Aufgabe 1. Kolloquium zur Klausurnachbesprechung Innovationscontrolling Wintersemester 2011/12. Thomas Hahn

Transkript

1 Aufgabe 1 Kolloquium zur Klausurnachbesprechung Innovationscontrolling Wintersemester 2011/12 Thomas Hahn

2 Agenda 1 Aufgabe 1a 2 Aufgabe 1b 3 Aufgabe 1c 4 Aufgabe 1d 5 Aufgabe 1e 6 Aufgabe 1f «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 2»

3 Aufgabe 1: Dyn. Verfahren unter Sicherheit Sie arbeiten in der Controllingabteilung der XYZ GmbH. Die Geschäftsleitung steht vor der Auswahl eines Investitionsvorhabens, dabei stehen zwei Maschinen (M A und M B ) in der engeren Auswahl. Ihre Aufgabe als Controller ist es, die vorhandenen Informationen entsprechend zu verarbeiten und somit die Geschäftsführung bei der Auswahlentscheidung zu unterstützen. Ihnen stehen folgende Informationen bzgl. der Zahlungsfolgen der Investitionen zur Verfügung: «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 3»

4 Aufgabe 1: Dyn. Verfahren unter Sicherheit Maschine M A Maschine M B Anschaffungsauszahlung Einzahlungsüberschuss (EZÜ) in t= Jährliche Steigerung des EZÜ 8 % 12 % Nutzungsdauer (ND) der Maschine ND = 5 ND = 4 «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 4»

5 Agenda 1 Aufgabe 3a 1a 2 Aufgabe 1b 3 Aufgabe 1c 4 Aufgabe 1d 5 Aufgabe 1e 6 Aufgabe 1f «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 5»

6 Aufgabe 1a: 8,5 Punkte Bestimmen Sie mit Hilfe der Kapitalwertmethode den Kapitalwert c 0A von Maschine M A aufgrund der Ihnen vorliegenden Informationen. Unterstellen Sie dabei einen Kalkulationszinsfuß von 12,00 %. Erstellen Sie Ihre Berechnungen nachvollziehbar. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 6»

7 Aufgabe 1a - Lösung Zahlungsfolge t Maschine A , , , , , , c 0 = (1+ 0,12) (1+ 0,12) (1+ 0, 12) MA = ,96 (1+ 0,12) , ,12 (1+ 0, 12) , , ,96 + 1, ,12 + 1, = , , , , ,24 = ,58 = Kapitalwert c 0 das ist kein Antwortsatz Der Kapitalwert der Maschine M A beträgt c 0A = ,58. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 7»

9 Aufgabe 1b: 8,5 Punkte Bestimmen Sie mit Hilfe der Kapitalwertmethode den Kapitalwert c 0B von Maschine M B aufgrund der Ihnen vorliegenden Informationen. Unterstellen Sie dabei einen Kalkulationszinsfuß von 12,00 %. Erstellen Sie Ihre Berechnungen nachvollziehbar. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 9»

10 Aufgabe 1b - Lösung Zahlungsfolge t Maschine B , , , , , c 0 = (1+ 0,12) (1+ 0,12) ,20 (1+ 0,12) MA ,66 (1+ 0,12) = , , ,20 + 1, ,66 + 1, = , , , ,43 = ,72 Der Kapitalwert der Maschine M B beträgt c 0B = ,72. Identische Barwerte aufgrund von identischem Zinssatz für den Kalkulationszinsfuß und die jährliche Steigerungsrate vereinfachte Rechnung möglich «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 10»

12 Aufgabe 1c: 6 Punkte Für welches Investitionsvorhaben sollte sich die Geschäftsleitung entscheiden. Nehmen Sie dabei die Unterscheidung der beiden Fälle vor, dass die Geschäftsleitung risikoneutral oder risikoavers eingestellt ist. Begründen Sie Ihre Antwort kurz. (Sollten Sie in den Teilaufgaben 1 a) und b) zu keinem Ergebnis gekommen sein, unterstellen Sie die Kapitalwerte c 0A = und c 0B = für die Investitionsalternativen M A und M B.) «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 12»

13 Aufgabe 1c - Lösung Eine risikoneutrale Geschäftsleitung würde sich für die Maschine M A entscheiden, da sie den höheren Kapitalwert erwirtschaftet (c 0A = ,58 > ,72 = c 0B ). Eine risikoaverse Geschäftsleitung würde sich für die Maschine M B entscheiden, da sich diese bereits in t = 4 amortisiert hat. Der Kapitalwert c 0A von M A ist in t = 4 noch negativ und erwirtschaftet erst durch den Einzahlungsüberschuss in t = 5 einen höheren Kapitalwert als M B. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 13»

15 Aufgabe 1d: 6 Punkte Egal, was Ihre Ergebnisse mir vorschreiben wollen, wir nehmen Maschine M B. Die blaue Farbe der Maschine M B passt einfach besser in unseren Produktionspark, poltert der Geschäftsführer am Ende Ihrer Ergebnispräsentation. Nachdenklich gehen Sie in Ihr Büro zurück, da fällt Ihnen auf, dass Sie bei der Berechnung der Einzahlungsüberschüsse von Maschine M B den Liquidationserlös am Ende der Nutzungsdauer vergessen haben. Der Liquidationserlös von Maschine M B beträgt unter Berücksichtigung anfallender Liquidationskosten Bestimmen Sie nachvollziehbar, für welche Maschine sich die Geschäftsführung bei Unterstellung von Risikoneutralität nun entscheiden sollte. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 15»

16 Aufgabe 1d - Lösung c MB , (1 0,12) , , ,85-4 Der Kapitalwert der Maschine M B beträgt nun c 0B = ,85. Die Geschäftsleitung kann sich nicht nur aufgrund der Farbe, sondern auch aus finanzieller Sichtweise für Maschine M B entscheiden, da c 0B = ,85 > ,58 = c 0A. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 16»

18 Aufgabe 1e: 8 Punkte Folgende weitere Aussage des Geschäftsführers hallt Ihnen immer noch in den Ohren: Wir machen das Ganze mit der Maschine M B nur, wenn das Ding mindestens 18 % jährliche Rendite mit sich bringt. Unterhalb einer solchen Rendite brauchen wir gar nicht erst anfangen. Berechnen Sie nachvollziehbar die jährliche Verzinsung der eingesetzten Eigenen Mittel zur Finanzierung der Anschaffungsauszahlung, wenn Sie einen Betrag von als Eigene Mittel unterstellen. Geben Sie das Ergebnis dieser Rendite in Prozent mit zwei Nachkommastellen an. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 18»

19 Aufgabe 1e - Lösung Allgemein gilt: Eigene mit q =1+r Mittel q n Eigene Mittel (mit i aufgezinst) Kapitalwert (mit i aufgezinst) Liquidatio nserlös in t n Endwert des Investitionsvorhabens wird gesucht «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 19»

20 Aufgabe 1e - Lösung Konkret am Aufgabenbeispiel: q mit q =1+r (1 0,12) ,72 (1 0,12) ( ) 1, ,72 1, , , Endwert der Investition «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 20»

21 Aufgabe 1e - Lösung q , ,71 1, q 4 q 4 1, , mit q =1+r r 0, ,29 % Kurzweg als Formel: Endwert der Investition Endwert der Investition q (1 r) n r n 1 Eigene Mittel Eigene Mittel «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 21»

22 Aufgabe 1e - Lösung Antwortsatz: Die Eigenen Mittel in Höhe von verzinsen sich zu einem Zinssatz in Höhe von ca. 16,29% «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 22»

23 Exkurs Kapitalwert/Interner Zinsfuß I/IIII Kapitalwert = Barwert des zusätzlichen Gewinns, der über die alternative Anlage der Anschaffungsauszahlung hinaus geht Eigene Mittel ( ) werden angelegt und der Anleger steht durch das Investitionsvorhaben so dar, als würde er unverzüglich seine Eigenen Mittel zurück erhalten und darüber hinaus einen zusätzlichen Gewinn in Höhe von ,85. Vermögensstand in (t=0) ohne Investition: ,00 Vermögensstand in (t=0) mit Investition: ,85 «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 23»

24 Exkurs Kapitalwert/Interner Zinsfuß II/IIII Denkbare Aufgabe in Verbindung mit dem Kapitalwert: Um wie viel Prozent hat sich die Vermögenslage des Unternehmens in t=0 durch das Investitionsvorhaben mit Maschine M B verändert? Wie hoch liegt die Verzinsung der Eigenen Mittel von jetzt auf gleich, wenn das Investitionsvorhaben mit Maschine M B durchgeführt wird? «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 24»

25 Exkurs Kapitalwert/Interner Zinsfuß III/IIII Definition Interner Zinsfuß: Der Interne Zinsfuß ist derjenige Zinsfuß, bei dessen Verwendung als Kalkulationszinsfuß der Kapitalwert einer Investition null ist, oder mit anderen Worten, bei dem der Gegenwartswert der Auszahlungen gleich dem Gegenwartswert der Einzahlungen ist. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 25»

26 Exkurs Kapitalwert/Interner Zinsfuß IIII/IIII Interpretation Interner Zinsfuß: Erstens kann man den Internen Zinsfuß als die Effektivverzinsung des jeweils eingesetzten/gebundenen Kapitals interpretieren. jeweils gebundenes Kapital = der Teil der Anschaffungsauszahlung, der noch nicht durch Einzahlungen aus dem Investitionsobjekt an den Investor zurückgeflossen ist Zweitens kann der Interne Zinsfuß auch als kritischer Zinssatz für den Finanzierungszins dienen. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 26»

28 Aufgabe 1f: 13 Punkte Sie kommen zum Ergebnis, dass die geforderte jährliche Verzinsung nicht erreicht wird. Beim Prüfen Ihrer Berechnungen zusammen mit der Marketing- und Produktionsleitung stellen Sie fest, dass die Aufstellung der kalkulierten Einzahlungsüberschüsse in t = 1-4 für Maschine M B keinen Raum mehr nach oben bietet, lediglich der Liquidationserlös könnte höher ausfallen als geplant. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 28»

29 Aufgabe 1f: 13 Punkte Wie hoch müsste der Liquidationserlös nach Abzug der Liquidationskosten mindestens sein, damit die Vorgabe der geforderten jährlichen Rendite von mindestens 18 % der Eigenen Mittel ( ) erfüllt ist. Wie realistisch ist Ihr berechneter Liquidationserlös? «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 29»

30 Aufgabe 1f - Lösung Allgemein gilt: Eigene mit q =1+r Mittel q n Eigene Mittel (mit i aufgezinst) Kapitalwert (mit i aufgezinst) Liquidatio nserlös in t n Endwert des Investitionsvorhabens wird gesucht «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 30»

31 Aufgabe 1f - Lösung x (1 1 0,18 4 0,12) ,72 (1 0,12) ( ) 1, LE ,72 1, LE 1, ,71 LE x , ,29 LE 4 LE «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 31»

32 Aufgabe 1f - Lösung Antwortsatz: Der Liquidationserlös müsste mindestens ,29 betragen, um eine jährliche Verzinsung von 18 % zu erreichen. Einschätzung: a) Damit wäre der Liquidationserlös der Maschine M B (in t = 4) 70 % höher als die Ursprungsplanung dies dürfte ziemlich unrealistisch sein. b) Bei einer Anschaffungsauszahlung von kann nach 4 Jahren der Liquidationserlös durchaus in dieser Größenordnung liegen. «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 32»

33 Kontakt Dipl.-Kfm. Thomas Hahn Sprechstunde: Mittwoch Tel / Mail: thomas.hahn@fernuni-hagen.de «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 33»

34 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! «März 2012 Aufgabe 1 Thomas Hahn 34»