Währungspolitik. Hans H. Lechner. Walter de Gruyter Berlin New York 1988

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1 Hans H. Lechner 2008 AGI-Information Management Consultants May be used for personal purporses only or by libraries associated to dandelon.com network. Währungspolitik w DE G Walter de Gruyter Berlin New York 1988

2 Inhaltsverzeichnis 1 M e r k m a l e, Ziele u n d A k t e u r e der Währungspolitik Merkmale währungspolitischen Handelns Konstituierende und regulierende Währungspolitik Direkte und indirekte Währungspolitik Binnenwirtschaftlich orientierte Währungspolitik und außenwirtschaftlich orientierte Währungspolitik Nationale und internationale Währungspolitik 1.2 Die Ziele der nationalen regulierenden Währungspolitik Normative und positive, sektorale und globale Gleichgewichte Die Indikatoren des gesamtwirtschaftlichen normativen Gleichgewichts Die wirtschaftspolitische Globalsteuerung des Realgüterangebots Die währungspolitische Globalsteuerung der Realgüternachfrage 1.3 Die Währungspolitiker und ihre Berater, Staat und Fiskus als Institutionen nationaler Währungspolitik Die Zentralnotenbank Beratergremien in der Bundesrepublik Deutschland Institutionen der internationalen Währungspolitik und währungspolitischen Beratung Zusammenfassung 26 2 Grundbegriffe und elementare Zusammenhänge 29! 2.1 Güter, Geld, Kredit. Liquidität. Die Geldmenge Realgüter, Finanzgüter, Bar- und Giralgeld, Geldumlauf Kredite, Forderungen, Verbindlichkeiten Liquidität Aktuelle, potentielle Nichtbankenliquidität und die Schwierigkeiten, sie quantitativ zu erfassen. Geldmengenbegriffe 2.2 Die Entstehung von Geld Geldproduktion, Geldschaffung und Geldschöpfung, Geldvernichtung. Kreditschöpfung Die Schaffung von Zentralbank- und Geschäftsbankengeld Die Grenzen der Geldschöpfung von Staat, Zentralbank und Geschäftsbanken Optionen des Geldschöpfungsprimats: Bundesbankmodell versus Mefo-Wechsel-Modell -2.3 Freie Liquiditätsreserven, Zentr'albankgeldmenge, Geldbasis Aktuelle, potentielle Geschäftsbankenliquidität und die Schwierigkeiten, sie quantitativ zu erfassen Freie Liquiditätsreserven der Kreditinstitute

3 X Inhaltsverzeichnis als Indikator des Geldschöpfungspotentials des Geschäftsbankensektors J 3_Dig_Zentmlbankgeldmenge Die bereinigte Zentralbankgeldmenge ( Geldbasis") ~ ~ Angebot, Nachfrage, Märkte, Preise und andere Werte 62 ZT4.1 Angebot und Nachfrage als reale ex post Stromgrößen. Marktpreise als Quotienten von ex post Stromgrößen Angebot und Nachfrage als reale ex ante Bestandsgrößen. Preise als Schätzwerte von realen ex ante Bestandsgrößen Angebot und Nachfrage als hypothetische Bestandsgrößen der wirtschaftswissenschaftlichen Preistheorie. Preise als Quotient hypothetischer Bestandsgrößen - 2 T 4^4-Dimensionen_v.on.Marktpr.ejsen.und_andg_ren Werteji^ Zusammenfassung 76 3 Aktionsfelder und Techniken der regulierenden Währungspolitik Nationale Geldmärkte Der Markt für kurzfristige Kredite zwischen Banken und Nichtbanken (Primärgeldmarkt) Der Markt für kurzfristige Kredite zwischen Kreditinstituten (Interbankmarkt) Der Markt für kurzfristige Kredite zwischen Kreditinstitute und Zentralbank (Refinanzierungsmarkt) Der Markt für Geldmarktpapiere (der Offene Markt) 3.2 Devisenmärkte Devisenmarktgeschäfte Die Preise auf den Devisenmärkten Paritäten, Bandbreiten, Interventionspunkte; Leitkurse Volkswirtschaftliche Funktion und Problematik der Devisenspekulation 3.3 Währungspolitische Techniken Die geldmarktpolitischen Instrumente der Zentralbank zur Regulierung des Geldumlaufs Die Instrumente des Fiskus zur Regulierung des Geldumlaufs Die Instrumente zur Beeinflussung von Devisenmarktgeschäften Die Auswirkung der währungspolitischen Regulierungsmaßnahmen auf die Geldbestände: Eine erste Erfolgskontrolle 3.4 Internationale Geldmärkte Traditionelle internationale Geldmarktgeschäfte Fremdwährungsgeldmärkte der Gegenwart Die Gründe für das Wachstum der Fremdwährungsmärkte Die währungspolitische Problematik der Fremdwährungsmärkte Zusammenfassung Wachstumspolitische Chancen der Regulierung des Geldumlaufs: Kapitalmärkte, Sparen, Investieren Kapitalmarktgeschäfte Primär- und Sekundärkapitalmarktgeschäfte Internationale Kapitalmarktgeschäfte Techniken zur Risikostreuung und Minderung von

4 Inhaltsverzeichnis XI Gläubigerrisiken am Euro-Kapitalmarkt: Indexklauseln Rechnungseinheiten zur Vereinfachung des Zahlungsverkehrs, insbesondere: Die Rechnungseinheiten der Europäischen Gemeinschaften t4 1 2y Kapitalbedarf und Kapitalbildung, Kapitalnachfrage und Kapitalangebot"', in realwirtschaftlicher Sicht Die Interdependenz von Geldmarkt- und Kapitalmarktzins auf den ersten Blick. Der natürliche Zins Finanzierungsdefizite und -Überschüsse in realwirtschaftlicher Sicht: Absorptions^leichgewichte und -Ungleichgewichte Das AlimentierungsproDlem bei der'realisiefung geplanter Absorptionsüberschüsse und seine Lösung Kapitaldisposition und Kapitälbildung A \ Determinanten des natürlichen Kapitalzinses" /1 Bestimmungsfaktoren der natürlichen Nachfrage" nach Kapitaldisposi- -tron und Kredit. Das Investitionsklima Bestimmungsfaktoren der Entstehung von Kapitaldisposition und des natürlichen Angebots" von Kredit am Kapitalmarkt Grenzen und Chancen regulierender Währungspolitik zur Kapitalzinssenkung Weitere Folgerungen) MikroÖkonomie der Zahlungsbilanz X'AA Die Zahlungsbilanz von Unternehmung, Fiskus und Haushalten < Absorptionsgleichgewichte und -Ungleichgewichte in der einzelwirtschaftlichen Zahlungsbilanz Die Beurteilung einzelwirtschaftlicher Realgüterbilanzsalden Die Beurteilung einzelwirtschaftlicher Finanzgüter- und Geldstrombilanzsalden Zusammenfassung Geldumlauf und Beschäftigungsniveau 181 Quantitätstheorien i 182 Quantitätstheorie als Kausaltheorie globaler Preissteigerungen: Kopernikus, Locke, Law Quantitätstheorie als differenzierte Geldwerttheorie und Geldschöpfungslehre: Ricardo Quantitätstheorie als Theorie der Banknotendeckung: Peel Quantitätstheorie in Gleichungsfdrm: Newcomb, Fisher 5.2 Die theoretische Verarbeitung der fiskalpolitischen Nachfragesteuerung nach der Aufhebung der Goldkonvertibilität der Banknoten: Keynes, Keynesianismüs, Fiskalismus Die Theorie der Krisenanfälligkeit des laissez-faire-kapitalismus: Keynes Keynes' Zins- und Geldtheorie Kritik der Krisen- und Zinstheorie von Keynes Die Vereinfachung und Formalisierung der Krisentheorie von Keynes: Keynesianismus und die Grunddoktrin des Fiskalismus 5.3 Die Entdeckung der Geldtheorie von Keynes Die Kritik an der Grunddoktrin des Fiskalismus: Friedman Die theoretische Verarbeitung der Währungsgeschichte der U.S.A.: Quantitätstheorie als Theorie der Kassenhaltung Friedman's währungspolitische

5 XII Inhaltsverzeichnis Folgerungen Die Rezeption der Geldtheorie von Keynes im keynesianischen Schrifttum (Erste Phase): Die neoklassische Synthese" 5.4 Zum gegenwärtigen Stand der keynesianischen Geldtheorie Die Rezeption der Geldtheorie von Keynes (Zweite Phase): Die Monetarismus-Fiskalismus-Kontroverse Die erfolgreiche Dissidenz des Monetarismus: Die Räumung theoretischer Positionen im keynesianischen Fiskalismus Zwischenbilanz des Monetarismus Ausblick Zusammenfassung Preisniveaustabilität, Geldwertstabilität, Kaufkraftstabilität und Neutralität des Geldangebots Die Elemente einer Preistheorie des Geldwerts Die Indexwährung und ihre unzureichende Begründung Zum Stand der vorkeynesianischen Preisniveautheorie Merkmale arbeitsteiligen Wirtschaftens in der Subsistenzwirtschaft: Nutzen, Nützlichkeit, Knappheit, Wert Das Gleichgewicht der Subsistenzwirtschaft. Entstehung, Transmission und Ausgleich von Spannungen in Subsistenzwirtschaften Definitionen und Folgerungen 6.2 Die Bestimmungsfaktoren des Preisniveaus in der Naturaltauschwirtschaft Das Gleichgewicht offener, übersichtlicher Einzelwirtschaften ohne Wertrechnung Entstehung, Transmission und Ausgleich von Spannungen in zwei sich entwickelnden übersichtlichen Naturaltauschwirtschaften Entstehung, Transmission und Ausgleich von Spannungen in der unübersichtlichen rechenhaftigen Naturaltauschwirtschaft Definitionen und Folgerungen Die Bestimmungsfaktoren des Preisniveaus der Geldwirtschaft er Fall des nichtmonetären,w üs!andjiids_ Die Funktionen des Geldes: Die Tauschmittelfunktion Die Funktionen von Tauschgütern: Die Wertaufbewahrungsfunktion Gleichgewicht und die Transmission von Gleichgewichtsstörungsjunder Geldwirtschaft mit nichtmonetärem, zweckmäßigen Wertstandard -((jjadefinition und Folgerungen 6.4\ Bestimmungsfaktoren des Preisniveaus in der Geldwirtschaft er Fall dercjejdjllusies Geld als Wertstandard: Die Geldillusion Gleichgewicht undtdiex Transmission von Spannungen in der Geldwirtschaft mit Geldillusion -\&A3y Definitionen und währungspolitische Folgerungen Die volkswirtschaftliche Problematik der Inflation Zusammenfassung 350

6 Inhaltsverzeichnis XIII Die außenwirtschaftliche Absicherung nationaler Währungspolitik: Zwei-WJih^ungsgebiete-Fall Die außenwirtschaftliche Absicherung einer offenen Volkswirtschaft gegenüber einer anderen offenen Volkswirtschaft mit gleichem natürlichen Zinsniveau Grundbegriffe und -annahmen. Das außenwirtschaftliche Gleichgewicht Störungen des Gleichgewichts offener Volkswirtschaften und ihre Absicherung: Gleichgewichtsstörungen im ausländischen Geldsektor Störungen des Gleichgewichts offener Völkswirtschaften und ihre Absicherung: Gleichgewichtsstörungen im ausländischen Realgütersektor -\fs% Währungspolitische Folgerungen zur Unmöglichkeitshypothese der außenwirtschaftlichen Absicherurig im Falle des realwirtschaftlichen Absorptionsgleichgewichts bei freiertvfecseikursen 7.2. Die außenwirtschaftliche Absicherung nationaler Währungspolitik bei freien Wechselkursen und freiem internationalen Geld-, Kredit- und Beteiligungsverkehr Entstehung und Ausgleich von internationalen Kapitalzinsgefällen: Der Fall produktionsorientierter Kapitalwanderungen bei freien Wechselkursen Zur Absicherungsproblematik im Fall produktionsorientierter Kapitalwanderungen Varianten des klassischen Falls internationaler Kapitalwanderungen und das Absicherungsproblem - 7,2.4 Währungspolitische Folgerungen zur Unmöglichkeitshypothese bei freiem internationalen Geld- und Geldkapitalverkehr 7.3 Das Scheitern außenwirtschaftlicher Absicherungspolitik durch die Stabilisierung von Ungleichgewichtskursen Die Transmission von Gleichgewichtsstörungen aus dem Ausland in das Inland bei stabilisierten Ungleichgewichtskursen und gleichem natürlichen Zins: Geldmengenmechanismen und Realgütermechanismen Die Verzögerung der außenwirtschaftlichen Gleichgewichtsherstellung durch freien internationalen Geldkapitalverkehr bei stabilisierten Ungleichgewichtskursen Acht Argumente jeggnjreie Wechselkurse: Inhalt und Kritik Währungspolitische Folgerungen zur außenwirtschaftlichen Absicherung bei stabilisierten Ungleichgewichtskursen 7.4 Die Diagnose außenwirtschaftlicher Gleichgewichte und Ungleichgewichte in der Praxis Die Statistik der Inländer-Ausländer-Transaktionen Der diagnostische Wert der Zahlungsbilanz: Zahlungsbilanzorientierte Gleichgewichtskönzepte als indikatorische Ersatzlösung für das Finden des außenwirtschaftlichen Gleichgewichts Wechselkursorientierte Gleichgewichtskonzepte: Die Kaufkraftparitätentheorie Währungspolitische Folgerungen Zusammenfassung i 422

7 XIV Inhaltsverzeichnis 8 Die Hindernisse auf dem Weg zu internationaler Währungspolitik Die Notwendigkeit internationaler Währungspolitik Die Behinderung der internationalen Arbeitsteilung durch den Wechselkursmechanismus im entwickelten Multi-Währungsgebiete-Fall Die Tauschmittel- und Kassenhaltungsfunktionen des internationalen Geldes Bestimmungsfaktoren des Marktwerts des internationalen Geldes. Die Wertstandardfunktion des internationalen Geldes Die Aufgaben der internationalen Währungspolitik. Das internationale Währungssystem 8.2 Die internationale Währungsordnung nach dem Zweiten Weltkrieg: Das Abkommen von B retton Woods Das Verbot von Abwertungen aus Wettbewerbsgründen Geldversorgung und Geldschöpfung im internationalen Gold-Devisenstandard. Die Chancen des Systems von Bretton Woods -C.2^Tj^ritik des Systems von Bretton Woods: Die übersehenen Funktionsbedingungen Das Angebot an internationalem Geld im System von Bretton Woods 8.3 Reformbedarf, Reformpläne und Reformen im Weltwährungssystem nach dem Abkommen von Bretton Woods Ursachen und Symptome von Währungskrisen im internationalen Golddevisenstandard nach Bretton Woods. Inflations- versus Deflationsdiagnose Reformpläne: Inhalt und Kritik Reformmaßnahmen Das Ende der untauglichen Reformen. Die Ära von Bretton Woods in der Retrospektive : 8.4 Ungelöste Probleme im internationalen Währungssystem von Kingston Das Weltwährungssystem von Kingston Die ungelösten Probleme des Systems von Kingston Zur Forderung nach Rückkehr zu Bretton Woods: Neun weitere Argumente gegen freie Wechselkurse, Inhalt und Kritik Internationale Währungspolitik für Europa? Zusammenfassung Literaturverzeichnis Einführungen Vertiefende Darstellungen von Teilgebieten der währungspolitischen Praxis und Theorie Fachwörterbücher, Handbücher, Gesetzes- und Vertragstextsammlüngen, Kommentare Übersichtsarbeiten ( Surveys") zum Stande der Erforschung bestimmter Problemfelder der Theorie des Geldes, des Kredits und der Währungspolitik Sammelwerke Sammelwerke mit Beiträgen mehrerer Autoren Sammelwerke mit Beiträgen eines einzelnen Autors

8 Inhaltsverzeichnis XV 9.6 Serien Deutsche Bundesbank Regierungen, Behörden, Berater Ausländische Banken Europäische Gemeinschaften OECD Chroniken 9.7 Weitere Monographien Weitere Aufsätze 524 Personenregister 539 Sachregister 545