KPMG Investmentfonds Veranstaltung. Centre Culturel Schéiss 13. November 2014

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1 KPMG Investmentfonds Veranstaltung Centre Culturel Schéiss 13. November 2014

2 Programm Uhr Begrüssung durch KPMG Luxembourg Georges Bock, Managing Partner Walter Koob, Partner Uhr Luxemburgische Fondsindustrie Walter Koob, Partner, KPMG Luxembourg Uhr Aktuelle Entwicklungen auf EU-Ebene im Investmentfonds-Bereich Jean-Marc Goy, Counsel for International Affairs, Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), Luxemburg Uhr Aktuelle Herausforderungen für den Fondsstandort Deutschland Rudolf Siebel, Geschäftsführer, BVI Bundesverband Investment und Asset Management e.v., Frankfurt Uhr Die europäische Fondsindustrie heute und in der Zukunft Alexander Schindler, Mitglied des Vorstandes, Union Asset Management Holding AG, Frankfurt, Vize-Präsident European Fund and Asset Management Association (EFAMA), Brüssel Uhr Neues aus Brüssel: Ein regulatorisches Update Charles Muller, Partner, KPMG Luxembourg ca Uhr Cocktailempfang

3 Luxemburgische Fondsindustrie Walter Koob Partner, KPMG Luxembourg

4 Entwicklung des Fondsvolumens (2014: Jan- Aug) Jan. 14 Feb. 14 März 14 April 14 Mai 14 Juni 14 Juli 14 Aug. 14 Total AuM ( Mrd) 2.623, , , , , , , ,5 ggü Vormonat ( Mrd) +8,5 +55,7 +29,7 +33,0 +73,7 +38,8 +49,5 +66,4 +355,3 Nettozuflüsse +19,6 +25,2 +23,3 +30,3 +16,3 +19,1 +32,9 +16,0 +182,7 Kursentwicklung -11,1 +30,5 +6,4 +2,7 +57,4 +19,7 +16,6 +50,4 +172,6 Quelle: CSSF 2014 KPMG Luxembourg S.à r.l., a Luxembourg private limited company and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved. 4

5 Entwicklung der Fondsindustrie nach Fondskategorien 2014 % ( ggü 2013 %) 2013 % ( ggü 2012 %) UCITS Anzahl Volumen( Mrd) ,4 +3,7 +16, ,4 +0,9 +10,9 Teil II Fonds Anzahl Volumen( Mrd) ,3-14,7-8, ,4-5,8-3,3 Spezialfonds Anzahl Volumen( Mrd) ,0 +0,3 +10, ,6 +5,2 +10,7 Total Anzahl Volumen( Mrd) ,1-0,2 +13, ,6 +1,6 +9,7 Quelle: CSSF 2014 KPMG Luxembourg S.à r.l., a Luxembourg private limited company and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved. 5

6 Entwicklung einzelner Fondskategorien 2012 ( Mrd) Anteil an Total AuM (%) 2013 ( Mrd) Anteil an Total AuM (%) Sep 2014 ( Mrd) Anteil an Total AuM (%) Geldmarktfonds (ESR s : Guidelines) - Short term Money Market funds - Money market funds 176,4 44,8 221,2 9,3 143,2 52,7 195,8 7,5 K.A. Garantiefonds 37,5 1,6 36,1 1,4 33,9 1,2 Immobilienfonds 25,9 1,1 30,5 1,2 32,6 1,1 Mikrofinance-Fonds 3,1 0,1 3,6 0,1 4,3 0,15 Sharia-Fonds 1,3 0,05 1,9 0,07 2,3 0,08 Total AuM 2.383,8 100% 2.615,4 100% 2.904,0 100% Quelle: CSSF ¹ Prozentsätze beziehen sich alle auf AuM total 2014 KPMG Luxembourg S.à r.l., a Luxembourg private limited company and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved. 6

7 Anlagepolitik (Nettoaktiva in Mrd.) Juni 2014 Ende 2013 Ende 2012 Bonds 918,5 (32,2%) 838,2 (32,1%) 808,8 (33,9%) Equity 862,6 (30,2%) 792,0 (30,3%) 657,1 (27,6%) Balanced 581,5 (20,4%) 510,8 (19,5%) 444,0 (18,6%) Money Market & Cash 227,6 (8,0%) 233,0 (8,9%) 257,6 (10,8%) Fund of Funds 183,0 (6,4%) 175,9 (6,7%) 153,7 (6,5%) Real Estate 30,8 (1,1%) 30,5 (1,2%) 25,9 (1,1%) Andere 50,6 (1,8%) 35,0 (1,3%) 36,7 (1,5%) 2.854,6 (100%) 2.615,4 (100%) 2.383,8 (100%) Quelle:CSSF 2014 KPMG Luxembourg S.à r.l., a Luxembourg private limited company and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved. 7

8 Fondsindustrie Luxemburg AIFM AIFM Anträge bei der CSSF 229 (Okt. 2014) AIFM Anträge genehmigt 159 AIFM registriert (Unter «Schwelle») 536 Zentraladministrationen 160 (30. September 2014) Verwahrer: Banken PSF 67 8 Quelle: CSSF 2014 KPMG Luxembourg S.à r.l., a Luxembourg private limited company and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved. 8

9 Grösste Administratoren nach Assets > US$ 150 Mrd Mrd. US$ Anteil in % Anteil in % 1. State Street 488, J.P. Morgan Bank 462, RBC Investor & Treasury 236, BNP Paribas 235, BNY Mellon 215, BBH 204, Franklin Templeton 172,2 5 5 Quelle: CSSF 2013, KPMG Luxembourg S.à r.l., a Luxembourg private limited company and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved. 9

10 Marktanteile Luxemburger Fondsadministratoren deutscher Herkunft nach Vermögen (Stand Ende 2013/2012) US$ Mio % Anzahl Fonds Ø Fondsgrösse Mio US$ Union Investment Financial Services ,9 2, Deka International ,3 2, DWS Investment ,2 2, Universal-Investment ,7 0, Warburg Invest ,4 0, Oppenheim Asset Management Services ,4 0, LRI Invest ,3 0, Hauck & Aufhäuser Investment ,3 0, Frankfurt Trust ,2 0, HSBC Trinkaus ,2 0, navaxx ,1 0, Quelle: Monterey Insight Ltd ,0 10, KPMG Luxembourg S.à r.l., a Luxembourg private limited company and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved. 10

11 Aktuelle Entwicklungen auf internationaler Ebene im Investmentfondsbereich Jean-Marc Goy KPMG Investmentfondsveranstaltung Centre Culturel Schéiss 13 November

12 ESMA - ESMA besteht seit dem 1. Januar ESMA arbeitet eng mit den anderen 2 europäischen Aufsichtsbehörden EBA und EIOPA und mit dem ESRB zusammen - Die Mitglieder von ESMA sind die Aufsichtsbehörden der 28 EU Mitgliedstaaten und der 3 Mitgliedstaaten des Europäischen Wirtschaftsraums (EWR) - Die 5 Schwerpunkte der Mission von ESMA sind: die Finanzstabilität, der Anlegerschutz, das single rulebook, die aufsichtsrechtliche Konvergenz (supervisory convergence) und die direkte Aufsicht (der Credit Rating Agencies, der Central Counterparties, der Trade Repositories) - Ende 2013 beschäftigte ESMA 139 Mitarbeiter (gegenüber 35 im Jahr 2011) 12

13 - ESMA Investment Management Standing Committee - ESMA Investment Management Standing Committee Operational Working Group on Supervisory Convergence 13

14 AIFMD Richtlinie Luxemburg hat die AIFMD Richtlinie (Richtlinie 2011/61/EU über die Verwalter alternativer Investmentfonds) mit dem Gesetz vom 12. Juli 2013 umgesetzt Heute haben noch nicht alle EU-Mitgliedstaaten die AIFMD umgesetzt Zusätzlich zu der Richtlinie wurden eine beträchtliche Anzahl von Texten angenommen auf EU-Ebene, mit Einbindung der europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (European Securities and Markets Authority -ESMA) 14

15 AIFMD Richtlinie - ESMA Leitlinien vom 28. November 2013 (ESMA/2013/998) für das Muster-MoU über Konsultation und Kooperation sowie den Austausch von Informationen im Zusammenhang mit der Beaufsichtigung von AIFMD-Unternehmen 15

16 AIFMD Richtlinie - Abschlussbericht vom 26. März 2014 (ESMA/2014/312) bezüglich ESMA s Empfehlung im Zusammenhang mit den Informationen die die zuständigen nationalen Aufsichtsbehörden an ESMA weiterleiten sollten in Anwendung vun Artikel 67 (3) der AIFMD 16

17 AIFMD Richtlinie -ESMA Compliance Table vom 16. Juli 2014 (ESMA/2014/264) zu den ESMA Leitlinien, dem Muster Memorandum of Understanding (MoU) und der Matrix im Zusammenhang mit dem MoU bezüglich der Konsultation, der Zusammenarbeit und des Informationsaustauschs in Verbindung mit der Aufsicht laut der AIFMD (ESMA s guidelines and matrix in relation to the Memorandum of Understanding (MoU) concerning consultation, cooperation and the exchange of information related to the supervision of AIFMD entities) 17

18 AIFMD Richtlinie -ESMAQ & A Dokument über die Anwendung der AIFMD vom 30. September 2014 (ESMA/2014/1194) Dieses Dokument betrifft u. A. Klarstellungen zu den Vergütungspolitikregeln (remuneration policy rules), zu den Notifizierungen von AIFMs und von AIFs, zu den Berichtspflichten (reporting requirements), zu den MiFID Leistungen, zu den Hebelberechnungen (calculation of leverage), zu den Delegationsregeln und zu der Verwahrstelle Dieses Dokument wurde aktualisiert 18

19 AIFMD Richtlinie -ESMA Call for Evidence vom 7. November 2014 (ESMA/2014/1340) über den Pass in Anwendung der AIFMD und AIFMs aus Drittländern Stichdatum: 8. Januar

20 Geldmarktfonds (money market funds) - ESMA Stellungnahme (Opinion) vom 22. August 2014 (ESMA/2014/1103) bezüglich die überarbeiteten CESR Richtlinien über eine gemeinsame Definition für europäische Geldmarktfonds Prinzip: Investmentfonds und Verwaltungsgesellschaften sollten sich nicht einzig und allein mechanistisch auf die Notierungen der Credit Rating Agencies verlassen 20

21 UCITS Richtlinie - ESMA Q & A Dokument vom 27. November 2013 (ESMA/2013/1547) zu ESMA s Leitlinien zu Exchange Traded Funds (ETFs) und zu anderen UCITS Themen vom 18. Dezember 2012 (ESMA/2012/832) Dieses Dokument wurde aktualisiert 21

22 UCITS Richtlinie - ESMA Q & A Dokument vom 19. Dezember 2013 (ESMA/2013/1950) über Riskikoberechnung, Berechnung vom Gesamtrisiko für UCITS und vom Ausfallrisiko der Gegenpartei (Questions and Answers Risk Measurement and Calculation of Global Exposure and Counterparty Risk for UCITS) 22

23 UCITS Richtlinie - ESMA Diskussionspapier vom 22. Juli 2014 (ESMA/2014/876) zur Berechnung vom Gegenparteirisiko von OGAW betreffend OTC- Finanzderivate die Clearingauflagen unterliegen (Discussion paper on the Calculation of counterparty risk by UCITS for OTC financial derivative transactions subject to clearing obligations) Stichdatum: 22. Oktober

24 UCITS Richtlinie - ESMA Leitlinien zu Exchange Traded Funds (ETFs) und zu anderen UCITS Themen AIFMD entities) vom 18. Dezember abgeänderte Fassung vom 1. August 2014 (ESMA/2014/937) Diese abgeänderte Fassung betrifft die Bestimmungen über die Diversifizierung der Sicherheiten (Punkt 43e und Punkt 48 der Leitlinien) mit Übergangsbestimmungen Dieser abgeänderten Fassung der Leitlinien ging eine ESMA Konsultation voraus 24

25 UCITS Richtlinie - ESMA Konsultationspapier (Consultation Paper) zu UCITS V (Consultation Paper ESMA s technical advice to the European Commission on delegated acts required by the UCITS V Directive) vom 26. September 2014 (ESMA/2014/1183) über Insolvenzschutz im Falle von Delegation von Verwahrfunktionen und über Unabhängigkeitsanforderungen Stichdatum: 24. Oktober

26 EUSEF und EUVECA - ESMA Q & A Dokument zur Anwendung der EUSEF und EUVECA Regulierungen die am 22. Juli 2013 in Kraft getreten sind Dieses Dokument wird weiter aktualisiert werden 26

27 EUSEF und EUVECA - ESMA Konsultationspapier (Consultation Paper) vom 26. September 2014 (ESMA/2014/1182) zur Empfehlung an die europäische Kommission betreffend die Anwendungsmaßnahmen der Regulierungen zu European Social Entrepreneurship Funds und European Venture Capital Funds (ESMA s Technical Advice to the European Commission on the implementing measures of the Regulations on European Social Entrepreneurship Funds and European Venture Capital Funds) Stichdatum: 10. Dezember

28 International Organization of Securities Commissions (IOSCO) - Konsultationspapier (Consultation Paper) betreffend die Verwahrung der Aktiva von Investmentfonds (Stichdatum: 8. Dezember 2014) - Non-Bank/Non-Insurance Systemically Important Financial Institutions im Bereich Asset Management - Freiwillige Auflösung von Investmentfonds (voluntary termination of CIS) 28

29 Ausblick - EUVECA und EUSEF (z. B. Q & A Dokumente) -UCITS V -UCITS VI - PRIIPS - Geldmarktfonds/Schattenbanken -ELTIFs 29

30 Danke für Ihre Aufmerksamkeit 30

31 Deutscher Fondsverband AKTUELLE HERAUSFORDERUNGEN FÜR DEN FONDSSTANDORT DEUTSCHLAND AM 13. NOVEMBER 2014 IN LUXEMBOURG

32 WER WIR SIND Interessenvertretung zentraler Ansprechpartner Kompetenzzentrum BVI Brüssel BVI Berlin BVI Frankfurt 32 32

33 WEN WIR VERTRETEN 83 Vollmitglieder Kapitalverwaltungsgesellschaften sowie ausländische Vermögensverwalter und Fondsanbieter mit Bezug zum deutschen Markt 141 Informationsmitglieder Kreditinstitute, Wirtschaftsprüfer, Anwaltssozietäten und IT-Dienstleister. 50 Millionen Anleger Privatanleger und institutionelle Investoren Stand: Oktober

34 AGENDA Marktüberblick Neues aus Berlin Neues aus Brüssel 34

35 FONDSBRANCHE SETZT WACHSTUM FORT Vermögen in Mrd. Euro Vermögensverwaltung außerhalb von Investmentfonds Spezialfonds Publikumsfonds * Stichtag: jeweils ,*

36 SPEZIALFONDS DOMINIEREN NEUGESCHÄFT Netto-Mittelaufkommen in Mrd. Euro Spezialfonds Publikumsfonds * Stichtag: jeweils ,* Jan-August

37 AGENDA Marktüberblick Neues aus Berlin Neues aus Brüssel 37

38 BVI ASSET MANAGEMENT KONFERENZ DER BRANCHENTREFF Dr. Jens Weidmann eröffnete die Konferenz Gesellschaftshaus Palmengarten Über 450 Gäste machten die AMK zu dem Branchentreff des Jahres Gerd Billen lobte den BVI 38

39 GLOBAL LEGAL ENTITY IDENTIFIER SYSTEM Geburtsstunde einer neuen Infrastruktur der globalen Finanzmärkte Legal Entity Identifier 20-stelliger Identifizierungscode wird an Banken, Versicherungen, Kreditratingagenturen und Kapitalverwaltungsgesellschaften vergeben Ziel: jeden Geschäftspartner einer Finanztransaktion erkennen und systemische Risiken reduzieren Global Legal Entity Identifier Foundation Stiftung als zentrale operative Einheit 39

40 GLEIF LÄDT ZU FACHGESPRÄCH BEIM BVI BVI unterstützt Einführung des LEI schließt Transparenzlücke im Finanzmarkt verringert Kosten im Meldewesen für Fondsbranche Ansiedlung der operativen Geschäftsstelle in Frankfurt wertet Frankfurt als internationalen Finanzplatz auf Wirtschaftsminister Tarek Al-Wazir wirbt für Ansiedlung der Geschäftsstelle in Frankfurt. Mehr Information zum LEI finden Sie unter: Internationale Vertreter von Aufsichtsbehörden, Notenbanken und der Finanzbranche beim BVI. 40

41 KVG-ERLAUBNISANTRAG VERLIERT SCHRECKEN + + = 41

42 INVESTMENTSTEUERREFORM: BMF PLANT NEUEN ANLAUF Reform der Investmentbesteuerung Vereinfachung des Investmentsteuerrechts für die Finanzverwaltung Ziele Europarechtsfeste Ausgestaltung Maßnahme gegen Gestaltung Verlust steuerlicher Vorteile der Fondsanlage, insbesondere Mögliche Folgen Erhebung von Körperschaftsteuer auf deutsche Dividenden und deutsche Mieten auf Ebene deutscher Publikumsfonds Höhere Steuern für die Anleger 42

43 KLEINANLEGERSCHUTZGESETZ (1) Was war passiert? Akuter Handlungsbedarf für die Politik! Beschluss Vorstände der Koalition Aktionsplan Bundesregierung Maßnahmenpaket BMF & BMJV Entwurf KleinAnlSch Gesetz April 2014 Mai 2014 Mai 2014 Juli

44 KLEINANLEGERSCHUTZGESETZ (2) Inhalt: Verschärfung der Regeln für den grauen Kapitalmarkt aber auch: Produktintervention und Festlegung eines Zielmarktes im WpHG Produktintervention: BaFin kann Produkte verbieten Zielmarkt: WpdU muss Produkttauglichkeit prüfen Keine Vorwegnahme von MiFID-Regeln! eventuell erforderlicher doppelter Umstellungsaufwand ist unnötig und teuer 44

45 KLEINANLEGERSCHUTZGESETZ (3) 45

46 FINANZMARKTWÄCHTER (1) Koalitionsvertrag vom 27. November 2013: Verbraucher sollen selbstbestimmt entscheiden können. [ ]. Wo Verbraucher sich nicht selbst schützen können oder überfordert sind, muss der Staat Schutz und Vorsorge bieten. [ ]. Dafür wollen wir die bestehenden Verbraucherorganisationen mit einer speziellen Marktwächterfunktion Finanzmarkt [ ] beauftragen. Bundestag: Beschluss des Haushaltsausschusses vom 6. Juni 2014 Anschubfinanzierung von 2,5 Millionen Euro für Finanzmarktwächter im Bundeshaushalt

47 FINANZMARKTWÄCHTER (2) Anleger, Vertrieb, Finanzprodukte etc. Finanzmarktwächter BaFin Politik Finanzanbieter Verbraucherzentralen werden Finanzmarktwächter Interessenkonflikt der Verbraucherzentralen Aufgaben der Finanzmarktwächter definieren und von denen der BaFin abgrenzen Haftungsfragen klären 47

48 ANLAGEV-E: ZEITPLAN Solvency II VU > 5 Mio. Euro Beitragsaufkommen KAGB Neue AnlageV Fortgeltung AnlageV nur für kleine VU, Pensionskassen, Versorgungswerke Juli Dez Mai/Juni 2014? 1. Januar 2016 Vertraulicher BMF-Entwurf einer AnlageV Konsultation Entwurf AnlageV Übergangsregelung? Inkrafttreten Vertrauliche Stellungnahme 17. Januar 2014 Stellungnahme 27. Juni 2014 Weitere Gespräche

49 ANLEGERGRUPPEN SPEZIALFONDS IM DETAIL Spezialfonds Mrd. Euro Fondsvermögen 53 Mrd. Euro Nettomittelaufkommen im laufenden Jahr Altersvorsorgeeinrichtungen (z.b. berufsständische Versorgungswerke, Pensionskassen) Kreditinstitute Private Organisationen ohne Erwerbszweck (z.b. Kirchen, Vereine) Produzierende Unternehmen, Industriestiftungen u.ä. Sozialversicherungsträger und öffentliche Zusatzversorgungsanstalten Versicherungsgesellschaften Keine Angabe Stichtag:

50 ANLAGEV-E: MISCHUNGSQUOTEN 20 % Unternehmensbeteiligungen 30 % unverbriefte Darlehensforderungen 30 % Kreditaufnahme Edelmetalle Zielfonds (Wertpapier)Spezial-AIF mit festen Anlagebedingungen 7,5 % Quote IMD II Bestandsschutz gemäß AnlageV-E Übergangsfrist bis Ende 2019 OGAW OGAW-Spezial-AIF börsentägliche Rückgabe, OGAW-Vermögensgegenstände Unbeschränkt ABER Kein Erwerb neuer Anteile Kein Neuerwerb von Nicht-OGAW- Vermögensgegenständen Volltransparenz

51 ANLAGEV-E: IMMOBILIENSPEZIALFONDS 25 % Immobilienquote Offene Immobilien- Publikumsfonds = IMD II Investieren direkt oder indirekt in Vermögensgegenstände nach 231 Abs. 1 Nr. 1-6, 235 Abs. 1 KAGB investieren Offene und geschlossene Immobilien-Spezial-AIF Bestandsschutz gemäß AnlageV-E Vor AnsFuG erworbene Anteile

52 FORDERUNGEN DES BVI 1 Beibehaltung des status quo (keine Anrechnung auf 7,5 % Quote) für (Wertpapier-)Spezial-AIF mit festen Anlagebedingungen und offene Publikums-AIF (Gemischte und Sonstige Sondervermögen) 2 Keine vollständige Transparenzpflicht für offene Wertpapierfonds 3 Möglichkeiten der Anlagen in Fonds von kleinen KVGs beibehalten 4 Gleichbehandlung vergleichbarer ausländischer Investmentvermögen 5 Übergangsvorschrift für AIF-KVGs, die noch keine KVG-Lizenz haben

53 INFRASTRUKTURFINANZIERUNG IM FOKUS DER POLITIK Wie gelingt ein erfolgreicher Start? 53

54 AGENDA Marktüberblick Neues aus Berlin Neues aus Brüssel 54

55 NEUE KOM-RESSORTS IN BRÜSSEL Jonathan Hill (UK) Generaldirektion Finanzstabilität, Finanzdienstleistungen und Kapitalmärkte Für die Regulierung der Finanzbranche verantwortlich. Das neue Ressort wird für die deutsche Fondsbranche von primärer Bedeutung sein. Pierre Moscovici (F) Generaldirektion Wirtschaft, Finanzen und Steuern Die Allzweckwaffe der französischen Sozialisten. Als Finanzminister war er wenig erfolgreich. Zuständig u.a. für die FTT. Vĕra Jourová (CZ) Generaldirektion Justiz, Verbraucherschutz und Geschlechtergerechtigkeit Weitestgehend unbekannt. Will die Verantwortung von Unternehmen fördern und die Sicherheit von Verbraucherprodukten und die Marktüberwachung verbessern. 55

56 MIFID II: WO STEHEN WIR? Level 1 MiFID II Level 2 Konsultationspapier: betrifft Anlegerschutz Änderung der Durchführungs- Richtlinie zur MiFID Diskussionspapier: betrifft Marktseite Technische Standards (RTS/ITS) Nationale Gesetzgebung Provisionen im Vertrieb Fonds als komplexe Produkte Kostentransparenz 56

57 MIFID II: ZUWENDUNGEN REGELUNGEN DER RICHTLINIE EU-Gesetzgeber bestätigt Nebeneinander von Provisions- und Honorarberatung! Nicht unabhängige Beratung Unabhängige Beratung Portfolioverwaltung mit Ermessen Provisionen grundsätzlich verboten, es sei denn, sie sind dazu bestimmt, die Qualität der Dienstleistung zu verbessern, und beeinträchtigen nicht die Erfüllung der Pflicht, im bestmöglichen Interesse des Kunden zu handeln. Verbot von monetären und nicht-monetären Anreizen Ausreichende Palette von Finanzinstrumenten Kleinere nicht-monetäre Vorteile erlaubt, wenn sie die Qualität der Dienstleistung verbessern können und keine Beeinträchtigung der Kundeninteressen vermuten lassen T R A N S P A R E N Z 57

58 MIFID II: ZUWENDUNGEN FAKTISCHES PROVISIONSVERBOT DURCH ESMA? Qualitätsverbesserung als Voraussetzung für Provisionen im Vertrieb: Keine Finanzierung des Geschäftsbetriebs Verbesserung über den gesetzl. Standard hinaus greifbarer Nutzen für den Kunden Dauerhafter Nutzen bei dauerhaften Provisionen Faktisches Provisionsverbot! Wichtig ist uns zudem, die vom Deutschen Bundestag in der letzten Wahlperiode verabschiedeten Regelungen für die Honorar-Anlageberatung als Alternative zu einer Beratung auf Provisionsbasis für alle Finanzprodukte voranzutreiben und hohe Anforderungen an die Qualität der Beratung festzulegen. 58

59 MIFID II: ZUWENDUNGEN KRITIK AUF BREITER FRONT 59

60 MIFID II: KOMPLEXITÄT VON PRODUKTEN AUSWIRKUNGEN AUF FONDS Strukturierte OGAW gelten als komplex Umkehrschluss der ESMA: nicht strukturierte OGAW sind nicht komplex Definition des Strukturierten OGAW gemäß KID-Verordnung Rechtsfolge für komplexe Fonds: kein Execution only -Vertrieb Nicht geeignet im Rahmen der Anlageberatung? Gelistete Aktien sind nicht komplex, Ausnahme: Aktien an AIF Umkehrschluss der ESMA: alle AIF sind komplex Einzelfallbeurteilung nicht vorgesehen Hinweis auf strukturierte OGAW oder börsennotierte AIF lässt keine Rückschlüsse auf Einordnung von AIF zu Entscheidend, dass AIFs weiterhin Komplexitätstest durchlaufen dürfen 60

61 MIFID II: KOSTENTRANSPARENZ WOHIN BEWEGT SICH DIE REGULIERUNG? Direkte und indirekte Kosten von Dienstleistung und Produkt! Ausweis in Prozent und Geldbeträgen Gesamtkostenausweis Auswirkungen auf Rendite (Einzelausweis auf Verlangen) 61

62 MIFID II: KOSTENTRANSPARENZ DARSTELLUNG NACH ESMA Bsp: Kunde investiert Euro in einen Fonds mit 5 % Ausgabeaufschlag, 1 % laufenden Kosten. Hiervon erhält der Berater 3 % Vertriebs- und 0,5 % Bestandsprovision. Anfängliche Kosten Laufende Kosten Ausweis durch den Vertrieb Produkt Alle mit dem Produkt zusammenhängende Kosten Davon Zuwendung an Anlageberater 5% Euro (3 %) (Euro 750) 1% Euro 250 (0,5 %) (Euro 125) Berechnung auf Grundlage des konkreten Anlagebetrags und ohne Berücksichtigung der Fondsperformance Gesamtkosten 5% Euro % Euro

63 MIFID II: KOSTENTRANSPARENZ ESMA-VORSCHLÄGE SCHAFFEN SCHEINTRANSPARENZ Kritik des BVI Ausweis von Kosten bei Fonds ist bereits im OGAW-KID geregelt Ex-ante Ausweis bei laufenden Kosten nicht möglich 63

64 MIFID II: ZEITPLAN Öffentliche Konsultation 7./8. Juli Öffentliche Anhörung bei der ESMA in Paris 1. August: Ende der Konsultationsfrist ESMA veröffentlicht Konsultationspapiere (RTS und ITS) ESMA veröffentlicht finale Empfehlungen zu den RTS an die Kommission Mai 2014 Juni Juli August Dezember bis März 2015 Juni Dezember 22. Mai: ESMA veröffentlicht Diskussions- und Konsultationspapier Bis 3. Januar: ESMA veröffentlicht finale Empfehlungen für Delegierte Rechtsakte an die Kommission ESMA veröffentlicht finale Empfehlungen zu den ITS an die Kommission 64 64

65 EUROPÄISCHE ENTWICKLUNGEN IMD II: GEFAHR DER FEHLSTEUERUNG MiFID II (Vertrieb von Finanzprodukten) Amtsblatt IMD II (Vertrieb von Versicherungsprodukten) Gemeinsamer Standpunkt des Rats vom 5. November 2014 Allgemeine Wohlverhaltensregeln Umfassende Informationspflichten; Geeignetheits- und Angemessenheitstest Kostentransparenz, einschließlich der Offenlegung von Provisionen Standards für Zulässigkeit von Zuwendungen Unabhängige Berater dürfen nicht durch Provisionen vergütet werden und müssen ein diversifiziertes Angebot an Produkten vorhalten Festlegung weiterer Details im Rahmen umfangreicher Level 2-Maßnahmen Pflicht zum ehrlichen und redlichen Handeln im besten Interesse des Kunden Pflicht zur Übermittlung der Produktinformation und zum Angemessenheitstest Offenlegungspflichten ähnlich MiFID II Ausreichend, wenn Entgegennahme von Zuwendungen für Kunden nicht nachteilig ist Standards für unabhängige Beratung gestrichen Keine Parallelität von Honorar- und Provisionsberatung Ermächtigungen teilweise gestrichen 65

66 VIELEN DANK FÜR IHRE AUFMERKSAMKEIT Rudolf Siebel Geschäftsführer Fon BVI Bundesverband Investment und Asset Management e.v. BVI Berlin Unter den Linden Berlin BVI Brüssel Rue du Trône Bruxelles BVI Frankfurt Bockenheimer Anlage Frankfurt am Main 66

67 KPMG Fonds-Konferenz Die europäische Fondsindustrie heute und in der Zukunft Alexander Schindler Luxembourg 13. November 2014

68 Agenda 1 Europa mit Fuß auf der Bremse 2 Schlechtwetterboten über Europa 3 Wie gewinnt Europa wieder an Fahrt?

69 Agenda 1 Europa mit Fuß auf der Bremse 1.1 AM-Branche weltweit 1.2 Europa in der Welt 2 Schlechtwetterboten über Europa 3 Wie gewinnt Europa wieder an Fahrt?

70 1.1 Asset Management-Branche weltweit Finanzmärkte weltweit auf Erholungskurs: Rentenmärkte performen jedoch schlechter als Aktienmärkte UMH-KE-MG DAX S&P 500 MSCI Emerging Markets Bundesanleihen EMU-Unternehmensanleihen EM-Anleihen (Hartwährung) Peripherieanleihen Quelle: Datastream; Stand: 30. Juni 2014

71 1.1 Asset Management-Branche weltweit AuM steigen Marktanteil der Fondsindustrie an globalen Financial Assets erreicht Vorkrisen-Niveau Financial Assets weltweit , in Bill. Euro gemanagte Assets ungemanagte Assets Marktanteil der Fondsindustrie Wachstumsrate p.a., UMH-KE-MG % % 24% 24% 24% 21% % 26% 185 4,0% 25% 24% 23% 4,0% 22% 21% 20% 19% 4,2% 18% Quelle: McKinsey, Global Asset Management in 2014, Juni 2014

72 1.2 Europa in der Welt UMH-KE-MG AM-Branche wächst 2013 weltweit um 13% auf neuen Rekordwert Europa mit 7% vergleichsweise gering Gemanagte Assets nach Regionen, in Bill. USD % 16% 2% 7% 9% 14% Nordamerika Europa Asien (ex J. Aus.) 13% 8% Lateinamerika Wachstumsrate p.a., Wachstumsrate, % 3% Naher Osten und Afrika -1% 18% Japan und Australien Quelle: Steering the course to growth, BCG Global AM-Survey, 2014

73 1.2 Europa in der Welt Wachstum AuM durch Nettoabsatz und Markteffekte, in % UMH-KE-MG Westeuropa profitierte 2013 vergleichsweise weniger von den positiven Markteffekten als andere Regionen 73 Wachstum AuM durch Nettoabsatz Wachstum AuM durch Markteffekte Nordamerika Westeuropa Emerging Markets Weltweit Quelle: McKinsey: Global Asset Management in 2014

74 1.2 Europa in der Welt Europäer investieren gegenüber US-Amerikanern risikoaverser Aktienanlagen seit der Krise rückläufig Asset Allocation 2007 / 2012: Europa vs. USA, in % UMH-KE-MG EUROPA Renten Aktien Geldmarkt Andere USA 10% 15% 6% 8% 13% 10% 24% 18% 37% 29% 55% 48% 40% 46% 15% 26% Quelle: Efama: Asset Management Report ; ICI Factbook 2013

75 Fazit: Europa mit Fuß auf der Bremse UMH-KE-MG Asset Management-Branche entwickelt sich sehr gut. Weltweite Assets under Management auf Rekordhoch Marktanteil der Fondsindustrie an globalen Financial Assets erreicht Vorkrisen-Niveau Europa partizipiert nur bedingt an dieser Entwicklung, weil Europa aufgrund der rentenlastigen Asset Allocation in geringerem Maß an der positiven Marktentwicklung profitierte.

76 Agenda 1 Europa mit Fuß auf der Bremse 2 Schlechtwetterboten über Europa 2.1 Regulatorik 2.2 Kapitalmarktumfeld 2.3 Gesellschaft im Wandel 3 Wie gewinnt Europa wieder an Fahrt?

77 2. Herausforderungen für Investoren UMH-KE-MG Anleger im Spannungsfeld zwischen Regulatorik, Niedrigzinsen und veränderten Kundenwünschen Regulatorik Kapitalmarkt Seit der Finanzkrise sieht sich die Asset Management-Branche in Europa mit zahlreichen regulatorischen (Neu-)Bestimmungen konfrontiert. Das gegebene Kapitalmarktumfeld erschwert Anlegern das Erwirtschaften einer attraktiven Rendite. Der gesellschaftliche Wandel bringt neue Kundenwünsche/ -anforderungen hervor. Gesellschaft im Wandel

78 2.1 Regulatorik Regulierung mit unerwünschten Nebenwirkungen UMH-KE-MG Regulatorik Kapitalmarkt Gesellschaft im Wandel Solvency II Anforderungen an Solvenzkapitalausstattung von Versicherungen inkl. Anlagevorschriften wirken Rendite mindernd auf verschiedene Altersvorsorgeprodukte. MiFiD2 Aufwendigere Anforderungen an den Beratungs- und Verkaufsprozess sowie potenzielles Provisionsverbot erschweren Anlegern den Zugang zu Fondsprodukten. (bspw. Honorarberatung für Kleinanleger uninteressant) Basel III (CRD IV; CRR I) Vorgaben für Banken bzgl. der aufsichtsrechtlicher Eigenmittelausstattung, Solvabilität und Liquidität reduzieren Bereitschaft der Banken zur Großkreditvergabe. (bspw. im Bereich PPP/ Infrastrukturfinanzierungen)

79 2.2 Kapitalmarktumfeld Das Kapitalmarktumfeld erschwert Anlegern das Erwirtschaften der erforderlichen Renditen Regulatorik Kapitalmarkt Gesellschaft im Wandel UMH-KE-MG Aktuelles Kapitalmarktumfeld Moderate Beschleunigung des Wachstums in der Eurozone von 1,0 auf 1,3 Prozent Inflation mindert Realrendite Niedrigzinsumfeld birgt in zweierlei Hinsicht Unsicherheit: strukturell niedriges Zinsniveau potenziell steigende Zinsen und damit fallende Anleihekurse Selbst bei leicht steigenden Zinsen wird es schwierig, mit sicheren Anlagen einen Ertrag deutlich oberhalb der Inflationsgrenze zu erzielen. Traditionelle Rentenlastigkeit der europäischen Asset Allocation kostet zudem Rendite.

80 2.3 Gesellschaft im Wandel UMH-KE-MG Demografischer Wandel und technologischer Fortschritt bringen neue Kundentypen hervor Regulatorik Kapitalmarkt Gesellschaft im Wandel Demografischer Wandel Alternde Bevölkerung aufgrund sinkender Geburtenraten und längeren Lebenserwartungen Höhere Anforderungen an Auszahlung bei gleichzeitig sinkender Zahl der Einzahler im Altersvorsorge-Bereich Technologischer Fortschritt Erhöhte Geschwindigkeit: immer schnellere Verfügbarkeit von Daten Wissen: wachsende Menge an verfügbaren Daten Technologische Möglichkeiten: zunehmende Mobilität im Zugriff auf persönliche Informationen Anleger fordern mehr Transparenz über persönliche Investments.

81 Fazit: Schlechtwetterboten über Europa UMH-KE-MG Regulatorische (Neu-)Bestimmungen im Finanzdienstleistungssektor wirken sich mittelbar auf den Endanleger aus und bringen diesem nicht nur Vorteile. Das Kapitalmarktumfeld erschwert es Anlegern, die notwendige Rendite zu generieren. Traditionelle Rentenlastigkeit der europäischen Asset Allocation kostet zudem Rendite. Gesellschaftlicher Wandel verändert den Kundentypus in zweierlei Hinsicht: Eine alternde Gesellschaft, deren Verbindlichkeiten bei geringeren Einzahlungen bedient werden müssen. Eine technisch-versierte Gesellschaft, deren Forderungen nach mehr Transparenz nachgekommen werden muss.

82 Agenda 1 Europa mit Fuß auf der Bremse 2 Schlechtwetterboten über Europa 3 Wie gewinnt Europa wieder an Fahrt? 3.1 Regulatorik 3.2 Kapitalmarktumfeld 3.3 Gesellschaft im Wandel

83 3.1 Regulatorik UMH-KE-MG MiFiD/ MiFiR AIFM Trennbanken- Verordnung Regulatorik MiFiD2 Solvency II AIFM FTT FTT? Asset Manager Anleger

84 3.1 Regulatorik UMH-KE-MG Regulatorische Anforderungen bestimmen Verhältnis zwischen Asset Manager und Anleger MiFiD/ MiFiR AIFM Trennbanken- Verordnung Regulatorik MiFiD2 Solvency II AIFM FTT Potenzielle Vertriebshürden durch aufwendigere Anforderungen an den Beratungs- und Verkaufsprozess allgemein FTT Renditeminderung durch zusätzliche Besteuerung birgt Attraktivitätsverlust von Fondsprodukten. Veränderte Kundenanforderungen durch strengere Vorgaben bzgl. Anlage/Reporting im institutionellen Geschäft Asset Manager Anleger

85 3.1 Regulatorik Regulatorischer Rahmen steckt Handlungsoptionen ab UMH-KE-MG Wettbewerbsfähig bleiben jene Asset Manager, die sich aktiv (bspw. über Interessensvertretung) an der Gestaltung des Wandels beteiligen. deren Dienstleistungsspektrum den regulatorischen Transparenzvorschriften zeitnah Rechnung trägt. die im gegebenen regulatorischen Umfeld die Chancen neuer Produkt- und Investitionsmöglichkeiten erkennen. (Bsp.: Schließung der Finanzierungslücke im Infrastrukturbereich)

86 3.2 Kapitalmarktumfeld UMH-KE-MG Inflation Wachstum Niedrigzins Kapitalmarkt Niedrigzins Wachstum Inflation? Asset Manager Anleger

87 3.2 Kapitalmarktumfeld Kapitalmarktumfeld erfordert Neuausrichtung der Asset Allocation europäischer Anleger UMH-KE-MG Wachstum Niedrigzins Kapitalmarkt Niedrigzins Wachstum Inflation Asset Manager Überprüfung der traditionell risikoaversen, rentenlastigen Asset Allocation Gemeinsame Suche nach lukrativen Anlagealternativen im Rahmen der regulatorischen Möglichkeiten Etablierung verlässlicher Risikomanagement- Systeme aufgrund von Investitionen in riskantere Asset-Klassen Inflation Anleger

88 3.2 Kapitalmarktumfeld Kapitalmarktumfeld erfordert Umdenken UMH-KE-MG Wettbewerbsfähig bleiben jene Asset Manager, die bereit sind, gezielt und kontrolliert Risiken zur Erzielung moderater Renditen einzugehen. die die Vorteile eines aktiven, innovativen und dynamischen Asset Managements erkennen und nutzen. die erkennen, dass das Zinsdilemma nicht alternativlos ist, sondern die Chancen nutzen, breit und anders zu diversifizieren. (Bsp.: Infrastruktur als attraktive Renditequelle)

89 3.3 Gesellschaftlicher Wandel UMH-KE-MG Demografischer Wandel Technologischer Fortschritt Gesellschaft im Wandel Demografischer Wandel Technologischer Fortschritt? Asset Manager Anleger

90 3.3 Gesellschaftlicher Wandel UMH-KE-MG Sich verändernder Endkundentypus erfordert ein sich Einstellen auf neue Kundenbedürfnisse Demografischer Wandel Demografischer Wandel Asset Manager Technologischer Technologischer Fortschritt Überprüfung und ggf. Erweiterung des traditionellen Fortschritt Produktspektrums um neue Investitionsmöglichkeiten Gesellschaft für im den Wandel Bereich Altersvorsorge Erhöhte Transparenzanforderungen von Kundenseite aufgrund zunehmender Technologisierung Nutzen der wachsenden und verfügbaren Datenmenge zu eigenen Gunsten (Big Data) Anleger

91 3.3 Gesellschaftlicher Wandel Mit der Zeit gehen UMH-KE-MG Wettbewerbsfähig bleiben jene Asset Manager, die neue Technologien gezielt zur Erhaltung/Steigerung der Kundenzufriedenheit/-bindung einsetzen und sich technologisch auf die Big-Data-Ära einrichten. die ihr Produkt-/ Lösungsangebot nahe am Kunden entwickeln und vorausschauend an dessen Bedürfnissen orientieren. (Bsp.: langfristig stabile Cash Flows über Infrastrukturfinanzierung) die sich durch nachhaltiges Engagement als Dienstleister an der Gesellschaft positionieren. (Bsp.: Engagement zugunsten des Gemeinwohls im Infrastrukturbereich)

92 UMH-KE-MG Fazit: Entwicklungen antizipieren und Chancen in Europa nutzen, um wieder an Fahrt zu gewinnen Beispiel: Infrastruktur als Chance Chance: Auswirkungen regulatorischer (Neu-) Bestimmungen auf Kredit- und Finanzinstitute zugunsten der Asset Management-Branche nutzen. Chance: Portfolien breit/anders diversifizieren, kontrolliert Risiken eingehen und Vorteile des positiven Rendite-Risiko-Profils nutzen. Chance: (1) Finanzierung öffentlicher Investitionen lokaler und regionaler Gebietskörperschaften (2) Renditesteigerung in Altersvorsorge-Produkten Asset Manager als Finanzierer von Infrastruktur Schließung der Finanzierungslücke für Investoren Attraktive Renditequelle für Endkunden Engagement der Asset Manager zugunsten des Gemeinwohls

93 Neues aus Brüssel: Ein regulatorisches Update Charles Muller Partner, KPMG Luxembourg