Börsenaussichten 2014

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1 Börsenaussichten 2014 Dkfm. Dr. Josef Oswald Wien, Januar 2014

2 Börsenaussichten 2014 (1) Das Kaufjahr!!! Dr. Josef Oswald 2

3 Börsenaussichten 2014 (2) Zwanzig (20) Prozent unter dem aktuellen (bzw. März) Niveau. (Mit einigen Ausnahmen) Dr. Josef Oswald 3

4 Börsenaussichten 2014 (3) Die Zeit der tollen Kaufchancen ist vorbei (Mit einigen Ausnahmen) Wer die Hausse verpasst hat, sollte in den nächsten 12 bis 18 Monaten bei Rückschlägen kaufen. Dr. Josef Oswald 4

5 Börsenaussichten 2014 (3a) I) Börsenaussichten II) Anlagestrategie für 2014 III) Prognosen anderer Institute IV) Alternative Strategien V) Mögliche Probleme in 2014 Dr. Josef Oswald 5

6 Börsenaussichten 2014 DJII - (4) Dr. Josef Oswald 6

7 Börsenaussichten 2014 DAX -(5) Dr. Josef Oswald 7

8 Börsenaussichten 2014 SMI - (6) Dr. Josef Oswald 8

9 Börsenaussichten 2014 FTSE - (7) Dr. Josef Oswald 9

10 Börsenaussichten 2014 AEX - (8) Dr. Josef Oswald 10

11 Börsenaussichten 2014 Nikkei - (9) Dr. Josef Oswald 11

12 Börsenaussichten 2014 Nikkei - (10) Dauer des Kursaufschwungs seit der letzten Korrektur (in Jahren): DJII 5 DAX 2 SMI 2 FTSE 2 Nikkei 2 Dr. Josef Oswald 12

13 Börsenaussichten Dow Jones Industrial Index (11) Dr. Josef Oswald 13

14 Börsenaussichten Dow Jones Transportation Index- (12) Dr. Josef Oswald 14

15 Börsenaussichten Margin buying (13) Dr. Josef Oswald 15

16 Börsenaussichten Margin buying (14) Dr. Josef Oswald 16

17 Börsenaussichten Advance Decline Line (15) Die Advance-Decline-Linie ist ein Indikator für die "Gesundheit" des Marktes. Sie zeigt an, wie viele Aktien an der amerikanischen NYSE insgesamt steigen minus der fallenden Titel. Dabei wird die Differenz aus gestiegenen und gefallenen Aktien zum Vortagswert der A/D-Line addiert.je größer diese Marktbreite der Bewegung, desto gesünder ist der Trend. Dr. Josef Oswald 17

18 Börsenaussichten Advance Decline Line (15a) Dr. Josef Oswald 18

19 Börsenaussichten Advance Decline Line (15b) Dr. Josef Oswald 19

20 Anlagestrategie für 2014 ff (1) 1) Kaufen mit nach unten gestaffelten Limits 2) Konzentration auf Dividendenwerte a) aktuelle hohe Dividendenrendite b) langjährige Dividendenerhöhungen in Folge 3) Aktien die bereits stark korrigierten (z. B. 50 % unter dem historischen Höchststand) 4) Spezialitäten für den wirklich spekulativen Anleger Dr. Josef Oswald 20

21 Anlagestrategie für 2014 ff (2) Ad 1) Kaufen mit nach unten gestaffelten Limits. Zwischen den einzelnen Limits sollten mindestens 10 % liegen (zumindest drei Limits) Im Falle eines Streulimits (z.b. Zehn Limits) sollten zwischen erstem und letztem Limit mindestens 30 % liegen. Es sollten mit einem bestens Kauf begonnen werden (für den Fall, dass der erwartete Abschwung nicht eintritt). Dr. Josef Oswald 21

22 Anlagestrategie für 2014 ff (3) Ad 2a) Konzentration auf Dividendenwerte Die hohe Dividendenrendite soll auf die hohe Dividende und nicht auf den Kursrückgang zurückzuführen sein. Des weiteren soll eine sehr lange Zahlungskontinuität der Dividende gegeben sein. Dr. Josef Oswald 22

23 Anlagestrategie für 2014 ff (4) Beispiele: Royal Dutch Shell Munich Re Allianz Total Dr. Josef Oswald 23

24 Anlagestrategie für 2014 ff (5) Ad 2b) langjährige Dividendenerhöhungen in Folge Beispiele: EXXON Procter & Gamble Colgate Dr. Josef Oswald 24

25 Anlagestrategie für 2014 ff (6) Dr. Josef Oswald 25

26 Anlagestrategie für 2014 ff (7) Unternehmen die ohne Unterbrechung jedes Jahr Dividende zahlten: seit Jahren Bank of Nova Scotia 181 ExxonMobil 131 Procter & Gamble 123 Colgate-Palmolive 118 General Electric 114 3M 97 IBM 97 Coca-Cola 93 Dr. Josef Oswald 26

27 Anlagestrategie für 2014 ff (8) seit Jahren Roche 91 Nestlé 90 Altria 85 Walgreen 80 Illinois Tool Works 80 Unilever 76 Wells Fargo 74 Johnson & Johnson 69 Nextra Energy 67 Dr. Josef Oswald 27

28 Anlagestrategie für 2014 ff (9) seit Jahren Emerson 66 Beiersdorf 66 BASF 60 Johnson & Johnson stieg in den letzten 25 Jahren (ohne Berücksichtigung der Dividende) von 5 auf 80 $. Unter Berücksichtigung der Dividende (Reinvestiert in J & J) von 5 auf 160 $. Dr. Josef Oswald 28

29 Anlagestrategie für 2014 ff (10) Ad 3) Aktien die bereits stark korrigierten (z. B. 50 % unter dem historischen Höchststand) Dr. Josef Oswald 29

30 Anlagestrategie für 2014 ff (11) Aktueller Kurs ca. 50 % unter dem hist. Höchstkurs (26) Eine willkürliche Auswahl Dr. Josef Oswald 30

31 Aktueller Kurs ca. 50 % unter dem hist. Höchstkurs: EON (12) Dr. Josef Oswald 31

32 Aktueller Kurs ca. 50 % unter dem hist. Höchstkurs: RWE (13) Dr. Josef Oswald 32

33 Aktueller Kurs ca. 50 % unter dem hist. Höchstkurs: K+S (14) Dr. Josef Oswald 33

34 Aktueller Kurs ca. 50 % unter dem hist. Höchstkurs: Bank of America (15) Dr. Josef Oswald 34

35 Aktueller Kurs ca. 50 % unter dem hist. Höchstkurs: Deutsche Bank (16) Dr. Josef Oswald 35

36 Aktueller Kurs ca. 50 % unter dem hist. Höchstkurs: Barrick Gold (17) Dr. Josef Oswald 36

37 Goldpreis (17a) Dr. Josef Oswald 37

38 Goldpreis (17b) Dr. Josef Oswald 38

39 Goldpreis (17c) Unterschiedliche Einstellung zu Gold: 1) Institutionelle Investoren (ETF s) verkaufen Gold - kurzfristiger Zeithorizont - steigende Nominalzinsen - niedrige Inflationsrate - überwiegend rationale Entscheidungskriterien. Dr. Josef Oswald 39

40 Goldpreis (17d) 2) Privatanleger kaufen Gold (Rekordmonat November 2013, Dezember dürfte noch besser werden). - langfristiger Zeithorizont - jetzt günstiger Zeitpunkt - Gold ist Versicherung gegen Krisen - Gold ist Währung der letzten Zuflucht (Befürchtung eines Währungsschnittes) - Bauchgefühl spielt eine große Rolle Dr. Josef Oswald 40

41 Anlagestrategie für 2014 ff (18) Ad 4) Spezialitäten für den wirklich spekulativen Anleger Dr. Josef Oswald 41

42 Heidelberger Druckmaschinen (19) Dr. Josef Oswald 42

43 Commerzbank (20) Dr. Josef Oswald 43

44 Kursprognosen von 25 Kreditinstituten in Deutschland - Ende (1) Prognosezeitpunkt Höchst Tiefst DAX DJII Dollar 1,37 1,45 1,15 Nach meiner persönlichen Erfahrung liegt der Sieger des Prognosewettbewerbs immer im extremen Bereich, d.h. der DAX wird Ende 2014 eher bei oder bei liegen. Dr. Josef Oswald 44

45 Kursprognosen von 25 Kreditinstituten in Deutschland - Ende (2) Von den DAX Schätzungen lagen 22 (von 22) über dem aktuellen Wert. Von den DJII Schätzungen lagen 14 (von 15) über dem aktuellen Wert. Dies ist für mich, insbesondere in Verbindung mit den zunehmend positiven Wirtschaftsdaten ein n e g a t i v e s Zeichen für die zu erwartende Kursentwicklung. Dr. Josef Oswald 45

46 Kursprognosen von 25 Kreditinstituten in Deutschland - Ende (3) Für den GfK Index Jänner 2014 wird ein Wert von 7,6 erwartet. Dies wäre der höchste Wert seit Juli 2007 (8,4). Der tiefste Wert lag bei 1,7 (Oktober 2008). Höchster Wert des Ifo Index:109,5 (Dez. 2013) Tiefster Wert des Ifo Index: 82,7 (Dez. 2008) Aktueller Wert des Ifo Index: 109,5 Dr. Josef Oswald 46

47 Kursprognosen von 25 Kreditinstituten in Deutschland - Ende 2014 (4) Experten erwarten, dass die Konjunkturindikatoren Mitte 2014 ihren Zenit erreichen werden. Die Höchststände dieser Stimmungsindikatoren wurden mit zeitlicher Verzögerung von Korrekturen der Börsenindices abgelöst. Dr. Josef Oswald 47

48 Korrektur nach GfK Index Höchststand (5) Juli Okt Dr. Josef Oswald 48

49 Renditeprognosen Staatsanleihen von 24 Kreditinstituten in Deutschland - Ende 2014 (6) Prognosezeitpunkt Höchst Tiefst D 10j. 1,95 2,5 1,8 USA 10j. 3,0 3,65 2,1 Dollar 1,36 1,40 1,15 Nach meiner pers. Erfahrung liegt der Sieger des Prognosewettbewerbs immer im extremen Bereich, d.h. die Renditen in Deutschland werden Ende 2014 eher bei 2,5 oder bei 1,8 liegen. Dr. Josef Oswald 49

50 Alternative Strategien: Top-Flop-Strategie für den DAX - (1) Es werden jene 5 Aktien für die Veranlagung ausgewählt welche die schlechteste Wertentwicklung in 2013 aufwiesen. Dies waren per : Commerzbank - 3,8 % E.ON - 4,4 % RWE - 14,2 % Lanxess - 30,3 % K+S - 40,1 % Dr. Josef Oswald 50

51 Alternative Strategien: Top-Flop-Strategie für den DAX - (2) Die Philosophie dieser Strategie liegt in der Überzeugung, dass die Kurseinbrüche Übertreibungen darstellen, die früher oder später ausgeglichen werden. Gleiches gibt es für den DJII (Dogs of the Dow Theory). Ich finde diese Überlegungen nicht schlecht, sie könnten mich z.b. veranlassen K+S zu kaufen. Dabei kommen natürlich auch andere Gedanken zum Tragen. Dr. Josef Oswald 51

52 Alternative Strategien: Dogs of the Dow Theory - (3) Dogs of the DowTheory (Michael O Higgins): Es sollen jene (10, bzw. 5) Aktien mit der höchsten Dividendenrendite gekauft werden. Die Kurse dieser Aktien sind in der Regel stark gefallen. O Higgins ist der Ansicht, dass ein niedriger Kurs ein Zeichen für überdurchschnittliches Kurspotential ist (der Kursrückgang war eine Übertreibung). Dr. Josef Oswald 52

53 Alternative Strategien: Dogs of the Dow Theory - (4) Unternehmen Rendite letzter Kurs AT&T 5, Verizon 4,33 48,98 Merck 3,56 49,41 Intel 3,54 25,43 Pfizer 3,43 30,29 McDonald s 3,36 96,54 Chevron 3,24 123,51 General Electric 3,19 27,61 Cisco 3,34 21,69 Microsoft 3,02 37,08 Dr. Josef Oswald 53

54 Alternative Strategien: Dogs of the Dow Theory - (5) Gemäß den Überlegungen dass ein niedriger Kurs ein Zeichen für überdurchschnittliches Kurspotential sei, wäre Intel der Favorit. Dr. Josef Oswald 54

55 Was spricht für die US Wirtschaft? (nach Paul Achleitner) 1) Billige Energie 2) Billiges Geld 3) Günstige Arbeitskräfte 4) Innovative Technologie 5) Positive Demografie 6) Flexible Wirtschaftsstruktur Dr. Josef Oswald 55

56 Mögliche Probleme in 2014: Liquiditätsengpass chinesischer Banken (1) 1) Der Zinssatz zu dem sich chinesische Banken untereinander Geld leihen stieg innerhalb einer Woche von 4,75 % auf 7,75 %. 2) Das abnehmende Kaufvolumen der FED für amerikanische Anleihen könnte zu einem Geldabfluss aus den dritte Welt Ländern führen. Die UBS spricht von den dirty five (=Schmuddelkinder) Ländern (Brasilien, Indien, Indonesien, Südafrika, Türkei). Dr. Josef Oswald 56

57 Mögliche Probleme in 2014: Liquiditätsengpass chinesischer Banken (2) Kommentar Oswald: Der Geldabfluss kann zu geringerem Wirtschaftswachstum in den Dritte Welt Ländern und damit zu geringerem Export der Industrieländern führen. Dr. Josef Oswald 57

58 Mögliche Probleme in 2014: Griechenland (3) 1) Weitere Zahlungen sind notwendig 2) Es erfolgt eine Fristerstreckung für die Schuldentilgung die einem Schuldenschnitt nahe kommt (10 Jahre, 20 Jahre etc.) 3) Wähler in Deutschland etc. glauben, dass die Hilfsgelder verloren sind. Dr. Josef Oswald 58

59 Mögliche Probleme in 2014: Auflösungsansätze der Währungsunion (4) 1) Einzelne Länderregionen spalten sich ab. (Schottland, Katalonien, Flamen etc.) 2) Konkrete Austrittsabsichten (Frankreich Marine Le Pen) 3) EU Wahlen (Bildung einer Austrittsfraktion, Marine Le Pen, Gerd Wilders etc.) Dr. Josef Oswald 59

60 Mögliche Probleme in 2014: Zinsen USA 10jahres US Treasuries (5) Dr. Josef Oswald 60

61 Mögliche Probleme in 2014:Zinsen USA 30jahres US Treasuries Zinsen (6) Dr. Josef Oswald 61

62 Mögliche Probleme in 2014:Zinsen USA 30jahres US Treasuries Zinsen (7) Prognosezeitpunkt Höchst Tiefst D 10j. 1,95 2,5 1,8 USA 10j. 3,0 3,65 2,1 Dollar 1,36 1,40 1,15 Nach meiner pers. Erfahrung liegt der Sieger des Prognosewettbewerbs immer im extremen Bereich, d.h. die Renditen in Deutschland werden Ende 2014 eher bei 2,5 oder bei 1,8 liegen. Dr. Josef Oswald 62

63 Mögliche Probleme in 2014:Zinsen USA 30jahres US Treasuries Zinsen (8) Kommentar Oswald: Für mich sind die geschätzten Höchstwerte für die Renditen zu niedrig. Ich schätze folgende Höchstwerte; Deutschland: 3 % USA: 4 % Begründung: 1) Die US Konjunktur wird stärker wachsen als erwartet. 2) Dies wird einen Sog auf die Euro Zinsen Dr. Josef Oswald 63

64 Mögliche Probleme in 2014:Zinsen USA 30jahres US Treasuries Zinsen (9) ausüben. 3) In Europa wird sich das Renditenniveau spalten. In ein höheres in Deutschland und Co. und in ein niedrigeres in den europäischen Problemländern. 4) Die EZB wird nur Staatsanleihen der Problemländer kaufen. 5) Die internationalen Investoren werden zur Ansicht kommen, dass die EZB nicht auf ewig Staatsanleihen der Problemländer kaufen Dr. Josef Oswald 64

65 Mögliche Probleme in 2014:Zinsen USA 30jahres US Treasuries Zinsen (9) kann. 6) Dieses Erwachen setzt vielleicht erst 2015 ein. Aber die Kapitalmärkte nehmen in der Regel Entwicklungen vorweg. 7) Die folgenden Grafiken zeigen, dass die Kapitalmarktrenditen früher anstiegen bzw. sanken als die Taggeldsätze. 8) Da dies auch jetzt der Fall ist (und sollte sich Geschichte wiederholen) sollte eine Zinswende der Taggeldsätze nicht überraschen. Dr. Josef Oswald 65

66 Mögliche Probleme in 2014:Zinsen USA 30jahres US Treasuries Zinsen (10) 9) Konsequenzen für den Aktienmarkt: a) relativ kräftige Aufwachdelle b) Rückkehr zu dem vorangegangenen Kursniveau. c) Auch das von mir erwartete Zinsniveau ist nicht so hoch, als dass es massive Umschichtungen (Raus aus Aktien, rein in Anleihen) auslösen sollte. Dr. Josef Oswald 66

67 Mögliche Probleme in 2014:Zinsen USA 30jahres US Treasuries Zinsen (11) Dr. Josef Oswald 67

68 Mögliche Probleme in 2014: (7) Dr. Josef Oswald 68

69 Problemlösung Stock Picking und gestaffelte Limits Dr. Josef Oswald 69