CROCI Global Dividends & Futureabsicherung

Transkript

1 Produktidee CROCI Global Dividends & Futureabsicherung Investition in den Aktienmarkt mit kontrolliertem Risiko Eine Kooperation von und Pall Mall Investment Management

2 CROCI Global Dividends & Futureabsicherung Produktidee Bitte beachten Sie, dass es sich bei nachfolgender Präsentation ausschließlich um eine Produktidee handelt. Es kann keine Gewähr dafür übernommen werden, dass die Produktidee in dieser Ausgestaltung tatsächlich aufgelegt wird. Zudem können interne und externe Unwägbarkeiten eine Produktauflage verhindern, verzögern oder die Ausgestaltung verändern. 2

3 CROCI Global Dividends & Futureabsicherung Inhalte Hintergrund Entstehung einer Idee Das CROCI Modell Intelligent in den Aktienmarkt investieren CROCI Global Dividends Nachhaltig in Dividendentitel investieren Absicherung durch Pall Mall Investment Management Regelgebundene Steuerung von Aktienmarktrisiken 3

4 Hintergrund Entstehung einer Idee

5 Hintergrund Zusammenarbeit und Idee Pall Mall Investment Management (PMIM) bietet innovative Dienstleistungen im Bereich des Risikomanagements. PMIM testete die Fonds DB Platinum CROCI Sectors und DB Platinum CROCI Global Dividends mittels der von ihr entwickelten Methode 1) mit positiven Ergebnis. Zusammenarbeit von Deutscher Bank und PMIM im Bereich der Entwicklung neuer Fondskonzepte, sowie bei Workshops und Kundenterminen. Die Idee Kombination eines regelbasierten Aktienmarktinvestments mit einem Risikomanagement auf Fondsebene. db-x funds Fondsplattform für unternehmenseigene, systematische Strategien, sowie für externe Asset Manager Vorreiter im Bereich von innovativen UCITS Fonds Plattform und Strategie Fonds Pall Mall Investment Management Anbieter von Verfahren zur Risikomessung und -steuerung sowie zur Portfoliokonstruktion und steuerung Risikomanagement Structured Funds House of The Year ) ist eine risikokapitalorientierte Methode zur Beurteilung von Anlagestrategien im Portfoliokontext. Eine ausführliche Beschreibung kann u.a. in der Juni/Juli 2012 Ausgabe die bank. Bei Interesse lassen wir Ihnen gerne eine Ausgabe bzw. auch weiterführende Informationen zukommen. 5

6 Hintergrund Der Erfolg einer Aktienmarktanlage Zum richtigen Zeitpunkt, die richtigen Aktien kaufen! Kombination der Expertisen von Pall Mall Investment Management und der Deutschen Bank (CROCI Global Dividends Strategie) Pall Mall Investment Management Aktienfutures zur Risikominimierung CROCI Global Dividends Strategie Nachhaltig in Dividendentitel investieren Absicherung Steuerung des Investitionsgrades in Aktien, um Marktrisiken zu reduzieren, und langfristig die Performance eines Aktieninvestments zu erhöhen. Selektion Identifikation von Aktien, die sich langfristig besser als der Markt entwickeln. 6

7 Das CROCI Modell Intelligent in den Aktienmarkt investieren

8 CROCI Modell Allgemeiner Kurzüberblick CROCI (Cash Return on Capital Invested) ist ein 1996 (kein Backtesting) entwickeltes unternehmenseigenes, fundamentales Research Modell der Deutschen Bank umfasst ein Team von 50 Personen (unabhängig vom DB Aktien Research Team), und konzentriert sich ausschließlich auf die Umwandlung von Bilanzdaten anhand eines definierten Regelwerks verwalteten ein Vermögen von über 4 Mrd. EUR und deckt ca. 750 Aktien weltweit ab (ohne Finanztitel) ermöglicht eine homogene Bewertungsgrundlage, die einen Vergleich zwischen Unternehmen über Branchen und Länder hinweg ermöglicht zielt auf die Identifizierung von unterbewerteten Aktien am Markt anhand des KGVs ab 8

9 Problematik Bewertung anhand des KGVs Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist in der Fundamentalanalyse die gängigste Kennzahl zur Beurteilung von Aktien: KGV = Kurs einer Aktie / Gewinn je Aktie Das KGV besagt, wie oft der Gewinn im aktuellen Kurs einer Aktie enthalten ist bzw. nach wie vielen Jahren der Gewinn den Preis der Aktie bezahlt hat. Ein Aktie mit einem hohen KGV gilt daher als teure Aktie und vice versa. Das KGV ist in der Theorie ein Bewertungsmaß zur Ermittlung der Unter- oder Überbewertung von Unternehmen. Investoren verwenden diese Kennzahl häufig, um die Bewertung von Unternehmen über Sektoren und Länder hinweg zu vergleichen. Das KGV basiert auf Buchwerten und kann durch Inkonsistenzen bei deren Ermittlung in der Aussagekraft eingeschränkt sein: Buchhaltungs- und Steuerregularien und Bilanzierungsregularien sind länder- und branchenabhängig und können sich stark voneinander unterscheiden Unterschiedliche Finanzierungsstrukturen von Unternehmen anderer Branchen Unternehmen befinden sich in unterschiedlichen Wachstumszyklen Schwierigkeiten bei der Ermittlung und dem Vergleich von fairen Unternehmenswerten 9

10 Lösung Umwandlung des KGVs gemäß CROCI CROCI führt eine systematische und quantitative Datenanpassung durch, die Unternehmensbilanzen in aussagekräftige, ökonomische Daten umwandelt. CROCI ist ein rein fundamentaler Prozess, welcher eine einheitliche Beurteilung von Anlagegütern, Renditen und Bewertungen vornimmt. CROCI wendet dabei ein ökonomisches Regelset an unabhängig von Regionen, Branchen oder Bilanzierungsstandards. CROCI versucht Unterschiede im Pricing zwischen dem wahren Wert und dem Marktwert eines Unternehmenassets bzw. von Cash Flows zu identifizieren. Durch CROCI wird keine neue Investmentphilosophie geschaffen, sondern der verwendete Datenpool verbessert. Der CROCI Ansatz basiert auf der Wahrnehmung, dass die konsistente Anwendung eines strengen, wirtschaftlichen Bewertungsprozesses Überrenditen erwirtschaften kann. Das CROCI Team analysiert und wandelt ausgewiesene Finanzdaten (Bilanzdaten) in sog. ökonomische Daten um. Auf Basis des ökonomischen KGVs werden dann die günstigsten Aktien identifiziert. 10

11 Bestimmung von ökonomischen Daten Umrechnung von Buchwerten in Marktwerte Einbeziehung von stillen Reserven und Verbindlichkeiten Bewertungsanalysen müssen alle Unternehmenswerte (Verbindlichkeiten, Pensionsrückstellungen, Leasing und Garantieleistungen, usw.) berücksichtigen. Abschreibung von ähnlichen Aktivposten auf die gleich Art und Weise Abschätzen des Wiederbeschaffungswertes Anpassung der Abschreibung um eine ökonomische Abschreibung zu gewährleisten. Wertanpassung des Nettovermögens durch einen Deflationsfaktor und Währungsanpassungen. Schätzung von immateriellen Vermögenswerten Systematische Kapitalisierung von F&E- und Marketingkosten. Dieser Anpassungsprozess basiert auf festen Regeln es kommen keine Analystenmeinungen zum Tragen! 11

12 Lösung Umwandlung des KGVs gemäß CROCI Durch das CROCI Verfahren wird das buchhalterische KGV in ein sogenanntes ökonomisches KGV umgewandelt. buchhalterische Daten KGV ökonomische Daten ökgv Die Umwandlung von bilanziellen in ökonomische Daten verbessert die Aussagekraft des KGVs um das 1,75-fache daher eignet sich das ökgv besser um unterbewertete Aktien am Markt zu identifizieren. Auf Basis des ökgv werden die günstigsten Aktien ausgewählt. 12

13 CROCI Modell Zusammenfassung CROCI basiert auf der Annahme, dass die Aktienperformance vorwiegend durch Fundamentaldaten getrieben wird. Das ist jedoch nicht immer der Fall. CROCI versucht - die realen, inflationsbereinigten Werte im Markt ausfindig zu machen - es zu vermeiden, dass ein zu hoher Preis für eine Aktie bezahlt wird - Wert zu schaffen, indem Performance-schmälernde Aktien vermieden werden, v.a. in fallenden Märkten. In fallenden Märkten kann CROCI zusätzlichen Wert generieren, da überbewertete Aktien, die von CROCI ausgeschlossen wurden, überdurchschnittlich fallen. CROCI versucht NICHT - die besten Aktien im Markt zu identifizieren - an Momentum Märkten oder Blasen zu partizipieren - DB Analysten Meinungen / Prognosen verwenden - Finanzwerte in das Modell einzubeziehen 13

14 Erstellung eines CROCI Index Warum keine Finanztitel? Bilanzen von Finanzinstituten weisen andere Merkmale auf Vermögen und Verbindlichkeiten sind größtenteils finanzieller Natur und auf Basis von Marktpreisen bewertet. Daher sind die CROCI Anpassungen nicht so relevant. Bewertungen von Finanzunternehmen sind aufgrund unterschiedlicher Verschuldungs- und Risikoprofile nicht direkt vergleichbar. Finanztitel lagen im Konjunkturverlauf dicht bei der Benchmark Quelle:, Factset, 2013 S&P 500 Ex Financials Index wurde von der Deutschen Bank erstellt und hat keine Zugehörigkeit zu Standard & Poor s. Euro Stoxx 50 Ex Financials Index wurde von der Deutschen Bank erstellt und hat keine Zugehörigkeit zu Dow Jones. 14

15 CROCI Indizes Methodologie Large Cap Selektionspool ohne Finanztitel (S&P, EURO STOXX, TOPIX, FTSE, MSCI) Klassifizierung der Aktien nach dem gleitenden 12-Monats ökgv Auswahl von vordefinierter Aktienanzahl mit dem geringsten ökgv CROCI Index (gleichgewichtet, Long Only, monatliche Umschichtung, keine Cash Positionen) CROCI World & World ex. Japan sind Regionen neutral zur Benchmark CROCI Sectors wählt die 10 Aktien mit dem niedrigsten ökgv aus den 3 Branchen mit dem niedrigsten aggregierten ökgv aus, d.h. vor der Aktienauswahl erfolgt noch eine Branchenauswahl. CROCI Dividends weist eine andere Methodologie aufgrund eines zusätzlichen Dividenden Screening auf. 15

16 CROCI Indizes der Deutschen Bank Übersicht CROCI Indizes können zur Asset Allokation verwendet werden. CROCI World, Sectors und Dividends Indizes können auch als eine schlüsselfertige globale Alternative zur Benchmark verwendet werden. CROCI Index Levels sind auf täglicher Basis in Bloomberg, Reuters und DBIQ einsehbar. CROCI kann auch im White Labelling Format und als Lizenzierung für Asset Manager zur Verfügung gestellt werden. 16

17 CROCI Indizes Übersicht 1) Estimate Revision ist ein weitere Filter zur Selektion Top = größten Aktien nach Marktkapitalisierung. Der CROCI Asia Pacific Index deckt nicht Indien, Indonesien und die Philippinen ab. CROCI World und World ex Japan: Regionen neutral; maximale Gewichtung eines Sektors bei 25% CROCI Sectors wählt 10 Aktien mit dem geringsten ökgv aus jedem der 3 globalen Sektoren mit dem geringsten aggregierten ökgv CROCI Global Dividends nimmt ein zusätzliches Dividenden Screening vor 17

18 CROCI Indizes Langjährige Outperformance gegen die Benchmark * * Die Outperformance bezieht sich auf den CROCI Index versus dem Benchmark Index. Es handelt sich nicht um einen Fondsvergleich. Quelle:, Bloomberg, 2013 Daten per 31. Januar 2013 Das Live Datum bezieht sich auf das erste Datum für welches der jeweilige CROCI Index Level live berechnet wurde. Outperformance stellt die Differenz aus Rendite p.a. des CROCI Index und der jeweiligen Benchmark dar. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Alle Renditen beinhalten reinvestierte Dividenden und enthalten keine Gebühren in Verbindung mit einem Investmentprodukt. 18

19 CROCI Global Dividends Index Nachhaltig in den Dividendentitel investieren

20 Hintergrund: ein Fall für Dividenden CROCI Global Dividends Research 1) Der Spielraum für reale Ertragssteigerungen wird limitiert durch schwache Vorhersagen des BIP Wachstums in den entwickelten Ländern und abnehmendes Wachstum in den Schwellenländern. Vor dem Hintergrund eines Umfeldes, welches durch geringe Inflation und BIP Wachstum gekennzeichnet ist, erwartet CROCI Research ein nominales Ertragswachstum, dass in den kommenden Jahren 6% und mehr (globales BIP von 2,5%-4% und Inflation von 2%) nicht erreichen, und möglicherweise Aktienrenditen im geringen einstelligen Bereich begrenzen wird. Wenn Erträge effektiv nicht mehr wachsen können, werden Dividenden weiterhin einen relevanten Anteil an Aktienrenditen repräsentieren. In den letzten 10 Jahren machten Dividenden beinahe die Hälfte der Aktienrenditen aus. 1) 1) Quelle: CROCI Global Dividends: The Case for Dividends, veröffentlicht von CROCI Research am 18. Mai Gerne stellen wir Ihnen das Dokument auf Anfrage zur Verfügung. Alle Meinungen aus diesem Research Dokument stellen die Beurteilung des Autors zum Zeitpunkt des Dokuments dar und können sich ohne Ankündigung jederzeit ändern. Das Marketing Material wurde von Sales oder Trading Abteilungen innerhallb der DB vorbereitet, und wurde nicht durch das Research Department geprüft. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen 20

21 Hintergrund: ein Fall für Dividenden CROCI Global Dividends Research 1) Es existieren signifikante, operationelle Risiken, wenn nur auf Aktien mit der höchsten Dividendenrendite geachtet wird. Unternehmen mit einer höheren Dividendenrendite weisen eine geringere Profitabilität auf, sind sehr kapitalintensiv, zahlen einen höheren Teil ihres Free Cash Flows (FCF) als Dividende aus, haben einen höheren Verschuldungsgrad sind tendenziell zu teuer, wenn die buchhalterischen oder FCF Kennzahlen betrachtet werden. Eine Dividenden-Renditestrategie, welche nur Dividenden und nominale Erträge in Betracht zieht ist möglicherweise irreführend. Diese Risiken können kontrolliert werden, indem der Fokus eher auf realökonomische, als auf bilanzierte buchhalterische Kennzahlen gelegt wird. Wir haben unsere Expertise und unsere Research Datenbank genutzt, um CROCI Global Dividends zu entwickeln ein Index, welcher auf Aktien mit hoher Dividendenrendite und geringem ökonomischen KGV setzt und somit Werthaltigkeit auf beiden Seiten kombiniert: Cash Generierung und Cash Verteilung. 1) Quelle: CROCI Global Dividends: The Case for Dividends, veröffentlicht von CROCI Research am 18. Mai Gerne stellen wir Ihnen das Dokument auf Anfrage zur Verfügung. Alle Meinungen aus diesem Research Dokument stellen die Beurteilung des Autors zum Zeitpunkt des Dokuments dar und können sich ohne Ankündigung jederzeit ändern. Das Marketing Material wurde von Sales oder Trading Abteilungen innerhallb der DB vorbereitet, und wurde nicht durch das Research Department geprüft. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen 21

22 CROCI Global Dividends Index Methodologie Large Cap Selektionspool ohne Finanztitel (Top 450 Unternehmen nach Marktkap. aus dem MSCI World) Ausschluss der unteren 5% der Aktien mit dem niedrigsten durchschnittlichen 3-Monats-Handelsvolumen Ausschluss von Aktien, die zur Zeit keine Dividende zahlen Simultanes, nachhaltiges Dividenden Screening Ausschluss der unteren 10% nach CROCI Ausschluss der unteren 10% nach Financial Leverage Ausschluss der unteren 10% nach 260 Tages Preisvolatilität Auswahl der Top 50 Aktien nach dem gleitenden ökonomischen KGV gleich gewichtet, vierteljährliche Neugewichtung Ausschluss der Aktien mit Rendite < Median Rendite Die Umwandlung von CROCI Daten zum CROCI Index ist vollständig systematisch, transparent und in der Indexbeschreibung festgelegt *Der Ausschluss der unteren 5% von Aktien mit dem niedrigsten Handelsvolumen hilft, die Anzahl der illiquiden Aktien zu reduzieren. 22

23 CROCI Global Dividends Index CROCI Sustainability Dividend Filter ein Beispiel Im März 2011 hätten 42 Aktien aus dem CROCI Selektionspool den Sustainability Dividend Test nicht bestanden. 11 der 42 Aktien haben ihre Dividende in den nächsten 12 Monaten gesenkt. Die operationellen Kennzahlen der durchgefallenen Aktien unterscheiden sich von den Aktien die den Test bestanden hätten. Der Filter kann nicht garantieren, dass ein Unternehmen seine Dividende nicht senkt, aber er kann die Wahrscheinlichkeit reduzieren. 1) Quelle: CROCI Global Dividends: The Case for Dividends, veröffentlicht von CROCI Research am 18. Mai Gerne stellen wir Ihnen das Dokument auf Anfrage zur Verfügung. Alle Meinungen aus diesem Research Dokument stellen die Beurteilung des Autors zum Zeitpunkt des Dokuments dar und können sich ohne Ankündigung jederzeit ändern. Das Marketing Material wurde von Sales oder Trading Abteilungen innerhallb der DB vorbereitet, und wurde nicht durch das Research Department geprüft. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen 23

24 CROCI Global Dividends Index Simulierte historische vierteljährliche Allokation (%) Sektoren Regionen Quelle:, Bloomberg, Factsheet, Der CROCI Global Dividends Index wurde am 15. März 2012 herausgebracht und hat keine vorherige Laufzeit. Alle pro-forma Daten der Wertentwicklungen vor diesem Datum wurden simuliert und durch Verwendung einer rückwirkenden Anwendung des Indexmodells berechnet. 24

25 CROCI Global Dividends Index Unterschiedliche Branchengewichtung CROCI Global Dividends weist im Vergleich zu anderen Dividendenindizes und Fonds unterschiedliche Branchengewichtungen per Dezember 2012 auf: Übergewichtet Untergewichtet Keine Gewichtung CROCI Global Dividends weist ähnliche Renditen mit unterschiedlicher Branchengewichtung auf! Quelle:, Monringstar Inc., MSCI

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Dez Jan. 2013* BBG: DBGLSDET Relative Performance vs. MSCI World Net EUR Performance Analysis Live Date Index Performance CROCI Global Dividends EUR MSCI World Net EUR month Rolling Volatility CROCI Global MSCI World Net 40% 13 Dec Jan 2013 Dividends EUR EUR CROCI Global Dividends EUR 35% Growth Over Period 183.1% 17.6% MSCI World Net EUR Compounded Annual Growth 9.8% 1.5% 30% Annualised Daily Volatility 16.0% 17.1% Sharpe Ratio (2.09%) % Worst drawdown -44.3% -53.4% 20% Average monthly return 0.8% 0.2% Best monthly return 12.8% 11.4% 15% Worst monthly return -9.9% -11.7% 10% % of months with gains 62.4% 60.9% Trailing 12M Dividend Yield 4.4% 2.7% 5% Correlation % Quelle:, Bloomberg, * Der CROCI Global Dividends Index wurde am 15. März 2012 herausgebracht und hat keine vorherige Laufzeit. Alle pro-forma Daten der Wertentwicklungen vor diesem Datum wurden simuliert und durch Verwendung einer rückwirkenden Anwendung des Indexmodells berechnet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator Deutsche für künftige Bank Wertentwicklungen. Die Wertentwicklungen beinhalten keine Gebühren im Zusammenhang mit Produkten auf den Index. 26 Live Date Live Date

27 CROCI Global Dividends EUR Index Simulierte Jährliche Rendite* BBG: DBGLSDET 36.3% 28.5% 26.2% 18.8% 17.3% 15.3% 10.7% 6.5% 7.4% 4.2% 25.9% 23.2% 19.5% 9.4% 14.0% 11.0% 1.8% 2.1% -1.7% -2.4% -15.9% -32.0% CROCI Global Dividends EUR MSCI World Net EUR -28.2% -37.6% YTD Quelle:, Bloomberg, * Der CROCI Global Dividends Index wurde am 15. März 2012 herausgebracht und hat keine vorherige Laufzeit.. Alle pro-forma Daten der Wertentwicklungen vor diesem Datum wurden simuliert und durch Verwendung einer rückwirkenden Anwendung des Indexmodells berechnet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Die Wertentwicklungen beinhalten keine Gebühren im Zusammenhang mit Produkten auf den Index. 27

28 CROCI Dividends Indizes Rollierende 90-Tages Over/Under Performance* Methodik: Messung der Performance der Benchmark und CROCI über rollierende 90-Tages Perioden. Die Gesamtperiode erstreckt sich vom Veröffentlichungsdatum bis zum Ende des aktuellen Monats. Analyse der relativen Performance während Up Market - und Down Market -Perioden. Up Markets: Eine rollierende 90-Tages Periode in der die Benchmarkrendite positiv war. Down Markets: Eine rollierende 90-Tages Periode in der die Benchmarkrendite negative war. Hit Ratio: Prozentualer Anteil der 90-Tages Perioden in denen der CROCI Index die Benchmark outperformt hat. Durchschnittliches Alpha: Durchschnittliche 90-Tages Überschussrendite des CROCI Index im Vergleich zum Benchmarkindex. Quelle:, Bloomberg Alle pro-forma Daten der Wertentwicklungen wurden simuliert und durch Verwendung einer rückwirkenden Anwendung des Indexmodells berechnet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Die Wertentwicklungen beinhalten keine Gebühren im Zusammenhang mit Produkten oder dem Index. Korrelation der Tagesrendite zwischen dem CROCI Index und der respektiven Benchmark seit dem Veröffentlichungsdatum bis zum

29 CROCI Global Dividends Index Zusammensetzung 29

30 CROCI Indizes Hauptrisiken - Das Indexlevel der CROCI Indizes kann steigen oder fallen. Der Wert der Investmentprodukte, welche an einen CROCI Index gebunden sind, kann sowohl steigen als auch fallen. - Die Wertentwicklung von Investmentprodukten, welche an einen CROCI Index (Basiswert) gebunden sind, kann von der Wertentwicklung des Index abweichen, insbesondere aufgrund von etwaigen Entgelten und Auslagen für diese Investmentprodukte. - Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. - Die CROCI Indizes bauen auf der Annahme auf, dass Aktien mit einem niedrigeren "CROCI ökonomischen KGV" gegenüber Aktien mit einem höheren "CROCI ökonomischen KGV" über die Zeit eine bessere Wertentwicklung aufweisen. Diese Annahme muss nicht korrekt sein. - Die Indizes treffen die Annahme, dass Dividendenrenditen, Cash Returns, Financial Leverage und Preisvolatilität die Fähigkeit eines Unternehmens, seine Dividendenzahlungen aufrecht zu erhalten und die Wertentwicklung seiner Aktien beeinflussen. Diese Annahme muss nicht korrekt sein und zukünftige Investoren sollten diese Annahmen überprüfen, bevor sie in den Index investieren. - Es gibt keine Garantie, dass eine Aktie der CROCI Indizes seine Dividenden nicht kürzt, während sie Bestandteil des Index ist. 30

31 Absicherung durch PMIM Regelgebundene Steuerung von Aktienmarktrisiken

32 Pall Mall Investment Management GmbH Firma Unabhängige Asset Management Gesellschaft, im Jahr 1998 in London gegründet Bis zum Jahr 2007 ausschliesslich in der Assetklasse High Yield erfolgreich tätig Das High Yield Geschäft wurde im Jahr 2010 an Brookfield Investment Management verkauft Die Gesellschaft wurde 2011 nach Hamburg verlagert Firma ist im Mehrheitsbesitz der Augur Capital Partners PMIM wird durch die Bafin reguliert und überwacht Boutiquestruktur mit Fokus auf Kundenbedürfnisse von institutionellen Investoren in Deutschland Produkte Seit 1997 praktische Management-Erfahrung mit quantitativen Methoden als innovative Risikomess- und steuerungsmethode mit Alleinstellungsmerkmal Multi-Asset-und Overlay-Strategien stehen neben Risikomanagement- und Beratungsdienstleistungen zur Verfügung Fokus auf Wertsicherung und Rendite Personell konstantes AM-Team Rund 2 Mrd. EUR unter Betreuung 32

33 Die DB CROCI Global Dividends Strategie Eine geeignete Investmentidee im Vgl. zum MSCI Word TR EUR DB CROCI Global Dividends (DBGLSDET) MSCI WORLD TR EUR Quelle: PMIM eigene Berechnungen, Bloomberg Stand

34 ..aber leider mit den typischen Nebenwirkungen einer Aktienanlage. -30% -25% Quelle: PMIM eigene Berechnungen, Bloomberg 34

35 Wie lassen sich die Marktrisiken am Beispiel des DB CROCI Global Dividends Fonds steuern: Ziel: Langfristig verbesserte Risiko- und Ertragskennzahlen im Vergleich zu einer Buyand Hold Anlage im DB CROCI Global Dividends Fonds. Vorgehensweise des PMIM Absicherungsmodells: Die Strategie investiert mindestens [85%] in den CROCI Global Dividends Fonds; maximal [15%] werden als Liquidität gehalten. Für bis zu [80%] des DB CROCI Global Dividend Fonds erfolgt eine regelbasierte Futuresabsicherung, die die Höhe des Aktienmarktrisikos steuert; [20%] des Investments unterliegen keiner Absicherung. Die Absicherung besteht aus einer Kombination von Short EURO STOXX 50 (40%) und S&P 500 Futures (60%). Zwei seit 02/2000 im Einsatz befindliche gleichgewichtete Indikatoren steuern die Höhe der Absicherung bzw. des Investitionsgrades zu je 40%. 35

36 Welche Indikatoren steuern den Investitionsgrad: 1) Trendindikator (MACD): Anzeigen von Trendwechseln am Beispiel EuroStoxx Verkauf Verkauf Kauf Kauf Quelle: PMIM eigene Berechnungen, Bloomberg Vorteil: mittelfristige Trendwechsel werden rechtzeitig erkannt, Nachteil: Ein- und Ausstiege erfolgen zyklisch mit Zeitverzögerung 36

37 Welche Indikatoren steuern den Investitionsgrad: 2) Korrelationsindikator (Aktienmarkt / Renditeverlauf) untersucht den Zusammenhang zwischen Aktienindex- und 10 jähriger Renditeentwicklung für Staatsanleihen Verkauf: Gleiche Entwicklung von Aktien und Zins Flucht in den sicheren Hafen der Renten Kauf: Nicht gleiche Entwicklung von Aktien und Zins Aktienmarkt erholt sich. Quelle: PMIM eigene Berechnungen, Bloomberg Quelle: PMIM eigene Berechnungen, Bloomberg Vorteil: antizyklisch, kein Trendfolger Nachteil: z.t. kürzere Investitionsphasen 37

38 Beide Indikatoren im Praxistest für den ESTOXX50 seit 1997: % Investitionsgrad 50% Investitionsgrad 100% Investitionsgrad Euro Stoxx 50 Price Index Quelle: PMIM eigene Berechnungen, Bloomberg Strand

39 Beide Indikatoren im Praxistest für den S&P500 seit % Investitionsgrad 50% Investitionsgrad 100% Investitionsgrad S&P 500 TR Quelle: PMIM eigene Berechnungen, Bloomberg Strand

40 Das Absicherungsmodell für den DB CROCI Global Dividends Fonds im Detail: Der Mindestinvestitionsgrad in der DB CROCI Global Dividends Strategie beträgt 85%, der Rest dient Liquiditäts- und Futuremarginanforderungen Das Absicherungsmodell bezieht sich auf ca. 80% des Investments in der DB CROCI Global Dividend Strategie; 20% bleiben unbesichert Auswertung des Trend- und Korrelationsindikators ergibt den Absicherungsgrad Wöchentliche Anpassung an marktbedingte Abweichungen vom Absicherungsgrad Die Anwendung des Absicherungsmodells führt zu folgenden Zielgrößen 1) Indikatorenauswertung Absicherungsgrad Netto Aktienallokation in % vom NAV beide Indikatoren ~ 80% > ~ 17% (d.h. 20% von ~ 85%) signalisieren einen Verkauf ein Indikator auf Kauf, ~ 40% > ~ 51% (d.h. 60% von ~ 85%) einer auf Verkauf beide Indikatoren ~ 0% > ~ 85% signalisieren einen Kauf 1) Es handelt sich um Zielgrößen. In der Praxis können Marktgegebenheiten und Kursbewegungen zu Abweichungen führen. 40

41 Durch die Investitionsgradsteuerung (Futureabsicherung) kann eine Performance- und Drawdownverbesserung erzielt werden % Investitionsgrad 60% Investitionsgrad 100% Investitionsgrad DB CROCI Global Dividends (DBGLSDET) MSCI Daily Net TR World EUR Quelle: PMIM eigene Berechnungen, Bloomberg Strand

42 Der direkte Vergleich: DB CROCI Global Dividends Index* mit und ohne Futureabsicherung Jahr DB CROCI Global Dividends (DBGLSDET) MSCI WORLD TR EUR DB CROCI Global Dividends mit Futureabsicherung % -33.0% 2.1% % 10.7% 10.1% % 6.5% 15.5% % 26.2% 23.4% % 7.4% 18.9% % -1.7% 0.1% % -37.6% -3.4% % 25.9% 15.3% % 19.5% 23.3% % -2.4% 18.8% % 14.0% 9.2% 31/01/ % 2.1% 1.1% p.a. ( ) 9.7% 1.1% 12.2% * Der CROCI Global Dividends Index wurde am 15. März 2012 herausgebracht und hat keine vorherige Laufzeit. Alle pro-forma Daten der Wertentwicklungen vor diesem Datum wurden simuliert und durch Verwendung einer rückwirkenden Anwendung des Indexmodells berechnet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Die Wertentwicklungen beinhalten keine Gebühren im Zusammenhang mit Produkten auf den Index. Quelle: PMIM eigene Berechnungen, Bloomberg Strand

43 Zusammenfassung: Periode Performancekennzahlen p.a. MSCI WORLD TR EUR DB CROCI Global Dividends (DBGLSDET) DB CROCI Global Dividends mit Futureabsicherung 1J 11.19% 10.7% 8.2% 3 J 10.80% 14.17% 15.63% 5 J 2.91% 9.4% 12.2% 7 J 1.53% 8.7% 11.2% 10 J 5.77% 12.9% 13.3% Risikokennzahlen * MSCI WORLD TR EUR DB CROCI Global Dividends (DBGLSDET) DB CROCI Global Dividends mit Futureabsicherung 99% VaR 250 Tage 39.29% 36.83% 19.36% 99% VaR 20 Tage 10.90% 10.22% 5.37% 10 J. Volatilität p.a % 16.01% 10.58% 10 J. Sharpe Ratio max. Drawdown seit 01/ % % % * Der CROCI Global Dividends Index wurde am 15. März 2012 herausgebracht und hat keine vorherige Laufzeit. Alle pro-forma Daten der Wertentwicklungen vor diesem Datum wurden simuliert und durch Verwendung einer rückwirkenden Anwendung des Indexmodells berechnet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Die Wertentwicklungen beinhalten keine Gebühren im Zusammenhang mit Produkten auf den Index. Quelle: PMIM eigene Berechnungen, Bloomberg Strand

44 Vor- und Nachteile der Absicherung des Aktienmarktrisikos durch einen geeigneten Futuremix: Vorteile Die DB CROCI Global Dividend Strategie ist eine geeignete Aktien-Investmentstrategie Die Futureabsicherung kombiniert den Selektionserfolg der DB CROCI Global Dividend Strategie mit einer regelgebundenen Marktrisikosteuerung. Das PMIM Absicherungsmodell bietet eine langfristig attraktive Performanceperspektive bei reduzierten Drawdowns und Volatilitäten. Eine Kombination beider Methoden kann dem Investor einen Mehrwert hinsichtlich seines Chancen/Risiko Profils bieten Nachteile Eine 100% Absicherung des Marktrisikos durch eine Futureabsicherung ist nicht möglich. 20% der DB CROCI Global Div. Strategie bleiben immer ohne Futureabsicherung. Trotz Timing-Regelwerk können Verluste aus der Aktienmarktanlage entstehen. Der Selektionserfolg der DB CROCI Global Dividends kann im Zeitablauf schwanken. 44

45 Disclaimer AG Das Vorstehende ist eine zusammenfassende Kurzdarstellung der vorgestellten Finanzinstrumente bzw. Geschäfte. Einzelheiten zu der Ausgestaltung der erwähnten Finanzinstrumente bzw. Geschäfte sind den jeweiligen Vertragsbedingungen zu entnehmen. Die vorstehenden Angaben stellen keine Anlageberatung dar, sondern dienen ausschließlich der Beschreibung der Finanzinstrumente bzw. Geschäfte. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage der Vertragsbedingungen getroffen werden. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Obwohl die vorstehenden Angaben Quellen entnommen wurden, die als zuverlässig erachtet werden, kann für deren Richtigkeit, Vollständigkeit und Angemessenheit keine Gewähr übernommen werden. Alle Kurse sind freibleibend. Sie werden nur zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und dienen nicht als Indikation handelbarer Kurse / Preise. Aus der Wertentwicklung in der Vergangenheit kann nicht auf zukünftige Erträge geschlossen werden. Der Vertrieb der Finanzinstrumente ist in verschiedenen Rechtsordnungen eingeschränkt. Insbesondere dürfen die Finanzinstrumente weder innerhalb der Vereinigten Staaten noch an bzw. zugunsten von US-Personen zum Kauf oder Verkauf angeboten werden. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Personen, sind untersagt. 45