Durchblick schaffen. Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten.
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- Reiner Schäfer
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1 Landesbank Baden-Württemberg Der Delfin. Mit seinem Echolot kann er sich auch bei Dunkelheit oder schlechten Sichtverhältnissen sicher orientieren. Durchblick schaffen. Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Dr. Frank Schallenberger, Head of FX/Commodity Research, 6. Kapitalmarktforum der LBBW in Wien,
2 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 2 Konjunktur Frühindikatoren: Robustes globales Bild. Globale Einkaufsmanager-Indizes im Verarbeitenden Gewerbe Global JPM Global PMI North America USA Canada Europe Eurozone Germany France Italy UK Asia/EM Japan China - official China - Markit Brazil Russia India South Africa Expansion Contraction Quelle: Bloomberg, LBBW Research
3 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 3 Konjunktur Konjunktur China: Neues Wachstumsziel 2017: 6,5 %. BIP China Entwicklung und Prognose Quelle: Oxford Economics, Thomson Reuters, LBBW Research
4 S o u r c e : T h o m s o n R e u t e r s D a t a s t r e a m Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 4 Konjunktur China: Einkaufsmanager-Indizes auf 3- bzw. 5-Jahreshoch! Die Einkaufsmanager-Indizes für China zeigen seit einem Jahr wieder nach oben. Der Index für das verarbeitende Gewerbe lag im März mit 51,8 Punkten auf dem höchsten Stand seit April Die Entwicklung unterstreicht die eher positive Wirtschaftsentwicklung im ersten Quartal 2017 (BIP Q1: +6,9 %) Auch andere Indikatoren sind aktuell positiv: Die Industrieproduktion lag im März um 7,6 % über dem Vorjahreswert, der Stromverbrauch stieg im 1. Quartal um 8 %, während das Frachtvolumen der Eisenbahn um 13 % zulegte. Einkaufsmanager-Indizes China CH NBS PURCHASING MANAGERS INDEX FOR MANUFACTURING SADJ CH NBS PMI NONMANUFACTURING - BUSINESS ACTIVITIES INDEX SADJ Quelle. Thomson Financial Reuters, LBBW Research
5 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 5 Konjunktur Konjunkturprognosen e 2018e Deutschland BIP 0,6 1,8 1,5 1,5 Inflation 0,3 0,5 1,7 1,8 Euroland BIP -0,2 1,7 1,3 1,5 Inflation 0,0 0,2 1,5 1,5 Großbritannien BIP 1,9 1,8 1,2 1,0 Inflation 2,6 0,7 2,1 1,8 USA BIP 1,7 1,6 2,5 2,8 Inflation 0,1 1,3 2,5 2,5 Japan BIP 2,0 1,1 1,0 0,9 Inflation 1,0-0,1 0,4 0,7 China BIP 6,9 6,7 6,5 6,3 Inflation 1,4 2,0 1,5 2,5 Welt BIP 3,2 3,1 3,3 3,6 Inflation 2,8 2,5 2,9 3,1 Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
6 S o u r c e : T h o m s o n R e u t e r s D a t a s t r e a m Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 6 Rohstoffe Rohstoffe: Trotz der jüngsten Erholung immer noch unweit des tiefsten Standes seit 1998/99. Die Preise an den Rohstoffmärkten sind seit dem Peak 2008 stark eingebrochen. Der marktbreite Bloomberg Rohstoff Index hat sich von Mitte 2011 bis Anfang 2016 mehr als halbiert. Von einem Superzyklus der Rohstoffe kann keine Rede mehr sein. Der Anstieg im Jahr 2016 lag bei 11,4 %. Dennoch notiert der Bloomberg Index aktuell immer noch auf einem Niveau, das unweit der Tiefstände 1998/99 liegt. Bloomberg Rohstoff Index (ER) in USD Bloomberg Commodity Index (ER) in USD 40 Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
7 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 7 Preiseinbruch bei Öl: Sheiks v Shale vor allem ein Problem des Überangebotes. Quelle: The Economist
8 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 8 Ölmarkt US-Ölmarkt: Fracking legt wieder zu! US-Ölproduktion in mbpd US-Öl produktion (in Mi o. Barrel/Tag) S o u r c e : T h o m s o n R e u t e r s D a t a s t r e a m Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
9 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 9 Ölmarkt US-Amerikaner kaufen weiterhin wenig sparsame Automobile: Verkaufszahlen USA im Jahr Platz 1: FORD F-SERIES Platz 2: CHEVROLET SILVERADO Platz 3: DODGE RAM P/U Stück. kleinster Motor Hubraum: 2,7 Liter EcoBoost V6 PS: 325 Verbrauch: 13 l auf 100 km Stück. kleinster Motor Hubraum: 4,3 Liter EcoTec3 V6 PS: 285 Verbrauch: 13 l auf 100 km Stück. kleinster Motor Hubraum: 3,6 Liter PENTASTAR V6 PS: 305 Verbrauch: 11,75 l auf 100 km größter Motor Hubraum: 5 Liter V8 PS: 385 Verbrauch: 16,8 l auf 100 km größter Motor Hubraum: 6,2 Liter EcoTec3 V8 PS: 420 Verbrauch: 15,7 l auf 100 km größter Motor Hubraum: 6,4 Liter HEMI V8 PS: 410 Verbrauch: 16,0 l auf 100 km ford.com, chevrolet.com, WardsAuto.com, ramtrucks.com, miamilakesautomall.com
10 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 10 Ölmarkt Elektromobilität: Wie viele Barrel Rohöl werden wegen Elektrofahrzeugen nicht mehr benötigt? Durch Elektrofahrzeuge ersetzte Barrels an Rohöl täglich (in Mio. Barrel pro Tag) Quelle: Bloomberg New Energy Finance
11 S o u r c e : T h o m s o n R e u t e r s D a t a s t r e a m Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 11 Ölmarkt Kann die Ölindustrie die Nachfrage mittelfristig decken? Ölnachfrage steigt mit jährlich ca. 1 Mio. Barrel pro Tag! Ölnachfrage global (in mbpd) Oelverbrauch weltweit (i n mbpd) 70 Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
12 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 12 Ölmarkt Kann die Ölindustrie die Nachfrage mittelfristig decken? Das Investitionsbudget der Ölkonzerne ist seit 2013 um ca. 40 % rückläufig. Investitionen Ölkonzerne in Mrd. USD (p.a.) Quelle: Shell, Royal Dutch, ENI, BP, Total, Chevron, Thomson Reuters, LBBW Research
13 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 13 Ölmarkt (1) Förderabsprachen dürften Preise absichern ( Cut Floor ). (2) US-Schieferöl dürfte Aufwärtstrend begrenzen ( Shale Cap ). (3) Ausbleibende Investitionen legen die Saat für längerfristig steigende Preise. Mittelfristszenario Rohöl Brent (in USD/Barrel) (3) Long Term Bull Case Mittelfristig dürften die ausbleibenden Investitionen die steigende Nachfrage nicht decken können. (2) Shale Cap US-Schieferöl wird um 50 USD in den meisten Förderregionen wieder rentabel. (1) Cut Floor Förderbegrenzungen von OPEC und Nicht-OPEC- Staaten sichern die Preise nach unten ab. Ölpreis Brent (in USD/Barrel) Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research Langfristszenario
14 S o u r c e : T h o m s o n R e u t e r s D a t a s t r e a m Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 14 Basismetalle Metallmärkte: Nach Konsolidierung wieder mit Potenzial. Gemessen am Index der London Metal Exchange (LME) stiegen die Notierungen der Basismetalle im Jahr 2016 um gut 20 %. Seit Ende 2016 konsolidieren die Notierungen. Die Konjunkturindikatoren in China lassen auf eine positive Wirtschaftsentwicklung im Jahr 2017 schließen. Förderausfälle bei zwei der größten Kupferminen Escondida (Chile) und Grasberg (Indonesien). Hoher Kohlepreis sorgt für steigende Herstellungskosten bei Aluminium. Nickel und Zink im laufenden Jahr mit relativ hohem Angebotsdefizit (ca. 2,5 3 %). Quellen: Thomson Reuters, LBBW Research Performance der Basismetalle (indexiert, = 100) J F M A M J J A S O N D J F M A LME-Zink Cash in US-Dollar/Tonne LME-Blei Cash in US-Dollar/Tonne LME-Zinn Cash in US-Dollar/Tonne LME-Kupfer Cash in US-Dollar/Tonne LME-Alu Cash in US-Dollar/Tonne LME-Nickel Cash in US-Dollar/Tonne
15 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 15 Beispiel Aluminium: Nachfrage legt weiter dynamisch zu! Aluminium ist mit durchschnittlichen Nachfragezuwächsen von 6 % in den letzten 10 Jahren das am dynamischsten wachsende NE- Metall. Im vergangenen Jahr ist die Aluminiumnachfrage nach Angaben von CRU um 5,4 % gestiegen. In China stieg der Verbrauch um 7,5 %. Chinesische Hütten berichten von einer starken Nachfrage aus den Bereichen Luftfahrt, Verpackung und Konsumelektronik. Für die nächsten Jahre dürften sich die durchschnittlichen Wachstumsraten etwas abschwächen, aber mit 4,2 % p.a. noch immer relativ hoch bleiben. Weltweite Aluminiumnachfrage (in Tsd. Tonnen) ,2 % CAGR e Quelle: CRU, LBBW Research
16 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 16 Basismetalle Niedrige Investitionen sprechen mittelfristig für weiter steigende Preise! Investitionen der vier größten Minenkonzerne (kumuliert in Mio. USD): Rio Tinto, Glencore Xstrata, Anglo American, BHP Billiton e 2018e 0 Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
17 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 17 Edelmetalle Edelmetalle: Trend zeigt nach oben! Preisentwicklung in USD; indexiert: = J F M A M J J A S O N D J F M A Gold Palladium Si lber Pl atin Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research 80 S o u r c e : T h o m s o n R e u t e r s D a t a s t r e a m
18 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 18 Gold: ETF-Bestände (in Mio. Unzen) legen seit Januar wieder zu. Quelle: Bloomberg, LBBW Research
19 S o u r c e : T h o m s o n R e u t e r s D a t a s t r e a m Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 19 Gold springt deutlich über 200-Tage-Linie. Gold in USD und Gleitende Durchschnitte J F M A M J J A S O N D J F M A Gold USD/Un ze 30-Tage-Lin ie 200-Tage-Li nie 90-Tage-Lin ie Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research 1050
20 S o u r c e : T h o m s o n R e u t e r s D a t a s t r e a m Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 20 Edelmetalle Goldpreis und US-Realrendite seit mehreren Jahren im Gleichlauf Gold aus dieser Perspektive aktuell unterbewertet. Der Goldpreis entwickelte sich in den letzten Jahren parallel zur US-Realrendite (hier gemessen an der Rendite 10jähriger Treasury-Anleihen abzüglich der Konsumentenpreisinflation). Realrendite beeinflusst direkt die Attraktivität von zinslosen Edelmetallen. Andere Einflussfaktoren richten gleichgerichtet auf beide Größen. Z.B. Goldkäufe in einer Krise bei gleichzeitiger Flucht in Bonds, wodurch die Rendite sinkt. Aktuell besteht aus dieser Perspektive deutliches Potenzial für Gold. Goldpreis (in USD) und US-Realrendite (in %) Gold in USD/Feinunze(RECHTE SKALA) Realzins USA (LINKE SKALA invertiert) Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
21 S o u r c e : T h o m s o n R e u t e r s D a t a s t r e a m Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 21 LBBW Top Ten LBBW Top Ten Index: Auch 2016 besser als die Benchmark! (indexiert; = 100) J F M A M J J A S O N D LBBW Top Ten Index (ER) Bloomberg ex Agriculture & Livestock Index (ER) Bloomberg Commodity Index (ER) Bench- LBBW Outper- Jahr mark 1) Top Ten (ER) formance ) -43,4 % -38,6 % 4,8 % ,7 % 43,3 % 24,6 % ,7 % 32,8 % 16,1 % ,4 % -1,5 % 11,8 % ) -0,6 % 6,3 % 6,9 % ,0 % -6,9 % 1,1 % ,2 % -17,5 % 5,7 % ,2 % -27,8 % 1,4 % ,0 % 19,0 % 2,0 % 2017 ytd 4) -0,8 % 0,4 % 1,2 % 1) bis Bloomberg Commodity Index (ER); danach Bloomberg Commodity Index ex Agr. & Livestock (ER) 2) seit Start des LBBW Top Ten am ) Umstellung des LBBW Top Ten auf "ex agrar" am ) bis Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
22 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 22 Rohstoffe Rohstoffprognosen. Energie Prognose Preis aktuell Jun 2017 Dez 2017 Jun 2018 Brent (in USD/Barrel) 53, Gasoil (in USD/Tonne) 477, Edelmetalle Gold (in USD/Feinunze) 1280, Silber (in USD/Feinunze) 18,03 17,75 18,00 19,00 Platin (in USD/Feinunze) 969, Palladium (in USD/Feinunze) 785, Basismetalle Kupfer (in USD/Tonne) 5619, Aluminium (in USD/Tonne) 1929, Nickel (in USD/Tonne) 9445, Zink (in USD/Tonne) 2601, Blei (in USD/Tonne) 2157, Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
23 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 23 Rohstoffe Fazit Rohstoffe: Der Schweinezyklus lässt grüßen! Quelle: cavisio.de
24 Landesbank Baden-Württemberg Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!
25 Landesbank Baden-Württemberg Kapitalmarktforum der LBBW in Wien - Aktuelle Situation an den Rohstoffmärkten. Seite 25 Disclaimer. Die LBBW unterliegt den Aufsichtsbehörden Europäische Zentralbank (EZB), Postfach , Frankfurt am Main und Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Postfach 1253, Bonn/Postfach , Frankfurt. Diese Publikation beruht auf von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit und Vollständigkeit wir jedoch keine Gewähr übernehmen können. Sie gibt unsere unverbindliche Auffassung über den Markt und die Produkte zum Zeitpunkt des Redaktionsschlusses wieder, ungeachtet etwaiger Eigenbestände in diesen Produkten. Diese Publikation ersetzt nicht die persönliche Beratung. Sie dient nur zu Informationszwecken und gilt nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Für weitere zeitnähere Informationen über konkrete Anlagemöglichkeiten und zum Zwecke einer individuellen Anlageberatung wenden Sie sich bitte an Ihren Anlageberater. Diese Publikation wird von der LBBW nicht an Personen in den USA vertrieben und die LBBW beabsichtigt nicht, Personen in den USA anzusprechen.. Wir behalten uns vor, unsere hier geäußerte Meinung jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern. Wir behalten uns des Weiteren vor, ohne weitere Vorankündigung Aktualisierungen dieser Information nicht vorzunehmen oder völlig einzustellen. Diese Publikation richtet sich nicht an Privatkunden und erfüllt die Anforderungen des 4 Abs. 4 WpDVerOV im Hinblick auf Aussagen zu früheren Wertentwicklungen der behandelten Finanzinstrumente, Finanzindexe oder Wertpapierdienstleistungen nicht. Mitteilung zum Urheberrecht 2014, Moody s Analytics, Inc., Lizenzgeber und Konzerngesellschaften ("Moody s"). Alle Rechte vorbehalten. Ratings und sonstige Informationen von Moody s ("Moody s-informationen") sind Eigentum von Moody s und/oder dessen Lizenzgebern und urheberrechtlich oder durch sonstige geistige Eigentumsrechte geschützt. Der Vertriebshändler erhält die Moody s-informationen von Moody s in Lizenz. Es ist niemandem gestattet, Moody s-informationen ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Moody s ganz oder teilweise, in welcher Form oder Weise oder mit welchen Methoden auch immer, zu kopieren oder anderweitig zu reproduzieren, neu zu verpacken, weiterzuleiten, zu übertragen zu verbreiten, zu vertreiben oder weiterzuverkaufen oder zur späteren Nutzung für einen solchen Zweck zu speichern. Moody s ist ein eingetragenes Warenzeichen. Stand:
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