Real Estate Investment Banking DEUTSCHER M&A MARKT IN DER EURO-KRISE. Bochum, 3. Oktober 2012

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1 Real Estate Investment Banking DEUTSCHER M&A MARKT IN DER EURO-KRISE Bochum, 3. Oktober 2012

2 Unsicherheit an den Märkten und der Weltwirtschaft drücken den deutschen M&A-Markt Transaktionsentwicklung in Deutschland H Quelle: M&A DATABASE, Universität St. Gallen 2

3 Deutsche M&A Transaktionen H Überwiegend Mittelstands-Transaktionen (bis EUR 250 Mio.) Cross Border-Transaktionen gingen zurück Trend zu innerdeutschen Transaktionen setzt sich fort Immobilienboom überträgt sich auf den M&A-Markt Quelle: M&A Review 3

4 Wie sieht der M&A Markt in Europa aus? Anzahl und Volumen von Transaktionen ca. -20% Zehn größte europäische M&A-Zielländer H *) Quelle: Dealogic, M&A Review *) sowie Veränderung ggü. H1 2011, Schweiz: Sondereffekt durch Transaktion Glencore-Xstrata 4

5 Immobiliensektor auch global großer Gewinner Top 20 Global Sectors 1H 2012 Quelle: Dealogic 5

6 4 der 10 größten Transaktionen mit deutscher Beteiligung aus dem Immobiliensektor Top Deals mit deutscher Beteiligung H (nach Volumen) Quelle: M&A DATABASE, Universität St. Gallen, M&A Review Genehmigung durch Wettbewerbsbehörden bei einigen Transaktionen evtl. noch ausstehend 6

7 Europäische Private Equity Firmen ca. 70 Mrd dry powder Fundraising, Investments and Divestments by Private Equity and Venture Capital Firms in Europe Quelle: EVCA, Yearbook 2012 Dry powder is calculated by the EVCA based on fundraising and investment data for the last 10 years 7

8 Management Buy Out (MBO) the Basics Ein Management Buy Out ist der Kauf eines Unternehmens durch dessen Geschäftsleitung oder angestellte Manager Der Kauf erfolgt mit einem externen Finanzinvestor (Private Equity Gesellschaft) Die bisherigen Eigentümer verkaufen einen großen Teil oder die gesamten Anteile an das Management und deren Mitinvestoren Die Manager erwerben eine Kapitalbeteiligung an ihrem Unternehmen durch den Einsatz eines relativ geringen Investitionsbetrages 8

9 Management Buy Out Finanzierung eines MBO Der gesamte Finanzierungsbedarf für einen Buy Out setzt sich zusammen aus Kaufpreis (Equity) zu übernehmende Verbindlichkeiten erforderliche Investitionen Transaktionskosten Die Finanzierung eines Buy Outs wird durch eine Kombination aus unterschiedlichen Kapitalformen sichergestellt Eigenkapital Fremdkapital Hybride Finanzierungsformen (Mezzanine) 9

10 Management Buy Out Beispielrechnung Unternehmen mit folgenden wirtschaftlichen Eckdaten: in Mio. 2012e 2016e CAGR Umsatz % EBIT 20 5% 40 8% 15% Cashflow vor Steuern Gesamtwert des Unternehmens % daraus resultierender EBIT-Multiple 5,0 4,5 10

11 Management Buy Out Beispielrechnung (Fortsetzung) Kauf von 100% des Unternehmens für 100 Mio. zum : in Mio. Finanzbedarf Gesamtwert des Unternehmens (=Kaufpreis) 100 Transaktionskosten (5%) Deckung des Finanzbedarfes Eigenkapital 50 48% Mezzanine (Wandelanleihe bei Exit) 20 19% Fremdkapital (Tilgung über 7 Jahre) 35 33% % Aufteilung Eigenkapital Management: 1.5 Mio. für 10% der Anteile Finanzinvestoren: 48.5 Mio. für 90% der Anteile envy ratio

12 Management Buy Out Beispielrechnung (Fortsetzung) Bilanz vor Transaktion in Mio. Aktiva Passiva Anlagevermögen 40 Eigenkapital 20 Umlaufvermögen 20 Rückstellungen 10 Liquidität 10 Fremdkapital Bestehende Kredite werden im Rahmen der Transaktion aufgelöst Der Unternehmenswert (Equity) beträgt 75 Mio. Konsolidierte Eröffnungsbilanz nach Transaktion in Mio. Aktiva Passiva Anlagevermögen 40 Eigenkapital 50 Goodwill 55 Mezzanine 20 Umlaufvermögen 20 Rückstellungen 10 Liquidität 0 Fremdkapital

13 Management Buy Out Beispielrechnung (Fortsetzung) Jährlicher Schuldendienst und Steuern in Mio. 2012e Fremdkapital - Zinsen (6.5% p.a.) 2 - Tilgung (7 Jahre) 5 Zinsen Mezzanine (13% IRR mit 6% p.a. Auszahlung 1 Steuern 7 Summe Kapitaldienst und Steuern 15 Cashflow vor Steuern 18 Cashflow Cover 1,2 Ein wesentlicher Teil des operativen Cashflows wird zum Schuldendienst verwendet 13

14 Management Buy Out Beispielrechnung (Fortsetzung) Exit-Berechnung in Mio. 2016e Gesamtwert des Unternehmens (=Verkaufspreis) 180 abzüglich Transaktionskosten -9 Fremdkapital -10 Mezzanine -29 Rest für Eigenkapitalgeber 132 Aufteilung Eigenkapital Management: 13,2 Mio. (Gewinn von 11,7 Mio.) 1 Finanzinvestoren: 118,8 Mio. (IRR von 20%) 2 1) Unter Berücksichtigung des Kapitaleinsatzes von 1,5 Mio. 2) Unter Berücksichtigung des Kapitaleinsatzes von 48,5 Mio. 14

15 Kontakt Dietmar Lange Geschäftsführender Gesellschafter Lange Corporate Finance GmbH Seelhorststr. 61 D Hannover-Zoo Tel +49 (0) Fax +49 (0)

16 Wichtiger Hinweis Lange Corporate Finance GmbH, sowie jeder Partner, Geschäftsführer oder Angestellte von Lange Corporate Finance GmbH, übernimmt keine Verantwortlichkeit oder Haftung für Vollständigkeit, Richtigkeit, Belastbarkeit, oder Zweckmäßigkeit für die in dieser Präsentation enthaltenen Informationen und Finanzdaten. Die in dieser Präsentation enthaltenen Informationen sind lediglich allgemeiner und vorläufiger Natur. Die zugrunde liegenden Informationen wurden von uns weder auf Vollständigkeit oder Richtigkeit noch auf ihre Genauigkeit überprüft. Sämtliche in diesem Dokument getroffenen Schätzungen und Stellungnahmen stellen Beurteilungen zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Dokumentes dar und können daher wesentlichen Änderungen unterliegen. 16

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