Währungsrisikoanalyse

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1 Währungsrisikoanalyse Argentinien Schiffelmann, Thomas Tealdo, Sven Rickes, Rolf Luo, YongXin

2 1.1.1 Wachstum der realen aggregierten Kreditvergabe -1 mn Peso 250, , , ,000 50,000 0, domestic credit 71,14875,87487,75995,372 98,42795,79098, ,7 stetiger Anstieg von durchs. 6% ( ) Verdopplung der Kreditvergabe durch Nettoneuverschuldung (2002)

3 1.1.2 Relation: Kredite/Einlagen ,000 mn Peso 200, , ,000 50,000 konstante Relation ( ) Einlagenabzug (2001) 0, domestic credit 71,14875,87487,75995,372 98,42795,79098,231195,65 Sum deposits 40,81050,01564,18972,148 75,41477,94463,84170,922 extremer Sprung durch Abwertung (2002)

4 Kredite/Auslandsverbindlichkeiten des Bankensektors -1 mn Peso 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 0,00 banking institutions foreign liabilities ,65 15,82 21,05 21,44 22,83 24,17 16,30 44,68 domestic credits 71,15 75,87 87,76 95,37 98,43 95,79 98,23 195,6 konstante Relation ( ) Umschichtung des Kapitals (2001) Kompensation durch Erhöhung der Auslandsverb.

5 Relation: Inländische Bankverbindlichkeiten/BIP -1 mn Peso Sum deposits 40,81 50,015 64,189 72,148 75,414 77,944 63,841 70,922 GDP 258,03 272,15 292,86 298,95 283,52 284,2 223,8 261,6 abnehmendes BIP ( ) konstante Ratio von durchs. 23% ( ) Erhöhung der Abhängigkeit

6 Relation: Bankverb./offizielle Währungsreserven + 1 mn Peso Sum deposits 40,81 50,02 64,19 72,15 75,41 77,94 63,84 70,92 Totoal reserves minus gold ,28 18,10 22,31 24,74 26,24 25,13 14,55 32,13 konstante Ratio ( ) starke Abnahme der Währungsres. (2001) Halbierung durch Abwertung (2002)

7 Relation: Kreditwachstum/BIP-Wachstum -1 % 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% domestic credits growth % 16% 9% 3% -3% 3% 99% GDP growth 5% 8% 2% -5% 0% -5% 15% Kreditwachstum immer höher als BIP-Wachstum ( ) Kapitalrückfluss durch getätigte Investitionen nicht gegeben

8 Portfolio investment liabilities - 1 Portfolio Investestment liabilities Investitionen in Millionen USD Portfolio Investestment liabilities ,098 11,666 10,693-4,78-1,331-9,516 Investitionsfluss seit 1999 rückläufig und sinkt ab 2001 erheblich ab.

9 Term structure of liabilties to foreign banks 0 Liabilities in billion USD long term liabilities ,8 short term liabilities 28,3 20 klare Abgrenzung nicht möglich da die vorhandenen Daten keine Rückschlüsse auf die derzeitige Situation zulassen, jedoch von den vorhandenen Daten ausgehend besteht keine große Abhängigkeit vom Wechselkurs

10 Real Exchange Rate against USD +1 Real Exchange Rate 20,0% 0,0% -20,0% -40,0% -60,0% seit 1996 bis Januar 2003 ist der reale Wechselkurs um 67% gefallen. -80,0% lates t Real Exchange Rate 0,0% -2,3%-1,4% -2,7%-2,9% -3,6% -62,7 1,4% -67%

11 Öffnungsgrad (Portfolio Investment Liabilities / GDP) -1 mn Peso 350, , , , , ,000 50,000 0,000-50,000 Portfolio Investment Liabilities ,733 12,094 11,660 10,688-4,778-1,330-9,511-20,162 GDP 258,032272, ,86 298,95 283,52 284,2 268,7 239,140 Portfolio Investment Liabilities abnehmend seit 1996 Geringere Anfälligkeit für plötzliche Kapitalabflüsse Aber Vertrauen in Argentinien geschwächt Weitere Abflüsse möglich

12 Veränderung der Terms of Trade ,00 Index 110,00 105,00 100,00 95,00 90,00 85, III / III / 2002 Terms of Trade 100,00 108,12 105,56 101,42 94,86 106,02 111,84 103,08 Steigend seit III/ 1999 aufgrund erhöhter Exportpreise und sinkender Importpreise Fallend seit 2002 durch Abwertung des Peso Importpreise steigen (Folge der Abwertung) Schlechtere Ertragslage der Banken und Unternehmen

13 Realer Zinssatz 0 20,00 % 15,00 10,00 5,00 0, Real Interest Rate 11,90 7,16 6,47 6,67 9,23 9,24 17,27 13,34 Konstanter leicht steigender Realer Zinssatz zwischen 1997 bis 2000 Starker Anstieg in 2001 Attraktivitätssteigerung zur inländischen Kapitalanlage 2002: sinkender aber anhaltender hoher Realer Zinssatz = weiterer Kapitalbedarf Abhängigkeit ausl. Refinanzierung

14 Veränderung des Geldmultiplikators 0 Index 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0, Multiplier 1,207 1,3543 1,3447 1,3109 1,3215 1,3158 0,8917 0,9509 Konstanter Wert von 1995 bis starker Rückgang des Multipliers aufgrund Verknappung der Geldmenge (Kapitalflucht) geringe Erholung in 2002 leicht erhöhte Steuerungsmöglichkeit der Zentralbank Weitere Kapitalabflüsse möglich

15 Realer Wechselkurs + 1 0,00% % -10,00% -20,00% -30,00% -40,00% -50,00% -60,00% -70,00% Real exchange rate -2,62% -1,74% -0,70% -3,21% -3,41% -2,57% -59,56% bis 2001: Fixer Wechselkurs Ab 2002: Flexibler Wechselkurs, da keine Reserven zur Stützung mehr vorhanden Abwertung des Peso Wechselkurs sinkt (Peso wird günstiger) Erhöhung der Wettbewerbsfähigkeit der Unternehmen durch günstigere Exporte

16 Relation: Geldmenge M2 / Währungsreserven + 1 mn Pesos M2 51,97 61,75 77,52 85,65 89,15 90,52 72,92 87,58 Total reserves minus gold ,284 18,098 22,309 24,740 26,239 25,134 14,546 32, starker Rückgang der Währungsreserven 2002 Anstieg aufgrund Abwertung des Peso Reserven gewinnen an Wert Dennoch Verbesserung des Verhältnisses M2 / Währungsreserven

17 Wachstum: Reales BIP - 1 mn Peso GDP 258, ,15 292, , , , , ,14 Negativwachstum (Rezession seit 1999) geringe Investitionen stetige Abnahme = Gefährdung der Solvenz der Banken ggf. keine Rückzahlung von Verbindlichkeiten

18 Aktiv/Passiv mismatch: Liquidität ,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 Aktiva ist immer größer als Passiva. Das ist positiv. Keine Zahlungsschwierigkeiten der Banken 0,0 Dec.2000 Dec.2001 Sep. 02 Aktiva 86,3 60,2 100,7 Passiva 77,8 52,3 90,1

19 Aktiv/Passiv mismatch: Währungsgewichtung - 1 % banking institutions foreign liabilities ,65 15,82 21,05 21,44 22,83 24,17 16,28 foreign assets 6,3 10,01 17,73 16,9 15,01 17,91 7,25 Passiva ist immer größer als Aktiva. Abhängigkeit der Banken von ausländischem Kapital Nach dem Jahr 2000 war die Abhängigkeit geringer Aber gleichzeitig sanken auch die Foreign Assets

20 1.1. Indikatoren zur Bankenstabilität - 4 / Wachstum der realen aggregierten Kreditvergabe Relation: Kredite/Einlagen Kredite/Auslandsverbindlichkeiten des Bankensektors Relation: Inländische Bankverbindlichkeiten/BIP Relation: Bankverb./offizielle Währungsreserven Relation: Kreditwachstum/BIP-Wachstum - 1

21 1.2. Indikatoren zur Belastung des Bankensektors durch Konjunkturzyklen 0 / Portfolio investment liabilities Term structure of liabilties to foreign banks Real Exchange Rate against USD +1

22 1.3. Indikatoren zur Belastung des Bankensektors durch makroökonomische Instabilität - 1 / Öffnungsgrad (Portfolio Investment Liabilities / GDP) Veränderung der Terms of Trade Realer Zinssatz Veränderung des Geldmultiplikators Realer Wechselkurs Relation: Geldmenge M2 / Währungsreserven Wachstum: Reales BIP -1

23 2.1. Aggregierte Unternehmensdaten 0 / Aktiv/Passiv mismatch: Liquidität Aktiv/Passiv mismatch: Währungsgewichtung - 1 Gesamt- - 5 / 18

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