Wien 6. März

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1 Wien 6. März

2 Sandra Crowl Mitglied des Anlageausschusses 2

3 Das verarbeitende Gewerbe hat sich weltweit erholt Annualisiert gegenüber dem Vorquartal, gewichtet nach Kaufkraftparität Welt-BIP Globaler PMI verarbeitendes Gewerbe Quelle: Datastream, Les Cahiers Verts, Stand:

4 aber die Lage in den einzelnen Ländern ist sehr unterschiedlich 12% Inflationsrate (KPI-Index) 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% Euroraum Japan* USA GB China Indien Brasilien *Stand Quelle: Bloomberg, Stand:

5 USA 5

6 USA: Geldpolitik bleibt akkommodierend Rückführung der Anleihenkäufe senkt nicht die Bilanzsumme der Fed Milliarden USD 5000 Fed-Bilanz* * Unter der Annahme, dass die Fed bis Dezember 2014 bei den einzelnen Sitzungen des geldpolitischen Ausschusses eine weitere Reduktion um 10 Mrd. USD beschließt Quelle: Carmignac Gestion, CEIC, Stand:

7 USA: Das Ende der Haushaltskrise könnte die Investitionen ankurbeln und damit das Wachstum fördern 1,0% Ergebnis des Fiscal Drag (in % des BIP) 15% Wachstum der Investitionen in Nicht-Wohnobjekten 0,5% 0,0% 0,4% 10% 5% 0% -0,5% -1,0% -0,6% -0,8% -5% -10% -1,5% -1,2% -15% -2,0% -1,8% * 2014* -20% Quelle: Links: Carmignac Gestion, CEIC, Stand: Rechts: CBO, J.P. Morgan, Stand: * Schätzungen 7

8 USA: Wirtschaft schafft Arbeitsplätze, aber potenzielle Arbeitskräfte beschränken Lohnerhöhungen In Tausenden 600 Neue Arbeitsplätze 4,5% Entwicklung des Stundenlohns 400 4,0% 200 3,5% 0 3,0% 2,5% ,0% Anzahl der durch die Krise vernichteten Arbeitsplätze: Anzahl der nach der Krise geschaffenen Arbeitsplätze: ,5% 1,0% 0,5% ,0% Quelle Links: Bloomberg, Stand: Rechts: Carmignac Gestion, CEIC, Stand:

9 Die Fed muss auch den Immobilienmarkt stützen 15% Immobilienpreise 10% 5% 0% -5% -10% -15% Konsumausgaben 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 4,90% 4,70% 4,50% 4,30% 4,10% 3,90% 3,70% 30-jähriger Hypothekenzins Anzahl der Refinanzierungen % -4% 3,50% 1000 Quelle Links: Carmignac Gestion, CEIC, Stand: Rechts: Bloomberg, Stand:

10 USA: Bei vergleichbarem Wachstum tragen Exporte nun positiv zum BIP bei 6% 2,0% 4% 2% 1,5% 1,0% 0,5% Effektives BIP- Wachstum 0% -2% -4% -6% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% Nettobeitrag der Exporte Quelle: Carmignac Gestion, CEIC, Stand:

11 2014: Steigende Langfristzinsen, mit der Initiierung des Taperings durch die FED Das aktive Management der modifizierten Duration wird künftig eine zentrale Rolle spielen Zinsen 3,0 Tapering: Wenn eingehende Informationen die Erwartung des Ausschusses im Hinblick auf eine kontinuierliche Verbesserung des Arbeitsmarktes sowie den Rückgang der Inflation stützen, dann wird in künftigen Sitzungen das Tempo der Wertpapierkäufe wahrscheinlich schrittweise reduziert werden. 2,8 2,6 Modifizierte Duration zum 15/11/13: -0,98 2,4 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 10-jähr. US-Anleihen Modifizierte Duration zum 31/01/14: 3,11 Janet Yellen, 11 th February 2014 Source : Carmignac Gestion, Bloomberg, 31/01/

12 0, : Wir bevorzugen den US-Dollar Credit Spreads 2-jähriger deutscher und US-Anleihen 0,5% 0,8 0,0% 0,75 0,7 USD/EUR -0,5% -1,0% Der Abbau des Zwillingsdefizits unterstützt den USD 0,65-1,5% Der Credit Spread zwischen den US-amerikanischen und 0% US-Haushaltsdefizit den deutschen Anleihen, der -2% -4% -6% -8% -10% auf der Wachstumsdifferenz und der unterschiedlichen Geldpolitik der Zentralbanken beruht, -12% fördert ebenfalls den USD Quelle: Bloomberg Oben: 31/01/2014 Unten: 31/12/

13 Thema US-Wachstum : 29,7% des Portfolios von Carmignac Investissement Neue Titel im Portfolio seit dem 4. Quartal 2013 Capital One Financial Fluor Corporation Jacobs Engineering Group Thermo Fisher Scientific Gesundheit Thema US-Wachstum, Aufgliederung nach Branchen 8,3% IT 22,6% 12,8% Nicht- Basiskonsumgüter 36,3% Facebook Groupon Twitter Industrie 19,9% Finanzwesen Quelle: Carmignac Gestion, Stand:

14 Aktienquote fast am Maximum Zum Aktienexposure: 47,2% Modifizierte Duration: 3,1 Asset Allocation 60% 50% 40% 47,9% 49,2% 47,2% 41,6% 30% 20% 10% 0% 10,5% Aktien Anleihen Geldmarkt 30/09/ /01/2014 3,5% Quelle: Carmignac Gestion,

15 Europa 15

16 Euroraum: Wirtschaftsleistung moderat, aber in die richtige Richtung gehend Frankreich hinkt nach 65 PMI verarbeitendes Gewerbe 60 Deutschland Euroraum Italien Frankreich 40 Quelle: Bloomberg, Stand:

17 Steht der Euroraum vor einer Deflation? 5,5% 4,5% Inflation im gleitenden Jahresdurchschnitt Kredite an Privatsektor im gleitenden Jahresdurchschnitt 3,5% 2,5% 1,5% 0,5% -0,5% -1,5% Deutschland Euroraum Spanien Quelle: Links: Bloomberg, Stand: Rechts: Thomson Reuters Datastream, Les Cahiers verts de l économie 12, Kredite an Haushalte (Konsum und sonstige) Immobilienkredite an Haushalte Kredite an Nichtfinanzunternehmen

18 Europa als Anlagethema in unserem Portfolio 29,4% Anlagen (vs. 24,5% zum 30/06) Davon 20,1% Aktien global führender Unternehmen und 9,3% zyklische Werte Aufgliederung Europäischer Aktien nach Sektor Gesundheitswesen Materialien Industrie Finanztitel Energie Nicht- Basiskonsumgüter Basiskonsumgüter Beispiele für europäische Aktien Finanztitel (Beta*2,02 vs 1,53 Bench.) Unicredit Société Générale Banca Intesa Sanpaolo Industrie Schneider Electric 0% 5% 10% 15% 28/06/ /01/2014 *Zum 18/09/2013 Portfolioabsicherung vs. europäischen Finanztiteln aus dem MSCI AC World Index Quelle: Carmignac Gestion,

19 9,0% Carmignac Patrimoine: Staatsanleihen: profitieren von der europäischen Konvergenz Entwicklung der Renditen 10-jähriger Staatsanleihen Gewichtung von Anleihen der Peripherieländer: 19,9% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% ECB bleibt akkomodierend, zunehmend differenziert von der Fed: Forward Guidance niedrige Zinsen so lange wie nötig 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% Spanien Italien Deutschland Verbesserung der makroökonomischen Situation in den Peripherieländern Einführung struktureller Reformen Quelle: Carmignac Gestion,

20 2014: Ein regulatorisches Umfeld, welches die Systemrisiken reduziert Basel 3 Richtlinien zur Bewältigung von Bankenkrisen Europäische Banken Banken- Stresstest - «AQR» (Asset Quality Review) Liquiditätsver ordnung Einheitlicher Mechanismus zur Bankenabwicklung Einheitliches Aufsichtsorgan 20

21 2013: Die Liquiditätsschwemme unterstützte die Verengung der Credit Spreads Allokation in Unternehmensanleihen: 26% Spreads (Bp.) 600 Januar 2014 Spreads (Bp.) 800 Januar Index europäischer Unternehmensanleihen BBB Index europäischer Unternehmensanleihen AA Index Bankanleihen aus EWWU-Randstaaten Index Bankanleihen aus EWWU-Kernstaaten Quelle: Carmignac Gestion & Merrill Lynch,

22 Japan 22

23 Japan: Die Reflationspolitik wird fortgesetzt Die Strukturreformen sind diskret, aber Arbeitgeberverbände und Staat arbeiten zusammen an Lohnerhöhungen Japan: Wachstum des nominalen BIP 6% April 1997: MwSt. wird von 3% auf 5% 4% erhöht 6% 4% Tariflohn im verarbeitenden Gewerbe, im Jahresvergleich Nominallohn 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Reallohn Quelle: Links : Bloomberg, Rechts : Carmignac Gestion, CEIC,

24 Japan: japanische Unternehmen sind sehr wettbewerbsfähig Gewinnspannen der Unternehmen und reale effektive Wechselkurse (invertierte Skala) Titel im Portfolio yen trillion Betriebsgewinn japanischer Unternehmen Finanztitel Mizuho Nomura Sumitomo Mitsui Orix Exporttitel Toyota Motor Fanuc Realer effektiver Wechselkurs Binnenmarkttitel Seven & I Holdings Rakuten Kyushu Electric Power Kansai Electric Power Quelle: Link : GaveKal, Dezember 2013 Rechts : Carmignac Gestion,

25 Schwellenländer 25

26 Leistungsbilanz in % des BIP (Schätzungen 2014) Die Lage in den Schwellenländern ist sehr unterschiedlich 4% 2% Ungarn Russland Israel Südkorea Malaysia Philippinen China 0% Thailand -2% Tschechische Republik Mexiko -4% Brasilien Polen Chile Kolumbien Indonesien Indien -6% Südafrika Türkei Peru -8% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% BIP-Wachstum (Schätzungen 2014) Hinweis: Die Größe der Kreise ist proportional zu den Inflationsprognosen 2014 des IWF Quelle: Carmignac Gestion, CEIC, Stand:

27 Welche Elemente könnten einen Aufschwung auslösen? 1. Von Exporten getragenes Wachstum 2. Gewinnspannen 3. Reformen und bessere Governance 15% 10% Wachstum der Industrieproduktion (1) 10 9 Gewinnspannen börsennotierter Unternehmen (2) 2013 angekündigte Reformen Mexiko China 5% 0% -5% -10% -15% -20% Wahlen 2014 Indien Indonesien Brasilien Türkei Südafrika Kolumbien Thailand etc. Industriestaaten Schwellenländer Industriestaaten Schwellenländer (1) Durchschnittliches Gewicht, %, Jahresvergleich, gleitender 3-Monats-Durchschnitt (2) Gewinn je Aktie / 12-M-Umsatz MSCI EM & MSCI World Quelle: Emerging Advisors Group Limited, November

28 Mexiko: Wirtschaftspotenzial und Reformbemühungen Mexiko vs. Brasilien Mexiko Brasilien Reformen Exporte verarbeitendes Gewerbe in % des BIP Kredite an Privatsektor im Inland / BIP Mieten für Büroräume der oberen Preisklasse ( m²/monat, 2013) 25,1% 4,5% 28% 56% 32,00 59,80 USD (1) USD (2) (1) Mexiko, (2) São Paulo Quelle: Carmignac Gestion, Citi Research, Cushman and Wakefield Research, Dezember

29 Kreditzyklus in China 270% China im Vergleich zu Bankenkrisen der Vergangenheit 30% Hohe Sparquote (50,8% des BIP 2013) 220% 25% 170% 20% Die Behörden handeln 120% 70% 20% -30% -80% -130% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Erhöhung der Zinssätze durch den Markt (seit zweitem Quartal 2013) Börsengang CINDA (Nov. 2013) Prüfung des vom Bankensystem getragenen Ausfallrisikos regionaler Körperschaften (Dez. 2013) -180% China (heute) Irland (2008) Island (2008) Türkei (2000) Mexiko (1994) Schweden (1991) -20%? Ende der Garantien des parallelen Bankensystems (Jan. 2014) Kredite-Einlagen-Verhältnis Kurzfristige Auslandsschulden / Währungsreserven Leistungsbilanz/BIP Quelle: UBS, Weltbank, IWF, Bankenaufsicht Türkei, Websites der entsprechenden Zentralbanken, Statistics Iceland, Joint External Debt Hub, Dezember

30 Schwellenländer: strenge Titelauswahl mit Schwerpunkt auf langfristiges Wachstum Ausgewählte Wachstumswerte aus der ganzen Welt Banco Santander Mexico Grupo Banorte Fibra Uno Administracion Mexichem Grupo Pão de Açúcar Haci Omer Sabanci GMR Infrastructure Housing Development Finance ICICI Bank Larsen & Toubro United Spirits AIA Group Baidu.com China Mengniu China Overseas Land Wynn Macau Quelle: Carmignac Gestion, Stand:

31 Unsere Strategie für internationale Aktien USA Die Erholung der US-Wirtschaft begünstigt Aktien, wenn die Zinsen nicht zu abrupt angehoben werden Ausbau unseres Themas US-Wachstum Schwellenländer Intaktes, langfristiges Wachstumspotenzial, trotz Übergangsphase infolge des Taperings Die Bewertungen sind sehr attraktiv Strenge Titelauswahl mit den Schwerpunkten China, Mexiko und Indien Europa Normalisierung, aber der Euroraum ist noch stark abhängig vom Aufschwung der Weltwirtschaft und der Intervention der EZB Wir investieren in erster Linie in Unternehmen, die ihre Rentabilität auch bei schwachem Wachstum verbessern können Japan Die fortschreitende Abwertung des Yen und die neue Wirtschaftsdynamik stützen die Aktienmärkte Anlagethema, das von der japanischen Reflation profitiert und gegen das Währungsrisiko abgesichert ist 31

32 Carmignac Portfolio Capital Plus 32

33 Carmignac Portfolio Capital Plus Kontrollierte Volatilität, Performance im Einklang 20/10/ /01/2014 Performance +10,42% 3,0% Jährliche Volatilität auf wöchentlicher Basis 2,5% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Hinweis auf den künftigen Wertverlauf. Quelle: Carmignac Gestion, Stand:

34 Performance dank diversifizierter Strategien Unsere Risikoallokation profitiert von der schwachen Korrelation Performance 2013 (in Basispunkten) Staatsanleihen 110 Staatsanleihen Peripherie 83 Staatsanleihen EM 27 Unternehmensanleihen 85 Devisen 19 Aktien 88 Geldmarkt 21 Netto-Performance 323 Die Staatsanleihen aus den Randstaaten zeichnen sich immer noch durch ein attraktives Rendite-Risiko-Profil ab Das Segment Unternehmensanleihen profitierte von der Verengung der Credit Spreads im Bankensektor Angesichts der niedrigen Zinsunterschiede trug unsere Devisenstrategie nur marginal zur Performance bei Das Aktiensegment wurde vom Exposure in Industriestaaten getragen Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Hinweis auf den künftigen Wertverlauf. Quelle: Carmignac Gestion, Stand:

35 Strategie zum Jahresanfang 2014 Mit der Liquidität verbundene Faktoren Makroökonomische Faktoren JAPAN EUROPA SCHWELLEN- LÄNDER USA Relative Strategien Staatsanleihen Staatsanleihen Peripherie 5-10 Jahre Long Deutsche 5-jähr / Short US 5-jähr Unternehmens -anleihen Finanzwerte Hochzinsanleihen Long-Position auf GBP/JPY Devisen Short-Position auf JPY Short-Position auf EUR Long-Position auf MXN Long-Position USD Short-Position CAD Long-Position auf CAD/MXN Short-Position auf CAD/MXN Aktien Long-Position auf Nikkei Long-Position auf europäische Aktien 35 Long-Position auf den S&P 500 Europäische Banken vs. S&P 500 Stoxx 600 Rohstoffe vs. Stoxx 600

36 Geringe Korrelation aufgrund der verschiednen Anlageklassen Carmignac Portfolio Capital Plus Korrelation uner verschiedenen Anlageklassen * Aktein -7% Anleihen -6% Währungen 34% Unternehmensanleihen Industriestaaten -20% Staatsanleihen Emerging Markets Zins 2-jährige italienischer Staatsanleihen 13% -18% *über 3 Jahre Aktien: S&P 500, Anleihen: US 10 Jahre, Währungen: (USD-index), Unternehmensanleihen: Itraxx Main, EM-Anleihen: (JPM EMBI) Quelle: Bloomberg, Stand:

37 Ihr Kontakt Kai Volkmann Head of Country TL: +49 (0) Frank Rüttenauer Business Development Director TL: +49 (0) Emmanuel Litique Business Development Manager TL: +49 (0) Agathe Rylow Client Relationship Manager TL: Isabella Zurek Client Relationship Manager TL: +49 (0) Sandra Greta Koran Office Manager TL: +49 (0)

38 Disclaimer Nur für Informationszwecke / Ausschließlich für professionelle Investoren Die in dieser Präsentation enthaltenen Daten und Informationen werden ausschließlich für Informationszwecke zur Verfügung gestellt. Sie stellen weder ein Angebot zum Kauf, eine Aufforderung zum Verkauf oder eine Anlageberatung dar, noch sind sie vertraglich bindend. Dieses Dokument kann inhaltlich verändert werden, ohne dass über diese Änderungen vorab informiert werden muss. Die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Der Wert einer Anlage kann bei Marktschwankungen steigen oder fallen, und Anleger können unter Umständen ihren ursprünglich investierten Betrag verlieren. Die angegebenen Wertentwicklungen von Fonds beziehen sich auf die Anteilsklassen A EUR acc. Die in dieser Präsentation zur Verfügung gestellten Informationen sind nicht für Personen oder Einrichtungen in einem Land oder Rechtsraum gedacht, in denen ihre Verbreitung oder Nutzung den geltenden Gesetzen oder Vorschriften widersprechen oder Carmignac Gestion dazu verpflichten würden, den Zulassungsvorschriften in diesen Rechtsräumen zu entsprechen. Anlagen in die Fonds von Carmignac Gestion sind auf Grundlage der aktuellen rechtlichen Unterlagen (Verkaufsprospekt, Key Information Investor Document (KIID) und Jahresberichte) vorzunehmen. Diese sind kostenlos und in Papierform in Deutschland bei Marcard, Stein & Co. AG, Ballindamm 36, Hamburg und in Österreich bei der Ersten Bank der Österreichischen Sparkassen AG, OE / Produktmanagement Wertpapiere, Petersplatz 7, 1010 Wien, erhältlich. Nicht vertragliches Dokument, 05/03/2014 Carmignac Gestion Société Anonyme au capital de RCS de Paris B Agrément AMF n GP du 13/03/ Place Vendôme Paris Tel : Carmignac Gestion Luxembourg Carmignac Gestion Luxembourg, Tochtergesellschaft der Carmignac Gestion, Aktiengesellschaft mit einem Grundkapital von Euro - Handelsregister Luxemburg B The Plaza 65 Boulevard Grande Duchesse Charlotte L-1331 Luxembourg - Tel (+352)

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