Europäische Geldpolitik

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1 Egon Görgens Karlheinz Ruckriegel Franz Seitz Europäische Geldpolitik Theorie, Empirie, Praxis 4., völlig neu bearbeitete Auflage mit einem Geleitwort von Wolfgang Wiegard Lucius & Lucius Stuttgart

2 XV Nützliche Internet-Adressen Boxenverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Symbolverzeichnis XV XIX XXI XXIII XXVI XXVIII XXIX Einführung:, Problemstellung und Überblick 1 Kapitel I: Auswahl der Teilnehmerstaaten zur Europäischen Währungsunion 5 1 Zur Geschichte der Europäischen Währungsunion: Vom Werner-Plan nach Maastricht 6 2 Zur politischen" Praxis der Konvergenzprüfung Konvergenzkriterien Konvergenzprüfungen 1998,2000 und Prüfung im Jahre Prüfungen im Jahre 2000 und Herausforderungen der EWU-Ost-Erweiterung Kopenhagener Kriterien und EU-Erweiterung Konvergenzkriterien und EWU-Beitritt Defizit- und Schuldenquoten und Kurs der Finanzpolitik Inflationskriterium und Balassa-Samuelson-Effekt Zinskriterium und Erwartungen Wechselkurskriterium und spekulative" Attacken Folgen eines zu frühen Beitritts - ein Fazit 54 4 Zusammenfassung 57 Kontrollfragen 58 Weiterführende Literatur 59 Kapitel U: Das Eurosystem als Träger der Geldpolitik 61 1 Das Eurosystem als Institution Aufbau und Entscheidungsstruktur Hauptaufgabe und Stellung Sonstige Aufgaben Zusammenfassung 102 Kontrollfragen 103 Weiterführende Literatur Geldpolitische Strategien und die Europäische Währungsunion Anforderungen an eine Strategie Einstufige versus zweistufige geldpolitische Strategien 108

3 XVI 2.3 Strategien mit expliziten Zwischenzielen Wechselkursziele Zinsen als geldpolitisches Zwischenziel Zinsniveaus Zinsstruktur Die nominelle BIP-Steuerung Geldmengenziele - das Vorbild der Deutschen Bundesbank Allgemeine Beschreibung Die Rolle der Geldnachfrage Vorteile einer Geldmengenstrategie Probleme einer Geldmengenorientierung / Direkte Inflationssteuerung - ein relativ neues Konzept / Die einstufige Strategie Vor- und Nachteile des Direct Inflation Targeting Die Inflationsprognose der Zentralbank Ein Multi-Indikatoren-Ansatz Die geldpolitische Strategie des Eurosystems Die Ausgangslage Generelle Adäquanz der Strategien Der Anker": Preisstabilität Die Monetäre (langfristige) Säule: Monetäre Analyse und der Referenzwert für M Die Wirtschaftliche (kurzfristige) Säule: Eine breit fundierte Beurteilung der Preisperspektiven Kritische Würdigung Zusammenfassung 195 Kontrollfragen 197 Weiterführende Literatur Geldpolitisches Instrumentarium Geldpolitische Ansatzpunkte aus der Perspektive der Zentralbankbilanz Mindestreserve Ausgestaltung des Mindestreservesystems Geldpolitische Funktionen der Mindestreserve Anbindungsfunktion Stabilisierungsfunktion Geldpolitische Operationen Offenmarktgeschäfte Arten Verfahren Tenderverfahren: Standardtender versus Schnelltender Zuteilungsverfahren bei Tendern: Zins-versus Mengentender Ständige Fazilitäten Spitzenrefinanzierungsfazilität Einlagefazilität Refinanzierungsfähige Sicherheiten Zusammenfassung 233

4 XVII Kontrollfragen 233 Weiterführende Literatur Geldmarkt als Operationsfeld Geldmarktabgrenzungen: Vom Geldmarkt im weiteren Sinne zum Interbanken-Geldmarkt als Ansatzpunkt geldpolitischer Maßnahmen' Tagesgeldsatz als operatives Ziel Zur Technik der Zinsbildung Zinsführerschaft am Tagesgeldmarkt Der Zinskorridor 260 4Ä D^e Endogenität der Geldmenge im Spiegel der Monetären Analyse" Zusammenfassung 268 Kontrollfragen 269 Weiterführende Literatur Transmission geldpolitischer Impulse Monetäre Wirkungskanäle Interdependenz der Zinssätze (Zinsstruktur) Zins- und Wechselkurskanal Finanzierungskosten (Kapitalkosteneffekt) Substitutionseffekte Einkommens- und Vermögenseffekte Wechselkurseffekte Kreditkanal Bankenkanal (Bank Lending Channel) Bilanzkanal (Balance Sheet Channel) Reichweite des Kreditkanals Die Bedeutung von Erwartungen Transmissionsprobleme in der Europäischen Währungsunion Unterschiedliche Finanzierungsstrukturen Konjunkturelle und realstrukturelle Unterschiede Glaubwürdigkeit des Eurosystems und geldpolitische Effizienz Transparenz der Geldpolitik und Umfeld der Unsicherheit Transparenz, Rechenschaftspflicht und Verantwortlichkeit Konvergenz in der EWU? - Makroökonomische Indizien Zusammenfassung 346 Kontrollfragen 348 Weiterführende Literatur 348 Kapitel m: Mögliche Störpotenziale für die Geldpolitik Finanzpolitik Grundlegende Zusammenhänge zwischen Geld- und Fiskalpolitik Staatsverschuldung und Inflation Fristigkeit der Verschuldung 362

5 XVIII Währungsstruktur der öffentlichen Verschuldung Koordinationsprobleme zwischen Geld-und Finanzpolitik Der Stabilitäts- und Wachstumspakt Die Ausgangslage Die Regelungen des Stabilitäts- und Wachstumspaktes Das finanzpolitische Doppelkriterium und die Geldpolitik des Eurosystems Zusammenfassung. 395 Kontrollfragen 396 Weiterführende Literatur Lohnpolitik ' Lohnerhöhungsspielräume durch die EWU Erhöhte Flexibilitätsanforderungen an die Tarifparteien Lohnpolitische Disziplinierung oder verschärfter Druck auf das Eurosystem? Reformbedürftigkeit der Arbeitsmarktinstitutionen Zusammenfassung 415 Kontrollfragen 416 Weiterführende Literatur Wechselkurspolitik Die Rolle des Eurosystems bei der Festlegung der Wechselkurspolitik Devisenmarkt und Wechselkursregime Wechselkurszielzonen Wechselkursmechanismus II Zusammenfassung 436 Kontrollfragen 436 Weiterführende Literatur 437 Anhang Antworten zu den Kontrollfragen 439 Literaturverzeichnis 458 Glossarium 507 Stichwortverzeichnis 553 Die Autoren 559