Finanzierungsalternativen in Form von stillen und offenen Beteiligungen

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1 Jürgen Zabel

2 Finanzierungsalternativen in Form von stillen und offenen Beteiligungen Durch finanzielle Beteiligungen kann die Eigenkapitalausstattung eines Unternehmens verbessert, der Finanzrahmen für Investitionen erweitert und die Voraussetzung für eine Kreditvergabe der Banken geschaffen werden. In der Praxis treten zwei Beteiligungsformen auf: Offene oder stille Beteiligungen Offene (direkte) Beteiligung: zum Beispiel als Aktionär, Kommanditist oder GmbH-Gesellschafter. Der Investor erwirbt auf der Basis eines ermittelten und mit dem Unternehmer verhandelten Unternehmenswertes Anteile am Unternehmen und partizipiert somit am künftigen Wertzuwachs. Im Unterschied zum Darlehen fallen dabei keine Zinszahlungen oder Tilgungen an. Der Investor ist als Anteilseigner Mitunternehmer. Die Rückführung der Beteiligung (Exit) erfolgt entweder durch den Verkauf der Anteile (Trade sale) oder durch einen Börsengang.

3 Finanzierungsalternativen in Form von stillen und offenen Beteiligungen Stille Beteiligung: Der Eigenkapitalgeber stellt dem Unternehmen ein Darlehen zur Verfügung, das nicht besichert werden muss und mit einer Rangrücktrittserklärung versehen ist. Dadurch erhält das Darlehen Eigenkapitalcharakter. Während der Laufzeit der stillen Beteiligung wird ein fester Zinssatz vom Beteiligungsnehmer gezahlt. Darüber hinaus können vielfältige Gestaltungsmöglichkeiten gewährt werden, wie z.b. eine variable Vergütung, die vom Ertrag des Unternehmens abhängig ist, höher Zinsen am Laufzeitende oder die Beteiligung am Wertzuwachs bzw. am Verkauf von Unternehmensanteilen, der sog. Equity kicker. Auch die Beteiligung an Verlusten kann vereinbart werden. Die Rechte der stillen Gesellschafter bzgl. der Mitwirkung, Information und Kontrolle werden meist individuell geregelt. Die stille Einlage wird nach einer bestimmten Laufzeit, i.d.r. nach 7 bis 10 Jahren, nominal zurückgeführt, entweder aus der Liquidität des Unternehmens oder einer ersatzweisen Kapitalzuführung, z.b. Darlehen. Die stille Beteiligung ist grundsätzlich bei jeder Rechtsform möglich.

4 Typen von Beteiligungsgesellschaften Auf bestimmte Phasen spezialisierte Beteiligungsgesellschaften: - Frühphasenfinanzierung: Seed Capital zur Umsetzung einer Geschäftsidee in marktgängige Produkte, Start-up-Capital zur Markteinführung von Produkten und Dienstleistungen. - Expansionsfinanzierung: Erweiterung des Produktions- und Vertriebsystems, zur Produktdiversifikation oder zur Stärkung der Marktdurchdringung, Sonderform Bridge-Finanzierung zur Vorbereitung eines Börsengangs. - Besondere Anlässe: Finanzierung der Unternehmensnachfolge (MBO, MBI), Restrukturierung oder Sanierung. Venture-Capital-Gesellschaften: Spezialisierung auf vielversprechende, wachstumsstarke Engagements. Hohes Risiko, daher Ertragserwartung zwischen 25% und 40% pro Jahr. Private-Equity-Gesellschaften: Spezialisierung auf Wachstum und besondere Anlässe. Ertragserwartungen zwischen 12% und 25% pro Jahr. Öffentliche Investoren: z.b. Mittelständische Beteiligungsgesellschaften Fokus liegt auf der Wirtschaftsförderung. Verzinsung 8% bis 15% p.a. Sonderformen: Business Angels (Privatinvestoren als Mentoren), Mitarbeiterbeteiligungen (still oder offen).

5 Organisation der öffentlichen Beteiligungslandschaft in Hessen Die öffentliche Beteiligungsfinanzierung in Hessen konzentriert sich auf die IBH Beteiligungs-Managementgesellschaft Hessen mbh (BM H), die folgende Fonds verwaltet: MBG H Mittelständische Beteiligungsgesellschaft Hessen mbh, TFH Technologie-Finanzierungsfonds Hessen GmbH, RegioMIT Regionalfonds Mittelhessen GmbH, Beteiligungsprogramm Hessen-Invest mit den Segmenten Hessen Invest Start (Biotechnologie und New Media), Hessen Invest Nachfolge und Hessen Invest International, Hessen Kapital-Fonds. Während die MBG H ausschließlich stilles Beteiligungskapital bereitstellt, investieren die übrigen Fonds sowohl in Form von offenen Beteiligungen (Anteilserwerb) als auch von stillen Beteiligungen (ohne Anteilserwerb). Das derzeit investierte Fondsvolumen beträgt über alle Fonds hinweg insgesamt ca. 70 Mio. in 130 hessische Unternehmen. Daneben bestehen noch der IFD HessenFonds und die Future Capital AG, die von anderen Institutionen betreut werden.

6 Organisation der öffentlichen Beteiligungslandschaft in Hessen Land Hessen Investitionsbank Hessen Helaba 50% 50% 100% IB H Beteiligungs-Managementgesellschaft Hessen mbh (BM H) Geschäftsbesorgung Wirtschaft Banken Öffentliche Hand MBG H Investiertes Kapital : ca. 45 Mio. TF H I Fondsvolumen: 5,1 Mio. TF H II 9 Mio. (ausinvestiert) Planung TF H III Fondsvolumen: 15 Mio. RegioMIT Fondsvolumen: 2,5 Mio. Hessen Invest Bet.progr. Volumen: 12 Mio. (ausinvestiert) Stille Beteilig. Offene Beteiligungen Stille und offene Beteiligungen Wachstumsphase Nachfolgeregelung Frühphasenfinanzierung (Seed, Start-up, Wachstum) Abdeckung aller Unternehmensphasen Hessen Kapital 3 weitere Fonds mit 75 Mio. Bisher sind über alle Fonds hinweg etwa 70 Mio. in 130 hessische Unternehmen investiert.

7 Hessen Kapital - Fonds Beteiligungskapital für den Mittelstand in Hessen Hessen Kapital Hessen Kapital wird über das hessische Wirtschaftsministerium aus Mitteln der Europäischen Union kofinanziert

8 Hessen Kapital I GmbH Fondsvolumen: 35 Mio. Wer wird finanziert: Gründer, kleine und mittlere Unternehmen mit weniger als 250 Beschäftigten, weniger als 50 Mio. Umsatz oder 43 Mio. Bilanzsumme und Unabhängig von einem Großunternehmen. Wo wird finanziert: Realisierung des geplanten und mitzufinanzierenden Vorhabens im Land Hessen. Was wird finanziert: Mit der Beteiligung soll die Basis für den Unternehmensstart, für Innovationen und für die Expansion kleiner und mittlerer Unternehmen geschaffen werden. Wie wird finanziert: Vornehmlich in Form von stillen Beteiligungen. Konditionen: In Abhängigkeit vom Ergebnis eines Ratings erfolgt die Einstufung in ein risikoadjustiertes Zinssystem. Daraus ergibt sich der feste Beteiligungskapitalzins. Zusätzlich wird eine ergebnisabhängige Vergütung pro Jahr berechnet. Beteiligungshöhe: ,- bis max ,-, Auszahlung 100%, Laufzeit im Regelfall 8 Jahre, max. 12 Jahre. Zwingende Voraussetzungen: Vorherige Gründung eines Unternehmens, dessen Eintragung im Handelsregister, positive Zukunftserwartungen für das Unternehmen sowie die Kapitaldienstfähigkeit. Das Stamm-/Grundkapital muss vor Auszahlung der Beteiligung vollständig eingezahlt sein. Patente sind in das Unternehmen einzubringen. Die eingebrachten Patente sollen dem Unternehmen für eine exklusive Nutzung während der Laufzeit der Beteiligung zur Verfügung stehen.

9 Hessen Kapital II GmbH Fondsvolumen: 25 Mio. Wer wird finanziert: Kleine und mittlere Unternehmen mit weniger als 500 Beschäftigten, bis 50 Mio., maximal 75 Mio. Umsatz und Unabhängig von einem Großunternehmen. Wo wird finanziert: Realisierung des geplanten und mitzufinanzierenden Vorhabens im Land Hessen. Was wird finanziert: Mit der Beteiligung soll die Basis für Innovationen und für die Expansion kleiner und mittlerer Unternehmen geschaffen werden. Wie wird finanziert: Vornehmlich in Form von stillen Beteiligungen. Konditionen: In Abhängigkeit vom Ergebnis eines Ratings erfolgt die Einstufung in ein risikoadjustiertes Zinssystem. Daraus ergibt sich der feste Beteiligungskapitalzins. Zusätzlich wird eine ergebnisabhängige Vergütung pro Jahr berechnet. Beteiligungshöhe: ,- bis max. i.d.r ,-, Auszahlung 100%, Laufzeit im Regelfall 8 Jahre, max. 12 Jahre. Zwingende Voraussetzungen: Vorherige Gründung eines Unternehmens, dessen Eintragung im Handelsregister, positive Zukunftserwartungen für das Unternehmen sowie die Kapitaldienstfähigkeit. Das Stamm-/Grundkapital muss vor Auszahlung der Beteiligung vollständig eingezahlt sein. Patente sind in das Unternehmen einzubringen. Die eingebrachten Patente sollen dem Unternehmen für eine exklusive Nutzung während der Laufzeit der Beteiligung zur Verfügung stehen.

10 Hessen Kapital III GmbH Fondsvolumen: 15 Mio. - In Vorbereitung (Notifizierungsverfahren bei der EU) Wer wird finanziert: a) Kleine Unternehmen gemäß KMU-Definition mit Wachstumspotenzial in der Seed-, Start-up- und Wachstumsphase, b) Mittlere Unternehmen gemäß KMU-Definition mit Wachstumspotenzial in der Seed- und Start-up-Phase. (KMU gem. EU-Definition: zurzeit weniger als 250 Beschäftigte, weniger als Euro 50 Mio. Umsatz oder 43 Mio. Bilanzsumme, Unabhängigkeit von einem Großunternehmen.) Wo wird finanziert: Realisierung des geplanten und mitzufinanzierenden Vorhabens im Land Hessen. Was wird finanziert: Unternehmensstart, Innovationen und die Expansion kleiner und mittlerer Unternehmen. Wie wird finanziert: Vornehmlich in Form von offenen Beteiligungen am Stamm-/Grundkapital durch Anteilserwerb. Konditionen: Offene Beteiligungen Verhandlungssache in Abhängigkeit vom Unternehmenswert; Stille Beteiligungen - in Abhängigkeit vom Ergebnis eines Ratings erfolgt die Einstufung in ein risikoadjustiertes Zinssystem. Daraus ergibt sich der feste Beteiligungskapitalzins. Zusätzlich wird eine ergebnisabhängige Vergütung pro Jahr berechnet. Beteiligungshöhe: ,- bis max ,-. Zwingende Voraussetzungen: Vorherige Gründung eines Unternehmens, dessen Eintragung im Handelsregister, positive Zukunftserwartungen für das Unternehmen sowie die Kapitaldienstfähigkeit. Das Stamm-/Grundkapital muss vor Auszahlung der Beteiligung vollständig eingezahlt sein. Patente sind in das Unternehmen einzubringen. Die eingebrachten Patente sollen dem Unternehmen für eine exklusive Nutzung während der Laufzeit der Beteiligung zur Verfügung stehen.

11 Hessen Kapital Eckpunkte des risikoorientierten Zinssystems für stille Beteiligungen Ausfallwahrscheinlichkeiten 0,39% 0,67% 1,17% 2,03% 3,51% 6,08% 10,54% Ratingklasse BB- BBB- BB+ BB B+ B B- Geglätteter Marktzins (orientiert am Ref.zins) 8,67% 8,92% 9,42% 10,17% 11,67% 13,67% 17,42% Zinsvorteil 0,25% 0,25% 0,50% 0,75% 1,50% 2,00% 3,75% Zinssatz in EFRE- Vorranggebieten* 8,37% 8,67% 8,92% 9,50% 10,37% 12,23% 14,55% Zinssatz außerhalb EFRE-Vorr.gebiete* 8,62% 8,92% 9,42% 10,0% 10,87% 12,73% 15,05% Ergebnisabh. Verg. in EFRE-Gebieten 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% Ergebnisabh. Verg. außerhalb EFRE-Geb. 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% * Weitere Möglichkeit der Zinsverbilligung bis zu 1% Zinsvorteil je nach Tragfähigkeit des Geschäftsmodells innerhalb der ersten vier Ratingstufen. Zinssätze sind variabel und orientieren sich am EU-Referenzzinssatz sowie am 10-Jahres-EURO-Zinszwap.

12 Die MBG H Beteiligungskapital für den Mittelstand in Hessen Stand

13 Positionierung der MBG H im Risikokapital-Markt high tech 40% Tendenz Tendenz MBG H low tech 60% Seed 1% Start-up 6% Expansion 21% Later Stage 72% (Bridge, MBO/MBI, LBO) Finanzierungsphasen Anteile 2006

14 Die Gesellschafter der MBG H Land Hessen 50% 50% Helaba Investitionsbank Hessen 100% IB H Beteiligungs-Managementgesellschaft Hessen mbh (BM H) Bankenverband Hessen e.v. Helaba DZ BANK AG Handwerkskammern Industrie- u. Handelskammern Vereinigung der hessischen Unternehmerverbände e.v. Investitionsbank Hessen Geschäftsbesorgung 100% MBG H Mittelständische Beteiligungsgesellschaft Hessen mbh

15 Garantiegeber für die Beteiligungen Unternehmen 100% MBG H Mittelständische Beteiligungsgesellschaft Hessen mbh Kapital: 5,5 Mio. Investiertes Kapital 2006: 45,6 Mio. (in 86 Unternehmen) 70% Bürgschaftsbank Hessen GmbH Land Hessen 15% - 80% (nur Innovat.bet.)

16 MBG H-Portfolio nach Branchen Biotechnologie Beschichtungstechnik 2 % 2 % Chemie / Pharma Medien Handel Kunststoffverarbeitung Metallverarbeitung 4 % 6 % 6 % 7 % 7 % Bau Software Maschinenbau 8 % 9 % 15% Andere Branchen Elektrotechn./Elektr. 16 % 18 % Stand: 2006

17 Struktur des MBG H-Portfolios Insgesamt 86 Partnerunternehmen Gesamtumsatz: 817 Mio. 44 % unter 5 Mio. 45 % zwischen 5 und 25 Mio. 11 % über 25 Mio. Gesamtzahl Mitarbeiter: % unter 50 Mitarbeiter 20 % zwischen 50 und 100 Mitarbeiter 22 % über 100 Mitarbeiter Stand: 2006

18 Die Beteiligungsprogramme Wachstumsbeteiligung Innovationsbeteiligung Handwerksbeteiligung Sonderfinanzierungen Die MBG H stellt seit über 35 Jahren dem hessischen Mittelstand Eigenkapital in Form von stillen Beteiligungen zwischen T 130 und 1 Mio. (Ausnahme: 1,5 Mio.) zur Verfügung. Dabei stützt sie sich auf die Zusammenarbeit mit leistungsfähigen Partnern aus dem Gesellschafterkreis, der Wirtschaftsförderung und dem privaten Consultingmarkt. Durch ihren hohen Bekanntheitsgrad erzielt sie einen guten Deal-flow.

19 Konditionen der MBG H-Beteiligungen einmalig jährlich Bearbeitungsgebühr Feste Vorabgebühr Garantieprovision Ergebnisabhängige Vergütung Belastung im Jahresdurchschnitt Wachstumsbeteiligung - T 130 bis 1 Mio 1, 5% 8,0% 2,0% 1,5% 11,5% Innovationsbeteiligung - T 130 bis 1,5 Mio (Konditionen bei Betrag über 1 Mio. frei verhandelbar) 1,5% 8,0% 2,0% 1,5% 11,5% Handwerksbeteiligung - T 50 bis T 130 1,5% 6,8% 2,0% 1,5% 10,3% Sonderfinanzierungen - T 130 bis 1,5 Mio 1,5% Frei verhandelbar Frei verhandelbar Frei verhandelbar Stand: 01. Juni 2006

20 Vorteile einer MBG H-Beteiligung Typisch stille Beteiligungen Keine Beteiligung am gezeichneten Kapital Keine Eintragung im Handelsregister Keine Beteiligungen an Reserven, Substanz- bzw. Wertzuwachs des Unternehmens Keine banküblichen Sicherheiten Voll haftend, Rangrücktritt hinter Drittgläubigern Erhöhung der Bonität des Unternehmens Feste Konditionen für die gesamte Laufzeit Rückzahlung zum Nominalbetrag, dadurch genau kalkulierbaren Exit Vergütung ist steuerlich absetzbar Keine Einschränkung der unternehmerischen Freiheit

21 2008 wird der Hessische Innovationspreis wieder ausgeschrieben!

22 Ansprechpartner und weitere Informationen IB H Beteiligungs-Managementgesellschaft Hessen mbh (BM H) Jürgen Zabel Schumannstraße Frankfurt/Main Telefon: (069) Telefax: (069) Internet: Mail: juergen.zabel@bmh-hessen.de