EBK-Untersuchung gegen Laxey Hauptergebnisse und Rechtliche Konsequenzen. Medien- und Analysten-Konferenz 11. März 2008

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1 EBK-Untersuchung gegen Laxey Hauptergebnisse und Rechtliche Konsequenzen Medien- und Analysten-Konferenz. März 008

2 Agenda. EBK-Untersuchung Hintergrund & Hauptergebnisse. EBK-Untersuchung Positionsaufbau 3. EBK-Untersuchung Rechtliche Konsequenzen 4. Schlussfolgerungen 5. Annex Implenia Seite

3 EBK-Untersuchung Hintergrund Überblick der wichtigsten Schritte seit Ende März Laxey hält eine Beteiligung von 4.9% gemäss ihren Eintragungsgesuchen Laxey meldet schrittweise eine Beteiligung von.6% (per ) und von.89% (per ) Es ist ausgeschlossen, dass Laxey ihre Beteiligung innerhalb dieses Zeitraums durch On- und Off-market-Aktienkäufe aufbauen konnte Die EBK startet ihre Untersuchungen, d.h. unmittelbar nachdem Laxey ihre Beteiligung von.89% gemeldet hat EBK veröffentlicht ihre Verfügung und erklärt Laxey der Meldepflichtverletzung für schuldig Implenia Seite 3

4 EBK-Untersuchung Hauptergebnisse Laxey überschritt die erste Meldeschwelle (5%) spätestens per. Januar % eigene Aktien 9.% 4.8% parkiert via CFDs Laxey erhöhte heimlich durch Parkieren von Aktien bei Banken ihre Position bis Ende März 007 auf mehr als 0% Alle Implenia-Aktionäre, die ihre Aktien während dieser Periode verkauft haben, wurden massiv getäuscht Die EBK hat Laxeys indirekten Erwerb von Aktien (Parkieren via CFDs) zum Beteiligungsaufbau als klare Verletzung der Offenlegungspflichten des Schweizer Rechts qualifiziert Implenia Seite 4

5 EBK-Untersuchung Wie hat Laxey ihre Beteiligung aufgebaut? LAXEY df Broker Banken CFD-Gegenparteien Auftrag zum Aktienkauf Parkieren der Aktien 3 Signing von CFDs ( Parking-Tickets ) Abruf der parkierten Aktien 3 Phase : Laxey gab Broker direkte Aufträge, Aktien über den Markt zu kaufen Phase : Laxey beauftragte ihre Broker, die Aktien an die Banken zu transferieren und dort zu parkieren; gleichzeitig schloss Laxey CFDs mit diesen Banken ab Phase 3: Laxey rief ihre parkierten Aktien durch Auflösen der CFD-Positionen zurück Implenia Seite 5

6 EBK-Untersuchung Welche Parteien waren involviert? Broker ) Banken CFD-Gegenparteien LAXEY Bank am Bellevue Instinet KBC Securities Keijser Credit Suisse City Index Man Financial Bear Stearns Cantor Fitzgerald Laxey orchestrierte ihren Beteiligungsaufbau durch ein komplexes Netzwerk von Schweizer und internationalen Finanzinstituten ) Die vier aufgeführten Broker wurden direkt durch Laxey beauftragt; daneben waren einige weitere Broker indirekt in den Transaktionen involviert Implenia Seite 6

7 Agenda. EBK-Untersuchung Hintergrund & Hauptergebnisse. EBK-Untersuchung Positionsaufbau 3. EBK-Untersuchung Rechtliche Konsequenzen 4. Schlussfolgerungen 5. Annex Implenia Seite 7

8 Contract for Difference (CFD) Definition / Missbrauch durch Laxey Definition / Einsatz von CFDs (im Zusammenhang mit Aktien) Missbrauch von CFDs durch Laxey CFDs sind derivative Finanzinstrumente, durch die Investoren (mit geringem Kapitaleinsatz) auf die Wertentwicklung von Aktien spekulieren können, ohne diese zu besitzen Banken, die CFDs emittieren, hedgen ihre CFD- Positionen üblicherweise durch den teilweisen Kauf von Aktien (dynamic hedging) Gleichzeitig: Laxey kaufte und transferierte Implenia-Aktien zu Banken (via Broker) Bei Erhalt der Aktien emittierten die Banken CFDs (jeweils < 5%) für Laxey Aktien wurden nicht von Banken benötigt, um bestehende CFDs zu hedgen; im Gegenteil wurden CFDs von Banken emittiert, erst nachdem / weil sie Aktien bekommen haben CFDs als reine parking tickets eingesetzt! Später: Laxey löste CFD-Positionen auf und rief parkierte Aktien von den Banken ab Laxey hat CFDs nicht zur Kursspekulation, sondern zum heimlichen Parkieren und indirekten Erwerb der Implenia-Titel eingesetzt Implenia Seite 8

9 EBK-Untersuchung Laxeys eigenes Statement zu CFDs Ironischerweise hat Laxey selbst den Einsatz von CFDs als indirekten und intransparenten Mechanismus zum Beteiligungsaufbau kritisiert Auszug aus dem Jahresbericht 007 des Value Catalyst Funds (Laxey Investment-Vehikel), publiziert am. Oktober 007: All CFDs and equity swaps should be treated as though they were ordinary shares. We think all exchanges should adopt this immediately [ ] The market will be better informed about stakes being taken in companies and transparency will improve Laxey fügt hinzu: [ ]the hedge fund can trade away happily without declaring his position but has a poor relationship with the company in which he s invested. One that can very easily lead to a hostile relationship. Implenia Seite 9

10 EBK-Untersuchung Beispiel für Laxeys Beteiligungsaufbau Transaktion in 3 Implenia-Aktien (vereinfachte Darstellung) LAXEY CFD-Gegenpartei Execution Broker Broker : Lieferung der Aktien ) Aktien-Ebene LAXEY : Kaufauftrag Keijser Neonet 4./ : Abruf der Aktien : Kaufauftrag 3 CFD-Ebene LAXEY : Parkieren / CFD-Signing City Index : Laxeys Auftrag zum Aktientransfer 3 Aufbau Aktienposition Parkieren der Aktien Abruf der Aktien Parkieren der Aktien während ca. 3 Monate Dutzende von solchen Transaktionen wurden von Laxey zwischen November 006 und April 007 durchgeführt, um ihre Beteiligung heimlich aufzubauen ) Auf warehouse account für Laxey Implenia Seite 0

11 EBK-Untersuchung Phasen des Laxey-Beteiligungsaufbaus (/4) PHASE : Kauf der Aktien (Nov. 006 Ende März 007) Laxey kaufte mindestens 4.4% selbst und gab 4 Brokern direkte Aufträge, Aktien über den Markt zu kaufen und für sie zu lagern (sog. warehousing ) Zitat, EBK-Untersuchung: Ab Ende 006 bis Anfang April 007 erteilte Laxey einerseits diverse Aufträge an Keijser zum Erwerb von Implenia-Aktien. Diese Aktien wurden bei Keijser auf ein warehouse account für Laxey eingeliefert. Implenia Seite

12 EBK-Untersuchung Phasen des Laxey-Beteiligungsaufbaus (/4) PHASE : Parkieren der Aktien via CFDs (Nov. 006 Ende März 007) Laxey schloss CFD- / SWAP-Vereinbarungen mit 5 Banken ab und beauftragte gleichzeitig ihre Broker, die Aktien an die CFD-Gegenparteien zu transferieren (als Hedge für deren CFD-/SWAP-Positionen) Zitat von CFD-Gegenpartei Cantor: On instructions from Laxey Partners, Keijser Capital [Broker] contacted Cantor Fitzgerald CFD desk and requested that they give up trades to Cantor Fitzgerald. These Equity trades were hedges for Contracts for Difference. The Contracts for Difference were entered into with Cantor Fitzgerald CFD desk by Laxey Partners Implenia Seite

13 EBK-Untersuchung Phasen des Laxey-Beteiligungsaufbaus (3/4) PHASE : Fortsetzung Laxey hat ihre Position so aufgebaut, dass keine der 5 CFD-Gegenparteien individuell die 5%-Schwelle überschreitet Per haben die Banken die folgenden CFDs / Beteiligungen in Implenia gehalten City Index (4.90%) Man Financial (4.90%) Credit Suisse (4.70%) Bear Stearns (4.0%) Cantor (.4%) (9.65%) Implenia Seite 3

14 EBK-Untersuchung Phasen des Laxey-Beteiligungsaufbaus (4/4) PHASE 3: Auflösung der CFD-Positionen und Transfer der Aktien an Laxey ( April 07) Laxey schloss (teilweise) ihre CFD-Positionen und rief (an 4 Tagen) ihre parkierten Implenia-Aktien zurück (Credit Suisse) (City Index) (Cantor) / 90 0 (Man) / (City Index) (6.76%) (Bear Stearns) + ihre eigene Beteiligung von 4.4%.7% () Restliche CFD-Positionen (Differenz zwischen 9.65% und 6.76%) wahrscheinlich später aufgelöst und Aktien an Laxey transferiert / nicht in EBK-Untersuchung erfasst () Laxey hielt diese Beteiligung selbst per..07; da Laxey eine Beteiligung von.89% per meldete, mussten sie zusätzlich.7% direkt gehalten haben Implenia Seite 4

15 EBK-Untersuchung Überblick über Laxeys Beteiligungsaufbau Laxey 4.70% Aktien parkiert ( ) 3.56% Aktien zurückgerufen am % Aktien parkiert (Ende 06 4./5.4.07) 4.9% Aktien zurückgerufen am 4. und % Aktien parkiert ( ) 4.87% Aktien zurückgerufen am % Aktien parkiert ( ).9% Aktien zurückgerufen am % Aktien parkiert (Beginn ).4% Aktien zurückgerufen am Banken Credit Suisse 4.70% per City Index 4.90% per Man Financial 4.50% per % per.3.07 Bear Stearns 4.0% per.3.07 Cantor Fitzgerald.4% per % Aktien zurückgerufen per % direkt gehalten Restliche.89% wahrscheinlich später von Laxey zurückgerufen 9.65% Aktien parkiert per () Laxey hält 4.4% per..07 Implenia Seite 5

16 EBK-Untersuchung Zusammenfassung Laxey begann mit ihrem Beteiligungsaufbau in Implenia bereits Ende 006 (Laxey hielt 4.4% in Implenia per. Januar 007) Laxey überschritt die erste Meldeschwelle (5%) spätestens per. Januar % eigene Aktien - 4.8% via CFDs ) 9.% Alle Implenia-Aktionäre, die ihre Aktien während dieser Periode verkauft haben, wurden getäuscht Laxey erhöhte heimlich ihre Position bis Ende März 007 auf mehr als 0% Laxey orchestrierte ihren Beteiligungsaufbau durch ein komplexes Netzwerk von Finanzinstituten Laxeys Parkieren von Aktien zum Beteiligungsaufbau wurde durch EBK als klare Verletzung der Offenlegungspflichten des Schweizer Rechts qualifiziert ) CFDs mit Gegenparteien per..07 abgeschlossen: 4.50% mit Man Financial und 0.3% mit City Index Implenia Seite 6

18 EBK-Ruling Massnahmen der EBK Als Konsequenz der Meldepflichtverletzung durch Laxey wird die EBK: Eine Strafanzeige beim Eidgenössischen Finanzdepartment einreichen (Busse von CHF Mio.) Die EBK könnte zudem: Eine Klage beim zuständigen Gericht einreichen, basierend auf dem am. Dezember 007 in Kraft getretenen Art. 0 Abs. 4bis BEHG (Stimmrechtssuspension für bis zu 5 Jahre bei Verletzung der Meldepflicht) Implenia Seite 8

19 EBK-Ruling Was kann Implenia tun? (/) Rechtliche Möglichkeiten für Implenia Strafanzeige erstatten, um Strafen gegen die verantwortlichen Personen für die Rechtsverletzungen und gegen die wirtschaftlich Berechtigten der verschiedenen Laxey-Vehikel zu erwirken Maximale Strafe basierend auf Schweizer Recht beträgt ca. CHF Mio. Die Behörden ersuchen, einen Teil von Laxeys Aktienposition in Implenia einzuziehen, um Laxeys illegale Gewinne während ihres Beteiligungsaufbaus abzuschöpfen 3 Einen Strafantrag bei den kantonalen Strafverfolgungsbehörden gegen Laxey und die verantwortlichen Personen wegen vorsätzlicher Kursmanipulation einreichen Vergehen kann mit bis zu 3 Jahren Gefängnis bestraft werden Ein solches Verfahren ermöglicht auch die Einziehung von Laxeys Aktien Implenia Seite 9

20 EBK-Ruling Was kann Implenia tun? (/) Rechtliche Möglichkeiten für Implenia, Fortsetzung 4 Beim zuständigen Gericht die Suspendierung aller Stimmrechte von Laxey verlangen EBK könnte sich diesem Verfahren anschliessen (oder eine eigene Klage einreichen) 5 Bei der britischen Finanzaufsicht FSA intervenieren und Sanktionen gegen Laxey und deren Verantwortliche wegen widerrechtlicher Aktivitäten in der Schweiz verlangen 6 Aktionäre, die Aktien zwischen und verkauft haben, aufrufen, ihre Schadenersatzansprüche gegen Laxey aufgrund unterlassener Offenlegung und Kursmanipulation an Implenia abzutreten Implenia wird diese Ansprüche mit den Dividendenansprüchen von Laxey verrechnen Implenia Seite 0

21 EBK-Ruling Implenias Massnahmen (/) Der Implenia-VR erwägt die Ergreifung der folgenden rechtlichen Schritte Strafanzeige zur Erwirkung von Strafen gegen die verantwortlichen Personen und gegen die wirtschaftlich Berechtigten der verschiedenen Laxey-Vehikel Klage auf Konfiskation eines Teils von Laxeys Aktienposition in Implenia 3 Strafantrag gegen Laxey und die verantwortlichen Personen wegen? vorsätzlicher Kursmanipulation Implenia Seite

22 EBK-Ruling Implenias Massnahmen (/) Der Implenia-VR erwägt die Ergreifung der folgenden rechtlichen Schritte 4 Klage auf Suspension aller Stimmrechte von Laxey 5 Intervention bei der britischen Finanzaufsicht FSA 6 Aufruf an Aktionäre, ihre Schadenersatzansprüche gegen Laxey abzutreten; Verrechnung dieser Ansprüche mit den Laxey-Dividenden? Implenia Seite

24 Schlussfolgerungen ) Laxey hat die Gesetze und börsenrechtlichen Vorschriften verletzt ) Aktionäre von Implenia sind massiv getäuscht worden und haben Geld verloren, da sie ihre Aktien aufgrund von falschen Informationen verkauft haben 3) Laxey muss mit Suspendierung ALLER ihrer Stimmrechte für 5 Jahre rechnen 4) Laxey und ihren Direktoren drohen Bussen (CHF Mio.) 5) Wir erwarten, dass Laxey einer Überprüfung der britischen Marktaufsichtsbehörde (FSA) unterzogen wird Der Implenia-VR fühlt sich in der Fortführung seines Kampfes gegen Laxey gestärkt und wird ALLE gesetzlichen Massnahmen einsetzen, um die Rechte seiner Aktionäre und von Implenia geltend zu machen/wieder in Kraft zu setzen Implenia Seite 4

26 EBK-Untersuchung Hintergrund (/3) Detaillierter Überblick der Schritte seit Ende März Laxey hält eine Beteiligung von 4.9% gemäss ihren Eintragungsgesuchen Laxey informiert den Implenia-CEO, dass sie mehr als % der Implenia-Aktien hält Laxey meldet eine Beteiligung von.6% (per ) Laxey meldet eine Beteiligung von.89% (per ) Es ist ausgeschlossen, dass Laxey ihre Beteiligung innerhalb dieses Zeitraums durch On- und Off-market-Aktienkäufe aufbauen konnte Die EBK startet ihre Untersuchungen, d.h. unmittelbar nachdem Laxey ihre Beteiligung von.89% gemeldet hat Implenia Seite 6

27 EBK-Untersuchung Hintergrund (/3) Implenia sendet die Resultate ihrer Analyse über Laxeys heimlichen Beteiligungsaufbau an die EBK und bittet die EBK, eine Untersuchung zu starten Die EBK führt eine sorgfältige Analyse durch bezüglich Transaktionen in Implenia-Aktien (on- und off-market) vom. Januar bis 30. April 007 Laxeys () Beziehungen zu verschiedenen Finanzinstituten, () Transaktionen in Implenia-Aktien, (3) Transaktionen in CFD-Positionen Transaktionen von Schweizer und europäischen Finanzinstituten in Implenia-Aktien und ihren Beziehungen/Verträgen mit Laxey Die EBK bestätigt, dass Untersuchungen durchgeführt werden Implenia Seite 7

28 EBK-Untersuchung Hintergrund (3/3)..007 Die EBK verfügt, dass Laxey das Überschreiten von Meldegrenzen mittels Contracts for Difference offenlegen muss Die EBK entscheidet, ein formales Verwaltungsverfahren zu eröffnen Die EBK sendet die Resultate ihrer Untersuchungen für Stellungnahmen an Implenia und Laxey EBK veröffentlicht ihre Verfügung und erklärt Laxey der Meldepflichtverletzung für schuldig Implenia Seite 8

29 Annex Beispiele für Laxeys Beteiligungsaufbau (/4) Transaktion in Implenia-Aktien (vereinfachte Darstellung) LAXEY CFD-Gegenpartei Execution Broker Broker Aktien-Ebene LAXEY : Abruf der Aktien : Kaufauftrag (via Instinet als abwickelnde Bank) Instinet Bank am Bellevue.3.007: Lieferung der Aktien CFD-Ebene LAXEY.3.007: Parkieren / CFD-Signing Bear Stearns.3.007: Laxeys Auftrag zum Aktientransfer 3 Aufbau Aktienposition Parkieren der Aktien Abruf der Aktien () Nur ein Teil der Aktien (43 5) wurden von Laxey am abgerufen Implenia Seite 9

30 Annex Beispiele für Laxeys Beteiligungsaufbau (/4) Transaktion in Implenia-Aktien (vereinfachte Darstellung) LAXEY CFD-Gegenpartei Execution Broker Broker Aktien-Ebene LAXEY : Kaufauftrag Instinet 4./ : Abruf der Aktien 3 CFD-Ebene LAXEY : Parkieren / CFD-Signing City Index : Laxeys Auftrag zum Aktientransfer 3 Aufbau Aktienposition Parkieren der Aktien Abruf der Aktien Implenia Seite 30

31 Annex Beispiele für Laxeys Beteiligungsaufbau (3/4) Transaktion in Implenia-Aktien (vereinfachte Darstellung) LAXEY CFD-Gegenpartei Execution Broker Broker : Lieferung der Aktien Aktien-Ebene LAXEY : Abruf der Aktien : Kaufauftrag Keijser : Kaufauftrag Neonet CFD-Ebene LAXEY Cantor : Laxeys Auftrag zum Aktientransfer : Parkieren / CFD-Signing 3 Aufbau Aktienposition Parkieren der Aktien Abruf der Aktien Implenia Seite 3

32 Annex Beispiele für Laxeys Beteiligungsaufbau (4/4) Transaktion in 555 Implenia-Aktien (vereinfachte Darstellung) LAXEY CFD-Gegenpartei Execution Broker Broker : Lieferung der Aktien Aktien-Ebene LAXEY : Kaufauftrag Keijser Neonet : Abruf der Aktien : Kaufauftrag 3 CFD-Ebene LAXEY : Parkieren / CFD-Signing Man Financial : Laxeys Auftrag zum Aktientransfer 3 Aufbau Aktienposition Parkieren der Aktien Abruf der Aktien Implenia Seite 3