Investitionsrechenverfahren

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1 Ivestitiosrecheverfahre Ivestitiosrecheverfahre Was bedeutet Ivestitiosmaagemet ivestire eikleide Ivestitiosmaagemet Umwadlug der FM i Sachgüter oder fiazielle Werte. Ivestitiosrecheverfahre Statische Verfahre statische Verfahre dyamische Verfahre Modellasätze des Operatios Research berücksichtige de Zeitwert des Geldes icht. Es hadelt sich um Durchschittsrechuge. KARG Kostevergleichsrechug Gewivergleichsrechug Retabilitätsrechug Amortisatiosrechug (statische Payback Methode) berücksichtige de Zeitwert des Geldes währed der gesamte Nutzugsdauer. Kapitalwertmethode (NPV) ud Abwadluge davo: itere Zissatzmethode (IRR) dyamische PaybackMethode (Auitätemethode) produktiosorietierte OR Modellle Fiazorietierte ORModelle Kostevergleichsrechug K tot K B K A K A I L K Z K ØKap Z * i i p 00 ir ØKap I L Gewivergleichsrechug Gewi tot Erlös tot K tot ROI Retabilitätsrechug Kapitaleisatz Amortisatiosrechug (I 0 z ) RG FKZise ØKap Cashflow (bezüglich Kapitaleisatz, also ikl. FKZise!) Gewi Abschreibuge FKZise* *Zise Merke Die Zise müsse immer dazuaddiert werde, da es sich um eie kalkulatorische Betrachtug hadelt: Loht sich dieser (i.d.r. aus FK ud EK bestehede) Kapitaleisatz? Kapitalwert diskotierte Eizahluge diskotierte Auszahluge a NPV t e t t L ( i) t I ( i) 0 IRR Dyamische Verfahre Lizrelevate Formel we CF kost. NPV CF * a I ud L 0 : 0 Zissatz, bei dem der NPV 0 ist. Hitergrud: Ei Projekt dauert 5 Jahre. Bei welchem kalkulatorische Zissatz hätte das Projekt keie Wert? Lizrelevate Formel a I 0 CF Aufzisugsfaktor Aw.: wie viel sid Frake i 0a? ( i) Abzisugsfaktor ( i) Abzisugssummefaktor Aufzisug ud Barwertbestimmug K K 0 * ( i ) Aw.: wie viel muss ich heute eizahle, damit der Kotostad i 0a beträgt. Oder techisch: Wie gross ist der Barwert eier i Jahre stattfidede Zahlug vo Fr.? v PV K K ( i) K * v Preset Value Kapitalwert Gegewartswert Barwert K auch FV (K 0 ) Aw.: wie gross ist der Barwert vo jährliche Zahluge? Auitäteberechug Vergleiche Auität mit jährlichem CF. A NPV a t Zahlug * ( i ) ( i ) ( i ) 3 ( i ) 4 a ( i ) t a

2 Fiazivestitioe Obligatioe Aktie Optioe Ivestitioe Realivestitioe Maschie Fahrzeuge Gebäude Warum wird i diese Fälle eu ivestiert? Ersatzivestitioe Erweiterugsivestitioe Ratioalisierugsivestitioe Diversifikatiosivestitioe weil alt weil besser weil mehr weil aderes ausgediete oder fuktioierede defekte Elemete Elemete werde mit Vorhadee Leistug (Produktiosprogramm) Neue Alage werde erstellt, um eue werde ersetzt. bessere / leistugsfähigere ersetzt. soll i quatitativer Hisicht ausgebaut werde. (gleiches Produkt) Produkte zu fabriziere. Ivestitiosetscheide sid schwierig zu treffe, weil zuküftige Etwickluge berücksichtigt werde müsse, ud diese sehr lagfristig (z.b. A380) ud etspreched schwierig zu progostiziere sid. das Kapital kapp ist (Variate A oder B? beide gehe icht!) Komplexität (vo Ivestitiosetscheide sid oft verschiedee Bereich eier Ug betroffe) Datemege Kostevgl.R. Amortisatios.R. (statische Payback bzw. PayoffMethode) Retabilitätsrechug (ROI) Gewivgl.R. Kostevergleichsrechug vergleicht Koste vo oder mehrere Ivestitiosobjekte Gewählt wird jee Variate mit de tiefste Koste Schwäche Erlös wird icht berücksichtigt, daher Voraussetzug: gleicher (erwarteter) Erlös oder icht bestimmbarer Erlös. Wie lage ist die Zeitdauer (z), bis vergleicht Redite vo der gebudee Ivestitiosbetrag (I) oder mehrere mit de Eizahlugsüberschüsse Ivestitiosobjekte (bei (CF) zurückbezahlt ist. uterschiedliche Es bestehe zwei Variate Kapitaleisätze) (Kumulatiosrechug, Durchschittsmethode). Gewählt wird jee Variate mit der kürzeste Amortisatioszeit. (je läger, desto grösser Risiko) Vorteil Risiko (via Dauer) ud CF werde berücksichtigt. Schwäche Nur geeiget bei gleicher Nutzugsdauer. Retabilität bleibt uberücksichtigt. Gewählt wird jee Variate mit der grösste Retabilität. Schwäche Zeitdauer bleibt uberücksichtig. Gewizurechug schwierig. Lage Zeitdauer birgt grössere Risike, kurze Zeitdauer birgt Gefahr icht achhaltiger Ivestitioe: Ka ΔKapital auch später och eigesetzt werde? vergleicht Gewierwartuge vo oder mehrere Ivestitiosobjekte Gewählt wird jee Variate mit de grösste Gewi Schwäche Höhe des ivestierte Kapitals ud Zeitdauer des Projekts bleibe uberücksichtigt. Zudem ist die Zurechug Gewi Koste oftmals schwierig, v.a. wo verschiedee Produktiosstufe durchlaufe werde. K tot Betriebskoste Kapitalkoste K tot K B K A K Z variable Koste (sid abhägig vom Output), wie Loh Material Istadhaltugs Eergie Werkzeugkoste (jährliche) Betriebskoste (jährliche) Abschreibug Zis auf Durchschittskapital Kapitalkoste K A fixe Koste (meist sprugfix) (falle ausbrigugsuabhägig a, also uabhägig vom Output) Sie setze sich zusamme aus: K A : Abschreibuge pro Zeitperiode K Z : Ziskoste auf dem durchschittlich gebudee Kapital Abschreibug K A I L Ivestitiosbetrag (Kapitaleisatz) Nutzugsdauer Liquidatioserlös

3 Ø Kapital K Z K Z Ziskoste auf dem durchschittlich gebudee Kapital! K t K Z ØKapital * i Ivestitiosbetrag (Kapitaleisatz) p i 00 Liquidatioserlös Aahme: kotiuierliche lieare Abschreibug währe der gaze Nutzugsdauer Ragfolge Mit der Gewivergleichsrechug ka eie Ragfolge erstellt werde, welche Alterative bei eier bestimmte Kapazitätsauslastug güstiger ist. Iteressat ka aber auch eie BreakeveAalyse sei. Defiitio BreakEve Wert, bei dem für de Aleger weder ei Gewi och ei Verlust etsteht. Grudsätzlich gibt es zwei Type vo diese Aalyse: BreakeveAalyse bei eiem Projekt: Welches ist die kritische Mege x, bei der weder ei Gewi och ei Verlust etsteht? BreakeveAalyse bei zwei Projekte: Welche kritische Mege x muss produziert werde, damit beide Projekte gleich viel Gewi abwerfe? Gewivergleichsrechug Uterscheide Gewi tot K tot K B K A Gewischwellerechug BreakeveAalyse Erlös tot K Z K tot Bei welcher Ausbrigugsmege erzielt das eie Projekt eie Gewi? Erlös tot Umsatz Erlös, also: x krit K tot * p x krit * k B K A K Z x krit K A K Z p k B Erlöse Koste (bei zwei Projekte) Ausbrigugsmege, bei der gleicher Gewi oder gleiche Koste beider Projekte etstehe. Gewi tot Gewi tot Break eveaalyse K K K A K Z x krit* k B x krit* k B K A K Z Retabilitätsarte GKRetabilität ROI (z.t. als Syoym für ROA verwedet) GKRetabilität vor Zise GKRetabilität ach Zise EKRetabilität ROE (Retur o Equity) x krit K A K Z k B K A k B K Z Reigewi FKZise FK EK * 00 Reigewi FK EK * 00 icht liz I relevat Reigewi EK * 00

4 Retabilitätsrechug Amortisatiosrechug ach Kumulatiosrechug bestehed aus Reigewi FKZise! Retabilität Gewi vor Zise Ø eigesetztes Kapital * 00. Jahr: Aschaffugskoste CF A A CF A A CF 3 A 3 usw., bis Null Ø Kapital I L Amortisatiosrechug ach Durchschittsmethode die ugelöste Frage der Cashflow Herleitug Operativer Cashflow berechet sich über die idirekte Methode als Gewi (bzw. Reigewi) Abschreibuge. Wiedergewiugszeit z Kapitaleisatz Cashflow (!!!) We auf Gesamtkapitalebee bewertet wird, müsse die Zahlugsströme der EK ud FK Geber berücksichtigt werde. Deshalb werde die FK Zise wieder dazuaddiert. Thomme führt auf S. 504 i F dazu aus, dass der objektbezogee CF icht mit dem periodebezogee CF verwechselt werde darf. Eiahme mius Ausgabe Gewi Abschreibuge Ziskoste auf Durchschittskapital Bei der Ivestitiosrechug ud bei der Paybackberechug sid die Zise auf das Durchschittskapital dazuzuzähle, weil es sich hier icht um effektive Zise, soder ur um kalkulatorische Zise hadelt. D.h.: Die Zise sid wie die Abschreibuge liquidatiosuabhägig. Sie gehe icht aus der Ug raus. Die FK Zise sid jedoch icht für die saubere idirekte Ermittlug des operatiche Cashflows erforderlich. Diese werde ur zusätzlich dazugezählt, we ebe der Cashflow, der alle Kapitalgeber zugute kommt, berechet werde muss. Würdigug der statische Ivestitiosrecheverfahre Eifach zu verstehe ud durchzuführe (daher häufig i KMU) schell zu bereche, dak Durchschittswerte Der Zeitwert des Geldes wird icht berücksichtigt. Es wird mit Durchschittswerte (Schwakuge werde icht berücksichtigt) gerechet, was bei lagfristige Projekte zu grosser Verfälschug führe ka. Effektive Nutzugsdauer icht berücksichtigt Schwierige Zurechug Koste / Erlös auf eizele Ivestitioe Verachlässigug ierbetrieblicher Iterdepedeze, Restriktioe.

5 Grudidee des dyamische Recheverfahres. Berücksichtigug des zeitlich uterschiedliche Afalls der CF (Zeitwert des Geldes!): Berücksichtigug Zis ud Ziseszis.. keie Durchschittswerte, soder Reche mit Zahlugsströme (CF) über die gesamte Nutzugsdauer (zeitpuktgeaue Erfassug möglich) Kapitalwertmethode Syoyme: Net Preset Value, NPV Discouted Cashflow, DCF Alle durch die Ivestitioe verursachte Eiahme ud Ausgabe (Zahlugsströme) werde auf eie bestimmte Zpt. abgezist. Die Differez aus de abgeziste Eizahluge ud Auszahluge ist der Kapitalwert (oder NPV). Defiitio NPV: NPV Gesamtüberschuss eies Projektes ach Zise NPV Kapitaleisatz Barwert alles Cashflows Etscheidugsgrudregel beim Eizelprojekt akzeptabel, we Kapitalwert (NPV) > 0 bei Alterative jee Ivestitio wird gewählt, welche de grösste Kapitalwert (NPV) aufweist. Diskotierug gleich bleibeder Beträge E E 0 t E t ( i) t E * v E * v E * v 3 E * (v v v 3 ) E * a v NPV t a t e t L I ( i) t ( i) 0 Falle die Eizahlugsüberschüsse gleichmässig über die gesamte Nutzugsdauer a ud ist zudem kei Liquidatioserlös vorgesehe, so ka mit Hilfe der Retebarwertrechug die Formel wie folgt vereifacht werde: NPV CF * a I 0

6 Herleitug der Formel für die Kapitalwertberechug Kapitalwert diskotierte Eizahluge NPV E 0 A 0 e E 0 t A 0 NPV t t t ( i) t a t diskotierte Auszahluge L ( i) ( i) t I 0 a t e t L I ( i) t ( i) 0 Wie gross ist der Barwert eier zuküftige Zahlug vo 000 bei eier Verzisug vo 8%? Zeitwert Abzisugsfaktor Barwert Jahr 000 v? v r 0.08 Jahr Jahr * Jahr Summe der Abzisugsfaktore Retebarwertfaktor Für eie Ivestitio liege folgede Date vor: Kapitaleisatz Jährlicher CF Grossrevisio am Ede des 3. Jahres Liquidatioserlös am Ede der Nutzugsdauer Nutzugsdauer 6 Jahre Kalkulatorisches Zisfuss 0%. Bereche de Abzisugsfaktor (am Liz geg).:. Bereche die Barwerte der 6 Cashflows Jahr Jahre Jahre Jahre Jahre Jahre Jahr Jahre 3 Jahre 4 Jahre 5 Jahre 6 Jahre Barwert der Cashflows Kapitalwert iterer Ertragssatz Syoym: Iteral Rate of Retur Method (IRR) Modifikatio der Kapitalwertmethode. Der itere Ertragssatz oder Iteral Rate of Retur (IRR) ist derjeige Zissatz, bei welchem sich gerade ei NPV vo 0 ergibt. Der IRR ist die dyamisch ermittelte Reditegrösse (d.h. uter Berücksichtigug des Zeitwertes des Geldes). Berechug: NPV 0 setze ud die Gleichug ach i auflöse. Etscheidugsregel: Projekt mit höchstem IRR oder (we bei eiem Projekt) we IRR > kalkulatorischer Zissatz. Ausgagslage: NPV Formel für IRR 0 I 0 t a t e t L t I ( i) t ( i) 0 a t e t L t I ( i) t ( i) 0 ( i) t a t e t L ( i) Diese Gleichug muss jetzt ach i aufgelöst werde, um de IRR zu erhalte (icht Prüfugsstoff) We higege ei gleichbleibeder CF ageomme werde darf, ergibt sich folgede Veräderug: K 0 CF * a I 0 K 0 0 I 0 CF * a Dies muss jetzt och aufgelöst werde ach: a I 0 CF a a t ( i ) t i IRR

7 Für eie Ivestitio liege folgede Date vor: Kapitaleisatz jährlicher CF Nutzugsdauer 6 Jahre. Bestimme de Retebarwertfaktor NPV 0 CF * Rbf I 0 0 a I 0 CF Lies de aäherde Zisfuss a eier Tabelle ab. Etscheided ist die Spalte bei 6 Jahre (!) Zwische ud 4%, also etwa 3%. Eie Ivestitio ist vorteilhaft, we der itere Ertragssatz über dem vo der GL geforderte Midestzisfuss liegt. Auitätemethode Abwadlug der Kapitalwertmethode (NPV) Der Kapitalwert wird i gleich grosse jährliche Eizahlugsüberschüsse umgewadelt. Nicht lizrelevat für die Berechug. Umkehrug der Barwertberechug, eigetlich Jahresgewi ach Zise Bei der Barwertberechug will ma de Barwert vo zuküftige CFs bereche. Bei der Auitäteberechug will ma de Kapitaleisatz i Rete (Auitäte) umforme ud da mit dem CF vergleiche. Wie wird die Auität berechet?. Bereche NPV. verteile NPV gleichmässig. Das geschieht: NPV A * a A NPV a Für eie Ivestitio liege folgede Date vor: Kapitaleisatz jährlicher CF Nutzugsdauer 5 Jahre Kalkulatorischer Zisfuss 0% Etscheidugsgrudregel beim Auitäteverfahre Bereche die daraus etstehede Auität.. Bereche NPV NPV CF * a I 0 NPV * verteile NPV gleichmässig ud stelle die somit erhaltee Auität dem CF gegeüber. beim Eizelprojekt akzeptabel, we A > 0 bei Alterative jee Ivestitio wird gewählt, welche die grösste A aufweist. Auität K 0 Rbf Es etsteht ei jährlicher Fehlbetrag vo 76! Dyamische Pay BackMethode Aalog zur statische Pay BackMethode, jedoch mit diskotierte Werte Vorteil: Würdigug der dyamische Ivestitiosrecheverfahre Berücksichtigug des zeitlich uterschiedliche Afalls der CF (Zeitwert des Geldes!): Berücksichtigug Zis ud Ziseszis. keie Durchschittswerte, soder Reche mit Zahlugsströme (CF) über die gesamte Nutzugsdauer (zeitpuktgeaue Erfassug möglich) dadurch ka ei höherer Realitätsbezug erreicht werde. Nachteil: komplizierter (problematisch v.a. für KMU) Differezivestitio: es wird uterstellt, dass ebebürdige Nachfolgeivestitioe (bei Δt) ud Ergäzugsivestitioe (bei ΔK) gefude werde köe. Ivestitiosobjekte: Zurechug Eizahlugs ud Auszahlugsströme auf eizele IO ist schwierig. Wiederalage: es wird uterstellt, dass Eizahlugsüberschüsse zum selbe Zissatz reivestiert werde köe. Aahme vollkommeer Iformatio: ist ie gegebe.

8 Mögliche Lösugsasätze Aufgabe: Erstelle Koste, Gewi ud Reditevergleichsrechug sowie Vergleich der PayBackDauer. Wede ebefalls die Kapitalwertmethode a. Welche Methode wäre i der Praxis am eheste azuwede? Aahme: Vollkommee Iformatioe über die Zukuft. Date i der Zukuft köe ur geschätzt werde. Um dieses Problem umgehe zu köe: Sesitivitätsaalyse, welche die Auswirkuge des Schätzfehlers miimiere soll. Ma variiert alle ubekate Grösse: % % Variatio der Cashflows Variatio des Zissatzes Variatio der Laufzeit We möglich Reditevergleichsrechug dem Etscheid zugrude lege. Bewertuge Uterehmesbewertug Ivestitiosbewertug UgBewertug Wie gross ist der Wert der Ivestitio? Wie gross ist der Wert der Ug? Wa braucht es eie UgBewertug? Merger (Verschmelzug) & Akquisitio M&ATrasaktioe: Teil/Kauf, Verkauf, Fusio, Spioff (Ausgliederug) Aufahme / Ausscheide vo Gesellschafter (z.b. euer Aktioär) Teilug ach Erbrecht / ehelichem Güterrecht. Boitätsbeurteilug steuerliche Alässe (Schieds)Gerichtliche Auseiadersetzug Eteigug Grudproblem bei eier UgBewertug UgBewertugsverfahre UgWert meist subjektiv UgWert meist grösser als aller eizele Vermögesteile Meist sid och immaterielle Werte vorhade. Substazwertmethode Ertragswertmethode Mittelwertverfahre DCFMethode ud ShareholderValue

9 Bilazwert stille Reserve Substazwert UV (ach Auflösug der stire!) Substazwert : Je ach Zeitbezug uterschiedliche Berechugsarte: Def: Summe aller Vermögeswerte aus UV ud (materiell ud immateriell) ach Auflösug der stille Reserve! Vergageheitsbezoge Aschaffugswerte Korrektur um Wertvermiderug ötig goodwill Ertragswert Je ach Zeitbezug uterschiedliche Berechugsarte (siehe ächste Folie) ewiger Gewi (ikl. FKZise) / i Kapitalisierug des ewige Durchschittsgewies (zukuftsorietiert) Gegewartsbezoge Reproduktioswerte Liquidatioswert Problem der stille Reserve fällt weg Wiederbeschaffugswert oft schwierig zu ermittel (tech. Fortschritt, Iflatio), Bewertug e. allf. Goodwills praktisch umöglich Basis, we Ug liquidiert werde soll Marktbeurteilug Börsewert Soll der Börsekurses berechet werde, muss das Ergebis durch die Azahl Aktie dividiert werde. Brutto / Netto Alle diese UgWerte werde bis hierhi als brutto bezeichet. Zieht ma vo de Werte och das FK ab, hadelt es sich um de NettoWert. Defiitio: EW t EW Ertragswert (Defiitio) Diskotierug (Abzisug) kostater achhaltiger Gewie G G ( i) t Gewi i t ( i) t Bei / i Je achdem, welches i gegebe ist, bezieht ma sich auf de Reigewi (we i Eigekapitalzissatz) oder der Gewi vor Zise (we i Kapitalisierugszissatz, fürs LizI die Regel!) massgebed. Gemäss Schaller bezieht sich i IMMER (i Prüfugssituatioe) auf das gesamte Kapital: Bei usere Aufgabe ist i aber immer der sog. WACC, also der Zis für das gesamte Kapital. Problematik: Wie soll i bestimmt werde? Zielkriterium (welche Redite will ma erreiche?) Opportuitätsprizip (wie köte er aderweitig agelegt werde?) Vergleichsprizip (welche Redite erziele adere Ug derselbe Brache?) goodwill wertmässige Differez zwische Ertrags ud Substazwert also Goodwill EW SW we egativ: Substazwert Goodwill Ertragswert Badwill (Gesamtheit des bilazierbare Vermöges, mat. wie immat. Güter umfassed ach Auflösug stire) (icht bilazierbares Vermöge, z.b. Persoe, gutes Vertriebsetz ) (UgWert) Geht ma davo aus, das der Goodwill ebefalls als Teil des Substazwertes berücksichtigt werde sollte (da verschiedee Verfahre icht zu eiem uterschiedliche UgWert führe köe), ergibt sich folgede Zusammestellug: Teilsubstazwert (materielle ud immaterielle Güter, die bilazierugsfähig sid) Goodwill Vollsubstazwert Ertragswert UgWert Art des goodwills Eiteilug des Goodwills Persoelle Grüde Immaterielle Grüde Sachliche Grüde MA / Maagemet Name, Patete Stadort, Marktateile (objektgebude) Käuflichkeit des goodwills derivativer Goodwill käuflich erworbe, ka bilaziert werde, sollte aber möglichst rasch abgeschriebe werde: persoebezoge: 3a, sachbezoge: 58a origiärer Goodwill selbst geschaffe, darf icht bilaziert werde (sost würde ei icht realisierter Gewi ausgewiese) brutto we ma mit de BruttoWerte rechet Praktikermethode ( Wieer Methode ): Mittelwertmethode UgW allg. etto we ma mit de NettoWerte rechet SW EW asw bew UgW a b Schweizer Methode : UgW SW * EW 3 Würdigug der Mittelwertmethode / des Mittelwertverfahres kei richtiger UgWert Objektivierug je ach Ziel / Zweck der Beurteilug: Schiedswert, Etscheidugswert, Argumetatioswert Kompromisslösug verschiedeer Iteresse ev. Kompromiss zwische schlechte Bewertugsasätze keie Lösug für Probleme, soder Vermischug (Fibu, ewige Rete )

10 DCFMethode Ug Wert Summe aller zuküftige diskotierte freie CF. Ei CF ist ei Eizahlugsüberschuss aus der Geschäftstätigkeit. Frei ist dieser CF, we die Ivestitioe is ud UV icht mitgerechet wurde CashFlow Ivestitioe im UV sowie Free CashFlow Ausgagslage: Es ist zu erwarte, dass die Uterehmug Ug i diesem Jahr () eie FCF ud im ächste Jahr () de FCF, im Jahr (3) de FCF 3, im Jahr (4) de FCF 4 ud im Jahr (5) de FCF 5 erwirtschaftet. I de darauf folgede Jahre ist vo eiem ewige Free Cash Flow vo FCF 6 auszugehe. Bereche de Wert der Uterehmug Ug. FCF t DCF Ug ( i) t 8 t 5 t Residual Value FCF 6 i FCF t ( i) t ( i) 5 DCF Ug FCF FCF ( i) ( i) FCF 3 FCF ( i) 3 4 ( i) 4 FCF 6 FCF 5 ( i) 5 i * ( i) 5 siehe ächste Folie 8 FCF EE Vereifachte Ausgagslage: Es ist zu erwarte, dass die Uterehmug Ug i diesem Jahr () eie FCF, im ächste Jahr () de FCF ud i alle darauf folgede Jahre de ewige Free Cash Flow FCF Ex erwirtschaftet. Bereche de Wert der Uterehmug Ug. Kezahle Wichtiges Istrumet der Fiazkotrolle Aalyse ud Beurteilug der Bilaz Vergleich mit adere Bilaze Wichtig: Die relevate Zahle ergebe sich direkt aus der Bilaz. Stille Reserve müsse hier icht berücksichtigt werde. FCF FCF FCF E FCF E FCF E3 FCF E4 heute FCF FCF FCF Ex * ( i) ( i) i ( i) Bilaz ER Liquidität UV Liquidität FK Wirtschaftlichkeit absolut relativ Vermögesstruktur Ivestitiosverhältis Kapitalstruktur Fiazierugsverhältis Retabilität CF orietierte Kezahle Liquiditätsstufe LM kfr. FK Bar oder Kassaliquidität Liquiditätsgrad Cash Ratio Referez > 0% LM kfr. FK * 00 Liquiditätsgrad Alagedeckugsgrad Deckugsgrad Deckugsverhältis EK LM kfr. FK * 00 EK * 00 MFR Welcher Ateil des kfr. FK ist mit liquide Mittel gedeckt? (Die Frage, welcher Ateil der liquide Mittel aus kfr. FK besteht, wäre uökoomisch, da diesfalls viel Geld uivestiert brachliegt). Welcher Ateil des ist vo EK gedeckt? (mehr EK als wolle wir sicher icht, sost habe wir eie tiefe EKRetabilität). L Stufe LM GF kfr. FK L stufe 3 UV kfr. FK Nettoumlaufvermöge Liquiditätsgrad Quick Ratio Referez 00% Liquiditätsgrad 3 Curret Ratio Referez < 00% LM GF kfr. FK * 00 UV kfr. FK * 00 LM liquide Mittel / GF Geldforderuge

11 Vermögesstruktur Ivestitiosverhältis UV * 00 Aspaugskoeffiziet Kapitalstruktur FK EK * 00 Referez für Idstr. 50% Umlaufitesität Alageitesität UV GesamtV * 00 GesamtV * 00 hoch: als besoders alageitesiv gelte Fabrikatiosbetriebe, v.a. Elektrizitäts, Gas, Wasserversorgug sowie Hotel (7090%) iedrig: als umlaufitesiv gelte Hadelsbetriebe, v.a. Grosshadel. Zudem: Ug, die ihre Lokalitäte miete. Fremdfiazierugsgrad Verschuldugsgrad Eigefiazierugsgrad Referez allg. Bakespezifisch: Eigefiazierugsgrad vo % Bake habe sehr weig EK, lediglich ca. 0%. FK GesamtK * 00 EK GesamtK * 00 Nachteile hoher Fremdfiazierug: Liquidität Boität Uabhägigkeit Alagedeckug Alagedeckugsgrad EK * 00 Alagedeckugsgrad Alagedeckugsgrad 3 EK lfr. FK * 00 EK lfr. FK * 00 eisere Bestäde des UV Referez 90% 0% 0% 60% Verhältis Vermöge zu Kapital goldee oder klassische Fiazierugsregel: Prizip der Fristeparallelität / Fristekogruez Awedugsfall goldee Bilazregel: das lfr. gebudee Vermöge muss mit lfr. zur Verfügug stehedem Kapital (ideal EK) fiaziert werde. Referezalagedeckugsgrad: UV ~ 00% Alagedeckugsgrad EK ud lfr. FK kfr. FK EK lfr. FK * 00 00% Retabilitätsarte Ø Gesamtkapital Gesamtkapitalretabilität Eigekapitalretabilität ROI / ROA (Retur o Ivestmet) (Retor o Asset) [z.t. als Syoyme verwedet, z.t. auch icht] ROE (Retur o Equity) Ø kapital AB Schlussbestad Reigewi FKZise FK EK * 00 Reigewi EK * 00 GKRetabilität ach Zise ist icht lizrelevat Reigewi FK EK * 00

12 Du pot Schema Gewi pro Aktie earigs per share: bzw. ROA Gewi pro Aktie Gewi Azahl Aktie KGV Betriebsgewimarge KursGewiVerhältis priceearigsratio (p/e): KGV Börsekurs (je Aktie) Gewi (je Aktie) Betriebsgewimarge Betriebsgewi Umsatz Beispiel zur UgBewertug Ausgagslage: UV 50 / 50 / FK 00 / EK 00 Nachhaltiger Zukuftsgewi: 40 / kalkul. Zisfuss: 0% Substazwert brutto 300 Substazwert etto 00 Ertragswert brutto 400 Substazwert Substazwert SW Brutto UV (08000)(4040) 650 SW Netto SW Brutto FK EW Brutto EW Netto RG Zise FK i EW Brutto FK Δ Badwill (50) Die Differez zwische EW ud SW etspricht dem Badwill. Goodbzw. Badwills sid auf Brutto ud auf Nettoebee immer gleich gross! Ertragswert etto 300 Goodwill brutto 00 Goodwill etto 00 Goodwill brutto immer goodwill etto