Das 3. Quartal im Zeichen der Politik

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1 MLB Vermögensmanagement _ Oktober 2013 Das 3. Quartal im Zeichen der Politik In Deutschland verschwinden nach der Bundestagswahl die klaren Abgrenzungen, um die sich die Parteien im Wahlkampf so bemüht hatten. Nahezu harmonische Koalitionsgespräche werden jetzt von ehemals erbitterten Gegnern geführt. Nicht nur Italien selbst atmet auf nachdem S. Berlusconi aus dem Parlament entfernt wird. In den USA hingegen bricht eine kleine Gruppe von Republikanern einen politischen Streit vom Zaun, der den USA neben Milliardenschäden auch die Zahlungsunfähigkeit und den Verlust der Reputation bringen kann. Aktien - Indizes MSCI World (Index: USD-Basis) am seit Assets am seit ,67 12,47% * EUR/USD 1,35 2,54% STOXX Europe ,23 7,71% entspricht USD-Rückgang von -2,54% DAX 8.594,40 12,90% Rohöl 107,85-3,73% * Dow Jones ,67 12,58% * (USD pro Barrel) Nikkei ,80 20,65% * Gold 1.329,00-21,73% * MSCI China Free 60,82-5,63% * (USD pro Feinunze) MSCI India 369,81-16,13% * Rohstoffe 314,69-9,94% MSCI Latin America 3.303,10-15,18% * (CCI-Index) MSCI Eastern Europe 198,98-5,85% * (* Wertentwicklung: inkl. Veränderung zum EUR) Im dritten Quartal 2013 konnten europäische Aktien die Kursrückgänge des letzten Quartals wieder ausgleichen und zeigten international die beste Entwicklung. Positive Wirtschaftsdaten trugen ebenso dazu bei wie die im Vorfeld der deutschen Wahlen allseits verdrängte Schuldenkrise der bekannten Problemländer. Während der Goldpreis und die Rohstoffnotierungen nach zwischenzeitiger Erholung das letzte Quartal nahezu unverändert beendeten, gaben die Kurse an den Märkten der Schwellenländer deutlich nach. Die reduzierten Wachstumserwartungen in der Region schlugen sich hier nieder. Die Zinsen für Anlagen mit hoher Sicherheit blieben sowohl in Europa als auch in den USA auf dem historisch niedrigen Niveau. Bundesanleihen mit 2 Jahren Laufzeit bieten derzeit eine Rendite von unter 0,2% p.a. 1

2 Kapitalmarktumfeld Während die Bundestagswahl keinen Einfluss auf die Börsenentwicklung hatte, belastet der Streit um den amerikanischen Haushalt sowie um die Schuldenobergrenze gegenwärtig die Märkte erheblich. Die USA haben derzeit zwei große Probleme zu deren Lösung Präsident Obama auf die Zustimmung der Opposition angewiesen ist. Erstens muss der nächste Haushalt verabschiedet werden und hierfür sind neue Schulden erforderlich. Ein kleiner Teil der Republikaner - Anhänger der sogenannten Tea-Party - verhindern dies, weil sie die von Präsident Obama eingeführte Krankenversicherungspflicht wieder abschaffen wollen. Die Folge ist eine völlige Haushaltssperre ( government shutdown ) und eine Einstellung nahezu aller öffentlichen Tätigkeiten. Diese Situation schwächt die US- Wirtschaft jeden Tag etwas mehr. Zudem hat der US-Staat die in der Verfassung definierte Schuldenobergrenze erreicht. Diese wird traditionell durch eine Verfassungsänderung einmal im Jahr nach oben angepasst. Doch auch hier stellt sich die Tea-Party diesmal quer. Bleibt es dabei, droht den USA die Zahlungsunfähigkeit und der Weltwirtschaft ein empfindlicher Einbruch. Hierzu kommt, dass im dritten Quartal weiterhin Unsicherheit bestand über die künftige Liquiditätsversorgung der amerikanischen Wirtschaft durch die amerikanische Notenbank FED. Dies führte bei den Aktienmärkten der Schwellenländer (z. B. Indien, Südamerika und Türkei) zu starken Kursrückgängen. Unsere Strategie und das Anlageergebnis im dritten Quartal 2013 Die Wertentwicklung in den Vermögensverwaltungen mit und ohne Aktienanteil und in unseren beiden Strategieportfolios war im dritten Quartal positiv. Zwar konnten wir bei unseren Aktieninvestments weiterhin von den steigenden Kursen profitieren, doch der weitere Kursrückgang einiger Emerging Markets und die noch fehlende Erholung des Goldpreises führten nicht zur erhofften stärkeren Kurserholung. Für das MLB-Strategieportfolio I (max. 30% Aktienquote) ergab sich vom bis eine Wertentwicklung (einschließlich Goldanteile) von 0,42% und für das MLB- Strategieportfolio II (max. 100% Aktienquote) von 1,75% im selben Zeitraum. Entwicklung der MLB-Strategieportfolios MLB-SP-I und MLB-SP-II relativ zum MSCI World- Index ( =100%): MLB SP I MLB SP II ,26% 10,96% ,24% 11,11% ,64% -8,69% ,22% 7,72% Sep ,42% 1,75% Quelle: vwd Group / BVI 2

3 Ausblick auf die nächsten Monate Wirtschaft: Die jüngsten Frühindikatoren, wie der ifo-index oder der Einkaufsmanagerindex, deuten für Deutschland einen anhaltend steigenden Wachstumstrend an. Innerhalb der Eurozone sollte Deutschland aufgrund seiner Exportkraft, der Kostenvorteile und der Gewinnstärke der Unternehmen der Favorit bleiben. Die Euro-Südländer können von einem geringeren fiskalischen Gegenwind und der Entspannung im Finanzsektor profitieren, zumal sich auch die Wettbewerbsfähigkeit dank gesunkener Lohnkosten verbessert hat. Politik: Neben den schon angesprochenen Themen ist die Geldpolitik der Zentralbanken von Bedeutung. Die Liquidität, die sich von den Zentralbanken rund um den Globus auf die Kapitalmärkte ergießt, wird weiter für ein Anhalten der Phase künstlich niedriger Zinsen sorgen. Die Krise in der Europäischen Währungsunion mag zwar an Gefährdungspotential verloren haben, aber die Unterstützung durch die EZB wird unverändert benötigt. Börse: Wir erwarten auch für das letzte Quartal 2013, dass sich die Aktienmärkte vor dem Hintergrund der sehr niedrigen Zinsen für Zinsanlagen unter Schwankungen weiter positiv entwickeln können. Da sich der Großteil der globalen Vermögensanlagen auf sehr kurzfristige und liquide Anlageformen konzentriert, stellt die finanzielle Repression eine eindeutige und reale Gefahr für Anleger dar. Daher sind auch wir der Auffassung, dass Anlagen in Sachwerte wie z.b. Aktien notwendig sind, um einen Kapitalerhalt zu ermöglichen. Daher werden wir Kursschwankungen an den Märkten nutzen, um die Aktienquoten grundsätzlich etwas zu erhöhen. Im Anlagesegment Anleihen bleiben wir generell kurzfristig investiert. Entwicklung des DAX -Index und unser aktuelles Prognoseband: Quelle: MLB-Vermögensmanagement 3

4 Das Thema: DAX -Rekord und dennoch Potenzial Der Kurs oder Preis einer Aktie orientiert sich mittel- und langfristig am Wert dieser Aktie. Der Wert wiederum wird wesentlich vom Erfolg des Unternehmens bestimmt, der zu einem guten Teil aus dem Unternehmensgewinn besteht. Wenn Aktienkurse und die Unternehmensgewinne steigen, so droht keine Überteuerung der Aktienpreise und damit die Gefahr einer Blase. Vergleicht man die heutige Dax -Bewertung mit dem Höhenflug von 2000/2001, muss man zu dem Schluss kommen, dass der DAX trotz neuer Höchststände lediglich mit den prognostizierten Unternehmensgewinnen (blaue Linie) Schritt gehalten hat. Anders sah die Situation zur Jahrtausendwende aus hier war der Abstand zwischen DAX -Stand (rote Linie) und Unternehmensgewinnen deutlich größer geworden. Entwicklung des DAX und der Unternehmensgewinne des DAX im Zeitraum von 1990 bis heute: Unsere Anlagestrategie Wir sind derzeit nicht mit der maximal zulässigen Aktienquote investiert. Zum Ende des dritten Quartals betrug der Anteil einschließlich strategischer Rohstoffquote keine 75%. Wir wollen bei zwischenzeitlichen Kursrückgängen nachinvestieren und so wieder mehr Dynamik gewinnen. Unsere Prognosen zu Unternehmensgewinnen und zu Aktien fallen vor allem für die etablierten Märkte wie Europa und -nach einer Lösung der aktuellen Probleme im Kongress - Nordamerika positiv aus und wir können uns weitere Höchststände vorstellen. 4

5 Das Thema: Dividendenaktien attraktiver als Anleihen Dividendenstrategien sind aufgrund hoher Erträge und unterdurchschnittlicher Kursrisiken als strategischer Baustein eines Aktienportfolios gut geeignet. Im Vergleich zu Anleihen rentieren dividendenstarke Aktien mit 3% bis 5% sehr attraktiv. Unternehmen verfügen darüber hinaus oft über eine hohe Kontinuität in der Ausschüttung. Im Jahr 2013 haben alleine die 30 DAX - Unternehmen eine Dividende von insgesamt 28 Milliarden Euro ausgeschüttet. Insbesondere bei langfristigen Anlagen liefern die regelmäßigen Gewinnausschüttungen einen wichtigen Beitrag zur Gesamtrendite. Entwicklung des DAX ohne Dividenden und des DAX inkl. Dividenden seit 1995: (Quelle: vwd) Unsere Anlagestrategie In unserer Anlagestrategie legen wir immer schon Wert auf Substanz. Neben der Solidität eines Unternehmens ist die Dividende und die daraus resultierende Dividendenrendite ein wichtiges Auswahlkriterium. So befinden sich in unseren Strategieportfolios u.a. Dividendenperlen wie National Bank of Canada (Kanada), ACS (Spanien), TeleNor (Norwegen), Mattel (USA) und Münchener Rück (Deutschland). Ebenso bilden wir den Großraum Asien/Pazifik mit einem Dividenden-ETF (ETF ishares Asia/Pacific Div.) ab. Auch in Zukunft werden wir bei der Auswahl möglicher Anlagetitel das Thema Dividende im Fokus haben, um für Sie damit einen Mehrwert zu erzielen. 5

6 Das Thema: Diversifizierung wichtiger denn je Laut Harry M. Markowitz mindert der Einsatz eines breit gestreuten Portfolios das Risiko. Doch stimmt das immer noch? Schließlich hat sich in den letzten Jahren durch die Verwerfungen an den Kapitalmärkten so manche Börsen- und Volkswirtschaftstheorie als nicht mehr stimmig erwiesen. Die Ausweitung der internationalen Marktteilnehmer (China, Indien, viele neue Schwellenländer) und die damit stärkere Vernetzung der Volkswirtschaften sowie der Fortschritt in der Kommunikation und ein z.t. unkontrolliertes Finanzsystem haben Anlagemärkte schneller und unberechenbarer gemacht. Es zeigte sich, dass von Jahr zu Jahr immer wieder andere Anlageklassen (Assets) in einem Jahr ein gutes Ergebnis erzielten und im darauffolgenden Jahr zu den Verlierern zählten: Unsere Anlagestrategie Wir glauben weiterhin, dass eine breite Streuung des Vermögens über mehrere Anlageklassen hinweg sinnvoll ist. Die Komplexität der Anlagemärkte und Anlageprodukte und die Geschwindigkeit von Veränderungen erfordern neben professionellen und schnellen Anlageentscheidungen auch die Vorbereitung auf Unerwartetes. Daher bieten sich z.b. auch in vermeintlich sicheren Zeiten Goldanlagen als strategisches Investment an. Auch wenn hierdurch die Wertentwicklung einer Gesamtanlage einmal gebremst wird, ist der Aspekt der Absicherung in vielleicht völlig unerwarteten kritischen Phasen (z.b. Fukushima ) für uns von großer Bedeutung. Wir freuen uns auf eine weiterhin angenehme und erfolgreiche Zusammenarbeit. Für ein persönliches Gespräch sowie für Ihre Fragen zur Vermögensanlage stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung und bedanken uns für Ihr Vertrauen. Mit freundlichen Grüßen Ihre Münsterländische Bank Thie & Co. 6

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