Besonderheiten der Unternehmenstinarizierung und Investitionseffizienz im professionellen Fußball

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1 Markus Kern Besonderheiten der Unternehmenstinarizierung und Investitionseffizienz im professionellen Fußball Verlag Dr. Kovac Hamburg 2007

2 IX INHALT (detailliert) Vorwort Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis V XIII XV XVII 1. Einleitung Problemstellung Einordnung in den theoretischen Bezugsrahmen und die existierende Literatur Neue Institutionenökonomik und neo-institutionalistische Finanzierungstheorie als theoretisches Spielfeld Bestehende Literatur Datenbasis Aufbau der Arbeit Determinanten der Finanzierungsstrukturen im Profifußball Allgemeine Systematisierung möglicher Finanzierungsformen Finanzierangsconstraints unterschiedlicher Genese Unternehmensgröße und Selbstfinanzierungsstärke Basel II und andere kapitalmarktseitige Restriktionen Finanzierungsbeschränkungen durch den Wettbewerbsveranstalter Vorgabe von Rechtsform und Stimmrechtsverhältnissen Eingriffe in die Finanzierungsautonomie Wahl der Rechtsform und Corporate Governance Der eingetragene Verein (e.v.) Exkurs: Umwandlung eines Fußball-e.V. in eine Kapitalgesellschaft Die Kapitalgesellschaften 38

3 X Unternehmens- und Konzernstrukturen im e.v Die Verteilung der Rechtsformen im deutschen Profifußball Hyperaktivität in Sportligen und strategische Determinanten Wirtschaftliche Situation und Finanzierungsmix im Status Quo Größe und Umsatzstrukturen des europäischen Marktes für Profifüßball Finanzierungsstrukturen in der Fußball-Bundesliga Innenfinanzierungspotential Entwicklung der Ertrags- und Aufwandssituation in der Liga Verteilung der Geschäftsergebnisse auf die einzelnen Clubs Gewinn- und Verlustrechnung des SV Mediän e.v." und der FC Mittelwert AG" Vermögens- und Verschuldungssituation Verteilung der Mittelherkunft über die Liga Bilanz von SV Mediän e.v." und FC Mittelwert AG" Bundesliga und Premier League im Vergleich Premier League - Trendsetter auf den Kapitalmärkten Profitabilität, Rentabilität und Finanzierungsstrukturen im Ligenvergleich; Börsennotierung als institutionelles Signal für Shareholder- Value-Orientierung? Analyse etablierter und innovativer Finanzierungsformen im Profifußball Chronologische Relevanz bestimmter Finanzierungsinstrumente Vom Jägermeister-Sponsoring" 1973 bis zum FC Köln- Genussschein" Das Sportwelt-Modell als Finanzierungsmischform Beteiligungsfinanzierungen im Profifußball Formen und Einsatz von Beteiligungsfinanzierungen Fokus: Portfolioorientierte Performanceanalyse von Fußball- Aktien 104

4 XI Konzept der Untersuchung Überblick über die Empirie bisheriger IPOs Definition und Konstruktion des SOCX-Index SOCX-Zusammensetzung und-entwicklung Risikoadjustierte Performance des SOCX im Indexvergleich Diversifikationspotential von Fußball-Aktien im Branchenvergleich Risikoadjustierte Performance der Einzeltitel Zwischenfazit Performanceanalyse Determinanten für die Performance von Fußball-Aktien Branchenspezifische Gründe für die unbefriedigende Gesamtentwicklung Die Erfolgsstory von Manchester United Overpricing und fehlende Corporate Governance bei Borussia Dortmund Zukunft der Beteiligungsfinanzierung im Profifußball Geringes Potential für weitere Börsengänge Strategische Investoren und Supporters Trusts Kapitalmarktorientierte Fremdfinanzierungen Der Einsatz von Corporate Bonds im Profifußball Fokus: AssetBacked Securities Theorie und Empirie von ABS-Emissionen im Profifußball Problemfalle bisheriger ABS-Emissionen Die Securitization des FC Schalke Verbriefungspotential für weitere ABS-Transaktionen in der Fußball-Bundesliga Zwischenfazit ABS-Emissionen Hybride Finanzinstrumente Genussscheine Sonstiges Mezzanine-Kapital Perspektiven der Corporate Finance im Profifußball 180

5 XII Zukünftige Relevanz clubbezogener Finanzierungsformen Denkmodell einer Kooperenz in der Unternehmensfinanzierung Investitionseffizienz in der Fußball-Bundesliga Konzept und Einordnung der Untersuchung Daten und Methodik Auswahl und Konstruktion der Inputparameter Produktionsprozess, Technologie und Returns to Scale Effizienzschätzung mittels Stochastic Frontier Analysis (SFA) Investitionseffizienz bzgl. des sportlichen Erfolgs Resümee der Effizienzanalyse Zusammenfassung und Ausblick 203 Literaturverzeichnis 209 Webseitenverzeichnis 219 Anhang A Anhang B XIX XXV