlen Risiken Wandelanleihe Münsteraner Börsenparkett e.v. facebook.com/mbpev

4 Vorteile für das Unternehmen I.2 Motivation Verbesserung der Finanzierungsstruktur durch verlängerte Fristigkeiten Keine bzw. geringe Besicherungserfordernisse Nicht-Belastung von Kreditlinien bei Banken Endfällige Tilgung nach einem fix festgelegten Zeitraum Kreditvertragsgebühr fällt bei Emissionen von Anleihen nicht an Verbreitung der Investorenbasis Erhalt der vollen Unabhängigkeit, da keine Eigentums- oder Mitspracherechte der Investoren entstehen Test der Kapitalmarktfähigkeit des Unternehmens, auch in Hinblick auf spätere Aktienemissionen

5 Emission einer Anleihe I.2 Motivation 1. X benötigt Kapital Y hat Kapital zur Verfügung X wird zum Emittenten der Anleihe Y erwirbt die Anleihe (Gläubiger) X erhält durch Emission der Anleihe Kapital Y erhält jährliche Zinszahlung auf das eingelegte Kapital

6 Gründe zur Emission von Anleihen I.2 Motivation Fabriken Fertigungslinien Restrukturierung Patente Unternehmenskäufe Strategieerweiterung Kredite tilgen Zinsen sparen Pensionen zahlen

7 Vorteile für den Investor I.2 Motivation Fester Zins über die gesamte Laufzeit, Kalkulationssicherheit Bei sehr bonitätsstarken Emittenten sehr hohe Sicherheit Geringere Volatilität als z.b. Aktien Im Gegensatz zu Festanlagen: Jederzeit verfüg- und handelbar Vorrangig gegenüber Aktien im Falle einer Insolvenz Geringe Korrelation zu Aktien (in der Vergangenheit sogar neg. Korrelation) Stabilisierung der Erträge und Risikostreuung

8 Formen von Anleihen II. Formen von Anleihen Feste Nominalverzinsung Standardanleihen Variabler Nominalzins Floater In Tranchen getilgt Annuitäten-Anleihe Nullkuponanleihen Nennwert wird ausgezahlt Wandelanleihen Anleihe -> Aktie

9 Standardanleihe II. 1 Standardanleihe Ein festverzinslicher Vermögenstitel ist ein schuldrechtlicher Anspruch auf: 1. Zahlung eines zeitabhängigen Entgelts (Zinszahlung): Der Käufer eines verzinslichen Wertpapiers erhält als Gegenleistung für die Überlassung des Geldes während der Laufzeit den in der Urkunde verbrieften Zins. 2. Rückzahlung des überlassenen Kapitalbetrags (Tilgung): Nach Ablauf der Laufzeit endet das Schuldverhältnis durch die Zahlung des Nennwerts. Im Gegensatz zur Aktie erwirbt der Käufer einer Industrieanleihe keinen Anteil am Eigenkapital des Unternehmens, sondern gewährt ihm Kredit bzw. Fremdkapital Standardanleihen sind die häufigste Form und zeichnen sich dadurch aus, dass sie eine feste nominal Verzinsung (Kupon) über die gesamte Laufzeit haben.

10 Standardanleihe - Beispiel II. 1 Standardanleihe Emittent: Allianz SE WKN: A0L06K Emissionsdatum: Fälligkeit: Emissionsvolumen: EUR Kupon: 4,982 Zinstermine pro Jahr: 1 Rating: Aa3 Kurs: 104,1 Rendite effektiv: 1,310 Tipp: (Kurs-100)/n Kupon = ca. Rendite effektiv

11 basis pts. Staatsanleihen II. 1 Standardanleihe Annahme: Staat als Schuldner sehr verlässlich => geringes Risiko Heute enorm wichtig den Emittenten zu hinterfragen 10Y sovereign spreads over German bunds has been followed by sudden overshooting of risk perceptions We believe a decade of undershooting Spain France Greece Portugal Ireland Italy Belgium

12 Zero-Bond II.2 Zero-Bonds Sonderform der verzinslichen Wertpapiere: - keine Kuponzahlungen - Der Gewinn für den Anleger besteht damit nur in der Differenz zwischen dem Erwerbskurs und dem Rückzahlungspreis bzw. Verkaufskurs

13 Zero-Bond II.2 Zero-Bonds Emittent: E.ON AG WKN: A0Z164 Emissionsdatum: Fälligkeit: Emissionsvolumen: EUR Kupon: 0 Zinstermine pro Jahr: 0 Rating: A3 Kurs: 97,00 Rendite effektiv: 2,732

14 Formeln der Standardanleihe und des Zero-Bonds II.2 Zero-Bonds

15 Rechenbeispiele Anleihen/Renten C 3 Jahre Jahr 0 Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Kupon 4% Zinsen 40,00 40,00 40,00 Emission 100% Auszahlung ,00 i effektiv 4,00% Zinsertrag 120,00 Anlage Insgesamt 1.120,00 Jahre 3 Jahre Jahr 0 Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Kupon 0% Zinsen Emission 86% Auszahlung 100% Auszahlung ,00 i effektiv 5,15% Zinsertrag 140,00 Anlage 860 Insgesamt 1.000,00

16 Floater II.3 Floater Anleihe mit variablem Zins an Referenzsatz gekoppelt (z.b. 3/6-Monats- EURIBOR oder LIBOR) Oftmals ausgestattet in Form von X % Kupon + EURIBOR Der zusätzliche Kupon erklärt sich durch das differierende Risiko Normale Floater Hier steigt die Verzinsung, wenn das Zinsniveau steigt, d. h. der Anleger profitiert von steigenden Zinsen. Gemischte Floater sind Schuldverschreibungen mit anfänglich fester, nach einer bestimmten Zeit dann variabler Verzinsung oder umgekehrt Cap-Floater beinhalten einen Maximalzinssatz. Es sind variabel verzinsliche Anleihen mit einer Höchstmarke für die Verzinsung. Floor-Floater beinhalten einen Minimalzinssatz. Es sind variabel verzinsliche Anleihen mit einem Mindestsatz für die Verzinsung Minimax-Floater (auch Collar) sind eine Kombination aus Cap- und Floorfloater

17 Aktienanleihe II.4 Aktienanleihe Englisch: reverse convertible bond Emittent hat das Recht am Ende der Laufzeit entweder zu 100% die Anleihe zurückzuzahlen oder eine bestimmte Anzahl an Aktien zu liefern Aktienanleihen stellen eine Kombination aus einer deutlich höher verzinsten Anlage einerseits und einem Termingeschäft andererseits dar Aktienanleihen sind grundsätzlich an die Kursentwicklung einer Aktie gekoppelt und besitzen wie Anleihen einen Kupon, der Zinszahlungen garantiert. Am Ende der Laufzeit kann der Emittent den Nominalbetrag plus Zinsen oder eine zuvor festgelegte Zahl von Aktien plus Zinsen auszahlen. Der Emittent wird die Aktien liefern, wenn deren Wert geringer ist als der Nominalwert der zu tilgenden Anleihe

18 Aktienanleihe - Beispiel II.4 Aktienanleihe Basiswert: Allianz Kurs der Aktie: 95,84 Strike der AA: 80,00 Kupon: 10,2 % Fälligkeit: Kurs: 104,8 Rendite: 6,4 % (5,5% p.a.) Gilt bis zu einem Kurs von 80 => Insgesamt gilt aber auch: Es kann zum Totalverlust kommen

19 Rating nach S&P III.1 Ratings

20 Einige Ratings III.1 Ratings A.T.U Auto-Teile Unger Handels GmbH & Co. KG B- Negative BASF SE A+ Stable BMW AG A Stable Continental AG BB- Positive Deutsche Bahn AG AA Stable Deutsche Lufthansa AG BBB- Stable Dyckerhoff AG BB+ Stable Elster Group SE BB- Watch Neg Franz Haniel & Cie GmbH BB Stable Hapag-Lloyd AG B+ Negative Heckler & Koch GmbH CCC Negative Heidelberger Druckmaschinen AG B Negative Heraeus Holding GmbH BBB+ Stable Kabel Deutschland Holding AG BB- Stable KION GROUP GmbH B Stable Kloeckner & Co. S.E. BB- Negative Knorr-Bremse AG A- Stable Lantiq Beteiligungs-GmbH & Co. KG CCC+ Watch Neg MAN SE A- Positive Merck KGaA BBB+ Positive Robert Bosch GmbH AA- Stable Schaeffler AG B+ Stable Siemens AG A+ Positive ThyssenKrupp AG BB Negative TUI AG B- Stable Wuerth GmbH & Co. KG Adolf A Stable

21 Renditen nach Rating-Klassen III.1 Ratings Von der EZB angestrebtes langfr. Inflationsziel

22 Indizes für Anleihen III.2 Indizes Bund-Future langfristige Betrachtung Je höher der Bundfuture, desto niedriger die Zinsen.

23 Zinsänderungen III.3 Zinsänderungen Anleihenpreise und Marktwert laufen immer gegensätzlich Marktzins: Anleihe: Marktzins: Anleihe: Gründe: Die Anleihe wird attraktiver (weniger attraktiv), da man am Markt schlechtere (bessere) Zinsen bekommt.

24 Risiken III.4 Risiken Staats - und Unternehmens Pleiten Zinsänderungen Währungsrisiko Inflation Risiken Vorläufiges Auszahlen

25 Praxis und Bewertung III.5 Praxis und Bewertung In der Praxis wird ein Rentenportfolio durch die Mischung des Top-Down und des Bottom-Up Ansatzes erstellt -> Mehr dazu im Vortrag Fundamentalanalyse

26 Anleihen Anleihen/Renten Fragen?