Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent

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1 Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent Eine Hilfe für genervte Investoren Wiesbadener Investorentag, 22. Juni

2 Raiffeisen Capital Management vertreten durch: Robert Senz Chief Investment Officer, Leiter Global Fixed Income Thorben Pollitaras Managing Director 2

3 Agenda 1. Vorstellung Raiffeisen Capital Management 2. Welche Überlegungen stecken im Produkt? 3. Eigenschaften und Funktionsweise des Raiffeisen-Global- Fundamental-Rent 4. Performance des Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent 3

4 Raiffeisen Capital Management Daten 30 Mrd., 300 MA, 27 J. RCM Auszeichnungen Balance z. B. quant. & qual. 4

5 Agenda 1. Vorstellung Raiffeisen Capital Management 2. Welche Überlegungen stecken im Produkt? 3. Eigenschaften und Funktionsweise des Raiffeisen-Global- Fundamental-Rent 4. Performance des Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent 5

6 2. Welche Überlegungen stecken im Produkt? 2.1. Kritik an traditionellen marktkapitalisierten Benchmarken 2.2. Beobachtung eines Risikokulturwandels: EUR Staatsanleihen sind ausfallsgefährdet 6

7 2.1. Kritik an traditionellen Benchmarken Standard Investmentansatz orientiert sich an traditionellen Anleihe-Indizes. Diese Indizes sind statische, marktkapitalisierungsgewichtete Replikationen des emittierten Staatsanleihen-Marktes einer definierten Region. Problem der strukturellen Verzerrung marktkapitalisierungsgewichteter Benchmark Indizes, jene Länder mit hoher Verschuldung überzugewichten. Beispiel Japan Index Weight [%] Public Debt [%GDP] Global-Fundamental-Rent: Alternativer, benchmarkunabhängiger Investmentansatz, der die Fähigkeit der Staaten, unser Geld zurückzuzahlen explizit berücksichtigt JPM GBI Global Index Weight Public Debt 7

8 2.2. Wandel der Risikokultur Renditeaufschläge Eurozone Strukturbruch: Griechenland erstmals ausfallsgefährdet Frankreich Niederlande Finnland Österreich Belgien Spanien Italien Irland Portugal Griechenland Renditedifferenz zu deutschen 10-jährigen Bundesanleihen, Quelle: Bloomberg, Zeitraum

9 Implikationen Im Zuge der Staatsschuldenkrise in Europa wechselte der Fokus der Investoren wieder zurück zur Analyse der langfristigen Zahlungsfähigkeit. Diese Analyse umfasst die Einschätzung der Fähigkeit und des Willens eines Schuldners, Einkommen in ausreichender Höhe zu erwirtschaften, um seine Außenstände zu begleichen. Die Fähigkeit von staatlichen Schuldnern, ihre Verbindlichkeiten in der Zukunft zu begleichen, weist starke quantitative Aspekte auf. Volkswirtschaftliche Größen und Finanzkennzahlen können dazu verwendet werden, eine Maßzahl für die Kreditwürdigkeit von Staaten zu ermitteln. Der Fundamental Scoring Ansatz liefert eine transparente Maßzahl, mit der die relative, langfristige Kreditwürdigkeit von Emittenten dargestellt werden kann. 9

10 Agenda 1. Vorstellung Raiffeisen Capital Management 2. Welche Überlegungen stecken im Produkt? 3. Eigenschaften und Funktionsweise des Raiffeisen-Global- Fundamental-Rent 4. Performance des Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent 10

11 Wie funktioniert der Investmentprozess? Basis alle Staaten der Erde (rund 200) Filter 1 Kriterien: Datenverfügbarkeit Mindestliquidität des lokalen Marktes Investmentuniversum (aktuell 36 Staaten) Filter 2 Fundamentales Scoringmodell Fondsportfolio (max. 16 Staaten) 11

12 Anpassungen Jährlich Investmentuniversum Jährliche Überprüfung Anfang Mai Investmentuniversum kann, muss aber nicht erweitert werden Scoring der Länder des Investmentuniversums Jährliche Neuberechnung Anfang Mai Basis sind die Jahresdaten des vorangegangenen Kalenderjahres Vierteljährlich Monitoring der Länder des Investmentuniversums Bei gravierender fundamentaler Verschlechterung eines Landes kann ein Austausch vorgenommen werden 12

13 Filter 1 Staaten, die aktuell die Kriterien erfüllen 24 Industrieländer 12 Emerging Markets Australien Mexiko Brasilien Belgien Neuseeland Indien Dänemark Niederlande Indonesien Deutschland Norwegen Kolumbien Finnland Österreich Malaysia Frankreich Portugal Peru Großbritannien Schweden Polen Irland Schweiz Russland Italien Slowakei Süd Afrika Japan Spanien Thailand Kanada Tschechische Republik Türkei Korea USA Ungarn Quelle: Raiffeisen KAG, Stand

14 Filter 2 Die acht Scoring Faktoren BIP-Wachstum Demografische Struktur Korruptionsindex Staatlicher Haushaltssaldo Leistungsbilanzsaldo Bruttoaußenverschuldung Öffentliche Verschuldung Währungsreserven der Zentralbank 14

15 Wie setzt sich das Portfolio zusammen? 75% Gleichgewichtet in jene 8 Länder mit dem höchsten Score, davon sind max. 50 % Emerging Markets. 25 % Gleichgewichtet in jene 8 Länder, deren Score sich gegenüber dem letzten Jahr am meisten verbessert hat. Die fundamental 8 schlechtesten Länder bleiben in jedem Fall unberücksichtigt. Keine Emerging Markets Beschränkung. Industrieländer Industrieländer und Emerging Markets ohne Beschränkung Top 8 Verbesserungen 25 % 75 % Top 8 absolut Emerging Markets max. 50 % 15

16 Scoring und Länderauswahl (Länderkürzel siehe Anhang S. 42) 75% Top Fundamental (je 9,375% Gewichtung) IE JP PT IT GB ES US FR BE SK CA HU CZ NL AT NZ PL AU BR FI DE MX IN ZA DK CO TR SE RU TH ID KR PE1 CH NO MY 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00 1) Peru aufgrund regulatorischer Restriktionen nicht enthalten 25% Top Verbesserungen (je 3,125% Gewichtung) IT BE MX DK US GB NZ CZ KR MY IN BR TH JP 1) Peru und Kolumbien aufgrund regulatorischer Restriktionen nicht enthalten 2) Irland ausgeschlossen, da unter den acht schlechtesten Ländern Quelle : Raiffeisen KAG, April 2012 FI ZA NL HU SE CA AU CH PT ES FR TR PE1 AT SK ID DE CO 1 RU PL IE 2 NO : vom Modell identifiziert, aber nicht investiert (Begründung s. 1) und 2) links) : vom Modell identifiziert und umgesetzt 0,60 0,40 0,20 0,00-0,20-0,40 16

17 Veränderung der Allokation 2012 vs Dev. Mkts. 4/2012 5/2011 Norwegen 12,5% 9,4% Korea 9,4% 9,4% Schweden 9,4% 12,5% Schweiz 9,4% 12,5% Deutschland 3,1% - Österreich 3,1% - Slowakei 3,1% 3,1% Finnland - 3,1% Dev. Mkts. 50,0% 50,0% Emg. Mkts. 4/2012 5/2011 Indonesien 12,5% 9,4% Russland 12,5% 12,5% Malaysia 9,4% 9,4% Thailand 9,4% 12,5% Polen 3,1% - Türkei 3,1% 3,1% Mexiko - 3,1% Emg. Mkts. 50,0% 50,0% Quelle: Raiffeisen KAG, April

18 Agenda 1. Vorstellung Raiffeisen Capital Management 2. Welche Überlegungen stecken im Produkt? 3. Eigenschaften und Funktionsweise des Raiffeisen-Global- Fundamental-Rent 4. Performance des Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent 18

19 Wertentwicklung Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent (I) T (brutto) Täglich von bis ; Total Return indexiert brutto in EUR Euro-Rent (R) A (brutto) 7,44% 4,77% p.a. Global-Fundamental-Rent (I) T (brutto) 11,69% 7,45% p.a. Quelle: Raiffeisen KAG, Datawarehouse, Täglich von bis

20 Performanceattribution 3,0 % 2,5 % 2,0 % 1,5 % 1,0 % 0,5 % 0,0 % -0,5 % Allokationsperiode 2011/2012 CHF EUR IDR KRW MXN MYR NOK RUB SEK THB TRY Σ Gesamtbeitrag 1,6 % 0,7 % 2,4 % 1,1 % 0,4 % 1,3 % 1,0 % 1,4 % 1,3 % 1,4 % 0,1 % 12,8 % davon Währung 0,8 % 0,0 % 0,5 % 0,6 % 0,0 % 0,9 % 0,4 % 0,6 % 0,2 % 1,1 % -0,1 % 5,0 % davon Wertpapier 0,9 % 0,7 % 1,9 % 0,5 % 0,4 % 0,4 % 0,6 % 0,8 % 1,1 % 0,2 % 0,2 % 7,8 % Die Performance wird von der Raiffeisen KAG entsprechend der OeKB-Methode, basierend auf Daten der Depotbank, berechnet (bei der Aussetzung der Auszahlung des Rückgabepreises unter Rückgriff auf allfällige, indikative Werte). Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu. Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten, und zwar der Ausgabeaufschlag (maximal 3,00 % des investierten Betrages) oder ein allfälliger Rücknahmeabschlag (maximal 3,00 % des verkauften Betrages) oder eine Kombination aus Ausgabeaufschlag und Rücknahmegebühr (insgesamt maximal 3,00 %), nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Quelle: Raiffeisen KAG, , zum Stichtag enthaltene Länder bzw. Währungen 20

21 Zusammenfassung Investment, das der Tyrannei von marktkapitalisierten Benchmarken entgeht. Fokussierung auf jene Staaten, die gute Fundamentaldaten aufweisen. Fonds ist nicht risikolos! Beispielweise wird das Wechselkursrisiko weder strategisch noch taktisch gehedgt. Für EURO-bullische Investoren daher ungeeignet! Kein theoretisches Konzept sondern in der Praxis sehr erfolgreich: Wertsteigerung seit Einführung 7,24%, p.a. Volumen: 300 Mio. Euro. 21

22 Vielen Dank

23 ANHANG 23

24 Die Top 8 Länder im Detail 24

25 Malaysia Wie im Jahr 2011 ist Malaysia jenes Land, welches den höchsten Gesamtwert beim Scoreergebnis erreicht hat. Im Vergleich zum Länderuniversum liegen beinahe alle Indikatoren stark über dem Durchschnitt. Überdurchschnittlich ist das Land bei: Leistungsbilanzsaldo in % des BIP (11,48 %) Anteil der Währungsreserven in % des BIP (47,96 %) Potential Support Ratio (Demographieindikator: Verhältnis von Personen die älter als 64 sind zu jenen die zwischen 15 und 64 Jahre alt sind) bester Wert aller Länder Unterdurchschnittlich ist Malaysia bei: Korruptionsindex Wussten Sie, dass die Elektrotechnik und Elektronikindustrie der führende Industriesektor Malaysias ist? Ein Drittel der gesamten Produktion im verarbeitenden Gewerbe kommt aus diesem Sektor und 40 % des Außenhandels besteht aus Waren der Elektrotechnik- und Elektronikindustrie. 25

26 Norwegen Norwegen konnte sich im Vergleich zu 2011 bei vielen Faktoren deutlich verbessern. Im Detail stellt sich die Situation wie folgt dar: Überdurchschnittlich ist das Land bei: Budgetsaldo in % des BIP (13,10 %) Leistungsbilanzsaldo in % des BIP höchster Überschuss aller Länder (14,61 %) Unterdurchschnittlich ist Norwegen bei: Potential Support Ratio (Demographieindikator: Verhältnis von Personen die älter als 64 sind zu jenen die zwischen 15 und 64 Jahre alt sind) Wussten Sie, dass Norwegen der zehntgrößte Erdölexporteur weltweit ist? Wussten Sie auch, dass Norwegen über 96 % seiner elektrischen Energie aus erneuerbaren Energieträgern bezieht? Weniger als vier Prozent (im Januar 2012 war es nur 1 %) werden demzufolge aus fossilen Energieträgern bezogen, der Hauptteil wird durch Wasserkraftwerke bereitgestellt. 26

27 Schweiz Wiederholt auf dem dritten Platz im Länderranking ist die Schweiz. Der Gesamtscore hat sich sogar leicht verbessert. Überdurchschnittlich ist das Land bei: Leistungsbilanzsaldo in % des BIP (14,01 %) Anteil der Fremdwährungsreserven am BIP (52,2 %) Unterdurchschnittlich ist die Schweiz bei: Anteil der Außenverschuldung an der Gesamtverschuldung (199,69 %) Potential Support Ratio (Demographieindikator: Verhältnis von Personen die älter als 64 sind zu jenen die zwischen 15 und 64 Jahre alt sind) Wussten Sie, dass das wichtigste Exportgut der Schweiz Kaffee ist? Wer beim Stichwort Schweiz ausschließlich an Käse, Schokolade und Uhren denkt, vergisst dabei das wichtigste Exportgut der Eidgenossen: Kaffee. Einen erheblichen Anteil daran hat natürlich der Nahrungsmittelkonzern Nestlé mit seinem bekannten Kapselsystem. 27

28 Südkorea Südkorea ist bei vielen Indikatoren besser als der Durchschnitt des Länderuniversums, allerdings haben sich alle Indikatoren geringfügig verschlechtert. Überdurchschnittlich ist das Land bei: Anteil der Außenverschuldung an der Gesamtverschuldung (35,69 %) Stand der öffentlichen Verschuldung in % zum BIP (34,14 %) Unterdurchschnittlich ist Südkorea bei: Korruptionsindex Wussten Sie, dass Südkorea der größte Schiffhersteller der Welt ist? Mit einem Marktanteil von 37,5 % produzierte Südkorea 2011 Bruttoregistertonnen in Höhe von

29 Indonesien Indonesien gelang eine Verbesserung um zwei Plätze, wofür vor allem das Wachstum des BIP (6,46 %) verantwortlich war. Weitere Punkte, die hervorzuheben sind: Überdurchschnittlich ist das Land bei: Potential Support Ratio (Demographieindikator: Verhältnis von Personen die älter als 64 sind zu jenen die zwischen 15 und 64 Jahre alt sind) Anteil der Außenverschuldung an der Gesamtverschuldung (26,58 %) Wachstum des jährlichen BIP zweitbester Wert aller Länder (6,46 %) Unterdurchschnittlich ist Indonesien bei: Korruptionsindex hier ist nur Russland noch schlechter Wussten Sie, dass sich die größte Goldmine weltweit in Indonesien befindet? Die Grasberg-Mine förderte 2010 rund Unzen Gold. 29

30 Thailand Thailand hat sich im Vergleich zu 2011 um einige Plätze verschlechtert, grundsätzlich ist dies aber auf keinen bestimmten Indikator zurückzuführen. Hervorzuheben sind für dieses Land folgende Punkte: Überdurchschnittlich ist das Land bei: Anteil der Fremdwährungsreserven am BIP (50,67 %) Stand der öffentlichen Verschuldung in % zum BIP (41,69 %) Unterdurchschnittlich ist Thailand bei: Korruptionsindex Wussten Sie, dass Thailand nach China der zweitgrößte Festplattenproduzent der Welt ist? 25 % der weltweit hergestellten Festplatten werden in Thailand produziert. 30

31 Russland Russland hat 2012 den letzten Platz der Top 8 Länder an Schweden abgegeben. Zwei Faktoren waren hier besonders ausschlaggebend: Überdurchschnittlich ist das Land bei: Stand der öffentlichen Verschuldung in % zum BIP der beste Wert der Länder (9,60 %) Wachstum des jährlichen BIP (4,30 %) Unterdurchschnittlich ist Russland bei: Korruptionsindex hier hat es den schlechtesten Wert des gesamten Länderuniversums Wussten Sie, dass Russland unter den Emerging Markets nach China der zweitgrößte Investor ist, was ausländische Direktinvestitionen betrifft? Weltweit belegt Russland mit USD 261 Mrd. den 15. Platz. 31

32 Schweden Schweden hat den letzten Platz dieser Kategorie erreicht. Anzumerken ist, dass Schweden der Developed Market mit dem höchsten Wirtschaftswachstum war. Überdurchschnittlich ist das Land bei: Korruptionsindex (bester Wert) Stand der öffentlichen Verschuldung in % zum BIP (37,44 %) Unterdurchschnittlich ist Schweden beim: Potential Support Ratio (Demographieindikator: Verhältnis von Personen die älter als 64 sind zu jenen die zwischen 15 und 64 Jahre alt sind). Hier ist nur Deutschland noch schlechter als Schweden. Wussten Sie, dass Schweden laut dem World Economic Forum ein besserer Wirtschaftsstandort als die USA ist? In der Umfrage liegt Schweden nach der Schweiz und Singapur auf dem 3. Platz: Schweden, hingegen, hat weltweit die transparentesten und effizientesten öffentlichen Institutionen, mit einem sehr geringen Korruptionsniveau. 32

33 Die Länder mit der stärksten Verbesserung 33

34 Norwegen Norwegen hat sich am stärksten verbessert. Das Land hat es geschafft, sich bei mehreren für den Score relevanten Daten zu steigern. Überdurchschnittlich ist das Land bei: Budgetsaldo in % des BIP - bester Wert aller Länder (13,10 %) Leistungsbilanzsaldo in % des BIP höchster Überschuss aller Länder (14,61 %) Unterdurchschnittlich ist Norwegen bei: Potential Support Ratio (Demographieindikator: Verhältnis von Personen die älter als 64 sind zu jenen die zwischen 15 und 64 Jahre alt sind) Wussten Sie, dass Norwegen der zehntgrößte Erdölexporteur weltweit ist? Wussten Sie auch, dass Norwegen über 96 % seiner elektrischen Energie aus erneuerbaren Energieträgern bezieht? Weniger als vier Prozent (im Januar 2012 war es nur 1 %) werden demzufolge aus fossilen Energieträgern bezogen, der Hauptteil wird durch Wasserkraftwerke bereitgestellt. 34

35 Russland Russland behält den zweiten Platz bei den Verbesserungen. Neben Norwegen und Indonesien ist das Land in beiden Ländersegmenten des Fonds vorhanden. Überdurchschnittlich ist das Land bei: Stand der öffentlichen Verschuldung in % zum BIP der beste Wert der Länder (9,60 %) Wachstum des jährlichen BIP (4,30 %) Unterdurchschnittlich ist Russland bei: Korruptionsindex hier hat es den schlechtesten Wert Wussten Sie, dass Russland unter den Emerging Markets nach China der zweitgrößte Investor ist, was ausländische Direktinvestitionen betrifft? Weltweit belegt Russland mit USD 261 Mrd. den 15. Platz. 35

36 Polen Polen hat den dritten Platz von Mexiko aus dem Vorjahr übernommen und ist aufgrund seiner guten Entwicklung, neben Deutschland und Österreich, neu in den Fonds aufgenommen worden. Überdurchschnittlich ist das Land bei: Wachstum des jährlichen BIP (4,35 %) Unterdurchschnittlich ist Polen bei: Korruptionsindex (aber bester Wert unter den Emerging Markets Länder) Potential Support Ratio (Demographieindikator: Verhältnis von Personen die älter als 64 sind zu jenen die zwischen 15 und 64 Jahre alt sind) Wussten Sie, dass Polen wachstumsseitig das erfolgreichste EU-Land der letzten Jahre ist? Man hat die niedrigen Defizit- und Staatsschuldenquoten der Vorkrisenzeit genutzt, um aktiv die heimische Konjunktur zu stützen, fährt nun aber Defizite und Staatsschulden wieder zurück. In Bezug auf antizyklische Wirtschaftspolitik wurde alles richtig gemacht, denn oft werden in guten Zeiten die Staatsschulden nicht gesenkt. 36

37 Deutschland Die Position von Finnland aus dem Vorjahr hat nun Deutschland eingenommen und ist somit erstmalig im Fonds vertreten. Überdurchschnittlich ist das Land bei: Saldo der Leistungsbilanz (5,74 %) Unterdurchschnittlich ist Deutschland bei: Anteil der Außenverschuldung an der Gesamtverschuldung (148,93 %) Potential Support Ratio (Demographieindikator: Verhältnis von Personen die älter als 64 sind zu jenen die zwischen 15 und 64 Jahre alt sind) hier hat Deutschland den schlechtesten Wert aller Länder im Fonds. Wussten Sie, dass Deutschland einen ungewöhnlich hohen Offentheitsgrad für eine Volkswirtschaft dieser Größe hat? In 2011 betrug der Anteil der Ex- und Importe am nominalen Bruttoinlandsprodukt (Offenheitsgrad) 95,2 %. 37

38 Indonesien Indonesien, auf dem fünften Platz gelegen, verdrängte Schweden aus dem Fonds. Überdurchschnittlich ist das Land bei: Potential Support Ratio (Demographieindikator: Verhältnis von Personen die älter als 64 sind zu jenen die zwischen 15 und 64 Jahre alt sind) Stand der öffentlichen Verschuldung in % zum BIP - deutliche Verbesserung und zweitbester Wert aller Länder (25,03 %) Unterdurchschnittlich ist Indonesien bei: Korruptionsindex hier ist nur Russland noch schlechter Wussten Sie, dass sich die größte Goldmine weltweit in Indonesien befindet? Die Grasberg-Mine förderte 2010 rund Unzen Gold. 38

39 Slowakei Der Slowakei gelang es, sich um einen Platz nach oben zu arbeiten. Die Verbesserungen waren über mehrere Faktoren relativ breit gefächert: Überdurchschnittlich ist das Land bei: Wachstum des jährlichen BIP (3,35 %) Anteil der Außenverschuldung an der Gesamtverschuldung (71,40 %) Unterdurchschnittlich ist die Slowakei bei: Budgetsaldo in % des BIP (-5,53 %) Wussten Sie, dass die Slowakei eine der niedrigsten Staatsquoten in der EU hat? Die Slowakei ist ein sehr interessanter Wirtschaftsstandort. Das hat auch damit zu tun, dass die Staatsquote merklich unter den Niveaus in den reichen EU-Länder liegt. Staatsausgaben und -einnahmen liegen in der Slowakei bei % bzw % des BIP; in vielen EU Ländern wie Deutschland oder Österreich stehen hier Werte um die % des BIP. 39

40 Österreich Auch Österreich kommt heuer neu in das Portfolio. Die Verbesserung beim Wachstum des BIP s und bei der Außenverschuldung haben Österreich den siebenten Platz gebracht. Überdurchschnittlich ist das Land bei: Korruptionsindex Unterdurchschnittlich ist die Österreich bei: Potential Support Ratio (Demographieindikator: Verhältnis von Personen die älter als 64 sind zu jenen die zwischen 15 und 64 Jahre alt sind Wussten Sie, dass Österreichs Unternehmen in der Eurozone zum Spitzenfeld in Sachen Patentanmeldungen gehören? Zwar kann die kleine Alpenrepublik absolut betrachtet (Patentanmeldungen 2011: 2.351, Deutschland: ) nicht mit den Großen mithalten. In Relation zur Bevölkerungsgröße zeigt sich jedoch die Innovationskraft der heimischen Industrie. So kamen 2011 auf 1000 Personen 0,28 Patentanmeldungen, in der Eurozone verzeichneten nur Luxemburg (0,75), Deutschland (0,41) und die Niederlande (0,37) höhere Werte. 40

41 Türkei War die Türkei 2011 noch jenes Land, bei dem sich im Vergleich zum Vorjahr die untersuchten Indikatoren am stärksten verbessert haben, so ist die Dynamik der Verbesserung nun deutlich zurückgegangen. Überdurchschnittlich ist das Land nach wie vor bei: Wachstum des jährlichen BIP stärkstes Wachstum aller Länder (8,46 %) Budgetsaldo in % des BIP (-0,27 %) Unterdurchschnittlich ist die Türkei bei: Leistungsbilanzsaldo in % des BIP - der schlechteste Wert aller Länder im Fonds (-9,91 %) Wussten Sie, dass die Türkei mit einem Wachstum von zusammengezählt 18,3 % in den letzten beiden Jahren die dynamischste Wirtschaft in ganz Europa ist? Nachdem die Türkische Konjunktur 2009 ebenfalls unter dem Eindruck der globalen Finanz- und Wirtschaftskrise um fast 5% schrumpfte, erholte sie sich äußerst zügig. Die Entwicklung stützt sich nicht nur auf eine robuste private Haushaltsnachfrage, sondern auch auf ein Wachstum der Investitionen im zweistelligen Bereich. 41

42 Länderkürzel Code Land Code Land Code Land AT Österreich FR Frankreich NO Norwegen AU Australien GB UK NZ Neuseeland BE Belgien HU Ungarn PE Peru BR Brasilien ID Indonesien PL Polen CA Kanada IE Irland PT Portugal CH Schweiz IN Indien RU Russland CO Kolumbien IT Italien SE Schweden CZ Tschechien JP Japan SK Slowakei DE Deutschland KR Korea TH Thailand DK Dänemark MX Mexiko TR Türkei ES Spanien MY Malaysia US USA FI Finnland NL Niederlande ZA Südafrika 42

43 Ihr Kontakt: Das Deutschland-Team, Kontaktdaten Büro Ö s t e r r e i c h Schwarzenbergplatz 3, A-1010 Wien Tel.: Büro D e u t s c h l a n d Mainzer Landstraße 51, Frankfurt Tel.: Barbara Friedrich (ehem. Lenz) Client Relationship Manager DW Christiane Reiter Client Relationship Manager DW Thorben Pollitaras Managing Director, Prokurist Leiter Vertrieb Deutschland Mobil Özlem Ileri Client Service Manager Büro Frankfurt Mobil Marina Grames Werkstudentin DW - (verbinden lassen) Dieter Hornung Sen. Institutional Sales Manager Büro Frankfurt Mobil Herbert Popovits Sen. Institutional Sales Manager DW Oliver Müller Sen. Institutional Sales Manager Homeoffice Mobil

44 Disclaimer Diese Unterlage wurde erstellt und gestaltet von der Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h., Wien, Österreich ( Raiffeisen Capital Management bzw. Raiffeisen KAG ). Die darin enthaltenen Angaben dienen, trotz sorgfältiger Recherchen, lediglich der unverbindlichen Information, basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Zeitpunkt der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ohne weitere Benachrichtigung geändert werden. Jegliche Haftung der Raiffeisen KAG im Zusammenhang mit dieser Unterlage oder der darauf basierenden Verbalpräsentation, insbesondere betreffend Aktualität, Richtigkeit oder Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen bzw. Informationsquellen oder für das Eintreten darin erstellter Prognosen, ist ausgeschlossen. Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen einer früheren Wertentwicklung in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für künftige Wertentwicklungen dar. Weiters werden Anleger mit einer anderen Heimatwährung als der Fondswährung darauf hingewiesen, dass die Rendite zusätzlich aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann. Die Inhalte dieser Unterlage stellen weder ein Angebot, eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Anlage- oder sonstige Beratung zu ersetzen. Sollten Sie Interesse an einem konkreten Produkt haben, stehen wir Ihnen gerne neben Ihrem Bankbetreuer zur Verfügung, Ihnen vor einem allfälligen Erwerb den Prospekt zur Information zu übermitteln. Jede konkrete Veranlagung sollte erst nach einem Beratungsgespräch und der Besprechung bzw. Durchsicht des Prospektes erfolgen. Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Wertpapiergeschäfte zum Teil hohe Risiken in sich bergen und die steuerliche Behandlung von den persönlichen Verhältnissen abhängt und künftigen Änderungen unterworfen sein kann. Die Performance von Investmentfonds wird von der Raiffeisen KAG entsprechend der OeKB-Methode basierend auf Daten der Depotbank berechnet (bei der Aussetzung der Auszahlung des Rückgabepreises unter Rückgriff auf allfällige, indikative Werte). Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie insbesondere die Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages kann dem Kundeninformationsdokument (Wesentliche Anlegerinformationen) bzw. dem vereinfachten Prospekt entnommen werden. Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Portfolios zu. Wertentwicklung in Prozent (ohne Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung. Der veröffentlichte Prospekt sowie das Kundeninformationsdokument (Wesentliche Anlegerinformationen) bzw. der vereinfachte Prospekt eines in dieser Unterlage beschriebenen Investmentfonds stehen unter in deutscher Sprache bzw. unter in englischer Sprache bzw. in Ihrer Landessprache zur Verfügung. Die Vervielfältigung von Informationen oder Daten, insbesondere die Verwendung von Texten, Textteilen oder Bildmaterial aus dieser Unterlage bedarf der vorherigen Zustimmung der Raiffeisen KAG. Version: 5/

45 Disclaimer This document was prepared and designed by Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h., Vienna, Austria ( Raiffeisen Capital Management or Raiffeisen KAG ). Although all information contained therein has been carefully researched, it is for information purposes only, non-binding, based on the current state of knowledge of the persons responsible for its preparation at the time of its completion and subject to change by Raiffeisen KAG at any time without further notice. Raiffeisen KAG is exempted from all liability in connection with this document and the associated oral presentation, in particular with regard to the updated status, correctness and completeness of the included information / sources of information and the actual occurrence of the forecasts contained therein. Furthermore, no forecasts or simulated historical performance in this document constitute a reliable indicator of future performance. Regarding our clients whose home currency differs from the fund currency, we would like to point out that the yield may rise or fall also due to currency fluctuations. The contents of this document constitute neither an offer nor a buying or selling recommendation nor an investment analysis. In particular, they shall not serve as a replacement for individual investment advisory services or other types of advisory services. Prior to investing in any of our products, we would be pleased to provide you with the prospectus, which can be used for informational purposes and in addition to the services provided by your financial advisor. Concrete investments should not be made before an advisory appointment has taken place, which should consider the prospectus. We would like to point out in particular that securities transactions are sometimes subject to a high degree of risk and that the tax treatment depends on the investor s personal situation and may be subject to future changes. The performance is calculated by Raiffeisen KAG in accordance with the method developed by the OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) on the basis of data provided by the custodian bank (in the event that the payment of the redemption price is suspended, using an indicative price). Individual costs such as the subscription and redemption fees have not been included in the performance calculation. Where these costs are included this will result in a lower performance figure according to the amount of the subscription and redemption fees. The maximum level of the subscription and redemption fees may be found in the key investor information or simplified prospectus respectively. Past performance results do not permit any reliable inferences as to the future performance of an investment fund. Performance is shown as a percentage (excl. charges) while considering reinvestment of dividends. The published prospectuses as well as key investor information or the simplified prospectuses for the investment funds described in this document are available at in German language respectively in English or your national language at The information and data contained in this document, in particular texts, parts of texts and picture material, may not be reproduced without Raiffeisen KAG s prior approval. Version: 5/

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